INTERFUNDOS GESTÃO DE FUNDOS DE INVESTIMENTO IMOBILIÁRIO S.A.

Relatório e Contas de 2011 Fundo Imobiliário GESTÃO IMOBILIÁRIA INTERFUNDOS GESTÃO DE FUNDOS DE INVESTIMENTO IMOBILIÁRIO S.A. Rua Áurea, Nº 130 Piso 2 1100-063 Lisboa Telef: 211 131 500 Fax: 211 101 125 SEDE SOCIAL: Rua Áurea, Nº 130 1100-063 LISBOA CAPITAL SOCIAL 1.500.000,00 EUROS MATRICULADA NA CONS. REG. COM. DE LISBOA, COM O NÚMERO ÚNICO DE MATRICULA E IDENTIFICAÇÃO FISCAL 507 552 881-1 -

Relatório de Atividade de 2011 Fundo Imobiliário GESTÃO IMOBILIÁRIA Elementos Identificativos Tipo de Fundo: Fundo Especial de Investimento Imobiliário Fechado de Subscrição Particular Data de Constituição: 12-06-1991 Sociedade Gestora: Banco Depositário: Valor da Carteira em 31 de dezembro de 2011: Interfundos Gestão de Fundos de Investimento Imobiliário, S.A. Banco Comercial Português, S.A. 15.515.473,89 Euros Politica de Investimento O Fundo tem como objetivo a aplicação das poupanças recebidas dos participantes no investimento efetuado no mercado imobiliário procurando, através da sua política de investimentos, criar condições de rentabilidade, segurança e liquidez, não privilegiando nenhuma área em particular da actividade imobiliária. Os Investimentos realizados neste tipo de ativos ficarão limitados a Portugal, não estando, todavia, condicionados a limites de concentração geográfica. O Fundo pode desenvolver projetos de construção bem como investir em imóveis urbanos ou suas fracções autónomas para posterior venda, arrendamento ou valorização, consoante as condições de mercado O Fundo, pode contrair dívida como forma de financiamento, não estando sujeito a qualquer limite de endividamento. O Fundo, para além de incluir património de rendimento, pode adquirir prédios rústicos e mistos procurando gerar valor através de diversos projetos de desenvolvimento imobiliário. O Fundo assume claramente a possibilidade de tomar riscos de concentração de arrendatários e de elevados níveis de investimento dentro de um mesmo espaço geográfico. A possibilidade de investimento em prédios rústicos ou mistos implica um aumento considerável de riscos associados. Rendibilidade do Fundo (*) Em 2010 Em 2011-6,65% -3,59% (*) O fundo está isento de Comissões de Subscrição e de Resgate. Os valores divulgados representam dados passados, não constituindo garantia de rendibilidade para o futuro, dado que o valor das Unidades de Participação, pode aumentar ou diminuir em função da avaliação dos ativos que integram o seu património. O Mercado Imobiliário em 2011 Em 2011, a atividade do setor imobiliário refletiu a severa quebra de confiança sofrida pela economia portuguesa a partir da primeira metade de 2010, num contexto da crise de dívida pública em Portugal. Em 2011 a economia portuguesa registou uma quebra do produto, com base essencialmente na deterioração das economias globais e nas medidas de austeridade impostas pelo programa de assistência financeira e subsequente intervenção da Troika nas políticas económicas do país. Numa conjuntura de crise económica, intensificou-se o desinteresse dos investidores estrangeiros em Portugal o que, associado a uma importante crise de liquidez nas economias, determinou volumes historicamente reduzidos na atividade de investimento imobiliário. INTERFUNDOS GESTÃO DE FUNDOS DE INVESTIMENTO IMOBILIÁRIO S.A. Rua Áurea, nº 130 - Piso 2-1100-060 Lisboa Telefone 351 211 131 500 Fax 351 211 101 125 SEDE SOCIAL Rua Áurea, nº 130 - Piso 2-1100-060 LISBOA CAPITAL SOCIAL 1.500.000,00 EUROS MATRICULADA NA CONS. REG. COM. DE LISBOA, COM O NÚMERO ÚNICO DE MATRICULA E IDENTIFICAÇÃO FISCAL 507 552 881-2 -

