suspensão de negociação. Já a participação de uma ação na carteira teórica é definida como segue:
|
|
- Luiz Guilherme Castilhos Vilaverde
- 7 Há anos
- Visualizações:
Transcrição
1 FINANÇAS E MERCADO FINANCEIRO Comportamento Recente do Índice Bovespa Breno Pascualote Lemos * 1. Introdução Neste artigo pretende-se avaliar se alguns indicadores macroeconômicos afetaram o comportamento do índice Bovespa durante o período que vai de 03/07/1995 até 06/01/2006. Para tanto, iremos observar, através de gráficos de dispersão, quais os indicadores estão mais claramente relacionados àquele índice e, para os indicadores selecionados, iremos formular uma hipótese a respeito da relação causa-efeito entre cada indicador e o índice e verificá-la através do teste de causalidade de Granger. Pretende-se avaliar se existe relação entre o índice Bovespa e o mercado de commodities (recursos naturais não-renováveis), a taxa de câmbio, a taxa de juros e o mercado acionário norte-americano. O índice Bovespa é um indicador do comportamento médio do mercado acionário brasileiro. É uma espécie de direcionador da tendência deste mercado. Especificamente, tratase de um índice que mostra o desempenho de uma carteira de ações representativa constituída em 02/01/ Desde então, não houve qualquer movimento no sentido de compra ou venda de ações, e todos os dividendos e bonificações auferidas eram reconvertidas em mais ações 23. Isto posto, o índice Bovespa deve ser visto como um meio de avaliar o retorno total * Professor Assistente do Departamento de Economia da UFPR e do Departamento de Economia da PUCPR. Endereço eletrônico: bplemos@uol.com.br. 22 Informações extraídas do site da Bovespa. O índice sofreu algumas modificações que não alteraram a sua metodologia de cálculo. 23 Isto não quer dizer que as ações de empresas que entraram no mercado acionário após a criação do índice não pudessem ser incluídas nele ou que empresas que vieram à falência ou tiveram seu capital fechado permanecessem nele. Como regra geral, para que uma ação fosse incluída no índice ela deveria atender, nos doze meses anteriores, aos seguintes critérios: (a) estar incluída em uma relação de ações cujos índices de negociabilidade somados representassem 80% do valor acumulado de todos os índices individuais; (b) apresentar volume superior a 0,1% do total negociado (em R$); apresentar negócios com o papel em mais de 80% dos pregões em consideração. Um papel qualquer será excluído do índice se não atender a pelos menos dois destes critérios ou se estiver em processo falimentar, recuperação judicial, situação especial ou período prolongado de suspensão de negociação. Já a participação de uma ação na carteira teórica é definida como segue: η i ε i NE que η é o número de negócio com a ação i no mercado à vista, ε é o volume financeiro gerado pelos negócios com a ação i no mercado à vista, N o número total de negócios no mercado à vista da Bovespa e E o volume financeiro total no mercado à vista da Bovespa. Por fim, para calcular o índice Bovespa deve-se respeitar a n seguinte fórmula: P i, tqi, t, em que n é o número total de ações que compõem a carteira teórica no instante t, i= 1 P o último preço da ação i no instante t e Q a quantidade teórica da ação i na carteira no instante t., em 163
2 das ações em sua carteira, refletindo os ganhos de capital e os dividendos e bonificações que cada ação que o compõe proporciona. No período analisado, o Ibovespa sai de 3594 para pontos base. Para fins de comparação, o índice Dow Jones 24 evolui de 4585 para pontos base, ou seja, enquanto o Ibovespa multiplicou-se por 10, o índice Dow Jones multiplicou-se por 2. Tal evolução ocorre num ambiente de mudanças institucionais, como a expansão da globalização financeira para países emergentes combinada com a abertura financeira e estabilização da economia brasileira e com aprimoramentos no mercado acionário brasileiro. Contudo, seria possível atribuir esta expansão apenas a fatores institucionais, ou também fatores macroeconômicos como a evolução do mercado acionário norte-americano, a evolução dos preços das commodities (recursos naturais não-renováveis), a taxa de câmbio e a taxa de juros podem determinar o movimento do mercado acionário brasileiro? 2. Indicadores Macroeconômicos e Índice Bovespa Para observar se alguns indicadores macroeconômicos determinam o Ibovespa, é preciso antes conhecer a composição deste índice. Pode-se afirmar que a composição deste indicador mudou lentamente ao longo do período analisado 25. A tabela abaixo mostra a composição do Ibovespa para o quadrimestre setembro-dezembro de Estamos nos referindo ao índice Dow Jones Média Industrial, um índice que capta variações no mercado acionário norte-americano e é mantido e revisado pelos editores do The Wall Street Journal, cuja metodologia de cálculo é diversa da proposta para o Ibovespa. Por fugir do escopo deste trabalho, a metodologia de cálculo deste índice não será apresentada aqui. Vale dizer, este índice não se refere apenas aos papéis de industriais tradicionais do mercado acionário norte-americano, mas sim aos de vários setores representativos desta economia. 25 Esta afirmação pode ser sustentada através da observação das composições do Ibovespa nos quadrimestres anteriores. 164
3 Composição da Carteira Ibovespa Setembro a Dezembro 2006 Fonte: BOVESPA. Por meio da análise da tabela acima, visualizamos que as ações preferenciais da Petrobras e da Companhia Vale do Rio Doce são as com maior participação no índice. São empresas cujo principal produto é uma commodity internacional. Deste modo, uma primeira afirmação a ser testada seria se o mercado acionário brasileiro sofre alguma influência do mercado de commodities, especificamente, de recursos naturais não-renováveis 26. Os gráficos abaixo tentam dar insumos a esta hipótese. 26 A Vale do Rio Doce é uma grande exportadora de minérios e a Petrobras é uma empresa que extrai petróleo para consumo interno. Neste artigo, por insuficiência de dados, iremos estudar a relação entre o petróleo e o índice Bovespa. 165
