Política de Risco. Versão Maio/2017. Risco e Compliance

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1 Política de Risco Versão Maio/2017 Risco e Compliance

2 Introdução A gestão profissional de recursos de terceiros é baseada fundamentalmente na relação de confiança que se desenvolve entre o investidor e a empresa gestora de recursos. A partir de uma análise dos processos de investimento, e da qualificação e histórico profissional da equipe, o investidor confia seus recursos para a empresa gestora dentro de alguns parâmetros, autorizando-a a assumir determinados riscos na busca do retorno desejado. A confiança que se estabelece no momento do investimento deve ser renovada constantemente e cabe à área de Risco e Compliance assegurar, a partir de um acompanhamento detalhado das posições, que as bases dessa confiança estão sendo preservadas. A NEO Investimentos acredita que a verificação de limites de mandato estabelecidos junto ao cliente, apesar de essencial, apresenta-se insuficiente diante da nossa responsabilidade fiduciária. Entendemos que investimentos envolvem riscos e que a atividade de gestão de recursos, por consequência, está diretamente relacionada a assumir riscos. Nosso dever é saber identificá-los e gerenciá-los de maneira adequada, sempre tendo como foco o objetivo de investimento do cliente. Identificar e antecipar potenciais riscos são parte fundamental do trabalho da área de Risco e Compliance. A presente política visa retratar as ferramentas e controles utilizados na gestão de risco dos fundos de Ações e Multimercado geridos pela NEO Investimentos. Ela está dividida em duas partes: A primeira apresenta as ferramentas e controles específicos por produto e está subdividida em três manuais de risco: - Fundos Multimercado; - Fundos de Ações da estratégia Long Only (NEO Navitas) e - Fundo de Ações da estratégia Participações (NEO Future FIA) A segunda parte possui controles de risco que se aplicam a todos os fundos líquidos: - Manual de Liquidez - Manual de Rateio de Ordens O presente Manual deve ser revisado sempre que houver necessidade ou, no mínimo, anualmente.

3 Equipe A equipe responsável pelo cálculo e gerenciamento de Risco dos fundos da NEO se reporta diretamente para Patricia Lima, sócia responsável pela área Operacional da NEO Investimento. (35) BOARD Sócios COMITÊ EXECUTIVO* (4) INFRAESTRUTURA Patrícia Lima Middle Office, Risco e TI e Help Desk (3) RH e Administrativo (4) Compliance (5) Patricia Lima (14) Rafael Silva (9) Samantha Correa (5) Bruno Rebecchi (1) Bruno Finatti (1) Eduardo Napolitano (1) Governança A equipe de Risco se reúne semanalmente para analisar os relatórios com as métricas de Risco e verificar possíveis inconsistências. Também semanalmente, a equipe apresenta para a Gestão, os principais resultados encontrados nas análises e simulações feitas para que todos tenham o entendimento de onde estão os riscos incorridos nos fundos. Trimestralmente, há o Comitê formal de Alocação Estratégica de Risco para os fundos Multimercado, onde a equipe apresenta as informações de Risco das estratégias e discute junto à equipe de Gestão o orçamento de risco a ser definido para cada book para o próximo trimestre. Neste Comitê as decisões são registradas em Ata que é circulada para toda a equipe posteriormente. Caso um limite de mandato estabelecido seja excedido, a equipe de Risco solicita o imediato reenquadramento para a equipe de Gestão. Discussões a respeito das métricas estabelecidas somente são feitas quando as estratégias em questão estão enquadradas. Testes de aderência dos modelos A equipe de Risco deve realizar, no mínimo anualmente, testes para verificar a consistência dos modelos utilizados com a avaliação de risco feita, comparando os resultados realizados com aqueles estimados pelos modelos.

4 Índice NEO Multiestratégia... 5 NEO Navitas NEO Future FIA Manual de Gerenciamento de Liquidez Manual de Rateio de ordens... 46

5 Manual de Risco NEO Multiestratégia Versão Maio/2017

6 Objetivo O presente material tem como objetivo descrever os controles e ferramentas utilizadas pela área de Risco e Compliance na verificação, análise e acompanhamento dos riscos existentes nas carteiras e fundos Multimercado sob gestão da NEO Investimentos. O foco dos controles e ferramentas aqui descritos é o Risco de Mercado, dividido de maneira simplificada em risco de oscilação de preços, risco de liquidez e risco de crédito. Outras fontes de risco, tais como riscos operacionais e de continuidade são tratadas pela NEO Investimentos em outras políticas.

7 Ferramentas de Controle de Riscos Os controles de risco são classificados em três diferentes níveis de acordo com o processo de estabelecimento e de formalização de limites: Limites Legais e de Regulamento Os controles desse grupo procuram verificar a adequação das carteiras a limites determinados na legislação que regulamenta os fundos, bem como aos limites definidos nos regulamentos, prospectos e contratos. Os principais controles desse grupo são: 1. Investimento no Exterior 2. Stress Test A área de Risco e Compliance divulga diariamente na intranet os relatórios e informa aos sócios responsáveis pela gestão dos fundos quando os valores apurados atingem os limites estabelecidos de enquadramento, solicitando o imediato reenquadramento das posições. Controles de Mandato Os controles desse grupo procuram verificar a adequação das carteiras a limites de exposição definidos nos mandatos e nas políticas de investimento dos fundos. O principal controle desse grupo é o Expected Shortfall A área de Risco e Compliance divulga diariamente na intranet os relatórios e informa aos sócios responsáveis pela gestão dos fundos quando os valores apurados atingem os limites estabelecidos de enquadramento, solicitando o imediato reenquadramento das posições. Controles de Riscos Adicionais Os controles desse grupo visam monitorar e mensurar riscos adicionais que não dispõem de limites específicos na legislação e/ou no mandato, mas que a NEO Investimentos considera que sejam necessários para o adequado gerenciamento das carteiras. Os principais controles desse grupo são: 1. Controle de Aderência 2. Concentração de Mercado 3. Prazo para Zeragem 4. Mercado de Aluguel

8 5. Controle de Margens A área de Risco e Compliance divulga diariamente na intranet os relatórios e discute com os gestores os valores que, na opinião da área, são pontos que merecem maior atenção. É importante ressaltar que, como não existem limites definidos para esses indicadores, cabe à equipe de risco alertar a equipe de gestão sobre determinadas posições, sem, contudo, existir a obrigatoriedade de alteração da posição. Cabe à equipe de gestão, após a manifestação da área de Risco, analisar, justificar a divergência e relatar o que será feito com a posição.

9 Limites Legais e de Regulamento 1. Limite de Investimentos no Exterior Fundos Multimercado O controle tem como objetivo verificar o enquadramento dos fundos nos limites de investimentos no exterior estabelecido na legislação e em nossos contratos com diversas contrapartes. Os fundos multimercados dispõem de um limite de 20% do patrimônio líquido em ativos no exterior para fundos destinados a público em geral e 40% para fundos destinado a investidores qualificados. Antes de uma aplicação, a área de gestão submete a ordem à área de Risco para verificação desses limites. No relatório de controle de investimento no exterior, verifica-se o limite percentual de ativos offshore que compõem as carteiras dos fundos multimercado sob gestão. Além disso, verifica-se o patrimônio do veículo offshore, bem como as métricas de resultado citadas nos contratos. Exemplo de relatório: 16/05/2016 Ptax 4,0005 Contraparte: BOFA Data do contrato: 06/2014 Regra aplicações no exterior Variação do PL dos fundos locais deve ser maior do que: Os fundos locais não devem ter mais de 40% do PL de aplicações no exterior: Mínimo dos fundos locais no período Fundo Valor Cota PL Utilização Limite -15% mês xx NIC MACRO xx xx -25% 3 meses xx -35% 12 meses xx Mínimo dos fundos locais no período xxx NEO MULTI MASTER xx xx Patrimonio dos fundos deve ser maior: xxx NEO MULTIMANAGER xx xx brl fundos locais xx Teste Valor da aplicação (dólar) NIC: $ - Valor da aplicação MULTI MASTER: $ - Valor da aplicação MULTIMANAGER: $ - Impacto na Utilização Limite NEO MULTI MASTER xx NEO MULTIMANAGER xx NEO MULTI MASTER xx NEO MULTIMANAGER xx Verifica PL Bofa Valor do resgate (dólar) NIC: $ - Valor do resgate MULTI MASTER: $ - Valor do resgate MULTIMANAGER: $ - Impacto na Utilização Limite NEO MULTI MASTER xx NEO MULTIMANAGER xx NEO MULTI MASTER xx NEO MULTIMANAGER xx

