SÍNTESE DE CONJUNTURA

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1 SÍNTESE DE CONJUNTURA Março 27

2 ISEG Síntese de Conjuntura, março 27 SUMÁRIO Em janeiro e fevereiro os indicadores de clima e confiança para a economia portuguesa continuaram, genericamente, a subir e, em muitos casos, a atingir máximos dos últimos dez anos. Registou-se a desaceleração de alguns indicadores de consumo e a aceleração de alguns indicadores de investimento. O indicador de tendência da atividade global calculado pelo ISEG desacelerou em janeiro, sem divergir muito dos níveis elevados atingidos no final de 26. A estimativa para o crescimento do PIB em 27 situa-se no intervalo [,7% a 2,%].

3 2 ISEG Síntese de Conjuntura, março 27. EVOLUÇÃO DO PIB EM 26 Segundo a informação do Instituto Nacional de Estatística (Contas Nacionais Trimestrais e Anuais Preliminares, de /3/7), o PIB cresceu,4%, em volume, em 26 (,6% em 2). Este valor resultou de crescimentos trimestrais de,% no º e 2º trimestres de,7% no 3º trimestre e de 2,% no 4º trimestre. Note-se que todos os crescimentos homólogos trimestrais foram revistos com mais,. Esta evolução ao longo do ano mostra dois semestres muito diferentes, em valores de crescimento e na sua origem, com crescimentos de,% no º semestre e de,8% no segundo. Na primeira metade do ano, ao contrário do esperado, a Procura Interna (PI) desacelerou, devido ao impacto negativo do Investimento, mas também ao menor crescimento do Consumo Privado. Na segunda metade do ano o Consumo Privado acelerou, mas no 3º trimestre foi sobretudo a Procura Externa Líquida (PEL) a responsável pelo salto no crescimento. No 4º trimestre o Consumo Privado cresceu, em termos homólogos, 3,%, a variação do Investimento voltou a terreno positivo (2,6%) e o crescimento da PI fixou-se em 2,%. Contudo, as Importações voltaram a crescer mais (7,3%) do que as Exportações (6,4%) e o contributo da PEL para o crescimento do PIB voltou a ser negativo (-,). Ainda que com valores de crescimento algo diferentes no futuro, este padrão de crescimento parece ser o mais típico do momento atual da economia portuguesa e o mais expectável para 27. No final, o ano conclui-se com um crescimento de 2,3% no Consumo Privado (2,6% em 2), o Investimento decresceu,9% (cresceu 4,6% em 2) e o crescimento do Consumo Público foi igual ao do ano anterior (,8%). Assim, devido ao impacto negativo do Investimento, a PI cresceu apenas,% em 26 quando crescera 2,% em 2. Contudo a PEL, com um impacto bastante menos negativo em 26 (-,) do que em 2 (-,9), contribuiu para aproximar o crescimento final desses anos. Note-se que em 26 tanto as Exportações quanto as Importações cresceram menos do que em 2, mas a desaceleração foi bastante maior nas Importações. Em termos trimestrais pode ver-se no gráfico seguinte a evolução do crescimento homólogo do PIB, da PI e da PEL. Gráfico Variações % homólogas do PIB trimestral, Procura Interna e Procura Externa Líquida 8 vhpib vhpi vhpel I II III IV I II III IV I II III IV I II III IV I II III IV I II III IV I II III IV I II III IV I II III IV I II III IV I II III IV I II III IV Na Europa, segundo a mais recente estimativa para 26, o PIB cresceu,7% na Área Euro (EA9). Por países, o PIB cresceu,8% na Alemanha, 3,2% em Espanha,,% em França e,% em Itália.

