Prévias Trimestrais. 4T17 Prévias: preços subindo. Preço-Alvo (BRL) Performance (2017) Preço MF 62%Fe (USD/t) Variação cambial (BRL/USD)

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1 Prévias Trimestrais 4T17 Prévias: preços subindo 07 de fevereiro de 2018 Apesar da sazonalidade do trimestre, o qual geralmente traz números mais fracos, a temporada do 4T17 deve vir com desempenho favorável, especialmente ancorado em melhores preços realizados, finalmente implementados após meses de tentativas. Em geral, os volumes devem crescer no mercado doméstico, espelhando as melhoras já vistas na economia brasileira, em segmentos como o automotivo, indústrias e agrícola. Os discursos das empresas já são um pouco mais otimistas e os resultados devem confirmar esta visão. Não obstante, deve-se manter os pés no chão, considerando que temos ano de eleições e uma total retomada dos indicadores macros ainda não se concretizou. Indicadores Macroeconômicos. Na China, a produção de aço somou 206 mt no 4T17, decréscimos de 6,3% t/t. A produção anua totalizou 845 mt, 5,1% acima de Entretanto, as exportações chegaram a 77 mt em 2017, uma queda de quase 30%a/a. A reforma siderúrgica feita no país amenizou as pressões na indústria global de aço vistas nos anos anteriores, resultando em melhores preços internacionalmente, cessando a tendência de queda. Na China, os preços de bobinas a quente ficaram numa média de USD 641/t no 4T17, 6,7% acima t/t. O mesmo aconteceu para laminados a frio, que subiram 7,9% no período, para USD 738/t. Nos EUA, os preços de sucata caíram 4% t/t para USD 294/t. também reduzindo custos nas empresas. O impacto positivo também foi visto nos preços do MF. Um movimento chamado pelo mercado de busca por qualidade pressionou os produtos de menor qualidade, aumentando o spread entre materiais com maior ou menor teor de ferro. Em 2017, o gap entre MF 58%Fe e MF 65%Fe ficou em média de USD 36/t, contra USD 18/t em No trimestre, os preços do MF 62% Fe caíram para USD 66/t, respondendo à baixa demanda devido à chegada do inverno na China. Mesmo assim, em fevereiro, já havia chegado a USD 73.5/t. No Brasil, de acordo com o IABr, a produção de aço bruto no ano subiu 10%, com a produção de planos crescendo 12% ante 2016, devido a maiores exportações que subiram 14% a/a, amparada pelo setor automotivo. A produção de aço bruto somou 8,9Mt no 4T17, 1.2% acima t/t. No que tange planos, a produção ficou em 3,6 Mt (+2,6% t/t e +7,6% a/a). Já as vendas no MI subiram 8,1% a/a, apesar da queda de 1,3% t/t, devido à sazonalidade. Em relação a aços longos, a produção mostrou sinais de melhora e chegou à 2,6 mt no período (+5,4% t/t e 28% a/a). Para as vendas, estas cresceram 8.0% a/a, apesar da queda de 9,1% t/t, para 1,6 Mt. BRL milhões EBITDA Fonte: BB Investimentos e Bloomberg Consenso 4Q17 E q/q y/y 4Q17 E % Data de divulgação Antes/ Depois mercado CSN 1, % 15.9% 1,041 39% - - Gerdau 1, % 53.7% 1, % 08-Nov B Vale (USD dólar) 3, % -18.1% 3, % 28-Feb A Usiminas % 84% % 09-Feb B 4T17 Prévias. Como mencionamos, o 4T17 deve trazer