Conjuntura Segue abaixo um breve resumo dos principais acontecimentos do mês de março e das expectativas do mercado: Índice Bovespa fecha em leve queda de 0,18%, com cena política no radar O mês de março foi marcado pelo conturbado cenário político. O mercado de capitais estava extremamente atento ao andamento da reforma da Previdência, com os investidores tentando buscar meios para avaliar o contexto político. Desta forma, observou-se um aumento da aversão ao risco ao longo do mês, com as constantes trocas de farpas entre os dois principais protagonistas da reforma, o presidente Jair Bolsonaro e o líder da Câmara Rodrigo Maia. Com isso, o Ibovespa chegou a tocar os 91 mil pontos no dia 27, após ter atingido os 100 mil pontos. Todavia, com aparente trégua em Brasília, depois de duas semanas de fortes desencontros entre governo e Congresso, o mercado recuperou as fortes quedas na reta final do mês, com o índice Bovespa estável frente fevereiro. No acumulado do primeiro trimestre a bolsa soma alta de 8,65%. Prévia de inflação aponta para uma alta de 0,54% no IPCA no mês Segundo IBGE, o número é o maior para o mês desde 2015. Em 12 meses, o índice de preços registrou 4,18%, acima dos 3,73% reportados nos 12 meses imediatamente anteriores. Em março, as maiores contribuições para a alta dos preços ficaram com os setores de alimentos e transportes, nesta ordem de grandeza. Porém, mesmo com a alta dos preços, os economistas ainda enxergam uma perspectiva desinflacionaria para a economia brasileira, com as projeções girando em torno de 3,8% para o ano de 2019, abaixo do centro da meta de 4,5%. Produção industrial avança 0,7% em fevereiro O avanço de 0,7% praticamente zerou a queda da atividade em janeiro, que foi de 0,8%. No entanto, o número não foi bem visto pelo mercado, uma vez que os analistas esperavam expansão de 1,1%. Copom mantém taxa Selic pela oitava vez consecutiva, aos 6,5% a.a A manutenção confirma a expectativa do mercado, onde as 43 instituições consultadas previam de forma unânime a sustentação da taxa. A decisão foi a primeira sob o comando de Roberto Campos Neto. No exterior, conjunto de informações confirmam desaceleração econômica De acordo com indicadores de compra na indústria e no setor de serviços (PMI), tanto a atividade econômica alemã quanto a francesa apresentaram forte desaceleração no mês de março. Nos EUA, dados apontaram para uma redução nas vendas no setor de varejo. Assim, os bancos centrais têm demonstrado preocupação com o crescimento econômico, e os discursos têm sido cada vez mais voltados a um afrouxamento monetário. Além disso, preocupados com uma possível recessão, os investidores norteamericanos passaram a demandar títulos de longo prazo ao contrário dos de curto, fator que impulsionou a famigerada inversão da curva de juros. O fenômeno é extremamente preocupante e costuma acontecer antes de grandes recessões no país, como foi a bolha de tecnologia em 2001 e a crise imobiliária em 2008. Indicadores: *Valores previstos com base em resultados diários. O valor oficial será divulgado pelo IBGE em fevereiro/2019.
Comentário Gestão No mês de março, as discussões giraram em torno da capacidade de redução do aperto monetário por parte das economias desenvolvidas (redução dos juros). Sem dúvidas, o fraco crescimento econômico global tem pressionado as decisões dos bancos centrais, que reforçaram a mensagem mais acomodatícia para a política monetária, visando mitigar a desaceleração da atividade. Com isso, as taxas dos títulos de renda fixa caíram pelo mundo, com o mercado de capitais se antecipando a possível decisão de diminuição dos juros por parte das autoridades. Assim, observou-se forte valorização dos ativos de renda fixa globais, uma vez que a queda das taxas futuras de juros valorizou os títulos circulantes no mercado. Todavia, o movimento das taxas no Brasil descolou-se do contexto internacional, uma vez que o comportamento das expectativas de juros futuros ocorreu de acordo com as perspectivas para a aprovação da reforma da Previdência. Portanto, após certa volatilidade, os juros fecharam estáveis, corroborados pela decisão do Copom de manter a taxa Selic no atual patamar de 6,5%. Acompanhando o mercado de renda fixa, a bolsa de valores brasileira fechou o mês sem grandes variações. A elevação dos ruídos políticos levou a paralização da tramitação da reforma, trazendo volatilidade ao mercado, com os ativos de renda variável registrando altas oscilações de preços. Desta forma, mantemos a aprovação da reforma da Previdência como cenário básico, mas acreditamos que o caminho não será em linha reta. Portanto, como trata-se de uma reforma estrutural de longo prazo, e de alta complexidade, acreditamos que acontecerão embates acerca do projeto no congresso, fator que trará volatilidade aos ativos de risco locais. Pertinente aos juros, julgamos que o contexto econômico apresenta fortes desafios ao banco central, mas que os riscos de uma inflação no curto prazo diminuíram, com os dados de atividade indicando que a economia se recupera de forma lenta. Por consequência, uma redução da taxa básica de juros começa a ser colocada em pauta pelo mercado, mas consideramos que há necessidade de algumas mudanças estruturais para que o quadro fiscal se torne mais confortável, permitindo a diminuição da taxa Selic. Agradecemos a confiança.
