AR Relatório Anual 2011 Relatório Anual BRADESP

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1 Relatório Anual

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3 índice Missão e Perfil Corporativo Valorização dos Investimentos MENSAGEM AOS ACIONISTAS LINHA DO TEMPO CREDIBILIDADE MANTIDA POR MEIO DE CRESCIMENTO SUSTENTADO Estratégia Governança Corporativa Estrutura Acionária Tag Along Conselho de Administração Diretoria Órgãos de Controle SOLIDEZ FRENTE À VOLATILIDADE DO MERCADO Aspectos Econômicos e Financeiros Receita Operacional Despesas de Pessoal, Gerais e Administrativas Resultado Financeiro Lucro Líquido do Período Dividendos e Juros sobre o Capital Próprio DESEMPENHO E GERAÇÃO DE VALOR Mercado de Capitais Liquidez Prêmio/Desconto Informações sobre as Empresas Investidas VALE CPFL Energia Sustentabilidade Perspectivas Informações Corporativas Demonstrações financeiras

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5 Solidez Contínua

6 MISSÃO Gerar valor e otimizar a remuneração para seus acionistas. PERFIL CORPORATIVO Constituída em março de 2000 a partir da cisão parcial do Banco Bradesco S.A., a BRADESPAR concentra seus investimentos, atualmente, na VALE e na CPFL Energia. No encerramento do exercício, o valor de mercado de seus ativos, deduzida a dívida líquida, correspondia a cerca de R$ 12,7 bilhões. 2 % V = Capital Votante % T = Capital Total BRADESPAR 100% V/T Antares 21,2% V 17,0% T 100% V/T 100% V/T Millennium Brumado 0,0% V 0,4% T Valepar 3,6% V/T 1,7% V/T 54,1% V 34,1% T CPFL Energia VALE

7 VALORIZAÇÃO DOS INVESTIMENTOS A BRADESPAR, ao longo de mais de uma década de participação no mercado de capitais, apresentou taxa média anual de crescimento de 24,3% do valor líquido de seus ativos, enquanto que, no mesmo período, o CDI rendeu 15,1% e o Ibovespa valorizou-se 10,4%. Valor de Mercado Líquido dos Ativos (R$ milhões) Valepar/VALE (1) ,7 764,4 CPFL Energia (1)(2) 1.315,1 201,2 Net Serviços (1) - 725,1 CSN (1) - 694,2 Scopus Tecnologia (1) - 16,0 Total de Ativos , ,9 Dívida Líquida (3) (583,4) (1.431,1) Valor Líquido dos Ativos ,5 969,8 3 Retorno sobre Investimento Acumulado Média Anual Valor Líquido dos Ativos 1207% 24,3% CDI 428% 15,1% Ibovespa 221% 10,4% (1) Os investimentos e desinvestimentos realizados nas empresas investidas estão refletidos na dívida líquida da BRADESPAR. (2) Valor de livros da VBC (controladora da CPFL Energia) em (3) Dívida Líquida em ajustada por: (i) aumento de capital de R$ 500 milhões em 2001 e R$ 1 bilhão em 2004; e (ii) Juros sobre o Capital Próprio e Dividendos pagos pela BRADESPAR entre maio de 2001 e novembro de Esses valores foram descontados pelo CDI acumulado entre as datas em que ocorreram e

8 MENSAGEM AOS ACIONISTAS Em 2011, apesar da desaceleração da economia global e a consequente turbulência financeira, o resultado alcançado pela BRADESPAR atingiu números recordes, por meio do desempenho positivo de suas investidas VALE e CPFL Energia. No último ano, a BRADESPAR registrou o maior Lucro Líquido de sua história, R$ 2 bilhões, valor 15% superior em relação a A remuneração paga aos acionistas, na forma de Dividendos e Juros sobre o Capital Próprio, atingiu sua maior marca, somando R$ 575,4 milhões, fato que reafirma o compromisso da BRADESPAR de gerar maior valor a seus investidores. 4 Adicionalmente, a Companhia empreendeu ações para a reestruturação financeira do seu passivo, com a liquidação da Segunda Série da Segunda Emissão Pública de Debêntures Simples, no montante de R$ 807,5 milhões, e a colocação da Terceira Emissão Pública de Debêntures Simples, no valor de R$ 800 milhões. A VALE, principal investimento da BRADESPAR, teve forte desempenho em 2011, caracterizado por recordes de Receita Operacional, Geração de Caixa, Margem Operacional e Lucro Líquido, resultando em R$ 1,9 bilhão em equivalência patrimonial, 23,6% acima do valor registrado no exercício anterior. Cumpre destacar que a BRADESPAR participa ativamente do Conselho de Administração e dos Comitês de Assessoramento da VALE, contribuindo positivamente, em conjunto com os demais acionistas controladores da Valepar S.A., para a tomada de decisões estratégicas, visando à maior rentabilidade e ao maior crescimento da empresa.

9 A CPFL Energia, por sua vez, destaca-se pela liderança que exerce no setor em que atua, estratégico para o desenvolvimento econômico do País. Seus resultados possibilitaram o recebimento de R$ 64,8 milhões em Dividendos, em Para a BRADESPAR, é constante a preocupação da transparência com analistas e investidores. Assim, por meio de sistemática divulgação de informações e de reuniões periódicas, a Companhia fortalece o relacionamento com esses públicos. A estratégia de comunicação, em consonância com as melhores práticas de Governança Corporativa, proporcionou, em 2011, encontros na APIMEC Associação dos Analistas e Profissionais de Investimento do Mercado de Capitais- em São Paulo e no Rio de Janeiro -, além da participação em eventos e reuniões com diversos investidores e instituições financeiras no Brasil e no exterior. Pelos êxitos obtidos, agradecemos o trabalho dedicado e eficiente dos nossos administradores e colaboradores e o apoio e confiança dos nossos acionistas, alicerces essenciais à prosperidade e continuidade do negócio. 5 São Paulo, SP, 15 de março de Lázaro de Mello Brandão Presidente do Conselho de Administração

10 LINHA DO TEMPO 11 anos de crescimento contínuo 2011 Julho Liquidação Financeira da Segunda Série da Segunda Emissão Pública de Debêntures Simples, no montante de R$ 807,5 milhões e colocação da Terceira Emissão Pública de Debêntures Simples no valor de R$ 800 milhões Julho Liquidação Financeira da Primeira Série da Segunda Emissão Pública de Debêntures Simples, no montante de R$ 152,9 milhões Janeiro Primeira Emissão Pública de Debêntures Simples no valor de R$ 610 milhões e Segunda Emissão Pública de Notas Promissórias no valor de R$ 690 milhões. Maio Alienação de ações ordinárias de emissão da CPFL Energia pelo valor de R$ 531,2 milhões e Liquidação Financeira parcial da Primeira Emissão Pública de Debêntures Simples. Junho Liquidação Financeira do saldo da Primeira Emissão Pública de Debêntures Simples. Julho Segunda Emissão Pública de Debêntures Simples no valor de R$ 800 milhões e Liquidação Financeira da Segunda Emissão Pública de Notas Promissórias Julho Primeira Emissão Pública de Notas Promissórias com captação de R$ 1,4 bilhão. Os recursos foram utilizados no investimento de R$ 1,376 bilhão, por meio da Valepar, na Oferta Global de ações da VALE.