resultados melhores que o esperado, pois a demanda se manteve aquecida, apesar da sazonalidade. Esperamos melhores preços realizados, espelhando a demanda, apesar de que os custos devem vir um pouco mais altos t/t devidos aos preços de matérias-primas. Comparado a 2016, as margens, em geral, devem melhorar com maiores volumes vendidos, preços mais altos e menores custos e despesas. Preço-Alvo (BRL) Ticker Preço- Alvo Siderurgia e Mineração Gabriela E Cortez gabrielaecortez@bb.com.br Upside(*) Recomendação CSNA % Market Perform GGBR % Market Perform VALE % Outperform USIM % Outperform Performance (2017) Usiminas CSN Gerdau IMAT Ibovespa Vale 0% 5% 10% 15% 20% Preço MF 62%Fe (USD/t) last 73,2 Em relação à CSN, esperamos um aumento no volume total vendido, principalmente impactado pelas vendas no MI. Os preços devem subir também t/t e a/a com a demanda no Brasil melhorando. Apesar de esperarmos COGS impactados por preços de matéria-prima, as margens devem melhorar e o EBITDA deve ser o maior do ano. Na mineração, volumes de terceiros mais altos, juntamente com descontos mais altos de sílica devem pressionar margens. Já para a Gerdau, na ON Brasil, os volumes mais altos no MI devem compensar menores volumes exportados. Na América do Norte, devido a sazonalidade, a empresa deve trazer menores volumes vendidos e custos maiores, prejudicando margens. Em geral, esperamos que as receitas sejam impactadas por melhores preços e o EBITDA deve crescer a/a, com margens apresentando melhora considerável a/a e t/t. No caso da Usiminas, a companhia será beneficiada por maiores preços, melhores volumes vendidos, e o segmento de mineração. O custo deve ser impactado pelos preços de placas, pressionando as margens t/t. Esperamos que o EBITDA e as margens melhorem a/a. Para a Vale, esperamos que as receitas sejam impactadas por preços mais baixos de MF, sendo parcialmente compensado por melhores prêmios pagos no período, devido ao ramp up de S11D. As margens devem vir menor t/t e a/a. O segmento de metais básicos será afetado por preços mais altos e maiores volumes vendidos, que devem ser traduzidos em melhores margens. Concluindo, o EBITDA deverá vir menor que o trimestre anterior e o mesmo trimestre do ano passado. Outlook. Para o 1T18, os fundamentos são positivos. Especialmente no mercado doméstico, a demanda deve melhorar, refletindo o melhor otimismo na indústria como um todo. Os aumentos de preços na siderurgia foram finalmente implementados e no próximo trimestre poderemos ver este efeito com mais claridade. Relembramos que as empresas anunciaram aumentos de preços para todos os seus mercados no começo deste ano, a ser implementado a partir de fevereiro. Os preços de MF também já estão em patamar mais elevado que o 4T17, o que poderia impulsionar as receitas no período, no caso de manutenção desta tendência. Variação cambial (BRL/USD) Fonte: Bloomberg e BB Investimentos; last 3,25

