Quinta-feira, 08 de Outubro de DESTAQUES

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1 Quinta-feira, 08 de Outubro de 2015 DESTAQUES Commodities leva Bovespa à 7ª alta seguida Oi deve receber R$ 10 bilhões e TIM quer consolidar balanço FGTS libera mais R$ 3,8 bi para subsidiar ' Minha Casa' Bradesco BBI suspende cobertura de Petrobras Dólar alto continuam a pressionar Sabesp União de ativos da AL é opção para AB InBev

2 Quinta-feira, 08 de Outubro de 2015 FECHAMENTO ANTERIOR (07/10/2015) ALTA 2,47% MÍNIMA ABERTURA MÁXIMA FECHAMENTO VOLUME MAIORES ALTAS MAIORES BAIXAS AÇÃO PREÇO % AÇÃO PREÇO % VALE3 R$ 20,15 10,04 BRFS3 R$ 66,47-3,52 SANB11 R$ 15,17 8,82 JBSS3 R$ 15,75-2,77 RUMO3 R$ 6,90 8,66 MRFG3 R$ 6,81-2,43 BBAS3 R$ 17,93 8,46 CPLE6 R$ 31,70-1,18 OIBR4 R$ 3,67 8,25 SUZB5 R$ 17,92-0,88 Terça-feira, 20 de Maio de 2014 A Bolsa brasileira fechou em alta nesta quartafeira Segundo o analista Felipe P Otero, da Ágora Corretora, Próxima de sua resistência em pts a superação desta continuaria favorecendo a busca dos pts próxima a sua MME de 200 períodos Do lado inferior apenas um retorno abaixo dos 47 mil pts indicaria nova pressão de venda para tentar a retornar a sua tendência de baixa mais longa neste momento BOLSAS INTERNACIONAIS Índice Pontos % Índice Pontos % Índice Pontos % Dow Jones 17, ,54 Euro 3, ,76 CAC 40 5, ,42 S&P 500 2, ,13 FTSE 100 7, ,67 Shangai 4, ,64 Nasdaq 4, ,52 DAX 11, ,29 Nikkei 19, ,09 AGENDA 15:00 Ata do Fomc 2

3 COMMODITIES LEVA BOVESPA À 7ª ALTA SEGUIDA Quinta-feira, 08 de Outubro de 2015 Um otimismo global com a recuperação dos preços das commodities contagiou as Terça-feira, principais ações 20 de Maio da de 2014 Bovespa, que alcançou seu sétimo pregão consecutivo de ganhos A alta, no entanto, perdeu ímpeto à tarde, com o noticiário político doméstico provocando maior aversão ao risco, que foi percebida no comportamento do câmbio e dos juros futuros A piora aconteceu devido ao novo adiamento pelo Congresso da votação dos vetos presidenciais às chamadas pautas bomba, entre elas, o reajuste de mais de 70% dos salários do Poder Judiciário O mercado segue na expectativa pelo julgamento das contas do governo Dilma Rousseff pelo Tribunal de Contas da União (TCU), que acontece nesta tarde Apesar do estresse local, a alta das ações brasileiras foi determinada pelo intenso fluxo de capitais estrangeiros rumo aos mercados emergentes Apenas nos dias 2 e 5 deste mês, a bolsa brasileira recebeu mais de R$ 1 bilhão de investimento externo Hoje, esse fluxo pode ter sido ainda maior, tendo em vista que o giro do pregão beirou os R$ 12 bilhões, o dobro de um dia normal Analistas relataram uma série de relatórios positivos para mercados emergentes emitidos por grandes bancos nos últimos dias O Ibovespa fechou em alta de 2,47% Em sete pregões, o índice acumulou ganho de 11,3% OI DEVE RECEBER R$ 10 BILHÕES E TIM QUER CONSOLIDAR BALANÇO As bases sobre as quais Oi, por meio do BTG Pactual, o fundo LetterOne, e a TIM estão conversando consideram que a Oi receberá cerca de R$ 10 bilhões em novos recursos e que a Telecom Italia poderá consolidar o balanço da operação no Brasil resultante da união das duas empresas de telefonia Os envolvidos devem agora consultar auditores para entender as formas de assegurar aos italianos a consolidação tal definição, no padrão internacional IFRS, não é uma mera questão do tamanho da participação detida A transação idealizada ainda não tem uma versão final e nem detalhes Mas as linhas gerais são essenciais para fornecer os parâmetros a serem discutidos O plano é que a companhia que emergir da fusão de Oi e TIM, mais o aporte do LetterOne, tenha a relação entre a dívida líquida e o Ebitda (lucro antes de juros, impostos, depreciação e amortização) de 2,0 vezes A aposta é que a fusão não demandará ajustes ou vendas relevantes de ativos Assim, o Ebitda resultante (inicial) seria próximo da soma, cerca de R$ 13 bilhões A dívida líquida somada das empresas é de R$ 37,5 bilhões, conforme a posição do fim de junho Logo, alcançar o conforto financeiro pretendido exige de R$ 10 bilhões a R$ 13 bilhões Alavancadas em apenas 2 vezes, Oi e TIM, juntas, estariam em condições de competir melhor com Claro e Telefônica Vivo dois dos maiores grupos do mundo A existência de uma negociação que volte a mirar a consolidação da TIM Brasil foi recebida com ceticismo pelos analistas do setor O plano seria obter um acordo não vinculante nas próximas semanas A partir do qual seria feita uma proposta à TIM Brasil, que teria prazo para definir A potencial diluição societária significativa não parece incomodar os analistas Predomina a avaliação de que, sozinha, a Oi terá dificuldades relevantes no curto prazo, em especial por conta do endividamento R$ 34,6 bilhões de dívida líquida e R$ 51 bilhões de vencimentos totais No setor, os concorrentes afirmam que a Oi promoveu uma "consolidação orgânica" devido sua baixa capacidade de investir A Oi encerrou o pregão de ontem avaliada em R$ 3,17 bilhões e a TIM, em R$ 19 bilhões 3