11 2007 Janeiro a Maio Redução de despesas por meio de Reestruturação Administrativa, terceirização da execução de serviços gerais e administrativos e da diminuição do número de diretores estatutários para apenas dois Fevereiro a Abril Reorganização societária da Bradesplan com a transferência de suas participações na Antares e Millennium para a BRADESPAR, por meio de cisão e redução de capital, restando como ativos da Bradesplan, a partir de então, créditos fiscais e Euronotes da Globopar. Maio Venda da Bradesplan pelo valor de R$ 308 milhões, com pagamento à vista, e liquidação dos Bonds emitidos pela controlada Millennium, no valor de US$ 50 milhões, zerando o endividamento do grupo. Dezembro Reorganização societária da VBC/CPFL Energia com a saída da BRADESPAR da VBC, passando a BRADESPAR a ser titular diretamente de ações da CPFL Energia, desvinculadas do Acordo de Acionistas e representativas de 8,97% do capital social, que podem ser livremente negociadas Março Término da participação da BRADESPAR no capital da NET Serviços, com a venda das ações da Companhia em Bolsa de Valores. Setembro Venda de 9,5 milhões de ações da BRADESPAR pertencentes ao Grupo Espírito Santo com a Oferta Pública Secundária de ações, aumentando o free float de 60,7% para 71,6%. Concessão de direitos de Tag Along de 80% aos preferencialistas e ampliação do direito de Tag Along dos minoritários ordinaristas de 80% para 100%. Outubro Anúncio de Política de Dividendos mínimos, elevando a previsibilidade da remuneração dos acionistas quanto ao recebimento de Dividendos e Juros sobre o Capital Próprio.

12 2004 Março Compra de ações da Valepar pertencentes ao Opportunity no valor de R$ 376,9 milhões, paralelamente à cisão da Elétron 1, o que criou melhores condições para a liquidez da participação da BRADESPAR na Valepar. Setembro Abertura do capital da CPFL Energia com a captação de mais de R$ 821 milhões em sua primeira oferta pública de ações. A transação possibilitou a venda parcial de ações da CPFL Energia por parte da VBC, holding da qual a BRADESPAR possuía 33,3%, no mercado secundário. Dezembro Oferta Pública de Ações Preferenciais da BRADESPAR com captação superior a R$ 1 bilhão, segunda maior operação do mercado de capitais brasileiro em Março Aumento da participação da BRADESPAR na Valepar por meio da aquisição de 45% das ações detidas pela Sweet River, no montante de R$ 827 milhões. Setembro Venda de participação na Valepar para a Mitsui pelo montante de R$ 2,5 bilhões. O preço de venda das ações, à época de sua contratação, representou um prêmio de 64% em relação ao preço de mercado das ações ordinárias da VALE Fevereiro Venda da Scopus Tecnologia por R$ 37 milhões. Agosto Constituição da CPFL Energia (antiga Draft II Participações), holding controladora dos negócios de geração, distribuição e comercialização de energia do grupo CPFL. 1 Elétron: empresa que tinha por objetivo deter participações da Valepar. Seu capital pertencia 85,6% à BRADESPLAN e 14,4% ao grupo Opportunity.

13 Dezembro Consolidação do controle da Valepar sobre a VALE, com aumento de capital, passando de 42% para 52% do capital votante a participação da Valepar na VALE Janeiro Aumento de Capital da BRADESPAR no valor de R$ 500 milhões, decorrente do ingresso do Grupo Espírito Santo na composição acionária da Companhia e respectiva assinatura de Acordo de Acionistas. Março Liquidação Financeira da operação de descruzamento das participações acionárias da VALE e da CSN, permitindo que a VALE concentrasse seu foco estratégico nas atividades de mineração e logística Março A BRADESPAR é constituída. 9 Agosto Início da negociação das ações da BRADESPAR em Bolsa de Valores. Setembro Oferta Pública de Aquisição de Ações de Emissão da BRADESPAR por seus acionistas controladores. A operação não apresentou ofertas vendedoras, demonstrando a confiança dos acionistas na Companhia.

14 credibilidade mantida por meio de crescimento sustentado Estratégia 10 Com foco na geração de valor e no crescimento sustentado de seus investimentos, a BRADESPAR vem apresentando excelentes resultados ano a ano, de forma contínua e segura. Apesar das dificuldades enfrentadas pelo mercado financeiro, a Companhia tem mantido solidez e reforçado sua credibilidade com os seus acionistas. Essencialmente, a consecução das estratégias deliberadas pela alta administração da BRADESPAR se dá por meio de participação ativa nas formulações e implementação das estratégias da VALE, sua principal investida. A representação no Conselho de Administração e nos Comitês Estratégico, de Desenvolvimento Executivo, Governança e Sustentabilidade, Controladoria e Financeiro determina um elevado grau de influência nas decisões de longo prazo da VALE. Adicionalmente, a BRADESPAR possui significativa participação na maior empresa privada do setor elétrico brasileiro, a CPFL Energia. A continuidade do bom desempenho da sociedade líder do setor tem conferido à BRADESPAR retornos crescentes e consequente otimização na remuneração de seus acionistas. Em complemento a seu posicionamento estratégico frente a esses investimentos, a BRADESPAR também avalia as oportunidades de desinvestimentos e os mecanismos que confiram maior liquidez às suas participações. Com foco na geração de valor e no crescimento sustentado de seus investimentos, a BRADESPAR vem apresentando excelentes resultados ano a ano