10 2. Stress Test O Stress Test visa verificar o comportamento dos fundos em cenários de Stress. As carteiras dos fundos são avaliadas diariamente em dois cenários distintos, um otimista e um pessimista, construídos a partir dos cenários de stress divulgados pela BM&F Bovespa. Os ativos que compõem a carteira são reavaliados de acordo com os choques de preços dos principais ativos, apurando-se o valor do resultado da carteira em cada cenário. Os valores apurados nos dois cenários são comparados com os limites definidos para cada fundo, não sendo permitido manter posições que representem perdas potenciais superiores aos limites. Os valores de Stress Test dos fundos estão protegidos pela confidencialidade do contrato de gestão. Exemplo de Relatório: NEO MULTI MASTER 03/05/2016 STRESS DO FUNDO TABELA DE STRESS POR BOOK 2,0% 1,0% 0,0% -1,0% -2,0% -3,0% -4,0% -5,0% -6,0% -7,0% BOOK Pessimista Otimista Stress % PL C&C ,00% CAIXA ,12% CURVA_DI ,47% MOEDAS ,09% EVENTOS ,00% MARKET_NEUTRAL ,00% PAIR_TRADES ,00% QUANTITATIVO ,00% VOL_EQUITIES ,91% VOL_FX ,00% -8,0% -9,0% Pessimista Otimista TOTAL ,34% Limite: 19% BOOK VOLATILIDADE BOOK MOEDAS 2,0% 1,0% 0,0% -1,0% -2,0% -3,0% -4,0% -5,0% -6,0% -7,0% 1,5% 1,0% 0,5% 0,0% -0,5% -1,0% -1,5% Pessimista Otimista Pessimista Otimista BOOK CURVA DE JUROS 2,0% 1,0% 0,0% -1,0% -2,0% -3,0% -4,0% Pessimista Otimista

11 Controles de Mandato 1. Expected Shortfall O Expected Shortfall é a principal metodologia de risco utilizada para avaliar as carteiras dos fundos multimercado e serve como limite para as posições de alguns desses fundos. O Expected Shortfall, também conhecido como Expected Tail Loss, indica a perda esperada nos piores cenários, independente da probabilidade associada a eles. Pela metodologia do Expected Shortfall as posições do fundo são analisadas assumindo-se que o mercado voltará a repetir as piores oscilações registradas em um determinado período. Na metodologia utilizada pela NEO Investimentos as posições do fundo são avaliadas de acordo com a estratégia da qual fazem parte, sendo adotados métodos de cálculo diferenciados para cada estratégia. As posições de cada estratégia são avaliadas considerando-se os resultados obtidos nos últimos dois anos e meio para períodos móveis de 21 dias úteis. O cálculo do Expected Shortfall do fundo é feito de forma consolidada a partir do somatório dos resultados esperados das estratégias em cada janela de 21 dias. O risco do fundo será dado, então, pela média dos 2% piores resultados verificados nessa lista. O exemplo abaixo indica como é feito o cálculo do Expected Shortfall.* 1) Calcula-se o resultado em reais que teria sido verificado pelas posições atuais do fundo a cada período de 21 dias úteis nos últimos 2 anos e meio (cerca de 600 observações) Período Datas Resultado Observado 1 10/09/07 a 09/10/07 (R$ ) 2 11/09/07 a 10/10/07 (R$ ) 3 12/09/07 a 11/10/07 R$ /09/07 a 15/10/07 R$ /09/07 a 16/10/07 R$ /09/07 a 17/10/07 (R$ ) /02/10 a 09/03/10 (R$ ) /02/10 a 10/03/10 (R$ ) /02/10 a 11/03/10 R$

12 608 09/02/10 a 12/03/10 R$ ) Ordena-se os resultados observados, identifica-se as 2% piores observações e calcula-se a média. Período Datas Resultado Observado /01/09 a 10/02/09 (R$ ) /01/09 a 19/02/09 (R$ ) /01/09 a 06/02/09 (R$ ) /04/09 a 27/05/09 (R$ ) /02/10 a 09/03/10 (R$ ) Expected Shortfall Média dos 2% piores resultados observados para períodos móveis de 21 dias /09/09 a 13/10/09 (R$ ) /05/09 a 17/06/09 (R$ ) /03/08 a 04/04/08 (R$ ) 1 10/09/07 a 09/10/07 (R$ ) /12/08 a 27/01/09 R$ /09/08 a 10/10/08 R$ O cálculo do Expected Shortfall é realizado diariamente e são divulgadas as informações referentes ao risco total do fundo e de cada estratégia individualmente. É importante notar que, em função da diversificação, é esperado que o risco do fundo consolidado seja menor do que a somatória dos riscos de todas as estratégias.

13 Exemplo de Relatório HISTÓRICO DE SHORTFALL 04/05/2016 LIMITE MULTI MASTER 6,00% MULTIMANAGER 6,00% Fundo CAIXA 5,00% 5,00% CURVA_DI 4,00% 4,00% MOEDAS L/S 3,00% 3,00% VOL_EQUITIES 2,00% 2,00% VOL_FX 1,00% 1,00% C&C VOLATILIDADE 0,00% 0,00% O Expected Shortfall, assim como outras medidas de risco, não pode ser interpretado como perda máxima ou limite de perda para o fundo; ele representa uma medida estatística da exposição do fundo e, como tal, está sujeita a limitações na sua utilização em função de algumas premissas e simplificações. As perdas efetivas registradas pelo fundo poderão ser maiores que o impacto estimado por essa metodologia caso os cenários de perdas mais extremas voltem a ocorrer. Vale lembrar também que o mercado poderá apresentar uma oscilação que represente uma perda ainda maior que a pior registrada pela série histórica utilizada. Nessa situação a perda irá superar o valor indicado pelo Expected Shortfall. Sendo assim, o limite estabelecido para os fundos serve tão somente para balizar o tamanho das posições do fundo em um determinado momento, não podendo ser considerado como indicativo da perda máxima potencial. Os fundos não poderão apresentar uma carteira cujo risco consolidado apresente um Expected Shortfall, para o período de 21 dias úteis, superior ao limite estabelecido. Os limites de Expected Shortfall existentes para os fundos são os seguintes: Fundo Expected Shortfall* NEO Multi Estratégia Master FIM 4,5% NEO Multimanager FIM 4,5% NEO Multimercado 60 FI - IE 10,0% * Representa a perda nominal em um período de 21 dias úteis. O limite considerará ainda o rendimento esperado para o CDI em 21 dias.

14 Controles de Risco Adicionais 1. Controle de Aderência A gestão dos fundos dentro da NEO Investimentos é feita dentro de um conceito de segregação de estratégias, havendo uma equipe responsável pela gestão de cada conjunto de estratégias. As carteiras dos fundos serão compostas da combinação das diferentes estratégias de acordo com o perfil e o mandato do fundo. O gerenciamento das estratégias é feito de forma conjunta, montando-se as posições de maneira consolidada para todos os fundos de acordo com uma carteira mestra, que deverá ser replicada em cada um dos fundos. Os diferentes perfis de risco dos fundos poderão fazer com que o tamanho da posição em relação ao patrimônio líquido seja diferente, mas é preciso assegurar que as posições estão equilibradas entre os fundos. O Controle de Aderência visa assegurar que as posições dentro de cada estratégia estejam proporcionais entre os todos os fundos. O controle é feito diariamente para cada estratégia, definindo-se para tanto um parâmetro e um nível de tolerância a ser adotada para análise. Os principais parâmetros adotados são os seguintes: Estratégia Curva de Juros Volatilidade de Dólar Volatilidade de Equities Direcional Quant Parâmetros DV01* em relação ao tamanho das posições Gregas (Delta, Gama,, Vega e Teta)** Gregas (Delta, Gama,, Vega e Teta)** Tamanho das posições % em relação à Exposição Bruta da Carteira * Medida de sensibilidade de taxa de juros. Valor em reais de resultado para uma movimentação de 1 ponto-base nas taxas de juros. ** Medidas de sensibilidade das opções a alterações no preço do ativo, na volatilidade e no prazo.

