CSHG Asset Management Comentários do gestor CSHG Crédito Privado Magis FIC FIM LP Maio de 2016 1. Revisão do resultado do obteve rentabilidade de (a) 1,31% (118,52% do ) no mês; (b) 5,14% (93,57% do ) no ano; e (c) 14,07% (100,63% do ) nos últimos 12 meses. Dentre os fatores que contribuíram para o resultado do, destacamos: No mercado internacional, observamos ao longo de maio uma reprecificação da expectativa de altas de juros pelo Federal Reserve (FED), nos Estados Unidos. O tom mais hawkish observado nos discursos de alguns membros do FED e na ata do FED divulgada no dia 18 fez o mercado precificar uma chance bem elevada de uma alta de juros pelo FED na reunião de 15 de junho ou de 27 de julho deste ano. A preocupação com uma nova alta de juros pelo FED nos próximos dois meses fez com que os ativos de risco dos principais países emergentes interrompessem o rally verificado desde março. Por outro lado, os preços internacionais do petróleo continuaram subindo (+5% em maio) e atingiram o patamar de U$ 50/barril. Certamente, essa valorização de aproximadamente 60% no preço do petróleo, desde as mínimas verificadas no início deste ano, tem favorecido bastante a dinâmica dos ativos de crédito global de mercados emergentes. No Brasil, a agenda política continuou sendo o foco dos investidores por mais um mês. Acreditamos que, nos próximos meses com a possível votação definitiva do impeachment da presidente afastada, Dilma Rousseff, no Senado, as notícias econômicas voltarão a ser mais determinantes para a precificação dos ativos brasileiros. A dinâmica das investigações da Operação LavaJato tem sido dominante e, de certa forma, imprevisível. As recentes trocas de equipe tanto no governo quanto nas empresas e nos bancos estatais têm sido bem recebidas pelo mercado. Nesse contexto, notamos uma piora de alguns ativos locais: o índice Ibovespa teve queda de 10%, enquanto o Credit Default Swap de 5 anos do Brasil abriu +28 p.b. para 365 p.b. em maio. Rentabilidade obtida no passado não representa garantia de resultados futuros; fundos de investimento não são garantidos pelo administrador do fundo, gestor da carteira, por qualquer mecanismo de seguro, ou ainda, pelo Garantidor de Crédito (FGC); ao investidor é recomendada a leitura cuidadosa do prospecto e do regulamento do fundo de investimento, antes de efetuar qualquer decisão de investimento. Este boletim tem caráter meramente informativo, não podendo ser distribuído, reproduzido ou copiado sem a expressa concordância da Credit Suisse HedgingGriffo. A Credit Suisse Hedging Griffo não se responsabiliza por erros de avaliação ou omissões. Os investidores têm de tomar suas próprias decisões de investimento. Este fundo utiliza estratégias com derivativos como parte integrante de sua política de investimento. Tais estratégias, da forma como são adotadas, podem resultar em perdas patrimoniais para seus quotistas, podendo inclusive acarretar perdas superiores ao capital aplicado e a consequente obrigação do cotista de aportar recursos adicionais para cobrir o prejuízo do fundo. A liquidação financeira e a conversão dos pedidos de resgate deste fundo ocorrem em data diversa do respectivo pedido. Para mais informações acerca das taxas de administração, cotização e públicoalvo de cada um dos fundos, consulte os prospectos e os regulamentos disponíveis no site www.cshg.com.br. Atendimento a Clientes Credit Suisse HedgingGriffo DDG: 0800 558 777 www.cshg.com.br/contato. Ouvidoria Credit Suisse HedgingGriffo DDG: 0800 772 0100 www.cshg.com.br/ouvidoria
No mercado primário de crédito privado, o grande destaque foi o retorno da Petrobras ao mercado de capitais, após quase um ano. A companhia emitiu US$ 6,75 bilhões em bonds offshore de 5 e 10 anos de vencimento, com forte demanda dos investidores. Os recursos captados serão utilizados para prépagar vencimentos de dívidas dos próximos três anos, reduzindo o risco de rolagens de dívidas adiante. No mercado local de crédito privado, analisamos três operações novas; porém, decidimos não investir em nenhuma delas, por não atenderem o risco/retorno desejado. O volume de emissões ainda tem sido reduzido. Sendo assim, a equipe de gestão continua focando seus esforços no mercado secundário. Temos identificado boas oportunidades de trocas