Balanço de pagamentos Reinaldo Gonçalves reinaldogoncalves1@gmail.com 1
Sumário 1. BOP: Definição 2. BOP: Estrutura básica 3. BOP: Determinantes de curto prazo 4. BOP: Brasil 5. Posição do investimento internacional 6. BOP e contas nacionais 2
Bibliografia básica R. Baumann, O. Canuto e R. Gonçalves Economia Internacional. Teoria e Experiência Brasileira Rio de Janeiro: Ed. Elsevier, 2004, cap. 9. 3
4
Ver ainda Carmem Aparecida Feijó et al Contabilidade Social. O Novo Sistema de Contas Nacionais do Brasil Rio de Janeiro: Ed. Elsevier, 2003, cap. 5. 5
1. BOP: definição Registro de todas as transações entre residentes e não-residentes em um determinado período 6
BOP: apresentação resumida Geralmente, saldo líquido Fluxos de bens, serviços, doações e ativos entre residentes e não-residentes em um determinado período 7
Transações de crédito (receita, entrada) + Transações de débito (despesa, saída) 8
BOP: transferências Mercadorias: Bens e serviços Direitos: capital Unilaterais: mercadorias e capital 9
2. Estrutura básica Conta corrente Balança de bens Balança de serviços Rendas Transferências unilaterais Conta de capital e financeira Erros e omissões 10
Concepção geral Conta corrente Transferência de bens e serviço Transferência de capital - renda dos fatores Transferência unilaterais (bens, capital) Conta de capital e financeira Transferências unilaterais (K, perdão de dívida) Transferência de direitos (cessão e aquisição) 11
Concepção geral (cont.) Conta financeira Transferência de capital transferência de direitos Ativos reais (IED) Ativos financeiros (IED, IEI, empréstimos, financiamentos, outros) Ativos monetários (reservas) 12
Conta corrente Fluxos de bens Fluxos de serviços Renda dos fatores: capital e trabalho Fluxos de capitais (exercício de direitos e obrigações) Transferências unilaterais: sem contrapartida Variação do ativo/passivo externo líquido 13
Conta de capital e financeira Variação no estoque de todos os ativos financeiros exceto aqueles da reserva oficial Inclui transferências de patrimônio (conta de capital) Aquisição e cessão de direitos (conta financeira) 14
Conta de capital e financeira Conta de capital Transferências unilaterais: transferência de capital (perdão de dívida; governo) Transferências de direitos: ativos não financeiros (ativos reais e intangíveis) 15
Conta de capital e financeira Conta financeira Transferência de direitos Ativos reais (IED) Ativos financeiros (investimento externo indireto, empréstimos, financiamentos, outros) 16
BOP: saldo Saldo da conta corrente + Saldo da conta de capital e financeira + Erros e omissões Saldo + = superávit Saldo - = déficit 17
X M Ξ K + R X = exportação de bens e serviços M = importação de bens e serviços K = exportação líquida de capitais R = variação das reservas internacionais 18
3. BOP: determinantes curto prazo Balança comercial bens e serviços Renda, custos relativos, preços internacionais, capacidade ociosa, eficiência sistêmica, política comercial, taxa de câmbio, distribuição de riqueza e renda, expectativas Rendas Passivo externo, ativo externo, taxas de juro, taxa de câmbio, expectativas Transferências unilaterais Migração, ajuda externa, taxa de câmbio Erros e omissões Eficácia dos controles Conta de capital Taxas de juros, taxa de lucro, taxa de câmbio, liquidez internacional, crédito doméstico, dívida pública, controles diretos, expectativas 19
Variação das reservas internacionais Saldo global do BOP = variação das reservas internacionais (reservas oficiais) No entanto, ajustes (erros e omissões, precificação, composição, remuneração das reservas, etc.) 20
4. Balanço de pagamentos do Brasil 2010 (US$ milhões) Fonte: http://www.bacen.gov.br Balança comercial (FOB) Exportações Importações Serviços e rendas Receitas Despesas Transferências unilaterais correntes (líquido) Transações correntes Conta capital e financeira Conta capital Conta financeira Erros e omissões Variação de reservas ( - = aumento) 20 267 201 915 181 649-70 630 39 174 109 804 2 845-47 518 100 102 1 119 98 983-3 484-49 101 Memo: Transações correntes/pib (%) - 2,27 21
Serviços 2010 (US$ milhões) Total Receitas Despesas Transportes Viagens Seguros Financeiros Computação e informações Royalties e licenças Aluguel de equipamentos Serviços governamentais Outros serviços - 31 071 31 821 62 892-6 404-10 503-1 113 396-3 296-2 453-13 683-1 720 7 704 22
