ADMINISTRAÇÃO FINANCEIRA
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- Lídia Prada Marques
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1 APOSTILA DE ESTUDO ADMINISTRAÇÃO FINANCEIRA Marcelo Cauduro de Castro - Mestre mccastro@terra.com.br MINI CURRÍCULO: Marcelo Cauduro de Castro é Mestre em Administração de Empresas pela Universidade Federal de Santa Catarina, especialista em Finanças Empresariais pela Fundação Getulio Vargas com complemento na UCI, Administrador de Empresas e Contador pela Pontifícia Universidade Católica do Rio Grande do Sul. Sua experiência profissional inclui 13 anos em bancos estrangeiros como gerente, diretor e consultor de empresas, conveniado da FGV em Blumenau e Itajaí por sete anos e atualmente sócio gerente da PowerSelf Desenvolvimento Pessoal e Power Training Consultoria e Treinamento Empresarial. Atua como docente em diversos cursos na área de finanças e contábil.
2 1 - O PAPEL DA ADMINISTRAÇÃO FINANCEIRA E DO ADMINISTRADOR FINANCEIRO Introdução Desde a época em que as negociações eram efetuadas na base da troca entre produtos, já existia nisso sua parte de transações financeiras. Num primeiro momento, surgiu às moedas, um objeto capaz de realizar qualquer troca. Posteriormente o papel moeda (dinheiro) que perdura até hoje no sistema financeiro. Paralelamente, foram criados muitos outros papéis que geram crédito, seja ao produtor, atravessador, industrializador entre outros. Esses papéis (nota promissória, duplicata, nota fiscal, etc.) podem ser negociados com as Instituições Financeiras onde as mesmas concedem créditos em forma de papel moeda para continuar a gerir os negócios das Empresas. Nenhuma empresa pode ser aberta sem um mínimo de capital inicial e nem pode funcionar sem algum capital de giro. As empresas são organizações sociais que utilizam recursos para atingirem objetivos, sejam eles, lucros ou a prestação de algum serviço público. O lucro significa a remuneração do empreendedor que assume os riscos do negócio. Em suma, a área de Finanças é ampla e dinâmica. Afeta diretamente a vida de todas as pessoas e todas as organizações, financeiras ou não financeiras, privadas ou públicas, grandes ou pequenas, com ou sem fins lucrativos. Há muitas áreas de estudo, e um grande número de oportunidades de carreira nesse campo. Recursos São os meios de que dispõem as empresas para poderem funcionar. Os principais tipos de recursos são os seguintes: Materiais: são os recursos físicos como os edifícios, prédios, máquinas, equipamentos, instalações, ferramentas, materiais, matérias-primas, etc. Humanos: são os recursos vivos e inteligentes, isto é, as pessoas que trabalham na empresa, desde o presidente até o mais humilde dos operários. Mercadológicos: são os recursos comerciais que as empresas utilizam para colocar seus produtos/serviços no mercado, como a promoção, propaganda, vendas, etc. Administrativos: são os recursos gerenciais que as empresas utilizam para planejar, organizar, dirigir e controlar suas atividades. Financeiros: são os recursos monetários como o capital, o dinheiro em caixa ou em bancos, os créditos, as contas a receber, etc.
