ÍNDICES. IPC de fevereiro confirma não haver descontrole dos preços... I - 1 PAULO PICCHETTI. índice de obras públicas... I - 2 DENISE C.

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1 Nº 282 MARÇO DE 2004 INFORMAÇÕES FIPE É UMA PUBLICAÇÃO MENSAL DE CONJUNTURA ECONÔMICA DA FUNDAÇÃO ISSN ÍNDICES IPC de fevereiro confirma não haver descontrole dos preços... I - 1 PAULO PICCHETTI índice de obras públicas... I - 2 DENISE C. CYRILLO CONSELHO CURADOR Maria Cristina Cacciamali (Presidente) Carlos Antonio Luque Carlos Roberto Azzoni Elizabeth M. M. Q. Farina Hélio Nogueira da Cruz Simão Davi Silber André Franco Montoro Filho DIRETORIA séries estatísticas... I - 4 Índice de Preços ao Consumidor Índice de Preços de s Públicas Indicador de Movimentação Econômica - IMEC-FIPE Índice Nac. do Custo de de Montagem e Manutenção Industriais Índice Nacional de Custos do Transporte Rodoviário de Carga DIRETOR PRESIDENTE José Paulo Z. Chahad DIRETOR DE PESQUISA Antonio Evaldo Comune DIRETOR DE CURSOS Antonio Carlos Coelho Campino PÓS-GRADUAÇÃO Simão davi Silber SECRETARIA EXECUTIVA Domingos Pimentel Bortoletto COORDENAÇÃO DE PUBLICAÇÕES - SUPERVISÃO EDITORIAL E PRODUÇÃO Eny Elza Ceotto EDITOR CHEFE André Portela Souza CONSELHO EDITORIAL Ivo Torres Lenina Pomeranz Luiz Martins Lopes José Paulo Z. Chahad Maria Cristina Cacciamali Maria Helena Pallares Zockun Simão Davi Silber AS IDÉIAS E OPINIÕES EXPOSTAS NOS ARTIGOS SÃO DE RESPONSABILIDADE EXCLUSIVA DOS AUTORES, NÃO REFLETINDO A OPINIÃO DA FIPE ASSISTENTES Maria de Jesus Soares Luis Dias Pereira PROGRAMAÇÃO VISUAL E COMPOSIÇÃO Sandra Vilas Boas

2 índices PAULO PICCHETTI (*) IPC de fevereiro confirma não haver descontrole dos preços Como previsto pelo Prof. Juarez Rizzieri no último número do Boletim Informações FIPE, a variação dos preços ao consumidor na cidade de São Paulo, medida pelo IPC-FIPE de fevereiro, ficou bem abaixo do número de janeiro: 0,19% contra 0,65%. O que representa esse número de fevereiro em termos absolutos e relativos? Primeiramente, a comparação com janeiro evidencia que os aumentos do início do ano se concentraram em um pequeno número de itens, dos quais o mais importante foi o item educação, e os outros são conhecidamente sazonais, como os preços de alguns alimentos in natura. Na medida em que esses efeitos foram se dissipando ao longo de fevereiro, temos a taxa muito menor observada. Entretanto, se essa taxa menor vem da comparação com um mês onde o índice geral captou aumentos muito grandes, ela também não representa o que podemos considerar uma tendência para o resto do ano. Com início em janeiro de 2004, a FIPE passou a calcular e divulgar uma nova medida de núcleo do seu IPC. O objetivo dessa medida é justamente captar as oscilações de preços que podem ser atribuídas à política monetária e, portanto, menos sensíveis a variações de curto prazo, normalmente advindas de choques de oferta. A metodologia dessa nova forma de cálculo do núcleo está no artigo How Much to Trim?: A New Methodology for Calculating Core Inflation, with an Applications for Brazil, de Paulo Picchetti e Celso Toledo, publicado na Revista Economia Aplicada (v. 4, n. 4), em dezembro A essência dessa metodologia envolve a estimação de um componente de movimento comum entre os itens que compõem o IPC. Dessa forma, o modelo estatístico empregado consegue separar movimentos de preços individuais no curto prazo, que são ligados a choques de oferta, de movimentos sistemáticos conjuntos de longo prazo associados, fundamentalmente, a choques de demanda. A idéia central da medida de núcleo é o estabelecimento de uma relação dinâmica entre a política monetária e seus efeitos sobre o nível de preços na economia. Nesse contexto, a justificativa para a metodologia que passa a ser empregada decorre de testes estatísticos mostrando uma relação causal bem definida entre os resultados da política monetária e a evolução do IPC- FIPE no período pós-real (Julho de 1994). O gráfico abaixo mostra uma comparação entre as evoluções do IPC-FIPE, e sua nova medida de núcleo, no período de janeiro de 2001 a : I - 1

