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1 Fitch Atribui Rating AA-(exp)(bra) à Proposta de Emissão de Debêntures do TCP Fitch Ratings - São Paulo, 12 de setembro de 2016: A Fitch Ratings atribuiu, hoje, o Rating Nacional de Longo Prazo AA-(exp)(bra) (AA menos (exp)(bra)) à proposta de primeira emissão de debêntures do TCP Terminal de Contêineres de Paranaguá S.A. (TCP), em até três séries, com vencimentos entre 2019 e 2022 e com volume em regime de garantia firme de BRL350 milhões. Os ratings atribuídos à proposta de emissão refletem o perfil adequado de geração de receitas do TCP, com diversificado mix de clientes, moderada exposição à volatilidade de commodities e flexibilidade na definição de preços. O terminal tem vantagens competitivas acesso à ferrovia dentro do próprio TCP e bases no interior. A expansão do terminal é considerada adequada e não restringe os ratings da proposta de emissão. A Fitch classifica a estrutura da dívida do TCP como Média, devido à presença de moderado risco de refinanciamento, combinado com adequada alavancagem e covenants de distribuição de dividendos. O pico de alavancagem dívida líquida ajustada/ebitda ajustado, que incorpora o valor total da remuneração fixa devida ao poder concedente pelo prazo remanescente de concessão (BRL393 milhões) como dívida é de 4,2 vezes nos cenários da Fitch indicador compatível com os de seus pares, como o Porto de Paita (IDR Issuer Default Rating (Rating de Probabilidade de Inadimplência do Emissor) BB- (BB menos)/perspectiva Estável ; índice dívida líquida/ebitda de 9,7 vezes) e GlobalPorts (IDR BB ; índice dívida líquida/ebitda de 3,6 vezes). O Índice de Cobertura do Serviço da Dívida (DSCR) médio de 1,24 vez nos próximos cinco anos é o principal fator do rating, combinado com a adequada alavancagem e a ampla flexibilidade financeira do projeto, medida por meio do valor presente do fluxo de caixa disponível para pagamento de dívida até o vencimento da concessão, dividido pela dívida líquida (Project-life Coverage Ratio PLCR) sob o cenáriobase da Fitch de 2,0 vezes. PRINCIPAIS FUNDAMENTOS DO RATING Demanda Resiliente em Cenário Adverso [Risco de Receita - Volume: Médio]: O TCP é o segundo terminal mais movimentado de contêineres no Brasil e se beneficia de uma plataforma logística integrada, com acesso à ferrovia dentro do terminal e duas bases no interior, além de um mix de aproximadamente 60%/40% de exportações e importações, com moderada exposição à volatilidade de commodities. O TCP vem apresentando grande resiliência ao atual ambiente econômico do Brasil e tem reportado crescimento no volume das operações, mesmo diante da queda do Produto Interno Bruto (PIB). O cenário de rating da Fitch considera um aumento no volume movimentado no terminal equivalente a 1,0 vez o PIB, e que o TCP registrará participação de mercado estável a curto e médio prazos, com maior crescimento de suas receitas auxiliares (logística e armazenagem). Flexibilidade na Definição das Tarifas [Risco de Receita - Preço: Médio]: Aproximadamente 50% das receitas do TCP são negociadas diretamente com os armadores, em contratos com duração de um ano. Além disso, o terminal demonstra habilidade em, pelo menos, repassar a variação da inflação aos seus preços. Outras receitas do TCP têm suas tarifas máximas ajustadas anualmente pela inflação. Plano de Expansão Estratégico e Agressivo [Risco de Desenvolvimento e Infraestrutura: Médio]: O plano de expansão do TCP é bem desenvolvido e envolve contrapartes experientes no mercado. A capacidade do terminal após a conclusão de sua expansão 2,5 milhões de TEUs (unidade equivalente a um contêiner de 20 pés) por ano também está bem acima das projeções de curto e médio prazos do projeto, o que dará suporte às operações do porto até o final de seu contrato de concessão, em Estes fatores são condizentes com um atributo Forte na análise do projeto. Entretanto, a captação de recursos para o TCP principalmente por meio da emissão de novas dívidas e sem o financiamento de clientes ou sublocatários, e a própria natureza estratégica da agressiva expansão do terminal, para muito além de seu atual movimento ( TEUs), são compatíveis com o atributo Médio. Estrutura de Dívida Adequada [Estrutura da Dívida: Média]: Todos os financiamentos obtidos pelo TCP são seniores entre si e não possuem garantias reais adicionais. O moderado risco de refinanciamento e a exposição de aproximadamente 25% da dívida ao Certificado de Depósito Interbancário (CDI) são