3 Formas básicas de organização empresarial As três formas básicas são Firma Individual, Sociedade de Pessoas e Sociedade Anônima. Estrutura organizacional Internamente as empresas podem ser organizadas através de um estrutura organizacional denominada organograma. O que é Finanças? Podemos definir como a arte e a ciência de administrar recursos financeiros ou fundos. Praticamente todos os indivíduos e organizações obtêm receitas ou levantam fundos, gastam ou investem. Finanças ocupa-se de processo, instituições, mercados e instrumentos envolvidos na transferência de fundos entre pessoas, empresas e governos. Principais áreas e oportunidades em Finanças As principais áreas estão divididas em Serviços Financeiros e Administração Financeira. As oportunidades nestas áreas são amplas e podem ser observadas nos quadros a seguir: Serviços Financeiros é a área voltada à concepção e à prestação de assessoria tanto quanto à entrega de produtos financeiros a indivíduos, empresas e governo. Isso envolve uma amplitude de interessantes oportunidades de carreira. Área Oportunidade de carreira Bancos e instituições Analista de crédito, Gerentes, Fiduciário. correlatas Planejamentos das Consultores financeiros. finanças pessoais Investimentos Corretores de títulos, Analistas de títulos, Administradores de carteiras, Banqueiros de investimento. Bens imóveis Agentes e corretores, Avaliadores, Financiadores de bens imóveis, Banqueiros de crédito hipotecários, Administradores de imóveis. Seguros Prepostos e corretores de seguro. Administração Financeira está relacionado em às responsabilidades do administrador financeiro numa empresa. Eles desempenham uma variedade de tarefas e apresentam inúmeras oportunidades de carreira.
4 Cargo Algumas Responsabilidades Analista Financeiro Preparação e análise dos planos financeiros e orçamentários. Previsão financeira, análise de desempenho baseado em índices e trabalho junto com a contabilidade. Analista / Gerente Avaliação de propostas de investimentos em ativos. de Orçamento Gerente de Busca de financiamentos para investimento em ativos. Projetos Gerente de Caixa Saldos de caixa, cobrança e contas a pagar. (tesoureiro) Analista / Gerente Administra a política de crédito. de Crédito Administrador de Coordena os ativos e passivos do fundo de pensão. Fundos de Pensão Uma visão organizacional da área financeira A dimensão e a importância da função da Administração Financeira depende do tamanho da empresa. Em pequenas empresas, a função financeira é geralmente exercida pelo departamento de contabilidade. À medida que a empresa cresce, a importância da função financeira conduz, em geral, a criação de um departamento próprio, dirigido pelo Diretor Financeiro. O organograma acima é um modelo de uma empresa de médio para grande porte. A estrutura da área financeira é dividida entre o Gerente Financeiro e o Controller: Gerente Financeiro responsável pelas atividades financeiras, tais como planejamento financeiro, obtenção de recursos, decisões sobre investimentos de capital, administração do caixa, das atividades de crédito e do fundo de pensão. Controller responsável pelas atividades contábeis, tais como administração tributária, informática, contabilidade de custos e financeira. A FUNÇÃO DA ADMINISTRAÇÃO FINANCEIRA Através do organograma apresentado, observa-se a importância da área financeira no contexto da empresa. Além disto, a maioria das decisões são medidas em termos financeiros. As pessoas das demais áreas contabilidade, produção, marketing, recursos humanos, pesquisas, etc, - necessitam interagir com o pessoal de finanças para realizar seu trabalho. Todos têm de justificar necessidades de acréscimos de funcionários, negociar orçamentos operacionais, preocupar-se com avaliação de desempenho financeiro e defender propostas para obtenção de recursos. Por outro lado, o pessoal de finanças, para fazer previsões úteis e tomar decisões, precisa ter a disposição e a capacidade de conversar com todos da empresa. Outro aspecto