15 Governança Corporativa A BRADESPAR, ao longo de sua história, vem construindo sólida reputação por meio da adoção de boas práticas no âmbito da Governança Corporativa. A Companhia preza pela transparência, equidade de informações e prestação de contas, baseada nos pilares de valorização do capital de seus acionistas e de respeito aos direitos dos minoritários. Em linha com esses princípios, a BRADESPAR, desde 2001, aderiu ao Nível 1 de Governança Corporativa da BM&FBOVESPA Bolsa de Valores, Mercadorias e Futuros, um segmento de listagem na qual as empresas assumem compromissos de transparência em adição aos já existentes na legislação usual. Ainda em 2001, a BRADESPAR passou a integrar o Índice de Empresas com Práticas Diferenciadas de Governança Corporativa, o IGC, que permite a negociação de suas ações com o Selo de Qualidade de Governança Corporativa, mais um importante passo no processo evolutivo de sua gestão. 11 Dentre as iniciativas que visam a uma comunicação clara e transparente com o mercado, a Companhia possui canal aberto com seus acionistas por meio da realização de teleconferências, divulgação de relatórios trimestrais, fatos relevantes e boletins quinzenais para investidores, além do Relatório Anual. Adicionalmente, a BRADESPAR promove reuniões públicas com analistas de mercado e investidores, que, em 2011, ocorreram em São Paulo e no Rio de Janeiro, além de encontros com investidores na Europa. A relação completa das atividades da Companhia, bem como das informações e documentos divulgados por ela, podem ser encontrados no site disponível nos idiomas português e inglês.

16 Estrutura Acionária O grupo controlador da BRADESPAR é formado pelos mesmos acionistas que controlam o Banco Bradesco S.A., um dos maiores conglomerados financeiros privados do Brasil. Reúne a Cidade de Deus- Companhia Comercial de Participações, Nova Cidade de Deus Participações S.A., Fundação Bradesco e a NCF Participações S.A. 12 Grupo de Controle 77,6% ON 1,4% PN 28,1% Total Free Float 22,4% ON 98,6% PN 71,9% Total BRADESPAR Quantidade de Ações Ordinárias Preferenciais Total Data-base:

17 Tag Along Órgãos de Controle A BRADESPAR concede direito de Tag Along em patamares superiores aos fixados pela legislação. As ações ordinárias têm direito de Tag Along correspondente a 100% do valor pago ao controlador no caso de alienação de controle da Companhia. Os acionistas detentores de ações preferenciais, por sua vez, têm garantido o recebimento de 80% do valor pago por ação integrante do bloco de controle e de recebimento de dividendos superiores em 10% aos recebidos pelas ações ordinárias. Conselho de Administração O Conselho de Administração da BRADESPAR é composto por oito membros, com mandato de um ano, passível de reeleição. O órgão é responsável pela condução da política estratégica da Companhia, pela gestão de riscos, pela tomada de decisões relevantes em relação aos negócios e, ainda, por eleger os integrantes da Diretoria Executiva, bem como por acompanhar seus atos. Ao longo de 2011, o Conselho de Administração da BRADESPAR reuniu-se 23 vezes. Por meio do modelo de Governança Corporativa exercido, a BRADESPAR procura equilibrar a qualidade de gestão com a eficácia dos órgãos de controle, representados pelo Conselho Fiscal e pela auditoria externa. O Conselho Fiscal é constituído por três membros e seus respectivos suplentes. O órgão está caracterizado de forma independente da administração e da auditoria externa, e possui caráter não permanente, sendo responsável pela fiscalização dos atos e das contas dos administradores. Em 2011, este Conselho reuniu-se cinco vezes. A auditoria externa independente é de responsabilidade da PricewaterhouseCoopers Auditores Independentes, que por sua vez não é contratada pela Companhia para qualquer outro serviço que não seja específico de auditoria. 13 Diretoria A Diretoria Executiva da BRADESPAR é composta por João Moisés de Oliveira, Diretor-Presidente, também membro do Conselho de Administração da Valepar S.A. e suplente na VALE, e Renato da Cruz Gomes, Diretor de Relações com Investidores, também membro do Conselho de Administração da VALE e da Valepar S.A. e Diretor da Valepar S.A. A Diretoria é responsável pela administração dos negócios, pela execução das estratégias traçadas pelo Conselho de Administração e pela concretização dos objetivos definidos para a Companhia.

18 solidez frente à volatilidade do mercado Aspectos Econômicos e Financeiros Abaixo, está apresentada a Demonstração do Resultado Consolidado, em conformidade com as práticas contábeis adotadas no Brasil. 14 Demonstração de Resultado (R$ mil) 4T11 4T10 Var% Var% Equivalência Patrimonial ,2% ,6% Juros Ações Resgatáveis ,0% ,6% Dividendos de Investimentos ,8% Receita Operacional ,1% ,4% Despesas de Pessoal (2.121) (949) 123,5% (6.566) (4.784) 37,2% Despesas Gerais e Administrativas (3.879) (3.795) 2,2% (9.581) (11.458) -16,4% Receitas (Despesas) Financeiras (17.808) (16.776) 6,2% (80.678) (61.301) 31,6% Despesas Tributárias (17.879) (19.731) -9,4% (48.279) (35.748) 35,1% Outras Receitas Operacionais Resultado Operacional ,8% ,9% Resultado antes de IR/CS ,8% ,9% Imposto de Renda / Contribuição Social (12.727) - (63.470) (25.792) - Lucro Líquido ,0% ,0% Receita Operacional Como Companhia de Investimentos, a BRADESPAR tem sua Receita Operacional originada do Resultado de Equivalência Patrimonial, que inclui Dividendos e Juros sobre o Capital Próprio recebidos da Valepar/VALE, Juros das Ações Resgatáveis recebidos da Valepar e Dividendos e Juros sobre o Capital Próprio recebidos da CPFL Energia.

