Carteira Sugerida 30 de abril de 2018

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1 jun-17 jul-17 ago-17 set-17 out-17 nov-17 dez-17 jan-18 fev-18 mar-18 abr Meses Carteira Sugerida 30 de abril de 2018 Estratégia de Mercado Maio: investidores seguirão atentos ao panorama eleitoral O Ibovespa sinaliza viés de baixa para o mês de maio próximo, em um natural movimento de correção. O índice brasileiro, após ter batido seu recorde histórico de pontuação aos pts em 26 de fevereiro de 2018, perdeu um pouco de força e passou a oscilar ao redor dos pts, se mantendo neste processo de acumulação nos dois meses subsequentes, em março e abril. Os investidores já precificaram a temporada de balanços do primeiro trimestre e as notícias econômicas favoráveis do País até aqui, focando ainda mais, a partir de agora, nas perspectivas eleitorais domésticas, que ainda estão incertas até em termos de candidaturas. O cenário externo parece mais tranquilo, mas a questão da elevação de juros nos Estados Unidos é sempre foco de atenção, bem como o comportamento do governo Donald Trump. O ingresso de recursos estrangeiros em abril, até o dia 26, soma R$ 4,141 bilhões, acumulando R$ 4,184 bilhões no ano. Todavia, mesmo com este volume financeiro, o índice doméstico subia tão somente +1,26% no mês, até o último dia 27. E, destacadamente, um fato que chama a atenção é o posicionamento de investidores não residentes (res. 2689) no mercado futuro do Ibovespa, com saldo vendido de contratos ( na venda e na compra) até o último dia 27, estando primordialmente o investidor institucional (saldo de contratos) e a pessoa jurídica financeira (saldo de contratos) com posição comprada. Internamente, os analistas já estão visualizando um crescimento menor do que o esperado pelo mercado no primeiro trimestre do ano. O resultado oficial somente será divulgado em 30 de maio próximo, mas, através de outros indicadores anteriores, os agentes irão precificando suas expectativas até lá. A perspectiva de mais um corte da taxa Selic, a ser anunciada pelo Banco Central em sua decisão no próximo dia 16 de maio, para seu piso histórico de 6,25% a.a., visto que a inflação permanece baixa e sob controle, já está considerada nos preços dos ativos. Uma questão que traz inquietude é a subida da aversão ao risco, com o risco-país medido pelo CDS 5 anos do Brasil subindo para 174 pts em abril, ante 164 pts em março. Ademais, o dólar também parece pressionado, tendo encerrado em alta de +6,09% no mês, em R$3,5040, acima do limite psicológico de R$3,50. No exterior, momentaneamente, o assunto da guerra comercial entre Estados Unidos e China ficou em segundo plano, por conta da reaproximação da Coreia do Sul com a Coreia do Norte, através do encontro de seus líderes. Mais uma vez, declarações de membros do Fed serão monitoradas, pois aguarda-se nova elevação de juros para junho próximo e o mercado está dividido entre três e quatro altas pelo órgão em Dados de economias europeias e da China não tem trazido preocupações. Performance. O Ibovespa terminou aos pts, em alta de +0,88% em abril, acumulando +12,71% no ano e +31,67% em 12 meses. O índice denotou suporte próximo aos pts e resistência nos pts, navegando basicamente ao redor dos pts ao longo do mês, com maior volatilidade na primeira quinzena. O posicionamento de fundos multimercados tornou-se o fiel da balança para a manutenção do atual patamar ao redor do qual o índice tem circundado. Análise gráfica do Ibovespa. A maior volatilidade apontada no último estudo se efetivou ao longo do mês, levando o Ibovespa a cumprir tanto o suporte, calculado em pontos, quanto a