2 considerados atributos Médios na análise da Fitch. A estrutura da dívida contempla covenants que restringem a distribuição de dividendos e endividamentos adicionais (índice dívida líquida / EBITDA), além de um saldo mínimo de caixa de BRL50 milhões, para dar suporte às operações do porto e que é compatível com uma reserva equivalente a três meses o serviço da dívida. Apesar de a concessão ter prazo determinado, a dívida é estruturada de forma similar à de uma entidade sem prazo de vencimento. Isto ocorre, sobretudo, em virtude das atuais restrições no mercado de dívida local, e não exatamente pela estratégia do emissor. Independentemente destas circunstâncias, a estrutura de dívida é mais condizente com um atributo Médio. Alavancagem Baixa a Moderada Traz Flexibilidade: No cenário de rating da Fitch, o plano de expansão do TCP deve levar a uma relação dívida líquida ajustada/ebitda ajustado máxima de 4,2 vez em 2017, incluindo o valor total da contribuição fixa do poder concedente. A alavancagem deve atingir menos de 1,0 vez em 2023, o que demonstra a rápida capacidade de desalavancagem do projeto. O rating reflete os DSCRs médios de 1,24 vez nos próximos cinco anos. Além disso, uma análise que inclui o refinanciamento de dívidas vincendas em 2022, com estresse nas taxas de juros e prazo de dez anos de dívida, resulta em DSCRs acima de 1,6 vez. O longo prazo adicional de concessão, após sua renovação, traz grande flexibilidade financeira aotcp, medida por meio de um PLCR sob os cenários-base da Fitch de 2,0 vezes, aproximadamente. Análise dos Pares: Não há pares diretos e comparáveis ao TCP no portfólio local da Fitch. Os pares mais próximos do projeto são o Porto de Paita (IDR BB- (BB menos)/ Perspectiva Estável), no Peru, que apresenta índice dívida líquida/fluxo de caixa disponível para serviço da dívida (CFADS) de 9,7 vezes e expectativa de DSCRs abaixo de 1,0 vez, considerando os investimentos em expansão, mas que não apresenta risco de refinanciamento; o Global Ports Investments PLC (IDR BB / Perspectiva Estável); e o LLC Deloports (IDR BB- (BB menos)/observação Negativa ), ambos na Rússia. O Global Ports apresenta alavancagem de 3,6 vezes, em linha com a esperada pela Fitch para o TCP. SENSIBILIDADES DO RATING Ação de Rating Negativa: Uma ação de rating negativa poderá ocorrer caso o TCP apresente queda no volume movimentado no período de 2017 e 2018, levando a uma expectativa de relação dívida líquida ajustada / EBITDA ajustado acima de 5,0 vezes e/ou DSCRs abaixo de 1,20 vez. Os ratings da proposta de emissão também poderão ser negativamente afetados se o TCP emitir volume de dívida superior a BRL350 milhões, sem contrapartida no plano de financiamento da companhia, levando a uma expectativa de relação dívida líquida ajustada / EBITDA ajustado acima de 5,0 vezes. Ação de Rating Positiva: Uma ação de rating positiva poderá acontecer se a companhia apresentar uma estrutura de dívida que permita manter alavancagem abaixo de 4,0 vezes e um perfil de DSCR consistentemente acima de 1,40 vez. PERFIL DO PROJETO O TCP Terminal de Contêineres de Paranaguá S.A. é o arrendatário do terminal de contêineres e veículos do Porto de Paranaguá, localizado na mesma cidade, no Estado do Paraná. Segundo terminal mais movimentado de contêineres no Brasil, o TCP se beneficia de uma diversificada base de clientes e de um mix de aproximadamente 60%/40% de exportações e importações, com moderada exposição à volatilidade de commodities. A emissora se beneficia de uma solução logística integrada, com acesso à ferrovia dentro do terminal e duas bases no interior, contando principalmente com a TCP Log S.A. (TCP Log) empresa criada em 2011, que oferece serviços complementares à operação de terminal do TCP, bem como com serviços de armazém e logística de carga em geral. Tanto o TCP quanto a TCP Log são 100% controlados pela TCP Participações S.A. (TCP Par), e a análise da Fitch considera as receitas consolidadas das duas entidades, em virtude da estrutura de garantias da emissão, na qual a TCP Log é fiadora da dívida analisada.

