COMUNICADO AO MERCADO
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- Ângelo Ximenes Faro
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1 COMUNICADO AO MERCADO A INVESTIMENTOS E PARTICIPAÇÕES EM INFRAESTRUTURA S.A. INVEPAR ( INVEPAR ) comunica aos seus acionistas e ao mercado em geral que a Fitch Ratings afirmou os IDRs (Issuer Default Ratings - Ratings de Probabilidade de Inadimplência do Emissor) em Moeda Estrangeira e Local 'BB-' (BB menos) e o Rating Nacional de Longo Prazo 'A(bra)' da INVEPAR. A Perspectiva dos ratings é Estável. A afirmação dos ratings reflete o sólido perfil de negócios da companhia, que se baseia em sua diversificada carteira de ativos em setores de baixo risco relacionados à indústria de infraestrutura do Brasil. A afirmação dos ratings também leva em conta a comprovada capacidade de suporte financeiro dos seus acionistas: Previ, Funcef, Petros e Grupo OAS. Anexo a este Comunicado ao Mercado está o Press Release da Fitch Ratings, divulgado no dia 26 de setembro de Rio de Janeiro, 27 de setembro de Gustavo Nunes da Silva Rocha Diretor Presidente e de Relações com Investidores da Invepar
2 Fitch Afirma IDRs 'BB-' da Invepar; Perspectiva Estável 26 Set h04 Fitch Ratings - Rio de Janeiro - 26 de setembro de 2013: A Fitch Ratings afirmou os IDRs (Issuer Default Ratings - Ratings de Probabilidade de Inadimplência do Emissor) em Moeda Estrangeira e Local 'BB-' (BB menos) e o Rating Nacional de Longo Prazo 'A(bra)' da Investimentos e Participações em Infraestrutura S.A. - Invepar (Invepar). A Perspectiva dos ratings é Estável. A afirmação dos ratings reflete o sólido perfil de negócios da companhia, que se baseia em sua diversificada carteira de ativos em setores de baixo risco relacionados à indústria de infraestrutura do Brasil. A afirmação dos ratings também leva em conta a comprovada capacidade de suporte financeiro dos seus principais acionistas: Previ, Funcef e Petros (os três maiores fundos de pensão brasileiros), juntamente com o Grupo OAS. Os ratings são limitados pela estrutura de capital altamente alavancada da empresa, devido a seu elevado nível de investimentos. Principais Fundamentos dos Ratings Baixo Risco do Negócio e Crescente EBITDAR Os ratings da Invepar continuam refletindo a diversificada carteira do grupo no setor brasileiro de infraestrutura. Estes ativos têm um estável histórico de operações, com melhora da geração de fluxo de caixa. Isto proporciona alto grau de previsibilidade dos resultados do fluxo de caixa futuro. Os principais ativos da Invepar são Linha Amarela S.A. - Lamsa (Lamsa), Concessionária Auto Raposo Tavares (Cart), Concessionária Litoral Norte S.A. CLN (CLN) e Via Parque Rimac (Rimac), todas companhias de concessões rodoviárias; Concessão Metroviária do Rio de Janeiro S.A. (Metrô Rio), o sistema de metrô da cidade do Rio de Janeiro; e Concessionária Aeroporto Internacional de Guarulhos (GRU Airport). A carteira da Invepar também inclui cinco joint ventures: Concessionária Bahia Norte S.A. (CBN), Concessionária Rota do Atlântico S.A. (CRA), Concessionária Via Rio S.A. (Via Rio), Concessionária VLT Carioca (VLT Carioca) e Concessionária Rio Teresópolis S.A. (CRT). A Invepar também detém uma companhia não operacional, Metrobarra S.A. (Metrobarra), cujo único ativo é a opção de compra referente ao contrato de concessão da linha 4 do metrô da cidade do Rio de Janeiro. Flexibilidade Financeira Proporcionada Pelos Acionistas O controle de capital da Invepar inclui os três maiores fundos de pensões brasileiros - Previ, Funcef e Petros -, juntamente com o Grupo OAS ('B'/'BBB(bra)'), uma das maiores empresas do setor de construções pesadas no Brasil. O suporte desses acionistas é uma importante consideração para os ratings. Entre 2009 e 2012, essas companhias, juntas, proporcionaram à Invepar cerca de BRL3 bilhões de caixa para financiar sua expansão. Projeto Guarulhos Aumenta Riscos O projeto do Aeroporto de Guarulhos ainda é uma preocupação, devido às incertezas que cercam o ambiente regulatório do setor aeroportuário Brasil. Este projeto faz parte do primeiro lote de concessões de aeroportos do país. Além disso, este projeto está significativamente alavancado, com projeção de BRL5,8 bilhões em investimentos de 2012 a 2016 e uma comissão pela outorga da concessão de BRL16,3 bilhões, que será paga ao longo de vinte anos com parcelas de BRL800 milhões anuais. Ao todo, este projeto deverá custar à Invepar em torno de BRL1,4 bilhão de 2013 a A obtenção de uma taxa de retorno positiva deste projeto depende fortemente da disponibilidade da Invepar para capturar um alto montante de receitas comerciais através da crescente capacidade do aeroporto. Positivamente, Guarulhos é o aeroporto de maior tráfego na América Latina e o principal acesso a voos internacionais no Brasil. O aeroporto é beneficiado por sua localização na região metropolitana de São Paulo, atendendo a uma população de 19,7 milhões de pessoas. São Paulo é a região de renda mais alta no país, responsável por 33% do PIB brasileiro.