4 Dispersão IBOVESPA Barril Petróleo Brent PETRO (US$) PETRO (US$) PETRO (US$) IBOV (PTS) IBOV (PTS) IBOV (PTS) (I) 03/07/ /01/1999 (II) 13/01/ /01/2006 (III) 03/07/ /01/2006 Fonte: Elaboração própria a partir de dados do IPEADATA. Os gráficos acima mostram a dispersão entre o preço do barril de petróleo tipo brent 27 (PETRO) e o Ibovespa em três cortes de tempo distintos. O gráfico (III) mostra a dispersão entre essas variáveis ao longo de todo o período após o Plano Real. O gráfico (I) exibe a dispersão durante o período em que vigorou o regime de câmbio administrado. Por fim, o gráfico (II) mostra a dispersão para o período de regime de câmbio flutuante no Brasil. Podemos observar que há uma clara correlação positiva entre o Ibovespa e PETRO após a desvalorização de janeiro de Tal correlação positiva não é nenhum fato novo, visto que, historicamente, o preço das ações preferenciais da Petrobras, doravante PETR4, tem grande peso naquele índice, e que os preços das ações da Petrobras estão positivamente correlacionados com o preço do barril de petróleo, uma vez que este preço define as receitas e os lucros desta empresa. A tabela abaixo exibe a participação das ações da Petrobrás no índice ao longo dos últimos 11 anos. 27 O petróleo tipo brent é um petróleo comumente extraído no mar do Norte e é ideal para a produção de gasolina. Seu preço é definido na Bolsa Internacional de Petróleo, localizada em Londres. A produção petrolífera da Europa, África e Oriente Médio tem seu preço referenciado neste tipo de petróleo. Sua qualidade, no entanto, é levemente inferior ao tipo West Texas Intermediate (WTI). 166
5 Participação da PETR4 no IBOVESPA *Refere-se a PET4 Fonte: Adaptado de BONE (2003) e BOVESPA. Através da tabela observamos que PETR4 sempre teve alta participação no Ibovespa. Ainda assim, hipoteticamente, é difícil estabelecer alguma relação de causa-efeito entre estas variáveis. A possibilidade de a tendência do Ibovespa ser determinada apenas pelo comportamento das ações da Petrobras poderia ser levada em consideração no caso desta ação ser representativa das mudanças institucionais observadas no mercado acionário brasileiro, como o respeito a acionistas minoritários, tag along, melhora no nível de governança corporativa, etc. De outro modo, também poderíamos estabelecer que a tendência do Ibovespa determine o comportamento dos papeis PETR4, uma vez que, por exemplo, crises políticas e internacionais são captadas pelo Ibovespa e afetam os papéis PETR4, sem, contudo, tais fatores estarem relacionados os fundamentos deste papel. Desta forma, ascendem duas questões interessantes, as quais consistem em averiguar se são variações no mercado de commodities que causam variações no índice Bovespa, e se as variações de PETR4 determinam variações no mercado acionário. Para tanto, utilizaremos o teste de precedência temporal de Granger para dois estágios: (i) em primeiro lugar, iremos averiguar se o mercado de petróleo causa o índice Bovespa; (ii) depois, avaliaremos se o preço das ações PETR4 causa o índice Bovespa 28. É necessário enfatizar que o teste de Granger em si não é suficiente para determinar uma relação de causalidade, na medida em que se trata apenas de uma ferramenta de análise estatística 29. Adicionalmente, devemos lembrar que se trata de um teste que capta relações de 28 Vale dizer, as séries Ibovespa e PETR4, Ibovespa e preço do barril tipo brent, e PETR4 e barril de petróleo tipo brent são integradas de ordem 1, I(1), mas não cointegram. Foram utilizados, para verificar a ordem de integração, os testes Dickey-Fuller Aumentado e Phillips-Perron. Para o teste de cointegração foi considerado o teste de Johansen com trend linear e intercepto, e tanto o teste do traço como o do máximo auto-valor foram considerados a 1% de significância. Caso não considerássemos nem a existencia de intercepto nem de trend linear, todas as séries acima seriam cointegradas a 1%. Para maiores detalhes sobre estes testes de raiz unitária e de cointegração, ver AUSTERIOU (2006, cap. 16 e 17). 29 Para maiores detalhes ver HAMILTON (1994, cap. 11, p ) e ENDERS (1995, cap. 11, p ). Para maiores informações sobre a implementação do teste de Granger em softwares estatísticos ver ASTERIOUS (2006, cap. 15, p ). 167
6 precedência linear entre as variáveis. Também devemos ressaltar que o sentido da palavra causalidade é diverso daquele com o qual estamos acostumados a usá-la. Quando falamos em causalidade aqui, devemos nos remeter a idéia de precedência temporal. BONE (2003) aplica esta metodologia a fim de esclarecer a hipótese de que os preços das ações da Petrobras determinam a tendência do índice Bovespa. Para tanto, a autora avalia se as séries das ações preferenciais e das ações ordinárias da Petrobras, em valores absolutos, causam o índice Bovespa e o índice Bovespa modificado 30. Talvez fosse mais correto a autora testar a hipótese de se o mercado de commodities, particularmente, o mercado de petróleo tipo brent, afeta o desempenho do mercado acionário, uma vez que o preço das commodities em geral significa impacto dos dois lados do demonstrativo de resultados das empresas que compõem o índice 31. Isto posto, neste trabalho, por falta de uma base de dados mais ampla e por supor que o petróleo é a commodity que mais impacta nos resultados das empresas do mercado acionário brasileiro, queremos observar se há algum efeito, captado pelo teste de causalidade de Granger, das oscilações do preço do barril tipo brent sobre o comportamento do índice Bovespa durante o período estudado. Açoes Preferenciais da Petrobrás, Ibovespa e Petróleo Retorno PETR PETR4 (R$ correntes) PETR4 (R$ correntes) Retorno IBOV IBOV (PTS) Barril petróleo (US$) (IV) Retorno: Ibovespa x PETR4 V) Nível: Ibovespa e PETR4 (VI) Nível: Petróleo e PETR4 Fonte: Elaboração própria a partir de dados da BOVESPA e do IPEADATA. 30 O índice Bovespa modificado elaborado pela autora exclui as ações da Petrobrás. Este índice é construído através da exclusão da variação dos papéis da Petrobras ponderadas pelo peso que estas ações exercem sobre aquele índice, o qual muda a cada quadrimestre. Vale dizer, a autora analisa o período compreendido entre janeiro de 1994 e dezembro de Para empresas que produzem commodities, como é o caso da Vale e da Petrobrás, oscilações nos preços deste mercado afetam a margem de lucro e a receita delas. Por outro lado, a maior parte das empresas sofre no lado dos custos quando da alteração do preço no mercado de commodities. Assim, é preciso averiguar qual efeito é maior no mercado acionário brasileiro. 168