15 Exemplo de Relatório Controle de Aderência - Market Neutral 30/06/2014 *Os ativos com fundo cinza estão fora do limite, os com fundo verde acima de 80% do limite Long/Short Marte Multi Master Multimanager Long/Short Marte Multi Master Multimanager BBDC ,02% BBDC ,01% BVMF ,01% BBSE ,00% ABEV ,03% CRUZ ,04% É importante ressaltar que dentro do processo de gestão do fundo poderão ocorrer pequenas diferenças em função de movimentações de clientes, arredondamentos de operações e lotes mínimos. O Controle de Aderência, nesse sentido, tem como objetivo identificar distorções excessivas que possam provocar um descolamento indevido na performance entre os fundos. Além do controle de cada estratégia individualmente, o relatório traz também a informação sobre a alocação de risco para cada estratégia, verificando o grau de exposição atual em relação ao limite estabelecido na reunião trimestral de definição do orçamento de risco de cada fundo. 04/05/2016 Caixa Volatilidade Curva DI Moedas Total Total Bruto ME 30 BBDC Budget 0,06% 3,70% 4,38% 1,26% 4,99% 5,99% Atual 0,08% 2,89% 5,12% 1,37% 4,38% 5,03% Atual/Budget 126,05% 78,01% 116,95% 108,37% 87,60% 83,94% Budget 0,06% 3,11% 3,68% 1,06% 4,53% 5,44% Atual 0,07% 2,43% 4,29% 1,14% 3,66% 4,22% Atual/Budget 117,10% 78,10% 116,62% 107,94% 80,86% 77,60% Desvio Padrão 6,32% 0,07% 0,23% 0,31% 4,76% 4,49% A verificação da aderência da alocação de risco tem como objetivo evitar que o perfil de diversificação da carteira fique muito diferente entre os fundos. O foco dessa análise é, portanto, verificar se a alocação como proporção do orçamento está adequada entre os fundos de mesmo perfil. Vale ressaltar que o orçamento definido para cada estratégia não representa um limite de exposição, devendo ser encarado como o risco médio esperado. Nesse sentido é esperado que o risco efetivo possa se situar acima ou abaixo desse orçamento em determinados momentos, de acordo com a identificação de oportunidades de mercado.

16 2. Concentração de Mercado O controle de Concentração de Mercado busca avaliar o tamanho das posições dos fundos geridos pela NEO Investimentos em relação ao total de contratos em aberto no mercado. O controle serve como base para a análise de potenciais riscos para montagem ou saída de posições, não havendo um limite específico para esse indicador. A opção por monitorar ao invés de limitar tal concentração deve-se ao fato que limites individuais por ativo podem não refletir adequadamente o risco de concentração pois não levam em consideração o risco de oscilação de preço do referido ativo, nem tampouco a existência de alternativas para hedge da referida posição. O controle de Concentração de Mercado é atualizado diariamente e enviado junto com o controle de Prazo para Zeragem das posições (vide item 4 abaixo). 3. Prazo para Zeragem O controle de Prazo para Zeragem busca indicar o grau de liquidez dos ativos componentes da carteira com base nas informações sobre o volume de negociação recente dos mesmos. O cálculo é feito com base na mediana do volume negociado nos últimos sete dias úteis para cada ativo e considera que o fundo só conseguiria operar 30% desse volume por dia. Assim como acontece com o indicador de Concentração de Mercado, não há um limite estabelecido para o Prazo para Zeragem da posição, sendo seu acompanhamento utilizado na avaliação e gerenciamento das posições. O relatório com o Prazo para Zeragem é atualizado diariamente e destaca as posições que apresentam um prazo de zeragem superior a 5 dias. Exemplo de Relatório * CONTROLE DE LIQUIDEZ Ativos MERCADO CONSOLIDADO MULTI MASTER MULTIMANAGER Em Aberto Negócios Negociados Posição Merc Zeragem Gamma Posição Merc Zeragem Posição Merc Zeragem Futuros de DI F ,12% 0, ,89% 0, ,23% 0,06 F ,92% 0, ,71% 0, ,21% 0,10 F ,72% 0, ,64% 0, ,08% 0,02 F ,27% 0, ,24% 0, ,03% 0,01 N ,25% 0, ,22% 0, ,03% 0,01 F ,08% 0, ,07% 0, ,01% 0,00 V ,07% 0, ,06% 0, ,01% 0,01 4. Mercado de Aluguel O controle do Mercado de Aluguel tem o objetivo de identificar potenciais riscos nas posições tomadas de ações, principalmente com respeito à necessidade de zeragem de posições vendidas em processo de short squeeze. Para identificar esse risco são avaliados aspectos das posições vendidas em ações e as informações sobre o mercado de aluguel disponibilizadas pela CBLC. Além disso, todos os contratos realizados na data de referência são analisados frente às taxas médias divulgadas pela CBLC.

17 Para os cálculos serão consideradas as posições vendidas das diferentes estratégias de Long & Short (Market Neutral, Pair Trades e Eventos) e da estratégia de Cash & Carry para todos os fundos geridos pela NEO Investimentos. a. Prazo para Zeragem da Posição Vendida nos fundos NEO Verifica-se quantos dias de negociação de cada ação são necessários para a zeragem das posições alugadas pelos fundos geridos pela NEO Investimentos. O cálculo é feito dividindo-se o total de cada ação tomada em aluguel nos fundos por 30% da média de negociação dos últimos 63 dias da respectiva ação. O relatório disponibiliza diariamente as 18 ações com maior prazo para zeragem das posições alugadas dos fundos de forma consolidada. b. Número de Dias de Short do Mercado Verifica-se quantos dias de negociação de cada ação são necessários para a zeragem da posição total alugada pelo mercado. O cálculo é feito dividindo-se o estoque total de aluguel de cada ação na CBLC pela média de negociação dos últimos 63 dias da respectiva ação. O relatório disponibiliza diariamente as 18 ações com maior prazo para zeragem da posição vendida no mercado, independente do tamanho da posição mantida pelos fundos geridos pela NEO Investimentos na referida ação. c. Participação Relativa na Posição Tomada Verifica-se qual o tamanho da posição tomada em aluguel de cada ação pelos fundos geridos pela NEO Investimentos em relação ao estoque total alugado no mercado de acordo com as informações da CBLC. O relatório disponibiliza diariamente as 18 posições dos fundos geridos pela NEO Investimentos que apresentam a maior participação em relação ao estoque de aluguel do mercado. Acreditamos que a análise combinada desses diferentes indicadores permite avaliar de forma mais adequada o risco de um short squeeze, razão pela qual optamos por não estabelecer limites individuais específicos para esses indicadores. d. Limites de Concentração A CBLC tem um controle de risco relacionado com o empréstimo de Ações estabelecendo limites para posição do mercado e limites para o investidor. Caso esse controle não seja respeitado a instituição pode forçar a redução das posições referentes ao ativo. No controle verifica-se tanto o limite aplicado ao mercado quanto o aplicado a investidores. Caso o controle de aluguel indique valores acima das normas (pinta de vermelho os valores), deve-se informar os responsáveis da área, que a qualquer momento a CBLC pode interferir na negociação do ativo em questão.