4 Quinta-feira, 08 de Outubro de 2015 FGTS LIBERA MAIS R$ 3,8 BI PARA SUBSIDIAR ' MINHA CASA' Com dificuldades para cumprir a meta de superávit primário deste ano, o governo Terça-feira, federal 20 de está Maio de 2014 abocanhando uma parcela cada vez maior de recursos do Fundo Garantia do Tempo de Serviço (FGTS) para evitar a paralisação do principal programa habitacional do governo federal, o Minha Casa, Minha Vida Ontem, o Conselho Curador do FGTS aprovou, em reunião extraordinária, a possibilidade de o fundo destinar recursos, sem reembolsos futuros, para bancar os subsídios das famílias com renda de até R$ 1,6 mil Antes, o benefício concedido para esse público era do Orçamento da União A decisão não foi unânime Houve um voto contra (representante dos trabalhadores) e duas abstenções (patronais) Com essa permissão, o conselho decidiu liberar R$ 3,8 bilhões do FGTS para pagar dívidas atrasadas com construtoras que operam com a faixa 1 do programa Dos R$ 3,8 bilhões, R$ 3,3 bilhões são a fundo perdido e R$ 500 milhões serão pagos pelos beneficiários em dez anos, com correção pela TR mais 5% ao ano Agora, o total de subsídios assumidos pelo FGTS atingirá a marca de R$ 12,2 bilhões até o fim deste ano Segundo o ministro do Trabalho e Previdência Social, Miguel Rossetto, que fez a primeira participação na reunião, o dinheiro para o faixa 1 será fundamental para o acerto de contas com as construtoras A autorização do conselho permite ainda atender ao pedido feito ao FGTS pelo governo para destinar R$ 4,8 bilhões, também a fundo perdido, para bancar os subsídios do faixa 1, para compensar o corte feito no Orçamento para reduzir gastos e tentar reverter o déficit primário de 0,5% do Produto Interno Bruto (PIB) do setor público consolidado em 2016 em um superávit primário de 0,7% Na próxima reunião do conselho, que acontece ainda neste mês, será discutido o orçamento do fundo do próximo ano e a tendência é que o pleito do governo seja atendido SABMILLER ESTUDARÁ PROPOSTA DE COMPRA DA AB INBEV BRADESCO BBI SUSPENDE COBERTURA DE PETROBRAS A Petrobras, que passa pela pior crise de sua história, ficará por enquanto fora do radar de cobertura do setor de análise de investimentos do Bradesco BBI O analista chefe de petróleo e gás, Auro Rozenbaum, saiu há duas semanas e ainda não há substituto O Bradesco informou, por meio da assessoria de imprensa, que a cobertura está suspensa até a contratação de uma nova equipe A expectativa no banco é que analistas do HSBC, cujas operações no Brasil foram compradas recentemente pelo Bradesco, reforcem a cobertura No entanto, analistas que trabalhavam para o banco britânico não estariam satisfeitos com a mudança Segundo uma fonte da instituição, dois deles já foram transferidos para o escritório do HSBC em Nova York Atualmente, o Bradesco cobre cerca de 60% das empresas listadas no Ibovespa, mas tem expandido suas operações com contratações de analistas que ficam fora do Brasil DÓLAR ALTO CONTINUAM A PRESSIONAR SABESP O mês de setembro pode ter trazido boas notícias para a Sabesp, na medida em que as chuvas ficaram acima da média histórica nos reservatórios do Cantareira e do Alto Tietê A situação, porém, está longe de representar alívio Tanto do ponto de vista hidrológico quanto do financeiro, a empresa ainda tem um longo caminho de desafios a enfrentar Apenas o câmbio pode resultar em um crescimento de cerca de 29% no endividamento em moeda estrangeira da empresa no terceiro trimestre, para R$ 6,6 bilhões O cálculo foi feito tomando por base a cotação do dólar e do iene divulgadas pelo Banco Central no dia 30 de setembro em comparação com o endividamento divulgado pela Sabesp no balanço do segundo trimestre, com as cotações do 4