3 Pode-se notar que a medida de núcleo é, como deveria, muito mais estável que a do índice cheio. A partir do segundo semestre de 2002, por exemplo, observa-se uma grande elevação especulativa de preços decorrentes da instabilidade de expectativas associadas à iminência da vitória do candidato do PT à presidência. Entretanto, os fundamentos da economia brasileira nesse período, incluindo especialmente a condução da política monetária, não justificavam esses aumentos, e a medida de núcleo captou muito bem essa diferença. O ajuste de expectativas vem ao longo do primeiro semestre de 2003, quando a administração do novo governo passa a dar sinais claros de austeridade na condução das políticas fiscal e monetária. Nesse período, é interessante notar que o núcleo fica acima do índice cheio, compensando o descolamento entre expectativas e condução da política econômica. um movimento sem contrapartida nos fundamentos da política monetária, e o núcleo confirma esse fato, ficando abaixo do índice cheio, até a convergência das duas medidas em fevereiro. A faixa horizontal no gráfico representa o intervalo dentro do qual a taxa média mensal do ano deve ficar para garantir um número acumulado em doze meses entre 5,5% e 6%, nossa atual projeção para o ano de Assim, nossa expectativa é que o núcleo suba um pouco nos próximos meses, oscilando em torno dessa média, que deve garantir o cumprimento da meta do BC para o ano. Em que pese o fato da meta ser definida em cima do ICPA-IBGE, é sempre bom lembrar que o IPC-FIPE tem se mostrado um ótimo indicador antecedente desse índice. A elevação do índice de preços verificada a partir do final de 2003 e início de 2004 mais uma vez configura índice de obras públicas (*) Coordenador do IPC-FIPE. DENISE C. CYRILLO (*) I - 2 A pressão inflacionária atingiu os preços dos insumos que participam de obras públicas. O maior aumento foi verificado para as obras de pavimentação: variação de 1,6%. Para as demais, o reajuste dos preços médios situou-se entre 0,45% (SGPMO) e 0,76% (TER), como se pode verificar na Tabela 1. Aliás, este último foi o único a ter variação inferior à do mês de janeiro, em mais de 1 ponto porcentual. tabela 1 - índices de preços de obras públicas - variação mensal (%) - Índices Geral Materiais Equip. Serviços IGE 0,71 1,27 0,99 1,77-0,05 TER 0,76 0,29 1,15-0,04 PAV 1,59 1,87 0, ,07 SGPMO 0,45 1,14-1,75-0,05 Fonte: Banco de dados SIPOP/FIPE. Obs.: IGE - Índice Geral de Edificações; TER - Índice de s de Terraplenagem; PAV - Índice de s de Pavimentação; SGPMO - Índice de Serviços Gerais com Predominância de. Examinando-se as categorias de insumo verifica-se, de um lado, que são os materiais e os equipamentos os responsáveis pela pressão inflacionária registrada para todos os índices, conjugada, no caso do IGE e do SGPMO, ao aumento significativo de quase 2% dos serviços. Constata-se, pela Tabela 2, que a indústria de material elétrico e de comunicação registrou nos dois primeiros meses do ano um aumento médio próximo àquele calculado, para o ano de 2003, para os setores da madeira, borracha, metalúrgica e mecânica. Grande parte desses aumentos esteve associada ao repasse do aumento do IPI para vários tipos de insumos. De outro lado, a mão-de-obra continua praticamente com os mesmos níveis salariais. Cabe enfatizar que as obras pesadas recuperaram parcialmente as perdas que tiveram no primeiro semestre de Pelo Gráfico 1, verifica-se que entre maio e novembro o PAV manteve-se em torno de 354 (base março/94), enquanto em março ele havia alcançado a