18 Exemplo de Relatório CONTROLE DE ALUGUEL ATIVO Aluguel/ F Float MERCADO Dias de Volume Diário Limite Mercado Short Mercado tomado Prop. ativos (mercado) em Total Part. Doado Part. Tomado ralação ao Limite Mercado Vendido (R$) NEO Limite Investidor Prop. ativos da NEO em Total Tomado relação ao Limite maior Fundo Investidor Dias de Short Ativos tomados com maior tempo de zeragem pela NEO CSMG3 0,12% , ,67% xx% xx% xxx.xxx xxx.xxx xxx.xxx xx% xx SBSP3 0,31% , ,28% xx% xx% xxx.xxx xxx.xxx xxx.xxx xx% xx LIGT3 1,61% , ,39% xx% xx% xxx.xxx xxx.xxx xxx.xxx xx% xx CRUZ3 0,19% , ,28% xx% xx% xxx.xxx xxx.xxx xxx.xxx xx% xx PDGR3 1,84% , ,48% xx% xx% xxx.xxx xxx.xxx xxx.xxx xx% xx CYRE3 2,54% , ,74% xx% xx% xxx.xxx xxx.xxx xxx.xxx xx% xx TBLE3 0,67% , ,90% xx% xx% xxx.xxx xxx.xxx xxx.xxx xx% xx ENBR3 0,31% , ,00% xx% xx% xxx.xxx xxx.xxx xxx.xxx xx% xx CSNA3 0,76% , ,26% xx% xx% xxx.xxx xxx.xxx xxx.xxx xx% xx LREN3 0,78% , ,23% xx% xx% xxx.xxx xxx.xxx xxx.xxx xx% xx BBDC3 0,10% , ,58% xx% xx% xxx.xxx xxx.xxx xxx.xxx xx% xx BVMF3 0,85% , ,29% xx% xx% xxx.xxx xxx.xxx xxx.xxx xx% xx GGBR4 0,09% , ,92% xx% xx% xxx.xxx xxx.xxx xxx.xxx xx% xx NATU3 0,85% , ,25% xx% xx% xxx.xxx xxx.xxx xxx.xxx xx% xx ITUB4 0,15% , ,72% xx% xx% xxx.xxx xxx.xxx xxx.xxx xx% xx VALE5 0,23% , ,12% xx% xx% xxx.xxx xxx.xxx xxx.xxx xx% xx SAPR4 1,44% , ,13% xx% xx% xxx.xxx xxx.xxx xxx.xxx xx% xx AMAR3 3,15% , ,11% xx% xx% xxx.xxx xxx.xxx xxx.xxx xx% xx Ativos tomados com maior tempo de zeragem pelo mercado SAPR4 1,44% , ,13% xx% xx% xxx.xxx xxx.xxx xxx.xxx xx% xx AMAR3 3,15% , ,11% xx% xx% xxx.xxx xxx.xxx xxx.xxx xx% xx LPSB3 3,09% , ,07% xx% xx% xxx.xxx xxx.xxx xxx.xxx xx% xx JBSS3 1,56% , ,61% xx% xx% xxx.xxx xxx.xxx xxx.xxx xx% xx BBDC3 0,10% , ,58% xx% xx% xxx.xxx xxx.xxx xxx.xxx xx% xx LAME4 0,62% , ,24% xx% xx% xxx.xxx xxx.xxx xxx.xxx xx% xx EQTL3 1,75% , ,02% xx% xx% xxx.xxx xxx.xxx xxx.xxx xx% xx LIGT3 1,61% , ,39% xx% xx% xxx.xxx xxx.xxx xxx.xxx xx% xx FLRY3 0,81% , ,31% xx% xx% xxx.xxx xxx.xxx xxx.xxx xx% xx BRFS3 0,53% , ,58% xx% xx% xxx.xxx xxx.xxx xxx.xxx xx% xx GETI4 0,63% , ,78% xx% xx% xxx.xxx xxx.xxx xxx.xxx xx% xx TBLE3 0,67% , ,90% xx% xx% xxx.xxx xxx.xxx xxx.xxx xx% xx RSID3 3,19% , ,97% xx% xx% xxx.xxx xxx.xxx xxx.xxx xx% xx CYRE3 2,54% , ,74% xx% xx% xxx.xxx xxx.xxx xxx.xxx xx% xx BVMF3 0,85% , ,29% xx% xx% xxx.xxx xxx.xxx xxx.xxx xx% xx NATU3 0,85% , ,25% xx% xx% xxx.xxx xxx.xxx xxx.xxx xx% xx ITUB3 0,00% , ,59% xx% xx% xxx.xxx xxx.xxx xxx.xxx xx% xx VAGR3 0,74% , ,78% xx% xx% xxx.xxx xxx.xxx xxx.xxx xx% xx Ativos com maior participação da NEO no mercado tomado CSMG3 0,12% , ,67% xx% xx% xxx.xxx xxx.xxx xxx.xxx xx% xx ENBR3 0,31% , ,00% xx% xx% xxx.xxx xxx.xxx xxx.xxx xx% xx PDGR3 1,84% , ,48% xx% xx% xxx.xxx xxx.xxx xxx.xxx xx% xx GGBR4 0,09% , ,92% xx% xx% xxx.xxx xxx.xxx xxx.xxx xx% xx CYRE3 2,54% , ,74% xx% xx% xxx.xxx xxx.xxx xxx.xxx xx% xx CRUZ3 0,19% , ,28% xx% xx% xxx.xxx xxx.xxx xxx.xxx xx% xx LIGT3 1,61% , ,39% xx% xx% xxx.xxx xxx.xxx xxx.xxx xx% xx SBSP3 0,31% , ,28% xx% xx% xxx.xxx xxx.xxx xxx.xxx xx% xx TBLE3 0,67% , ,90% xx% xx% xxx.xxx xxx.xxx xxx.xxx xx% xx BBDC3 0,10% , ,58% xx% xx% xxx.xxx xxx.xxx xxx.xxx xx% xx LREN3 0,78% , ,23% xx% xx% xxx.xxx xxx.xxx xxx.xxx xx% xx BVMF3 0,85% , ,29% xx% xx% xxx.xxx xxx.xxx xxx.xxx xx% xx NATU3 0,85% , ,25% xx% xx% xxx.xxx xxx.xxx xxx.xxx xx% xx CSNA3 0,76% , ,26% xx% xx% xxx.xxx xxx.xxx xxx.xxx xx% xx CCRO3 0,28% , ,75% xx% xx% xxx.xxx xxx.xxx xxx.xxx xx% xx ITUB4 0,15% , ,72% xx% xx% xxx.xxx xxx.xxx xxx.xxx xx% xx VALE5 0,23% , ,12% xx% xx% xxx.xxx xxx.xxx xxx.xxx xx% xx KROT3 0,60% , ,27% xx% xx% xxx.xxx xxx.xxx xxx.xxx xx% xx Ativos com maior participação do mercado tomado em relação ao Limite TCSA3 1,29% , ,57% xx% xx% xxx.xxx xxx.xxx xxx.xxx xx% xx CPLE6 0,29% , ,36% xx% xx% xxx.xxx xxx.xxx xxx.xxx xx% xx MGLU3 0,00% 0 0, ,15% xx% xx% xxx.xxx xxx.xxx xxx.xxx xx% xx CYRE3 2,54% , ,74% xx% xx% xxx.xxx xxx.xxx xxx.xxx xx% xx LIGT3 1,61% , ,39% xx% xx% xxx.xxx xxx.xxx xxx.xxx xx% xx AMAR3 3,15% , ,11% xx% xx% xxx.xxx xxx.xxx xxx.xxx xx% xx EQTL3 1,75% , ,02% xx% xx% xxx.xxx xxx.xxx xxx.xxx xx% xx NATU3 0,85% , ,25% xx% xx% xxx.xxx xxx.xxx xxx.xxx xx% xx BRPR3 0,65% , ,11% xx% xx% xxx.xxx xxx.xxx xxx.xxx xx% xx GETI4 0,63% , ,78% xx% xx% xxx.xxx xxx.xxx xxx.xxx xx% xx ENEV3 0,00% 0 0, ,69% xx% xx% xxx.xxx xxx.xxx xxx.xxx xx% xx CSNA3 0,76% , ,26% xx% xx% xxx.xxx xxx.xxx xxx.xxx xx% xx SMLE3 0,00% 0 0, ,03% xx% xx% xxx.xxx xxx.xxx xxx.xxx xx% xx CESP6 0,50% , ,46% xx% xx% xxx.xxx xxx.xxx xxx.xxx xx% xx LAME4 0,62% , ,24% xx% xx% xxx.xxx xxx.xxx xxx.xxx xx% xx CTIP3 0,28% , ,35% xx% xx% xxx.xxx xxx.xxx xxx.xxx xx% xx IMCH3 0,00% 0 0, ,24% xx% xx% xxx.xxx xxx.xxx xxx.xxx xx% xx OGXP3 1,11% , ,38% xx% xx% xxx.xxx xxx.xxx xxx.xxx xx% xx e. Análise dos Contratos Verifica-se a diferenças de taxa para cada contrato relativa à taxa média dos últimos 3 dias divulgadas pela CBLC. Diferenças maiores do que 10% são destacadas e questionadas ao responsável pelo Aluguel. Exemplo de Relatório CONTROLE DE CONTRATOS DE ALUGUEL 30/06/2014 CodContrato Tomador ou Taxa Média Taxa Média Diferença para Fundo Corretora Ativo Quantidade PU_Atual PU_Fech EstadoAtual DtPartida DtVencimento Reversivel VrTaxa Tomador BTC Doador Doador a média NEO MULTIMANAGER CAPITAL VALE ,26 26,35 RENOVAÇÃO 30/06/ /07/2014 T S 0,20% 0,01% 0,21% -5,00% NEO LS MASTER MERRILLY CYRE ,73 13,82 RENOVAÇÃO 30/06/ /07/2014 T S 0,95% 0,50% 0,95% 0,00% NEO LS MASTER MERRILLY CYRE ,73 13,82 RENOVAÇÃO 30/06/ /07/2014 T S 0,95% 0,50% 0,95% 0,00% NEO MARTE MERRILLY CYRE ,73 13,82 RENOVAÇÃO 30/06/ /07/2014 T S 0,95% 0,50% 0,95% 0,00%

