Informações Contábeis Intermediárias (não auditadas) CVC Brasil Operadora e Agência de Viagens S.A. e Subsidiárias. 30 de junho de 2016

Informações Contábeis Intermediárias (não auditadas) CVC Brasil Operadora e Agência de Viagens S.A. e Subsidiárias

Informações contábeis intermediárias (não auditadas) Índice Relatório sobre a revisão das informações contábeis intermediárias... 2 Informações contábeis intermediárias Balanços patrimoniais... 4 Demonstrações do resultado... 6 Demonstrações do resultado abrangente... 7 Demonstrações das mutações do patrimônio líquido... 8 Demonstrações dos fluxos de caixa... 9 Demonstrações do valor adicionado... 10 Notas explicativas às informações contábeis intermediárias... 11

Relatório sobre a revisão de informações contábeis intermediárias Aos Acionistas, Conselheiros e Administradores CVC Brasil Operadora e Agência de Viagens S.A. Santo André - SP Introdução Revisamos as informações contábeis intermediárias, individuais e consolidadas, da CVC Brasil Operadora e Agência de Viagens S.A. ( Companhia ), contidas no Formulário de Informações Trimestrais ITR, referente ao trimestre findo em, que compreendem o balanço patrimonial em e as respectivas demonstrações do resultado e do resultado abrangente para os períodos de três e seis meses findos naquela data, e das mutações do patrimônio líquido e dos fluxos de caixa para o período de seis meses findo naquela data, incluindo as notas explicativas. A administração é responsável pela elaboração das informações contábeis intermediárias individuais e consolidadas de acordo com o Pronunciamento Técnico CPC 21 (R1) Demonstração Intermediária e com a norma internacional IAS 34 Interim Financial Reporting, emitida pelo International Accounting Standards Board -- IASB, assim como pela apresentação dessas informações de forma condizente com as normas expedidas pela Comissão de Valores Mobiliários - CVM, aplicáveis à elaboração das Informações Trimestrais - ITR. Nossa responsabilidade é a de expressar uma conclusão sobre essas informações contábeis intermediárias com base em nossa revisão. Alcance da revisão Conduzimos nossa revisão de acordo com as normas brasileiras e internacionais de revisão de informações intermediárias (NBC TR 2410 Revisão de Informações Intermediárias Executada pelo Auditor da Entidade e ISRE 2410 Review of Interim Financial Information Performed by the /Independent Auditor of the Entity, respectivamente). Uma revisão de informações intermediárias consiste na realização de indagações, principalmente às pessoas responsáveis pelos assuntos financeiros e contábeis e na aplicação de procedimentos analíticos e de outros procedimentos de revisão. O alcance de uma revisão é significativamente menor do que o de uma auditoria conduzida de acordo com as normas de auditoria e, consequentemente, não nos permitiu obter segurança de que tomamos conhecimento de todos os assuntos significativos que poderiam ser identificados em uma auditoria. Portanto, não expressamos uma opinião de auditoria. Conclusão sobre as informações contábeis intermediárias Com base em nossa revisão, não temos conhecimento de nenhum fato que nos leve a acreditar que as informações contábeis intermediárias individuais e consolidadas incluídas nas informações trimestrais acima referidas não foram elaboradas, em todos os aspectos relevantes, de acordo com o CPC 21 (R1) e o IAS 34, aplicáveis à elaboração de Informações Trimestrais - ITR, e apresentadas de forma condizente com as normas expedidas pela Comissão de Valores Mobiliários. 2

Outros assuntos Demonstrações do valor adicionado Revisamos, também, as demonstrações do valor adicionado (DVA), individuais e consolidadas, referentes ao período de seis meses findo em, preparadas sob a responsabilidade da Administração da Companhia, cuja apresentação nas informações contábeis intermediárias é requerida de acordo com as normas expedidas pela CVM Comissão de Valores Mobiliários aplicáceis à elaboração de Informações Trimestrais ITR e considerada informação suplementar pelas IFRSs, que não requerem a apresentação da DVA. Essas demonstrações foram submetidas aos mesmos procedimentos de revisão descritos anteriormente e, com base em nossa revisão, não temos conhecimento de nenhum fato que nos leve a acreditar que não foram elaboradas, em todos os seus aspectos relevantes, de forma consistente com as informações contábeis intermediárias individuais e consolidadas tomadas em conjunto. São Paulo, 27 de julho de 2016 ERNST & YOUNG Auditores Independentes S.S. CRC-2SP015199/O-6 Anderson Pascoal Constantino Contador CRC-1SP190451/O-5 3

Balanços patrimoniais (não auditado) e 31 de dezembro 2015 (Em milhares de reais) Controladora 30 de junho de 2016 Não auditado 31 de dezembro de 2015 auditado 30 de junho de 2016 Não auditado Consolidado 31 de dezembro de 2015 Auditado Notas Ativo Circulante Caixa e equivalentes de caixa 4 57.339 32.051 68.249 48.677 Títulos e valores mobiliários 5 - - - 3.022 Instrumentos financeiros derivativos 3.5/3.6-49.391-49.391 Contas a receber de clientes 6 1.382.157 1.254.699 1.583.593 1.394.483 Adiantamentos a fornecedores 7 463.465 480.799 516.563 485.570 Despesas antecipadas 8 286.992 165.977 289.332 166.557 Contas a receber - aquisição investida 16 13.453 13.453 13.453 13.453 Contas a receber partes relacionadas 19 40.097 4.172 8.539 - Outras contas a receber 34.657 15.381 46.417 20.763 Total do ativo circulante 2.278.160 2.015.923 2.526.146 2.181.916 Não circulante Contas a receber - partes relacionadas 19 182 26.945 182 1.326 Impostos diferidos 15 63.841 79.648 70.099 80.918 Ativo imobilizado 5.413 6.118 17.756 10.273 Ativo intangível 11 142.696 142.354 529.360 535.144 Investimentos 10 325.570 284.670 - - Outros ativos 23.077 17.638 28.653 38.333 Total do ativo não circulante 560.779 557.373 646.050 665.994 Total do ativo 2.838.939 2.573.296 3.172.196 2.847.910 4

