Sumário executivo O RATING

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1 Página 1 de 10 FE FE (FE ) - Cota Seniore A+(fe) de Longo Prazo CP2(fe) de Curto Prazo (FE ) - Cota Subordinada B+(fe) de Longo Prazo Relatório de Rating 03, Ago, 2016 Açõe recente 03, Ago, 2016 Confirmação do rating. 06, Mai, 2016 Confirmação do rating. 11, Fev, 2016 Confirmação do rating. 22, Out, 2015 Confirmação do rating. 06, Ago, 2015 Confirmação do rating. 05, fev, 2015 Confirmação do rating. 08, ago, 2014 Confirmação do rating. 21, fev, 2014 Elevação do rating da cota eniore, de BBB(fe) para A+(fe) e da cota ubordinada, de B(fe) para para B+(fe). Critério e Metodologia Relevante para ete Rating Metodologia Finança Etruturada Liberum Rating (fe) repreenta o ufixo utilizado, pela Liberum Rating, para rating atribuído a Finança Etruturada Tipo de Rating Relatório Perpectiva Clae de Cota Cota Avaliada Ecala Local Sumário executivo O RATING Finança Etruturada - (fe) Monitoramento 2T16 Etável Seniore e Subordinada Seniore e Subordinada Moeda Local Em 03 de agoto de 2016, a Liberum Rating confirmou a claificaçõe de rico A+(fe) de Longo Prazo e CP2(fe) de Curto Prazo para a Cota Seniore e a claificação B+(fe) de Longo Prazo para a cota ubordinada do GFM Fundo de Invetimento em Direito Creditório (GFM FIDC/Fundo/FIDC). O rico de crédito para a Cota Seniore é coniderado baixo enquanto o rico de crédito para a cota ubordinada é coniderado muito elevado. A perpectiva do rating é etável. FUNDAMENTOS DA CLASSIFICAÇÃO DE RISCO O rating ão determinado tanto pela caracterítica, como pelo critério de elegibilidade do ativo a erem adquirido pelo Fundo, notadamente duplicata, que compõem a maior parcela do Patrimônio Líquido (PL) aociado ao reforço de crédito. O rating ponderou, ainda, a qualificação da emprea reponável pela análie e eleção do direito creditório, o rico de liquidez e de decaamento de taxa, o perfil de rico do ativo remanecente e o hitórico de deempenho do Fundo. O FIDC poui longo hitórico e eu direito creditório têm demontrado atifatória qualidade, coniderando a taxa praticada, o nicho de atuação, o nívei de atrao e o reforço de crédito. Dede o início mantém uma folga de ubordinação comparativamente ao mínimo pactuado em Regulamento, de 30% do PL. A cota ubordinada têm apreentado bom deempenho, beneficiando-e do excedente de remuneração apó cumprimento da meta de rentabilidade da cota eniore. VETORES DO RATING O principai apecto que poderão acarretar o rebaixamento do rating do GFM FIDC e referem, principalmente, à mudança da modalidade do crédito adquirido pelo fundo para perfi mai arricado ou à piora da qualidade da carteira. Ee cenário e refletiria no aumento do índice de atrao e perda, no aumento de provião e na piora de rentabilidade da cota. Por outro lado, o rating poderão er beneficiado cao a cota do fundo perpetuem o hitórico de deempenho poitivo, refletindo a qualidade do direito creditório, ou então o Regulamento etipule mudança no critério de Elegibilidade, que e reverteriam em benefício à minimização do rico de crédito da carteira de título. ÍNDICE: Sumário Executivo 01 Caracterítica do Fundo e Parte Envolvida 02 Reforço de Crédito e Liquidez 02 Análie de Fluxo de Caixa 03 Conideraçõe do Rating 03 Sobre o Rating 08 Informaçõe Importante 10 Finança Etruturada/Fundo de Invetimento em Direito Creditório