Lecca Valuation O fundo Lecca Valuation registrou retorno nominal de -1,45 % contra -0,18 % do Ibovespa. Em termos de atribuição de performance, obtivemos resultado acima do benchmark por parte de dois dos 11 fundos listados na carteira. As contribuições negativas foram mistas, e o descolamento de parte da carteira frente ao Ibovespa se deu devido à queda expressiva de alguns ativos, principalmente ligados ao setor de consumo, como: Via Varejo, Lojas Americanas e Natura. As principais contribuições positivas vieram de Petrobrás, Sabesp e BR Properties. ALOCAÇÃO POR FUNDO - ATUAL ALOCAÇÃO POR ESTRATÉGIA ATUAL GTI DIMONA META VALOR CLARITAS VALOR MOAT CAPITAL 10,23% 9,98% 9,84% 9,75% Long-Biased 19,04% Caixa 1,28% LEBLON AÇÕES 9,68% REAL INVESTOR 9,64% AZ QUEST TOP LB 9,54% APEX INFINITY 8 LB ARX INCOME NAVI INSTITUCIONAL 9,50% 9,08% 8,95% Long Only 79,68% BRESSER AÇÕES CAIXA 2,52% 1,28% PERFORMANCE PORTIFÓLIO POR FUNDO LECCA VALUATION FIC AÇÕES x IBOVESPA BRESSER AÇÕES REAL INVESTOR -0,16% IBOVESPA -0,18% NAVI INSTITUCIONAL -0,72% AZ QUEST TOP LB -0,86% CLARITAS VALOR -1,44% META VALOR -1,49% MOAT CAPITAL -1,51% ARX INCOME -1,61% LEBLON AÇÕES -1,79% APEX INFINITY 8 LB -2,05% GTI DIMONA -2,27% 0,41% Gráfico Comparativo do Lecca Valuation FIC Ações com o Ibovespa desde 28/12/2006 até 29/03/2019.
Fundos Distribuídos: Multimercados SulAmérica Evolution: Na estratégia de renda fixa, o ganho veio das posições táticas aplicadas em juros nominais até dois anos, até a semana do Copom. Em moedas, o resultado foi levemente negativo, mas, em contrapartida, foram obtidos ganhos na posição comprada em dólar vs real. Na parte de renda variável, assumimos posições táticas compradas em IBOVESPA futuro, que contribuíram de forma positiva. Occam Institucional II e Occam Equity Hedge: Apesar da diferença de exposição a ativos de risco, a gestora segue uma linha de raciocínio clara acerca do mercado. No mês, com o aumento recente da volatilidade dos ativos locais, os gestores optaram por reduzir a exposição em Brasil, tanto em juros, quanto em câmbio. Portanto, houve uma redução no risco direcional, mas os fundos operam ativamente real contra dólar e DI futuro, apesar de não estarem posicionados. Diante do forte fechamento das curvas de juros, decidiram realizar parte do lucro. A visão da gestora é de um enfraquecimento das moedas de países desenvolvidos frente a alguns emergentes. No que tange a bolsa de valores, continuam construtivos com a dinâmica do país, mas acreditam que o aumento de volatilidade no curto prazo é motivo para uma redução na exposição líquida dos fundos. A redução foi, em grande parte, ligada ao setor bancário, acompanhada do aumento de hedge da carteira. Os destaques positivos ficaram com os papéis do setor financeiro não bancário e energia, que são as principais posições dos fundos. Az Quest Multi 15: O fundo apresentou rentabilidade negativa, devido à alta exposição em algumas ações que performaram abaixo do esperado. Além disso, a volatilidade nas curvas de juros e no mercado de câmbio afetaram o desempenho da carteira, uma vez que a gestora estava acreditando em uma valorização do real frente ao dólar, e, no mês, aconteceu o inverso.