Balanços patrimoniais (Continuação) (não auditado) e 31 de dezembro 2015 (Em milhares de reais) Controladora 30 de junho de 2016 Não auditado 31 de dezembro de 2015 Auditado Consolidado 30 de junho de 2016 Não auditado 31 de dezembro de 2015 Auditado Notas Passivo e patrimônio líquido Circulante Empréstimos e financiamentos 12 205.461 71.064 205.461 71.064 Instrumentos financeiros derivativos 3.5/3.6 66.817-66.817 - Fornecedores 284.968 343.333 504.747 505.351 Contas a pagar - partes relacionadas 19 35.521 30.105 1.484 4.957 Contas a pagar aquisição investida partes relacionadas 9/19 24.913 40.957 24.913 40.957 Contas a pagar de aquisição de controlada 9.b/16.1 3.441-3.441 - Venda antecipada de pacotes turísticos 20 1.338.277 1.126.510 1.338.277 1.126.510 Salários e encargos sociais 23.405 28.491 45.076 46.620 Impostos e contribuições a pagar 4.426 6.984 14.920 15.108 Dividendos a pagar - 25.265-25.265 Outras contas a pagar 25.187 22.129 35.498 32.847 Total do passivo circulante 2.012.416 1.694.838 2.240.634 1.868.679 Não circulante Empréstimos e financiamentos 12 105.253 134.991 105.253 134.991 Contas a pagar aquisição investida partes relacionadas 9.a/19 99.653 98.264 99.653 98.264 Provisão para demandas judiciais e administrativas 14 27.516 24.191 34.386 32.618 Contas a pagar de aquisição de controlada 9.b/16.1 51.609 51.708 51.609 51.708 Outras contas a pagar - - 208 303 Total do passivo não circulante 284.031 309.154 291.109 317.884 Patrimônio líquido atribuível aos acionistas controladores Capital social 17 218.103 218.103 218.103 218.103 Reservas de capital 17 120.751 128.815 120.751 128.815 Reservas de lucros 17 146.081 146.081 146.081 146.081 Dividendo adicional proposto 17-73.183-73.183 Outros resultados abrangentes (13.298) 3.122 (13.298) 3.122 Lucros acumulados 70.855-70.855 - Patrimônio líquido 542.492 569.304 542.492 569.304 Participação dos acionistas não controladores 22 - - 97.961 92.043 Total do patrimônio líquido 542.492 569.304 640.453 661.347 Total do passivo e patrimônio líquido 2.838.939 2.573.296 3.172.196 2.847.910 As notas explicativas são parte integrante das informações contábeis intermediárias. 5

Demonstrações do resultado (não auditadas) Períodos de três e seis meses findos em e 2015 (Em milhares de reais, exceto quando apresentado de outra forma) 6 Controladora Consolidado Controladora Consolidado Período de três meses findo em 30 de junho de Período de três meses findo em 30 de junho de Período de seis meses findo em 30 de junho de Período de seis meses findo em 30 de junho de Notas 2016 2015 2016 2015 2016 2015 2016 2015 Não auditado Receita bruta de vendas 21 150.544 141.436 229.660 158.906 360.214 348.081 530.829 393.516 Impostos sobre vendas (8.238) (8.397) (14.510) (9.626) (20.656) (20.892) (35.268) (24.070) Receita líquida de vendas 142.306 133.039 215.150 149.280 339.558 327.189 495.561 369.446 Despesas operacionais Despesas de vendas 23 (42.282) (38.537) (48.176) (38.571) (86.010) (84.382) (100.082) (84.403) Despesas gerais e administrativas 23 (38.369) (39.917) (80.872) (53.521) (75.301) (82.397) (157.821) (109.290) Depreciação e amortização 23 (7.844) (8.197) (15.875) (8.427) (15.777) (14.887) (31.508) (15.351) Equivalência patrimonial 10 3.882 1.529 - - 15.249 9.747 - - Outras despesas operacionais (6.938) (4.783) (9.245) (4.798) (10.844) (10.530) (17.059) (10.567) Lucro antes do resultado financeiro 50.755 43.134 60.982 43.963 166.875 144.740 189.091 149.835 Despesa financeira líquida 18 (32.767) (25.869) (32.018) (25.910) (64.147) (49.742) (63.360) (49.819) Lucro antes do imposto de renda e contribuição social 15 17.988 17.265 28.964 18.053 102.728 94.998 125.731 100.016 Imposto de renda e contribuição social 15 (5.741) (6.947) (11.455) (7.735) (31.873) (32.366) (45.756) (37.384) Corrente 2.432 5.892 (6.486) 5.388 (7.264) - (26.136) (3.356) Diferido (8.173) (12.839) (4.969) (13.123) (24.609) (32.366) (19.620) (34.028) Lucro líquido do período 12.247 10.318 17.509 10.318 70.855 62.632 79.975 62.632 Atribuído a acionistas controladores 12.247 10.318 12.247 10.318 70.855 62.632 70.855 62.632 Atribuído a acionistas não controladores - - 5.262 - - - 9.120 - Lucro por ação - básico (R$) 24 0,53 0,47 Lucro por ação - diluído (R$) 24 0,52 0,47 As notas explicativas são parte integrante das informações contábeis intermediárias.

Demonstrações do resultado abrangente (não auditadas) Períodos de três e seis meses findos em e 2015 (Em milhares de reais) Controladora Consolidado Controladora Consolidado Período de três meses findo em 30 de junho de Período de três meses findo em 30 de junho de Período de seis meses findo em 30 de junho de Período de seis meses findo em 30 de junho de 2016 2015 2016 2015 2016 2015 2016 2015 Não auditado Lucro líquido do período 12.247 10.318 17.509 10.318 70.855 62.632 79.975 62.632 Efeito do hedge de fluxo de caixa (12.049) (13.703) (12.049) (13.703) (24.879) (3.334) (24.879) (3.334) Imposto de renda e contribuição social diferidos 4.097 4.659 4.097 4.659 8.459 1.134 8.459 1.134 Resultado abrangente líquido a ser reclassificado para o resultado em períodos subsequentes (7.952) (9.044) (7.952) (9.044) (16.420) (2.200) (16.420) (2.200) Total de resultado abrangente do período 4.295 1.274 9.557 1.274 54.435 60.432 63.555 60.432 Atribuído a acionistas controladores 4.295 1.274 4.295 1.274 54.435 60.432 54.435 60.432 Atribuído a acionistas não controladores - - 5.262 - - - 9.120 - As notas explicativas são parte integrante das informações contábeis intermediárias. 7