5 fundamental para entender a função da Administração Financeira é identificar a relação com a Economia e a Contabilidade. Relacionamento com a Economia visto que a maioria das empresas opera dentro da economia, o administrador financeiro deve compreender o arcabouço econômico e estar atento às conseqüências dos vários níveis de atividade econômica e das mudanças na política econômica. Também deve conhecer a análise de oferta e procura, as estratégias de maximização do lucro e a teoria de preços. O princípio econômico utilizado em finanças é a análise marginal, onde os benefícios adicionais superam os custos adicionais (benefícios marginais versus custos marginais). Sendo assim, um conhecimento básico de Economia é importante para uma melhor tomada de decisão em Administração Financeira Relacionamento com a Contabilidade tanto a área financeira e a contabilidade fazem parte da mesma Diretoria. Muitas vezes as funções destas áreas se sobrepõe, dependendo muito do tamanho das empresas. No entanto há duas diferenças básicas que merecem serem comentadas: a ênfase no fluxo de caixa e na tomada de decisões. o Ênfase no fluxo de caixa o contador organiza os dados para medir o desempenho da empresa através dos demonstrativos financeiros, considerando o regime de competência. O Administrador Financeiro enfatiza o fluxo de caixa, ou seja, entradas e saídas de caixa. Ele mantém a solvência da empresa, analisando e planejando o fluxo de caixa. Adota o regime de caixa para reconhecer receitas e despesas.uma empresa pode ser lucrativa e mesmo assim ter problemas, devido a um fluxo de caixa deficitário. o Tomada de decisão o contador volta sua atenção para a coleta e apresentação de dados (passado). O Administrador Financeiro analisa os demonstrativos contábeis, desenvolve dados adicionais e toma decisões, baseado em suas avaliações acerca de riscos e retornos inerentes (presente e futuro). Estas são as ênfases principais da Contabilidade e de Finanças ATIVIDADES-CHAVES DO ADMINISTRADOR FINANCEIRO As atividades do administrador financeiro podem ser relacionadas às demonstrações financeiras básicas da empresa: realizar análises e planejamento financeiro, tomar decisões de investimento e tomar decisões de financiamento.
6 Balanço Patrimonial Ativos Circulantes Passivos Circulantes Ativos Não Circulantes Passivos Não Circulantes Analise e Planejamento Financeiro Transformação dos dados financeiros, de forma que possam ser utilizados para monitorar a situação financeira da empresa; Avaliação da necessidade de aumentar (ou reduzir) a capacidade produtiva; Determinação de aumentos (ou redução) dos financiamentos requeridos. Embora essas atividades estejam relacionadas diretamente com os demonstrativos financeiros (balanços e demonstrativos de resultados), com base no regime de competência, seu objetivo fundamental é avaliar o fluxo de caixa da empresa e desenvolver planos que assegurem que os recursos adequados estarão à disposição para o alcance dos objetivos. Decisões de Investimento Combinação e o tipo de ativos constantes no balanço patrimonial, ou seja, o montante de recursos aplicados no ativo circulante e ativo permanente; Manter níveis ótimos de participação de cada ativo, dependendo da atividade de cada empresa, devendo substituir, liquidar ou modificar. o Vendas à vista ou a prazo o Baixos ou elevados estoques o Nível de saldo de caixa Decisões de Financiamento Combinação e o tipo de recursos para financiar os ativos, podendo ser de curto ou de longo prazo, próprios ou terceiros; Analisar os custos de financiamentos, procurando obter os melhores resultados; Manter o equilíbrio desta estrutura de capital. OBJETIVOS DO ADMINISTRADOR FINANCEIRO Considerando uma S.A. dificilmente os acionistas são os administradores da empresa. As ações relativas à análise e ao planejamento financeiro, as decisões de investimento e as decisões de financiamento são as atividadeschaves do Administrador Financeiro, seguindo os objetivos traçados pelos Acionistas e pelo Conselho de Administração. Os objetivos a seguir apresentados, de uma forma geral, são consensos no mundo empresarial: Maximização do lucro - Tentar obter o maior lucro possível, respeitando as restrições legais impostas pela sociedade. Nas S.A. os lucros são usualmente medidos em termos de lucro por ação (LPA), o qual representa o montante auferido durante um período pelo número de ações