2 CSN (CSNA3) Data de Divulgação: - s Segmento de aço desempenhando positivamente com maiores volumes vendidos no MI e melhores preços realizado Custos estáveis, contribuindo para margens melhores t/t; Negativos Compras de terceiros pressionando as margens no segmento de mineração; Negócio de cimento ainda impactando negativamente os resultados da companhia; Maior desconto de sílica no MF parcialmente compensando os maiores volumes vendidos; DRE (BRL milhões) 4T17E 3T17 4T16 t/t a/a 2017 a/a Receita Líquida 5,428 4,810 4, % 20.1% 18, % (-) COGS 3,632 3,597 3, % 14.6% 13, % Lucro Bruto 1,795 1,213 1, % 33.1% 5, % SG&A (604) (589) (699) 2.7% -13.6% (2,471) -6.0% (-) Vendas (422) (412) (446) 2.3% -5.5% (1,679) -0.5% (-) G&A (80) (71) (118) 12.8% -32.7% (370) -24.6% (-) Depreciação alocada à G&A (9) (8) (20) 12.8% -56.8% (33) -12.9% (-) Outros (94) (98) (114) -3.8% -17.6% (390) -5.6% EBIT 1, % 90.2% 2, % (+) Resultado Financeiro (816) (278) (677) 193.8% 20.5% (2,420) -4.1% EBT (51) -2.5% % (-) Impostos 203 (128) (2) % - (207) -22.3% Resultado Líquido (56) 125.4% % EBITDA 1,448 1,213 1, % 15.9% 4, % Margem EBITDA 26.7% 25.2% 27.6% 1.5 p.p p.p. 25.8% 2.0 p.p. Vendas de aços 4T17E 3T17 4T16 t/t a/a 2017 a/a Volume total (Kt) 1,401 1,301 1, % 18.0% 5, % Placas % Laminados a Quente % 24.8% 1, % Laminados a Frio % 26.4% % Zincados % 20.6% 1, % Folhas Metálicas % 2.0% % Aços Longos UPV % 9.8% 1, % Mercado Doméstico 64% 62% 62% 2.4 p.p. 2.1 p.p. 59% 1.2 p.p. Mineração (kton) 4T17E 3T17 4T16 t/t a/a 2017 a/a Produção de MF 7,104 7,738 7, % -8.4% 30, % Compra de terceiros 1,129 1, % 85.4% 2, % Total 8,233 9,157 8, % -1.6% 33, % Vendas Totais 8,810 7,953 9, % -4.1% 31, % Fonte: CSN and BB Investimentos

3 Gerdau (GGBR4) Data de Divulgação: Fevereiro 28. Pré-mercado Neutro Brasil ON: maiores exportações compensando menores volumes no MI; Aumento de volumes de Aços Especiais em resposta ao setor automotivo no Brasil; Melhores preços realizados em todas as unidades, espelhando os preços crescentes internacionalmente; Redução da alavancagem; Negativo Menores volumes e custos mais altos pressionam margens na América do Norte; Sazonalidade impacta volumes vendidos na América do Norte, América do Sul e na unidade de Aços Especiais. DRE (BRL milhões) 4T17E 3T17 4T16 t/t a/a 2017 a/a Receita Líquida 9,514 9,476 8, % 10.4% 36, % COGS (8,514) (8,502) (8,098) 0.1% 5.1% (33,050) -3.3% Lucro Bruto 1, % 91.6% 3, % SG&A (317) (396) (535) -19.8% -40.7% (1,309) -41.5% EBIT (2,859) 17.7% % 2, % (+) Resultado Financeiro (209) (254) (465) -17.7% -55.0% (914) -3.4% EBT (3,324) 45.3% % 1, % (-) Impostos 200 (181) % -19.7% (317) 4.3% Lucro Líquido (3,076) 364.7% % 1, % EBITDA 1,100 1, % 53.7% 4, % Margem EBITDA (%) 7.1% 1.5% -35.7% 5.6 p.p p.p. 3.1% -7.7 p.p. EBITDA por UN (BRL million) 4T17E 3T17 4T16 t/t a/a 2017 a/a Brasil % 84.5% 1, % América do Norte % 71.1% % América do Sul % -28.3% % Aços Especiais % 35.8% 1, % Margem EBITDA por BD (%) 4T17E 3T17 4T16 t/t a/a 2017 a/a Brasil 14.8% 14.1% 9.0% 0.7 p.p. 5.8 p.p. 14.6% 1.7 p.p. América do Norte 5.5% 6.0% 3.8% -0.5 p.p. 1.7 p.p. 5.5% -1.7 p.p. América do Sul 10.9% 15.8% 10.9% -4.9 p.p. 0.0 p.p. 12.9% -2.2 p.p. Aços Especiais 17.9% 20.7% 16.8% -2.8 p.p. 1.1 p.p. 18.0% 4.8 p.p. Embarques (kton) 4T17E 3T17 4T16 t/t a/a 2017 a/a Brasil 1,487 1,488 1, % -3.2% 5, % Mercado Doméstico % 2.2% 3, % Exportações % -10.4% 2, % América do Norte 1,577 1,624 1, % 10.4% 6, % América do Sul % -26.3% 1, % Aços Especiais % 23.2% 2, % Fonte: Gerdau and BB Investimentos