Demonstrações das mutações do patrimônio líquido (não auditadas) Períodos de seis meses findos em e 2015 (Em milhares de reais) Notas Capital Social Reserva de pagamento baseado em ações Reserva de Capital Ações em tesouraria Reserva de ágio Reserva legal Reserva de Lucros Reserva capital de giro Reserva de expansão Reserva de retenção de lucros Dividendo adicional proposto Lucros acumulados Outros resultados abrangentes Patrimônio liquido Participação de acionistas não controladores Patrimônio liquido consolidado Saldos em 1 de janeiro de 2015 94.026 50.507-158.828 10.392 11.062 11.062 56.218 62.884-3.847 458.826-458.826 Aumento de Capital Social 17.a 17.734 - - - - - - - - - - 17.734-17.734 Capitalização de reserva de ágio 17.a 47.659 - - (47.659) - - - - - - - - - - Outorga de opções 17.b - 9.654 - - - - - - - - - 9.654-9.654 Resultado líquido sobre hedge de fluxo - de caixa - - - - - - - - - (2.200) (2.200) - (2.200) Pagamento Dividendo Adicional - Proposto - - - - - - - (62.884) - - (62.884) - (62.884) Lucro líquido do período - - - - - - - - - 62.632-62.632-62.632 Saldos em 30 de junho de 2015 (não auditado) 159.419 60.161-111.169 10.392 11.062 11.062 56.218-62.632 1.647 483.762-483.762 Saldos em 1 de janeiro de 2016 218.103 70.331 (5.048) 63.532 18.951 11.062 11.062 105.006 73.183-3.122 569.304 92.043 661.347 Outorga de opções 17.b - 5.540 - - - - - - - - - 5.540-5.540 Aquisição de ações em tesouraria 17.e - - (14.693) - - - - - - - - (14.693) - (14.693) Exercicio de opções - 1.089 - - - - - - - - 1.089-1.089 Resultado líquido sobre hedge de fluxo de caixa - - - - - - - - - - (16.420) (16.420) - (16.420) Distribuição de dividendos AGO 26/04/2016 - - - - - - - - (73.183) - - (73.183) (3.202) (76.385) Lucro líquido do período - - - - - - - - - 70.855-70.855 9.120 79.975 Saldos em (não auditados) 218.103 75.871 (18.652) 63.532 18.951 11.062 11.062 105.006-70.855 (13.298) 542.492 97.961 640.453 As notas explicativas são parte integrante das informações contábeis intermediárias. 8

Demonstrações dos fluxos de caixa (não auditadas) Períodos de seis meses findos em e 2015 (Em milhares de reais) Controladora Consolidado Período de seis meses findo em 30 de junho de Período de seis meses findo em 30 de junho de 2016 2015 2016 2015 Não auditado Fluxos de caixa das atividades operacionais Lucro líquido do período 70.855 62.632 79.975 62.632 Ajustes para reconciliar o resultado do período com o caixa das atividades operacionais: Imposto de renda e contribuição social diferidos 24.609 32.366 19.620 34.028 Depreciação e amortização 15.777 14.887 31.508 15.351 Provisão para créditos de liquidação duvidosa 16.578 7.901 17.820 7.901 Despesas com pagamentos baseados em ações 5.540 9.654 5.540 9.654 Juros e variação monetária 27.041 10.543 27.041 10.543 Equivalência patrimonial (15.249) (9.747) - - Outras provisões 7.954 9.736 10.539 9.735 153.105 137.972 192.043 149.844 Redução (aumento) em ativos Contas a receber (144.036) (33.677) (206.930) (31.740) Adiantamentos a fornecedores 17.334 (93.982) (30.993) (93.977) Despesas antecipadas (46.839) (19.809) (48.619) (18.051) Outras contas a receber (46.301) 1.094 (10.488) (9.128) Aumento (redução) em passivos Fornecedores (125.253) (95.771) (67.492) (96.180) Contas a pagar - partes relacionadas 5.416 (6.439) (1.428) (6.042) Venda antecipada de pacotes turísticos 211.767 67.003 211.767 64.792 Salários e encargos sociais (5.086) (3.207) (1.544) (3.352) Impostos e contribuições a pagar (2.558) (15.438) (188) (17.729) Outras contas a pagar 1.398 (11.190) (4.194) (10.671) Caixa líquido gerado pelas (aplicado nas) atividades Operacionais 18.947 (73.444) 31.934 (72.234) Fluxos de caixa das atividades de investimentos Ativo imobilizado - (39) (9.467) (39) Ativo intangível (15.414) (18.888) (24.470) (19.036) Pagamento remanescente de aquisição de investimento (13.850) - (13.850) - Resgate de títulos mobiliários - - 3.022 - Caixa líquido aplicado nas atividades de investimentos (29.264) (18.927) (44.765) (19.075) Fluxos de caixa das atividades de financiamento Aumento do capital social - 17.734-17.734 Captação de empréstimos e financiamentos 150.000 260.000 150.000 260.000 Pagamento de dívida com partes relacionadas (earn-out) - (75.000) - (75.000) Juros pagos (13.150) (28.427) (13.150) (28.427) Dividendos pagos (98.448) (83.000) (101.650) (83.000) Liquidação de instrumentos derivativos 35.686-35.686 - Aquisição de ações em tesouraria (14.693) - (14.693) - Exercicio de opções com alienação de ações em tesouraria 1.089 1.089 Caixa líquido gerado nas atividades de financiamento 60.484 91.307 57.282 91.307 Efeito do hedge de fluxo de caixa (24.879) (3.334) (24.879) (3.334) Aumento (Redução) de caixa e equivalentes de caixa líquidos 25.288 (4.398) 19.572 (3.336) Caixa e equivalentes de caixa no início do período 32.051 50.206 48.677 50.499 Caixa e equivalentes de caixa no final do período 57.339 45.808 68.249 47.163 As notas explicativas são parte integrante das informações contábeis intermediárias. 9

Demonstrações do valor adicionado (não auditadas) Períodos de seis meses findos em e 2015 (Em milhares de reais) Controladora Consolidado Período de seis meses findo em 30 de junho de Período de seis meses findo em 30 de junho de 2016 2015 2016 2015 Não auditadas 1. Receitas 343.636 340.180 513.009 385.615 Receita bruta de vendas 360.214 348.081 530.829 393.516 Provisão para créditos de liquidação duvidosa (16.578) (7.901) (17.820) (7.901) 2. Insumos adquiridos de terceiros (70.573) (78.748) (89.000) (80.524) Serviços de terceiros e outros (70.573) (78.748) (89.000) (80.524) Valor adicionado bruto 273.063 261.432 424.009 305.091 3. Depreciação e amortização (15.777) (14.887) (31.508) (15.351) 4. Valor adicionado líquido produzido pela entidade 257.286 246.545 392.501 289.740 Resultado de equivalência patrimonial 15.249 9.747 - - 5. Valor adicionado recebido em transferência 272.535 256.292 392.501 289.740 Receitas financeiras 5.712 4.418 8.890 4.420 Valor adicionado total a distribuir 278.247 260.710 401.391 294.160 Valor adicionado distribuído (278.247) (260.710) (401.391) (294.160) 6. Distribuição do valor adicionado Pessoal (52.033) (55.888) (112.770) (72.809) Remuneração direta (39.505) (39.581) (83.484) (52.620) Plano de pagamento baseado em ações (5.540) (9.654) (5.540) (9.654) Benefícios (4.632) (4.178) (12.696) (6.901) Encargos sociais (2.356) (2.475) (11.050) (3.634) Impostos, taxas e contribuições (60.058) (62.491) (93.884) (73.847) Federais (52.662) (54.971) (79.381) (64.774) Municipais (7.396) (7.520) (14.503) (9.073) Juros e aluguéis (95.301) (79.699) (114.762) (84.872) Juros (71.826) (53.853) (74.364) (53.933) Taxa de cartão de crédito (21.532) (22.370) (24.604) (22.370) Outras (1.943) (3.476) (15.794) (8.569) 7. Remuneração de capitais próprios (70.855) (62.632) (79.975) (62.632) Lucros retidos (70.855) (62.632) (70.855) (62.632) Lucros retidos (não controladores) - - (9.120) - As notas explicativas são parte integrante das informações contábeis intermediárias. 10

