Abertura de Mercado 02/02/2018

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1 Dados do payroll são destaques no dia COMPORTAMENTO DAS PRINCIPAIS BOLSAS Nesta sexta-feira prevalece um viés de baixa nas principais bolsas globais, em meio à leitura de balanços corporativos e enquanto os investidores aguardam a divulgação do relatório de emprego dos Estados Unidos, o payroll. A expectativa é que as informações sobre o emprego nos EUA ajudem a nortear as premissas para a política monetária americana nos próximos meses. No Brasil, os agentes de mercado voltam a pensar em política diante da retomada dos trabalhos no Congresso, na próxima semana. A expectativa é que o assunto Previdência volte ao radar, embora a pauta ainda seja avaliada como improvável de ser aprovada neste início de ano. DESTAQUE DA AGENDA ECONÔMICA EM 02/02 CÂMBIO BRASIL: A agenda está mais vazia hoje e tem como destaque o IPC-Fipe, que subiu 0,46% em janeiro, ficando abaixo da mediana das projeções, de 0,57%. EUA: A agenda americana conta com os dados do payroll. Às 11h30, serão conhecidos os números de postos de trabalhos criados em janeiro (cuja mediana das projeções é de 177 mil vagas). Também são esperadas as informações sobre a taxa de desemprego (expectativa de 4,1%) e dados de salário/hora (projetado alta de 0,2%). Ainda saem o índice do sentimento do consumidor da Universidade de Michigan e encomendas à indústria (13h00). Outro mês em queda? As cotações domésticas da divisa norte-americana começaram o mês de fevereiro em queda, acompanhando o viés registrado pela a maioria das moedas pares do real. A última sessão de semana começa com o dólar em alta no exterior, refletindo as expectativas antes da divulgação do payroll. Essa pressão de alta externa tende a ser refletida em nosso mercado, ao menos nas primeiras horas de negociação. EUROPA: Na zona do euro, o índice de preços ao produtor (PPI) subiu 2,2% no mês de dezembro na comparação anual, ligeiramente abaixo do previsto, de 2,3%.

2 JUROS Mais apetite... As taxas dos contratos de juros futuros com prazos mais longos começaram o mês de fevereiro em queda, enquanto os vértices curtos da curva terminaram a sessão da quinta-feira próximos aos ajustes da véspera. Em meio a escalada da renda fixa no exterior, os investidores monitoram a volta aos trabalhos no Congresso, com a Reforma da Previdência ainda em foco. Por ora, os rendimentos dos Treasuries norte-americanos avançam.

3 NOTÍCIAS CORPORATIVAS Bens de Capital: Nos tornaremos um player global na indústria automobilística? Em 2018, o Brasil deverá atravessar mais um ano de fortes vendas de veículos. Desta vez, a produção de veículos será conduzida pelas vendas no varejo. Como já discutimos em nossos relatórios de estratégia, a demanda das famílias pode começar a reaquecer. Outro ponto é que uma combinação de uma taxa Selic menor no País e os índices de inadimplência estáveis aumentou os spreads nas carteiras de empréstimos de automóveis. Para aumentar o crescimento dos resultados, algumas instituições financeiras poderiam aumentar este portfólio de crédito. No segmento de empréstimo de automóveis, os bancos podem oferecer termos de crédito mais atraentes (por exemplo, menores taxas e/ou redução da entrada). De acordo com nossas estimativas, uma queda no custo destes empréstimos do pico de 27% (em fevereiro de 2016) para os atuais 21% levou a uma queda de 8% na parcela média para o financiamento de automóveis em 48 meses. Com base neste novo cenário, revisamos nossas estimativas de 2018 para o crescimento da produção de veículos leves e pesados para 14,4% e 14,7%, de 11,2% e 9,5%, respectivamente. Nossa visão: As vendas no varejo direcionarão a produção de veículos leves para 3 milhões em 2018 (um crescimento anual de 14%). A longo prazo, se o novo regime automotivo (Rota 2030) incorporar o padrão WLTP europeu, as exportações de veículos podem saltar para 4 milhões de veículos ao ano, contra os 797 mil esperados em Diante de todas essas sinalizações setoriais, elevamos a nossa recomendação para as ações da Marcopolo de Venda para Neutra, agora com um preço-alvo de R$ 4,00/POMO4 ao final de 2018 (contra R$ 3,00 anteriormente). Aproveitamos também a oportunidade para elevar os preços-alvo para Randon (RAPT4, Compra, R$ 10,00/ação), Iochpe-Maxion (MYPK3, Compra, R$ 28,00/ação) e Mahle Metal Leve (LEVE3, Venda, R$ 20,00/ação) em 25%, 12% e 18%, respectivamente. Randon e Iochpe-Maxion continuam sendo nossas top picks no setor. Victor Mizusaki* Renato Chanes Cielo (CIEL3): Concorrência ainda acirrada A Cielo reportou lucro líquido ajustado de R$ 1,1 bilhão no 4T17, 2% acima da nossa estimativa e de acordo com o consenso. Apesar de estar em linha, em nossa opinião isso deveu-se principalmente a melhores custos, já que o declínio na receita do negócio de adquirencia se acelera, impactado pelas taxas mais baixas, para não mencionar o contínuo encolhimento da base POS (maquininhas). As antecipações de recebíveis também foram uma surpresa, devido a uma redução significativa nos spreads (resilientes até agora). Um destaque positivo foi o desempenho da Cateno, que registrou uma forte aceleração nos volumes, principalmente por meio de cartões de crédito. Nossa visão: No geral, os resultados do 4T17 reforçam nossas preocupações de que o ambiente competitivo mais forte deve continuar pressionando a receita da Cielo, reforçando nossa recomendação Neutra. Temos preço-alvo de R$ 27,00/ação para o final de Rafael Frade* José Cataldo