19 Em 2011, a BRADESPAR apresentou Receita Operacional de R$ 2,2 bilhões, 17,4% superior ao mesmo período de 2010, retratando a seguinte contribuição das empresas investidas: Resultado de R$ 1,9 bilhão relacionado à Equivalência Patrimonial da Valepar/VALE, com crescimento de 23,6% em relação a 2010; R$ 216,8 milhões referentes aos juros das ações resgatáveis da Valepar, 12,6% inferior a 2010, devido à menor quantidade de ações após os resgates realizados; e R$ 64,8 milhões de Dividendos recebidos da CPFL Energia, com redução de 13,8% em relação ao mesmo período de Cumpre destacar que, em 2011, a despeito de um ambiente econômico desafiador, a VALE alcançou seu melhor resultado anual, R$ 37,8 bilhões, caracterizado por recordes de receitas operacionais, lucro operacional, geração de caixa e margem operacional. Ao mesmo tempo, o retorno aos acionistas atingiu o valor recorde de US$ 12 bilhões, confirmando o comprometimento da empresa com a criação de valor para seus investidores. 15 Despesas de Pessoal, Gerais e Administrativas Em 2011, o total das Despesas de Pessoal, Gerais e Administrativas somou R$ 16,1 milhões, representando queda de 0,6% em relação a Resultado Financeiro A Despesa Financeira Líquida da BRADESPAR, em 2011, foi de R$ 80,7 milhões, 31,6% superior ao mesmo período de 2010, devido, principalmente, aos juros das Debêntures da BRADESPAR, calculados com base no CDI, que evoluiu de 9,7% em 2010 para 11,6% em 2011, impactado pelo aumento da taxa básica de juros (SELIC) no período. Lucro Líquido do Período A BRADESPAR apresentou Lucro Líquido de R$ 2 bilhões em 2011, 15% superior ao ano anterior, sendo o melhor resultado da história da Companhia. O Retorno sobre o Patrimônio Líquido Médio (ROAE) alcançou 28,9%.

20 O principal fator que contribuiu para essa performance foi o lucro recorde registrado pela VALE em Lucro Líquido - R$ milhões Prejuízo - R$ milhões ROAE - % 9,1% 10,4% 30,9% 26,0% 26,3% 25,6% 19,3% 31,4% 28,9% 1.759, ,6-9,7% -16,7% -9,8% 636,9 764, , ,3 962,4 93,0 174,2 16 (162,0) (222,1) (144,0) 2000* *Corresponde a dez meses de atividade. ROAE = Lucro Líquido / Patrimônio Líquido Médio - Não considera o efeito da marcação a mercado dos Títulos Disponíveis para Venda registrado no Patrimônio Líquido. Dividendos e Juros sobre o Capital Próprio Na BRADESPAR, a previsibilidade quanto ao recebimento de Dividendos e/ou Juros sobre o Capital Próprio é assegurada pela Política Indicativa de Remuneração Anual Mínima aos Acionistas, sem prejuízo ao disposto no Estatuto Social, que determina a distribuição de no mínimo 30% do Lucro Líquido Ajustado. Em consonância com essa política, em 28 de fevereiro de 2011, foi anunciada a proposta da Diretoria para pagamento de remuneração mínima em Reais, distribuída na forma de Dividendos e Juros sobre o Capital Próprio, equivalente a US$ 300 milhões, dividida em duas parcelas de US$ 150 milhões, pagas em maio e novembro. O pagamento da 1ª Parcela, em 13 de maio de 2011, foi composto pelo valor em Reais equivalente a US$ 204,1 milhões, tendo sido distribuídos R$ 255 milhões a título de Dividendos e R$ 65,6 milhões de Juros sobre o Capital Próprio.

21 A 2ª Parcela, no valor em Reais equivalente a US$ 150 milhões, paga em 14 de novembro de 2011, compreendeu R$ 253 milhões de Juros sobre o Capital Próprio e R$ 1,8 milhão de Dividendos. Os Juros sobre o Capital Próprio e Dividendos pagos em 2011 somaram R$ 575,4 milhões, equivalentes a US$ 354,1 milhões, superiores em 18% à Remuneração Anual Mínima de US$ 300 milhões anunciada, sendo o maior volume anual já pago pela BRADESPAR. Em dezembro de 2011, foi constituída provisão complementar de R$ 407,1 milhões, para o pagamento de Dividendos e/ou Juros sobre o Capital Próprio, referente ao exercício de 2011, conforme o Estatuto Social da Companhia. Em fevereiro de 2012, a BRADESPAR anunciou a distribuição mínima no valor total equivalente a US$ 320 milhões para o corrente exercício, a serem convertidos em Reais pela cotação do Dólar de venda (Ptax-opção 5), divulgada pelo Banco Central do Brasil, do dia útil anterior ao da realização das reuniões de Conselho de Administração, previstas para os dias 26 de abril e 31 de outubro de (R$ mil) Data Pagamento Div. / JCP Valor Ano Caixa Ano Competência (27.811) (27.811) (80.000) ( ) ( ) ( ) ( ) ( ) ( ) 2007 ( ) ( ) ( ) ( ) ( ) ( ) ( ) ( ) 17 Juros sobre o Capital Próprio Dividendos

22 3desempenho e geração de valor Mercado de Capitais Desempenho das Ações na BM&FBovespa em Desde sua criação, as ações da BRADESPAR são negociadas sob os códigos BRAP3 (ON) e BRAP4 (PN), sendo que as ações preferenciais integram o Ibovespa, o mais relevante índice da BM&FBOVESPA, que inclui as companhias mais líquidas do mercado brasileiro. Em decorrência de seu modelo de Governança Corporativa, os papéis da BRADESPAR estão listados no Nível 1 da Bolsa de Valores, cujas práticas diferenciadas também os credenciaram ao Índice de Governança Corporativa (IGC). 40% 30% 20% 10% 0% Além disso, com o propósito de ampliar as alternativas de transação, bem como a liquidez das ações no mercado de capitais internacional, a BRADESPAR também tem seus títulos negociados no Latibex Mercado de Empresas Latino- Americanas da Bolsa de Valores de Madri, na Espanha, em Euros, por meio do Programa de Depositary Receipts (GDRs). -10% -20% - 30% 03-jan 02-fev 04-mar 03-abr 03-mai 02-jun 02-jul 01-ago 31-ago 30-set 30-out 29-nov 29-dez BRAP4: -23,5% VALE3: -24,1% CPFE3: +34,0% IBOVESPA: -18,1% BRAP3: -17,0% Cotações ajustadas por proventos, incluindo Dividendos e/ou Juros sobre o Capital Próprio. Fonte: Economatica

23 Liquidez Em 2011, a média diária do volume de ações preferenciais de emissão da BRADESPAR negociada, situou-se em R$ 35,4 milhões. Evolução do Volume Financeiro Médio Diário de Ações Negociadas (R$ milhões) BRAP3 BRAP4 58,3 47,7 32,2 32,8 33,9 35, ,1 8,1 5,4 0,2 2,1 0,1 0,1 1,1 0,1 1,5 0,4 0,5 1,3 0,9 0,4 0,4 0,3 0, Fonte: Economatica

24 Prêmio/Desconto Ao final de 2011, as participações detidas pela BRADESPAR atingiram valor de mercado de cerca de R$ 13,3 bilhões, sem considerar qualquer prêmio de controle para a participação na VALE. Esse total é composto pelo investimento na VALE, com 90,1%, e pelo investimento na CPFL Energia, com 9,9%. Em relação ao valor de mercado das participações nas empresas investidas, o valor de mercado da BRADESPAR, deduzindo-se a Dívida Líquida de R$ 583,4 milhões, apresentou desconto de 9,4%. 20 Evolução do Desconto entre o Valor Líquido dos Ativos e o Valor de Mercado da Bradespar 11,4% 8,7% 13,0% 9,6% 10,4% 11,0% 7,2% 7,8% 8,0% 8,3% 9,1% 9,7% 9,4% Dez/10 Jan/11 Fev/11 Mar/11 Abr/11 Mai/11 Jun/11 Jul/11 Ago/11 Set/11 Out/11 Nov/11 Dez/11 Obs.: Desconto no último dia útil de cada mês.