19 5. Controle de Margens O controle de Margens tem o objetivo de identificar potenciais riscos de liquidez caso ocorram novas requisições de depósito de margens e/ou garantias ou seja necessário a zeragem de posições para pagamento de resgates ou despesas. O relatório possui a abertura por fundo, por câmara que chamou a margem, quanto há de depósito em garantia em relação à margem requerida e quanto de disponível o fundo possui para que seja depositado em garantia caso seja necessário. Exemplo de relatório: RELATÓRIO DE MARGENS E GARANTIAS 03/05/2016 Fundo Bolsa Ajuste Financeiro Margem / Garantia Depositada Margem Requerida Total Margem Adicional Saldo A liquidar Finalidade % do Disponível para depósito % do Disponível Patrimônio em garantia NEO MULTI ESTRATEGIA MASTER FIM BMF -R$ ,25 R$ ,55 R$ ,90 R$0,00 R$ ,94 -R$ ,25 AJUSTE BOV R$ ,79 R$ ,77 R$ ,65 -R$ ,25 R$ ,34 R$ ,67 R$0,00 R$ ,59 -R$ ,25 R$ ,80 13,20% -R$ ,16 R$ ,11 R$ ,17 R$0,00 -R$ ,16 NEO MULTIMANAGER BBDC FIM BMF AJUSTE BOV R$ ,22 R$ ,22 R$ ,02 R$ ,33 R$ ,39 R$ ,02 -R$ ,16 R$0,00 -R$ ,16 R$ ,70 33,92% RELATÓRIO DE MARGENS E GARANTIAS - DISPONIBILIDADE 03/05/2016 Fundo Margem Requerida Disponível para Total depósito em garantia % do Disponível Patrimônio % do Patrimônio NEO MULTI MASTER NEO MULTI ESTRATEGIA MASTER FIM R$ ,67 R$ ,80 13,20% R$ ,18 11,06% NEO MULTI MASTER Over R$ ,08 NEO MULTI MASTER Título R$ ,04 NEO MULTI MASTER Ações R$ ,68 NEO MULTI MASTER NEO MULTIMANAGER NEO MULTIMANAGER BBDC FIM R$ ,39 R$ ,70 33,92% R$ ,65 29,02% NEO MULTIMANAGER Over R$ ,59 NEO MULTIMANAGER Título R$ ,71 NEO MULTIMANAGER Ações R$ ,40 NEO MULTIMANAGER

20 Manual de Risco NEO Navitas

21 Objetivo O presente material tem como objetivo descrever os controles e ferramentas utilizadas pela área de Risco e Compliance na verificação, análise e acompanhamento dos riscos existentes na carteira dos fundos de Ações de estratégia Long Only (Navitas).

22 Ferramentas de monitoramento de Riscos Dividimos as ferramentas e controles em três grupos, de acordo com o tipo de risco associado. 1) Enquadramento e composição da carteira 2) Parâmetros de Risco de Mercado 3) Liquidez Diariamente, a área de Risco prepara um relatório que inclui as ferramentas utilizadas para a gestão de risco, controles de verificação de mandato e informações gerenciais que auxiliam o acompanhamento do fundo. Esse relatório é disponibilizado na rede para consulta. 1. Enquadramento e composição da carteira Conforme a classificação do fundo, o NEO Navitas deve possuir no mínimo 67% do patrimônio do fundo em Ações ou cotas de fundos de Ações. Este é um limite legal. A seção de composição da carteira apresentada no relatório indica a porcentagem do ativo em carteira em relação ao Patrimônio Líquido do Fundo. Haverá uma indicação ao lado do gráfico de composição do fundo se o Caixa estiver com mais de 5% do valor patrimônio do fundo. Na seção relativa à performance do fundo está indicada a porcentagem de ativos em relação ao patrimônio do fundo NEO Navitas, que deve ser maior que 67% de acordo com a legislação. Composição da Carteira: A composição do fundo por ativo é acompanhada diariamente. Neste controle são mostradas as porcentagens em valor financeiro de cada ativo em relação ao PL do fundo. A composição da carteira é calculada do seguinte modo: % Ativo = Valor financeiro Ativo Patrimônio Líquido do Fundo Participação no MarketCap: é mostrado neste controle a participação do fundo no MarketCap das empresas. A participação no MarketCap é dada por: %MK = Posição Ativo MarketCap Ativo Participação no Free Float: é mostrado neste controle o Free Float do ativo, em milhões de ações, e a participação do fundo no Free Float. A participação no Free Float é dada por: Posição Ativo % FreeFloat = FreeFloat Ativo

23 Exemplo do relatório: Composição (% Mkt Value) 20,33% 11,72% 8,39% 8,04% 0,11% 16,53% 17,51% 17,37% Caixa CTIP3 FLRY3 KROT3 OFSA3 RADL3 RENT3 TOTS3 MarketCap MarketCap (MM Ações) % MarketCap Composição por Ativo Caixa 0,107% CTIP ,30 0,0048% CTIP3 17,509% FLRY ,33 0,0232% FLRY3 17,373% KROT ,45 0,0098% KROT3 16,533% OFSA ,40 0,0096% OFSA3 8,038% RADL ,79 0,0024% RADL3 20,333% RENT ,22 0,0054% RENT3 11,716% TOTS ,55 0,0077% TOTS3 8,392% Composição por Setor (% Mkt Value) FreeFloat 20,33% 11,72% 8,39% 17,51% 17,37% Serviços Saúde Educação Consumo não Cíclico Varejo FreeFloat (MM Ações) % FreeFloat CTIP3 228,27 0,236% Composição por Setor FLRY3 91,78 0,988% Serviços 17,5085% KROT ,55 0,123% Saúde 17,3726% OFSA3 15,65 1,489% Educação 16,5334% RADL3 214,95 0,214% Consumo não 8,0376% RENT3 149,93 0,279% Varejo 20,3332% TOTS3 117,11 0,317% Transportes 11,7155% TI 8,3921% Transportes 8,04% 16,53% TI 2. Parâmetros de Risco de Mercado Embora não tenhamos limites definidos para medidas de Risco de Mercado, a área de Risco e Compliance faz o acompanhamento diário dessas medidas como forma de detectar pontos de atenção no Risco do Fundo. Volatilidade da Cota: volatilidade calculada dos últimos 252 dias úteis; Beta da carteira: calculado individualmente para cada ativo da carteira de ações utilizando informação de Beta de 252 dias úteis. O Beta da carteira é calculado como: Beta = Σ [Beta ativo Valor Financeiro ativo ] Patrimônio Líquido do Fundo Tracking Error: mede o descolamento entre os retornos diários do fundo e do benchmark (Ibovespa) anualizado;

24 Retorno Percentual O Tracking Error é calculado como: Tracking Error = Desvio padrão (Diferença Retornos Diários) 252 Exemplo do relatório: 40,000% Retorno ,000% 20,000% 10,000% 0,000% 12/ / / / / / / ,000% -20,000% Navitas - Retorno no ano Ibovespa - Retorno no ano Neo Navitas Ibovespa IPCA + 6% Volatilidade Realizada (2016): 19,87% 32,87% 0,25% Retorno/Vol 4,49 1,63 62,34 Retorno ,60% 19,50% 5,78% Excesso de Retorno (2016): 13,09% Beta: 0,723 Tracking Error: 20,31% Retorno do Fundo desde o início: 36,43% Retorno IPCA + 6% desde o início: 21,81% Patrimônio Líquido (Família): R$ ,99 Porcentagem ativos no Fundo 95,12% Expected Shortfall: indica a perda esperada nos piores cenários, independente da probabilidade associada a eles. Pela metodologia do Expected Shortfall as posições do fundo são analisadas assumindo-se que o mercado voltará a repetir as piores oscilações registradas em um determinado período. Shortfall Relativo: é a medida de Expected Shortfall considerando o risco relativo ao Benchmark do fundo, no caso, ao Ibovespa. Value at Risk (Var): pode ser definido como a perda de uma carteira com um determinado nível de confiança em um horizonte de tempo T. Para o fundo NEO Navitas, calculamos o Var para 21 dias úteis, via simulação histórica, com 95% de confiança. Value at Risk Relativo (Var Relativo): Representa a perda esperada relativa ao Benchmark com X% de confiança, de uma série de retornos consolidada para o fundo em relação aos retornos do Ibovespa.