resistência, em (registrando a mínima e a máxima em e pontos, respectivamente). Apesar da discreta alta no fechamento do mês, os comportamentos gráficos diário e semanal continuam revelando padrões de indefinição, mas com viés de queda e aumento das forças de baixa. Neste contexto, cabe ponderar que o recente movimento de alta do índice, em forma de cunha, pode dar início a uma reversão baixista, a depender dos próximos desdobramentos. Próximos suportes em , , e pontos; resistências em e pontos. Ibovespa Candle Mensal (em pontos) Maio de 2018 tendência de baixa Ibovespa Hamilton Moreira Alves, CNPI-T hmoreira@bb.com.br José Roberto dos Anjos, CNPI-P robertodosanjos@bb.com.br Renato Odo, CNPI-P renato.odo@bb.com.br Ricardo Vieites, CNPI ricardovieites@bb.com.br Benchmark Fechamento (pts) em 30/04/ Preço-alvo Ibovespa (dez/2018) Valor de Mercado Ibovespa (R$ tri) 2,685 Variação % em abril 0,88% Variação % em ,71% Variação % em 12 meses 31,67% Máxima em 52 semanas (pts) em 26/02/ Mínima em 52 semanas (pts) em 18/05/ Média diária Bovespa (R$ bi) em março 7,892 Carteira Sugerida Carteira 5+ Variação em abril -0,38% 1,67% Variação em ,90% 13,51% Variação 12 meses 23,90% 26,22% Abril 2018 IRBR3 KLBN11 SMLS3 TAEE11 UGPA3 Carteira Plena Carteira 5+ Plena Carteira 5+ Beta (3M) 0,89 1,21 VaR (1M) -9,36% -11,61% Volatilidade (3M) 1,09% 3,74% Desempenho da carteira (% ao mês, % acumulado em 12 meses) 35% 30% 25% 15% Maiores contribuições para o desempenho do Ibovespa em abril Em ordem ponderada de contribuição Peso Variação ponderada Peso Variação ponderada 10% 5% 0% 5% 1º 9,46% 1,45% 1º BBAS3 3,58% -0,38% Ibovespa Carteira 5+ 2º PETR4 6,29% 0,46% 2º UGPA3 2,06% -0,30% 3º SUZB3 1,11% 0,26% 3º BBDC4 8,25% -0,30% 4º PETR3 4,51% 0,24% 4º ABEV3 7,03% -0,22% 5º PCAR4 0,74% 0,14% 5º B3SA3 3,87% -0,19% Fontes: AE Broadcast, Bloomberg, BM&F Bovespa; Elaboração: BB Investimentos 1 / 7

2 Composição para o próximo mês maio 2018 Carteira Plena maio 2018 Perfil Variação % ao período UGPA3 TAEE11 SMLS3 b 0,89 KLBN11 IRBR3 Ativo Ticker Peso Fechamento em 30/04/2018 Em 12 meses Em abril 1 ano 2 anos CCR SA R$ 11,96-32,43-2,74-30,93-18,62 Cia Siderurgica Nacional R$ 8,78 13,29-0,23 10,72-12,38 IRB Brasil Resseguros S IRBR3 R$ 47,30-13,00 0,00 0,00 Itau Unibanco Holding SA R$ 51,01 32,36-0,56 35,37 104,99 Klabin SA KLBN11 R$ 21,23 34,37 2,56 36,71 29,94 Smiles Fidelidade SA SMLS3 R$ 72,00 4,29 3,77 3,99 93,15 Transmissora Alianca de TAEE11 R$ 21,29-7,48-2,02-1,57 31,16 Ultrapar Participacoes SAUGPA3 R$ 60,45-14,16-14,76-13,94-11,56 Vale SA R$ 48,67 77,18 15,30 77,29 239,52 Via Varejo SA R$ 29,75 149,79-1,76 125,58 382,56 Ibovespa (Benchmark) IBOV ,67 0,88 29,07 68,89 Carteira Total 25,72 1,26 24,32 83,88 Parâmetros de Risco VaR da Carteira -9,36% Beta da Carteira 0,89 Volatilidade 1,09% Quantidade de setores 10 Quantidade de ações VaR -9,36% Siderurgia Óleo e Gás Varejo Cíclico Transporte e Logística Siderurgia Resseguros Elétrico Serviços Financeiros Papel e celulose Bancos Carteira 5+ maio 2018 Perfil Variação % ao período b 1,21 Ativo Ticker Peso Fechamento em 30/04/2018 Em 12 meses Em abril 1 ano 2 anos CCR SA R$ 11,96-32,43-2,74-30,93-18,62 Cia Siderurgica Nacional R$ 8,78 13,29-0,23 10,72-12,38 Itau Unibanco Holding SA R$ 51,01 32,36-0,56 35,37 104,99 Vale SA R$ 48,67 77,18 15,30 77,29 239,52 Via Varejo SA R$ 29,75 149,79-1,76 125,58 382,56 Ibovespa (Benchmark) IBOV ,67 0,88 29,07 68,89 Carteira Total 48,04 2,00 43,61 139,22 Parâmetros de Risco VaR da Carteira -11,61% VaR -11,61% Varejo Cíclico Transporte e Logística Beta da Carteira 1,21 Volatilidade 3,74% Quantidade de setores 5 Quantidade de