Integração Financeira na América Latina: Passaporte de Fundos de Investimento e Latin American Depositary Receipts and Notes

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1 Integração Financeira na América Latina: Passaporte de Fundos de Investimento e Latin American Depositary Receipts and Notes Maio de 2017 Congresso ANBIMA de Fundos de Investimento

2 BRAiN é um instituto que busca promover uma rede de negócios para a região e atua através de duas grandes iniciativas... Integração Regional Ampliar as condições de mercado para promover fluxos de capitais na região Priorizar as operações das empresas multilatinas na região Atração de Investimentos Atrair investidores estrangeiros Simplificar regras para investidores estrangeiros 2

3 A iniciativa de Integração Regional busca desenvolver instrumentos, harmonizar a regulação e promover fluxo de capitais para LATAM Criação do passaporte regional de fundos Criação de LDR/Ns Latin American Depository Receipts and Notes 3

4 A criação de um passaporte regional de fundos aumentará a eficiência do mercado de fundos, reduzindo custos e aumentando número de opções para investidores Criação do passaporte regional de fundos AuM: UCITS 6,9 tri AIFMD 449 bi ASEAN Collective Investment Scheme ( CIS ) Lançamento: 2014 AuM USD 0,2 tri Passaporte Reconhecimento Mútuo Hong Kong e China Lançamento: 2015 Asian Region Funds Passport Lançamento Previsto: 2016 O Passaporte de Fundos Latino-americano será um mecanismo a ser desenhado para facilitar a distribuição de fundos de investimentos no mercado LATAM e nos demais mercados internacionais 4

5 A criação do passaporte aumentará a eficiência do mercado de fundos, reduzindo custos e aumentando número de opções para investidores Abrangência e principais oportunidades Fundos Mútuos Fundos de investimento em ativos de renda fixa e/ou renda variável emitidos na região da América Latina Estruturados Fundos de investimento em ativos emitidos por empresas da região da América Latina, com objetivo sobretudo voltado para desenvolvimento da região Maior eficiência operacional e redução de custos Ampliação da oferta de investimentos Destinados a investidores qualificados e institucionais da região e do exterior Fundo terá obrigatoriamente um dos países da região para domicílio onde será registrado no regulador daquele país Passaporte LATAM Passaporte para distribuição de Fundos Mútuos e Estruturados Destinados a investidores qualificados e institucionais da região e do exterior Fundo terá obrigatoriamente um dos países da região para domicílio onde será registrado no regulador daquele país Registro e autorização emitidos pelo órgão regulador do país de domicílio do fundo Através de mecanismo de cooperação entre os reguladores, o regulador do país de domicílio registra e comunica os demais para país sobre a possibilidade de distribuição Agregação de padrões internacionais Robustez e proteção ao investidor Incentivo ao desenvolvimento econômico regional 5

6 O modelo de fundo com passaporte a ser adotado considera os conceitos de localização das atividades relacionadas ao fundo Domicílio é o local onde o fundo é hospedado, constituído, registrado e autorizado pelo órgão regulador local Ativos Investimentos País B Passivos Distribuição Distribuição ocorre no país de origem do investidor, ou seja, é o mercado onde as cotas dos fundos são distribuídas ou negociadas País C País D País E Cotistas Domicílio Investimento é o mercado para onde os recursos do fundo são destinados para alocação e aquisição de ativos, valores mobiliários, cotas de fundos, derivativos etc. País A Títulos, valores mobiliários PL, cota, balanço etc. 6

7 Considerando os conceitos de localização, há hipóteses que devem ser analisadas antes da adoção do passaporte O que define o passaporte é a distribuição do fundo em pelo menos um país da região distinto do país de domicílio, sendo que os investimentos deste fundo não poderão ser exclusivamente do país de distribuição Domicílio Distribuição Investimento Registro do fundo Origem do investidor Destino do investimento A A A A A A A B B A B C A B A A N N Hipóteses Fundo local Fundo Investimento no exterior Hub de administração Fundos de investimento com passaporte destinados a investidores da região Hipóteses onde se aplicam o passaporte n Qualquer país diferente 7 de A, B ou C