25 Exemplo do relatório: RISCO 250 Séries de retornos (%) Navitas e Ibovespa ,9% -11,8% -9,2% -11,8% -9,2% -7,3% -4,0% 0,5% 5,1% 10,7% 12,7% 19,6% 27,4% 27,4% 0% 0% 1% 1% 1% 6% 19% 72% 90% 93% 99% 100% 100% 100% Fundo Ibovespa Fundo Ibovespa Relativo VaR 7,9% 9,16% 5,87% Exp. Shortfall 9,5% 13,84% 8,50% 160 Retorno Relativo ,6% -8,3% -7,7% -5,9% -4,3% -2,1% 0,4% 4,4% 7,1% 8,5% 10,0% 10,3% 12,0% 0% 1% 2% 5% 10% 25% 50% 75% 90% 95% 98% 99% 100% 3. Liquidez O risco de liquidez pode ser definido como o risco de não haver a possibilidade de se negociar um ativo ao preço de mercado pelo fato do volume que se deseja operar ser maior do que a demanda ou oferta do ativo àquele preço. Este risco pode ter abordagem quanto ao risco proveniente do passivo (relacionado à solicitação de resgate) e quanto ao risco de preço associado ao tamanho da posição de determinado ativo em relação ao mercado, que pode impossibilitar a execução de uma estratégia específica. Mensalmente a área de Risco gera um relatório com o Mapa do Passivo de todos os fundos da NEO. Com ele, é possível analisar o perfil do passivo dos fundos. Esse controle está descrito no Manual de Gerenciamento de Liquidez. Limite de mandato: o gestor deve conseguir zerar 1/3 do fundo em 21 dias, considerando que é possível negociar 1/3 do volume médio dos ativos de mercado por dia (janela de 6 meses) ponderado pelo tamanho da

26 posição e considerando que nenhum ativo poderá ultrapassar 30% do PL do fundo após o resgate de 1/3 do fundo. Prazo de zeragem (126 dias): Corresponde ao número de dias necessários para zerar a posição do ativo, considerando que o mercado opere a média dos últimos 126 dias, em número de contrato e que o fundo opere 1/3 deste volume por dia sem alteração no preço de mercado. O prazo de zeragem é dado por: Zeragem = Posição Ativo (Volume126 Ativo 3) Restante após 21 dias: Corresponde ao restante da posição do ativo, após 21 dias de negociação, considerando que o fundo opere 1/3 do volume médio do mercado por dia, sem alteração no preço de mercado. O cálculo é feito considerando que o volume médio diário do mercado seja a média dos últimos 21, 126 e 252 dias. O prazo de zeragem é dado por: Restante = Posição Ativo 21 ( Volume_ X Ativo ) 3 Volume Médio Ponderado : Volume médio negociado por dia dos papéis da carteira ponderado pelo tamanho da posição de cada papel na carteira, utilizando o volume médio negociado dos últimos 126 dias úteis. Volume Médio Ponderado = [Vr Papel Vol. Médio] [ Vr Papel Qtd Papel] Vr Papel Qtd Papel Vr Papel = Valor Financeiro do Papel Vol. Médio = Volume médio Negociado no Mercado dos ultimos 126 dias. Qtd Papel = Quantidade do Papel na Carteira Prazo de Zeragem Ponderado : Prazo de Zeragem do Fundo considerando 1/3 do Volume Médio Ponderado e o Patrimônio Líquido do fundo. Prazo de Zeragem Ponderado = Patrimônio Líquido do Fundo ( 1 ) Volume Médio Ponderado 3 Tamanho máximo da posição: Corresponde à posição percentual máxima possível para o ativo na carteira do fundo, de forma que 1/3 do PL possa ser zerado em 21 dias considerando a líquidez do papel em questão e que nenhum papel passe a representar mais de 30% do PL do fundo após a zeragem. O tamanho máximo da posição é dado por: % Máx. = 30%. 2 3 [ 1 Qtd Zerada (%)].

27 Qtd Zerada (%) = Quantidade Percentual possível de ser negociada em 21 dias considerando o limite de operação de 1/3 do volume financeiro do papel por dia, considerando a zeragem de 1/3 da carteira. Exemplo do relatório: LIQUIDEZ Prazo de Zeragem (média de 126 dias) 84 Volume Médio Ponderado R$ ,53 Prazo de Zeragem Ponderado 12,94 Porcentagem restante após 21 dias * Considerando que seja operado 1/3 do mercado por dia Média 21 dias **Média 126 dias Média 252 dias MEAL3 CVCB3 OFSA3 TOTS Volume Financeiro Médio ( 126 dias) 13 FLRY3 0,0% 0,0% 0,0% KROT3 0,0% 0,0% 0,0% OFSA3 67,8% 87,4% 62,8% RADL3 0,0% 0,0% 0,0% RENT3 0,0% 0,0% 0,0% TOTS3 0,0% 0,0% 0,0% UGPA3 0,0% 0,0% 0,0% CVCB3 0,0% 0,0% 0,0% MEAL3 0,0% 9,4% 0,0% Tamanho Máximo para zerar 1/3 da posição em 21 dias (MM) * Considerando que seja operado 1/3 do mercado por dia Média 21 dias **Média 126 dias Média 252 dias RENT3 RADL3 UGPA3 KROT3 FLRY3 CTIP D0 Milhares FLRY3 30,00% 30,00% 30,00% KROT3 30,00% 30,00% 30,00% OFSA3 22,41% 20,88% 22,83% RADL3 30,00% 30,00% 30,00% RENT3 30,00% 30,00% 30,00% TOTS3 30,00% 30,00% 30,00% UGPA3 30,00% 30,00% 30,00% CVCB3 30,00% 30,00% 30,00% MEAL3 30,00% 28,65% 30,00% ** Política de Risco considera o periodo de análise de líquidez como a média dos últimos 126 dias.

28 /07/ /09/ /11/ /01/ /03/ /05/ /07/ /09/ /11/ /01/ /03/ /05/ /07/ /09/ /11/ /01/ /03/ /05/ /07/ /09/ /11/ /01/ /03/ /07/ /09/ /11/ /01/ /03/ /05/ /07/ /09/ /11/ /01/ /03/ /05/ /07/ /09/ /11/ /01/ /03/ /05/ /07/ /09/ /11/ /01/ /03/ /07/ /09/ /11/ /01/ /03/ /05/ /07/ /09/ /11/ /01/ /03/ /05/ /07/ /09/ /11/ /01/ /03/ /05/ /07/ /09/ /11/ /01/ /03/ /07/ /09/ /11/ /01/ /03/ /05/ /07/ /09/ /11/ /01/ /03/ /05/ /07/ /09/ /11/ /01/ /03/ /05/ /07/ /09/ /11/ /01/ /03/ /04/ /05/ /05/ /06/ /06/ /07/ /07/ /07/ /08/ /08/ /09/ /09/ /10/ /10/ /11/ /11/ /12/ /12/ /12/ /01/ /01/ /02/ /02/ /03/ /03/ /04/2016 Acompanhamento de Liquidez É feito o acompanhamento do volume diário operado de cada ativo. Para efeito de indicação de tendência, são tomdas as médias de janelas móveis de 21 dias. Exemplo de relatório: RELATÓRIO DE LIQUIDEZ - NEO NAVITAS 06/04/2016 Histórico de Liquidez - CTIP3 Histórico de Liquidez - QUAL3 Histórico de Liquidez - RADL3 Histórico de Liquidez - RENT3 Histórico de Liquidez - SEDU3

29 Manual de Risco NEO Future FIA

30 Objetivo O presente material tem como objetivo descrever os controles e ferramentas utilizadas pela área de Risco e Compliance na verificação, análise e acompanhamento dos riscos existentes na carteira do fundo NEO Future FIA.

