Ordem dos. CONJUNTURA MACROECONÓMICA Junho Copyright - Ordem dos Economistas. All Rights Reserved

Ordem dos Economistas i. Crescimento do PIB ii. iii. SO Primário e Défice Dívida Pública Síntese Conjuntura Macroeconómica Junho 2019 iv. Emprego v. Balança Comercial vi. vii. viii. Poupança e ProduBvidade Programa de Estabilidade Benchmarking Europeu 2

Crescimento do PIB A taxa de crescimento do PIB em 2018 fixou-se nos 2,1% face ao ano de 2017. Portugal por dois anosconsecuhvos conhnua a crescer acima da média Europeia. As previsões para 2019 do PE 19 reviram em baixa os valores do PE 18, aproximando-se dos valores das outras enhdades. O abrandamento da conjuntura internacional será o principal responsável por esta redução do crescimento. Em Portugal, no 1o trimestre de 2019, o PIB acelerou, de 1,7% para 1,8%, com uma forte aceleração do inveshmento, contrariado por uma subida muito forte das importações, que quase anulou o primeiro efeito. Fonte: BdP, FMI e Programa de Estabilidade 19 3

SO Primário e Défice % do PIB 8 6 4 2 0-2 -4 Finanças Públicas 2014 2015 2016 2017 2018 Défice (simétrico do saldo) Saldo primário O valor oficial do défice em 2018 foi de 0,5% do PIB; Um valor histórico da nossa democracia, próximo do superavit, que poderá estar ameaçado pela revisão das perspelvas de crescimento; Uma tendência de equilíbrio posilva que deverá ser suportada por mais medidas estruturais. Fonte: BdP, INE 4

Dívida Pública % do PIB 140 120 100 80 Dívida Pública A Dívida é a principal ameaça para a estabilidade financeira de Portugal; Com um volume percentual do PIB superior em cerca de 40% à média Europeia, representa uma exposição a choques externos mais elevada; 60 2014 2015 2016 2017 2018 Portugal Área Euro As melhorias dos rahngs da dívida e o equilíbrio do SO explicam os valores das taxas soberanas (em mínimos históricos). Taxa a 1 ano (Abril 19): -0,35% Taxa a 5 anos (Abril 19): 0,17% Taxa a 10 anos (Abril 19): 1,22% 5

Emprego % 20 15 10 5 0 Taxa de Desemprego 2014 2015 2016 2017 2018 Portugal Área Euro A taxa de desemprego no 1º trimestre de 2019 foi de 6,8%; Encontra-se em mínimos, tendo alcançado no pico da crise os 17% Desde 2017 encontra-se abaixo da média da Zona Euro 6

Balança Comercial Taxa de Variação Homóloga 10,0 8,0 6,0 4,0 2,0 Exportações e Importações 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 Exportações Importações Exportações BdP Importações BdP Desde 2011 a balança comercial de Portugal é posi9va O gráfico representa as taxas de variação homólogas, mostrando uma perspe9va de crescimento constante nas exportações e um abrandamento das importações. Contudo, o BdP prevê uma detreorização do saldo externo no mesmo horizonte. 7

Poupança e Produ3vidade 15,00% 10,00% 5,00% Taxa de Poupança Par3culares Trimestral 0,00% 2014 2015 2016 2017 2018 Portugal Zona Euro A taxa de poupança encontra-se nos 4% em 2018 Na média da Zona Euro, esta fixa-se 8% acima, nos 12% do Pib. Taxa de Variação Homóloga 1 0,5 0-0,5-1 Produ3vidade 2014 2015 2016 2017 2018 Portugal Área Euro Em 2018, Portugal viu a sua produhvidade cair, divergindo da média da UE. Entre 2017 e 2018, em termos acumulados, a produhvidade baixou 0,5%, enquanto na média da UE houve um crescimento de 1,7%. No 1º trimestre subiu apenas 0,3%, muito abaixo dos 1,4% previstos no Programa de Estabilidade. 8

Benchmarking Produ?vidade Labour produc?vity and u?lisa?on na Zona Euro Portugal apresenta picos de produ1vidade que oscilam entre crescimentos homólogos de 3,3% (2010) e de -0,9% (2014). No úl1mo ano disponível, dados de 2017, Portugal apresentou uma desaceleração de 0,6% (-0,6%). Portugal con1nua na cauda da Europa em termos de produ1vidade do trabalho por hora trabalhada, sendo que em 2017 ainda piorámos o desempenho dos úl1mos anos. É preciso salientar que ser produ1vo não significa estar sempre a trabalhar, ou sair tarde do trabalho só porque a cultura da organização assim o dita. O trabalhador produ1vo europeu sai a horas do seu trabalho e fica com tempo livre para si. 9

Benchmarking Produ?vidade Top Salário Médio UE Portugal é o 5º da Zona Euro com mais horas de trabalho. Portugal é o 3º país da Zona Euro com o salário médio mais baixo. Quando comparando a riqueza produzida por hora trabalhada de Portugal com outros países, é notável o incrível crescimento da Irlanda, que passou de uma posição muito baixa, tendo apresentado um crescimento muito acentuado na úlgma década, em função da sua resposta à crise. Portugal dispõe de um baixo nível de capital por trabalhador e sem invesgmento, o progresso tecnológico não é incorporado no produto, e isso não acontece na grande maioria dos países europeus. Assim, a nossa produgvidade é mais baixa porque não estamos em igualdade tecnológica. 10

Números do Programa de Estabilidade Ao longo do horizonte 2019 2023: 2% Desemprego Crescimento cairá para: médio <6% 2019-2023 60% Investimento cresce, mas reduz 471M (2019) A dívida baixa para menos de: 100% 0,7% A parpr de 2020 o valor do Saldo Estrutural será: Valor do Saldo Orçamental em 2023: 0% 31M InvesPmento Público Despesa com pessoal aumenta anualmente 2.400M 200M Despesa com Juros cai anualmente 11

Análise ao Programa de Estabilidade Conjuntura Macroeconómica OE Maio 2019 A última revisão do Programa de Estabilidade aponta para um cenário mais negativo, mas mais enquadrado com as restantes instituições. A gestão política da geringonça obrigou a certas cedências, nomeadamente a nível dos custos com o pessoal que praticamente não irão descer em percentagem do PIB. Existe pouca margem para acomodar qualquer desaceleração económica, mesmo que marginal, tendo em conta que o saldo primário ajustado do ciclo mantém-se praticamente inalterado (2.8% do PIB em 2019 para 3% em 2023). O crescimento potencial depende do capital, do trabalho e da produtividade. Com o investimento em valores mínimos e a produtividade em queda é difícil contar com um crescimento do emprego ao mesmo ritmo dos últimos anos. 12

Benchmarking com Países UE Portugal Irlanda República Checa Alemanha Habitantes (Milhões) 10,31 4,7 10,58 82,79 PIB per Capita 2017 ( ) 23 022,9 54 715,3 26 427,5 36 849,9 Crescimento do PIB (2017) 2,8% 7,2% 4,4% 2,2% Carga Fiscal 2017 34,70% 22,80% 34,90% 37,50% Dívida em % PIB 121,5% 64,8% 32,5% 60,9% Taxa de Desemprego 7% 5,7% 2,2% 3,4% Funcionários Públicos (por 1000 habitantes) Custo Energético ( por kwh) Média UE 0,2049 66,7 56,7-55,7 0.2246 0,2369 0,1573 0,295 Fontes: Pordata, Wikipedia, World Bank, OCDE 13