Renda Variável
Cotas de Fundo de Índice O produto O, também conhecido como Exchange Traded Fund (ETF), é um fundo de índice considerando investimento em renda variável. O produto representa uma comunhão de recursos destinados à aplicação em carteira de ativos estrangeiros que busca retornos que correspondam, de forma geral, à performance, antes de taxas e despesas, de um índice de referência. Como índice de referência do ETF admite-se qualquer índice internacional reconhecido pela Comissão de Valores Mobiliários (CVM). Os índices de ações permitem ao investidor avaliar como um grupo específico de ações se comportou em relação a um outro grupo ou à sua própria carteira de ações. Isso porque os índices de ações são calculados a partir de uma carteira teórica de ações, criada apenas para medir o desempenho desses ativos. A BM&FBOVESPA oferece ambiente para emissão e resgate das cotas, que caracterizam o mercado primário de um ETF. Os processos de integralização e de resgate das cotas permitem que o ETF aumente ou reduza seu patrimônio através da emissão de novas cotas ou cancelamento das cotas existentes pelo administrador do ETF. Os investidores que desejam investir em um ETF através deste processo no mercado primário devem fazê-lo por meio dos agentes autorizados pelo fundo, que são as corretoras ou distribuidoras de títulos e valores mobiliários. O processo de integralização das cotas, através de um agente autorizado, requer: (i) a entrega da cesta de ativos ao administrador, em troca do lote mínimo das cotas do ETF (modelo In Kind); ou (ii) entrega de moeda corrente nacional em troca do lote mínimo das cotas do ETF (modelo In Cash). O processo de resgate das cotas, solicitado pelo investidor através de um agente autorizado, requer a entrega de pelo menos um lote mínimo de cotas do ETF ao administrador em troca: (i) da cesta de ativos (modelo In Kind) ou (ii) de moeda corrente nacional (modelo In Cash). O lote mínimo e máximo de ativos financeiros para emissão e resgate das cotas são estabelecidos no regulamento do Fundo. A BM&FBOVESPA oferece, ainda, um ambiente seguro para a negociação das cotas do ETF no mercado secundário, atuando como contraparte central das operações, assumindo as posições de comprador perante o vendedor e de vendedor perante o comprador de forma a garantir a liquidação das operações. As cotas do ETF são negociadas na BM&FBOVESPA de forma semelhante às ações. Ao adquirir tais cotas, o investidor, indiretamente, passa a deter todos os ativos estrangeiros da carteira teórica do índice, sem ter de comprá-las separadamente no mercado externo. Dessa forma, o ETF pode proporcionar mais rapidez e eficiência no momento de diversificar internacionalmente seus investimentos através de ativos estrangeiros. O ETF é disciplinado pela Instrução CVM nº 359, de 22/01/2002.
Vantagens do produto Menor Custo. Quando comparado com fundos tradicionais, os ETFs costumam ter uma taxa de administração menor. O investidor somente será cobrado pelos dias em que ficar com as cotas em sua carteira, como ocorre nos fundos tradicionais. Diversificação. Com apenas uma transação, os ETFs proporcionam o investimento em uma carteira diversificada de ativos estrangeiros. Em outras palavras, os ETFs permitem a exposição do investidor em todos os ativos que integrem a carteira do seu índice de referência, reduzindo, assim, o risco de concentração. Flexibilidade. É possível comprar e vender cotas do ETFs no mercado secundário como se fosse uma ação. O crédito e o débito dos valores na conta do investidor ocorrerão três dias úteis depois de fechada a operação (D+3). Transparência. Possibilita que o investidor acompanhe as alterações na composição ou proporção da carteira teórica de ativos do índice de referência internacional sem ter que comprar ou vender todos os ativos que estão na referida carteira. A qualquer momento é possível saber a composição do ETF. Além disso: o todas as informações sobre as negociações com as cotas dos ETFs no mercado secundário da BM&FBOVESPA são divulgadas; e o a disponibilidade de informações permite a comparação imediata entre o valor de um ETF e seu respectivo índice de referência. Fique atento! Ao investir em um, o investidor deve considerar que: as variações dos preços dos ativos que compõem o índice de referência afetam diretamente o valor das cotas do ETF. Por exemplo, se atrelado a um índice internacional de ações, empresas que compõe esse índice ou seu próprio segmento podem sofrer alterações na avaliação de seus ativos afetando negativamente ou positivamente o valor das ações, bem como o valor do índice e do ETF nele referenciado; há risco de descolamento da aderência da cota do ETF em relação ao seu índice de referência. De acordo com o artigo 35, da Instrução CVM nº 359, de 22/01/2002, o erro de aderência do ETF em relação ao índice de referência não pode ser superior a 2% nos últimos 60 pregões; e ao investir em um, ficará exposto ao risco cambial, podendo incorrer em ganhos ou perdas no valor do investimento em função da variação do Real frente à moeda estrangeira em questão; e é preciso avaliar o regulamento do ETF no qual deseja investir. Isto porque, para minimizar o risco de desempenho mesmo em relação ao índice de referência, o gestor do ETF pode investir os recursos do respectivo fundo em contratos futuros, swaps e opções com a finalidade exclusiva de proteção da carteira.