4 jan-7 mai-7 set-7 jan-8 mai-8 set-8 jan-9 mai-9 set-9 jan- mai- set- mai- set- mai-2 set-2 mai-3 set-3 mai-4 set-4 mai set mai-6 set-6 mai-7 ISEG Síntese de Conjuntura, março CONFIANÇA E CLIMA ECONÓMICO - INQUÉRITOS DE CONJUNTURA EM FEVEREIRO Em fevereiro, tal como se mostra no gráfico, o indicador de Sentimento Económico para Portugal (SENTIUE.S, EUROSTAT), formado a partir das opiniões de empresários e consumidores, voltou a crescer de forma expressiva e atingiu os valores médios mais altos da última década. Simultaneamente, o indicador de Clima Económico do Instituto Nacional de Estatística (ICLIMA.S, INE), que não inclui as opiniões dos consumidores, também subiu em fevereiro, recuperando da pequena descida registada nos dois últimos meses do ano anterior. O nível atual deste indicador não anda longe dos máximos da última década. Por sectores de atividade, focando exclusivamente o mês de fevereiro e usando dados corrigidos de sazonalidade, verificamos que os indicadores de confiança setoriais apresentaram subidas na construção e nos serviços, estabilizaram na indústria e decresceram no comércio a retalho. Em relação aos consumidores, o respetivo indicador de confiança subiu bastante em fevereiro e voltou a apresentar novos máximos desde o início de 2 (INE). Em síntese, genericamente, pode considerar-se que os níveis de confiança de consumidores e empresários estão nos seus níveis mais altos, ou próximo deles, desde 28. Na Europa, o indicador de Sentimento Económico para o conjunto da Área EURO subiu apenas marginalmente em fevereiro, tendo descido na Alemanha e subido em Espanha e França. Mas, com a exceção de um breve período no início de 2, a média dos últimos três meses é a mais elevada desde 27. Quanto ao indicador de confiança dos consumidores (Área Euro) desceu em fevereiro, mas, desde 27, a média dos últimos três meses só foi mais alta no início de 2. Gráfico Indicadores de Clima Económico (ICLIMA.S) e Sentimento Económico (SENTIUE.S) e variações homólogas do PIB (vhpib) 4 vhpib SENTIUE.S ICLIMA.S Em relação aos indicadores quantitativos a seguir analisados, na sua maioria relativos a janeiro, as variações homólogas das respetivas tendências estimadas sugerem algum abrandamento em relação às elevadas taxas de crescimento estimadas ao final do ano anterior. Os valores dos indicadores foram ajustados à média e desvio padrão das variações homólogas do PIB (vhpib).

5 jan-7 abr-7 jul-7 out-7 jan-8 abr-8 jul-8 out-8 jan-9 abr-9 jul-9 out-9 jan- abr- jul- out- abr- jul- out- abr-2 jul-2 out-2 abr-3 jul-3 out-3 abr-4 jul-4 out-4 abr jul out abr-6 jul-6 out-6 abr-7 jul-7 jan-7 abr-7 jul-7 out-7 jan-8 abr-8 jul-8 out-8 jan-9 abr-9 jul-9 out-9 jan- abr- jul- out- abr- jul- out- abr-2 jul-2 out-2 abr-3 jul-3 out-3 abr-4 jul-4 out-4 abr jul out abr-6 jul-6 out-6 abr-7 4 ISEG Síntese de Conjuntura, março PRODUÇÃO INDUSTRIAL Em janeiro, com mais dois dias úteis, o Índice de Produção Industrial registou uma variação homóloga de 7,% (valores brutos, série vhipig no gráfico 2; a variação na indústria transformadora foi de,9%). Corrigindo os efeitos de calendário, a tendência estimada (vhipigtm) apresenta variações próximas dos 3%, valor estável em relação ao mês anterior, mas que mostra um bom desempenho do setor. Gráfico 2 Variação homóloga da produção industrial vhipig vhipigtm - -2 No mesmo mês o Índice de Volume de Negócios na Indústria (série nominal) apresentou uma variação homóloga de 3,%, com 9,% no mercado nacional e 9,4% no mercado externo. A evolução deste indicador nominal foi influenciada pelo maior número de dias úteis e pelo crescimento (3%) dos preços na produção industrial, em especial no agrupamento Energia, ou seja, em última análise, pelo crescimento homólogo do preço do petróleo bruto. 3. CONSUMO DE CIMENTO E ACTIVIDADE NA CONSTRUÇÃO E OBRAS PÚBLICAS Em fevereiro, com menos um dia útil, a variação homóloga nas vendas de cimento foi de cerca de 8%. A variação homóloga acumulada dos dois primeiros meses supera os %. As variações homólogas na tendência estimada - depois de corrigidos efeitos sazonais, de calendário e climatéricos, vhccimt no gráfico 3 são bastante positivas (próximo dos %) e traduzem uma dinâmica de crescimento relativamente elevada que se poderá manter no corrente ano. Gráfico 3 Variação homóloga do consumo de cimento 3 2 vhccim vhccimt