2 Página 2 de 10 PRINCIPAIS CONSIDERAÇÕES Poitiva Hitórico de deempenho do Fundo; Proteção para a cota eniore via ubordinação em montante mínimo equivalente a 30% do PL; A qualidade e a provião do direito creditório têm ido adequada e o patamar de ubordinação de cota tem e mantido com folga em relação ao mínimo. Negativa Nível de Rico do do direito creditório é coniderado médio; Relevante concentraçõe entre o maiore rico de crédito da carteira. CARACTERÍSTICAS DO FUNDO E PARTES ENVOLVIDAS Emitente: GFM FIDC Multicrédito. CNPJ: / Clae de Cota: Senior e Subordinada. Cotita Subordinado: K&F Conultoria Ltda. N de Cotita em 30, Jun, 2016: 43 (41 Seniore e 2 Subordinado). Denominação: Reai Braileiro. Condomínio: Aberto. Prazo do Fundo: Indeterminado. Taxa de Remuneração da Cota Seniore: 140% do CDI. (em vigor a partir de 15/01/15) Pagamento do Regate: D+30. Conultora do direito creditório: K&F Conultoria Ltda. Getor: J&M Invetimento Ltda. Agente de Cobrança: K&F Conultoria Ltda. Adminitrador: SOCOPA Socied. Corretora Paulita S/A Cutodiante: Banco Paulita S/A. Principal ativo: Duplicata. REFORÇOS DE CRÉDITO E LIQUIDEZ Relação de ubordinação mínima: 30%. Spread excedente: Taxa mínima de ceão: 200% do CDI. Relaçõe de cobertura mínima cota ubordinada/maior cedente: 3,0 veze. Relaçõe de cobertura mínima cota ubordinada/maior acado: 3,0 veze. Coobrigação / Colateral / Garantia: O direito de crédito elegívei para ceão ao Fundo podem contar com coobrigação do. Outro reforço de crédito: Não há. Reforço de Liquidez: Não há. Finança Etruturada/Fundo de Invetimento em Direito Creditório

3 Página 3 de 10 ANÁLISE DE FLUXO DE CAIXA/LIQUIDEZ O rico de falta de liquidez é determinado principalmente pelo prazo médio do ativo, pela condiçõe de regate da cota e pela qualidade do direito creditório. Em razão do curto prazo médio do direito creditório e da exitência de 30 dia para que o regate de cota eniore olicitado ejam pago, o rico de liquidez, na vião da Liberum Rating, etá batante aociado à qualidade do direito creditório (liquidez do título). A Liberum Rating entende que tanto a poibilidade de regate da cota eniore a qualquer momento, quanto a expectativa de concentração entre o cotita eniore, pode colocar em rico a liquidez do Fundo. Contudo, a Liberum Rating coniderou que tai apecto poderão er parcialmente mitigado pela velocidade de formação de caixa no ambiente do Fundo. DESEMPENHO DO FUNDO O Fundo manteve o bom deempenho. Não foram detectada mudança relevante na principai variávei de rico. Por quetõe conjunturai a carteira creceu a taxa mai modeta no mee mai recente, notadamente a partir do 2º emetre de 2015, quando comparado com ano anteriore. O principai índice de qualidade da carteira (crédito vencido, crédito recomprado e prazo médio) tem apreentado comportamento dentro da normalidade. A concentração entre o maiore cedente é boa ituando-e abaixo de 10% do PL. A participação de cota ubordinada uperou com folga o patamar mínimo de 30% etabelecido em Regulamento e pouem hitórico de valorização. FIDC com latro em recebívei comerciai Mínimo de 30% do PL em cota ubordinada CONSIDERAÇÕES DO RATING O nível de rico de crédito do título adquirido pelo Fundo é médio. O crédito adquirido pelo GFM FIDC reultam da compra de recebívei elecionado pela K & F Conultoria Ltda. De maneira geral, o cedente do título ão emprea cujo fundamento financeiro tendem a er frágei. Ea caracterítica faz com que a Conultora pratique taxa de deágio compatívei a ee rico. O percentuai de crédito em atrao uperior a 30 dia e crédito recomprado/regreado obre o PL têm e motrado adequado ao perfil de carteira. Bon critério de elegibilidade que e revertem em benefício à minimização do