8 A criação do Latin American Depository Receipt (LDR) e Latin American Depository Notes (LDN) com passaporte contribuirá para a ampliação do Mercado de Capitais da região Ações da A MEX negociadas na Bolsa do México poderão ser negociadas via depósitos simultaneamente na região EXEMPLO ILUSTRATIVO Principais hipóteses: Dispensa da empresa emissora estar presente em todos os países membros, pois através do acordo entre os reguladores basta o registro no mercado de origem Possibilidade para emissões primárias de ações e de renda fixa patrocinadas LDR A MEX negociado no Peru LDR A MEX negociado no Brasil Possibilidade de solicitar emissão de LDR/Ns nos países participantes no momento que se realiza a emissão Memorando entre os reguladores formaliza o reconhecimento da emissão dos recibos ou notas simultaneamente LDR A MEX negociado na Argentina Regras equalizadas de autorização para lançamento simultâneo dos DRs/DNs nos países da região 8

9 O desenvolvimento de produtos financeiros e de capitais na LATAM, representará importantes desafios aos países da região Melhoria do nível de competitividade dos mercados financeiro e de capitais da região em relação aos demais blocos econômicos do mundo Alinhamento das formas e alíquotas de tributação, bem como definição de acordos entre os países Padronização para atração de investidores estrangeiros de fora da região Criação de normas e de governança para os acordos Ampliação da oferta de instrumentos para a diversificação do portfolio dos investidores institucionais e qualificados Desenvolvimento do modelo operacional Harmonização de regras para garantia da proteção ao investidor Cooperação entre os reguladores e autorreguladores dos países 9

10 Para os participantes, os novos produtos devem representar expansão da oferta de produtos e potencial redução de custo operacional Proposta de Valor Gestão, Administração e Distribuição de Fundos Aumento do AuM sobretudo com fundos estruturados, destinados ao desenvolvimento direto da região Pulverização da base de investidores Desenvolvimento de expertise e oportunidades para Asset Allocation, Wealth Management, Administração Fiduciária Consolidação dos modelos de negócios tendo em vista que o Administrador poderá prestar os serviços a partir do domicílio do fundo Mercado de Capitais Originação de emissões na região Oportunidade de expansão do campo de atuação dos participantes de local para regional Potencial aumento da liquidez dos ativos emitidos e negociados na região Potencial atração de investidores estrangeiros Desenvolvimento de novos instrumentos derivativos (FX hedge, opções) 10

11 Para os investidores institucionais, novos produtos representam mais diversificação Total de ativos US$ 38,3 bilhões 20% do PIB 41% em fundos de investimento 20% em ativos estrangeiros Peru Brasil* Total de ativos US$ 252,8 bilhões* 12% do PIB 61% em fundos de investimento <1% em ativos estrangeiros (*) Considera somente a Previdência Complementar Fechada. Total de ativos US$ 197 bilhões 17% do PIB 4% em fundos de investimento 17% em ativos estrangeiros Total de ativos US$ 74,2 bilhões 23% do PIB 24% em fundos de investimento 23% em ativos estrangeiros México Colômbia Fonte: PwC Beyond the borders. Evolution of foreign investments by pension funds. Data base: 2014 Chile Total de ativos US$ 165,4 bilhões 68% do PIB 22% em fundos de investimento 44% em ativos estrangeiros Nota: A lei de 2008 unificou e estatizou o Sistema Previdenciário Argentino. Não foram encontrados dados disponíveis. 11