ações Siderurgia Bancos Siderurgia Fontes: AE Broadcast, Bloomberg VaR (Valor em Risco de uma carteira) Este percentual indica uma expectativa de perda para a carteira, na ocorrência de um cenário fortemente adverso no período de um mês, estimada a partir do histórico de preços e simulações estatísticas. Observando-se o comportamento de ganhos e perdas desta composição de carteira, é possível identificar que o seu pior perfil já registrado corresponderia, na situação atual, ao percentual indicado. Pela mesma estimativa, existem 5 chances, em um total de 100, de ocorrer este pior cenário de perda (tecnicamente, trata-se da pior perda esperada ao longo do horizonte de tempo de 22 dias úteis, sob condições normais de mercado, em intervalo de confiança de 95%, calculada por modelo estocástico, pelo método de simulações de Monte Carlo) Beta Grau de correlação do conjunto da carteira em relação ao benchmark Índice Bovespa, apurado nos últimos 3 meses Volatilidade Calculada como a média ponderada do conjunto dos desvios observados no preço de cada ativo, no período de 12 meses 2 / 7

3 Desempenho da carteira anterior Carteira Plena Abril 2018 Ativo Código Peso β 3 meses 29/mar 30/abr Variaçao Nominal Variação Ponderada Desv. Pond. IBOV Banco Bradesco SA BBDC4 1,35 35,89 34,57-3,68% -0,37% -0,46% CCR SA 0,97 12,30 11,96-2,74% -0,27% -0,36% Cia Siderurgica Nacional SA 2,00 8,80 8,78-0,23% -0,02% -0,11% Klabin SA KLBN11 0,35 20,70 21,23 2,56% 0,26% 0,17% Mahle-Metal Leve SA LEVE3 0,55 24,60 24,55-0, -0,02% -0,11% Smiles Fidelidade SA SMLS3 1,07 69,38 72,00 3,77% 0,38% 0,29% Transmissora Alianca de Energi TAEE11 0,53 21,73 21,29-2,02% -0, -0,29% Ultrapar Participacoes SA UGPA3 0,61 70,92 60,45-14,76% -1,48% -1,56% Vale SA 0,85 42,21 48,67 15,30% 1,53% 1,44% Via Varejo SA 1,10 30,28 29,75-1,76% -0,18% -0,26% Carteira Plena 100% 0,94-0,376% Desvio IBOV ,879% -1,25% Carteira 5+ abril de 2018 Ativo Código Peso β 3 meses 29/mar 30/abr Var. Nominal Variação Ponderada Desv. Pond. IBOV Banco Bradesco SA BBDC4 1,35 35,89 34,57-3,68% -0,74% -0,91% Via Varejo SA 1,10 30,28 29,75-1,76% -0,35% -0,53% Vale SA 0,85 42,21 48,67 15,30% 3,06% 2,89% CCR SA 0,97 12,30 11,96-2,74% -0,55% -0,72% Cia Siderurgica Nacional SA 2,00 8,80 8,78-0,23% -0,05% -0,22% Carteira % 1,26 1,38% Desvio IBOV ,88% 0,50% Fonte: AE Broadcast Obs.: A valorização apreciada considera os preços com ajustes de proventos até o último dia útil do mês 3 / 7

4 Vetores Fundamentalistas e Técnicos manutenção. O manutenção. O crescimento da atividade industrial e mais uma safra agrícola pujante em 2018 contribuirá para o aumento no fluxo de veículos pesados, enquanto a retomada dos indicadores de crédito e renda sustentará o crescimento no fluxo de veículos leves. Com isso, acreditamos que a CCR apresentará um bom resultado operacional no primeiro trimestre deste ano. Nossa expectativa se justifica pela tese de que o crescimento do fluxo de veículos tem forte correlação com o PIB e, adicionalmente, pelo fato dos investimentos da CCR nos segmentos de aeroportos e mobilidade urbana estarem em estágio de maturação, apresentando geração de caixa crescente e menor necessidade de Capex, o que contribui para o fluxo de caixa livre da companhia. Pelo lado financeiro, os atuais níveis de taxas de juros e inflação, que são os principais indexadores da dívida bruta da CCR, resultarão em menor despesa financeira com impacto positivo em seu lucro líquido. (Renato Hallgren, CNPI) manutenção. A empresa deve apresentar um bom resultado no 1T18, com aumento no volume total vendido, principalmente beneficiado pelas vendas no MI. Ainda, devemos observar