Características técnicas Classes de cotas Cotação Custódia Forma Liquidação Mercado O ETF possui uma única classe de cotas. R$/Cota. Central Depositária da BM&FBOVESPA. O ETF deve ser constituído sob a forma de condomínio aberto. Ou seja, é permitido ao investidor integralizar ou resgatar suas cotas no momento em que desejar, observando as regras referentes ao lote mínimo do ETF. Mercado secundário: em Reais, pelo módulo líquido em D+3. Na liquidação pelo módulo líquido, a BM&FBOVESPA atua como contraparte central garantidora, calcula o saldo multilateral de cada um dos seus participantes e promove a liquidação com base neste resultado. Mercado primário: emissão em Reais, pelo módulo bruto em D+1; e resgate em Reais, pelo módulo bruto em D+1 e D+3. Na liquidação pelo módulo bruto, a BM&FBOVESPA não atua como contraparte central e as operações são liquidadas uma a uma sem que haja compensação. Portanto, caso o comprador não possua recursos financeiros suficientes, ou o vendedor não possua ativos suficientes, a operação não será liquidada. A vista. Oferta Pública Permitida, conforme Instrução CVM n 400, de 29/12/2003. Período de duração do fundo O ETF tem prazo de duração indeterminado. Quem pode investir Investidores qualificados e, no caso de pessoas físicas ou jurídicas, as mesmas devem possuir investimentos financeiros superiores a R$ 1 milhão. A CVM, mediante solicitação do administrador, poderá permitir que as cotas do sejam destinadas ao público geral. Registro do Fundo Tipo de emissor Tipo de Investimento Necessita aprovação da CVM para constituição e funcionamento do fundo, conforme Instrução CVM n 359, de 22/01/2002. O administrador do ETF é a instituição responsável por garantir que a administração do fundo seja realizada conforme regulamentação aplicável e por realizar a emissão e o resgate O gestor do fundo é responsável essencialmente pela gestão da carteira do fundo, mantendo sua aderência ao índice de referência. Investimento no Exterior. Fluxo de integralização, no modelo In Cash, no mercado primário
Neste modelo a responsabilidade por adquirir os ativos que compõem a cesta do ETF é do gestor do fundo. 2 Envia ordem de integralização das cotas (entrega dinheiro). 3 Solicita integralização das cotas (entrega dinheiro). 1 Agente Autorizado BM&FBOVESPA 4 Solicita entrega das cotas. Administrador do ETF Solicita integralização das cotas (entrega dinheiro). Investidor 5 Credita cotas na conta do investidor. Fluxo de resgate, no modelo In Cash, no mercado primário Neste modelo a responsabilidade por vender os ativos que compõem a cesta do ETF é do gestor do fundo. 2 Envia ordem de resgate 3 Solicita resgate Agente Autorizado BM&FBOVESPA 4 Solicita destruição das cotas e entrega dinheiro. Administrador do ETF 1 Solicita resgate Investidor 5 Destrói as cotas na conta do investidor e entrega dinheiro.