Rendas 2010 US$ milhões Total de rendas Receitas Despesas Salários e ordenados Renda de investimentos Renda de investimento direto Lucros e dividendos Juros de empréstimos intercompanhias Renda de investimento em carteira Lucros e dividendos Juros de títulos de dívida (renda fixa) Renda de outros investimentos - 39 558 7 353 46 911 498-40 057-25 504-23 591-1 913-10 072-6 784-3 288-4 481 23
Déficit de transações correntes do balanço de pagamentos (% PIB): 2002-10 3,00 140 2,00 1,00 0,00-1,00-2,00-3,00 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 120 100 80 60-4,00-5,00-6,00 40 20-7,00 0 Brasil Média mundial Mediana mundial Brasil no ranking mundial (ordem crescente - quanto menor a ordem maior é o déficit) 24
Conta capital e financeira Conta capital Conta financeira Investimento direto (líquido) No exterior Participação no capital Empréstimos intercompanhias No país Participação no capital Empréstimos intercompanhias Investimentos em carteira Ativos Ações Títulos de renda fixa Passivos Ações Títulos de renda fixa Derivativos Ativos Passivos Outros investimentos Ativos Passivos 100 102 1 119 98 983 36 962-11 500-26 763 15 263 48 462 40 141 8 321 64 458-3337 6 211-9548 67 795 37 684 30 111-112 133-245 -2324-51 490 49 166 25
Reservas internacionais fev 2011 US$ milhões Ativos de reservas oficiais 1/ Reservas em moeda estrangeira (em divisas conversíveis) a) Títulos ii) Bancos sediados no Brasil dos quais: domiciliados no exterior - iii) Bancos sediados no exterior 2/ 4 926 Posição de reserva no FMI DES 4 547 Ouro (inclusive depósitos em ouro) 3/ 1 525 Volume em mil onças troy Outros ativos de reserva 307 516 299 162 273 461 b) Total de moeda e depósitos em: 25 701 i) Outros bancos centrais, BIS e FMI 2/ 20 775 2 269 1 080 Instrumentos derivativos 3 Empréstimos a não-residentes não-bancários 4/ - 14 1126
Notas sobre as reservas internacionais 1/ A partir de novembro de 2000, posições marcadas a mercado. 2/ A partir de maio de 2010, dado revisado em função de correção de erro no sistema de apuração. 3/ Engloba estoque de ouro financeiro disponível e depósitos a prazo. Até setembro de 1999, avaliado pela cotação média de quarenta dias da London PMFixing; a partir de outubro de 1999, pela cotação de final de período. 4/ Inclui valores de créditos de exportação. 27
Brasil: Reservas internacionais 1992-2010 350 000 25 300 000 20 250 000 200 000 15 150 000 10 100 000 5 50 000-1992 1993 1994 1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 - US$ milhões (esq.) Meses de importação de bens 28
5. Posição internacional de investimentos do Brasil (estoque) Passivo externo Total Empréstimos intercompanhia Investimentos em carteira Investimentos em ações Títulos de renda fixa Derivativos Outros investimentos sendo Empréstimos 2010 - final do ano 1 293 681 Investimento estrangeiro direto 472 579 Participação no capital 1/ 377 441 95 137 656 284 430 234 226 051 3 781 161 037 145 926 29
Ativo Total Investimento direto brasileiro no exterior Participação no capital 1/ Empréstimos intercompanhia Investimentos em carteira Investimentos em ações Títulos de renda fixa Derivativos Outros investimentos Crédito comercial (de fornecedores) Empréstimos Moeda e depósitos Outros ativos Ativos de reservas 2010 - final do ano 595 448 175 184 152 724 22 460 16 594 834 15 760 153 114 941 71 155 341 34 049 9 396 288 575 30
Posição internacional de investimento 1995 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 US$ milhões - 165 513-347 282-264 975-230 515-272 474-297 609-331 085-389 842-550 396-283 800-605 662-698 233 31
2010 Média 2003-10 Taxa de retorno sobre o passivo externo médio Investimento estrangeiro direto 6,1 6,0 Participação no capital 7,0 6,3 Empréstimos intercompanhia 2,4 4,8 Investimentos em carteira 2,5 4,7 Investimentos em ações 1,7 3,0 Títulos de renda fixa 4,0 6,6 Outros investimentos 3,8 5,9 Passivo total 4,0 5,3 Taxa de retorno sobre o ativo externo médio Investimento estrangeiro direto 0,6 1,3 Participação no capital 0,6 1,2 Empréstimos intercompanhia 0,7 1,6 Investimentos em ações 0,1 0,4 Outros investimentos Ativo total 1,6 1,3 3,2 2,3 32