uma melhora no mix de produtos, contribuindo para uma elevação nos preços realizados no período. O CPV poderá ser impactados por preços mais altos de placas, entretanto, em um menor nível que seus pares. Além disso, acreditamos que a renegociação de rolagem de dívida com a CEF deverá sair ainda este mês. Como o papel ainda está bastante descontado frente aos seus pares, pode ser que haja uma retomada no curto prazo. (Gabriela Cortez, CNPI) IRBR3 inclusão. O céu é o limite. Não enxergamos downside para o papel no curto prazo, e acreditamos ser uma excelente opção defensiva para a carteira buscando reduzir a volatilidade advinda do cenário eleitoral. Apesar do resultado ser sazonalmente mais fraco no 1T, o IRB deverá conseguir entregar um crescimento no bottom line em 2018, mesmo diante da queda de ~30% no resultado financeiro, devido ao extraordinário avanço no resultado operacional. (Carlos Daltozo e Kamila Oliveira, CNPI) inclusão. Substituição estratégica de Bradesco, apesar de estar sendo negociada com 15% de prêmio sobre BBDC4. Resultado a ser divulgado no dia 01/05 deverá vir neutro. (Carlos Daltozo e Kamila Oliveira, CNPI) KLBN11 manutenção. A empresa apresentou bons e sólidos resultados no 1T18, com uma retomada principalmente nas vendas para o MI, confirmando a melhora no setor. O segmento de celulose também veio positivo, com EBITDA forte e crescente. O papel deve manter sua trajetória ascendente no curto prazo, antes de estagnar novamente. (Gabriela Cortez, CNPI) SMLS3 manutenção. Não acreditamos no risco de downside para a ação no curto prazo, e o risco do controlador a Gol atribuído para a companhia, deverá se dissipar com o tempo. O resultado referente ao 1T18, que será divulgado no dia 7 de maio, deverá vir forte. (Carlos Daltozo e Kamila Oliveira, CNPI) TAEE11 manutenção. Mantemos a recomendação das units da Taesa para a carteira sugerida em função do potencial de valorização atrativo de aproximadamente 24% em relação ao nosso preço alvo para o final do ano de R$ 26,50, somado à expectativa de um dividend yield de dois dígitos no ano. Além disso, não devemos deixar de considerar a característica defensiva do segmento de atuação da companhia e o baixo risco de downside frente ao cenário de incerteza quanto às aprovações das reformas necessárias ao país e ao processo eleitoral neste ano. (Rafael Dias, CNPI) UGPA3 manutenção. Considerando a recente queda nas cotações de UGPA3, entendemos que o atual preço traz um upside mais relevante em relação a nosso preço alvo para o final de Nos dois primeiros meses do ano, a divulgação pela Plural dos dados setoriais de combustíveis trouxe um viés mais negativo para a Ultrapar, o que favoreceu as quedas recentes. No entanto, mantendo o foco na solidez e na estratégia da companhia, seguimos acreditando que os fundamentos prevalecem e a Ultrapar deve ser beneficiada pela recuperação nos volumes de vendas de combustíveis líquidos, associada ao retorno do crescimento econômico doméstico em (Daniel Cobucci, CNPI) manutenção. A Vale reportou números bastante fortes no 1T18, consolidando-se como a favorita do setor de materiais básicos. Acreditamos que a empresa deva continuar performando positivamente, não só beneficiada pelo momento positivo de mercado de busca pela qualidade mas também pelos maiores volumes vendidos a partir de sua nova planta, a S11D, que contribuirão com menores custos de produção, alavancando as margens. (Gabriela Cortez, CNPI) manutenção. Consideramos o momento bom para as companhias de bens duráveis no varejo, em função da retomada do crédito e do consumo no mercado. Além disso, a Via Varejo vem entregando resultados acima da expectativa do mercado, uma tendência que esperamos que continue nos próximos trimestres, refletindo as diversas iniciativas feitas no último ano: foco em aceleração de vendas, reformas de lojas, revisão de formatos de lojas, maior eficiência e maior uso de tecnologia em suas operações. Por fim, continuamos acreditando que novidades relativas à venda da companhia podem trazer um efeito positivo para o papel. (Maria Paula Cantusio, CNPI e Fabio Cardoso, CNPI) 4 / 7

