Financing for Sustainable Management of Services

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1 Financing for Sustainable Management of Services LatinoSan 2010 Yoko Katakura IBRD - IFC Subnational Finance Department March 2010

2 Sustainable Management of Services Financial sustainability Financial equilibrium of service providers Balancing social and commercial objectives Environmental sustainability Efficient use of resources water, energy Prevent pollution and degradation of environment Service sustainability reliability & water quality Good Corporate Governance 2

3 Role of financing in attaining Sustainable Management of Services Financing that helps attain sustainability Institutional development, water loss reduction programs, metering, network rehabilitation, etc. Provide incentives for: Improved corporate governance Improved financial discipline Improved transparency Improved service performance 3

4 Finance and Sustainable Management 2009 PPIAF funded World Bank Study of government owned enterprises (SOEs) in 18 emerging markets found that SOEs performance, in general, improved after: public listing of shares; corporate bond issuance; and increased borrowing on commercial terms without a government guarantee. 1. Requirements for higher corporate governance standards 2. Better transparency/ stricter disclosure requirements 3. Scrutiny by shareholders, bondholders, credit rating agencies, investment analysts, lenders 4. Financial discipline through covenants, share prices, dividends *Vagliasindi, M. et al How to Improve the Performance of State-Owned Infrastructure Service Providers: Evidence from a Global Study and Selected Case Studies. PPIAF-WB Policy Paper. 4

5 SOE performance and Corporate Governance 5

6 SOE performance pre- and post-public listing Sabesp Czech Electricity 6

7 Finance and Sustainable Management IFC Experience with Novo Mercado By listing on Novo Mercado (for which IFC provided technical assistance at its creation), companies adhere to: Corporate governance practices beyond those required by Brazilian law. Better protection of shareholder rights (all voting shares, tag-along). Transparency. International Financial Reporting Standards Gradual buy-in of issuers and investors of the value of the higher CG standards. 7

8 Comparison of Yields between Ibovespa and the IGC (Índice de Ações com Governança Corporativa Diferenciada) *Maria Helena Santana, Melsa Ararat, Petra Alexandru, and B. Burcin Yurtoglu Novo Mercado and Its Followers: Case Studies in Corporate Governance Reform. Global Corporate governance Forum. 8

9 How IFC can help with financing for sustainable management of services Listing of shares Pre-IPO share purchase (+ 1 year before IPO) Direct share purchase or convertible loans At IPO purchase of minority shares as a cornerstone investor Issuance of Corporate Bonds/securitized assets (like FIDC) Purchase of bonds/securities as a cornerstone investor, mostly for longer tenor tranche Provision of partial credit guarantee to enhance rating of the bond and other securities International syndicated loan market Provide longer-tenor A loan and mobilize a syndicate of international banks ( B loans) who benefit from IFC preferred lender status. Commercially priced local currency loans. Provision of reais linked loans (in the case of Brazil), without sovereign guarantee 9

10 Subnational Finance Department of IFC Subnational Finance is joint IBRD-IFC initiative Target clients: Non-dependent subnational (states, provinces, departments, municipalities) companies National infrastructure companies (selective) Financial Intermediaries Subnational Governments (but not in Brazil, in accordance with Ministry of Finance guidance). Target Sectors: Water and Sanitation Transport Social infrastructure, like health and education Energy Other essential services Public-private partnerships through non-dependent public companies 10

11 IFC Investment Products All products offered without sovereign guarantee Pricing based on credit risk of the borrower/issuer Seek to mobilize local and international investors Loans Local Currency Loans Syndicated loans in USD Subordinated debt Structured Finance Partial Guarantee of credit Risk sharing facilities Securitizations (in Brazil, FIDC) Capital/ Quasi Equity Long-term capital/ Pre- IPO investments. Convertible bonds Other hybrid instruments 11

12 World Bank Group - Contacts Banco Mundial (BIRD) Thadeu Abicalil mtabicalil@worldbank.org IFC Subnational Finance Rogério Pilotto rpilotto@ifc.org Jennifer Sara jsara@worldbank.org Yoko Katakura ykatakura@ifc.org +1(202)