6 jan-7 abr-7 jul-7 out-7 jan-8 abr-8 jul-8 out-8 jan-9 abr-9 jul-9 out-9 jan- abr- jul- out- abr- jul- out- abr-2 jul-2 out-2 abr-3 jul-3 out-3 abr-4 jul-4 out-4 abr jul out abr-6 jul-6 out-6 abr-7 jan-7 abr-7 jul-7 out-7 jan-8 abr-8 jul-8 out-8 jan-9 abr-9 jul-9 out-9 jan- abr- jul- out- abr- jul- out- abr-2 jul-2 out-2 abr-3 jul-3 out-3 abr-4 jul-4 out-4 abr jul out abr-6 jul-6 out-6 abr-7 ISEG Síntese de Conjuntura, março VOLUME DE NEGÓCIOS NOS SERVIÇOS Em janeiro, com mais dois dias úteis, o Índice de Volume de Negócios nos Serviços (série nominal) apresentou uma variação homóloga de 6,% (série vhivns, gráfico 4, dados brutos). As variações homólogas na tendência estimada (vhivnstm, gráfico, valores corrigidos de efeitos de calendário e sazonalidade) baixaram, em relação ao último trimestre de 26, para valores um pouco acima dos 3%. Gráfico 4 Variação homóloga do volume de negócios nos serviços vhivns vhivnstm - -2 Em relação ao sector turístico, o indicador nominal dos proveitos totais da hotelaria (Atividade Turística, INE) registou em janeiro uma variação homóloga de 8,%, depois de 4,9% em dezembro e 7,% em 26.. VOLUME DE NEGÓCIOS NO COMÉRCIO A RETALHO Em janeiro o Índice de Volume de Negócios no Comércio a Retalho registou uma variação homóloga de 2,7% (gráfico, valores brutos, deflacionados). Em tendência, registou-se uma desaceleração da taxa de variação homóloga (vhivncrtm), que permanece acima dos 3%, devida ao menor crescimento do agrupamento dos produtos alimentares. Gráfico Variação homóloga do volume de negócios no comércio a retalho 7 vhivncr vhivncrtm As vendas de automóveis ligeiros de passageiros registaram um crescimento homólogo de 4,6% em fevereiro (depois de 7,8% no mês anterior e 6,% em 26). Estes valores mais baixos poderão estar a refletir o efeito de algum consumo antecipado no final do ano anterior.

7 jan-7 abr-7 jul-7 out-7 jan-8 abr-8 jul-8 out-8 jan-9 abr-9 jul-9 out-9 jan- abr- jul- out- abr- jul- out- abr-2 jul-2 out-2 abr-3 jul-3 out-3 abr-4 jul-4 out-4 abr jul out abr-6 jul-6 out-6 abr-7 6 ISEG Síntese de Conjuntura, março EVOLUÇÃO DO INDICADOR DE TENDÊNCIA Como se pode ver no gráfico 6, a síntese dos indicadores quantitativos relativos a janeiro mostra que o indicador de tendência da atividade global (IZ) decresceu ligeiramente em janeiro, mas mantendo um nível relativamente elevado. Em concreto, em relação ao final do ano anterior, os indicadores de Consumo Privado desaceleraram em janeiro, mas os indicadores de Investimento terão crescido mais (alguns consumo de cimento, aquisição de veículos comerciais também em fevereiro). Assim, o nível do crescimento da Procura Interna, ainda que com outra composição, poderá estar a manter-se. Em relação à Procura Externa Líquida (PEL) registe-se o forte crescimento das exportações (9,6%) e importações (22,3%) em janeiro (bens, valores nominais). Excluindo combustíveis e lubrificantes num período de subida relevante dos preços do crude - as exportações cresceram 7,% e as importações 4,6%. No âmbito dos serviços, destaque-se a continuação do crescimento da procura turística externa. Assim, ainda que em termos nominais possa ter ocorrido alguma deterioração do saldo externo, o contributo da PEL para o crescimento real não se afigura mais negativo. Por isso, com a ressalva da pouca informação disponível, é provável que no º trimestre de 27 o PIB esteja a crescer, em termos homólogos, a um ritmo semelhante ao do último trimestre de 26. Gráfico 6 Variações homólogas do PIB e do indicador de tendência IZ vhpib IZ Em relação ao conjunto de 27, espera-se um crescimento do PIB no intervalo [,7% a 2,%]. Esta previsão tem por base um crescimento de cerca de 2,% no Consumo Privado (um pouco mais moderado do que no ano anterior), um crescimento de,8% no Consumo Publico (igual ao dos anos anteriores), de 4,% na FBCF (sustentado nos indicadores da construção) e de,% nas Exportações (superior ao do ano anterior, mas abaixo do registado no segundo semestre) e com um crescimento entre,% a 6,% nas Importações. Elaborado com informação disponível até 2 de março.