1. Informações gerais A CVC Brasil Operadora e Agência de Viagens S.A. ( CVC ou Companhia ) é uma sociedade anônima, de capital aberto, com sede em Santo André, Estado de São Paulo, listada na BM&FBOVESPA Bolsa de Valores, Mercadorias e Futuros, sob o código CVCB3. A CVC e sua subsidiária, CVC Serviços Agência de Viagens Ltda. ( CVC Serviços ), têm como atividade principal a prestação de serviços de turismo, compreendendo a intermediação, individualmente ou na forma agregada (pacotes turísticos), de passagens aéreas, transporte terrestre, reservas de hotéis, passagens de cruzeiros marítimos, entre outros. Em, a CVC possuía 37 lojas próprias, 1.004 agências de viagem exclusivas CVC e aproximadamente 6.671 agentes de viagens registrados em todo o país. A CVC também possui acordos com representantes locais para a prestação de serviços com a marca CVC na Argentina e no Uruguai. Os serviços turísticos intermediados pela CVC são substancialmente oferecidos diretamente aos clientes por meio de prestadores de serviços independentes, de acordo com as premissas da Lei Geral do Turismo (Lei 11.771/08). Em 23 de dezembro de 2009, o Grupo Carlyle ( Carlyle ), adquiriu 63,6% das ações da CVC Brasil Operadora e Agência de Viagens S.A. Em 31 de agosto de 2015, a Companhia concluiu a aquisição de participação no Grupo Duotur e na Submarino Viagens, para ambas as aquisições o objetivo é aumento da sua presença no mercado nacional.. Para maiores informações ver nota 9. A emissão dessas informações contábeis individuais e consolidadas foi autorizada pelo Conselho de Administração em 27 de julho de 2016. 2. Resumo das principais políticas contábeis As informações contábeis intermediárias foram preparadas de acordo com a Deliberação CVM nº673/11, que estabelece o conteúdo mínimo de uma demonstração financeira intermediária e os princípios para reconhecimento e mensuração para demonstrações completas ou condensadas de período intermediário. As informações contábeis intermediárias, nesse caso, informações trimestrais, têm como objetivo prover atualização com base nas últimas demonstrações financeiras anuais completas. Portanto, elas focam em novas atividades, eventos e circunstâncias e não duplicam informações previamente divulgadas, exceto quando a Administração julga relevante a manutenção de uma determinada informação. As informações trimestrais aqui apresentadas foram preparadas com base nas políticas contábeis e métodos de cálculo de estimativas adotados na elaboração das demonstrações financeiras anuais do exercício findo em 31 de dezembro de 2015 (notas 2 e 3). 11

2. Resumo das principais políticas contábeis -- Continuação Não houve mudanças de qualquer natureza em relação a tais políticas e métodos de cálculo de estimativas. Conforme permitido pela Deliberação CVM nº 673/11, a Administração optou por não divulgar novamente em detalhes as políticas contábeis adotadas pela Companhia. Assim, faz-se necessário a leitura destas informações contábeis intermediárias individuais e consolidadas em conjunto com as demonstrações financeiras individuais e consolidadas anuais do exercício findo em 31 de dezembro de 2015, de modo a permitir que os usuários ampliem o seu entendimento acerca da condição financeira e de liquidez da Companhia e da sua capacidade em gerar lucros e fluxos de caixa. 2.1. Declaração de conformidade e base de preparação As informações contábeis intermediárias individuais e consolidadas foram elaboradas e estão sendo apresentadas de acordo com o Pronunciamento Técnico CPC 21 (R1) Demonstração Intermediária e com a Norma Internacional de Contabilidade IAS 34 Interim Financial Reporting, emitida pelo International Accounting Standards Board IASB, e de forma condizente com as normas expedidas pela Comissão de Valores Mobiliários CVM aplicáveis à elaboração das informações contábeis intermediárias. As informações contábeis intermediárias consolidadas e individuais foram elaboradas com base no custo histórico, exceto por determinados instrumentos financeiros mensurados pelos seus valores justos. 2.2. Novos pronunciamentos publicados Durante o período de seis meses findo em, a Companhia não foi requerida a adotar novas normas e pronunciamentos contábeis. 12

3. Gestão de risco financeiro 3.1. Fatores de risco financeiro As atividades da Companhia a expõem a diversos riscos financeiros: riscos de mercado (incluindo risco cambial, risco de taxa de juros de valor justo, risco de taxa de juros de fluxo de caixa e risco de preço), risco de crédito e risco de liquidez. O programa de gestão de risco cambial da Companhia se concentra na imprevisibilidade dos mercados financeiros e busca minimizar potenciais efeitos adversos no desempenho financeiro da Companhia. O Conselho de Administração estabelece princípios para a gestão de risco, bem como para áreas específicas, como risco cambial, risco de taxa de juros, risco de crédito, uso de instrumentos financeiros derivativos e não derivativos e investimento de excedentes de caixa. a) Risco de mercado (i) Risco cambial A exposição da Companhia ao risco de variação nas taxas de câmbio é aplicável principalmente às contas correntes, às contas a pagar, e empréstimos e financiamentos denominados em moeda estrangeira O risco cambial pode impactar significativamente a receita futura da Companhia, já que as vendas antecipadas de pacotes turísticos incluem provisões para futuros pagamentos a fornecedores internacionais de pacotes turísticos. O câmbio pode afetar ainda o resultado financeiro da Companhia em função dos empréstimos e financiamentos denominados em moeda estrangeira. Para gerenciar o risco cambial, a Companhia utiliza contratos de compra de moeda estrangeira e contratos de derivativo do tipo NDF (non-deliverable forward) e swaps cambiais. A Companhia também se protege do risco cambial através do pagamento antecipado de fornecedores atrelados a moedas estrangeiras. (ii) Risco fluxo de caixa ou valor justo associado com risco de taxas de juros A exposição da Companhia ao risco de variação nas taxas de juros do mercado é aplicável principalmente ao grupo de equivalentes de caixa e ao arrendamento financeiro, ambos atualizados com base no CDI e na taxa LIBOR, o que pode afetar o resultado e os fluxos de caixa da Companhia. 13