de ativos que possibilitam uma melhora no perfil da nossa carteira, seja por aumento de spread de crédito, otimização de prazos de vencimento de ativos e/ou reforço de garantias. Observamos uma maior demanda de investidores por debêntures no mercado secundário. Pelo terceiro mês consecutivo, notamos uma maior estabilidade nos spreads de crédito. Desta forma, o se beneficiou do seu carrego elevado. Em especial, destacamos a contribuição positiva de uma debênture de uma companhia do setor de Properties. Os debenturistas de tal ativo negociaram o recebimento de um upfront fee que agregou importante resultado ao, após um evento de mudança de controle da companhia. Relatório de gestão CSHG Crédito Privado Magis FIC FIM LP 2
2. Informações adicionais sobre o (referência: 31 de Maio de 2016) Figura 1: Atribuição de resultados em 2016 CSHG Magis (acumulado 2016*) Acumulado de Janeiro NPC 0.8% 2,140.42 118.1% 0.1% CRI 1.0% 4,917.72 145.2% 0.4% LF 11.8% 62,851.54 116.4% 1.9% LFS 3.6% 22,736.85 135.5% 1.2% Debentures 10.1% 14,207.92 81.3% 1.9% +Spread 29.2% 131,559.14 100.5% 0.1% IPCA 13.2% 104,135.25 174.8% 9.8% NTNB 10.5% 119,101.16 227.3% 13.4% FIDC 9.5% 54,148.87 130.6% 2.9% Compromissada 13.4% 53,124.09 95.7% 0.6% Equity 0.0% 1,762.31 321.2% 0.2% Over 18.0% 58,754.76 101.1% 0.0% Resultado pré custos 100.0% 391,237.70 100.9% 0.9% Passivo 7.4% Resultado pós custos 93.6% 6.4% * De 31/12/2015 a 31/05/2016. ** Added é o resultado agregado acima de 100% do. Breakdown alternativo Long Short Tít. Hedgeados + Comprom. 16.1% 26.6% 10.5% 74.5% 4.1% Inflação Livre Consolidado 16.1% 26.6% 10.5% 74.5% 4.1% * De 31/15/2015 a 29/04/2016. Figura 2: Atribuição de resultados em Maio CSHG Magis (maio 2016*) Acumulado de Janeiro NPC 2.4% 6,836.64 121.7% 0.5% CRI 1.2% 3,487.52 122.8% 0.3% LF 12.3% 31,824.69 111.7% 1.4% LFS 1.5% 4,201.66 123.1% 0.2% Debentures 10.8% 47,554.57 190.4% 9.8% +Spread 23.9% 33,704.19 60.9% 9.3% IPCA 15.0% 67,345.36 193.9% 14.0% NTNB 9.2% 4,827.54 22.8% 7.1% FIDC 10.1% 29,316.42 126.0% 2.6% Compromissada 14.5% 32,042.31 95.6% 0.6% Over 17.5% 33,580.41 100.0% 0.0% Resultado pré custos 100.0% 285,066.22 125.9% 25.9% Passivo 7.4% Resultado pós custos 118.5% 18.5% * De 29/04/2016 a 31/05/2016. ** Added é o resultado agregado acima de 100% do. Breakdown alternativo Long Short Tít. Hedgeados + Comprom. 20.3% 29.5% 9.2% 200.6% 20.4% Inflação Livre Consolidado 20.3% 29.5% 9.2% 200.6% 20.4% * De 29/04/2016 a 31/05/2016. Relatório de gestão CSHG Crédito Privado Magis FIC FIM LP 3
Figura 3: Composição da carteira do por classe de ativo (% do PL) (% do PL) Figura 4 Composição da carteira do por rating 53.5 13.4 1.6 10.7 1.2 6.6 C, 1.26 Caixa Livre, 18.29 AAA, 5.13 De BBB a BBB+, 4.59 26.3 De AA a AA+, 46.48 Caixa Debênture LF LF Sub FIDC CRI Outros De A a A+, 24.25 Figura 5: Composição da carteira por setor (% do PL) Banks Electrical Utilities 18.0 17.5 Toll Roads 16.0 Car Rental 4.3 Rental Properties Real Estate Transp & Logistics Water Utilities Securitization Industrials Ports Consumer Infrastructure Utilities Chemicals Shopping Malls 3.2 3.2 3.0 2.7 2.7 2.5 2.3 2.0 1.7 1.3 1.2 0.6 0.6 Relatório de gestão CSHG Crédito Privado Magis FIC FIM LP 4
CSHG CRED PRIV MAGIS FIC FI MULT Relatório Gerencial 31/05/2016 Objetivo O FUNDO buscará proporcionar a valorização de suas cotas mediante a aplicação de seus recursos em ativos financeiros e/ou modalidades operacionais disponíveis no âmbito do mercado financeiro, tais como títulos de crédito e ativos negociados no mercado de juros e de derivativos, buscando, através de estratégias de investimento baseadas em cenários macroeconômicos de médio e longo prazos, rentabilidade acima do Certificado de Depósito Interbancário. Público Alvo O FUNDO é reservado e destinado exclusivamente a aplicações de determinados investidores qualificados, assim definidos nos termos da regulamentação em vigor da CVM, doravante designados cotistas, que busquem a valorização de suas cotas e aceitem assumir os riscos descritos neste Regulamento, aos quais os investimentos do FUNDO e, consequentemente, seus cotistas estão expostos, em razão da política de investimento do FUNDO. Classificação Anbima: Multimercados Estratégica Específica Admite Alavancagem: Sim Gestor: Credit Suisse Hedging Griffo Asset Management