3 Forte Geração de EBITDAR Até 2014 A Fitch acredita que o potencial de uma maior geração de caixa pela Invepar é alto de 2014 em diante, quando os projetos atualmente em fase de maturação, principalmente CART, Rimac e Aeroporto de Guarulhos, estarão maduros. Para 2016, a Fitch projeta que o EBITDAR consolidado da Invepar aumente para a faixa entre BRL1,2 bilhão e BRL1,5 bilhão, com cerca de 30% do EBITDAR provenientes do Aeroporto de Guarulhos. A empresa gerou EBITDAR consolidado de BRL678 milhões e recursos das operações (FFO) de BRL1,7 bilhão no período de doze meses encerrado em 30 de junho de 2013, ante BRL434 milhões e BRL648 milhões, respectivamente, em Alavancagem Deve Continuar Alta De acordo com o cenário base da Fitch, o índice dívida líquida ajustada/ebitdar da Invepar, em bases consolidadas, excluindo a dívida de project finance, deverá continuar alto, próximo a 6,4 vezes até o final de Este nível de alavancagem é ligeiramente superior aos índices dívida líquida ajustada/ebitdar da companhia, de 5,9 vezes em 2011 e de 6,0 vezes em O aumento da alavancagem é resultado da emissão de dívida de longo prazo para o projeto do Aeroporto de Guarulhos, que será garantido pela Invepar. Em bases consolidadas, incluindo a dívida de project finance, o índice da dívida líquida ajustada aumentou para 39,5 vezes no período de doze meses encerrado em 30 de junho de 2013, de 9,0 vezes em Este significativo aumento da alavancagem também está relacionado à adição da dívida relativa à projeção de Guarulhos, cuja parcela da comissão de concessão proporcional da Invepar foi de BRL5,7 bilhões. Os crescentes índices de alavancagem são parcialmente atenuados pelo baixo nível de dívida corporativa na Invepar e por seu histórico positivo de suporte tangível dos acionistas. Além disso, a potencial geração de caixa dos projetos atualmente em desenvolvimento também deverá beneficiar o perfil de crédito do grupo. O cenário base da Fitch estima que as subsidiárias da Invepar distribuirão em torno de BRL120 milhões em dividendos para o grupo até Isso se baseia nos pagamentos históricos registrados no grupo. Apoiando essa expectativa, a Invepar recebeu BRL63 milhões em dividendos dos ativos maduros, da Lamsa e da CRT, em Pelas expectativas da Fitch, os dividendos recebidos deverão ficar em torno de BRL90 milhões em Sensibilidades dos Ratings Os ratings poderão ser elevados após o desenvolvimento de novos projetos, que possam levar a um nível de investimentos mais conservador e, consequentemente, a uma geração de fluxo de caixa livre mais forte. Uma queda na alavancagem corporativa por um período sustentável de tempo também pode levar a uma ação de rating positiva. Por outro lado, os ratings da Invepar poderão ser rebaixados caso os acionistas deixem de efetuar aportes de capital, quando necessários. Os ratings também poderão ser rebaixados em caso de substancial deterioração no desempenho das subsidiárias operacionais do grupo. A elevação do índice corporativo de alavancagem líquida para mais de 6,0 vezes por um longo período e aquisições/investimentos relevantes também podem resultar em ação de rating negativa. Contato: Analista principal Gisele Paolino Diretora Fitch Ratings Brasil Ltda. Praça XV de Novembro, 20 / 401-B Rio de Janeiro, RJ
4 Analista secundário Ricardo Carvalho Diretor sênior Presidente do Comitê de Rating Mauro Storino Diretor sênior Relações com a Mídia: Jaqueline Carvalho, Rio de Janeiro, Tel: , jaqueline.carvalho@fitchratings.com. A presente publicação é um relatório de classificação de risco de crédito, para fins de atendimento ao artigo 16 da Instrução CVM nº 521/12. As informações utilizadas na análise desta emissão são provenientes da Invepar. A Fitch utilizou, para sua análise, informações financeiras até a data-base de 30 de junho de Histórico dos Ratings: Investimentos e Participações em Infraestrutura S.A. Invepar Data da primeira publicação do rating em escala nacional: 2 de agosto de Data da última revisão do rating em escala nacional: 30 de outubro de A classificação de risco foi comunicada à entidade avaliada ou a partes a ela relacionadas. Os ratings atribuídos pela Fitch são revisados, pelo menos, anualmente. Informações adicionais disponíveis em ' ou Os ratings