3. Gestão de risco financeiro -- Continuação 3.1. Fatores de risco financeiro Continuação a) Risco de mercado -- Continuação (iii) Análise de sensibilidade Com a finalidade de verificar a sensibilidade do indexador nas contas correntes em moeda estrangeira, equivalentes de caixa e empréstimos e financiamentos ao qual a Companhia estava exposta na data base de, foram definidos três cenários diferentes. Com base em projeções divulgadas por instituições financeiras, foi obtida a projeção da moeda estrangeira e CDI para cada uma das transações analisadas, sendo este definido como cenário provável (cenário 1); a partir deste, foram calculadas variações de 25% (cenário 2) e 50% (cenário 3). Para cada cenário foi calculada a receita e despesa financeira bruta, não levando em consideração a incidência de tributos sobre os rendimentos das aplicações. Saldo em Projeções de mercado Operações Risco 30 de junho de 2016 Cenário 1 Cenário 2 Cenário 3 Conta corrente em moeda estrangeira - USD (Nota 4) Queda do USD 39.368 41.055 30.791 20.527 Conta corrente em moeda estrangeira - EUR (Nota 4) Queda do EUR 11.036 11.644 8.733 5.822 Conta corrente em moeda estrangeira - GBP (Nota 4) Queda da GBP 405 457 343 229 Conta corrente em moeda estrangeira - CAD (Nota 4) Queda do CAD 372 672 504 336 Equivalentes de caixa (Nota 4) Queda do CDI 15.043 15.059 15.059 15.054 Contrato a Termo NDF (Nota 3.4) Queda do USD/EUR (14.012) (9.128) (15.012) (16.020) Swap (ponta passiva) Aumento do CDI 363.519 362.768 363.657 364.986 Saldo em Projeções de mercado Operações Risco 30 de junho de 2015 Cenário 1 Cenário 2 Cenário 3 Conta corrente em moeda estrangeira - USD (Nota 4) Queda do USD 34.797 35.524 26.643 17.762 Conta corrente em moeda estrangeira - EUR (Nota 4) Queda do EUR 4.918 5.023 3.767 2.511 Conta corrente em moeda estrangeira - GBP (Nota 4) Queda da GBP 291 288 216 144 Conta corrente em moeda estrangeira - CAD (Nota 4) Queda do CAD 109 171 128 85 Equivalentes de caixa (Nota 4) Queda do CDI 1.965 1.970 1.968 1.967 Contrato a Termo NDF (Nota 3.5) Queda do USD/EUR (1.464) (1.419) (2.630) (3.804) Swap (ponta passiva) Aumento do CDI 270.393 271.406 272.861 275.282 14

3. Gestão de risco financeiro -- Continuação b) Risco de crédito A Companhia está exposta principalmente a risco de crédito referente à caixa e equivalentes de caixa e as contas a receber de clientes. O risco de crédito é minimizado por meio das seguintes políticas: Caixa e equivalentes de caixa: a Companhia restringe os valores que possam ser alocados a uma única instituição financeira, e analisadas classificações de crédito das instituições financeiras com as quais opera. Contas a receber de clientes: a Companhia efetua transações associadas a cartões de crédito e instituições financeiras, uma vez que o risco de crédito é transferido integralmente a essas partes. As vendas diretas para clientes individuais através de cheques pré-datados representaram 7,2% e 6,5% das vendas para os exercícios findos em e 2015, respectivamente. Para os trimestres findos em e 2015, as vendas diretas para clientes individuais através de cheques-prédatados representavam 6,7% e 6,8%, respectivamente. Adiantamentos a fornecedores: a Companhia efetua a análise das situações financeira e patrimonial dos seus fornecedores, assim como o acompanhamento permanente dos saldos em aberto. c) Risco de liquidez O departamento de Tesouraria monitora as previsões contínuas das exigências de liquidez da Companhia para assegurar que haja caixa suficiente para atender às necessidades operacionais. 15

3. Gestão de risco financeiro -- Continuação c) Risco de liquidez -- Continuação O excesso de caixa é investido em contas correntes com incidência de juros, depósitos a prazo, depósitos de curto prazo e títulos e valores mobiliários, escolhendo instrumentos com vencimentos apropriados ou liquidez suficiente para fornecer margem conforme determinado pelas previsões acima mencionadas. A tabela a seguir apresenta os passivos financeiros da Companhia, por faixas de vencimento, correspondentes ao período remanescente no balanço patrimonial até a data contratual do vencimento: Consolidado Menos de 3 3 a 12 1 a 5 meses meses anos Total Saldos em Fornecedores 438.495 66.252-504.747 Contas a pagar partes relacionadas 19.283 7.113 99.653 126.049 Outras contas a pagar 35.498-208 35.706 Contas a pagar de aquisição de controlada - 3.441 51.609 55.050 Empréstimos e financiamentos - 205.461 105.253 310.714 Total 493.276 282.267 256.723 1.032.266 Consolidado Menos de 3 3 a 12 1 a 5 meses meses anos Total Saldos em 31 de dezembro de 2015 Fornecedores 490.735 14.616-505.351 Contas a pagar partes relacionadas - 45.914 98.264 144.178 Outras contas a pagar 32.847-303 33.150 Contas a pagar de aquisição de controlada - - 51.708 51.708 Empréstimos e financiamentos - 71.064 134.991 206.055 Total 523.582 131.594 285.266 940.442 16

3. Gestão de risco financeiro -- Continuação 3.2. Gestão de capital Para manter ou ajustar a estrutura do capital, a Companhia pode rever a política de antecipação de recebíveis, pagamento de dividendos, devolver capital aos acionistas ou, ainda, emitir novas ações para reduzir, por exemplo, o nível de endividamento. A gestão de capital não é administrada ao nível da Controladora, mas em nível consolidado, conforme demonstrado abaixo. 30 de junho de 2016 Consolidado 31 de dezembro de 2015 Empréstimos e financiamentos 310.714 206.055 SWAP (nota 3.6) 52.805 (49.227) Contas a pagar parte relacionada aquisição Grupo Duotur (nota 19(a)) 124.566 139.221 Contas a pagar aquisição investida (nota 16) 55.050 51.708 Contas a receber aquisição investida (nota 9) (13.453) (13.453) (-) Caixa e equivalentes de caixa (68.249) (48.677) (=) Dívida líquida 461.433 285.627 (+) Patrimônio líquido 640.453 661.347 (=) Patrimônio líquido e dívida líquida 1.101.886 946.974 3.3. Valor justo Apresentamos a seguir uma comparação por classe do valor contábil e do valor justo dos instrumentos financeiros da Companhia: Controladora Valor contábil 31 de dezembro de 2015 30 de junho de 2016 30 de junho de 2016 Valor justo 31 de dezembro de 2015 Ativos financeiros Caixa e equivalentes de caixa 57.339 32.051 57.339 32.051 Instrumentos financeiros derivativos - 49.391-49.391 Contas a receber de clientes 1.382.157 1.254.699 1.382.157 1.254.699 Contas a receber aquisição investida 13.453 13.453 13.453 13.453 Contas a receber - partes relacionadas 40.279 31.117 40.279 31.117 Total 1.493.228 1.380.711 1.493.228 1.380.711 Passivos financeiros Empréstimos e financiamentos 310.714 206.055 361.966 206.055 Fornecedores 284.968 343.333 284.968 343.333 Contas a pagar - partes relacionadas 35.521 30.105 35.521 30.105 Contas a pagar aquisição investida partes relacionadas 124.566 139.221 124.566 139.221 Contas a pagar aquisição de controlada 55.050 51.708 55.050 51.708 Total 810.819 770.422 862.071 770.422 17