O mercado habitacional, exceção para localizações únicas, continuou fortemente condicionado em resultado das dificuldades de acesso ao crédito por parte das famílias e particulares. O segmento de retalho revelou uma postura extremamente cautelosa, com enfoque em iniciativas de alteração de pricing e retenção de clientes, em detrimento de estratégias assentes em planos de expansão. As localizações prime, no comércio de rua, principalmente em Lisboa, por oposição aos shoppings a níveis próximos da saturação, continuam a refletir uma forte procura, mantendo-se o nível de rendas praticado. O segmento de escritórios prosseguiu uma tendência de queda da atividade, tendo os proprietários concentrado esforços principalmente em renegociações e políticas de incentivos. Um aumento generalizado dos yields de mercado, conjugado com níveis de liquidez reduzidos, diminuição do valor das rendas em localizações não prime e aumento das vacancy rates, acentuou o ajuste ao nível do valor dos ativos imobiliários. Perspectivas para 2012 As reformas estruturais em curso no âmbito do acordo celebrado com a Troika, nomeadamente ao nível da legislação laboral, justiça, do arrendamento, entre outras, permitirão um reforço da competitividade nacional. No entanto a pouca atratividade do país em termos de investimento estrangeiro e a continuada limitação de liquidez por parte da generalidade das instituições financeiras, investidores e promotores em geral, deverão manter o mercado imobiliário nacional num ambiente recessivo e com baixos níveis de atividade. O ano de 2012 deverá pautar-se assim por uma nova ligeira contração da economia portuguesa, impulsionada principalmente pela quebra do consumo e do investimento privado, em resultado da continuação de uma rigorosa política de austeridade e contenção, associada à expectável quebra em todas as economias da zona euro. A recuperação da zona euro, e em particular da economia portuguesa, apresenta um significativo grau de imprevisibilidade, antecipando-se que o ano de 2013 possa representar o início da recuperação das economias, em resultado da reestruturação financeira em implementação ao nível dos diversos países que integram a zona euro. A recuperação da economia do país e o restabelecimento da confiança dos mercados constituem fatores chave para que seja possível obter condições de financiamento diferentes das atuais, sendo este um ponto crítico para que o mercado imobiliário, tão dependente do crédito, possa recuperar da atual crise profunda. Relatório de Actividade A 31 de dezembro de 2011 o Valor Líquido Global do Fundo atingiu os 15.515.473,89 milhões de Euros. O património do fundo encontra-se representado por 3.272.711 unidades de participação. O valor da unidade de participação, no final do ano de 2011, era de 4,7409 Euros. A reavaliação dos ativos do Fundo originou alguns ajustamentos negativos na contabilização dos mesmos, fator determinante para a performance negativa do Fundo durante o ano. Lisboa, 31 de março de 2012 O Conselho de Administração da Sociedade Gestora INTERFUNDOS GESTÃO DE FUNDOS DE INVESTIMENTO IMOBILIÁRIO S.A. Rua Áurea, nº 130 - Piso 2-1100-060 Lisboa Telefone 351 211 131 500 Fax 351 211 101 125 SEDE SOCIAL Rua Áurea, nº 130 - Piso 2-1100-060 LISBOA CAPITAL SOCIAL 1.500.000,00 EUROS MATRICULADA NA CONS. REG. COM. DE LISBOA, COM O NÚMERO ÚNICO DE MATRICULA E IDENTIFICAÇÃO FISCAL 507 552 881-3 -