rico de crédito da carteira do Fundo. Entre o critério detacam-e a manutenção de um prazo médio ponderado de 75 dia e o limite de concentração entre cedente e acado. Para o maior cedente/acado o limite máximo é de 10% do PL. Também há um limite de concentração para o cinco maiore. No cao do cedente o limite para o cinco maiore é de 33% do PL enquanto para o acado ficou etabelecido um limite de 25%. Hitórico de deempenho do Fundo com valorização da cota ubordinada. A taxa mínima de ceão etipulada no Regulamento, de 200% do CDI, pouco uperior à taxa de remuneração da cota eniore, de 140% do CDI, configurando aim baixo pread excedente em termo regulamentare. Entretanto, o Fundo vem praticando taxa bem uperiore à mínima. A margem exitente entre a taxa em que o Fundo adquire título e a de remuneração da cota eniore e encontra refletida na valorização da cota ubordinada. Praticamente toda a taxa de deágio praticada no recebívei vem endo detinada ao Fundo. Apó atingir a meta de rentabilidade da cota eniore, o excedente de remuneração é tranferido para a cota ubordinada. Falta de ambiente de negócio regulado para o direito creditório que ão alvo de aquiição. Pea negativamente, não ó para o GFM FIDC, ma para fundo que adquiram ativo imilare, a falta de ambiente de negócio regulado para tai título, abrangendo o regitro e o mercado organizado para negociação do memo. Se ea condiçõe exitiem, agregariam maior egurança ao proceo de alocação. Não há um mercado ecundário organizado para ee tipo de ativo, o que impacta negativamente eu perfil de liquidez. Finança Etruturada/Fundo de Invetimento em Direito Creditório

4 jan-12 abr-12 jul-12 out-12 jan-13 abr-13 jul-13 out-13 jan-14 abr-14 jul-14 out-14 jan-15 abr-15 jul-15 out-15 jan-16 abr-16 Página 4 de 10 Valore em R$ Rico de inubitência de direito creditório cedido ao fundo. Há poibilidade de que algun do direito creditório cedido ao fundo ejam inubitente ou apreentem inconitência contábei, rico potencializado pelo elevado giro da carteira. Como tentativa de mitigá-lo, o Banco Paulita S/A, na qualidade de cutodiante do FIDC, contratou a KPMG Rik Adviory Service Ltda. para aplicação do procedimento de auditoria de latro. A documentação comprobatória do direito creditório do Fundo é cutodiada pela emprea de conultoria epecializada (fiel depoitária). Ativo Remanecente com baixo perfil de rico. O outro ativo em carteira que não ejam direito creditório deverão contemplar intrumento de renda fixa com rico de crédito e liquidez muito baixo, tai como título de emião do Teouro Nacional e/ou Banco Central do Brail, além de cota de fundo de invetimento em renda fixa, claificado como longo prazo. O Fundo poderá, ainda, alocar até 50% de eu PL em operaçõe compromiada, dede que tai operaçõe tenham como latro título também emitido pelo Teouro Nacional e/ou pelo Banco Central do Brail. Rico de Liquidez. O rico de falta de liquidez é analiado principalmente ob trê fatore: o prazo médio do ativo, a condiçõe de regate da cota eniore e a concentração entre o cotita eniore. No cao do GFM FIDC, o prazo médio do direito creditório tem e ituado entre 35 e 50 dia ante um prazo de pagamento de 30 dia para o regate olicitado de cota eniore. O Fundo tem angariado novo aplicadore. Seu PL, tanto de cota eniore como de cota ubordinada, tem crecido gradualmente e de forma proporcional. 45mi A carteira creceu a taxa mai modeta no mee mai recente, quando comparado com ano anteriore. Evolução do PL (R$) Compoição do PL (R$ mil) PL Crédito a Vencer Crédito Vencido Op. Comp. Título Público Outro (+) Outro (-) Teouraria Conta a Pagar/Receber jul ago et out nov dez jan fev mar abr mai jun Elaborado por Liberum Rating Fonte: CVM/Adminitrador do Fundo PDD 40mi 35mi 30mi 25mi 20mi 15mi 10mi 5mi 0mi 45mi 40mi 35mi 30mi 25mi 20mi 15mi 10mi 05mi 00mi Crédito a Vencer X Vencido Elaborado por Liberum Rating Fonte: CVM/Adminitrador do Fundo Crédito a Vencer Elaborado por Liberum Rating Fonte: CVM/Adminitrador do Fundo Crédito Vencido Finança Etruturada/Fundo de Invetimento em Direito Creditório