3. Gestão de risco financeiro -- Continuação 3.3. Valor justo -- Continuação Consolidado Valor contábil 31 de dezembro de 2015 30 de junho de 2016 30 de junho de 2016 Valor justo 31 de dezembro de 2015 Ativos financeiros Caixa e equivalentes de caixa 68.249 48.677 68.249 48.677 Instrumentos financeiros derivativos - 49.391-49.391 Contas a receber de clientes 1.583.593 1.394.483 1.583.593 1.394.483 Contas a receber aquisição investida 13.453 13.453 13.453 13.453 Contas a receber - partes relacionadas 8.721 1.326 8.721 1.326 Total 1.647.016 1.507.330 1.647.016 1.507.330 Passivos financeiros Empréstimos e financiamentos 310.714 206.055 361.966 206.055 Fornecedores 504.747 505.351 504.747 505.351 Contas a pagar - partes relacionadas 1.484 4.957 1.484 4.957 Contas a pagar aquisição investida partes relacionadas 124.566 139.221 124.566 139.221 Contas a pagar aquisição de controlada 55.050 51.708 55.050 51.708 Total 996.561 907.292 1.047.813 907.292 A Companhia avaliou que caixa e equivalentes de caixa, contas a receber de clientes, contas a pagar a fornecedores, e partes relacionadas de curto prazo são equivalentes a seus valores contábeis, principalmente devido aos vencimentos de curto prazo desses instrumentos. Para a mensuração e determinação do valor justo dos ativos e passivos financeiros a Companhia utiliza das seguintes premissas: Valores a receber a longo prazo a taxas pré e pós-fixadas são avaliados pela Companhia com base em parâmetros tais como taxa de juros, fatores de risco específicos, credibilidade individual do cliente ou da contraparte. Em e 31 de dezembro de 2015, o valor contábil desses valores a receber se aproxima de seu valor justo. O valor justo de instrumentos não negociáveis, empréstimos e financiamentos e outras dívidas financeiras, assim como outros passivos financeiros não circulantes, é estimado através dos fluxos de caixa futuro descontado utilizando taxas atualmente disponíveis para dívidas ou prazos semelhantes e remanescentes. A Companhia aplica o CPC 40/IFRS 7 para instrumentos financeiros mensurados no balanço patrimonial pelo valor justo, o que requer divulgação das mensurações do valor justo pelo seguinte nível da hierarquia de mensuração pelo valor justo. O valor justo dos instrumentos financeiros negociados em mercados ativos (como títulos mantidos para negociação e disponíveis para venda) é baseado nos preços de mercado, cotados na data do balanço. O preço de mercado cotado utilizado para os ativos financeiros mantidos pela Companhia é o preço de concorrência atual. O valor justo dos instrumentos financeiros que não são negociados em mercados ativos (por exemplo, derivativos de balcão) é determinado mediante o uso de técnicas de avaliação. 18

3. Gestão de risco financeiro -- Continuação 3.4. Contabilidade de hedge (hedge accounting) A Companhia efetuou a designação formal de suas operações sujeitas a hedge accounting para os instrumentos financeiros derivativos de proteção de fluxos de caixa dos pagamentos futuros a serem realizados em moeda estrangeira para fornecedores estrangeiros e pagamentos a fornecedores locais indexados em moeda estrangeira para fornecedores nacionais. A Companhia não efetua transações com instrumentos financeiros derivativos considerados exóticos. Em e 31 de dezembro de 2015 os valores justos relacionados às transações de hedge foram mensurados por meio de fatores observáveis, como preços cotados em mercados ativos ou fluxos de caixa descontados com base em curvas de mercado e estão apresentados na tabela abaixo. Valor de referência (notional) Valor justo (a) Valor justo (b) Total Resultado Patrimônio líquido Risco de taxa de câmbio USD 25.424 23.426 16.262 39.688 (2.877) (5.250) EUR 14.361 12.462 (1.453) 11.009 (816) (2.439) Contrato a termo (NDF) 118.554 (14.012) - (14.012) (2.013) (12.460) Total do ativo 158.339 21.876 14.809 36.685 (5.706) (20.149) Valor de referência (notional) Valor justo (a) 31 de dezembro de 2015 Valor justo (b) Total Resultado Patrimônio líquido Risco de taxa de câmbio USD 4.727 4.752 16.454 21.206 28.827 4.028 EUR 1.693 1.674 207 1.881 2.218 703 Contrato a termo (NDF) 3.532 164-164 28.421 - Total do ativo 9.952 6.590 16.661 23.251 59.466 4.731 (a) Saldos dos instrumentos financeiros derivativos designados a operações de hedge associados a pacotes de viagens a serem embarcados. (b) Saldo dos instrumentos financeiros derivativos relacionados a pacotes de viagens embarcados cujos fornecedores ainda não foram pagos. Em, o efeito dos impostos diferidos sobre o saldo do hedge de fluxo de caixa em outros resultados abrangentes é de R$ (6.851) (R$1.609 em 31 de dezembro de 2015). O passivo de instrumentos financeiros derivativos é composto pelo saldo de NDF (R$ 14.012) e SWAP (R$ 52.805), totalizando R$66.817 (R$ 49.391 ativo em 31 de dezembro de 2015). 19

3. Gestão de risco financeiro -- Continuação 3.4. Contabilidade de hedge (hedge accounting) -- Continuação No quadro abaixo demonstramos as posições em aberto, consolidadas por data de vencimento, dos contratos a termo (non-deliverable forward - NDF) utilizados para cobertura de risco de taxa de câmbio: Derivativo Posição Contrato Termo Comprado NDF 31 de dezembro de 2015 Derivativo Posição Contrato Termo Comprado NDF 3.5. Risco de taxa de câmbio Data da contratação De 18/02/2016 a 30/06/2016 Data da contratação De 10/07/2015 a 30/12/2015 Data de vencimento Valor de referência (notional) Valor justo De 04/07/2016 a 26/08/2016 118.554 (14.012) Data de vencimento Valor de referência (notional) Valor justo De 10/03/2016 a 25/08/2016 3.532 164 No quadro abaixo demonstramos as posições em aberto, consolidadas por data de vencimento, dos contratos de swap utilizados para cobertura de risco de taxa de câmbio em e 31 de dezembro de 2015: Derivativo Posição Contrato Data da contratação Data de vencimento Valor de referência (notional) Valor justo SWAP (*) LIBOR 3M X CDI CITIBANK 02/03/2016 02/03/2019 171.375 37.394 SWAP (*) Pré 4,29% a.a. BRADESCO 15/04/2016 18/10/2016 139.581 15.411 Total 52.805 31 de dezembro de 2015 Derivativo Posição Contrato Data da contratação Data de vencimento Valor de referência (notional) Valor justo SWAP (*) LIBOR 6M X CDI CITIBANK 26/02/2015 02/03/2018 150.000 49.227 (*) Estas operações de swap tem como única finalidade a proteção do risco cambial relativo às operações de empréstimos em moeda estrangeira descritas na Nota 11. Os swaps estão sendo utilizados como hedge da exposição às variações no valor justo dos empréstimos garantidos à mesma taxa acima para as duas instituições financeiras. 20