25 Valor Líquido dos Ativos da Bradespar x Valor de Mercado da Bradespar (preços de fechamento em 29/12/11) Companhias Cotação (R$/ação) Quantidade de Ações % do Capital Total Valor de Mercado (R$ mil) Participação da Bradespar Valor de Mercado (US$ mil) Valor de Mercado (Euro mil) VALE ON (1) 39, ,87% VALE PNA (1) 37, ,07% CPFL-E ON 26, ,25% Valor Total dos Ativos da Bradespar (A) Dívida Líquida da Bradespar (B) (2) ( ) ( ) ( ) Caixa da Bradespar Dívida Bruta da Bradespar ( ) ( ) ( ) Valor Líquido dos Ativos da Bradespar (C) = (A) + (B) Valor de Mercado da Bradespar (D) Ações Ordinárias (BRAP3) 35, Ações Preferenciais (BRAP4) 31, Diferença entre o Valor Líquido dos Ativos e Valor de Mercado Bradespar (C) - (D) DESCONTO (3) 9,4% (1) A quantidade de ações da VALE foi calculada com base nos percentuais de participação detidos por meio da Valepar. (2) Dívida Líquida em 29/12/2011. (3) ((Valor de mercado da Bradespar)/(Valor dos Ativos + Dívida Líquida)) - 1

26 Informações sobre as Empresas Investidas VALE A VALE é a maior empresa privada da América Latina e a segunda maior mineradora diversificada do mundo. Presente em 38 países, a VALE atua nos negócios de mineração (produção e comercialização), operações logísticas e geração de energia. No segmento de mineração, destaca-se como a maior produtora mundial de minério de ferro e pelotas, matéria-prima essencial para a indústria de aço inoxidável, aeronaves, entre outras, e na produção de manganês, ferroligas, carvão térmico e metalúrgico, bauxita, cobre e fertilizantes, materiais importantes para a indústria e a agricultura global. 22 Em 2011, a despeito de um ambiente econômico desafiador e da ocorrência de mudanças climáticas severas nas regiões em que a empresa atua, a VALE obteve recordes de produção em minério de ferro, pelotas e carvão, e excelente desempenho financeiro, com recordes de receita operacional, lucro operacional e lucro líquido, sendo R$ 105,5 bilhões, R$ 53,1 bilhões e R$ 37,8 bilhões, respectivamente. O Lucro Líquido no período totalizou R$ 37,8 bilhões e a remuneração aos acionistas atingiu US$ 12 bilhões, sendo US$ 9 bilhões (R$ 15 bilhões) em distribuição de Dividendos e Juros sobre o Capital Próprio e US$ 3 bilhões por meio de Recompra de Ações. Esse resultado foi alavancado pelo recorde histórico de embarques de minério de ferro e pelotas, com mais de 300 milhões de toneladas (Mt), enquanto que as vendas de níquel e cobre tiveram o seu melhor ano desde Em 2011, os investimentos excluindo aquisições atingiram US$ 18 bilhões, um aumento significativo de 42% sobre os US$ 12,7 bilhões investidos em 2010, sendo US$ 11,7 bilhões para desenvolvimento de projetos, US$ 1,7 bilhão em P&D e US$ 4,6 bilhões na sustentação das operações existentes. A VALE é registrada na BM&FBOVESPA (VALE3 e VALE5), na Bolsa de Valores de Nova York (NYSE) (VALE e VALE.P), na NYSE Euronext Paris (VALE3 e VALE5), na Latibex (XVALO e XVALP) e na Bolsa de Valores de Hong Kong (HKEx) (6210 e 6230) e foi a primeira empresa brasileira a alcançar a classificação de Investment Grade, atribuída em 2005 pela Moody s Investors Service, Dominion.

27 23 Os principais destaques do desempenho da VALE em 2011 foram: Receita operacional de R$ 105,5 bilhões; Lucro operacional, medido pelo EBIT (lucro antes de juros e impostos), de R$ 53,1 bilhões; Margem EBIT das operações existentes de 49,1%; Geração de caixa, medida pelo EBITDA (lucro antes de juros, impostos, depreciação e amortização), de R$ 57,7 bilhões; Lucro líquido de R$ 37,8 bilhões em 2011, equivalente a R$ 7,17 por ação; Investimentos, excluindo aquisições, de US$ 18 bilhões em 2011; e Remuneração aos acionistas de US$ 12 bilhões, sendo US$ 9 bilhões (R$ 15 bilhões) em Dividendos e Juros sobre o Capital Próprio, equivalente a R$ 2,88 por ação, e US$ 3 bilhões em Recompra de Ações.

28 CPFL Energia A CPFL Energia é uma holding que, por intermédio de sociedades controladas e coligadas, atua no setor elétrico brasileiro. É a maior companhia privada desse ramo, atuando nos segmentos de distribuição, geração e comercialização de energia e serviços. No segmento de distribuição de energia detém oito distribuidoras e 13% de market share, atuando nos Estados de São Paulo, Rio Grande do Sul, Paraná e Minas Gerais, atendendo a 7 milhões de consumidores. No segmento de comercialização de energia, o Grupo detém 11% de market share. 24 Destaque em 2011 foi a criação da CPFL Renováveis, que já nasceu líder do segmento de energias renováveis na América Latina. Constituída a partir da união dos respectivos ativos e projetos detidos pela CPFL Energia e pela ERSA e, posteriormente, pela aquisição de 100% das ações da Jantus, a CPFL Renováveis está voltada exclusivamente para o desenvolvimento de projetos de geração de energia a partir de fontes alternativas e renováveis (PCHs, termelétricas movidas à biomassa e parques eólicos). A CPFL Energia detém 63% do capital desta nova empresa. Considerando as participações da CPFL Energia em empreendimentos de geração convencional e a participação de 63% na CPFL Renováveis, o Grupo encerrou o ano 2011 com MW de potência de geração em operação. A CPFL possui controle acionário compartilhado pela VBC Energia S.A. (Camargo Corrêa) com 25,7% de participação, BB Carteira Livre I FIA (Previ) com 31%, e Bonaire Participações S.A. e Energia São Paulo FIP (Funcesp, Petros, Sistel e Sabesprev), em conjunto, com 12,6%. O restante, 30,7%, são ações em circulação no mercado (free float), das quais 5,3% pertencem à BRADESPAR. Com ações negociadas no Novo Mercado da BM&FBOVESPA e ADR Nível III na Bolsa de Valores de Nova York ( NYSE ), a CPFL continuamente promove a interação entre seus Administradores e Acionistas, com compromissos assumidos de transparência, equidade, prestação de contas, sustentabilidade e responsabilidade corporativa.