5 Quinta-feira, 08 de Outubro de 2015 fim de junho O valor não leva em conta eventuais quitações de parcela do endividamento em moeda estrangeira e tampouco considera o desconto do custo de captação, de R$ 18 milhões no fim de junho No fim do terceiro Terça-feira, 20 de Maio de 2014 trimestre, o dólar Ptax fechou em R$ 3,9729 enquanto o iene ficou em R$ 0,033 A dívida da empresa tem atraído um olhar preocupado dos analistas e aparece como um dos fatores que levou ao menos duas agências de classificação de risco a reduzirem a nota da Sabesp neste ano Ao rebaixar o crédito da companhia em agosto, a Moody's destacou que o aumento da dívida e seu programa de investimentos foram alguns dos fatores considerados, junto com a desvalorização cambial, já que cerca de 40% da dívida da empresa está em dólares ou ienes Já em maio a Fitch havia anunciado um corte na nota de crédito da empresa A agência alertou que, para 2015, a expectativa era de que a alavancagem líquida da Sabesp, medida pela dívida líquida total proforma, em relação ao lucro antes de juros, impostos, depreciação e amortização (Ebitda, na sigla em inglês) fique acima de 4 vezes Essa análise proforma exclui a reversão de provisão que gerou um benefício da ordem de R$ 700 milhões para a empresa no primeiro trimestre Além disso, a Sabesp anunciou medidas para levantar capital, como a venda de imóveis não operacionais, que poderiam render cerca de R$ 200 milhões Em paralelo aos detalhes financeiros, a Sabesp conta com uma situação hídrica ainda delicada, com baixos níveis de armazenamento nos principais reservatórios do Estado ADM UNIÃO DE ATIVOS DA AL É OPÇÃO PARA AB INBEV A AnheuserBusch InBev (AB InBev) divulgou ontem publicamente sua proposta para fusão com a SABMiller, sinalizando o plano da companhia para a sua controlada Ambev na América Latina No comunicado enviado ao mercado, a companhia informou que a fusão "poderá ser implementada por meio de uma ou em conjunto com uma subsidiária da AB InBev, ou por uma empresa que se tornará subsdiária da AB InBev" A Ambev não comentou a respeito da operação Analistas de bancos que acompanham a operação diziam ontem que a AB InBev poderia usar o balanço da Ambev (que atualmente não possui dívida líquida) para incorporar as operações da SABMiller na América Latina e, dessa forma, elevar menos o nível de endividamento da AB InBev com a fusão O analista Sanjeet Aujla, do Credit Suisse, estima que a incorporação da operação da SAB na América Latina pela Ambev elevaria o nível de endividamento líquido da brasileira para 3,2 vezes o seu lucro antes de juros, impostos, depreciação e amortização (Ebitda) No ano passado, a Ambev registrou uma geração livre de caixa de R$ 7,71 bilhões Para a Ambev, o desafio seria elevar a rentabilidade dos ativos da SAB na América Latina ao nível em que opera No ano fiscal encerrado em 31 de março de 2015, a América Latina foi o principal mercado para a SAB, tendo sido responsável por geração de US$ 2,22 bilhões de lucro antes de juros, impostos, depreciação e amortização (Ebitda), o equivalente a 35% do Ebitda global da companhia Na América Latina, a SABMiller opera com uma margem Ebitda de 33% A margem da Ambev é maior, de 41,6% Por outro lado, a Ambev teria que absorver parte do endividamento líquido da SAB, atualmente equivalente a 2,7 vezes o seu Ebitda Em sua proposta, a AB InBev não deixou claro como ficaria a operação da Ambev no Brasil, nem se haveria mudança na composição acionária da companhia, que tem operação na BM&FBovespa A agência de classificação de risco Fitch colocou ontem os ratings de AB InBev e SAB em observação para rebaixamento, refletindo a possibilidade de que o endividamento delas dispare A junção das operações na América Latina não traria muita mudança para a Ambev no Brasil e na Argentina, países onde a SAB tem participação muito pequena Mas a união abriria portas em mercados onde a SAB lidera, como Colômbia, Peru, Equador e em países da América Central 5

6 Quinta-feira, 08 de Outubro de 2015 CONTATO Terça-feira, 20 de Maio de 2014 (19) wwwtwittercom/miurainvest wwwfacebookcom/miurainvestimentos wwwmiurainvestcombr Rua Maria Monteiro, Cambuí Campinas-SP EQUIPE ECONÔMICA Diego Ramiro Fábio Biral Lourenço Neto Mladen Dragosavac INFORMAÇÕES Bloomberg Brasil Econômico BM&FBOVESPA Exame Reuters Valor Econômico DISCLAIMER: Todas as informações contidas neste relatório são baseadas em informações disponíveis ao público e foram obtidas de fontes consideradas confiáveis, porém a Miura Investimentos não garante sua precisão e abrangência Opiniões apresentadas no mesmo são apenas nossas opiniões atuais, e estão sujeitas a alterações sem aviso prévio Este relatório não é, e não deverá ser interpretado como, uma oferta ou solicitação para comprar ou vender quaisquer ativos ou instrumentos financeiros relacionados Investimentos discutidos ou recomendados neste relatório podem não ser adequados a investidores dependendo de seus objetivos específicos de investimento e situação financeira 6