7 ordinárias emitidas.embora a maximização do lucro se apresente como o objetivo mais óbvio, o lucro é apenas um dos componentes que medem o desempenho da empresa. No entanto o aumento do LPA não significa num aumento do preço da ação, pois associados a ele existem as variáveis da data de ocorrência dos retornos (timing), o fluxo de caixa e o risco. Portanto, é preciso considerar o objetivo de maximizar o lucro em conjunto com estas variáveis. Risco alto = retorno alto Risco baixo = retorno baixo Maximização da riqueza do acionista A riqueza dos proprietários de uma S.A. é medida pelo preço da ação, o qual, por sua vez, baseia-se nos retornos (fluxos de caixa) e o seu risco. Ao considerar cada alternativa de decisão financeira em termos de seu impacto no preço da ação da empresa, o Administrador Financeiro deve implementar somente aquelas que maximize a riqueza. Note que o retorno e o risco são as variáveis chaves para a decisão no processo de maximização da riqueza, mas deve ser reconhecido, igualmente, o lucro por ação (LPA), por afetar o retorno. Preservando a riqueza dos stakeholders (empregados, clientes, fornecedores, credores e outros parceiros) Recentemente algumas empresas começaram a se preocupar com a riqueza dos stakeholders, no sentido de mantê-la, pois isto acaba afetando diretamente a sua própria riqueza. Esta visão não altera o objetivo principal que é maximizar a riqueza dos acionistas e se aproxima parcialmente da responsabilidade social, onde minimiza a rotatividade e os conflitos com os parceiros de uma forma geral. Agency : um problema a ser resolvido De uma forma, geral a sociedade principalmente as S.A., são administradas por profissionais contratados. Estes podem ser considerados agents dos acionistas. Como vimos anteriormente, o principal objetivo destes Administradores é maximizar a riqueza dos acionistas. No entanto, a maximização dos resultados está diretamente ligadas a um maior risco nos negócios. Por outro lado, o agent também tem seus objetivos pessoais. Sendo assim, o problema de agency é a possibilidade de os Administradores colocarem seus objetivos pessoais à frente dos objetivos da empresa. Existem alguns fatores que contribuem para a solução deste problema: o Forças de Mercado Fundos de pensão passaram a serem ativos na administração das empresas, inclusive tendo poderes através de votos na destituição de Administradores que estiverem com baixo desempenho. Aquisição hostil aquisição de uma empresa (o alvo) por outra empresa ou grupo (a adquirente) que decide adquirila quando entende que o alvo esta sendo mal administrada e como conseqüência desvalorizada no mercado. o Custo de agencv são custos incorridos pelos acionistas para evitar ou minimizar problemas de agency e contribuir para a maximização da riqueza dos proprietários. Despesas de monitoramento auditorias Despesas com cobertura de seguro Os custos de oportunidade
8 Despesas de estruturação planos de incentivos, opções de ações, plano de desempenho, participação acionária por desempenho, pagamento de quantia em dinheiro. O papel da ética O mundo financeiro é marcado por inúmeras falcatruas que podem ser observados nas revistas e jornais de qualquer País. A questão da ética (padrões de conduta ou juízo moral) tem sido debatida pelo mundo empresarial. Atualmente muita empresa tem procurado estabelecer políticas e diretrizes de ética empresarial, exigindo que seus colaboradores assinem compromissos formais no cumprimento de tais políticas frente a todos seus parceiros de negócios. Espera-se que a implementação de um programa de ética reforce os valores corporativos, reduza potenciais litígios e custos de ajuizamento, mantenha uma imagem positiva da empresa, reforce a confiança dos acionistas e ganhe a fidelidade, o comprometimento e o respeito de todos os constituintes da empresa. Espera-se também, que com tais atos, ao manterem e reforçarem o fluxo de caixa e reduzirem o risco percebido afetem positivamente o preço da ação da empresa. Cabe citar alguns aspectos relativos às atividades-chave e, por conseguinte a maximização do lucro e da riqueza dos acionistas. Manter a empresa em permanente situação de liquidez - a manutenção da liquidez da empresa representa as preocupações mais imediatas do tesoureiro, que é o executivo responsável pela gestão de caixa. Uma empresa apresenta boa liquidez quando seus ativos e passivos são administrados convenientemente. O fundamental é manter os fluxos de entradas e saídas de caixa sob controle e conhecer antecipadamente as épocas onde se têm deficiências de caixa. Obter novos recursos para financiar os planos de expansão aos menores custos o Levantamento de Recursos nas condições mais favoráveis possíveis o