Carta Mensal do Gestor: Outubro/ Prezados Investidores,

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1 Carta Mensal do Gestor: Outubro/ 2014 Prezados Investidores, O mês de Outubro encerrou com alta do Ibovespa de 0,94%. No acumulado do ano de 2014 o Índice Bovespa opera em território positivo, acumulando alta de 6,05%. No mês de Outubro, a Bovespa teve forte volatilidade exclusivamente em função do evento eleições fazendo seu principal Índice oscilar ao longo do mês, fechando com ligeira alta de 0,94%. Depois de confirmada a reeleição da Presidente Dilma o mercado de ações se comportou de maneira equilibrada, não se concretizando um movimento de baixa mais forte. Existe uma percepção por parte dos agentes financeiros que alguns ajustes possam ser feitos nos rumos da política monetária e fiscal, o nome do novo Ministro da Fazenda também gera uma certa expectativa positiva por ser o condutor de eventuais mudanças. O fato de o Copom ter elevado a taxa Selic em 0,25% na reunião de Outubro também foi bem recebido pelo Mercado, corroborando essa sensação otimista. Aparte as expectativas dos agentes financeiros, os dados reais da economia continuam a surpreender negativamente. Dados de atividade e emprego, criação de novas vagas, continuam a piorar e os dados fiscais recentemente divulgados indicam uma forte deterioração das contas públicas causando preocupação com a relação da dívida pública. Outro fator que tem gerado preocupação é o preço do minério de ferro no mercado Chinês, que novamente apresentou acentuada queda em outubro. Além de impactar negativamente o saldo da balança comercial brasileira, sua queda pode refletir uma desaceleração mais acentuada da economia chinesa impactando o preço das commodities.

2 . FIA Salzburg Na opinião da equipe de Gestão da GBX, como mencionado em Setembro, a tendência dos mercados continua indefinida no curto prazo apresentando riscos moderados para os próximos meses. Se a indicação no novo governo for de ajustes necessários na economia, a Bovespa pode apresentar ótimo desempenho ao longo de 2015 mesmo com a atividade econômica ainda fraca. As expectativas de mudanças podem colocar o Ibovespa em novos patamares de alta. Como fator de risco a ser monitorado, risco este que vem crescendo ao longo dos últimos meses, o racionamento de energia pode comprometer o desempenho da Bolsa em Principais setores e empresas da Bolsa serão fortemente impactados em seus lucros no caso de algum tipo de racionamento. Porém este ainda não é um cenário básico para Continuamos trabalhando com um cenário de recuperação do mercado local de ações (Ibovespa) ao longo de 2015, suportados por expectativas melhores nos rumos da economia local e sem grandes alterações do cenário externo. Destacamos que a carteira do Fundo Salzburg não segue necessariamente a composição teórica do Índice Ibovespa, podendo apresentar diferentes potenciais de alta e baixa em relação ao Ibovespa.

3 Desempenho Fundo Salzburg FIC de FIA. O Fundo Salzburg FIC de FIA apresentou rentabilidade positiva de 3,37% em Outubro, ficando acima da alta do Ibovespa de 0,94%. No ano a alta do Fundo Salzburg acumula 6,46% contra uma alta do Ibovespa de 6,05%. O Fundo foi impactado positivamente contra o Ibovespa por algumas ações, que continuam a apresentar forte crescimento nos resultados, especialmente BB Seguridade, Kroton e Ultrapar. Tabela de Rentabilidade. Tabela Rentabilidade 2014: Ibovespa x Fundo GBX Salzburg FIC FIA.

4 . FIP GBX Tietê II O FIP GBX Tietê II detém 63% de participação na SPE GBX Tietê II, empreendimento que contempla 3 áreas na região central de Osasco, totalizando m². O Complexo Hervy é a âncora da Operação Urbana Tietê II, elaborada e já aprovada pela Prefeitura do Município de Osasco. A legislação aprovada permite potencial construtivo de até 6 vezes o tamanho do terreno para a área dentro da Operação Urbana. O projeto prevê um centro comercial (shopping center), escritórios corporativos, conjuntos comerciais, área de serviços, restaurantes, apart-hotel e área residencial. A área total de venda e locação dos empreendimentos é de aproximadamente m². A construção será entregue em três fases, sendo a primeira os residenciais (Hervy e CMTO), a segunda o centro comercial do Complexo Hervy (Torres e Shopping), e por último as torres corporativas no terreno da PMO; os respectivos prazos são 24, 36 e 60 meses a partir do início das obras.

5 . Tabela de Rentabilidade. Tabela Rentabilidade: CDI x FIP GBX Tietê II.

6 FIDC GBX Prime I. O FIDC GBX Prime I iniciou suas atividades em 01/09/2014. Desde então, foram adquiridos R$ ,16 em ativos elegíveis. O fundo encerrou o mês de outubro com R$ ,45 de patrimônio líquido. Durante o mês aprovamos e realizamos a compra de duas debêntures, com desembolso total de R$ ,91. Sendo R$ ,12 alocados numa debênture emitida pela Incorporadora Teixeira Holzmann, com remuneração pela variação do IPCA + 9,5% a.a. e R$ ,79 investidos na 4º emissão de debêntures da SPE GBX Tietê II, com remuneração equivalente a IPCA + 9,0% a.a.. Temos no nosso pipeline para o mês de novembro, expectativa de realizar a compra de aproximadamente R$ 23 milhões em ativos previamente avaliados pela GBX Asset. Tabela de Rentabilidade. Tabela Rentabilidade: %CDI x FIDC GBX Prime I. *Em virtude da Instrução CVM 409 Art. 75 qualquer divulgação de informação sobre os resultados do Fundo só pode ser feita, por qualquer meio, após um período de carência de 6 (seis) meses, a partir da data da primeira emissão das cotas