7 O gráfico acima mostra a dispersão entre a taxa de retorno diária do Ibovespa e de PETR4, o nível do Ibovespa e de PETR4 e entre o barril de petróleo tipo brent e PETR4. Como é evidente, há correlação positiva entre estas variáveis. Entretanto, com base no gráfico apenas, nada podemos dizer a respeito da causalidade entre as variáveis. Devemos testar a hipótese acima formulada através do teste de causalidade de Granger para fazer uma afirmação mais precisa a respeito da direção causa-efeito entre estas variáveis. A tabela abaixo mostra os resultados deste teste. Testes de Causalidade de Granger com uma defasagem 32 Nota: A defasagem foi obtida de acordo com o critério de informação de Schwarz. Pelos testes descritos na tabela acima, considerando um nível de significância igual a 5%, podemos observar três relações de predição plausíveis: Rejeita-se a hipótese de que o preço das ações preferenciais da Petrobras não causa o Ibovespa, mas não se rejeita que o Ibovespa não causa os preços da Petrobras; assim, dizemos que a causalidade ocorre numa única direção, de PETR4 para o Ibovespa; O comportamento do mercado internacional de petróleo causa no sentido de Granger o comportamento do mercado acionário brasileiro; Oscilações no preço do barril de petróleo tipo brent não causam flutuações no preço de PETR4. 32 Os resultados destes testes são passíveis de discussão quando consideramos os argumentos de GRANGER e LIN (1995), os quais afirmam que ao teste de causalidade de Granger pode ser aplicado apenas à séries cointegradas, por exibirem relação de longo-prazo. Visto que as séries da tabela acima podem ser não cointegradas, dependendo das suposições adotadas, poderíamos ter uma inconsistência em nossa análise. 169
8 É interessante notar que o comportamento do mercado acionário brasileiro é explicado pelo comportamento do mercado de petróleo tipo brent, ainda mais considerando que o petróleo é, ao mesmo tempo, um insumo básico que afeta a estrutura de custo das empresas que compõem o índice e a principal fonte de receita da empresa com maior participação neste índice. Por outro lado, as ações da Petrobras determinam a tendência do índice, contrariando o resultado obtido por BONE (2003). Este resultado é plausível e reforça a conclusão do parágrafo anterior. Uma outra razão para este resultado advém do fato de que o papel PETR4 possui alta liquidez, respeita acionistas minoritários, possui um alto nível de governança corporativa, etc., isto é, PETR4 pode, implicitamente, indicar uma evolução na estrutura institucional e microestrutura do mercado acionário brasileiro, sendo esta a verdadeira causa a explicar a tendência do Ibovespa. Ao contrário do que era de se esperar, os preços do petróleo tipo brent não causam no sentido de Granger as ações preferenciais da Petrobras. Esta afirmação poderia ser validada se lembrarmos que, no período analisado, os repasses de preços de petróleo e derivados eram defasados, pois, muitas vezes, com a intenção de evitar o aumento de custos das empresas e subseqüente repasse para os preços, o governo brasileiro utilizava-se deste expediente para barrar pressões sobre os preços durante o período de estabilização da economia brasileira. Assim, os preços de PETR4 apenas flutuariam quando a pendência política o reajuste do petróleo e derivados fosse resolvida, e não quando os preços do mercado de petróleo variassem. Os gráficos abaixo exibem a dispersão entre taxa de câmbio nominal, índice Dow Jones Média Industrial e taxa de juros SELIC over contra o Ibovespa Taxa SELIC over é calculada a partir de 02/05/
9 Dispersão Câmbio, Dow Jones, Juros e Ibovespa CB (R$/US$) DOJI(PTS) SELIC OVER % IBOV (PTS) IBOV(PTS) IBOV (PTS) (VII) Nível: Câmbio nominal x Ibovespa (VIII) Nível: Dow Jones x Ibovespa (IX)Nível: Selic over x Ibovespa Fonte: Elaboração própria a partir de dados do IPEADATA. É possível observar a ausência de uma relação linear clara entre o índice e aquelas três variáveis macroeconômicas 34. Desta forma, a aplicação do teste de causalidade de Granger fica comprometida, ao menos para os valores em nível destas variáveis. Seria necessário avaliar tais relações em termos de volatilidade, através da aplicação do logaritmo diferencial de primeira ordem. Ainda assim, considerando que as séries Ibovespa e taxa de câmbio nominal, Ibovespa e índice Dow Jones, e Ibovespa e taxa de juros SELIC over não são cointegradas, e seguindo as recomendações de GRANGER e LIN (1995), não seriam válidos os testes de causalidade de Granger, pois as séries não exibem relação linear de longo-prazo. Apesar deste problema de implementação do método, alguns comentários gerais merecem ser registrados. Observando a relação não linear no (VII), poderíamos atribuí-la à mudança de regime cambial no período analisado e ao aparente puzzle decorrente dos efeitos de alterações no patamar da taxa de câmbio ao longo do período analisado sobre o demonstrativo de resultados das empresas que compõem o índice. Por exemplo, a mudança de regime cambial aumentou sobremaneira a dívida em reais das empresas que tomaram recursos em moeda estrangeira antes de 1999, o que certamente contribuiu para a queda do preço de suas ações. Entretanto, esta mesma mudança no regime cambial provocou um aumento no preço das ações de empresas que tinham receitas em dólar exportadoras de recursos naturais, produtos agrícolas, bens intermediários e manufaturados e aquelas que 34 O Ibovespa, a taxa de câmbio e o índice Dow Jones são I(1), porém não são cointegradas. Os testes obedeceram aos mesmos procedimentos dos feitos anteriormente, detalhados na nota de rodapé 7. Já a taxa de juros SELIC over é I(0) seguindo o teste Dickey-Fuller Aumentado (a 3% de significância), e I(1) seguindo o teste Phillips-Perron. O teste de Johansen não indica cointegração para Ibovespa e SELIC over. A possibilidade de não haver cointegração se mantêm mesmo depois de desconsideradas a existência de trend linear e intercepto. 171