Os juros incidentes sobre os empréstimos e financiamentos oneram o resultado econômico. o Os recursos próprios envolvem um custo implícito que corresponde às expectativas de lucros dos acionistas que não deve ser frustrada, sob risco de haver desinteresse em continuar participando do negócio. o Que tipos de fontes deverão financiar as atividades da empresa e seus investimentos futuros? Alocação (aplicação) Eficiente dos Recursos Obtidos o Uma vez planejado o fluxo de entradas de caixa e levantados todos os recursos necessários, o administrador financeiro precisa fazer com que tais fundos sejam sabiamente investidos na companhia. Consiste num conjunto de decisões visando dar à empresa as estruturas ideais em termos de ativos fixos e
9 correntes para que os objetivos da empresa como um todo seja atingido. Nesta área, o enfoque básico é a obtenção do maior resultado (retorno) possível, dado o risco que os proprietários da empresa estão dispostos a correr. o Algumas questões fundamentais são as seguintes: Deve a empresa usar capital próprio ou de terceiros? Qual deve ser a estrutura de financiamentos ideal (recursos de terceiros de curto, de longo prazo e recursos próprios)? O reinvestimento de lucros seria suficiente para atender às necessidades de recursos próprios? Como o mercado reagiria a um lançamento de ações? Seria mais interessante para a empresa fazer uma chamada de capital ou uma captação de longo prazo junto a terceiros? Qual seria o impacto dos custos financeiros provocados pelos financiamentos a longo prazo e pelos empréstimos de curto prazo? Destinação do Lucro o As empresas dependem demais dos lucros retidos como fonte de financiamento. Assim, também é o problema das decisões de financiamento determinar quanto do lucro líquido disponível deve ser retido e quanto deve ser distribuído aos proprietários. o Além disso, também há relação entre decisões de investimento e de utilização do lucro líquido. Nas decisões de investimentos, um certo retorno deve ser alcançado: diga-se então que seja considerada a utilização de lucros retidos para financiar certas aplicações. Essa possibilidade deveria ser admitida apenas quando os projetos da empresa prometessem um retorno superior ao que os proprietários poderiam obter aplicando no mercado. o A política ótima de dividendos é aquela que maximiza o valor atual da riqueza dos acionistas, através da opção entre reter (e reinvestir) ou distribuir o lucro líquido obtido pela empresa em suas atividades. o Estas funções são executadas com o objetivo de maximizar o valor atual dos lucros futuros da empresa. Para levantar recursos e alocá-los eficientemente, o administrador tem que fazer um planejamento cuidadoso, através da previsão do Fluxo de Caixa, Demonstração de resultados e Balanço Patrimonial da empresa. Assegurar o necessário equilíbrio entre os objetivos de maximização da riqueza dos acionistas e a manutenção da liquidez financeira. o Existe uma opção entre risco e retorno no que tange à proporção entre Ativo e Passivo Circulante mantido pela empresa. Características das empresas financeiramente equilibradas Após ser verificada as inúmeras ações, responsabilidades e objetivos do Administrador Financeiro, vale citar algumas características que definam que as empresas estão financeiramente equilibradas:
10 Permanente equilíbrio entre os recursos e os encargos financeiros O capital próprio tende a aumentar em relação ao capital de terceiros A rentabilidade do capital é satisfatória não precisando vendas forçadas Tendência de aumentar a rotatividade do estoque Tendência de estabilizar o prazo médio de recebimento Não há imobilização excessiva de capital Não há falta de mercadorias para o atendimento as vendas Causas da falta de dinheiro Por outro lado, os exemplos abaixo podem caracterizar que a empresa encontra-se em dificuldades financeiras: Expansão descontrolada das vendas Ampliação nos prazos de vendas para conquista de mercado Diferença acentuada na velocidade dos ciclos de pagamentos e de recebimentos Insuficiência de capital próprio gerando dependência de capital de terceiros Baixa velocidade na rotação dos estoques e nos processo produtivos Necessidades de compras maiores e de caráter cíclico ou para reserva Sub-ocupação temporária do capital fixo Distribuição do lucro além das possibilidades
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