5 Desempenho do IBOVESPA em ABRIL Empresa Código Peso Último % abril Anterior Max Min # Negócios Fonte: Bloomberg Vol R$ (milhões) %12 meses Max. 52 semanas Min. 52 semanas 2017% 2016% 2015% 1 Marfrig Global Foods SA (COM) MRFG3 0,17% 7,92 33,33% 5,94 9,43 5, ,70% 9,43 5,51 19,82% 4,09% 4,10% 2 Suzano Papel e Celulose SA (COM) SUZB3 1,11% 41,06 23,67% 33,20 42,20 32, ,00% 42,20 17, Cia Brasileira de Distribuicao (PRE) PCAR4 0,74% 78,73 18,93% 66,20 80,16 64, ,73% 81,39 62,33 45,18% 30,83% -56,94% 4 Bradespar SA (PRE) BRAP4 0,50% 35,56 17,05% 30,38 35,88 29, ,14% 37,19 16,58 162,94% 199,93% -61,38% 5 Vale SA (COM) 9,46% 48,67 15,30% 42,21 49,15 41, ,18% 49,15 25,00 100,19% 98,24% -37,32% 6 EcoRodovias Infraestrutura e L (COM) ECOR3 0,12% 9,95 13,71% 8,75 10,02 8, ,40% 13,07 8,30 25,81% 66,65% -49,90% 7 Rumo SA (COM) RAIL3 1,04% 14,85 12,93% 13,15 14,92 12, ,10% 14,92 7,50 141,86% -1,60% - 8 TIM Participacoes SA (COM) TIMP3 0,83% 15,95 11,06% 14,36 16,08 13, ,46% 16,08 8,32 106,90% 17,19% -40,77% 9 Qualicorp SA (COM) QUAL3 0,38% 24,35 10,94% 21,95 24,50 20, ,74% 38,93 20,86 34,96% 51,44% -48,29% 10 Metalurgica Gerdau SA (PRE) GOAU4 0,29% 7,82 9,52% 7,14 8,31 6, ,00% 8,43 3,85 63,60% 189,17% -85,07% 11 Magazine Luiza SA (COM) MGLU3 0,47% 106,71 9,29% 97,64 107,77 91, ,18% 107,77 27,62 1,88% 501,54% 136,35% 12 BRF SA (COM) BRFS3 1,25% 24,80 8,63% 22,83 26,50 20, ,67% 48,80 20,20-48,60% -10,47% -11,25% 13 EDP - Energias do Brasil SA (COM) ENBR3 0,28% 13,89 8,27% 12,83 14,35 12, ,50% 16,15 12,07 8,51% 21,67% 36,23% 14 Gerdau SA (PRE) GGBR4 1,09% 16,65 7,42% 15,50 17,50 15, ,90% 17,59 8,25 55,17% 133,31% -49,95% 15 Petroleo Brasileiro SA (PRE) PETR4 6,29% 22,97 7,29% 21,41 23,02 20, ,42% 23,02 11,59 54,47% 121,94% -33,13% 16 Lojas Americanas SA (PRE) LAME4 0,92% 19,95 5,89% 18,84 19,98 17, ,47% 20,79 13,20 18,08% -11,84% 13,33% 17 Fibria Celulose SA (COM) FIBR3 1,06% 68,81 5,81% 65,03 69,17 63, ,05% 72,20 28,03 121,07% -37,46% 71,44% 18 Petroleo Brasileiro SA (COM) PETR3 4,51% 24,63 5,44% 23,36 24,80 22, ,52% 24,80 12,47 45,40% 97,67% -10,64% 19 Smiles Fidelidade SA (COM) SMLS3 0,29% 72,00 3,77% 69,38 72,75 65, ,29% 95,06 57,33 73,62% 38,33% -21,14% 20 Cia de Saneamento Basico do Es (COM) SBSP3 0,85% 35,16 3,44% 33,99 35,49 31, ,12% 39,50 25,61 30,55% 53,52% 13,52% 21 Embraer SA (COM) EMBR3 1,12% 22,14 3,05% 21,49 24,33 20, ,14% 24,40 14,75 41,44% -46,72% 24,44% 22 Kroton Educacional SA (COM) KROT3 1,43% 14,01 3,01% 13,60 14,80 12, ,29% 21,50 12,35 8,62% 43,65% -37,54% 23 Cia Paranaense de Energia (PRE) CPLE6 0,19% 26,79 2,72% 26,08 27,25 24, ,16% 30,70 22,05 9,24% 17,50% -30,49% 24 Klabin SA (UNI) KLBN11 0,72% 21,23 2,56% 20,70 21,72 19, ,37% 21,72 15,41 25,04% -22,29% 64,06% 25 WEG SA (COM) WEGE3 0,92% 17,78 2,23% 17,39 18,13 16, ,59% 20,20 13,21 17,59% 6,34% -50,32% 26 Equatorial Energia SA (COM) EQTL3 1,01% 71,15 1,08% 70,39 72,17 66, ,76% 73,99 49,00 34,49% 62,34% 26,75% Ibovespa Brasil Sao Paulo Stoc (EQU) IBOV 100% ,88% ,67% ,98% 38,93% -13,31% 27 Natura Cosmeticos SA (COM) NATU3 0,39% 32,21 0,66% 32,00 33,91 30, ,48% 37,28 22,19 42,83% -0,32% -21,82% 28 Usinas Siderurgicas de Minas G (PRE) USIM5 0,40% 10,90 0,26% 10,87 11,61 9, ,87% 12,88 3,60 167,03% 164,55% -69,14% 29 Telefonica Brasil SA (PRE) VIVT4 1,49% 49,14 0,22% 49,03 50,69 47, ,91% 55,03 42,43 22,08% 29,05% -16,96% 30 Cia Siderurgica Nacional SA (COM) 0,38% 8,78-0,23% 8,80 9,45 8, ,29% 11,35 5,97-19,08% 171,25% -22,60% 31 Itau Unibanco Holding SA (PRE) 11,45% 51,01-0,56% 51,30 52,27 49, ,36% 53,34 31,12 60,58% 36,31% -20,01% 32 Cia Energetica de Minas Gerais (PRE) CMIG4 0,59% 8,46-1,17% 8,56 8,64 7, ,72% 9,59 4,98 12,69% 41,67% -51,85% 33 Itausa - Investimentos Itau SA (PRE) ITSA4 3,88% 13,61-1,31% 13,79 13,96 12, ,08% 14,28 8,44 80,58% 30,29% -22,80% 34 Cia de Saneamento do Parana (UNI) SAPR11 0,28% 59,00-1,56% 59,93 60,81 56, ,00% 60,88 51, Via Varejo SA (UNI) 0,30% 29,75-1,76% 30,28 33,08 27, ,79% 33,12 9,77 178,06% 229,10% -83,80% 36 CPFL Energia SA (COM) CPFE3 0,09% 24,19-1,79% 24,63 24,70 23, ,96% 27,64 17,73-2,12% 67,83% -17,90% 37 Transmissora Alianca de Energi (UNI) TAEE11 0,29% 21,29-2,02% 21,73 22,10 20, ,48% 24,91 19,50 11,24% 41,55% -0,10% 38 CCR SA (COM) 0,99% 11,96-2,74% 12,30 12,55 11, ,43% 19,32 11,45-21,13% 33,19% -14,60% 39 Engie Brasil Energia SA (COM) EGIE3 0,57% 36,99-3,01% 38,14 38,38 36, ,79% 40,19 30,30 17,25% 9,87% 2,46% 40 Ambev SA (COM) ABEV3 7,03% 23,33-3,07% 24,07 24,56 22, ,77% 24,56 17,66 46,73% -4,77% 13,65% 41 Multiplan Empreendimentos Imob (COM) MULT3 0,44% 66,52-3,15% 68,68 69,44 63, ,74% 79,23 58,80 14,01% 57,58% -17,45% 42 Banco Bradesco SA (PRE) BBDC4 8,25% 34,57-3,68% 35,89 36,57 33, , 38,16 23,22 24,16% 57,91% -41,57% 43 Fleury SA (COM) FLRY3 0,59% 26,11-3,80% 27,14 27,70 25, ,57% 32,27 24,75-23,41% 138,32% -1,15% 44 Cosan SA Industria e Comercio (COM) CSAN3 0,45% 39,78-4,17% 41,51 41,60 37, ,19% 48,35 29,91 6,96% 62,33% -10,00% 45 Lojas Renner SA (COM) LREN3 1,72% 32,61-4,68% 34,21 34,68 31, ,27% 38,93 24,00 43,57% 38,35% -77, 46 B3 SA - Brasil Bolsa Balcao (COM) B3SA3 3,87% 25,30-4,84% 26,59 27,05 24, ,09% 27,42 16,16 57,14% 56,28% 18,29% 47 Braskem SA (PRE) BRKM5 0,90% 45,65-4,90% 48,00 48,80 44, ,71% 54,34 28,07 37,10% 37,82% 66,18% 48 Centrais Eletricas Brasileiras (PRE) ELET6 0,39% 22,80-5,39% 24,10 25,71 20, ,44% 30,07 15,41-4,46% 147,99% 29,15% 49 BB Seguridade Participacoes SA (COM) BBSE3 1,40% 27,48-6,12% 29,27 29,57 27, ,06% 32,55 25,30 6,44% 23,72% -20,01% 50 BR Malls Participacoes SA (COM) BRML3 0,70% 10,92-6,27% 11,65 11,81 10, ,62% 15,39 10,72-8,19% 7,66% -30,50% 51 JBS SA (COM) JBSS3 1,04% 8,75-6,42% 9,35 9,55 8, ,80% 11,48 5,25-23,00% -3,36% 11,47% 52 Cielo SA (COM) CIEL3 1,65% 19,20-7, 20,69 21,09 18, ,33% 28,31 18,55-27,41% -15,57% -17,86% 53 Iguatemi Empresa de Shopping C (COM) IGTA3 0,24% 35,70-7,36% 38,54 38,92 34, ,63% 43,77 29,57 39,14% 42,95% -22,21% 54 MRV Engenharia e Participacoes (COM) MRVE3 0,33% 15,00-7,69% 16,25 15,93 13, ,64% 16,28 12,00 39,87% 29,85% 21,44% 55 Estacio Participacoes SA (COM) ESTC3 0,77% 31,90-7,93% 34,65 37,40 31, ,91% 38,79 14,15 107,30% 27,72% -40,39% 56 Raia Drogasil SA (COM) RADL3 1,13% 68,78-8,05% 74,80 75,97 65, ,97% 92,28 64,00 13,61% 74,21% 42,21% 57 Banco Bradesco SA (COM) BBDC3 1,55% 31,90-8,74% 34,96 35,50 30, ,58% 36,80 22,81 13,84% 48,61% -37,10% 58 Cyrela Brazil Realty SA Empree (COM) CYRE3 0,27% 13,90-9,09% 15,29 15,70 13, ,30% 15,95 9,93 36,31% 40,57% -29,85% 59 Centrais Eletricas Brasileiras (COM) ELET3 0,40% 19,07-9,19% 21,00 22,55 17, ,59% 25,55 11,61-16,40% 296,01% -0,69% 60 Localiza Rent a Car SA (COM) RENT3 1,02% 25,78-10,24% 28,72 29,96 27, ,74% 30,09 13,07-41,81% -29,01% 61 Banco do Brasil SA (COM) BBAS3 3,58% 36,70-10,55% 41,03 41,75 35, ,72% 44,30 25,20 35,82% 99,41% -31,49% 62 Hypera SA (COM) HYPE3 1,02% 31,50-12,38% 35,95 37,02 31, ,72% 38,07 24,78 27,28% 22,48% 30,39% 63 Banco Santander Brasil SA (UNI) SANB11 1,06% 38,11-13,87% 39,75 40,80 37, ,99% 40,80 22,75 42,55% 95,05% 28,42% 64 Ultrapar Participacoes SA (COM) UGPA3 2,06% 60,45-14,76% 70,92 71,78 60, ,16% 83,25 60,00-8,30% 15,88% 20,36% 5 / 7