13 Additional Slides 13

14 Apoio do Grupo Banco Mundial ao Setor de Saneamento Esta apresentação indica como o Grupo Banco Mundial pode apoiar o setor: Investimentos de governos e empresas governamentais COM garantia do Governo Federal SEM garantia do Governo Federal Banco Mundial (BIRD) IFC/BIRD - Departamento de Subnational Finance Investimentos de Empresas privadas SEM garantia do Governo Federal IFC Departamento de Infraestrutura Assessoria a Governos na preparação de projetos de Concessão/ PPP IFC Departamento de Advisory Services Infra. 14

15 IFC Ciclo do Projeto Análise Inicial Due Dilligence Aprovação Fechamento Proposta de investimento Discussões Preliminares Carta Mandato Visita ao site Exame do negócio, técnico, legal e outros aspectos Decisão de Crédito Term Sheet Preliminar Negociação do Term Sheet Aprovação pelo Board do IFC Negociação da documentação legal Assinatura dos acordos Desembolso Supervisão Ciclo do Projeto: 3 a 6 meses 15

16 Reais Linked Note Swap International Bank CDI + spread US Acordo de Subscrição Cliente IFC (CDI + spread) + IFC spread Brasil Moeda de pagamento é USD, mas não existe risco cambial No dia do pagamento, cliente converte valor em BRL do pagamento em USD pela PTAX do dia e remete USD ao IFC 16

17 FIDC Securitização Vantagens: Acesso a financiamentos de longo prazo através do mercado de capitais. Custos de capital mais baixo que o de empréstimos bancários Comprometimento firme de compra de ações por banco de investimentos (prática de mercado) Alavancar o fluxo de caixa futuro para aporte de capital IFC pode adquirir séries de quotas senior de FIDC mais longas que a série a ser colocada no mercado Participação do IFC indica conformidade da operação com os critérios do IFC e atrai investidores IFC também poderá ajudar a obter recursos de assistencia técnica para custear parte da estruturação do FIDC (rating, advogados, auditores e etc) 17

18 Estrutura do Empréstimo B (B Loan) Reembolso do Empréstimo + Juros Acordo de Empréstimo Empréstimos A + B Tomador de Empréstimo Reembolso do Empréstimo B + Juros Acordo de Participação Participantes Empréstimo B Um acordo de empréstimo - IFC é credor e administra o empréstimo inteiro IFC divide inteiramente os riscos do projeto com os participantes Estrutura de participação permite aos participantes se beneficiarem dos privilégios e imunidades do IFC 18

19 Estrutura de Garantia Parcial de Crédito Acordo de Garantia Bancos/ Portadores de Títulos Valor Garantido (contingente) Acordo de Empréstimo/ Prospecto de Emissão Subscrição Empréstimo/Título Acordo para emitir uma garantia Reembolso Tomador de Empréstimo Mobilização dos fundos (moeda local) Na maioria dos casos, menor custo total Acesso a novas fontes de financiamento 19

20 O Departamento Subnational Finance do IFC Subnational Finance é uma iniciativa conjunta BIRD-IFC Utiliza como entidade legal o IFC mas opera com times conjuntos, para beneficiar-se do expertise de setor público do BIRD Parceiros Elegíveis para o desenvolvimento: Empresas não dependentes pertencentes a Estados e Municípios (incluíndo serviços públicos de energia, água e saneamento) Empresas Federais no setor de infra-estrutura (seletivo) Intermediários Financeiros Governos e entidades subnacionais (nao em Brasil) Abrangência Setorial: Água e saneamento Transporte Infra-estrutura social, como saúde e educação Energia Outros serviços públicos essenciais Parcerias Público-Privadas (PPPs) através de empresas nãodependentes 20

21 IFC - Produtos de Investimento Todos os produtos oferecidos sem garantia soberana O preço é baseado no risco de crédito do tomador/investidor Procura catalizar o investimento local Empréstimos Linked Note em reais Empréstimos sindicalizados em USD Empréstimos subordinados Finanças estruturadas Garantias parciais de crédito Risk sharing facilities Securitizações Capital/ Quasi Equity Capital de longoprazo / Investimentos pré-ipo. Debêntures conversíveis Outros Instrumentos híbridos 21

22 Grupo Banco Mundial Contatos Banco Mundial (BIRD) Thadeu Abicalil IFC Subnational Finance Rogério Pilotto Jennifer Sara Yoko Katakura +1(202)