4 marca dos 367, reaproximando-se somente agora, em, dessa marca (361). O índice de terraplenagem sofreu uma perda de quase 20 pontos entre fevereiro e junho daquele ano, retomando a escalada ao longo do restante do ano e aproximando-se agora, em fevereiro, do pico de Com o IGE, a escalada ascendente vem desde janeiro do ano passado, aproximando o nível dos preços dos insumos utilizados nessas obras ao das de terraplenagem. Nota-se, no entanto, que o nível dos preços destes dois tipos de obras ainda está bem abaixo do nível dos preços médios dos insumos para pavimentação. tabela 2 - índices de obras públicas por setor: variação mensal e acumulada no ano IGE TER PAV Setores de Atividades fev/04 jan/04 Acum./04 fev/04 fev/ Extração Mineral 0,89-0,30 0,59 0, Produtos de Origem Vegetal 0,00 2,58 2, Ind. de Minerais Não-Metálicos 0,05 0,15 0,20 6,18 0, Indústria Metalúrgica 2,14 1,54 3, Indústria Mecânica 0,74 5,22 6,00 1,36 0, Ind. Mat. Elétrico/Comunic. 10,14 3,49 13, Material de Transporte 1,30 2,38 3,72-0,13 0, Indústria de Madeira 0,36 1,15 1, Indústria da Borracha 4,03 1,13 5,21 0,85 0, Indústria Química 1,19 1,02 2,21 0,28 2, Ind. de Produtos Plásticos 0,89 1,93 2, Indústria Têxtil 0,00 0,00 0, Serviços 1,99 1,68 3, Transp. de carga em geral (frete) -0,34 0,31-0,04 Fonte: idem Tabela 1. gráfico - índices de obras públicas acumulados tabela 3 - números-índice do preço de obras públicas - base: mar./94 = 100, e acumulados de 12 meses e no ano Meses IGE TER PAV SGPMO MAR/94 FEV/04 267,88 277,17 361,95 288,33 MAR/03 FEV/04 112,04 98,45 103,23 114,10 JAN/04 FEV/04 101,32 102,61 101,96 100,89 Fonte: idem Tabela 1. Finalmente, considerando-se o movimento dos preços nestes dois primeiros meses do ano, constata-se que a inflação acumulada já está em torno dos 2% para as obras pesadas. (*) Professora da FEA-USP. I - 3

5 ÍNDICES séries estatísticas Índice Geral ÍNDICES DE PREÇOS AO CONSUMIDOR NO MUNICÍPIO DE SÃO PAULO - julho de 1994 = 100 Alimentação Habitação Transportes Geral Industr. Semi Elaborado In Natura Geral Aluguel Geral Veículo Próprio Transp. Coletivo Despesas Pessoais Vestuário Saúde Educação Jan/ Fev Geral ÍNDICES DE PREÇOS DE OBRAS PÚBLICAS - março de 1994 = 100 Edificações Pavimentação Terraplenagem Serv. Gerais Mat. Equip. Geral Mat. Equip. Geral Mat. Jan/ Fev Equip. Predom. M. O. INDICADOR DE MOVIMENTAÇÃO ECONÔMICA - IMEC-FIPE - MÉDIA 1994 = 100 (*) Pedágio Ônibus Metrô Ônibus Aeroporto Combustíveis Energia Consultas IMEC MÊS Comercial Urbanos Intermunicipal Congonhas Gasolina/Álcool Elétrica SCPC/Telecheque e Passeio (1) (2) (3) (4) (5) e Óleo Diesel (6) (7) (8) Ago/ Set Out Nov(**) Fonte: (1) Autoban, (2) São Paulo Transportes; (3)Metrô; (4) Socicam; (5) Infraero; (6) Petrobrás; (7) EPTE; (8) Associação Comercial de São Paulo. (*) Houve retificação da série do Imec em decorrência de mudança nos pesos de ponderação das variáveis. (**) Dados provisórios. ABEMI - ÍNDICE NACIONAL DO CUSTO DA MÃO-DE-OBRA DE MONTAGEM E MANUTENÇÃO INDUSTRIAIS - DEZ 90 = 100 Jul/03 Ago Set Out Nov Dez Jan/04 Direta Indireta Total Taxa de Variação Anual Taxa de Variação Acumulada no Ano Mês FIPE/NTC Jun/94 = 100 e FIPE/NTC Mar/00 = 100 Distâncias Muito Curtas (50 km) Curtas (400 km) Médias (800 km)* Longas (2.400 km) Muito Longas (6.000 km) Jan/ Fev Mar Mês INCT CE FIPE/NTC Mar/00 = 100 Distâncias Curtas (1 a 10 km) Médias (31 a 40 km)* Longas (101 a 120 km) Jan/ Fev Mar *Convenciona-se considerar o índice referente às distâncias médias como o INCT-ce do mês. I - 4