5 jan-12 abr-12 jul-12 out-12 jan-13 abr-13 jul-13 out-13 jan-14 abr-14 jul-14 out-14 jan-15 abr-15 jul-15 out-15 jan-16 abr-16 Página 5 de 10 jan-12 abr-12 jul-12 out-12 jan-13 abr-13 jul-13 out-13 jan-14 abr-14 jul-14 out-14 jan-15 abr-15 jul-15 out-15 jan-16 abr-16 40% 35% 30% 25% 20% 15% 10% 5% Recompra e Vencido (%) 0% et-11 et-12 et-13 et-14 et-15 Vencido a mai de 30 dia/pl Recomprado/PL Elaborado por Liberum Rating Fonte: CVM/Adminitrador do Fundo Não foram detectada alteraçõe relevante no comportamento do principai parâmetro de crédito, (vencido, recomprado, provião e prazo médio). Recomprado / Vencido Recomprado (R$ mil) Recomprado/PL Vencido a mai de 30 dia (R$ mil) Vencido a mai de 30 dia/pl jan ,2% ,0% fev ,0% ,1% mar ,8% ,0% abr ,6% ,7% mai ,8% ,2% jun ,5% ,6% jul ,8% ,2% ago ,8% ,0% et ,8% ,8% out ,7% ,2% nov ,4% ,3% dez ,8% ,0% jan ,3% ,2% fev ,9% ,4% mar ,5% ,5% abr ,4% ,8% mai ,8% ,4% jun ,0% ,4% Elaborado por Liberum Rating Fonte: CVM/Adminitrador do Fundo Crédito Vencido por Prazo (% do PL) 30,0% 100% 90% 80% 70% 60% 50% 40% 30% 20% Evolução do PL 25,0% 20,0% 15,0% 10,0% 5,0% 0,0% 10% 0% PL Senior PL Mezanino ordinado Sub. Mín Cot. Sen. Sub. Mín Cot. Mez. Elaborado por Liberum Rating Fonte: CVM/Adminitrador do Fundo 45mi 40mi 35mi 30mi A cota ubordinada, mantiveram folga em relação ao percentual mínimo de participação Evolução do PL (R$) Vencido (%) Acima de 60 dia Acima de 180 dia Elaborado por Liberum Rating Fonte: CVM/Adminitrador do Fundo Dado da Cota PL (R$) PL Senior (R$) ordinada (R$) Valor Cota Senior (R$) Valor Cota Subordinada (R$) Qtd. De Cota Senior Qtd. De Cota Subordinada jul ago et out nov dez jan fev mar abr mai jun Elaborado por Liberum Rating Fonte: CVM/Adminitrador do Fundo 25mi 20mi 15mi 10mi 5mi 0mi ordinada PL Senior Elaborado por Liberum Rating Fonte: CVM/Adminitrador do Fundo Finança Etruturada/Fundo de Invetimento em Direito Creditório

6 Página 6 de 10 jan-12 abr-12 jul-12 out-12 jan-13 abr-13 jul-13 out-13 jan-14 abr-14 jul-14 out-14 jan-15 abr-15 jul-15 out-15 jan-16 abr-16 jan-12 abr-12 jul-12 out-12 jan-13 abr-13 jul-13 out-13 jan-14 abr-14 jul-14 out-14 jan-15 abr-15 jul-15 out-15 jan-16 abr-16 Rentabilidade Subordinada jan-15 0,91% fev-15 11,21% mar-15 5,26% abr-15 1,28% mai-15 4,07% jun-15 3,83% jul-15 5,12% ago-15 10,83% et-15 3,98% out-15 3,92% nov-15-0,78% dez-15 17,52% jan-16 4,01% fev-16 3,17% mar-16 4,01% abr-16 6,33% mai-16 4,55% jun-16 4,25% Elaborado por Liberum Rating Fonte: CVM/Adminitrador do Fundo 1600% 1400% 1200% 1000% 800% 600% 400% 200% 0% Elaborado por Liberum Rating Fonte: CVM/Adminitrador do Fundo 25,00% 20,00% Senior Rentabilidade Acumulada Subordinada Rentabilidade Menal Reg/Amort e Capt Cota Captação - Valor (R$) Amortização/Regate - Valor (R$) jan-14 Subordinada jan-14 Senior fev-14 Senior abr-14 Senior mai-14 Subordinada mai-14 Senior jun-14 Senior jul-14 Subordinada ago-14 Senior et-14 Senior out-14 Senior nov-14 Subordinada nov-14 Senior dez-14 Subordinada dezz-14 Senior