4 Usiminas (USIM5) Data de Divulgação: Fevereiro 09. Pré-Mercado Maiores volumes de aço vendidos t/t e a/a, apesar da sazonalidade; Aumento das exportações; Margens melhorando a/a; Segmento de mineração desempenhando positivamente, impulsionados por maiores volumes vendidos e melhores preços de MF internacionalmente; Produtos de MF negociados com prêmio; Negativo COGS crescendo no segmento de aço, impactado por maiores preços de placas, prejudicando margens t/t; Desempenho da Usiminas Mecânica ainda impacta negativamente os resultados da companhia; DRE (BRL milhões) 4T17E 3T17 4T16 t/t a/a 2017 a/a Receita Líquida 2,909 2,737 2, % 37.2% 10, % COGS (2,675) (2,379) (1,861) 12.4% 43.8% (9,111) 14.4% Lucro Bruto % -10.1% 1, % SG&A (142) (251) % % (705) -17.3% EBIT % -67.7% % (+) Resultado Financeiro 21 (65) (87) % % (270) 139.1% Impostos (53) (17) (418) 214.6% -87.4% (163) -49.8% Resultado Líquido (195) -21.6% % % 4T17E 3T17 4T16 t/t a/a 2017 a/a EBITDA % 84% 2, % Margem EBITDA (%) 14.8% 16.5% 11.0% -1.8 p.p. 3.7 p.p. 20.5% 12.7 p.p. Vendas de aço (kt) 4T17E 3T17 4T16 t/t a/a 2017 a/a Chapas Grossas % -5.1% % Laminado a Quente % 36.6% 1, % Laminado a Frio % 10.1% 1, % Galvanizados % 24.5% 1, % Produtos Processados Placas % 3.3% % Vendas Totais 1,059 1, % 18.4% 3, % Produção de MF 1,376 1, % 113.0% 3, % Vendas % 819.1% % Vendas para Usiminas % 26.1% 2, % Total de Vendas de MF 1, % 109.4% 3, % Fonte: Usiminas and BB Investimentos

5 Vale (VALE3) Data de Divulgação: Fevereiro 28. Pré-mercado Positive Maiores volumes vendidos com o ramp up de S11D; Produtos do Sistema Norte negociados com prêmios no mercado ajudam receitas no período; EBITDA de Metais Básicos vem melhor devido a maiores volumes vendidos e menores custos; Resultado de carvão melhorando; Negatives Menores preços de MF t/t e a/a; Negócio de carvão afetado por greves e volume deve ser menor a/a, apesar de melhorar t/t; DRE (USD milhões) 4T17E 3T17 4T16 t/t a/a 2017 a/a Receita Líquida 8,788 9,050 9, % -5.2% 33, % Minerais Ferrosos 6,473 6,820 7, % -9.7% 24, % Carvão % -4.0% 1, % Metais Básicos 1,914 1,757 1, % 8.8% 6, % (-) COGS (5,532) (5,412) (5,102) 2.2% 8.4% (20,780) 17.7% Lucro Bruto 3,256 3,638 4, % -21.8% 12, % SG&A (403) (454) (470) -11.2% -14.2% (1,514) 14.3% (-) G&A (137) (112) (128) 22.5% 7.2% (473) 0.2% (-) Vendas (17) (17) (8) -2.9% 106.3% (66) 14.9% (-) P&D (88) (91) (112) -2.9% -21.1% (324) 1.7% (-) Pré-operacional (81) (83) (129) -2.9% -37.5% (369) -18.6% (-) Outros (81) (151) (152) -46.6% -47.0% (397) 49.1% EBIT 2,853 3, % 299.6% 11, % (+) Resultado Financeiro (171) 309 (760) % -77.4% (1,861) % (-) Impostos (523) (979) % % (2,176) 1.2% Lucro Líquido 2,537 2, % 383.2% 7, % EBITDA (USD mm) 3,865 4,191 4, % -18.1% 15, % Margem EBITDA 44.0% 46.3% 51.0% -2.3 p.p p.p. 44.9% 1.1 p.p. EBITDA 4T17E 3T17 4T16 t/t a/a 2017 a/a Minerais Ferrosos 3,327 3,674 4, % -20.4% 13, % Metais Básicos % 25.3% 2, % Carvão % -59.9% % Total 3,865 4,191 4, % -18.1% 15, % Fonte: Vale and BB Investimentos