(Valores em Euros) B A L A N Ç O Data: 11 / 12 / 31 A T I V O C A P I T A L E P A S S I V O CÓDIGO 2011 2010 Períodos DESIGNAÇÃO CÓDIGO DESIGNAÇÃO Bruto Mv / Af mv / Ad Líquido Líquido 2011 2010 ATIVOS IMOBILIÁRIOS CAPITAL DO FUNDO 31 Terrenos 414.830,76 0,00 40.130,76 374.700,00 374.700,00 61 Unidades de Participação 16.324.274,40 16.324.274,40 32 Construções 15.174.452,90 226.235,63 2.361.571,60 13.039.116,93 13.894.979,95 62 Variações Patrimoniais -154.026.063,64-154.026.063,64 33 Direitos 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 63 Imposto s/ Rendimento do Exercício 0,00 0,00 34 Adiantamentos por Compra de Imóveis 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 64 Resultados Transitados 153.795.357,06 155.030.681,50 35 Outros Ativos 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 65 Resultados Distribuidos 0,00 0,00 TOTAL DE ATIVOS IMOBILIÁRIOS 15.589.283,66 226.235,63 2.401.702,36 13.413.816,93 14.269.679,95 CARTEIRA TÍTULOS E PARTICIPAÇÕES 66 Resultado Líquido -578.093,93-1.235.324,44 OBRIGAÇÕES 211+2171 Títulos da Dívida Pública 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 TOTAL DO CAPITAL DO FUNDO 15.515.473,89 16.093.567,82 212+2172 Outros Fundos Públicos Equiparados 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 213+214+2173 Obrigações Diversas 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 22 Participações em Sociedades Imobiliárias 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 AJUSTAMENTOS E PROVISÕES 24 Unidades de Participação 0,00 0,00 0,00 0,00 1.318.840,71 47 Ajustamentos de Dívidas a Receber 481,00 570,62 26 Outros Títulos 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 48 Provisões Acumuladas 0,00 0,00 TOTAL DA CARTEIRA DE TÍTULOS E PARTICIPAÇÕES 0,00 0,00 0,00 0,00 1.318.840,71 CONTAS DE TERCEIROS TOTAL PROVISÕES ACUMULADAS 481,00 570,62 411 Devedores por Crédito Vencido 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 412 Devedores por Rendas Vencidas 4.299,00 0,00 0,00 4.299,00 976,62 CONTAS DE TERCEIROS 413+...+419 Outras Contas de Devedores 439.431,38 0,00 0,00 439.431,38 439.431,38 421 Resgates a Pagar a Participantes 0,00 0,00 422 Rendimentos a Pagar a Participantes 0,00 0,00 TOTAL DOS VALORES A RECEBER 443.730,38 0,00 0,00 443.730,38 440.408,00 423 Comissões e Outros Encargos a Pagar 3.320,20 3.446,22 DISPONIBILIDADES 424+...+429 Outras Contas de Credores 34.833,66 3.364,95 11 Caixa 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 431 Empréstimos Titulados (UP-Comp.Variável) 0,00 0,00 12 Depósitos à Ordem 1.859,59 0,00 0,00 1.859,59 84.746,15 432 Empréstimos Não Titulados 0,00 0,00 13 Depósitos a Prazo e com Pré-Aviso 1.690.000,00 0,00 0,00 1.690.000,00 0,00 44 Adiantamentos por Venda de Imóveis 0,00 0,00 14 Certificados de Depósito 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 18 Outros Meios Monetários 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 TOTAL DOS VALORES A PAGAR 38.153,86 6.811,17 TOTAL DAS DISPONIBILIDADES 1.691.859,59 0,00 0,00 1.691.859,59 84.746,15 ACRÉSCIMOS E DIFERIMENTOS ACRÉSCIMOS E DIFERIMENTOS 51 Acréscimos de Proveitos 14.747,55 0,00 0,00 14.747,55 0,00 53 Acréscimos de Custos 4.538,70 5.092,20 52 Despesas com Custo Diferido 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 56 Receitas com Proveito Diferido 5.507,00 7.633,00 58 Outros Acréscimos e Diferimentos 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 58 Outros Acréscimos e Diferimentos 0,00 0,00 59 Contas Transitórias Ativas 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 59 Contas Transitórias Passivas 0,00 0,00 TOTAL ACRÉSCIMOS E DIFERIMENTOS ATIVOS 14.747,55 0,00 0,00 14.747,55 0,00 TOTAL ACRÉSCIMOS E DIFERIMENTOS PASSIVOS 10.045,70 12.725,20 TOTAL DO ATIVO 17.739.621,18 226.235,63 2.401.702,36 15.564.154,45 16.113.674,81 TOTAL DO PASSIVO E CAPITAL DO FUNDO 15.564.154,45 16.113.674,81 Abreviaturas: Mv - Mais valias; mv - Menos valias; P - Provisões; Af - Ajustamentos Favoráveis; Ad - Ajustamentos Desfavoráveis