6 Disclaimer INFORMAÇÕES RELEVANTES Este relatório foi produzido pelo BB-Banco de Investimento S.A. As informações e opiniões aqui contidas foram consolidadas ou elaboradas com base em informações obtidas de fontes, em princípio, fidedignas e de boa-fé. Entretanto, o BB-BI não declara nem garante, expressa ou tacitamente, que essas informações sejam imparciais, precisas, completas ou corretas. Todas as recomendações e estimativas apresentadas derivam do julgamento de nossos analistas e podem ser alternadas a qualquer momento sem aviso prévio, em função de mudanças que possam afetar as projeções da empresa. Este material tem por finalidade apenas informar e servir como instrumento que auxilie a tomada de decisão de investimento. Não é, e não deve ser interpretado como uma oferta ou solicitação de oferta para comprar ou vender quaisquer títulos e valores mobiliários ou outros instrumentos financeiros. É vedada a reprodução, distribuição ou publicação deste material, integral ou parcialmente, para qualquer finalidade. Nos termos do art. 18 da ICVM 483, o BB - Banco de Investimento S.A declara que: 1 - A instituição pode ser remunerada por serviços prestados ou possuir relações comerciais com a(s) empresa(s) analisada(s) neste relatório ou com pessoa natural ou jurídica, fundo ou universalidade de direitos, que atue representando o mesmo interesse dessa(s) empresa(s); o Conglomerado Banco do Brasil S.A pode ser remunerado por serviços prestados ou possuir relações comerciais com a(s) empresa(s) analisada(s) neste relatório, ou com pessoa natural ou jurídica, fundo ou universalidade de direitos, que atue representando o mesmo interesse dessa(s) empresa(s). 2 - A instituição pode possuir participação acionária direta ou indireta, igual ou superior a 1% do capital social da(s) empresa(s) analisada(s), mas poderá adquirir, alienar ou intermediar valores mobiliários da empresa(s) no mercado; o Conglomerado Banco do Brasil S.A pode possuir participação acionária direta ou indireta, igual ou superior a 1% do capital social da(s) empresa(s) analisada(s), e poderá adquirir, alienar e intermediar valores mobiliários da(s) empresa(s) no mercado. Informações Relevantes Analistas O(s) analista(s) de investimento, ou de valores mobiliários, envolvido(s) na elaboração deste relatório ( Analistas de investimento ), declara(m) que: 1 - As recomendações contidas neste refletem exclusivamente suas opiniões pessoais sobre a companhia e seus valores mobiliários e foram elaboradas de forma independente e autônoma, inclusive em relação ao BB-Banco de Investimento S.A e demais empresas do Grupo. 2 Sua remuneração é integralmente vinculada às políticas salariais do Banco do Brasil S.A. e não recebem remuneração adicional por serviços prestados para o emissor objeto do relatório de análise ou pessoas a ele ligadas. Hamilton Moreira Alves José Roberto dos Anjos Renato Odo Rafael Reis Wesley Bernabé Analistas Items X 3 O(s) analista(s) de investimentos, seus cônjuges ou companheiros, detêm, direta ou indiretamente, em nome próprio ou de terceiros, ações e/ou outros valores mobiliários de emissão das companhias objeto de sua análise. 4 Os analistas de investimento, seus cônjuges ou companheiros, possuem, direta ou indiretamente, qualquer interesse financeiro em relação à companhia emissora dos valores mobiliários analisados neste relatório. 