Carteiras sugeridas: LECCA Investimentos As carteiras sugeridas pela Lecca são definidas de acordo com o perfil de risco adotado (conservador, moderado ou arrojado) e são constituídas por produtos de classes distintas (Renda Fixa, Multimercado e Renda Variável), que possuem um valor percentual de alocação conforme tabela abaixo: Classe Carteiras Conservadora Moderada Arrojada Renda Fixa 80% 60% 40% Multimercado 15% 25% 35% Renda Variável 5% 15% 25% Alocação em Renda Fixa Proposta de alocação da carteira Conservadora Moderada Arrojada 80% 60% 40% RDB 70% 55% 35% FIDC SENIOR 30% 45% 65% A Classe Renda Fixa é composta apenas por papéis Lecca: o RDB Lecca (108% CDI - 361 dias ¹); o FIDC Lecca Sênior (110% CDI). ¹ Taxa para aplicações acima de R$ 500 mil. As taxas podem sofrer alteração de acordo com as políticas internas da Lecca. Indicado consultar taxas vigentes no momento da aplicação. A Classe Multimercado é composta por fundos multimercados que adotam estratégias diversas em seus portfólios, como: Multimercados Livre, Macro, Crédito Privado e Long & Short. Os fundos selecionados são: Occam Equity Hedge, AZ Quest Multi 15, SulAmérica Evolution e Occam Institucional II. A Classe Renda Variável é composta pelo fundo Lecca Valuation FIC FIA, um fundo de categoria livre que busca, através das estratégias Long Only e Long Biased, superar o Ibovespa no longo prazo.
Rentabilidade Acumulada Portfólios Esse mês, os ativos foram afetados pela queda do Ibovespa, fator que contribuiu para o resultado abaixo do CDI da Carteira Conservadora, cuja a rentabilidade foi de (77,64% do CDI). Porém, o portfólio segue mantendo baixa volatilidade (1,02%) e, no longo prazo, o resultado é superior a 110% CDI. A Carteira Moderada apresentou esse mês resultado abaixo do benchmark (29,35% do CDI). O mês foi complicado para os fundos multimercados, com alta volatilidade nas curvas de juros e nas ações. No médio/longo prazo (acima de seis meses), o portfólio segue entregando rentabilidade próxima aos 120% da taxa de juros. A Carteira Arrojada apresentou queda de (- 19% do CDI). No entanto, apesar do resultado conturbado para os ativos de risco locais, principalmente devido a turbulência causada pelo cenário político, o portfólio mantém excelente performance nos últimos 12 meses, entregando 135% do CDI.
Responsabilidade Social Instituto Apontar Descobrindo e desenvolvendo o potencial intelectual O Instituto Apontar, nova marca do Instituto Lecca, nasceu em 2003 e é o nosso braço social. Por meio de diversos programas, cria oportunidades de desenvolvimento e inclusão para crianças, jovens e suas famílias. Um exemplo é o Programa Estrela Dalva, que, desde 2007, seleciona alunos em escolas municipais do Rio de Janeiro e oferece suporte acadêmico e cultural para que eles possam prestar concurso em escolas públicas de excelência. Dentre as Instituições estão colégios como: Cefet, Colégio Pedro II, Instituto Federal do Rio de Janeiro, Colégio de Aplicação da UFRJ e Colégio de Aplicação da UERJ. O cuidado com o aluno se estende ao momento posterior ao concurso. Eles são acompanhados por professores e psicólogos do Instituto para garantir que tenham suporte acadêmico, participando de oficinas profissionais que constroem enriquecimento cultural até concluírem o ensino médio. Somente no ano passado, tivemos 87% de aprovação. Nós investimos na educação, pois acreditamos que ela tem o poder de melhorar a condição de vida e é um transformador de realidades. Visita ao Instituto Lecca realizada no dia 0.08.2018 Meu objetivo é contribuir para o desenvolvimento da educação, preparando as novas gerações para os desafios do mundo moderno. Acredito na evolução que o estudo traz para todos que podem experimentá-lo. Luis Eduardo da Costa Carvalho Presidente do Instituto Lecca Saiba mais sobre o Instituto: https://www.institutoapontar.org.br/