(Valores em Euros) D E M O N S T R A Ç Ã O D O S R E S U L T A D O S Data: 11 / 12 / 31 CUSTOS E PERDAS PROVEITOS E GANHOS CÓDIGO DESIGNAÇÃO 2011 2010 CÓDIGO DESIGNAÇÃO 2011 2010 CUSTOS E PERDAS CORRENTES PROVEITOS E GANHOS CORRENTES JUROS E CUSTOS EQUIPARADOS JUROS E PROVEITOS EQUIPARADOS 711+...+718 De Operações Correntes 18,54 0,00 812 Da Carteira de Títulos e Participações 0,00 0,00 719 De Operações Extrapatrimoniais 0,00 0,00 811+818 Outros, de Operações Correntes 19.642,13 27.477,33 COMISSÕES 819 De Operações Extrapatrimoniais 0,00 0,00 722 Da Carteira de Títulos e Participações 0,00 0,00 RENDIMENTO DE TÍTULOS 723 Em Ativos Imobiliários 13.591,50 10.950,00 822...825 Da Carteira de Títulos e Participações 0,00 0,00 724+...+728 Outras, de Operações Correntes 40.643,47 48.050,39 828 De Outras Operações Correntes 0,00 0,00 729 De Operações Extrapatrimoniais 0,00 0,00 829 De Operações Extrapatrimoniais 0,00 0,00 PERDAS OPER. FINANCEIRAS E AT. IMOBILIÁRIOS GANHOS EM OPER. FINANCEIRAS E AT. IMOBILIÁRIOS 732 Na Carteira de Títulos e Participações 91.657,33 59.119,05 832 Na Carteira de Títulos e Participações 68.325,94 89.116,95 733 Em Ativos Imobiliários 473.394,37 1.247.432,16 833 Em Ativos Imobiliários 0,00 43.616,43 731+738 Outras, em Operações Correntes 0,00 0,00 831+838 Outros, em Operações Correntes 0,00 0,00 739 Em Operações Extrapatrimoniais 0,00 0,00 839 Em Operações Extrapatrimoniais 0,00 0,00 IMPOSTOS 7411+7421 Impostos sobre o Rendimento 6.460,72 9.134,26 REVERSÕES DE AJUSTAMENTOS E DE PROVISÕES 7412+7422 Impostos Indirectos 6,02 3,81 851 De Ajustamentos de Dívidas a Receber 89,62 0,00 7418+7428 Outros Impostos 32.716,14 0,00 852 De Provisões para Encargos 0,00 0,00 PROVISÕES DO EXERCÍCIO 751 Ajustamentos de Dívidas a Receber 0,00 570,62 86 RENDIMENTOS DE ATIVOS IMOBILIÁRIOS 76.410,00 95.974,00 752 Provisões para Encargos 0,00 0,00 87 OUTROS PROVEITOS E GANHOS CORRENTES 5.532,12 4.872,03 76 FORNECIMENTOS E SERVIÇOS EXTERNOS 89.574,65 118.653,56 TOTAL DOS PROVEITOS E GANHOS CORRENTES (B) 169.999,81 261.056,74 77 OUTROS CUSTOS E PERDAS CORRENTES 31,00 2.467,33 PROVEITOS E GANHOS EVENTUAIS TOTAL DOS CUSTOS E PERDAS CORRENTES (A) 748.093,74 1.496.381,18 881 Recuperação de Incobráveis 0,00 0,00 CUSTOS E PERDAS EVENTUAIS 882 Ganhos Extraordinários 0,00 0,00 781 Valores Incobráveis 0,00 0,00 883 Ganhos de Exercícios Anteriores 0,00 0,00 782 Perdas Extraordinárias 0,00 0,00 884...888 Outros Ganhos Eventuais 0,00 0,00 783 Perdas de Exercícios Anteriores 0,00 0,00 TOTAL DOS PROVEITOS E GANHOS EVENTUAIS (D) 0,00 0,00 784...788 Outras Perdas Eventuais 0,00 0,00 TOTAL DOS CUSTOS E PERDAS EVENTUAIS (C) 0,00 0,00 66 RESULTADO LÍQUIDO DO PERÍODO (se > 0) 0,00 0,00 66 RESULTADO LÍQUIDO DO PERÍODO (se < 0) 578.093,93 1.235.324,44 TOTAL 748.093,74 1.496.381,18 TOTAL 748.093,74 1.496.381,18 8X2-7X2 Resultados da Carteira Títulos -23.331,39 29.997,90 D-C Resultados Eventuais 0,00 0,00 8x3+86-7x3-76 Resultados de Ativos Imobiliários -500.150,52-1.237.445,29 B+D-A-C+74x1 Resultados Antes de Imposto s/o Rendimento -571.633,21-1.226.190,18 8x9-7x9 Resultados das Operações Extrapatrimoniais 0,00 0,00 B+D-A-C Resultados Líquidos do Período -578.093,93-1.235.324,44 B-A+74x1 Resultados Correntes -571.633,21-1.226.190,18

NOTA 1. Valias potenciais em imóveis Imóvel Localização (Valores em Euros) Valor Média dos Valores Valia Potencial Contabilístico (A) das Avaliações (B) (B) - (A) Albergaria dos Doze Rua Principal, nº 98 - Albergaria dos Doze 100.950,00 100.950,00 0,00 B. Carneiro Rua Borges Carneiro - Lisboa 1.445.000,00 1.445.000,00 0,00 Caldas da Rainha Rua Narciso de Barros - Caldas da Rainha 47.278,71 75.050,00 27.771,29 Duque Loulé Av. Duque de Loulé, nº 44-44 A - Lisboa 2.962.750,00 2.962.750,00 0,00 Évora-Vista Alegre Av. Vista Alegre, 394 e 396 - Évora 119.004,67 117.500,00-1.504,67 Horta-Duque D Avila Largo Duque D`Ávila, nº 3 - R/c - Horta 37.365,50 39.182,50 1.817,00 Leiria-Edificio 2002 Av. D. João III, Ed. 2002-2º - Leiria 143.500,00 143.500,00 0,00 Ed Presidente - Av. 5 de Out Av. 5 de Outubro, nº 68- Lisboa 2.842.500,00 2.842.500,00 0,00 Lapa - Trav. Conceição Trav. Conceição, nº 21/21 A Lisboa 231.500,00 231.500,00 0,00 Passos Manuel Rua Passos Manuel, 85 e 85 A - Lisboa 289.011,88 284.650,00-4.361,88 Mota & Galiza Rua Calouste Gulbenkian - Porto 421.563,10 441.600,00 20.036,90 Odemira-Sousa Prado Praça Sousa Prado, 10 - Odemira 67.799,78 85.375,00 17.575,22 José Falcão Rua José Falcão, nºs 151 a 171 - Porto 659.666,11 655.500,00-4.166,11 Azev. Coutinho Rua Azevedo Coutinho, nº 39 - Porto 842.500,00 842.500,00 0,00 Ed. Pedro Cem Rua Júlio Dinis, 127 - Porto 970.506,00 970.506,00 0,00 Eugenio Castro Rua Eugénio de Castro, 205 - Porto 1.533.000,00 1.533.000,00 0,00 R. Bonjardim Rua do Bonjardim, nº 373-377 - Porto 132.721,18 140.717,00 7.995,82 Setúbal-Moinho Frade Rua Moinho do Frade, 26 a 32 - Setúbal 192.500,00 192.500,00 0,00 Terrugem - Elvas Courela do Pessegueiro - ELVAS 374.700,00 374.700,00 0,00 Total 13.413.816,93 13.478.980,50 65.163,57