4 Ecorodovias (ECOR3): Empresa anuncia aquisição da MGO Rodovias A empresa anunciou, na noite de ontem (01/02), a aquisição de 100% da MGO Rodovias, uma concessão rodoviária, por R$ 600 milhões. Se assumirmos que a MGO pode atingir a mesma margem Ebitda da EcoPonte (70%), o múltiplo pago é da ordem de 7x EV/Ebitda dos últimos 12 meses (em linha com a média histórica). Destacamos que após 5 movimentos de M&A nos últimos 3 meses (quatro aquisições e um desinvestimento), o múltiplo dívida líquida/ebitda 2018 subiu para algo próximo 3x 3,3x, vindo de 2,5x no 3T17. Nossa visão: os próximos potenciais eventos são: i) leilão de rodovias em 6 de fevereiro, e ii) aumento de capital em Seguimos com recomendação Neutra e preço-alvo de R$ 12,00/ação. Nossa recomendação é orientada pelo baixo potencial de valorização que vemos para o ativo nesta faixa de preço, considerando que o valor atual já reflete as novas concessões. Victor Mizusaki* Ricardo França *Analista responsável principal pelo conteúdo do relatório e pelo cumprimento do disposto no Art.16 da instrução CVM 483/10

5 FIQUE DE OLHO NA ANÁLISE GRÁFICA! Ibovespa: Testando a resistência dos pts Ibovespa encontra resistência em e vindo acima deste nível, seguiria em formação do tipo bandeira de alta, que teria um próximo objetivo projetado em pts. Do lado inferior, em caso de realização de lucros, o índice encontraria um primeiro apoio nos e na perda deste, poderia estender a queda até a região dos , por onde estaria passando sua média móvel de 21 dias, sendo este um bom patamar para reentrada na ponta compradora. Recomendação do dia*: SMTO3 COMPRA: SMTO3 a 19,04, com primeiro objetivo em 19,49 (+2,36%) e um segundo em 20,26 (+6,41%). O stop ficaria marcado em 18,66 (-2,00%). *Operação de SWING CURTO aguardando ponto de entrada (com margem de entrada de até 0,50% acima do ponto de entrada sugerido), válida apenas para o próximo pregão (02/02/2018). **Caso o valor do stop loss ou um dos objetivos seja atingido antes da entrada, cancelar a operação. ***Sugestão de saída parcial de 50% em cada objetivo. Caso o primeiro objetivo seja atingido, ajustar o stop para o preço de entrada. Maurício A. Camargo* Jéssica Feitosa Analistas Gráficos, CNPI-T *Analista responsável principal por este conteúdo e pelo cumprimento do disposto no Art.16 da Instrução CVM 483/10..

6 COMMODITIES Minério de Ferro (US$/ton) $95,00 $85,00 $75,00 $65,00 $55,00 $45,00 $35,00 O minério de ferro (ref. China¹) encerrou a sessão de ontem (01) cotado aos US$ 72,70/tonelada, em queda de 0,55%. $70,00 $60,00 $50,00 $40,00 $30,00 $20,00 Petróleo - WTI (US$/barril) As cotações do petróleo são o contraponto ao sentimento negativo no exterior, registrando a 3ª alta consecutiva. Na sessão de 01/02, a commodity se valorizou em 1,65% e terminou o dia cotada aos US$ 65,80/barril. $1.400 $1.350 $1.300 $1.250 $1.200 $1.150 $1.100 $1.050 $1.000 Ouro (US$/onça-troy²) As cotações do ouro começam a sexta-feira em leve queda no exterior, reagindo ao fortalecimento da moeda norte-americana. Na sessão de 01/02, a commodity metálica se valorizou em 0,27% e terminou o dia cotada aos US$ 1.348,79/onça-troy. ¹ Referência: 62% de teor de ferro, entregue no porto de Qingdao, China ² Unidade equivalente à 31,1035 gramas Fonte: Bloomberg