3.6. Estimativa do valor justo Os ativos e passivos financeiros registrados ou divulgados a valor justo são classificados de acordo com os níveis a seguir: Nível 1 - Preços de mercado cotados (não ajustados) em mercados ativos para ativos ou passivos idênticos; Nível 2 - Técnicas de avaliação para as quais a informação de nível mais baixo e significativa para mensuração do valor justo seja direta ou indiretamente observável; Nível 3 - Técnicas de avaliação para as quais a informação de nível mais baixo e significativa para mensuração do valor justo não esteja disponível. A tabela abaixo apresenta os ativos da Companhia mensurados pelo valor justo, sendo: Controladora e Consolidado Nível 1 Nível 2 Nível 3 Saldo total Passivo NDF - 14.012-14.012 SWAP - 52.805-52.805 Empréstimos - 361.966-361.966 Total - 428.783-428.783 31 de dezembro de 2015 Controladora e Consolidado Nível 1 Nível 2 Nível 3 Saldo total Ativo NDF - 164-164 SWAP - 49.227-49.227-49.391-49.391 Passivo Empréstimos - 156.933-156.933 Não houve transferências entre os níveis em 2016 e 2015. 21

4. Caixa e equivalentes de caixa 30 de junho de 2016 Controladora 31 de dezembro de 2015 30 de junho de 2016 Consolidado 31 de dezembro de 2015 Equivalentes de caixa 4.760 7.230 15.043 20.074 Caixa e contas bancárias: Caixa e conta corrente em moeda nacional 1.398 1.598 2.025 5.380 Conta corrente em moeda estrangeira USD 39.368 21.206 39.368 21.206 Conta corrente em moeda estrangeira EUR 11.036 1.881 11.036 1.881 Conta corrente em outras moedas estrangeiras 777 136 777 136 52.579 24.821 53.206 28.603 Caixa e equivalentes de caixa 57.339 32.051 68.249 48.677 Os equivalentes de caixa estão representadas por aplicações financeiras em CDB - Certificados de Depósito Bancário e são mantidos com a finalidade de atender a compromissos de caixa de curto prazo e não para investimento ou outros fins. 5. Títulos e valores mobiliários As aplicações de curto prazo referem-se preponderantemente a fundos de investimentos não exclusivos com liquidez diária e não superior a três meses, dependendo das necessidades imediatas de caixa da Companhia, rendendo juros de acordo com as respectivas taxas de depósito de curto prazo. Em, o saldo de títulos e valores mobiliários na controladora e no consolidado de R$0 (R$ 0 na controladora e R$ 3.022 no consolidado em 31 de dezembro de 2015). Os títulos e valores mobiliários foram classificadas na categoria de ativo financeiro mensurado ao valor justo por meio do resultado. 22

6. Contas a receber de clientes 30 de junho de 2016 Controladora 31 de dezembro de 2015 30 de junho de 2016 Consolidado 31 de dezembro de 2015 Proveniente de vendas por meio de: Administradoras de cartões de crédito (a) 810.228 640.618 874.597 693.954 Contas a receber de títulos (b) 462.925 482.941 604.176 572.726 Financiamento próprio (c) 113.690 113.448 113.690 113.448 Outros 37.128 41.167 44.095 49.882 1.423.971 1.278.174 1.636.558 1.430.010 Provisão para créditos de liquidação duvidosa (d) (41.814) (23.475) (52.965) (35.527) 1.382.157 1.254.699 1.583.593 1.394.483 (a) (b) (c) (d) Vendas a prazo com cartões de crédito são recebidas em parcelas que não ultrapassam 1 ano. Tais parcelas não são sujeitas a taxas de juros explícitas. Contas a receber de títulos referem-se a recebíveis de instituições financeiras que estruturam e negociam serviços financeiros aos clientes da Companhia. Todos os riscos e benefícios financeiros destas transações são transferidos a tais instituições após a transação estar completa. Contas a receber por financiamento correspondem às vendas através de financiamento interno disponibilizado aos clientes. O reconhecimento e a reversão da provisão para créditos de liquidação duvidosa foram reconhecidos como despesas de vendas na demonstração de resultado. Anualmente a Companhia avalia os recebimentos em atraso e que não possui expectativa efetiva de realização, e efetua a efetiva baixa para o resultado e consequentemente estorna a provisão contábil. A idade de nosso saldo de contas a receber de clientes e demais contas a receber pode ser demonstrada conforme segue: 30 de junho de 2016 Controladora 31 de dezembro de 2015 30 de junho de 2016 Consolidado 31 de dezembro de 2015 A vencer 1.381.885 1.238.631 1.577.955 1.359.726 Títulos vencidos: Vencidos há menos de 30 dias 1.720 15.693 5.471 27.461 Vencidos há mais de 30 dias 40.366 23.850 53.132 42.823 Total 1.423.971 1.278.174 1.636.558 1.430.010 Movimentação da provisão para créditos de liquidação duvidosa: Controladora Consolidado Saldo em 31 de dezembro de 2014 (15.944) (15.944) Adições (7.901) (7.901) Saldo em 30 de junho de 2015 (23.845) (23.845) Saldo em 31 de dezembro de 2015 (23.475) (35.527) Adições (16.578) (17.820) Perdas efetivadas (a) - 1.324 Transferências (1.761) (942) Saldo em (41.814) (52.965) (a) Conforme mencionado na letra (d) acima, anualmente a Companhia e suas subsidiárias avaliam os recebíveis que esgotaram todas as changes de recebimento e efetua a baixa efetiva, estornando com isso a provisão. 23

7. Adiantamentos a fornecedores 30 de junho de 2016 Controladora 31 de dezembro de 2015 30 de junho de 2016 Consolidado 31 de dezembro de 2015 Companhias aéreas (a) 402.349 286.254 454.767 288.096 Hotéis no Brasil e no exterior (b) 49.595 186.868 49.595 188.668 Outros 11.521 7.677 12.201 8.806 463.465 480.799 516.563 485.570 (a) Pagamentos a companhias aéreas referentes aos bilhetes aéreos já vendidos e ainda não utilizados. (b) Adiantamentos a hotéis são essencialmente resultantes de transações realizadas entre a Companhia e seus fornecedores para garantir a disponibilidade de quartos na atual e em futuras temporadas. 8. Despesas antecipadas 30 de junho de 2016 Controladora 31 de dezembro de 2015 30 de junho de 2016 Consolidado 31 de dezembro de 2015 Comissões de vendas (a) 180.237 135.845 180.237 136.244 Taxa de administração de cartões de crédito (b) 13.133 13.396 13.133 13.416 Propaganda e publicidade (c) 12.681 12.790 12.683 12.790 Fretamento Marítimo (d) 69.642-69.642 - Outros 11.299 3.946 13.637 4.107 286.992 165.977 289.332 166.557 (a) Comissões pagas a agentes de turismo como forma de remuneração pelos serviços prestados por agências, que serão realizados quando do efetivo embarque dos passageiros. (b) As taxas de administração de cartões de crédito referem-se à porcentagem de vendas com base nos acordos firmados entre a Companhia e as instituições de cartões de crédito como custos da transferência do risco de crédito das vendas feitas com cartões de crédito a tais instituições. (c) Inclui despesas de propaganda e publicidades ainda não veiculadas. (d) Fretamento marítimo Pullmantur temporada 2016/2017. 24