29 25 Ao longo dos anos, a empresa vem desenvolvendo uma estratégia consistente de ampliação de sua participação no mercado nos segmentos em que atua, agindo como consolidadora do setor, por meio do aproveitamento de oportunidades de negócios, que assegurem ganhos de eficiência e taxas de retorno compatíveis com as premissas que orientam os investimentos do Grupo. Em 2011, a CPFL Energia apresentou os seguintes resultados: Lucro Líquido de R$ 1,6 bilhão; Receita operacional líquida de R$ 12,8 bilhões; Receita operacional bruta de R$ 18,9 bilhões; e EBITDA de R$ 3,8 bilhões.

30 Sustentabilidade A maior contribuição da BRADESPAR para o desenvolvimento sustentável se dá por meio das práticas adotadas por suas empresas investidas. Adicionalmente, a Companhia prima pela construção de relações sólidas com a sociedade, pautadas essencialmente pela ética e transparência. Tanto a VALE quanto a CPFL Energia adotam o compromisso de atuarem de forma responsável, em seus respectivos segmentos, em relação às questões sociais e ambientais. Nesse contexto, e considerando os mercados em que atuam, têm como foco a redução dos impactos socioambientais das suas respectivas atividades. Perspectivas Os dois setores em que a BRADESPAR concentra a totalidade de seus investimentos são reconhecidamente estratégicos para o desenvolvimento econômico do País. 26 Com posicionamento sólido em seus mercados, a VALE e a CPFL Energia estão em franco processo de desenvolvimento e expansão para os próximos anos. Tanto os setores de energia e mineração quanto a CPFL Energia e a VALE têm, portanto, futuro promissor de crescimento sustentável, o que abre, para a BRADESPAR, perspectivas de manutenção do ritmo de geração e distribuição de excelentes resultados, em linha com o que já se materializou nos últimos exercícios.

31 INFORMAÇÕES CORPORATIVAS Conselho de Administração Presidente Lázaro de Mello Brandão Vice-Presidente Antônio Bornia Sede Avenida Paulista, º andar São Paulo SP Fone: Fax: Membros Mário da Silveira Teixeira Júnior João Aguiar Alvarez Denise Aguiar Alvarez Luiz Carlos Trabuco Cappi Carlos Alberto Rodrigues Guilherme Milton Matsumoto Diretoria Diretor-Presidente João Moisés de Oliveira Diretor de Relações com Investidores Renato da Cruz Gomes Atendimento aos Acionistas Banco Bradesco S.A. Departamento de Ações e Custódia Cidade de Deus, s/n Prédio Amarelo, 3º andar Vila Yara Osasco SP Fone: Fax: acecustodia@bradesco.com.br Auditores Independentes PricewaterhouseCoopers Auditores Independentes 27 Conselho Fiscal Ariovaldo Pereira João Batista de Moraes Sérgio Nonato Rodrigues

32 28 Publicações e Informações As Demonstrações Financeiras da BRADESPAR seguem os padrões internacionais de contabilidade (IFRS), implantados no Brasil por meio do Comitê de Pronunciamentos Contábeis (CPC) e são publicadas anualmente em jornais de grande circulação: Diário Oficial do Estado de São Paulo e Diário do Comércio. Todos os fatos relevantes da BRADESPAR e suas subsidiárias são divulgados aos acionistas, às autoridades e aos órgãos reguladores do Brasil, como também ao mercado em geral. As Demonstrações Financeiras trimestrais e anuais, apresentações, teleconferências, fatos relevantes e avisos aos acionistas estão disponíveis no website (

33 Demonstrações Financeiras Balanço Patrimonial 42 Demonstração do Resultado 44 Demonstração do Resultado Abrangente 45 Demonstração das Mutações do Patrimônio Líquido 46 Demonstração do Fluxo de Caixa Indireto 47 Demonstração do Valor Adicionado 48 Notas Explicativas às Demonstrações Contábeis 49 Relatório dos Auditores Independentes sobre as Demonstrações Contábeis Individuais e Consolidadas 84

34 Balanço Patrimonial - Em Reais mil ATIVO CONTROLADORA 31 de 31 de dezembro dezembro de 2011 de º de janeiro de 2010 CONSOLIDADO 31 de 31 de dezembro dezembro de 2011 de º de janeiro de 2010 CIRCULANTE Caixa e Equivalentes de Caixa (Nota 7) Recebíveis de Ações Preferenciais Resgatáveis (Nota 8) Valores a Receber (Nota 18a) NÃO CIRCULANTE Realizável a Longo Prazo Ativos Financeiros Disponíveis para Venda (Nota 16a) Recebíveis de Ações Preferenciais Resgatáveis (Nota 8) Tributos a Compensar ou a Recuperar (Nota 13) Depósitos Judiciais Imposto de Renda e Contribuição Social Diferidos (Nota 13) Investimentos (Nota 9) Imobilizado TOTAL As notas explicativas são parte integrante das demonstrações contabéis.

35 Balanço Patrimonial - Em Reais mil PASSIVO E PATRIMÔNIO LÍQUIDO CONTROLADORA 31 de 31 de dezembro dezembro de 2011 de º de janeiro de 2010 CONSOLIDADO 31 de 31 de dezembro dezembro de 2011 de º de janeiro de 2010 CIRCULANTE Salários e Encargos Sociais Impostos e Contribuições a Recolher Juros sobre o Capital Próprio e Dividendos (Nota 12b) Debêntures a Pagar (Nota 10) Outras Obrigações (Nota 18b) NÃO CIRCULANTE Debêntures a Pagar (Nota 10) Provisão para Imposto de Renda e Contribuição Social Provisões e Obrigações Legais (Nota 11) PATRIMÔNIO LÍQUIDO DOS ACIONISTAS CONTROLADORES Capital Social (Nota 12a) Reservas de Lucros Ajustes de Avaliação Patrimonial Lucros Acumulados Ações em Tesouraria - - (1.462) - - (1.462) TOTAL As notas explicativas são parte integrante das demonstrações contabéis.