Despesas relativas ao passivo externo como proporção (%) do superávit da balança comercial: 2002-10 140,0 250,0 120,0 100,0 80,0 200,0 150,0 60,0 40,0 20,0 100,0 50,0 0,0 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 Investimento direto Investimento em carteira Outros investimentos Despesas totais 0,0 33
Indicadores de endividamento externo (final do ano, valores US$ milhões) 2006 2007 2008 2009 2010 Dívida total (C) 172 589 193 219 198 340 198 192 256 824 Dívida total do setor público 89 245 85 956 84 160 95 502 103 940 Dívida total do setor público não financeiro 76 269 70 272 67 351 77 155 83 607 Reservas internacionais - conceito liquidez (D) 85 839 180 334 206 806 239 054 288 575 Reservas internacionais - conceito caixa 85 839 180 334 193 783 238 520 288 575 Créditos brasileiros no exterior (E) 2 939 2 894 2 657 2 435 2 227 Haveres de bancos comerciais (F) 8 990 21 938 16 560 18 474 16 630 Dívida total líquida (G)=(C-D-E-F) 74 821-11 948-27 683-61 771-50 607 34
DÍVIDA EXTERNA - ndicadores 2006 2007 2008 2009 2010 Serviço da dívida / exportações (%) 41,3 32,4 19,0 28,5 23,0 Serviço da dívida / PIB (%) 5,2 3,8 2,3 2,7 2,2 Dívida total / PIB (%) 15,9 14,1 12,0 12,4 12,3 Reservas (liquidez) / dívida total (%) 49,7 93,3 104,3 120,6 112,4 Dívida total / exportações (razão) 1,3 1,2 1,0 1,3 1,3 Reservas / serviço da dívida (razão) 1,5 3,5 5,1 5,5 6,2 35
6. BOP e contas nacionais BOP e agregados macroeconômicos Y = C + I + G + X M = C + S + T Y = PIB X = exportação de bens e serviços M = importação de bens e serviços 36
Equilíbrio macroeconômico (X M) = (S I) + (T G) (M X) = (I S) + (G T) Déficit BOP = excesso de gastos 37
Absorção interna CC = TB + SF + TU TB = X M = saldo da conta comercial do BOP (excluindo renda de fatores e transferências unilaterais) (trade balance) AI = C + I + G = absorção interna Y = C + I + G + X - M Y = AI + TB 38
PIB e RNB Y N = produto nacional bruto (PNB) Y N = AI + TB + SF SF = renda líquida enviada ao exterior SF = serviço dos fatores (juros + lucros + salários) Y N = Y + SF Y N AI = CC TU, onde CC-TU = TB+SF 39
PIB Brasil 2005 (R$ milhões) PIB Consumo final famílias Gastos do governo Formação bruta de capital Exportação de bens e serviços Valor 2.147.239 1.294.230 427.553 347.976 324.842 Part. % 100,0 60,3 19,9 16,2 15,1 Importação de bens e serviços -247.362-11,5 40
Absorção interna e demanda externa líquida Valor Part. % PIB 2147239 100,0 Absorção interna 2069759 96,4 Demanda externa líquida 77480 3,6 41
PIB e RNB Brasil 2005 (R$ milhões) Produto interno bruto 2.147.239 Rendas de propriedade enviadas e recebidas do resto do mundo (± 3% PIB) 61.586 Renda nacional bruta 2.085.653 42
Grau de abertura (X/Y) e penetração das importações (M/Y) (%) X/Y e M/Y (%): 1991-2009 18,0 16,0 14,0 12,0 10,0 8,0 6,0 4,0 1991 1992 1993 1994 1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 Importações - bens e serviços - (% PIB) Exportações - bens e serviços - (% PIB) 43
Contribuição de X e M no crescimento do PIB (%) Contribuição para o crescimento do PIB (%): 1991-2009 3,0 2,0 1,0 0,0 1991 1992 1993 1994 1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009-1,0-2,0-3,0 Importações - bens e serviços - contribuição no crescimento do PIB - var. - (%) Exportações - bens e serviços - contribuição no crescimento do PIB - var. - (%) 44
Demanda externa líquida (X-M): contribuição no crescimento do PIB Demanda externa líquida: contribuição na var. do PIB (%): 1991-2009 8,0 6,0 4,0 2,0 0,0 1991 1992 1993 1994 1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009-2,0-4,0 Demanda externa líquida, contribuição na var. do PIB PIB - var. real anual - (% a.a.) 45
Variação das X e do PIB (%): 1991-2009 Variação % das exportações e do PIB: 1991-2009 20,00 15,00 10,00 5,00 0,00 1991 1992 1993 1994 1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009-5,00-10,00-15,00 PIB - var. real anual - (% a.a.) Exportações - bens e serviços - var. real anual - (% a.a.) 46
Variação real das exportações de bens e do PIB (%): 1991-2009 7,00 6,00 Contribuição de X (% da taxa de var. PIB) 2000-07 = 48,6% 2003-07 = 50,1% 5,00 4,00 3,00 2,00 1,00 0,00 1991 1992 1993 1994 1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009-1,00-2,00 Exportações - bens e serviços - contribuição no crescimento do PIB - var. - (%) PIB - var. real anual - (% a.a.) 47
Obrigado! 48