7 CONFIRA A AGENDA ECONÔMICA DE HOJE Brasil Data Horário Indicador Referência Relevância Consenso Anterior Resultado 2-fev 05:00 FIPE - IPC Mensal jan 0,58% 0,55% 0,46% Fonte: Bloomberg e Bradesco BBI EUA Data Horário Indicador Referência Relevância Consenso Anterior Resultado 2-fev 11:30 Taxa de Desemprego jan 4,10% 4,10% -- 2-fev 11:30 Taxa de Participação da Força de Trabalho jan -- 62,70% -- 2-fev 11:30 Variação de Empregos (exceto agrícola) jan 183K 148K -- 2-fev 13:00 Bens duráveis (exceto transporte) dez -- 0,60% -- 2-fev 13:00 Encomendas à Indústria dez 0,50% 1,30% -- 2-fev 13:00 Pedidos de bens duráveis dez -- 2,90% -- 2-fev 13:00 Universidade de Michigan - Confiança do Consumidor jan 95 94,4 -- Fonte: Bloomberg e Bradesco BBI Zona do Euro Data Horário Indicador Referência Relevância Consenso Anterior Resultado 2-fev 08:00 IPP (A/A) dez 2,30% 2,80% 2,20% Fonte: Bloomberg e Bradesco BBI Legenda: Alta Média Baixa INDICADORES FINANCEIROS E PROJEÇÕES ECONÔMICAS Indicadores Financeiros Ibovespa (01/02) 0,69% Dólar Comercial (01/02) -0,67% R$ 3,170 Euro (01/02) 0,03% R$ 3,957 CDS¹ Brasil - 5 anos (01/02) 0,20% 144,77 Projeções Econômicas Indicador E 2018E 2019E Crescimento Real do PIB (%) 1,0 2,5 0,5-3,5-3,5 1,0 2,0 2,5 Taxa de câmbio - Final (R$/US$) 2,04 2,34 2,66 3,90 3,26 3,31 3,40 3,47 IPCA (% aa) 5,84 5,90 6,41 10,67 6,29 2,95 4,20 4,25 Meta SELIC - Final (%) 7,25 10,00 11,75 14,25 13,75 7,00 7,75 8,50 Fonte: Bradesco BBI T-Note - 10 anos (01/02) 2,790% CDI Anualizado (01/02) 6,89% Poupança Nova (01/02) 0,40% IPCA - Dezembro 0,44% Selic (a.a.) 7,00% Fonte: Broadcast ¹Credit Default Swap: Proteção contra o não cumprimento de obrigações de um determinado emitente Estrategista José Cataldo* *Analista responsável principal pelo conteúdo do relatório e pelo cumprimento do disposto no Art.16 da Instrução CVM 483/10.