acima foram solicitados pelo, ou em nome do, emissor, e, portanto, a Fitch foi compensada pela avaliação dos ratings. --'Metodologia de Ratings Corporativos (5 de agosto de 2013). TODOS OS RATINGS DE CRÉDITO DA FITCH ESTÃO SUJEITOS A ALGUMAS LIMITAÇÕES E TERMOS DE RESPONSABILIDADE. POR FAVOR, VEJA NO LINK A SEGUIR AS LIMITAÇÕES E OS TERMOS DE RESPONSABILIDADE: ADICIONALMENTE, AS DEFINIÇÕES E TERMOS DE USO DOS RATINGS ESTÃO DISPONÍVEIS NO SITE ASSIM COMO A LISTA DE RATINGS PÚBLICOS, CRITÉRIOS E METODOLOGIAS. O CÓDIGO DE CONDUTA DA FITCH; A POLÍTICA DE CONFIDENCIALIDADE E CONFLITOS DE INTERESSE; A POLÍTICA DE SEGURANÇA DE INFORMAÇÃO (FIREWALL), COMPLIANCE E OUTRAS POLÍTICAS E PROCEDIMENTOS RELEVANTES TAMBÉM ESTÃO DISPONÍVEIS NESTE SITE, NA SEÇÃO "CÓDIGO DE CONDUTA". A Fitch Ratings Brasil Ltda. e a Fitch Ratings Ltd. tiveram todo o cuidado na preparação deste documento. Nossas informações foram obtidas de fontes que consideramos fidedignas, mas sua exatidão e seu grau de integralidade não estão garantidos. A Fitch Ratings Brasil Ltda. e a Fitch Ratings Ltd. não se responsabilizam por quaisquer perdas ou prejuízos que possam advir de informações equivocadas. Nenhuma das informações deste relatório pode ser copiada ou reproduzida, arquivada ou divulgada, no todo ou em partes, em qualquer formato, por qualquer razão, ou por qualquer pessoa, sem a autorização por escrito da Fitch Ratings Brasil Ltda. Nossos relatórios e ratings constituem opiniões e não recomendações de compra ou venda. Reprodução Proibida. Ao atribuir e manter ratings, a Fitch se baseia em informações fatuais recebidas de emissores e underwriters e de outras fontes que a agência considere confiáveis. A Fitch realiza uma investigação adequada apoiada em informações fatuais disponíveis, de acordo com suas metodologias de rating, e obtém uma verificação também adequada destas informações de outras fontes independentes, à medida que estas estejam disponíveis com certa segurança e em determinadas jurisdições. A forma como a Fitch conduz a análise dos fatos e o escopo da verificação obtido de terceiros variará, dependendo da natureza dos títulos e valores mobiliários analisados e do seu emissor; das exigências e práticas na jurisdição em que o título analisado é oferecido e vendido e/ou o emissor esteja localizado; da disponibilidade e natureza das informações públicas relevantes; do acesso à administração do emissor e seus consultores; da disponibilidade de verificações de terceiros já existentes, como relatórios de auditoria, cartas de procedimentos acordadas, avaliações, relatórios atuariais, relatórios de engenharia, pareceres legais e outros relatórios fornecidos por terceiros; da disponibilidade de verificação por parte de terceiros independentes e competentes com respeito àqueles títulos e valores mobiliários em particular, ou na jurisdição do emissor, particularmente, e de outros fatores. Os usuários dos ratings da Fitch devem entender que nem uma investigação fatual aprofundada, nem qualquer verificação de terceiros pode assegurar que todas as informações de
5 que a Fitch dispõe relativas a um rating serão precisas ou completas. Em última análise, o emissor e seus consultores são responsáveis pela exatidão das informações fornecidas à Fitch e ao mercado ao apresentar documentos e outros relatórios. Ao atribuir ratings, a Fitch deve se apoiar no trabalho de especialistas, inclusive dos auditores independentes, com respeito às demonstrações financeiras, e de consultores jurídicos, com relação aos aspectos legais e tributários. Além disso, os ratings são, por natureza, prospectivos e incorporam assertivas e prognósticos sobre eventos futuros que, por sua natureza, não podem ser comprovados como fatos. Como resultado, apesar de qualquer verificação dos fatos atuais, os ratings podem ser afetados por eventos futuros ou por condições não previstas por ocasião da atribuição ou da afirmação de um rating. Copyright 2013 Fitch Ratings Brasil Ltda. Praça XV de Novembro, 20 - Sala 401 B, Centro - Rio de Janeiro, RJ - CEP Tel.: Fax: Alameda Santos, 700, 7º andar, Cerqueira César - São Paulo, SP - CEP: Tel.: Fax: Código de Conduta Termos de Uso Política de Privacidade
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