10 tinham preços administrados, os quais são reajustados pelo IGP-M 35, e viram suas tarifas se reajustarem acima da inflação doméstica. A relação entre Ibovespa e índice Dow Jones é positiva, como mostra o gráfico (VIII). Esta relação direta pode ser explicada pelo efeito contágio entre países com fundamentos sólidos e países emergentes. Quando há mau humor no mercado acionário norte-americano, este sentimento se alastra para todo o mercado mundial, e mais acentuadamente para os mercados de países emergentes. Por fim, a relação não-linear entre juros e Ibovespa expressa no gráfico (IX) parece ocorrer apenas em função do grande aumento da taxa de juros para evitar o contágio da crise asiática. Excluindo os momentos de crises financeiras internacionais, há uma relação inversa entre juros e Ibovespa, o que caracteriza uma recomposição na carteira de ativos financeiros dos agentes quando a taxa de juros se altera. Uma maior taxa de juros levaria os agentes a migrarem para títulos de dívida pública em detrimento de ações e títulos de dívida privada. 3. Considerações Finais Neste artigo pretendeu-se avaliar se o mercado acionário brasileiro esteve atrelado a algum indicador macroeconômico, como o comportamento do mercado de commodities, o comportamento de mercados acionários de países desenvolvidos, a taxa básica de juros doméstica e a taxa nominal de câmbio. Vale destacar, foram obtidos os seguintes resultados a partir de um teste de causalidade de Granger: o comportamento do mercado acionário brasileiro é precedido temporalmente pelo comportamento do mercado de petróleo tipo brent; o preço das ações preferenciais da Petrobras determina o Ibovespa, contrariando os resultados de BONE (2003); e variações no preço do barril de petróleo tipo brent não causam no sentido de Granger alterações nos preços das ações preferenciais da Petrobras. Adicionalmente, pelas séries não serem cointegradas e por não existir uma relação linear entre as variáveis, não foram realizados testes de causalidade de Granger para avaliar as séries Ibovespa e taxa nominal de câmbio, Ibovespa e índice Dow Jones, e Ibovespa e taxa básica de juros. Apenas formulamos as seguintes hipóteses para o comportamento destas variáveis: não é possível descrever claramente quais são os efeitos de alterações na taxa de câmbio sobre o mercado acionário brasileiro; a taxa de crescimento do índice Dow Jones é 35 Índice Geral de Preços ao Consumidor, calculado pela Fundação Getúlio Vargas e bastante sensível a variações cambiais. 172
11 arrefecida quando há expansão da liquidez internacional, a qual beneficia sobremaneira mercados acionários de países emergentes; e um aumento na taxa básica de juros provoca uma recomposição na carteira de ativos financeiros dos agentes econômicos, os quais demandam mais títulos públicos e menos ações. Todavia, seria necessário avaliar qual o papel que mudanças institucionais e da microestrutura do mercado acionário brasileiro - tais como a melhoria da governança corporativa das empresas que compõem o Ibovespa e o maior respeito a acionistas minoritários, além dos ganhos de escala no lançamento de novas ações quando da expansão do deste mercado - desempenharam na explicação do movimento recente deste mercado para termos uma percepção mais acurada do comportamento recente do Ibovespa. Mas isto é objeto para um próximo artigo. Referências Bibliográficas Asteriou, D. (2006). Applied Econometrics: A Modern approach using Eviews and Microfit. Palgrave Macmillan: New York. BONE, R.B. (2003). Existe Relação de Causalidade entre as Ações da Petrobrás Holding e o Ibovespa entre 1994 e 2002? Resenhas BM&F, n o 155, p BOVESPA, ENDERS, W. (1995). Apllied Econometric Time Series. John Willey & Sons: Hoboken. GRANGER, C.W.J.; LIN, J. (1995). Causality in the Long Run. Econometric Theory, n o 11, p HAMILTON, J.D. (1994). Time Series Analysis. Princeton University Press: Princeton. IPEADATA, 173
12 174
A dinâmica da Função de Reação do Banco Central do Brasil: uma possível fonte da perda de eficácia da política monetária
A dinâmica da Função de Reação do Banco Central do Brasil: uma possível fonte da perda de eficácia da política monetária Rafael Quevedo do Amaral * Introdução O regime de metas de inflação, adotado no
O ÍNDICE I) CARACTERÍSTICAS GERAIS. JUR_SP v
O ÍNDICE I) CARACTERÍSTICAS GERAIS O índice Bovespa Ibovespa, registrado sob o código ISIN BRIBOV9X0527, é um índice de mercado que mede o retorno de um investimento em uma carteira teórica calculada pela
MODELOS ECONOMÉTRICOS PARA DADOS DE ALTA- FREQUENCIA: TEORIA E APLICAÇÕES
MODELOS ECONOMÉTRICOS PARA DADOS DE ALTA- FREQUENCIA: TEORIA E APLICAÇÕES Aluno: Thiago Portugal Frotté Orientador: Marcelo Cunha Medeiros Introdução Atualmente a previsão de eventos econômicos está em
COMENTÁRIO ECONÔMICO 100 mil pontos e captação em fundos de ações
COMENTÁRIO ECONÔMICO 100 mil pontos e captação em fundos de ações Nesta carta de março/19 vamos fugir um pouco do tradicional e avaliar os dados da conjuntura e do mercado financeiro, sobretudo os do mercado
UNIVERSIDADE FEDERAL DE JUIZ DE FORA FACULDADE DE ECONOMIA ÍNDICE IBOVESPA: UMA ANÁLISE ECONOMÉTRICA. Leonardo Maia Coelho. Lucas Cavalcanti Rodrigues
UNIVERSIDADE FEDERAL DE JUIZ DE FORA FACULDADE DE ECONOMIA ÍNDICE IBOVESPA: UMA ANÁLISE ECONOMÉTRICA Leonardo Maia Coelho Lucas Cavalcanti Rodrigues Marina Oliveira Belarmino de Almeida Priscila Medeiros
INDX apresenta alta de 2,67% em março
INDX apresenta alta de 2,67% em março Dados de Março/11 Número 51 São Paulo O Índice do Setor Industrial (INDX), composto pelas ações mais representativas do segmento, encerrou o mês de março de 2010,
COMENTÁRIO ECONÔMICO Fim do primeiro tempo de 2018
COMENTÁRIO ECONÔMICO Fim do primeiro tempo de 2018 Acabou o primeiro semestre de 2018 com muitas indefinições e com o quadro bem mais complexo do que no início do ano. Mas ao mesmo tempo, acreditamos nas
Ibovespa cai na semana contrariando comportamento das bolsas internacionais.
28 de Outubro de 2013 Juros encerram a semana em queda seguindo comportamento da Treasury; Dólar encerrou a semana em alta de 0,5%, cotado a R$ 2,189; Ibovespa cai na semana contrariando comportamento
Agenda. Ultrapar Negócios Ultragaz Oxiteno Ultracargo Perspectivas
Agenda Ultrapar Negócios Ultragaz Oxiteno Ultracargo Perspectivas ULTRAPAR ULTRAGAZ Distribuidora de Gás Liquefeito de Petróleo 2ª maior do Brasil OXITENO Produtos químicos e petroquímicos Única produtora
4 Mecanismo gerador dos dados, quebras estruturais e cointegração
4 Mecanismo gerador dos dados, quebras estruturais e cointegração 4.1. Mecanismo gerador de dados Eis alguns fatos destacados na literatura: A teoria da PPC prevê que a taxa de câmbio real deve convergir
O desempenho dos principais indicadores da economia brasileira em 2008
NIVEL DE ATIVIDADE, INFLAÇÃO E POLÍTICA MONETÁRIA O desempenho dos principais indicadores da economia brasileira em 2008 Guilherme R. S. Souza e Silva * RESUMO - O presente artigo tem o objetivo de apresentar
Sumário. Prefácio, xiii PARTE I AMBIENTE FINANCEIRO, 1
Prefácio, xiii PARTE I AMBIENTE FINANCEIRO, 1 1 Origem da Moeda e Intermediação Financeira, 3 1.1 Atividade econômica, 4 1.2 Primeiro estágio: economia de escambo, 10 1.3 Segundo estágio: introdução da
Determinantes macroeconômicos da taxa Selic: um estudo econométrico no período de 1994 a 2014.