36 DEMONSTRAÇÃO DO RESULTADO - Em Reais mil Exercícios findos em 31 de dezembro CONTROLADORA CONSOLIDADO RECEITAS (DESPESAS) OPERACIONAIS Resultado de Equivalência Patrimonial (Nota 9) Juros de Ações Preferenciais Resgatáveis (Nota 8) Dividendos de Investimentos (Nota 18c) Despesas Gerais e Administrativas (Nota 18d) (15.889) (15.634) (16.147) (16.242) Despesas Tributárias (44.650) (28.443) (48.279) (35.748) Outras Receitas Operacionais RESULTADO ANTES DAS RECEITAS E DESPESAS FINANCEIRAS E DOS TRIBUTOS Receitas Financeiras (Nota 14) Despesas Financeiras (Nota 14) ( ) (89.143) ( ) (89.327) RESULTADO ANTES DA TRIBUTAÇÃO SOBRE O LUCRO Imposto de Renda e Contribuição Social (Nota 13) (50.601) - (63.470) (25.792) LUCRO LÍQUIDO DO EXERCÍCIO (*) Lucro básico e diluído por ação em número médio ponderado de ações atribuído aos acionistas (expresso em R$ por ação): Lucro por ação ordinária 5,44 4,73 Lucro por ação preferencial 5,98 5,20 (*) O lucro líquido refere-se a resultado de operações continuadas, sendo atribuído aos acionistas controladores. As notas explicativas são parte integrante das demonstrações contabéis.

37 DEMONSTRAÇÃO DO RESULTADO ABRANGENTE - Em Reais Mil Exercícios findos em 31 de dezembro CONTROLADORA E CONSOLIDADO LUCRO LÍQUIDO DO EXERCÍCIO OUTROS RESULTADOS ABRANGENTES (10.236) Ganho não Realizado em Investimentos Disponíveis para Venda Reflexos de Controlada de Controle Compartilhado ( ) RESULTADO ABRANGENTE DO EXERCÍCIO As notas explicativas são parte integrante das demonstrações contabéis. 45

38 DEMONSTRAÇÃO DAS MUTAÇÕES DO PATRIMÔNIO LÍQUIDO - Em Reais mil 46 E V E N T O S CAPITAL SOCIAL RESERVAS DE LUCROS LEGAL ESTATU- TÁRIA OUTROS RESULTA- DOS ABRAN- GENTES AÇÕES EM TESOU- RARIA LUCROS ACUMU- LADOS PATRIMÔNIO LÍQUIDO DOS ACIONISTAS CONTRO- LADORES SALDOS EM (1.462) Lucro Líquido do Exercício Ativos Financeiros Disponíveis para Venda Reflexos de Controlada de Controle Compartilhado ( ) - - ( ) Outros Resultados Abrangentes Aquisição de Ações em Tesouraria (2.858) - (2.858) Cancelamento de Ações em Tesouraria - - (4.320) Destinações: - - Reservas ( ) - - Juros sobre o Capital Próprio e Dividendos Intermediários ( ) ( ) - Juros sobre o Capital Próprio e Dividendos Provisionados ( ) ( ) SALDOS EM Lucro Líquido do Exercício Ativos Financeiros Disponíveis para Venda Reflexos de Controlada de Controle Compartilhado Outros Resultados Abrangentes Aumento do Capital Social com Reservas ( ) Destinações: - Reservas ( ) - - Juros sobre o Capital Próprio e Dividendos Intermediários ( ) ( ) - Juros sobre o Capital Próprio e Dividendos Provisionados ( ) ( ) SALDOS EM As notas explicativas são parte integrante das demonstrações contabéis.

39 Demonstração do Fluxo de Caixa Indireto - Em Reais mil Exercícios findos em 31 de dezembro CONTROLADORA CONSOLIDADO FLUXO DE CAIXA DAS ATIVIDADES OPERACIONAIS: LUCRO LÍQUIDO ANTES DO IMPOSTO DE RENDA E CONTRIBUIÇÃO SOCIAL AJUSTES AO LUCRO LÍQUIDO ANTES DOS IMPOSTOS Resultado de Equivalência Patrimonial ( ) ( ) ( ) ( ) Juros de Ações Preferenciais Resgatáveis (18.643) (24.006) (29.930) (35.293) Dividendos de Investimentos - - (64.801) (75.167) Juros, Variações Monetárias e Cambiais, Líquidas Provisão para Obrigações Legais Depreciação Outros (1.784) (1.784) LUCRO LÍQUIDO AJUSTADO (Aumento) em Outros Ativos (88.725) ( ) ( ) ( ) Aumento em Outras Obrigações Juros sobre o Capital Próprio e Dividendos Recebidos Ações Preferenciais Resgatáveis Imposto de Renda e Contribuição Social Pagos - - (11.856) (183) CAIXA LÍQUIDO PROVENIENTE DAS ATIVIDADES OPERACIONAIS FLUXO DE CAIXA DAS ATIVIDADES DE INVESTIMENTOS: Aquisição de Imobilizado (10) - (10) - CAIXA LÍQUIDO UTILIZADO NAS ATIVIDADES DE INVESTIMENTOS (10) - (10) - FLUXO DE CAIXA NAS ATIVIDADES DE FINANCIAMENTOS: Emissão de Debêntures, Líquidas Liquidação de Debêntures ( ) ( ) ( ) ( ) Juros sobre Capital Próprio e Dividendos Pagos ( ) ( ) ( ) ( ) Aquisição de Ações em Tesouraria - (2.858) - (2.858) CAIXA LÍQUIDO UTILIZADO NAS ATIVIDADES DE FINANCIAMENTOS ( ) ( ) ( ) ( ) AUMENTO/(REDUÇÃO) LÍQUIDA, DE CAIXA E ( ) ( ) EQUIVALENTES DE CAIXA Caixa e Equivalente de Caixa - Início do Exercício Caixa e Equivalente de Caixa - Fim do Exercício AUMENTO/(REDUÇÃO) LÍQUIDA, DE CAIXA E EQUIVALENTES DE CAIXA ( ) ( ) 47 As notas explicativas são parte integrante das demonstrações contabéis.