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7 Disclaimer BB Banco de Investimento S.A. - BB-BI Rua Senador Dantas, º andar Rio de Janeiro (RJ) - Brasil +55 (21) Diretor Gerente Executiva BB Securities - London Fernando Campos Fernanda Peres Arraes 4th Floor, Pinners Hall Old Broad St. London EC2N 1ER - UK Gerentes da Equipe de Pesquisa +44 (207) Estratégia - Wesley Bernabé Análise de Empresas - Victor Penna Managing Director wesley.bernabe@bb.com.br victor.penna@bb.com.br Admilson Monteiro Garcia +44 (207) Deputy Managing Director Renda Variável Selma Cristina da Silva +44 (207) Agronegócios Alimentos e Bebidas Director of Sales Trading Márcio de Carvalho Montes Luciana Carvalho Boris Skulczuk +44 (207) mcmontes@bb.com.br luciana_cvl@bb.com.br Head of Sales Bancos e Serviços Financeiros Siderurgia e Mineração Nick Demopoulos +44 (207) Wesley Bernabé Gabriela E Cortez Institutional Sales wesley.bernabe@bb.com.br gabrielaecortez@bb.com.br Annabela Garcia +44 (207) Carlos Daltozo Óleo e Gás Melton Plummer +44 (207) daltozo@bb.com.br Wesley Bernabé Trading Kamila Oliveira wesley.bernabe@bb.com.br Bruno Fantasia +44 (207) kamila@bb.com.br Daniel Cobucci Gianpaolo Rivas +44 (207) Bens de Capital cobucci@bb.com.br Fabio Cardoso Papel e Celulose fcardoso@bb.com.br Gabriela E Cortez Educação gabrielaecortez@bb.com.br Banco do Brasil Securities LLC - New York Victor Penna Imobiliário 535 Madison Avenue 34th Floor victor.penna@bb.com.br Georgia Jorge New York City, NY USA Utilities georgiadaj@bb.com.br (Member: FINRA/SIPC/NFA) Rafael Dias Varejo Managing Director rafaeldias@bb.com.br Maria Paula Cantusio Daniel Alves Maria +1 (646) Viviane Silva paulacantusio@bb.com.br Deputy Managing Director viviane.silva@bb.com.br Transporte e Logística Carla Sarkis Teixeira +1 (646) Renato Hallgren Institutional Sales - Equity Macroeconomia e Estratégia de Mercado renatoh@bb.com.br Charles Langalis +1 (646) Hamilton Moreira Alves Institutional Sales - Fixed Income hmoreira@bb.com.br Renda Fixa Fabio Frazão +1 (646) Rafael Reis Renato Odo Michelle Malvezzi +1 (646) rafael.reis@bb.com.br renato.odo@bb.com.br Rute Wada +1 (646) Ricardo Vieites José Roberto dos Anjos DCM ricardovieites@bb.com.br robertodosanjos@bb.com.br Richard Dubbs +1 (646) Syndicate Equipe de Vendas Kristen Tredwell +1 (646) Investidor Institucional Varejo bb.distribuicao@bb.com.br ações@bb.com.br Gerente - Antonio Emilio Ruiz Gerente - Mario D'Amico Bianca Onuki Nakazato Fabiana Regina de Oliveira BB Securities Asia Pte Ltd - Singapore Bruno Finotello 6 Battery Road #11-02 Daniel Frazatti Gallina Singapore, Denise Rédua de Oliveira Managing Director Edger Euber Rodrigues Marcelo Sobreira Elisangela Pires Chaves Director, Head of Sales Fábio Caponi Bertoluci José Carlos Reis Henrique Reis Institutional Sales Marcela Andressa Pereira Zhao Hao / 7