Determinantes macroeconômicos da taxa Selic: um estudo econométrico no período de 1994 a 2014. Maria Eugênia de Oliveira Batista 1 Gabriel Rodrigo Gomes Pessanha 2 1. Introdução O Brasil possui como taxa
Regime de Metas de Inflação: análise comparativa e evidências empíricas para países emergentes selecionados
: análise comparativa e evidências empíricas para países emergentes selecionados Eliane Cristina de Araújo [et al.] Matheus Biângulo PET Economia - UnB 20 de março de 2017 Eliane Cristina de Araújo: Doutora
Além disso, o modelo apresenta significativa correlação entre as variáveis independentes, o que pode ter contribuído para aumentar artificialmente o
82 5. CONCLUSÃO EVA é uma medida que avalia o desempenho das empresas em termos de geração de valor para os acionistas. Segundo O Byrne (1999), o objetivo básico do EVA é criar uma medida periódica de
Impactos da Crise Mundial sobre a Economia Brasileira
Impactos da Crise Mundial sobre a Economia Brasileira Centro das Indústrias do Estado de São Paulo - CIESP Campinas (SP) 29 de julho de 2009 1 CIESP Campinas - 29/07/09 Crise de 2008 breve histórico Início:
COMPORTAMENTO SEMANAL DE MERCADO
fev/15 FED sinaliza ritmo mais lento para a alta dos juros Ainda que cercada de incertezas originadas por eventos não econômicos, a semana de 11 a 18 de março sinalizou moderação do processo de normalização
Relatório Conjuntura Econômica Brasileira 3º trimestre de 2013
Relatório Conjuntura Econômica Brasileira 3º trimestre de 213 Elaboração: Vice-Presidência de Finanças VIFIN Diretoria Executiva de Finanças e Mercado de Capitais - DEFIN Superintendência Nacional de Planejamento
A inflação frente ao câmbio e preços internacionais
São Paulo, 08 de outubro de 2008. NOTA À IMPRENSA A inflação frente ao câmbio e preços internacionais Entre outubro de 2007 e setembro último, a inflação medida pelo ICV-DIEESE foi de 6,79%, com forte
AVALIAÇÃO DE ATIVOS. Vinícius Meireles Aleixo ITA Bolsista PIBIC-CNPq Arnoldo Souza Cabral ITA
AVALIAÇÃO DE ATIVOS Vinícius Meireles Aleixo ITA Bolsista PIBIC-CNPq viniciusaleixo@yahoo.com.br Arnoldo Souza Cabral ITA cabral@ita.br Resumo. A motivação para o trabalho proposto provém do interesse
Juros sobem acompanhando mercado americano, alta do dólar e fiscal ruim no Brasil;
01-nov-2013 Juros sobem acompanhando mercado americano, alta do dólar e fiscal ruim no Brasil; Dólar inicia novembro em alta respondendo aos dados ruins de economia brasileira; Ibovespa em ligeira queda
COMPORTAMENTO SEMANAL DE MERCADO
Efeitos limitados do BREXIT O comportamento das variáveis de mercado entre os dias 17 e 24 de junho foi fundamentalmente influenciado pelos sentimentos acerca do BREXIT. Com os prováveis desdobramentos
COMPORTAMENTO SEMANAL DE MERCADO
Redução lenta nas expectativas inflacionárias Aliadas ao cenário doméstico repleto de incertezas, as condições da economia global sofreram, na semana do dia 01 a 08 de abril, alguma deterioração nas cotações
CAPÍTULO 1 INTRODUÇÃO CAPÍTULO 2 CONCEITOS BÁSICOS DE MERCADOS FUTUROS CAPÍTULO 3 MERCADO FUTURO DE DÓLAR COMERCIAL
SUMÁRIO CAPÍTULO 1 INTRODUÇÃO CAPÍTULO 2 CONCEITOS BÁSICOS DE MERCADOS FUTUROS 2.1. Introdução 2.2. Posições 2.3. Padronização dos Contratos 2.4. Margem e Ajustes Diários 2.5. Custos Operacionais 2.6.
O que esperar da Selic e do câmbio nominal nos próximos meses? Uma visão pelo modelo VAR com restrição Luciano D Agostini * José Luís Oreiro **
O que esperar da Selic e do câmbio nominal nos próximos meses? Uma visão pelo modelo VAR com restrição Luciano D Agostini * José Luís Oreiro ** Segundo a Ata da última reunião do Copom, divulgada em 16
NÍVEL DE ATIVIDADE, INFLAÇÃO E POLÍTICA MONETÁRIA A evolução dos principais indicadores econômicos do Brasil em 2007
NÍVEL DE ATIVIDADE, INFLAÇÃO E POLÍTICA MONETÁRIA A evolução dos principais indicadores econômicos do Brasil em 2007 Guilherme R. S. Souza e Silva * Introdução Este artigo pretende apresentar e discutir
Como Alterações na Taxa de Câmbio Afetam o Retorno do Índice Ibovespa
44 temas de economia aplicada Como Alterações na Taxa de Câmbio Afetam o Retorno do Índice Ibovespa João Ricardo de Loiola Macedo Pereira (*) Raí da Silva Chicoli (**) 1 Introdução Há uma ampla literatura
Para o presente estudo, foram obtidos os dados através das bases de dados Bloomberg e Ipeadata.
3 Metodologia 3.1. Variáveis analisadas Foram selecionadas algumas variáveis relacionadas ao carry trade do real; esta selação foi baseada nos estudos de Carvalho e Divino (2009) e Nishigaki (2007). As
Fundos de Investimentos e alta volatilidade: desafios e oportunidades
Fundos de Investimentos e alta volatilidade: desafios e oportunidades William Eid Junior Professor Titular Coordenador do GV CEF Centro de Estudos em Finanças FGV/EAESP Escola de Administração de Empresas
1 Introdução. de Froot e Rogoff (1995), Frankel e Rose (1995) e Rogoff (1996).
1 Introdução A literatura teórica sobre taxas de câmbio apresenta uma série de resultados que não são respaldados empiricamente. Embora o avanço das técnicas econométricas e o surgimento de bases de dados
CAUSALIDADE DE GRANGER: UM ESTUDO DOS ÍNDICES IBOVESPA E MERVAL
CAUSALIDADE DE GRANGER: UM ESTUDO DOS ÍNDICES IBOVESPA E MERVAL CAPORAL, Bibiana 1 ; CAVALHEIRO, Everton 2 ; CORRÊA, José Carlos 3 ; CUNHA, Carlos 4 Palavras-chave: Econometria. Séries temporais. Co-integração.
Uma análise dos principais indicadores da economia brasileira
NÍVEL DE ATIVIDADE, INFLAÇÃO E POLÍTICA MONETÁRIA Uma análise dos principais indicadores da economia brasileira Guilherme R. S. Souza e Silva * RESUMO - O presente artigo tem o objetivo de apresentar e
8 Comparação do mercado à vista e futuro
70 8 Comparação do mercado à vista e futuro Tendo em vista os resultados das seções anteriores, agregam-se os dados dos mercados à vista e futuro para se analisar o impacto que o fluxo de ordem de um mercado
INDX apresenta queda de 2,69% em maio
1-3- 5-7- 9-11- 13-15- 17-19- 21-23- 25-27- 29-31- INDX INDX apresenta queda de 2,69% em maio Dados de Maio/11 Número 53 São Paulo O Índice do Setor Industrial (INDX), composto pelas ações mais representativas
COMPORTAMENTO SEMANAL DE MERCADO
Ibovespa frustra expectativas Com movimento não aguardado pelo mercado, o Ibovespa reduziu 4,0% na semana dos dias 13 a 20 de maio. A forte elevação nos preços dos alimentos e remédios exerceu pressão
Contratos a termo e futuro Mercado brasileiro
Contratos a termo e futuro Mercado brasileiro José Valentim Machado Vicente, D. Sc. jose.valentim@gmail.com Aula 3 Conteúdo da aula Contratos a Termo e Futuro Futuro de Dólar Futuro de Ibovespa DI Futuro
3 Metodologia. 3.1 Tipo de pesquisa
3 etodologia A metodologia utilizada neste trabalho é semelhante a empregada no estudo de Jacquier e arcus (200) para verificar o quanto da variação da matriz de correlação é explicada pela volatilidade
COMENTÁRIO ECONÔMICO Primeiro trimestre (1T18): Mais uma queda dos juros e crescimento moderado
Primeiro trimestre (1T18): Mais uma queda dos juros e crescimento moderado Em março e até meados de abril, o que avaliamos é que a economia brasileira está mostrando crescimento bastante moderado em 2018.