NOTA 2: Unidades de participação emitidas, resgatadas e em circulação e resultados do período (Valores em Euros) Descrição No Início Subscrições Resgates Distrib. Res. Outros Result. Per. No Fim Valor base 16.324.274,40 16.324.274,40 Diferença em subscrições e resgates -154.026.063,64-154.026.063,64 Resultados distribuídos 0,00 0,00 0,00 Resultados acumulados 155.030.681,50 0,00-1.235.324,44 153.795.357,06 Resultados do período -1.235.324,44 1.235.324,44-578.093,93-578.093,93 S O M A 16.093.567,82 0,00 0,00 0,00 0,00-578.093,93 15.515.473,89 Nº de unidades de participação 3.272.711 3.272.711 Valor da unidade de participação 4,9175 4,7409

NOTA 3. Inventário dos ativos do fundo Imóveis Área (m2) (Valores em Euros) Adianta- Data de Preço Data da Valor Data Valor Localização Valor mentos Aquisição Aquisição Avaliação 1 Avaliação 1 Avaliação 2 Avaliação 2 País Município do Imóvel 1 - IMÓVEIS SITUADOS EM ESTADOS DA UNIÃO EUROPEIA 15.589.283,66 13.413.816,93 1.1. Terrenos 414.830,76 374.700,00 1.1.1. Urbanizados 414.830,76 374.700,00 Não Arrendados 414.830,76 374.700,00 Terrugem (Elvas) - Courela do Pessegueiro - ELVAS 215.750 20081223 414.830,76 20101031 356.400,00 20101031 393.000,00 Portugal Elvas 374.700,00 1.4. Construções Acabadas 15.174.452,90 13.039.116,93 1.4.1 Arrendadas 1.375.386,41 1.334.021,85 Habitação 141.385,44 141.385,47 Mota & Galiza - Rua Calouste Gulbenkian - Porto 240 630 19961009 141.385,44 20101102 140.000,00 20101102 160.000,00 Portugal Porto 141.385,47 Comércio 700.938,82 667.604,13 Porto-R. Bonjardim - Rua do Bonjardim, nº 373-377 - Porto 63 373 19990722 54.810,43 20101102 69.149,00 20101102 71.987,00 Portugal Lisboa 65.810,43 Duque Loulé - Lisboa - Av. Duque de Loulé, nº 44-44 A - Lisboa 338 3.750 20011114 646.128,39 20100630 582.000,00 20100630 650.000,00 Portugal Lisboa 601.793,70 Serviços 533.062,15 525.032,25 Porto-R. Bonjardim - Rua do Bonjardim, nº 373-377 104 167 19990722 53.910,75 20101102 69.285,00 20101102 71.013,00 Portugal Lisboa 66.910,75 Duque D Avila - Largo Duque D`Ávila, nº 3 - R/c 120 36 19971124 27.231,37 20101115 38.365,00 20101115 40.000,00 Portugal Horta 37.365,50 Porto-Ed. Pedro Cem - Rua Júlio Dinis, 127 619 1.298 19971231 451.920,03 20101115 416.362,00 20101115 425.150,00 Portugal Lisboa 420.756,00 1.4.2 Não Arrendadas 13.799.066,49 11.705.095,08 Habitação 573.867,57 615.210,79 Odemira-Sousa Prado - Praça Sousa Prado 137 19971002 57.799,78 20101115 78.000,00 20101115 92.750,00 Portugal Odemira 67.799,78 Évora-Vista Alegre - Av. Vista Alegre, 394 e 396 170 19980828 119.004,67 20101115 115.000,00 20101115 120.000,00 Portugal Évora 119.004,67 Albergaria dos Doze - Rua Principal, nº 98 325 19971224 87.095,50 20101115 97.800,00 20101115 104.100,00 Portugal Pombal 100.950,00 Caldas da Rainha - Rua Narciso de Barros e Rua Vitor Lopes 475 19980227 38.291,08 20101115 74.000,00 20101102 76.100,00 Portugal Caldas da Rainha 47.278,71 Mota & Galiza - Rua Calouste Gulbenkian 