Partners Gestão De Recursos S.A. Administrador: Credit Suisse HedgingGriffo Corretora De Valores S.A. Características Data de início Aplicação Mínima: Saldo Mínimo: Movimentação Mínima: Cota: Cota aplicação: Cota resgate: Liquidação resgate: Taxa de saída antecipada: Taxa de administração: Taxa de performance: 23/10/2013 20,000.00 10,000.00 1,000.00 Fechamento D+0 D+74 D+75 Não há 0,75% a.a 20% que exceder 104% do CSHG CRED PRIV MAGIS FIC FI MULT x 40% 35% 30% 25% 20% 15% 10% 5% 0% out13 dez13 fev14 abr14 jun14 ago14 out14 dez14 fev15 abr15 jun15 ago15 out15 dez15 fev16 abr16 Calculado até 31/05/2016 Performance Volatilidade anualizada (Desvio padrão média 40 dias) Retorno anualizado Desvio padrão anualizado ** 12.70% 0.31% 12.16% 0.09% 0.9% 0.8% Índice de sharpe ** 1.72 0.7% Rentabilidade em 12 meses 14.07% 13.98% 0.6% Número de meses positivos 31 31 0.5% Número de meses negativos 0.4% Número de meses acima de 100% do 26 0.3% Número de meses abaixo de 100% do 5 0.2% Maior rentabilidade mensal 1.31% 1.18% 0.1% Menor rentabilidade mensal 0.69% 0.71% 0.0% Patrimônio líquido R$ Patrimônio médio em 12 meses *** R$ 19,548,466.81 86,343,482.94 dez13 fev14 abr14 jun14 ago14 out14 dez14 fev15 abr15 jun15 ago15 out15 dez15 fev16 abr16 ** Calculado desde 23/10/2013 até 31/05/2016 *** Ou desde a sua constituição, se mais recente. Rentabilidades (%) * 2013 2014 2015 2016 Jan Fev Mar Abr Mai Jun Jul Ago Set Out Nov Dez Ano Acum. Acum. Fdo. 0.20 0.77 0.92 1.90 1.71 1.90 1.71 0.83 0.84 0.87 0.90 0.99 0.88 0.98 0.84 1.01 1.01 0.86 1.08 11.68 10.81 13.80 12.70 0.97 0.88 1.08 0.98 1.00 1.15 1.28 1.14 1.19 1.15 1.12 1.18 13.93 13.23 29.65 27.61 0.82 0.69 0.93 1.29 1.31 5.14 5.50 36.31 34.62 Rentabilidade líquida de administração e performance e bruta de impostos. * Rentabilidade obtida no passado não representa garantia de resultados futuros; s de Investimento não são garantidos pelo administrador do fundo, gestor da carteira, de qualquer mecanismo de seguro, ou ainda, do fundo garantidor de crédito (fgc); Ao investidor é recomendada a leitura cuidadosa do prospecto e o regulamento do fundo de investimento antes de efetuar qualquer decisão de investimento. Caso o índice comparativo de rentabilidade utilizado neste material, não seja o parâmetro objetivo do fundo (benchmark oficial), tal indicador é meramente utilizado como referência econômica. Para obter informações sobre o uso de derivativos, conversão de cotas, objetivo e público alvo, consulte o prospecto e o regulamento do fundo. Verifique a data de início das atividades deste fundo. Para avaliação da performance de fundos de investimento, é recomendável uma análise de, no mínimo, 12 meses. Verifique se este fundo utiliza estratégias com derivativos como parte integrante de sua política de investimento. Tais estratégias, da forma como são adotadas, podem resultar em perdas patrimoniais para seus quotistas, podendo inclusive acarretar perdas superiores ao capital aplicado e a conseqüente obrigação do cotista de aportar recursos adicionais para cobrir o prejuízo do fundo.verifiquese este fundo está autorizado a realizar aplicações em ativos financeiros no exterior. Este fundo pode estar exposto a significativa concentração em ativos de renda variável de poucos emissores. Para fundos que perseguem a manutenção de uma carteira de longo prazo, não há garantia de que o fundo terá o tratamento tributário para fundos de longo prazo. Verifique se a liquidação financeira e conversão dos pedidos de resgate deste fundo ocorrem em data diversa do respectivo pedido. A partir de 02/05/2008, todos os fundos de investimento que utilizam ativos de renda variável em suas carteiras deixam de apurar sua rentabilidade com base na cotação média das ações e passam a fazêlo com base na cotação de fechamento destes ativos. Desta forma comparações de rentabilidade destes fundos com índices de ações devem utilizar, para períodos anteriores a 02/05/2008, a cotação média destes índices e, para períodos posteriores a esta data, a cotação de fechamento. Ouvidoria Credit Suisse HedgingGriffo 0800 77 20 100 ou www.cshg.com.br/ouvidoria. A presente Instituição aderiu ao Código ANBIMA de Regulação e Melhores Práticas para os s de Investimento. Sistema: INFINITE Report ID: 110EEACBB342B8645DF95AEF15330EFF