COMENTÁRIO ECONÔMICO Primeiro trimestre de 2019 foi de alta volatilidade
COMENTÁRIO ECONÔMICO Primeiro trimestre de 2019 foi de alta volatilidade No primeiro trimestre de 2019 (1T19) observou-se o mercado financeiro eufórico em janeiro. Em fevereiro, viu-se uma realização de
DESTAQUES DIÁRIOS RESEARCH 16 DE NOVEMBRO DE 2016
dez-08 mar-09 jun-09 set-09 dez-09 mar-10 jun-10 set-10 dez-10 mar-11 jun-11 set-11 dez-11 mar-12 jun-12 set-12 dez-12 mar-13 jun-13 set-13 dez-13 mar-14 jun-14 set-14 dez-14 mar-15 jun-15 set-15 dez-15
O ÍNDICE I) CARACTERÍSTICAS GERAIS
O ÍNDICE I) CARACTERÍSTICAS GERAIS O índice Bovespa Ibovespa, registrado sob o código ISIN BRIBOV9X0527, é um índice de mercado que mede o retorno de um investimento em uma carteira teórica calculada pela
Apresentação. Aristides Leite França Diretor-presidente. Eduardo Henrique Garcia Diretor de Investimentos
boletim semestral elaborado pela diretoria de investimentos da fundação Real Grandeza Ano IV - núnero 7 - Janeiro de 2016 Apresentação Aristides Leite França Diretor-presidente Eduardo Henrique Garcia
INDX registra alta de 0,41% em outubro
INDX registra alta de 0,41% em outubro Dados de Outubro/12 Número 68 São Paulo O Índice do Setor Industrial (INDX), composto pelas ações mais representativas do segmento, encerrou o mês de outubro de 2012
CENÁRIO ECONÔMICO. Junho 2015
CENÁRIO ECONÔMICO Junho 2015 CENÁRIO ECONÔMICO Internacional - Destaques Mercados globais: avanço (moderado) da economia americana, bom desempenho da China e melhora (discreta) da Zona do Euro são os principais
CENÁRIO ECONÔMICO. Agosto 2015
CENÁRIO ECONÔMICO Agosto 2015 CENÁRIO ECONÔMICO Internacional - Destaques Mercados globais: avanço (moderado) da economia americana, bom desempenho da China e melhora (discreta) da Zona do Euro são os
METODOLOGIA DO ÍNDICE DE AÇÕES COM TAG ALONG DIFERENCIADO (ITAG)
METODOLOGIA DO ÍNDICE DE AÇÕES COM TAG ALONG DIFERENCIADO (ITAG) Abril/2015 [data] METODOLOGIA DO ÍNDICE DE AÇÕES COM TAG ALONG DIFERENCIADO (ITAG) O ITAG é o resultado de uma carteira teórica de ativos,
COMPORTAMENTO SEMANAL DE MERCADO
Expectativas inflacionárias mantêm-se em queda Na semana entre os dias 22 e 29 de abril, ainda que com menor intensidade, as expectativas inflacionárias voltaram a se reduzir. O comportamento da taxa de
CENÁRIO ECONÔMICO. Setembro 2015
CENÁRIO ECONÔMICO Setembro 2015 CENÁRIO ECONÔMICO Internacional - Destaques Mercados globais: avanço (moderado) da economia americana, bom desempenho da China e melhora (discreta) da Zona do Euro são os
3 Modelo estocástico para os fatores de risco
Modelo estocástico para os fatores de risco 35 3 Modelo estocástico para os fatores de risco 3.1. Conceitos básicos Um dos principais problemas de um ALM é a modelagem da incerteza sobre os valores futuros
PETROBRÁS S/A. No resultado de 2013 a receita líquida da companhia tinha a seguinte divisão: - Refino, Transporte e Comercialização (44%)
PETROBRÁS S/A Empresa: É uma companhia que atua na exploração, produção e distribuição de petróleo e derivados. A Petrobrás possui atividades operacionais em 25 países, estando presente em todos os continentes.
Boletim Diário MERCADOS. Índices, Câmbio e Commodities. Bolsa. Altas e Baixas do Ibovespa. Câmbio. Juros. Ibovespa x Dow Jones (em dólar)
MERCADOS Bolsa Depois do feriado na quinta-feira a Bovespa teve um pregão de ajuste à correção do movimento dos ADR s nas bolsas de Nova York, refletindo também o resultado da pesquisa eleitoral que havia
CENÁRIO ECONÔMICO. Novembro 2015
CENÁRIO ECONÔMICO Novembro 2015 CENÁRIO ECONÔMICO Internacional - Destaques Mercados globais: avanço (moderado) da economia americana, bom desempenho da China e melhora (discreta) da Zona do Euro são os
Análise de séries temporais financeiras
Séries Temporais Financeiras Aula -1 Análise de séries temporais financeiras Em princípio, não haveria diferenças entre a análise de séries temporais financeiras e aquelas ocorrendo em outras áreas, como
Estratégia de Sucesso Resultados refletem portfólio de negócios equilibrado. Outubro, 2012
Estratégia de Sucesso Resultados refletem portfólio de negócios equilibrado Outubro, 2012 Termo de Renúncia Algumas declarações e estimativas contidas neste material podem representar expectativas sobre
COMPORTAMENTO SEMANAL DE MERCADO
Readequação nos juros de curto prazo Expectativas de inflação Na semana do dia 24 de junho ao 01 de julho, as incertezas quanto aos prováveis desdobramentos do Brexit não foram capazes de afetar negativamente
NOTA CEMEC 07/2017 RESULTADOS E INVESTIMENTOS DAS MAIORES EMPRESAS NÃO FINANCEIRAS BRASILEIRAS
NOTA CEMEC 07/2017 RESULTADOS E INVESTIMENTOS DAS MAIORES EMPRESAS NÃO FINANCEIRAS BRASILEIRAS 2005 a 06/017 Setembro 2017 1 O CEMEC não se responsabiliza pelo uso dessas informações para finalidade de
MODELOS DE REGRESSÃO E DECOMPOSIÇÃO PARA DESCREVER O CONSUMO RESIDENCIAL DE ENERGIA ELÉTRICA NO BRASIL ENTRE 1985 E 2013
MODELOS DE REGRESSÃO E DECOMPOSIÇÃO PARA DESCREVER O CONSUMO RESIDENCIAL DE ENERGIA ELÉTRICA NO BRASIL ENTRE 1985 E 2013 Maria José CharfuelanVillarreal Universidade Federal do ABC OBJETIVO Identificar
O crescimento destes instrumentos está muito associado ao uso, cada vez mais difundido, da engenharia financeira para operações entre bancos,
1 Introdução É notório o papel que os derivativos financeiros desempenham na arquitetura e saúde da gestão financeira das empresas. Criados com a intenção de proteger o agente econômico de flutuações dos
INDX registra alta de 10,9% em outubro