12 A definição do go-to-market deverá considerar o nível de expertise dos investidores e a sofisticação das oportunidades para a região. 1. Planejamento e Escopo 2. Harmonização 3. Desenvolvimento e implantação Top down (demanda) Grau de expertise do investidor e capacidade financeira Investidor Profissional Investidor Institucional Investidor Qualificado Varejo Priorização da colocação dos produtos para os investidores com maior capacidade financeira e conhecimento Colocação e distribuição na região Framework e Roadmap Memorando Operacionalização Bottom up (oferta) Nível de sofisticação, risco e retorno dos investimentos Mutual Funds Fixed Income and Equities Real Estate Private Equities Harmonização e Simplicação de regras dos produtos Desenvolvimento dos produtos 12

13 Além do apoio efetivo dos reguladores de cada país, a formação de um comitê de regulação composto por reguladores do mercado de capitais da região será fundamental para conduzir as questões relacionadas ao desenvolvimento dos produtos Para o sucesso das duas iniciativas será imprescindível o apoio e a participação dos reguladores da região Missão do Comitê de Reguladores LATAM Fomentar e facilitar o relacionamento entre as entidades reguladoras dos países que integram a região Contribuir para adoção das melhores práticas a serem disseminadas na região Buscar abrangência e padronização dos produtos a serem criados na região Celebrar e monitorar o Memorando de Entendimento entre os países para a operacionalização nos países SFC CVM CNBV SMV Comitê LATAM [ ] [ ] SVS CNV 13

14 Os principais temas a serem abordados consolidam os desafios para se estabelecer um acordo para operacionalização dos produtos na região Principais pontos a serem discutidos pelo Comitê Governança Comissão LATAM Acordos Emissor Depositária Administrador Requisitos de normativas diferenciados Distribuidor Retail Variedade de investidores e de sofisticação e tamanho dos mercados Investidor Qualificado Investidor Profissional Investidor Institucional Papéis Obrigações Agentes da Cadeia de Valor Portfólio Investidor local Tributação País origem Câmbio País destino Responsabilidades Investidor estrangeiro 14

15 Para a operacionalização dos produtos, recomendase o desenvolvimento de uma plataforma digital integrada entre os reguladores Sites dos Reguladores de cada país acessam a Plataforma Eletrônica Comitê LATAM Comitê formado pelos Reguladores de cada país é o responsável pela plataforma Administradores e demais prestadores de serviço acessam as informações sobre os produtos autorizados, além de todas as demais informações necessárias, tais como: normativos, regras, fluxos, prestadores autorizados etc Plataforma eletrônica A plataforma deve ser considerada como uma ferramenta para operacionalizar o Acordo entre os países A plataforma deverá proporcioar ao mercado toda transparência e informações necessárias relativas aos produtos do Acordo entre os países membros do Acordo 15

16 Com o apoio do BID, a BRAiN atuará junto com os reguladores e players na implantação dos instrumentos enfrentando os desafios da região Principais desafios para o programa Foco da Aliança do Pacífico no Mila congregando parte dos países signatários Padronização de regras para atração de investidores estrangeiros de fora da região Brasil e Argentina em focados no Mercosul Necessidade de atrair recursos e liquidez para os mercados da região Falta de um organismo na região que congregue os países e possa focar no desenvolvimento de instrumentos Time-to-Market em função da recuperação das economias da região e a consequente demanda por recursos empregados em infraestrutura 16

17 Alfredo Sneyers Sócio Líder de Consultoria para a Indústria Financeira da PwC Brasil alfredo.sneyers@pwc.com PwC. Todos os direitos reservados. Proibida a distribuição sem a prévia autorização da PwC. O termo PwC refere-se à rede (network) de firmas membro da PricewaterhouseCoopers, ou conforme o contexto determina, a cada uma das firmas membro participantes da rede da PwC. Cada firma membro da rede constitui uma pessoa jurídica separada e independente. Para mais detalhes acerca do network PwC, acesse: O conteúdo desse material destina-se apenas à informação geral, não constitui uma opinião, ou entendimento da PwC, e nem pode ser utilizado como, ou em substituição, a uma consulta PwC formal Congresso a um profissional ANBIMA habilitado. de Fundos de Investimento