31 Ferramentas de monitoramento de Riscos Dividimos as ferramentas e controles em três grupos, de acordo com o tipo de risco associado. 1) Enquadramento e composição da carteira 2) Parâmetros de Risco de Mercado 3) Liquidez Diariamente, a área de Risco prepara um relatório que inclui as ferramentas utilizadas para a gestão de risco, controles de verificação de mandato e informações gerenciais que auxiliam o acompanhamento do fundo. Esse relatório é disponibilizado na rede para consulta. 1. Enquadramento e composição da carteira Conforme a classificação do fundo, o NEO FUTURE FIA deve possuir no mínimo 67% do patrimônio do fundo em Ações ou cotas de fundos de Ações. Este é um limite legal. A seção de composição da carteira apresentada no relatório indica a porcentagem do ativo em carteira em relação ao Patrimônio Líquido do Fundo. A indicação em verde no relatório, mostra que o fundo está enquadrado e o valor em ações é maior do que 75% do Patrimônio Líquido. Quando o percentual do valor financeiro da carteira em relação ao Patrimônio Líquido está entre 67% e 75%, o relatório destaca em amarelo que o fundo está perto do limite. Quando vermelho, o valor financeiro da carteira está abaixo de 67% do Patrimônio Líquido do Fundo e o fundo está desenquadrado. Enquadramento no exercício de opções: Com o lançamento de opções de compra, pode haver a necessidade de vender os papeis relativos ao ativo-objeto. Nesse caso, deveremos respeitar o mínimo obrigatório de papeis no fundo (67%).

32 Composição da Carteira: A composição do fundo por ativo é acompanhada diariamente. Neste controle são mostradas as porcentagens em valor financeiro de cada ativo em relação ao PL do fundo. A composição da carteira é calculada do seguinte modo: % Ativo = Valor financeiro Ativo Patrimônio Líquido do Fundo Participação no MarketCap: é mostrado neste controle a participação do fundo no MarketCap das empresas. A participação no MarketCap é dada por: %MK = Posição Ativo MarketCap Ativo Gráfico Atribuição de Performance Retorno no ano do fundo e dos ativos presentes na carteira.

33 Exemplo do relatório: INFORMAÇÕES GERAIS Composição da Carteira % sob PL Market Cap (%) CVC3 3,23% 8,54% 91,46% CAIXA CVCB3 Mercado 96,77% NEO Investimentos Patrimônio Líquido: xxxxxxxxx CVCB3 xxxxxx (%sob PL) Cota: xxxxxxxxx Retorno desde o início xxxxxxxxxx Retorno YTD (2016) xxxxxxx Retorno desde o início IPCA + 6% xxxxxxxxxx Retorno YTD IPCA +6% xxxxxxx ATRIBUIÇÃO DE PERFORMANCE Retorno no Ano - Fundo e Ativos em Carteira 19,85% 24,67% Fundo CVCB3 2. Parâmetros de Risco de Mercado Embora não tenhamos limites definidos para medidas de Risco de Mercado, a área de Risco e Compliance faz o acompanhamento diário dessas medidas como forma de detectar pontos de atenção no Risco do Fundo. Volatilidade da Cota: volatilidade calculada dos últimos 252 dias úteis; Beta da carteira: calculado individualmente para cada ativo da carteira de ações utilizando informação de Beta de 252 dias úteis. O Beta da carteira é calculado como: Beta = Σ [Beta ativo Valor Financeiro ativo ] Patrimônio Líquido do Fundo

34 Stress do Fundo: é o resultado do fundo simulado com cenários extremos. Os cenários utilizados são os divulgados pela BM&F BOVESPA. Tracking Error: mede o descolamento entre os retornos diários do fundo e do benchmark (Ibovespa) anualizado; O Tracking Error é calculado como: Tracking Error = Desvio padrão (Diferença Retornos Diários) 252 Information Ratio: medida que indica o excesso de retorno do Fundo em relação ao retorno do Ibovespa. É calculado pelo quociente entre o somatório do excesso de retorno do fundo em relação ao Ibovespa e a volatilidade anualizada do Fundo. O Info Ratio é calculado como: Info Ratio = Σ[Retornos Diários Retorno do Ibov] Volatilidade Exemplo do relatório: PARÂMETROS DE RISCO Volatilidade da Cota: Beta da carteira: Beta do fundo: Stress test: Tracking Error (252 du): Info Ratio xxxxx xxxxx xxxxx xxxxx xxxxx xxxxx 3. Liquidez O risco de liquidez pode ser definido como o risco de não haver a possibilidade de se negociar um ativo ao preço de mercado pelo fato do volume que se deseja operar ser maior do que a demanda ou oferta do ativo àquele preço. Este risco pode ter abordagem quanto ao risco proveniente do passivo (relacionado à solicitação de resgate) e quanto ao risco de preço associado ao tamanho da posição de determinado ativo em relação ao mercado, que pode impossibilitar a execução de uma estratégia específica.

35 Mensalmente a área de Risco gera um relatório com o Mapa do Passivo de todos os fundos da NEO. Com ele, é possível analisar o perfil do passivo dos fundos. Esse controle está descrito no Manual de Gerenciamento de Liquidez. Risco de Liquidez - Preço Limite de mandato No momento da montagem da posição, é necessária que 50% do ativo (considerando o tamanho alvo da posição) possa ser zerada em um prazo de 180 dias. Utilizamos como proxy de volume, a média diária de 3 meses considerando que conseguimos negociar 1/3 do volume calculado. A área de Risco e Compliance acompanha o tamanho do ativo vis a vis tamanho máximo possível no fundo considerando a mesma regra acima. Se algum ativo exceder esse limite o gestor será informado e não poderá aumentar o tamanho do papel até que a liquidez seja suficiente para estar adequado à regra. O gestor não é obrigado a se desfazer ou a reduzir a posição do papel que possui excedente. Exemplo do relatório: CONTROLE DE MANDATO Prazo de zeragem da carteira: 15,72 Ativos em carteira Valor Financeiro do ativo no fundo Participação na carteira Volume financeiro diário médio Tamanho máximo da posição * % Market Cap (Tamanho Máximo) *Valores em MM BRL % Limite xxx ,00% 7, % 8,73% xxx - 0,00% 0,5 63 3% - xxx - 0,00% 3, % - xxx - 0,00% 17, % - xxx - 0,00% 1, % - xxx - 0,00% 82, % - xxx - 0,00% 41, % - xxx - 0,00% 18, % - xxx - 0,00% 22, % - xxx - 0,00% 18, % - xxx - 0,00% 39, % - xxx - 0,00% 206, % - xxx - 0,00% 11, % - xxx - 0,00% 16, % - * Considerando a capacidade de zerar 50% da posição em 180 dias utilizando 1/3 do volume diário médio do papel

36 Outras medidas de liquidez Evolução do volume financeiro: comparativo gráfico entre o volume financeiro realizado na Bovespa e pelos ativos presentes na carteira do Fundo. Nos eixos horizontais, estão os valores absolutos de contratos negociados na Bovespa (esquerda) e dos ativos (direita). Exemplo do relatório: Gráfico de Prazo de zeragem: o gráfico indica a quantidade máxima de dias para zerar as posições de acordo com a proxy de volume médio de uma semana, um mês, dois meses e três meses. Define-se na análise que o fundo pode operar 1/3 do volume médio calculado diariamente sem que haja impacto significante no preço. Exemplo do relatório: Cálculo da zeragem dos ativos: Zeragem = Valor Financeiro da Posição Ativo (Volume Ativo /3) Gráfico de Comparativo Geral Prazo de zeragem: gráficos de zeragem dos papeis contidos na carteira do NEO FUTURE FIA (com a proxy de volume médio de três meses). Utiliza-se para comparar a liquidez dos papeis negociados.