jan-15 Subordinada 0 0 fev-15 Senior mar-15 Subordinada mar-15 Senior abr-15 Subordinada abr-15 Senior mai-15 Subordinada mai-15 Senior jun-15 Subordinada jun-15 Senior jul-15 Subordinada jul-15 Senior ago-15 Subordinada ago-15 Senior et-15 Subordinada et-15 Senior out-15 Senior nov-15 Subordinada nov-15 Senior dez-15 Subordinada dez-15 Senior jan-16 Subordinada jan-16 Senior fev-16 Subordinada fev-16 Senior mar-16 Subordinada mar-16 Senior abr-16 Subordinada abr-16 Senior mai-16 Subordinada mai-16 Senior jun-16 Subordinada jun-16 Senior Elaborado por Liberum Rating Fonte: CVM/Adminitrador do Fundo 15,00% 10,00% 5,00% 0,00% -5,00% Senior Subordinada Elaborado por Liberum Rating Fonte: CVM/Adminitrador do Fundo Concentraç ão por / PL Maior Cedent e / PL 5 / PL 10 / PL 15 / PL 20 / PL Índice de Cobertur a PL Sub / Maior Cedent e / 5 / 10 / 15 / 20 jul-15 5,7% 19,1% 28,5% 36,4% 42,2% jul-15 6,3 1,9 1,3 1,0 0,9 ago-15 7,4% 20,8% 31,3% 39,2% 45,5% ago-15 5,1 1,8 1,2 1,0 0,8 et-15 9,2% 21,8% 31,6% 39,2% 45,3% et-15 4,1 1,7 1,2 1,0 0,8 out-15 8,0% 21,3% 32,5% 40,2% 46,6% out-15 5,0 1,9 1,2 1,0 0,9 nov-15 6,7% 20,0% 32,1% 41,6% 48,8% nov-15 5,8 1,9 1,2 0,9 0,8 dez-15 5,8% 19,6% 30,6% 39,1% 45,9% dez-15 7,2 2,1 1,4 1,1 0,9 jan-16 4,7% 18,5% 30,7% 39,7% 47,2% jan-16 8,8 2,2 1,3 1,0 0,9 fev-16 7,2% 21,8% 33,2% 40,9% 47,7% fev-16 5,7 1,9 1,2 1,0 0,9 mar-16 7,9% 23,0% 35,1% 43,6% 50,5% mar-16 5,3 1,8 1,2 1,0 0,8 abr-16 7,3% 23,3% 34,4% 41,1% 47,5% abr-16 5,9 1,8 1,2 1,0 0,9 mai-16 6,2% 21,4% 32,0% 39,7% 45,7% mai-16 6,8 2,0 1,3 1,1 0,9 jun-16 5,3% 21,9% 32,7% 40,0% 46,0% jun-16 8,0 1,9 1,3 1,1 0,9 Elaborado por Liberum Rating Fonte: CVM/Adminitrador do Fundo Finança Etruturada/Fundo de Invetimento em Direito Creditório

7 Página 7 de 10 Dia Corrido Concentraçã o por / PL Maior Sacad o / PL 5 / PL 10 / PL 15 / PL 20 / PL Índice de Cobertur a PL Sub / Maior Sacad o / 5 / 10 / 15 / 20 jul-15 1,7% 6,7% 11,0% 14,5% 17,5% jul-15 21,2 5,4 3,3 2,5 2,1 ago-15 2,5% 8,6% 13,2% 16,7% 19,9% ago-15 15,3 4,4 2,9 2,3 1,9 et-15 2,5% 8,4% 12,8% 16,3% 19,1% et-15 15,1 4,5 3,0 2,3 2,0 out-15 2,4% 9,7% 14,5% 18,1% 21,2% out-15 16,8 4,1 2,8 2,2 1,9 nov-15 2,8% 10,5% 16,0% 20,3% 23,7% nov-15 14,1 3,7 2,4 1,9 1,6 dez-15 2,6% 11,3% 17,2% 21,7% 25,0% dez-15 16,1 3,7 2,4 1,9 1,7 jan-16 3,0% 13,0% 19,1% 23,6% 27,3% jan-16 13,8 3,2 2,2 1,7 1,5 fev-16 3,0% 10,7% 15,7% 20,2% 23,9% fev-16 13,7 3,9 2,6 2,0 1,7 mar-16 4,4% 14,4% 19,7% 23,9% 27,1% mar-16 9,6 2,9 2,1 1,8 1,6 abr-16 4,9% 13,5% 19,7% 23,7% 26,8% abr-16 8,7 3,2 2,2 1,8 1,6 mai-16 4,4% 13,3% 18,2% 21,6% 24,7% mai-16 9,6 3,2 2,3 2,0 1,7 jun-16 5,3% 13,7% 17,6% 20,9% 23,9% jun-16 8,0 3,1 2,4 2,0 1,8 Elaborado por Liberum Rating Fonte: CVM/Adminitrador do Fundo Prazo Médio Elaborado por Liberum Rating Fonte: CVM/Adminitrador do Fundo Finança Etruturada/Fundo de Invetimento em Direito Creditório

8 Página 8 de 10 SOBRE O RATING Analita principal Rodrigo S. Indiani rodrigo.indiani@liberumrating.com.br Membro do comitê de rating: Bruno Hofheinz Giacomoni bruno.giacomoni@liberumrating.com.br Carolina Santo Bello carolina.bello@liberumrating.com.br João Pedro Pereira joao.pereira@liberumrating.com.br Mauricio Bai mauricio.bai@liberumrating.com.br Rodrigo S. Indiani rodrigo.indiani@liberumrating.com.br Metodologia e critério relevante para eta análie: Metodologia Finança Etruturada Liberum Rating Proceo de diligência obre o ativo de Finança Etruturada: A preente avaliação e apoiou, entre outro, no uo de bae de dado hitórica e comparativa para ete tipo de ativo e o uo de modelo de análie proprietário, o quai conideram apecto qualitativo e quantitativo epecificamente aociado a ete tipo de ativo. Hitórico do rating: 03, Ago, Confirmação do rating. 