Fluxo de integralização, no modelo In Kind, no mercado primário Corretora Internacional 4 Transfere os ativos para a conta do ETF. Custodiante do ETF 2 Solicita transferência dos ativos para a conta do ETF. 6 Envia aviso de recebimento dos ativos na conta do ETF. Exterior Brasil Investidor 8 Credita cotas na conta do investidor. Administrador do ETF 1 Solicita integralização das cotas (entrega ativos). 5 Solicita integralização 7 Solicita entrega 3 Envia ordem de integralização Agente Autorizado BM&FBOVESPA
Fluxo de resgate, no modelo In Kind, no mercado primário Corretora Internacional 5 Transfere os ativos para a conta do investidor. Custodiante do ETF 4 Solicita entrega dos ativos na conta do investidor. Exterior Brasil Investidor 1 7 Solicita resgate das cotas. Destrói as cotas na conta do investidor. 3 Solicita resgate Administrador do ETF 6 Solicita a destruição 2 Envia ordem de resgate Agente Autorizado BM&FBOVESPA
Aplicabilidade Operação de compra e venda do ETF no mercado secundário Um investidor deseja obter exposição a um índice de ações internacional. Para atingir seu objetivo, o investidor poderia comprar as ações que compõem o índice no mercado externo ou adquirir, através do mercado secundário da BM&FBOVESPA, cotas de um ETF referenciado ao índice internacional. O investidor identifica que, para comprar as ações no mercado externo precisaria, no mínimo, abrir uma conta em uma corretora no Exterior, fechar o câmbio e remeter os recursos ao Exterior, além da incidência de custos e tributos para a realização destas operações. Diante das alternativas, o investidor decide adquirir cotas de um no mercado secundário da BM&FBOVESPA. Suponha que em 13/05/2015 o valor do índice internacional fechou em US$2.100,00, que o ratio do índice para o valor da cota do ETF seja de 1/100 (1 índice equivale a 100 cotas) e que, nesse dia, o câmbio é de R$3,00/dólar. Diante deste cenário, o investidor compra as cotas a R$63,00/cota, conforme segue: Valor da cota do ETF: (US$2.100,00/100) x R$3,00 = R$63,00/cota. Embora as cotas de um sejam adquiridas em Reais, por ser um fundo que possui em seu patrimônio ativos negociados em dólar, o investidor fica exposto tanto à variação do índice quanto à variação cambial, conforme demonstrado na tabela a seguir. Valor do Índice (US$) Ratio Câmbio (R$/US$) Preço da Cota (R$) Valorização do Preço da Cota do ETF (R$) $ 2.100,00 100 R$3,00 R$63,00 - $ 2.100,00 100 R$3,10 R$65,10 R$2,10 $ 2.100,00 100 R$3,20 R$67,20 R$4,20 $ 2.200,00 100 R$3,20 R$70,40 R$7,40 Nesse exemplo, tanto a desvalorização do câmbio quanto a alta do índice levaram ao aumento do preço da cota do. Caso o investidor decida vender suas cotas por R$70,40/cota, realizará um ganho de capital. O exemplo numérico acima desconsiderou os custos de transação e outros fatores que afetam o preço da cota no mercado secundário.
Operação de arbitragem Nesse exemplo, a liquidação do resgate do ETF se dá pelo modelo In Cash, no módulo bruto, três dias após a operação (D+3) e o lote mínimo é de 100.000 cotas. A operação de arbitragem torna-se interessante quando o valor de mercado da cota do ETF se descola do seu valor patrimonial. Suponha que o valor da cesta informada pelo administrador para resgate de cota seja de R$100,00 e o preço da cota no mercado secundário seja de R$99,00/cota. Primeiramente, o investidor deve comprar pelo menos a quantidade das cotas do lote mínimo do ETF (exemplo: mínimo de 100.000 cotas) no mercado secundário pelo valor de R$99,00. Em paralelo, o investidor, por meio do agente autorizado, solicita o resgate destas cotas na BM&FBOVESPA pelo valor da cesta (R$100,00) informada pelo administrador. Ao final do dia, o valor patrimonial da cota fechou em R$102,00 ocasionando um ajuste positivo de R$2,00, totalizando um ajuste de R$200.000,00. Resultado financeiro desta operação, desconsiderando os custos de transação: - no mercado secundário: compra das 100.000 cotas a R$99,00. Total da operação: R$9.900.000,00. - no mercado primário: resgate ( venda ) de 100.000 cotas a R$100,00/cota e ajuste de R$200.000,00 no final do dia. Total: R$10.000.000,00 + R$200.000,00 = R$10.200.000,00 Resultado final da operação de arbitragem: R$10.200.000,00 - R$9.900.000,00 = R$300.000,00. Como investir neste produto? Para saber mais sobre este produto ou negociá-lo, os interessados devem entrar em contato com um participante de negociação. Profissionais especializados estão à disposição dos clientes para auxiliá-los nas tomadas de decisões e escolha das melhores estratégias para proteger o seu negócio. A lista de corretoras e distribuidoras autorizados a negociar na BM&FBOVESPA pode ser consultada no site bmfbovespa.com.br, em Participantes.
Aviso Legal Este material destina-se a fins exclusivamente informativos, explicativos e de divulgação, não constituindo nenhuma recomendação de investimento. Os exemplos apresentados são meramente ilustrativos e simulam situações hipotéticas. As normas e procedimentos citados estão sujeitos a alterações, sendo recomendável a consulta direta às versões mais atualizadas. É vedada a utilização deste documento para fins comerciais salvo mediante autorização prévia e por escrito da BM&FBOVESPA. Os prejuízos decorrentes de intermediação de operações e serviços de custódia relativos ao mercado de balcão organizado e de serviços relativos ao ambiente de registro, administrados pela BM&FBOVESPA S.A. Bolsa de Valores, Mercadorias e Futuros, não contam com a proteção oferecida pelo Mecanismo de Ressarcimentos de Prejuízos administrado pela BM&FBOVESPA Supervisão de Mercados BSM, nos termos do artigo 41 do Estatuto Social da BSM e do artigo 77 da Instrução CVM nº 461/2007.