5 O(s) analista(s) de investimento tem vínculo com pessoa natural que trabalha para o emissor objeto do relatório de análise. 6 - As informações, opiniões, estimativas e projeções contidas neste documento referem-se à data presente e estão sujeitas à mudanças, não implicando necessariamente na obrigação de qualquer comunicação no sentido de atualização ou revisão com respeito a tal mudança. RATING RATING é uma opinião sobre os fundamentos econômico-financeiros e diversos riscos a que uma empresa, instituição financeira ou captação de recursos de terceiros, possa estar sujeita dentro de um contexto específico, que pode ser modificada conforme estes riscos se alterem. O investidor não deve considerar em hipótese alguma o RATING como recomendação de Investimento. 6 / 7

7 Disclaimer BB Banco de Investimento S.A. - BB-BI Rua Senador Dantas, º andar Rio de Janeiro (RJ) - Brasil +55 (21) Diretor Gerente Executiva BB Securities - London Fernando Campos Fernanda Peres Arraes 4th Floor, Pinners Hall Old Broad St. London EC2N 1ER - UK Gerentes da Equipe de Pesquisa +44 (207) Estratégia - Wesley Bernabé Análise de Empresas - Victor Penna Managing Director wesley.bernabe@bb.com.br victor.penna@bb.com.br Admilson Monteiro Garcia +44 (207) Deputy Managing Director Renda Variável Selma Cristina da Silva +44 (207) Agronegócios Alimentos e Bebidas Director of Sales Trading Márcio de Carvalho Montes Luciana Carvalho Boris Skulczuk +44 (207) mcmontes@bb.com.br luciana_cvl@bb.com.br Head of Sales Bancos e Serviços Financeiros Siderurgia e Mineração Nick Demopoulos +44 (207) Wesley Bernabé Gabriela Cortez Institutional Sales wesley.bernabe@bb.com.br gabrielaecortez@bb.com.br Annabela Garcia +44 (207) Carlos Daltozo Óleo e Gás Melton Plummer +44 (207) daltozo@bb.com.br Wesley Bernabé Trading Kamila Oliveira wesley.bernabe@bb.com.br Bruno Fantasia +44 (207) kamila@bb.com.br Daniel Cobucci Gianpaolo Rivas +44 (207) Bens de Capital cobucci@bb.com.br Fabio Cardoso Papel e Celulose fcardoso@bb.com.br Gabriela E Cortez Educação gabrielaecortez@bb.com.br Banco do Brasil Securities LLC - New York Victor Penna Imobiliário 535 Madison Avenue 34th Floor victor.penna@bb.com.br Georgia Jorge New York City, NY USA Utilities georgiadaj@bb.com.br (Member: FINRA/SIPC/NFA) Rafael Dias Varejo Managing Director rafaeldias@bb.com.br Maria Paula Cantusio Daniel Alves Maria +1 (646) Viviane Silva paulacantusio@bb.com.br Deputy Managing Director viviane.silva@bb.com.br Transporte e Logística Carla Sarkis Teixeira +1 (646) Renato Hallgren Institutional Sales - Equity Macroeconomia e Estratégia de Mercado renatoh@bb.com.br Charles Langalis +1 (646) Hamilton Moreira Alves Institutional Sales - Fixed Income hmoreira@bb.com.br Renda Fixa Fabio Frazão +1 (646) Rafael Reis Renato Odo Michelle Malvezzi +1 (646) rafael.reis@bb.com.br renato.odo@bb.com.br Rute Wada +1 (646) Ricardo Vieites José Roberto dos Anjos DCM ricardovieites@bb.com.br robertodosanjos@bb.com.br Richard Dubbs +1 (646) Syndicate Equipe de Vendas Kristen Tredwell +1 (646) Investidor Institucional Varejo bb.distribuicao@bb.com.br ações@bb.com.br Gerente - Antonio Emilio Ruiz Gerente - Mario D'Amico Bianca Onuki Nakazato Fabiana Regina de Oliveira BB Securities Asia Pte Ltd - Singapore Bruno Finotello 6 Battery Road #11-02 Daniel Frazatti Gallina Singapore, Denise Rédua de Oliveira Managing Director Edger Euber Rodrigues Marcelo Sobreira Elisangela Pires Chaves Director, Head of Sales Fábio Caponi Bertoluci José Carlos Reis Henrique Reis Institutional Sales Marcela Andressa Pereira Zhao Hao / 7