06, Mai, Confirmação do rating. 11, Fev, Confirmação do rating. 22, Out, Confirmação do rating. 06, Ago, Confirmação do rating. 07, Mai, Confirmação do rating. 05, fev, Confirmação do rating. 13, nov, Confirmação do rating. 08, ago, Confirmação do rating. 30, abr, Confirmação do rating. 21, fev, Elevação do rating de Longo Prazo da cota eniore, de BBB(fe) para A+(fe) e de Curto Prazo, de CP3(fe) para CP2(fe). Elevação do rating de Longo Prazo da cota ubordinada, de B(fe) para B+(fe). Perpectiva etável. 21, nov, Confirmação do rating. 17, et, Atribuição do rating B(fe) de Longo Prazo para a cota ubordinada. 15, ago, Elevação do rating de Longo Prazo, de BBB-(fe) para BBB(fe) e confirmação do Rating CP3(fe) de Curto Prazo. Perpectiva etável. 18, abr, Confirmação do rating. 27, fev, Confirmação do rating. 09, nov, Elevação do rating de Longo Prazo, de BB+(fe) para BBB-(fe) e de Curto Prazo, de CP4(fe) para CP3(fe). Perpectiva etável. 13, ago, Confirmação do rating. 08, mai, Confirmação do rating. 03, fev, Confirmação do rating. 18, nov, Atribuição do rating BB+(fe) de Longo Prazo e CP4(fe) de Curto Prazo para a cota eniore. Perpectiva etável A Liberum Rating etá avaliando eta epécie de ativo financeiro pela primeira vez? Não. Eta claificação foi comunicada a entidade avaliada ou parte relacionada a ela e em decorrência dee fato, a nota atribuída foi alterada ante da emião dete relatório? Não. Frequência de Monitoramento: A política de monitoramento de rating para eta clae de ativo é decrita na Metodologia de Rating de Finança Etruturada diponível no ite da Liberum Rating Finança Etruturada/Fundo de Invetimento em Direito Creditório

9 Página 9 de 10 Ecala de avaliação: Ecala de Rating de Curto e Longo Prazo Liberum Rating Informaçõe utilizada: A informaçõe utilizada para a elaboração dete relatório datam até 30/06/2016. Informaçõe poteriore a ea data podem cauar a alteração da claificação ou do fundamento expoto nete relatório. A informaçõe diponívei para a emião da claificação e, conequentemente, dete relatório foram coniderada uficiente e alinhada com o requerimento metodológico aplicávei para a mema. A informaçõe utilizada foram encaminhada pelo Adminitrador do Fundo, pelo Cutodiante e pelo Conultor do Direito Creditório. Também foram utilizada informaçõe de domínio público e privado. Outro Serviço Pretado: A Liberum Rating pretou outro erviço para a entidade avaliada no último 12 mee? Não. Houve erviço pretado por parte relacionada da Liberum Rating para entidade avaliada no último 12 mee? Não. Conflito de Interee: A claificação de rico foi contratada por terceiro, outro que a entidade avaliada ou parte a ela relacionada? Não. A entidade avaliada ou parte a ela relacionada é reponável por mai de 5% da receita anual da Liberum Rating? Não. A Liberum Rating, eu analita de claificação de rico de crédito ou demai peoa envolvida no proceo de emião de uma determinada claificação de rico, eu cônjuge, dependente ou companheiro, tem, direta ou indiretamente, interee financeiro e comerciai relevante em relação à entidade avaliada? Não. O analita de claificação de rico de crédito ou demai peoa envolvida no proceo de emião da claificação de rico tem vínculo com peoa natural que trabalhe para a entidade avaliada ou parte a ela relacionada? Não. O procedimento adotado para a emião deta claificação de rico e emião de relatório de rating etão enquadrado no critério etipulado no Código de Conduta deta Agência bem como no eu procedimento de Controle Interno e o Compliance. Eta claificação é ujeita a alteraçõe. Para verificar a última claificação diponível acee LIBERUM RATINGS Tel: São Paulo - Brail Em cao de dúvida, entre em contato conoco: contato@liberumrating.com.br Finança Etruturada/Fundo de Invetimento em Direito Creditório