9. Combinações de negócios As aquisições ocorridas em 2015 foram: a) Grupo Duotur a.1 - Aquisição O Grupo Duotur é líder do mercado de consolidação de passagens aéreas, e se destaca pelo forte relacionamento com companhias aéreas e agentes de viagem independentes. As agências (terceiros) utilizam as empresas do Grupo Duotur para efetuar a intermediação junto as companhias áreas. O Grupo Duotur é composto das seguintes empresas: Advance Viagens e Turismo S.A. ( Advance ), Rextur Viagens e Turismo Ltda. ( Rextur ) e Reserva Fácil Tecnologia Ltda. ( Reserva Fácil ). A READ Serviços Turísticos S.A. ( READ ) (anteriormente RA Viagens e Turismo S.A.), a Duotur Participações S.A. ( Duotur Participações ) e a Refa Participações S.A. ( Refa Participações ) são empresas que foram constituídas exclusivamente para efetuar a reorganização societária. A aquisição permite a entrada da Companhia no mercado de turismo de negócios, complementando os negócios atuais da Companhia de lazer e turismo, bem como fortalece ainda mais a relação com seus parceiros comerciais e canais de distribuição. Para efetivar a venda, os acionistas do Grupo Duotur fizeram uma reestruturação societária, onde foi realizada a cessão de ativos e passivos das operações da Advance e da Rextur para a READ, passando a READ a ter como controladora a Duotur Participações e passando a Reserva Fácil a ter como controladora a Refa Participações. Portanto os sócios do Grupo Duotur passaram a deter 100% do capital da Duotur Participações e da Refa Participações. Em 18 de dezembro de 2014, conforme divulgado em fato relevante, foi assinado entre a Companhia e os acionistas do Grupo Duotur um contrato de compra e venda para aquisição de 51% do Grupo. Os termos de fechamento da transação, como a reorganização societária e a aprovação pelo CADE foram concluídos em agosto de 2015, e em 31 de agosto de 2015 foi assinado o termo de fechamento da transação, onde a Companhia adquiriu o controle através de 100% do capital da Duotur Participações e da Refa Participações, que por sua vez, possuem 51% de participação da READ e da Reserva Fácil, respectivamente. 25

9. Combinações de negócios -- Continuação a) Grupo Duotur --Continuação a.1 Aquisição -- Continuação O valor da aquisição é o seguinte: Duotur Participações Refa Participações Detalhes Total Valor pago na data de fechamento da transação (31.08.2015) 50.698 3.302 54.000 Valor a pagar (i) 152.038 9.900 161.938 Valor total da aquisição 202.736 13.202 215.938 (i) O valor de R$215.938, foi apurado com base no EBITDA de 2013, 2014 e LTM (últimos doze meses) do período findo em 30 de julho de 2015, bem como caixa mínimo operacional e capital de giro para operação dos negócios conforme acordado em contrato. Ocorreu um pagamento no momento da compra de R$54.000, e foi acordado que o saldo será liquidado em 6 parcelas iguais, sucessivas e anuais, iniciando em 18 de dezembro de 2015, devendo cada parcela ser remunerada conforme a variação positiva de 100% do CDI, com pagamentos trimestrais de juros, devidos a cada 3 meses iniciados após 3 meses da data de fechamento. A movimentação do contas a pagar por aquisição após a aquisição é a seguinte: Descrição Valores Saldo a pagar em 31.08.2015 161.938 Atualização monetária 7.060 Pagamento juros (4.928) Pagamento principal (24.849) Saldo a pagar em 31.12.2015 139.221 Atualização monetária 8.230 Pagamento juros (9.035) Pagamento principal (13.850) Saldo a pagar em 30.06.2016 124.566 Circulante 24.913 Não Circulante 99.653 Como o saldo a pagar é devido aos antigos acionistas do Grupo Duotur, que continuam detendo 49% do total de ações do Grupo, o valor total atualizado em de R$124.566 foi registrado em contas a pagar com partes relacionadas. 26

9. Combinações de negócios -- Continuação a) Grupo Duotur --Continuação a.2) Opção de compra e venda a.2.1) Opção de compra livre Conforme determinado em acordo de acionistas a CVC Brasil possui uma opção de compra livre, onde os acionistas não controladores concedem à CVC Brasil, irrevogável e irretratavelmente, pelo presente instrumento, o direito, porém não a obrigação, a critério exclusivo da Companhia, de adquirir toda ou parte de suas ações, e os acionistas não controladores, mediante o exercício desse direito, serão obrigados a vender suas ações à Companhia ( opção de compra livre ). A opção de compra livre poderá ser exercida por qualquer acionista controlador entre 1 de março e 31 de maio de cada ano, em um até três anos contados da data de fechamento (31 de agosto de 2015). A opção de compra livre poderá ser exercida em um único ato ou em atos sucessivos, objetivando a aquisição da totalidade ou parte das ações representativas de 49% do capital social detido pelos acionistas não controladores. A CVC não poderá, entretanto, efetuar as aquisições parciais que resultem em uma participação dos acionistas não controladores inferior a 15%. O preço de exercício da opção de compra livre será determinado conforme contratos de compra e venda, onde o EBITDA do ano fiscal imediatamente anterior ao exercício da opção será multiplicado pelo fator contratual e pelo percentual de participação adquirido. Para 31 de agosto e a opção está at the money (valor de mercado), o valor justo da opção de compra livre em é próximo de zero, portanto não ocorreu o registro contábil. O preço opção livre será pago em moeda corrente nacional da seguinte forma: i) valor equivalente a 30% no fechamento da operação e ii) 70% em 3 parcelas anuais. A exclusivo critério das acionistas controladoras, a parcela do preço prevista no item II acima (70% do preço), poderá ser paga, integral ou parcialmente (3 parcelas anuais), na data de fechamento da opção livre mediante a entrega de ações da Companhia ( ações CVC Brasil restritas ) aos acionistas não controladores. As partes acordam desde já que o preço das ações da CVC Brasil para fins de cálculo do montante do preço opção livre pago será equivalente a média ponderada do preço de fechamento por volume (VWAP) das ações da CVC Brasil nos 20 pregões BMF&BOVESPA anteriores a data de fechamento da opção livre. 27