1-out-11 2-out-11 3-out-11 4-out-11 5-out-11 6-out-11 7-out-11 8-out-11 9-out-11 10-out-11 11-out-11 12-out-11 13-out-11 14-out-11 15-out-11 16-out-11 17-out-11 18-out-11 19-out-11 20-out-11 21-out-11
Previsão de Séries Temporais utilizando Métodos Estatísticos
Previsão de Séries Temporais utilizando Métodos Estatísticos Elisângela Lopes de Faria (a) Marcelo Portes Albuquerque (a) Jorge Luis González Alfonso (b) Márcio Portes Albuquerque (a) José Thadeu Pinto
COMPORTAMENTO SEMANAL DE MERCADO
Ancoragem das expectativas inflacionárias Por motivos internos e externos, na semana de 08 a 15 de abril, o prêmio de risco soberano brasileiro reduziu-se em 48 pontos básicos. A expectativa de um eventual
INDX apresenta queda de 4,07% em junho
1-jun-11 2-jun-11 3-jun-11 4-jun-11 5-jun-11 6-jun-11 7-jun-11 8-jun-11 9-jun-11 10-jun-11 11-jun-11 12-jun-11 13-jun-11 14-jun-11 15-jun-11 16-jun-11 17-jun-11 18-jun-11 19-jun-11 20-jun-11 21-jun-11
Como as ações reagem aos eventos
Equity Research Como as ações reagem aos eventos 11 de Julho, 2005 Ricardo Zeno (55 21) 2438 2021 rzeno@azinvestimentos.com.br HIGHLIGHTS NESTA EDIÇÃO? Alta dos Juros? Crescimento da Economia? Alta do
RELATÓRIO DE RELAÇÕES COM INVESTIDORES RESULTADOS 3T ,1
RELATÓRIO DE RELAÇÕES COM INVESTIDORES RESULTADOS 1 481.531.853,1 Resultados do São Paulo, 14 de novembro de 2013 A BRADESPAR [BM&FBOVESPA: BRAP3 (ON), BRAP4 (PN); LATIBEX: XBRPO (ON), XBRPP (PN)] anuncia
MANUAL DE DEFINIÇÕES E PROCEDIMENTOS ÍNDICES VALOR-COPPEAD DE AÇÕES
MANUAL DE DEFINIÇÕES E PROCEDIMENTOS ÍNDICES VALOR-COPPEAD DE AÇÕES Fevereiro 2016 Projeto liderado pelos Profs. Carlos Heitor Campani e Ricardo Pereira Câmara Leal, com participação dos pesquisadores
Central de cursos Prof.Pimentel Curso CPA 10 Educare
QUESTÕES CPA 10 MÓDULO 3 1) O Produto Interno Bruto de uma economia representa, em valores monetários e para determinado período, a soma de todos os bens e serviços a) intermediários e finais, a preço
31 de Março de Sumário Executivo. Banco Itaú 1 Análise Gerencial da Operação
31 de Março de 2002 Sumário Executivo Banco Itaú 1 Análise Gerencial da Operação Highlights * JCP ( Juros sobre o Capital Próprio ) * * Para o cálculo do Índice de Eficiência, foi utilizado somente o resultado
5 Modelos de previsão
5 Modelos de previsão 5.1 Previsão de séries temporais Um método comum para escrever o problema de previsão de séries temporais em uma estrutura de estimação por regressão é considerar as séries temporais
Estratégia de Sucesso Resultados refletem portfólio de negócios equilibrado
Estratégia de Sucesso Resultados refletem portfólio de negócios equilibrado Termo de Renúncia Algumas declarações e estimativas contidas neste material podem representar expectativas sobre eventos ou resultados
Carta de Conjuntura do Setor de Seguros
Carta de Conjuntura do Setor de Seguros Número 3, Junho/2014 www.ratingdeseguros.com.br 1 Objetivo: O objetivo desta é ser uma avaliação mensal desse segmento e seus setores relacionados (resseguro, capitalização,
COMPORTAMENTO SEMANAL DE MERCADO
Real mais valorizado Durante a semana do dia 22 a 29 de julho, o mercado ficou à espera da ata do Copom que confirmou a intenção do Banco Central em trazer a inflação para o centro da meta, praticamente
ANO 1 - Nº 2 Janeiro/Fevereiro 2005
ANO 1 - Nº 2 Janeiro/Fevereiro 2005 1 12345678901234567890123456789012123456789012345678901234567890121234567890123456789012345678901212 12345678901234567890123456789012123456789012345678901234567890121234567890123456789012345678901212
Boletim Econômico Edição nº 80 agosto de 2014 Organização: Maurício José Nunes Oliveira Assessor econômico
Boletim Econômico Edição nº 80 agosto de 2014 Organização: Maurício José Nunes Oliveira Assessor econômico O desempenho financeiro do BNDES, fusões e Petrobrás 1 Lucro do BNDES foi de R$ 5,47 bilhões no
RELATÓRIO PREVI NOVARTIS. 1- Overview Macroeconômico. 18 de março de 2016
1- Overview Macroeconômico FED adota postura cautelosa diante das incertezas no cenário global. No Brasil, a recessão se aprofunda e, sem reformas, será difícil reverter o quadro. Internacional A presidente
O ÍNDICE I) CARACTERÍSTICAS GERAIS
O ÍNDICE I) CARACTERÍSTICAS GERAIS O índice BM&FBovespa Small Cap, registrado sob o código ISIN BRSMLLINDM18, é um índice de mercado que mede o retorno de um investimento em uma carteira teórica composta
Métodos Empíricos de Pesquisa I. } Números-Índices (continuação) } Comparação de dados entre. países
Métodos Empíricos de Pesquisa I } Números-Índices (continuação) } Comparação de dados entre países 1 Aula de hoje } Revisão: Índices Laspeyres e Paasche } Números-índices de valor } Relações entre Números-Índices
UMA ANÁLISE CRÍTICA DO CRESCIMENTO ECONÔMICO EM 2004 Marcelo Curado *
UMA ANÁLISE CRÍTICA DO CRESCIMENTO ECONÔMICO EM 2004 Marcelo Curado * O crescimento de 5,2% do Produto Interno Bruto (PIB) em 2004 constitui-se numa mudança importante no sinal do comportamento do produto,
COMENTÁRIO ECONÔMICO Ibovespa fecha novembro próximo aos 90 mil pontos
COMENTÁRIO ECONÔMICO Ibovespa fecha novembro próximo aos 90 mil pontos O Ibovespa subiu novamente em novembro, estabelecendo novo recorde de fechamento diário (89.709 pontos) em 29/11. No final do mês
2 Risco de Base e Estatísticas Descritivas
2 Risco de Base e Estatísticas Descritivas 2.1 Amostra A amostra inclui os preços diários de todos os contratos futuros negociados de três commodities agropecuárias e dois ativos financeiros, entre 3 de
2014,2016. Houve um aumento de 32,5% na quantidade vendida do pão francês no período de 2014 a 2016.