10 Página 10 de 10 INFORMAÇÕES IMPORTANTES A Liberum Rating Serviço Financeiro Ltda. (Liberum Rating) emite eu parecere, opiniõe e demai materiai com bae em informaçõe encaminhada por terceiro, dado que ão coniderado confiávei e precio. No entanto, há a poibilidade de erro de ordem humana, técnica ou de qualquer outra índole na elaboração e tranmião dea informaçõe. Nee cao, a Liberum Rating não faz nenhuma repreentação, nem avaliza, garante ou e reponabiliza - de forma explícita ou implícita por erro ou omiõe no dado recebido, ou, ainda, obre a exatidão, completude, reultado, abrangência e integridade do memo. Também não e reponabiliza por erro, omiõe, reultado de opiniõe ou análie que derivem de tai informaçõe. O proceo de análie utilizado pela Liberum Rating não compreende a auditoria ou a verificação itemática de tai informaçõe. Eventuai invetigaçõe para a checagem dee dado variam, dependendo de fato e circuntância. Sob nenhuma circuntância, a Liberum Rating, eu diretore, empregado, pretadore de erviço ou agente erão reponabilizado civilmente ou de qualquer outra forma por quaiquer dano direto, indireto ou compenaçõe, incluindo, ma não e limitando, a perda de dinheiro, lucro ou good will; pelo tempo perdido durante o uo ou impoibilidade de uo do webite ou durante o prazo neceário para avaliação da informaçõe recebida e na elaboração da análie e opiniõe, divulgada ou não em eu webite; por açõe ou deciõe tomada com bae na opiniõe da Liberum Rating e demai informaçõe veiculada pelo eu webite; por erro em quaiquer circuntância ou contingência, de controle ou não da Liberum Rating e de eu agente, originado pela comunicação, análie, interpretação, compilação, publicação ou entrega de quaiquer informaçõe contida e/ou dieminada pelo webite da Liberum Rating. O rating e quaiquer outra opiniõe emitida pela Liberum Rating, ou outro materiai, ão diponibilizado em eu webite ( Tai publicaçõe ão mera opiniõe e devem er interpretada como tal. De nenhum modo e ob nenhuma circuntância devem er coniderada como fato ou verdade obre a capacidade de crédito do emior ou ativo financeiro (de crédito ou de qualquer outra índole) avaliado. Portanto, não repreentam, de nenhuma forma, recomendação para aquiição, venda ou manutenção de ativo em portfólio. Dee modo, a avaliaçõe emitida pela Liberum Rating não ão, nem ubtituem, propecto ou demai informaçõe, obrigatória ou não, fornecida ou apreentada ao invetidore e eu agente na venda ou ditribuição de ativo financeiro. Em razão de mudança e/ou indiponibilidade de informaçõe tida como neceária para a emião e decontinuidade do monitoramento do rating, ou outro fatore coniderado pertinente, a claificaçõe de rico emitida pela Liberum Rating podem er alterada, upena ou retirada a qualquer momento. O rating público emitido pela Liberum Rating ão atualizado em eu webite ( Na maior parte do cao, o trabalho realizado pela Liberum Rating ão remunerado pelo emiore, etruturadore ou garantidore do ativo avaliado. Copyright 2016 Liberum Rating Serviço Financeiro Ltda. Finança Etruturada/Fundo de Invetimento em Direito Creditório