515 19961009 271.676,54 20101102 273.400,00 20101102 309.800,00 Portugal Porto 280.177,63 Comércio 5.218.022,46 4.315.177,99 Lapa - Trav. Conceição, nº 21/21 A e R. Sant Ana, nº 103 135 20020617 332.389,39 20110601 213.000,00 20110601 250.000,00 Portugal Lisboa 231.500,00 Urbana - B. Carneiro-Lisboa - Rua Borges Carneiro - Lisboa 241 20011114 320.181,55 20101115 270.000,00 20101115 315.000,00 Portugal Lisboa 292.500,00 Passos Manuel - Rua Passos Manuel, 85 e 85 A 316 19971230 289.011,88 20101115 270.000,00 20101115 299.300,00 Portugal Lisboa 289.011,88 Porto - José Falcão - Rua José Falcão, nºs 151 a 171 436 20091230 659.666,11 20101102 649.000,00 20101102 662.000,00 Portugal Porto 659.666,11 Ed Presidente - Av. 5 de Out.,nº 68 torn Av. Mig. Bombarda,nº 68 1.781 19961231 3.616.773,53 20101115 2.810.000,00 20101115 2.875.000,00 Portugal Lisboa 2.842.500,00 Serviços 8.007.176,46 6.774.706,30 Edificio 2002 - Av. D. João III, Ed. 2002-2º 142 19971222 143.033,17 20110530 139.000,00 20110530 148.000,00 Portugal Lisboa 143.500,00 Moinho Frade - Rua Moinho do Frade, 26 a 32 370 19971230 189.829,51 20101115 175.000,00 20101115 210.000,00 Portugal Lisboa 192.500,00 Porto-Azev. Coutinho - Rua Azevedo Coutinho, nº 39 540 20080424 855.080,08 20101115 775.000,00 20101115 910.000,00 Portugal Lisboa 842.500,00 Ed. Pedro Cem - Rua Júlio Dinis, 127 668 19971231 504.597,41 20101115 530.300,00 20101115 569.200,00 Portugal Porto 549.750,00 B. Carneiro-Lisboa - Rua Borges Carneiro 1.019 20011114 1.202.728,54 20101115 1.050.000,00 20101115 1.255.000,00 Portugal Lisboa 1.152.500,00 Eugenio Castro - Rua Eugénio de Castro, 205 1.255 20050430 1.950.362,13 20110530 1.445.000,00 20110530 1.621.000,00 Portugal Porto 1.533.000,00 Duque Loulé - Lisboa - Av. Duque de Loulé, nº 44-44 A 1.306 20011114 3.161.545,62 20100630 2.216.000,00 20100630 2.477.500,00 Portugal Lisboa 2.360.956,30 Total 227.065 - - 15.589.283,66-12.852.061,00-14.105.900,00 - - 13.413.816,93 Quant. Moeda Cotação Juros Decor. Valor Global 7 - LIQUIDEZ 1.706.607,14 7.1. À vista 1.859,59 7.1.1. Numerario 0,00 7.1.2. Depositos a Ordem - BCP EUR 1.859,59 7.2. A Prazo 1.704.747,55 7.2.1. Depositos com pre-aviso e a prazo 1.704.747,55 BCP 04-10-2011 04-01-2012 5% EUR 12.614,51 1.312.614,51 BCP 16-11-2011 09-01-2012 4,05% EUR 1.096,84 271.096,84 BCP 27-10-2011 09-01-2012 6% EUR 1.036,20 121.036,20 7.2.2. Certificados de depósito 0,00 7.2.3. Valores Imobiliários com prazo de vencimento residual inferior a 12 meses 0,00 8 - EMPRÉSTIMOS 0,00 8.1 Empréstimos Obtidos 0,00 8.2 Descobertos 0,00 8.3 Componente Variável de Fundos Mistos 0,00 9 - OUTROS VALORES A REGULARIZAR 395.049,82 9.1. - Valores Ativos 443.730,38 9.1.1. Adiantamentos por conta de imoveis 0,00 9.1.2. Outros EUR 443.730,38 9.2. - Valores Passivos -48.680,56 9.2.1. Recebimentos por conta de imoveis 0,00 9.2.2. Outros EUR -48.680,56 TOTAL - - - - 2.101.656,96 B - VALOR LIQUIDO GLOBAL DO FUNDO - - - - 15.515.473,89