3 O TCP e a TCPL Log são controlados indiretamente pela Advent (não classificada pela Fitch), um dos maiores gestores de recursos de private equity do mundo, e por outros sócios com grande expertise local, como a Soifer Participações Societárias Ltda. (Soifer) e a Pattac Empreendimentos e Participações S.A. (Pattac). O contrato de arrendamento do TCP, originalmente assinado em 1998 e válido até 2023, teve sua renovação antecipada em abril de O prazo foi estendido em 25 anos, e o término do contrato de concessão ocorrerá em De acordo com os termos da renovação, o TCP fica obrigado a realizar obras e investimentos para expansão da capacidade de movimentação do porto para 2,5 milhões de TEUs por ano, de 1,5 milhão de TEUs por ano. Estes investimentos incluem a extensão do cais em 220 metros e a construção de m 2 de pátios adicionais. O custo da expansão está estimado em BRL570 milhões e deve ser concluído até dezembro de 2018, pelo contrato de arrendamento. As fontes para execução dos investimentos ficam equalizadas com novos desembolsos líquidos de dívida em 2017 e A análise da Fitch considera a avaliação do engenheiro independente Moffat & Nickol (EI) sobre a adequabilidade do projeto de expansão frente a seus cronograma, orçamento e métodos construtivos e sobre o processo de seleção da empresa/consórcio responsável pela construção. De acordo com o relatório do EI, os documentos apresentados no processo de seleção são bem detalhados, e o cronograma é factível. O método de construção apresentado é o mesmo utilizado na expansão realizada pelo TCP em 2014 e também é considerado adequado, além de amplamente utilizado pela indústria. O estudo contempla uma análise de contingências, que considera que eventuais sobrecustos não passam de 10%, a uma probabilidade de excedência de 80% (P80). Este sobrecusto foi considerado no cenário de rating da Fitch. Os cenários base e de rating da Fitch incorporam a estimativa de que o crescimento do volume movimentado no terminal seja equivalente a 1,2 e 1,0 vez o PIB, respectivamente. Os cenários não consideram aumento da participação de mercado do TCP, mas contemplam maior crescimento de suas receitas auxiliares (logística e armazenagem). As premissas da Fich para o crescimento do PIB do Brasil são de 0,5% em 2017, 1,7% em 2018 e 2,0% a partir de As projeções nos cenários base e de rating da Fitch apresentam relação dívida líquida ajustada/ebitda ajustado máxima de 4,07 vezes e 4,2 vezes em 2017, respectivamente, e DSCRs médios (2017 a 2023) de 1,56 vez e 1,54 vez, respectivamente. A análise da agência considera o valor total da contribuição fixa do TCP perante o poder concedente como dívida. DETALHES DA EMISSÃO Os ratings da proposta consideram uma emissão de até BRL350 milhões, em até três séries. As debêntures contam com garantia fidejussória da TCP Log. Contatos: Analista principal Mariana Rigon Analista sênior Fitch Ratings Brasil Ltda Alameda Santos, 700 7º andar Cerqueira César São Paulo SP CEP: Analista secundário Bruno Pahl Diretor