8 Este relatório foi preparado pelas equipes de análise de investimentos da Ágora Corretora de Títulos e Valores Mobiliários S.A. ( Ágora ) bem como da Bradesco S.A. Corretora de Títulos e Valores Mobiliários ( Bradesco Corretora ), sociedades controladas pelo Banco Bradesco BBI S.A. ( BBI ). O presente relatório se destina ao uso exclusivo do destinatário, não podendo ser, no todo ou em parte, copiado, reproduzido ou distribuído a qualquer pessoa sem a expressa autorização da Ágora e da Bradesco Corretora. Este relatório é distribuído somente com o objetivo de prover informações e não representa uma oferta de compra e venda ou solicitação de compra e venda de qualquer instrumento financeiro. As informações contidas neste relatório são consideradas confiáveis na data de sua publicação. Entretanto, as informações aqui contidas não representam por parte da Ágora ou da Bradesco Corretora garantia de exatidão dos dados factuais utilizados. As opiniões, estimativas, projeções e premissas relevantes contidas neste relatório são baseadas em julgamento do(s) analista(s) de investimento envolvido(s) na sua elaboração ( analistas de investimento ) e são, portanto, sujeitas a modificações sem aviso prévio em decorrência de alterações nas condições de mercado. Declarações dos analistas de investimento envolvidos na elaboração deste relatório nos termos do art. 17 da Instrução CVM 483: O(s) analista(s) de investimento declara(m) que as opiniões contidas neste relatório refletem exclusivamente suas opiniões pessoais sobre a companhia e seus valores mobiliários e foram elaboradas de forma independente e autônoma, inclusive em relação à Ágora, à Bradesco Corretora, ao BBI e demais empresas do Grupo Bradesco. A remuneração do(s) analista(s) de investimento está, direta ou indiretamente, influenciada pelo resultado proveniente dos negócios e operações financeiras realizadas pela Ágora, Bradesco Corretora e BBI. Declarações nos termos do art. 18 da Instrução CVM 483, referentes às empresas cobertas pelos analistas de investimento da Ágora e Bradesco Corretora: O Banco Bradesco S.A. tem participação acionária indireta, por meio de suas subsidiárias, acima de 5% nas empresas Cielo S.A. e Fleury S.A.. A BRADESPAR S.A., cujo grupo controlador é composto pelos mesmos acionistas que controlam o Bradesco, tem participação acima de 5% na VALE S.A.. Ágora, Bradesco Corretora, Bradesco BBI e demais empresas do grupo Bradesco têm interesses financeiros e comerciais relevantes em relação ao emissor ou aos valores mobiliários objeto de análise. O Bradesco BBI está participando como coordenador na oferta de distribuição pública de ações do Grupo SBF S.A.. Nos últimos 12 meses, o Bradesco BBI participou como coordenador nas ofertas públicas de distribuição de títulos e valores mobiliários das companhias: Companhia de Saneamento do Paraná - Sanepar, Movida S.A., Banco do Estado do Rio Grande do Sul S.A. - BANRISUL, Instituto Hermes Pardini S.A., Azul Linhas Aéreas Brasileiras S.A., CCR S.A., Lojas Americanas S.A., BR Properties S.A., AES Tietê S.A., BR Malls Participações S.A., Omega Geração S.A., Atacadão S.A., IRB-Brasil Resseguros S.A., Rumo S.A., Eletropaulo Metropolitana Eletricidade de São Paulo S.A., Petróleo Brasileiro S.A. - Petrobrás, Magazine Luiza S.A., Ecorodovias Infraestrutura e Logística S.A., Usinas Siderúrgicas de Minas Gerais S.A. Usiminas, Companhia Paulista de Força e Luz - CPFL.,Sabesp, Concessionária do Sistema Anhanguera-Bandeirantes S.A., Localiza Rent a Car S.A., Companhia Brasileira de Distribuição, Natura Cosméticos S.A., Restoque Comércio e Confeccções de Roupas S.A., Eneva S.A., Camil Alimentos S.A., MRV Engenharia e Participações S.A., Vulcabras Azaleia S.A., CVC Brasil Operadora e Agência de Viagens S.A., Energisa S.A., Loma Negra, Randon S.A. Implementos e Participações, Equatorial Energia S.A., Alupar Investimentos S.A., Companhia de Locação das Américas, Petrobrás Distribuidora S.A., BK Brasil Operação e Assessoria a Restaurantes S.A. CTEEP - Companhia Paulista de Trasmissão de Energia Elétrica Paulista. Nos últimos 12 meses, a Ágora e/ou a Bradesco Corretora participaram, como instituições intermediárias, das ofertas públicas de títulos e valores mobiliários das companhias: Instituto Hermes Pardini S.A., SANEPAR, Azul Linhas Aéreas Brasileiras S.A., CPFL, Concessionária do Sistema Anhanguera-Bandeirantes S.A., Camil Alimentos S.A., Autoban, Movida S.A., Atacadão S.A., Omega Geração S.A., IRB Brasil Resseguros S.A., Equatorial Energia S.A., Light Serviços de Eletricidade S.A., Eneva S.A., Energisa S.A. e Vulcabras Azaleia S.A. A Bradesco Corretora recebe remuneração por serviços prestados como formador de mercado de ações da Fomento Economico Mexicano FEMSA (FMXB34), Vanguarda Agro S.A. (VAGR3), Helbor Empreendimentos S.A. (HBOR3) e Alpargatas S.A. (ALPA4).

9 ANÁLISE DE INVESTIMENTOS Diretor de Research Daniel Altman, CFA Economista-chefe Dalton Gardimam Estrategista de Análise Pessoas Físicas José Francisco Cataldo Ferreira, CNPI Analistas de Investimentos Ricardo Faria França, CNPI Renato Cesar Chanes, CNPI Analistas Gráficos Maurício A. Camargo, CNPI-T Jéssica do Nascimento Feitosa, CNPI-T Assistente de Análise Flávia Andrade Meireles BRADESCO CORRETORA Diretoria Luis Cláudio de Freitas Coelho Pereira Área Comercial Home Broker / Mesa de Operações: Varejo mesaexclusive@bradescobbi.com.br Mesa de Operações: Futuros e Derivativos bmfvarejo@bradescobbi.com.br Mesa de Operações: Prime mesaprime@bradescobbi.com.br Mesa de Operações: Private mesaprivate@bradescobbi.com.br