GABARITO - LISTA 4 INE 7001 PROF. MARCELO MENEZES REIS NÚMEROS ÍNDICES 1) Interprete o valor dos seguintes números índices de preços (registrados em relação ao ano anterior), indicando se houve aumento
COMPORTAMENTO SEMANAL DE MERCADO
Baixa oscilação dos juros Durante a semana, a taxa de juros do swap DI prefixado de 3 dias teve uma leve queda, fechando em 10,87% a.a.. A estrutura a termo da taxa de juros não apresentou grandes alterações.
COMENTÁRIO ECONÔMICO Esperando
COMENTÁRIO ECONÔMICO Esperando O título do nosso comentário sintetiza o sentimento dos agentes econômicos nos últimos meses no Brasil. Após a greve dos caminhoneiros, a sensação é de que a economia esteja
4 UM MODELO EMPÍRICO PARA OS DETERMINANTES DA DURAÇÃO DA DÍVIDA PÚBLICA BRASILEIRA
4 UM MODELO EMPÍRICO PARA OS DETERMINANTES DA DURAÇÃO DA DÍVIDA PÚBLICA BRASILEIRA 4.1 Considerações iniciais Ao longo do capítulo 2, os trabalhos existentes mostram o papel da maturidade em políticas
Os efeitos da taxa de câmbio, importações mundiais e preços internacionais de commodities sobre as exportações do agronegócio brasileiro
Os efeitos da taxa de câmbio, importações mundiais e preços internacionais de commodities sobre as exportações do agronegócio brasileiro Humberto Francisco Silva Spolador Professor, Faculdade de Economia
INSTITUTO DE PREVIDÊNCIA DOS SERVIDORES MUNICIPAIS DE NANUQUE Fevereiro/2014 RELATÓRIO DE DESEMPENHO MENSAL Em atendimento a Resolução CMN 3.922/10 de acordo com os artigos: Art. 4º. Os responsáveis
Relatório Conjuntura Econômica Brasileira 4º trimestre de 2013
Relatório Conjuntura Econômica Brasileira 4º trimestre de 2013 Elaboração: Vice-Presidência de Finanças VIFIN Diretoria Executiva de Finanças e Mercado de Capitais - DEFIN Superintendência Nacional de
O SETOR EXTERNO Bibliografia: capítulo 6 de Bacha (2004), p. 151 a 158; 165 a 175; 177 e 178. Aula 7
O SETOR EXTERNO Bibliografia: capítulo 6 de Bacha (2004), p. 151 a 158; 165 a 175; 177 e 178 1 Setor externo e modelos econômicos O setor externo é um dos quatro agentes que compõem os modelos macroeconômicos.
Administração e Economia para Engenharia
Administração e Economia para Engenharia Aula 4.1: Introdução à macroeconomia Aula 4.2: Agentes, estruturas e parâmetros da macroeconomia 1 Seção 4.1 INTRODUÇÃO À MACROECONOMIA 2 Microeconomia Trata Da
EXPO MONEY. Porto Alegre, 5 de Dezembro de 2009.
EXPO MONEY Porto Alegre, 5 de Dezembro de 2009. Índice Nossa Empresa Grupo Banrisul Foco de Atuação Governança Corporativa Nossos Números Mercado de Capitais Sustentabilidade Responsabilidade Social Perspectivas
CÂMBIO E INFLAÇÃO. Artigo Outubro 2011
Artigo Outubro 2011 CÂMBIO E INFLAÇÃO Nos últimos dois meses, o BRL iniciou um movimento de forte depreciação frente ao USD, saindo de 1,55 no final de julho, para mais de 1,90 no final de setembro, acumulando
Teleconferência Resultados do 3T de novembro de 2016
Teleconferência Resultados do 3T16 10 de novembro de 2016 1 Histórico - 2 A Companhia Maior empresa de revestimento cerâmico do Brasil e da América do Sul; Líder em inovação e design; Possui a maior rede
INDX registra alta de 6,4% em janeiro
INDX 3-jan-11 17-jan-11 31-jan-11 14-fev-11 28-fev-11 14-mar-11 28-mar-11 11-abr-11 25-abr-11 9-mai-11 23-mai-11 6-jun-11 2-jun-11 4-jul-11 18-jul-11 1-ago-11 15-ago-11 29-ago-11 12-set-11 26-set-11 1-out-11
9 Previsão da taxa de câmbio no Brasil
84 9 Previsão da taxa de câmbio no Brasil Uma questão deixada em aberto pelos modelos apresentados nos Capítulos anteriores diz respeito à capacidade dos mesmos de prever os movimentos futuros da taxa
ANEXO I: PLANO DE NEGÓCIO ANUAL
ANEXO I: PLANO DE NEGÓCIO ANUAL Objetivo: elaborar o plano de negócios anual Base legal: Lei 13.303, art. 23 e Decreto estadual 1.007, art. 11 inciso III e art. 14, instrução Normativa Conjunta SEF/SCC
Estratégia de Sucesso Resultados refletem portfólio de negócios equilibrado. Agosto, 2010
Estratégia de Sucesso Resultados refletem portfólio de negócios equilibrado Agosto, 2010 Termo de Renúncia Algumas declarações constantes nesta apresentação são projeções contidas no conceito da Lei de
Modelos econométricos na análise da política monetária: introdução ao VAR parte II
artigo ARTIGO Modelos econométricos na análise da política monetária: introdução ao VAR parte II Ricardo Suganuma Rodrigo De Losso da Silveira Bueno José Carlos de Souza Santos Dando prosseguimento à primeira
A economia brasileira em 2013 Guido Mantega Ministro da Fazenda
A economia brasileira em 2013 Guido Mantega Ministro da Fazenda Encontro Nacional dos Novos Prefeitos e Prefeitas Brasília, 30 de janeiro de 2013 1 Crescimento do PIB acelerando PIB, crescimento anual,
10. Em Foco IBRE: A Fragilidade do Superávit da Balança Comercial
25 10. Em Foco IBRE: A Fragilidade do Superávit da Balança Comercial Com o superávit da balança comercial em março, o déficit acumulado no primeiro trimestre deste ano (-US$ 5,5 bilhões) foi inferior ao
INDX registra alta de 6,5% em fevereiro
INDX 5-jan-11 26-jan-11 16-fev-11 9-mar-11 3-mar-11 2-abr-11 11-mai-11 1-jun-11 22-jun-11 13-jul-11 3-ago-11 24-ago-11 14-set-11 5-out-11 26-out-11 16-nov-11 7-dez-11 28-dez-11 18-jan-12 8-fev-12 29-fev-12