4 Presidente do comitê de rating Bernardo Costa Diretor sênior Relações com a Mídia: Jaqueline Ramos de Carvalho, Rio de Janeiro, Tel.: , jaqueline.carvalho@fitchratings.com. INFORMAÇÕES REGULATÓRIAS: A presente publicação é um relatório de classificação de risco de crédito, para fins de atendimento ao artigo 16 da Instrução CVM nº 521/12. As informações utilizadas na análise desta emissão são provenientes do TCP, da Moffat & Nickol e do Banco BTG Pactual. A Fitch adota todas as medidas necessárias para que as informações utilizadas na classificação de risco de crédito sejam suficientes e provenientes de fontes confiáveis, incluindo, quando apropriado, fontes de terceiros. No entanto, a Fitch não realiza serviços de auditoria e não pode realizar, em todos os casos, verificação ou confirmação independente das informações recebidas. A Fitch utilizou, para sua análise, informações financeiras disponíveis até 30 de junho de Histórico dos Ratings: Data na qual a classificação em escala nacional foi emitida pela primeira vez: 12 de setembro de A classificação de risco foi comunicada à entidade avaliada ou a partes a ela relacionadas, e o rating atribuído não foi alterado em virtude desta comunicação. Os ratings atribuídos pela Fitch são revisados, pelo menos, anualmente. A Fitch publica a lista de conflitos de interesse reais e potenciais no Anexo XII do Formulário de Referência, disponível em sua página na Internet, no endereço eletrônico: Para informações sobre possíveis alterações na classificação de risco de crédito veja o item: Sensibilidade dos Ratings. Informações adicionais disponíveis em ou A Fitch Ratings foi paga para determinar cada rating de crédito listado neste relatório de classificação de risco de crédito pelo devedor ou emissor classificado, por uma parte relacionada que não seja o devedor ou o emissor classificado, pelo patrocinador ( sponsor ), subscritor ( underwriter ), ou o depositante do instrumento, título ou valor mobiliário que está sendo avaliado. Metodologia Aplicada e Pesquisa Relacionada -- Metodologia de Rating para Infraestrutura e Financiamento de Projetos (8 de julho de 2016). Outra Metodologia Relevante -- Rating Criteria for Ports (20 de outubro de 2015).

5 TODOS OS RATINGS DE CRÉDITO DA FITCH ESTÃO SUJEITOS A ALGUMAS LIMITAÇÕES E TERMOS DE ISENÇÃO DE RESPONSABILIDADE. POR FAVOR, VEJA ESTAS LIMITAÇÕES E TERMOS DE ISENÇÃO DE RESPONSABILIDADE NO LINK A SEGUIR: AS DEFINIÇÕES E TERMOS DE USO DOS RATINGS ESTÃO DISPONÍVEIS NO SITE PÚBLICO DA AGÊNCIA, EM OS RATINGS PÙBLICOS, CRITÉRIOS E METODOLOGIAS PUBLICADOS ESTÃO PERMANENTEMENTE DISPONÍVEIS NESTE SITE. O CÓDIGO DE CONDUTA DA FITCH E POLÍTICAS DE CONFIDENCIALIDADE, CONFLITOS DE INTERESSE; SEGURANÇA DE INFORMAÇÃO (FIREWALL) DE AFILIADAS, COMPLIANCE E OUTRAS POLÍTICAS E PROCEDIMENTOS RELEVANTES TAMBÉM ESTÃO DISPONÍVEIS NESTE SITE, NA SEÇÃO "CÓDIGO DE CONDUTA". A FITCH PODE TER PRESTADO OUTROS SERVIÇOS AUTORIZADOS À ENTIDADE AVALIADA OU A PARTES A ELA RELACIONADAS. DETALHES DESTES SERVIÇOS EM CASO DE RATINGS CUJO ANALISTA PRINCIPAL ESTEJA BASEADO EM UMA ENTIDADE REGISTRADA NA UE PODEM SER OBTIDOS NO RESUMO DO HISTÓRICO DA ENTIDADE, DISPONÍVEL NA PÁGINA DO EMISSOR NO WEBSITE DA FITCH. POLÍTICA DE ENDOSSO - A abordagem da Fitch em relação ao endosso de ratings, de forma que os ratings produzidos fora da UE possam ser usados por entidades reguladas dentro da UE para finalidades regulatórias, de acordo com os termos da Regulamentação da UE com respeito às agências de rating, poderá ser encontrada na página Divulgações da Regulamentação da UE (EU Regulatory Disclosures) no endereço eletrônico Ao status de endosso de todos os ratings Internacionais é informada no sumário da entidade de cada instituição classificada e nas páginas de detalhamento da transação de todas as operações de finanças estruturadas, no website da Fitch. Estas publicações são atualizadas diariamente.