37 , , , , , , , , , ,00 0,00 18/01/ /02/ /03/ /03/ /04/ /05/ /05/ /06/ /07/ /07/ /08/ /09/ /09/ /10/ /11/ /11/ /12/ /01/ /01/ /02/ /03/ /04/2016 0,00 18/01/ /02/ /03/ /03/ /04/ /05/ /05/ /06/ /07/ /07/ /08/ /09/ /09/ /10/ /11/ /11/ /12/ /01/ /01/ /02/ /03/ /04/ /01/ /02/ /03/ /03/ /04/ /05/ /05/ /06/ /07/ /07/ /08/ /09/ /09/ /10/ /11/ /11/ /12/ /01/ /01/ /02/ /03/ /04/2016 0,00 18/01/ /02/ /03/ /03/ /04/ /05/ /05/ /06/ /07/ /07/ /08/ /09/ /09/ /10/ /11/ /11/ /12/ /01/ /01/ /02/ /03/ /04/2016 Exemplo do relatório: Gráficos de liquidez financeira dos ativos alvo do gestor: conjunto de gráficos que analisam a evolução do volume financeiro de contratos negociados das empresas analisadas. Estes servem de apoio na análise de papeis ainda não negociados na carteira do NEO FUTURE FIA. Exemplo do relatório: RELATÓRIO - FUTURE FIA 01/04/2016 Histórico de Liquidez - ANIM3 Histórico de Liquidez - TOTS3 Histórico de Liquidez - BRIN3 Histórico de Liquidez - HYPE3

38 Risco de Liquidez - Caixa Gestão de Caixa A gestão de caixa busca mitigar possíveis problemas com pagamentos de resgate. Dessa forma, o gestor deve manter em ativos líquidos ou passíveis de liquidação no prazo o valor financeiro a ser pago em determinada data. O total entre o valor financeiro em caixa e a negociação máxima no período dos ativos em carteira deve ser suficiente para que os resgates possam ser honrados no dia programado para cotização. Resgates Programados: são listados os resgates e outras despesas futuras que impactarão o Fundo. Para cada resgate, há a data de cotização e pagamento, o valor do resgate referente à quantidade de cotas, o valor previsto de acordo com o valor da cota no dia do pagamento e, por último, os dias úteis até que ocorra a cotização. Controle Geral: O status determinará se o valor ajustado a ser pago é igual ou menor que a soma entre o caixa do Fundo e a negociação máxima da carteira (calculada pela multiplicação dos dias úteis restantes e a negociação diária máxima). Caso seja, OK será visualizado. O excedente será o valor financeiro restante do Patrimônio Líquido após o pagamento do resgate. Os valores excedentes seguintes ao primeiro terão subtraídos os valores a serem resgatados anteriores. Caixa mínimo: Por regulamento, o fundo não pode usar derivativos para alavancagem, apenas para hedge e posicionamento. A necessidade mínima de caixa para o fundo não ficar alavancado se dará pelo valor financeiro máximo das opções a serem exercidas (quantidade de opções x strike). O caixa disponível deverá ser obrigatoriamente maior que o caixa mínimo. Exemplo do relatório: GESTÃO DE CAIXA RESGATES PROGRAMADOS OU OUTROS VALORES A LIQUIDAR Cotização Pagamento Valor Qtde Cotas Valor Previsto Dias Úteis Outras Despesas a Liquidar 07/11/ /11/ ,73 6 Pfee 31/12/ /12/ ,18 44 NECESSIDADE DE CAIXA Caixa atual R$ Caixa mínimo * R$ OK * Caixa mínimo necessário para manutenção das opções na carteira sem alavancagem CONTROLE GERAL Cotização Pagamento Valor Ajustado Status Excedente * 07/11/ /11/ ,28 OK ,47 31/12/ /12/ ,82 OK ,00 Negociação diária máx. considerando média de 21 dias dos volumes negociados por ativo ponderado pelo tamanho da posição na carteira: ,06

39 Manual de Gerenciamento de Liquidez

40 Objetivo O presente material tem como objetivo descrever os controles e ferramentas utilizadas pela área de Risco e Compliance especificamente na verificação, análise e acompanhamento do risco de liquidez existente nos fundos sob gestão da NEO Investimentos. O risco de liquidez pode ser definido como o risco de não haver a possibilidade de se negociar um ativo ao preço de mercado pelo fato do volume que se deseja operar ser maior do que a demanda ou oferta do ativo àquele preço. Este risco pode ter duas abordagens: 1) o risco proveniente do passivo, ou seja, a capacidade do fundo de honrar os seus compromissos financeiros quando da solicitação de resgate, incorrendo em pouca ou nenhuma perda; 2) o risco de preço associado ao tamanho da posição de determinado ativo em relação ao mercado, que pode impossibilitar a execução de uma estratégia específica. Para estas duas abordagens possuímos diferentes formas de controle e gerenciamento, visando a mitigação destes riscos. Os relatórios de Controle de Aluguel, Controle de Margem e Controle de Liquidez são disponibilizados diariamente enquanto o Mapa do Passivo é disponibilizado mensalmente.

41 Ferramentas de Controle e Gerenciamento Prazos de resgate e Diversificação do Passivo Os prazos de resgate de nossos fundos aliados à diversificação do passivo mitigam o risco proveniente do passivo. Dessa forma, permitimos ao fundo diminuir o risco de que uma grande solicitação de resgate por parte de apenas um cliente que possa a levar a problemas de liquidez do fundo. Prazos de Resgate: os fundos da Neo Investimentos possuem os seguintes prazos de resgate. Neo Multi Estratégia = D + 5 DU Neo Multi 30 Feeder = D + 31 Neo Multimanager = D + 1 DU Neo Navitas = D + 30 Neo Falcon = D com carência de 1095 dias Future FIA = D + 180, com carência de 1 ano Esses prazos de resgate permitem aos gestores que tenham capacidade e prazo para se desfazer das posições incorrendo em pouca ou nenhuma perda. O Mapa de Passivo disponibiliza a informação de como está a distribuição do patrimônio dos fundos em relação aos seus prazos de resgate e a concentração de distribuidores e clientes em cada fundo. Esse relatório tem por objetivo verificar riscos potenciais associados ao perfil do passivo dos fundos. O relatório de Mapa de Passivo, mostra gráficos da distribuição do patrimônio por prazos de resgate por família de fundos e gráficos da curva ABC por distribuidor e por cliente.

42 Exemplo de relatório: MAPA DO PASSIVO 29-jan-15 Família Multiestratégia Família Ações Família Participações % PL Total 28,38% 34,70% 36,92% PL % PL Total 9,27% 83,36% PL % PL Total 0,00% 100,00% PL Prazo Médio de Resgate: 9,06 dias úteis Prazo Médio de Resgate: 105,87 dias úteis Prazo Médio de Resgate: 123,00 dias úteis Fundos Prazos de Resgate Fundos Prazos de Resgate NEO MULTI 30 FEEDER I D + 31 NEO FALCON D Fundos Prazos de Resgate NEO MULTI EST D + 5du NEO NAVITAS D + 33 FUTURE FIA D NEO MULTIMANAGER D + 1 NEO NAVITAS II D + 33 CURVA ABC Patrimonio Líquido: Prazo de Resgate (du): 55 POR CLIENTE 1 Distribuidor 1 12% 1 Cliente 1 22% 100% 2 Distribuidor 2 27% 2 Cliente 2 35% 3 NEO 81% 3 Cliente 3 40% 80% 4 Distribuidor 4 85% 4 Cliente 4 46% 5 Distribuidor 5 89% 5 Cliente 5 51% 60% 6 Distribuidor 6 90% 6 Cliente 6 54% 7 Distribuidor 7 91% 7 Cliente 7 58% 40% 8 Distribuidor 8 91% 8 Cliente 8 61% Distribuidor 96% 9 Cliente 9 64% Distribuidor 100% 10 Cliente 10 66% 20% Distribuidor 100% 11 Cliente 11 68% Distribuidor 0% 12 Cliente 12 70% 0% 0 5 Distribuidor 0% 13 Outros 100% 100% 80% 60% 40% 20% 0% #REF! #REF! Prazo de Zeragem e Concentração de Mercado O controle de Concentração de Mercado busca avaliar o tamanho das posições dos fundos geridos pela NEO Investimentos em relação ao total de contratos em aberto no mercado. O controle serve como base para a análise de potenciais riscos para montagem ou saída de posições, não havendo um limite específico para esse indicador. A opção por monitorar ao invés de limitar tal concentração deve-se ao fato que limites individuais por ativo podem não refletir adequadamente o risco de concentração pois não levam em consideração o risco de oscilação de preço do referido ativo, nem tampouco a existência de alternativas para hedge da referida posição. O controle de Prazo para Zeragem busca indicar o grau de liquidez dos ativos componentes da carteira com base nas informações sobre o volume de negociação recente dos mesmos. O cálculo é feito com base na mediana do volume negociado nos últimos sete dias úteis para cada ativo e considera que o fundo só conseguiria operar 30% desse volume por dia. Não há um limite estabelecido para o Prazo para Zeragem da posição, sendo seu acompanhamento utilizado na avaliação e gerenciamento das posições. O relatório com o Prazo para Zeragem destaca as posições que apresentam um prazo de zeragem superior a 5 dias.