NOTA 6 - PRINCIPAIS POLÍTICAS CONTABILÍSTICAS E CRITÉRIOS VALORIMÉTRICOS As demonstrações financeiras foram preparadas com base nos registos contabilísticos do Fundo, mantidos de acordo com o Plano Contabilístico dos Fundos de Investimento I mobiliário definido no Regulamento da CMVM nº 2/2005, emitido pela Comissão do Mercado de Valores Mobiliários, e regulamentação complementar emitida por esta entidade. As políticas contabilísticas mais significativas, utilizadas na preparação das demonstrações financeiras, foram as seguintes: a) Especialização de exercícios O Fundo regista os seus proveitos e custos de acordo com o princípio da especialização do exercício, sendo reconhecidos no exercício a que dizem respeito, independentemente do momento do seu recebimento ou pagamento. b) Ativos imobiliários Os imóveis são apresentados em Balanço por um valor compreendido entre o custo de aquisição e o seu valor de mercado, determinado de acordo com o melhor preço que poderia ser obtido se fosse colocado para venda, em condições normais de mercado, no momento das avaliações. Este valor co rresponde à média aritmética simples das avaliações efetuadas por d ois peritos independentes designados nos term os da lei, com uma periodicidade mínima de dois anos, e sempre que ocorram aquisições ou alienações ou ainda alterações significativas do valor do imóvel. O custo de aquisição do imóvel corresponde ao valor de compra, acre scido quando aplicável, das despesas incorridas subsequentemente com obras de remodelação e beneficiação de vulto ou com obras de construção, que alterem substancialmente as condições em que o imóvel é colocado para arrendamento no mercado. Os ajustamentos que resultam das avaliações, correspondentes a mais e menos-valias não realizadas, são registados no ativo, respetivamente, a acrescer ou deduzir ao valor do imóvel, por contrapartida das rubricas de Ganhos ou Perdas em ativos imobiliários da Demonstração dos Resultados. c) Comissões de gestão, depósito e supervisão O Fundo suporta encargos com comissões de gestão e de depositário, de acordo com a legislação em vigor, a tít ulo de remuneração dos serviços prestados pela Sociedade Gestora e pelo Banco Depositário. As bases e método de cálculo encontram-se descritos no Regulamento de Gestão do Fundo. A taxa de supervisão devida à Comissão do Mercado de Valores Mobiliários constitui um encargo do Fundo. Este encargo é calculado por aplicação de uma taxa ao valor global do Fundo no final de cada mês.

As comissões de gestão, depositário e supervisão encontram-se registadas na rubrica de Comissões de operações correntes da Demonstração dos Resultados. d) Carteira de títulos As unidade de participação em fundos de investimento são registadas ao custo de aquisição e valorizadas com base na respectiva cotação referente à data do balanço. As mais e menosvalias apuradas de acordo com este critério de valorização, são reconhecidas na Demonstração de Resultados do período nas rubricas ganhos ou perdas em operaões financeiras, por contrapartida das rubricas mais-valias e menos-valias do ativo. e) Unidades de participação O valor da unidade de participação é calculado mensalmente, tendo por base o valor líquido global do Fundo apurado no encerramento das contas no último dia do mês e o número de unidades de participação em circulação. f) Imposto sobre o rendimento Os Fundos de Investimento Imobiliário estão sujeitos, de acordo, com o Estatuto dos Benefícios Fiscais (EBF), a imposto sobre o rendimento de forma autónoma, considerando a natureza dos rendimentos. Desta forma, o valor das unidades de participação é, em cada momento, líquido de imposto. Os rendimentos prediais líquidos obtidos no território português, que não sejam mais-valias prediais, estão sujeitos a tributação autónoma à t axa de 20%. Relativamente às mais-valias prediais, estão sujeitas a imposto autonomamente a uma taxa de 25%, que incide sobre 50% da diferença positiva entre as mais-valias e as menos-valias realizadas no exercício. Outros rendimentos que não prediais, são tributados da seguinte forma: - Os rendimentos obtidos no te rritório português, que não sejam mais-valias, estão sujeitos a retenção na fonte, como se de pessoas singulares se trata sse, sendo recebidos líquidos de imposto ou, caso a retenção não ocorra, são t ributados à taxa de 25% sobre o valor líquido obtido no exercício, a exemplo do que acontece com os rendimentos, que não sejam mais-valias, obtidos no estrangeiro; - Relativamente às m ais-valias, obtidas em te rritório português ou fora dele, estão sujeitas a imposto autonomamente a uma taxa de 10%, que incide sobre a diferença entre as mais-valias e as menos-valias apuradas no exercício, com exceção das mais-valias resultantes da alienação de títulos detidos por mais de 12 meses, as quais não estão isentas a tributação. De acordo com o artig o 22º do EBF, o impo sto estimado no exercício sobre os rendimentos gerados, incluindo as mais valias, é registado na rubrica Impostos e taxas da Demonstração dos Resultados. Os rendimentos obtidos, quando não isentos, são assim considerados pelo respectivo valor bruto na respectiva rubrica da Demonstração dos Resultados. A liquidação do imposto apurado deverá ser efectuada até ao final do mês de abril do exercício seguinte, ficando sujeita a inspeção e eventual ajustamento pelas autoridades fiscais durante um período de quatro anos, contado a partir do ano a que respeitam.