40 DEMONSTRAÇÃO DO VALOR ADICIONADO - Em Reais mil 48 Exercícios findos em 31 de dezembro CONTROLADORA CONSOLIDADO RECEITAS Outras Receitas INSUMOS ADQUIRIDOS DE TERCEIROS (9.196) (10.732) (9.377) (11.271) Serviços de terceiros (7.149) (8.581) (7.318) (8.873) Outros (2.047) (2.151) (2.059) (2.398) VALOR ADICIONADO BRUTO (6.045) (10.732) (6.226) (11.271) Depreciação (6) (18) (6) (18) VALOR ADICIONADO LÍQUIDO (6.051) (10.750) (6.232) (11.289) VALOR ADICIONADO RECEBIDO EM TRANSFERÊNCIA Resultado de Equivalência Patrimonial Juros de Ações Preferenciais Resgatáveis Dividendos de Investimentos Receitas Financeiras VALOR ADICIONADO TOTAL A DISTRIBUIR DISTRIBUIÇÃO DO VALOR ADICIONADO TOTAL Pessoal Impostos, Taxas e Contribuições Remuneração de Capitais de Terceiros Remuneração de Capitais Próprios Juros sobre o Capital Próprio e Dividendos Lucros Retidos As notas explicativas são parte integrante das demonstrações contabéis.

41 Notas Explicativas às Demonstrações Contábeis (Em milhares de reais, exceto quando de outra forma mencionado) 1. CONTEXTO OPERACIONAL A BRADESPAR S.A., (BRADESPAR, Companhia ou CONTROLADORA), empresa constituída sob a forma de sociedade por ações de capital aberto, tem por objeto social a participação como sócia ou acionista em outras sociedades, com sede na Avenida Paulista, São Paulo, Brasil. As principais participações societárias diretas e indiretas são: a) Antares Holdings Ltda. (ANTARES) 49 A ANTARES tem por objeto a administração, locação, compra e venda de bens próprios e a participação em outras sociedades como cotista ou acionista. b) Brumado Holdings Ltda. (BRUMADO) A BRUMADO tem por objeto a participação em outras sociedades, na qualidade de sócia ou acionista. c) Millennium Security Holdings Corp. (MILLENNIUM) A MILLENNIUM tem por objeto ingressar em qualquer ato ou atividade que sejam permitidas por qualquer lei no momento vigente nas Ilhas Virgens Britânicas. d) Valepar S.A. (VALEPAR) A VALEPAR é uma sociedade por ações de capital fechado, que tem por objeto, exclusivamente, participar como acionista da Vale S.A. (VALE).

42 e) Vale S.A. (VALE) A VALE é uma sociedade anônima de capital aberto que tem como atividades preponderantes, a pesquisa, produção e comercialização de minério de ferro e pelotas, níquel, fertilizantes, cobre, carvão, manganês, ferro-ligas, cobalto, metais do grupo de platina e metais preciosos. Além disso, atua nos segmentos de energia, logística e siderurgia. 2. APRESENTAÇÃO DAS DEMONSTRAÇÕES CONTÁBEIS 50 Apresentamos as demonstrações contábeis da BRADESPAR (CONTROLADORA) e o CONSOLIDADO, que inclui as empresas BRADESPAR, ANTARES, BRUMADO e MILLENNIUM em 31 de dezembro de 2011 e As demonstrações contábeis, individuais e consolidadas, foram elaboradas e estão apresentadas em conformidade com a Lei das Sociedades por Ações Lei nº 6.404/76 e alterações introduzidas pelas Leis nº /07 e nº /09 e também com base nos padrões internacionais de relatório financeiro (IFRS), emitidos pelo International Accounting Standards Board IASB, implantados no Brasil através do Comitê de Pronunciamentos Contábeis CPC e suas interpretações técnicas ICPCs e orientações OCPCs, aprovados pela Comissão de Valores Mobiliários CVM. Conforme Deliberação CVM nº 666/11, que aprovou para as companhias abertas, o Pronunciamento Técnico CPC 19 (R1), emitido pelo Comitê de Pronunciamentos Contábeis CPC, que prevê, no caso de controle compartilhado de uma entidade, no balanço individual de cada controlador em conjunto, a utilização do método da equivalência patrimonial, e nas demonstrações consolidadas, a utilização do método da equivalência patrimonial ou da consolidação proporcional, sendo que a BRADESPAR optou pelo método da equivalência patrimonial para as demonstrações contábeis do exercício findo em 31 de dezembro de 2011, sendo apresentado o balanço patrimonial de forma comparativa com 31 de dezembro de 2010 e 1º de janeiro de 2010, conforme requerido pelo CPC 23. A adoção da opção anteriormente mencionada não ocasionou alterações no patrimônio líquido e resultado da Companhia. As práticas contábeis adotadas no Brasil aplicadas nas demonstrações contábeis individuais diferem das IFRS, quando aplicável às demonstrações contábeis separadas, apenas pela avaliação dos investimentos

43 em controladas, coligadas e controladas em conjunto pelo método de equivalência patrimonial, uma vez que para fins de IFRS seria custo ou valor justo. As estimativas contábeis utilizadas na elaboração das demonstrações contábeis, relacionadas a ativos e passivos fiscais diferidos, provisões e contingências passivas, consideram as melhores evidências disponíveis e estão baseadas em premissas existentes nas datas de encerramento dos exercícios. Os resultados finais, quando de sua realização, podem diferir dos valores estimados. A BRADESPAR é uma Holding que tem por objeto social a participação como sócia ou acionista em outras sociedades e portanto não apresenta informações por segmentos. Princípios de Consolidação As demonstrações contábeis consolidadas refletem os saldos e transações da controladora e de suas controladas diretas e indiretas. Para a controlada de controle compartilhado, o investimento é contabilizado pelo método de equivalência patrimonial. 51 As práticas contábeis das controladas e das coligadas são ajustadas para assegurar consistência com as políticas adotadas pela controladora. As operações entre as empresas consolidadas, bem como os saldos, os ganhos e as perdas não realizados nessas operações são eliminados. As demonstrações contábeis consolidadas da BRADESPAR incluem as seguintes empresas controladas, direta e indiretamente: Participação Direta e Indireta Empresas da BRADESPAR (em %) 31 de dezembro 31 de dezembro de 2011 de Antares 100,00 100,00 - Millennium 100,00 100,00 - Brumado 100,00 100,00 A BRADESPAR avaliou os eventos subsequentes até 15 de março de 2012, data de aprovação das demonstrações contábeis.