NOTA 7: Discriminação da liquidez do fundo (Valores em Euros) Contas Saldo Inicial Aumentos Reduções Saldo Final Depósitos à ordem 84.746,15 1.859,59 Depósitos a prazo 0,00 1.790.000,00 100.000,00 1.690.000,00 U.P. s em fundos de tesouraria 1.318.840,71 68.325,94 1.387.166,65 0,00 T O T A L 1.403.586,86 1.858.325,94 1.487.166,65 1.691.859,59

NOTA 8: Dívidas de cobrança duvidosa (Valores em Euros) Contas / Entidades Devedores p/rendas vencidas Outros devedores Soma Câmara do Comércio da Horta 180,00 180,00 Maria Margarida Silva Norinho 1.119,00 1.119,00 Doctortel, S.A. 3.000,00 3.000,00 Edificios Atlântico, S.A 439.431,38 439.431,38 T O T A L 4.299,00 439.431,38 443.730,38

NOTA 11: Movimento de Contas de Provisões Contas Saldo Inicial Aumento Redução (Valores em Euros) Saldo Final Conta 471 - Ajustamentos para crédito vencido 570,62 0,00 89,62 481,00 T O T A L 570,62 0,00 89,62 481,00

NOTA 12: Discriminação dos impostos retidos na fonte (Valores em Euros) Tipo de rendimento Montantes Aplicações Financeiras 4.223,06 T O T A L 4.223,06

Demonstração dos Fluxos Monetários em 31 de dezembro de 2011 (Valores em Euros) DISCRIMINAÇÃO DOS FLUXOS 2011 2010 OPERAÇÕES SOBRE AS UNIDADES DO FUNDO RECEBIMENTOS Subscrição de unidades de participação 0,00 0,00 PAGAMENTOS Resgates de unidades de participação 0,00 2.099.998,60 Rendimentos pagos aos participantes 0,00 0,00 Fluxo das operações sobre as unidades do fundo 0,00-2.099.998,60 OPERAÇÕES COM VALORES IMOBILIÁRIOS RECEBIMENTOS Alienação de ativos imobiliários 542.854,61 461.000,00 Rendimentos de ativos imobiliários 70.961,62 95.328,00 Adiantamentos por conta de venda de ativos imobiliários 0,00 0,00 Outros recebimentos de ativos imobiliários 0,00 0,00 PAGAMENTOS Aquisição de ativos imobiliários 160.385,87 68.736,48 Despesas correntes (FSE) com ativos imobiliários 90.128,15 118.412,96 Adiantamentos por conta de compra de ativos imobiliários 0,00 0,00 Comissões em ativos imobiliários 13.591,50 10.950,00 Outros pagamentos de valores imobiliários 0,00 0,00 Fluxo das operações sobre valores imobiliários 349.710,71 358.228,56 OPERAÇÕES DA CARTEIRA DE TÍTULOS RECEBIMENTOS Venda de títulos 1.295.509,32 0,00 Rendimentos carteira de títulos 0,00 0,00 PAGAMENTOS Pagamento em operações de taxa de juro 0,00 0,00 Fluxo das operações da carteira de títulos 1.295.509,32 0,00 OPERAÇÕES A PRAZO E DE DIVISAS RECEBIMENTOS Financiamentos externos 0,00 0,00 PAGAMENTOS Juros e custos similares pagos 18,54 0,00 Fluxo das operações a prazo e de divisas -18,54 0,00 OPERAÇÕES DE GESTÃO CORRENTE RECEBIMENTOS Juros de depósitos bancários 671,52 26.581,66 Outros recebimentos correntes 5.532,12 4.872,03 PAGAMENTOS Comissão de gestão 31.709,84 37.944,04 Comissão de depósito 3.963,35 4.742,92 Taxa de supervisão 5.062,27 6.054,73 Impostos e taxas 3.491,11 14.217,67 Outros pagamentos correntes 65,12 2.491,62 Fluxo das operações de gestão corrente -38.088,05-33.997,29 OPERAÇÕES EVENTUAIS RECEBIMENTOS Ganhos imputáveis a exercícios anteriores 0,00 0,00 Outros recebimentos de operações eventuais 0,00 0,00 PAGAMENTOS Perdas imputáveis a exercícios anteriores 0,00 0,00 Outros pagamentos de operações eventuais 0,00 0,00 Fluxo das operações eventuais 0,00 0,00 Saldo dos fluxos monetários do período... (A) 1.607.113,44-1.775.767,33 Disponibilidades no início do período... (B) 84.746,15 1.860.513,48 Disponibilidades no fim do período... (C) = (B) + (A) 1.691.859,59 84.746,15