INFORME DO 4º. TRIMESTRE DE 2018

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1 INFORME DO 4º. TRIMESTRE DE 2018

2 SUMÁRIO Destaques do trimestre Objetivos e temas da pesquisa Tamanho da amostra e perfil socioeconômico dos respondentes Perfil: compradores nos últimos 12 meses Perfil: compradores em potencial Perfil: proprietários há mais de 12 meses Perfil e participação de investidores Transações e percentuais de desconto Percepção sobre os preços atuais Expectativa de preço (curto prazo) Expectativa de preço (longo prazo)

3 DESTAQUES DO TRIMESTRE Busca por imóveis para moradia é destaque no quarto trimestre, que aponta para aquecimento do mercado Sinais da retomada do mercado imobiliário, expectativa de alta nos preços e ligeira queda nos descontos também chamam a atenção Os resultados do Raio-X FipeZap do 4º trimestre de 2018 oferecem novos dados e informações sobre o perfil e objetivos dos agentes do mercado imobiliário brasileiro, incluindo informações sobre compradores, compradores em potencial e proprietários. Elaborada desde 2014, a pesquisa procura também mapear a participação dos investidores entre compradores, a incidência e percentual de descontos sobre o valor anunciado dos imóveis, bem como a percepção e expectativa dos respondentes com respeito ao nível e trajetória dos preços dos imóveis no curto e longo prazos. As seguir, são apresentados os principais destaques da pesquisa do último trimestre: Participação dos investidores: a participação dos investidores recuou ligeiramente na última pesquisa, passando de 34% para 33% dos respondentes que declararam ter adquirido imóvel nos últimos 12 meses. Entre os objetivos do investimento, prevaleceu mais uma vez o interesse na obtenção de renda com o aluguel do imóvel (61%) em comparação à revenda (39%). Descontos nas transações: o percentual de transações com descontos manteve-se praticamente estável no último trimestre de 2018 (69%), após trajetória ascendente observada desde meados de Vale lembrar que, a despeito da estabilidade, o patamar elevado se mantém próximo ao teto da série histórica (70%). Entre as transações que apresentaram desconto, o percentual médio aplicado apresentou ligeiro recuo no quarto trimestre de 2018 (tanto na comparação com o trimestre anterior quanto face a dezembro de 2017), encerrando a série em torno de 13%. Percepção sobre os preços atuais: na última pesquisa, os respondentes se distribuíram entre os que achavam que os preços atuais estão altos ou muito altos (60%), em nível razoável (27%) e baixos ou muito baixos (11%), enquanto aqueles que não souberam opinar somaram 3% dos respondentes. Comparando-se a última pesquisa com o 4º trimestre de 2015, fica evidente a diminuição da percepção de preços dos imóveis altos ou muito altos (de 76% para 60%), ao mesmo tempo em que cresceu a participação de respondentes que acreditam que os preços estão em nível razoável (de 16% para 27%) e baixos ou muito baixos (de 5% para 11%). Expectativa de preço: A proporção de respondentes da última pesquisa que projetava elevação nominal nos preços nos próximos 12 meses foi de 33%, enquanto 38% apostavam na estabilidade e 12% em queda nos preços no curto prazo (cerca de 16% dos respondentes não souberam opinar a respeito da trajetória futura dos preços). A expectativa média de variação dos preços dos imóveis para os próximos 12 meses passou de alta nominal de 1.1%, no terceiro trimestre de 2018, para alta nominal de 1,5% na última pesquisa indicando que o público têm reforçado suas convicções a respeito do aumento dos preços dos imóveis (embora ainda inferior à inflação esperada) 2

4 OBJETIVOS E TEMAS DA PESQUISA

5 OBJETIVOS E TEMAS DA PESQUISA O Raio-X FipeZap: perfil da demanda de imóveis é uma pesquisa desenvolvida em conjunto pela Fipe e pelo Grupo ZAP desde 2014 para investigar tópicos relevantes do mercado imobiliário. Com foco em compradores e investidores de imóveis residenciais, o questionário contempla questões sociodemográficos (gênero, idade e renda domiciliar dos respondentes), objetivos e aspectos comportamentais da decisão de compra/investimento em imóveis, descontos aplicados em transações realizadas, percepção e expectativa de preço dos imóveis no curto e longo prazos. Desde 2014, quando teve início a pesquisa, foram coletadas cerca de 77 mil respostas, o que corresponde a uma média de 4,0 mil respondentes por trimestre e 16,2 mil respondentes por ano. A seguir, são apresentados os resultados do Raio-X FipeZap para o 4º trimestre de

6 TAMANHO DA AMOSTRA E PERFIL SOCIOECONÔMICO DOS RESPONDENTES

7 TAMANHO DA AMOSTRA O questionário é aplicado a usuários do portal ZAP ( e tem com objetivo acompanhar os seguintes grupos: (i) usuários que compraram imóvel nos últimos 12 meses; (ii) usuários que pretendem comprar um imóvel nos próximos 3 meses; ou (iii) usuários que são proprietários de imóveis há mais de 12 meses. A última rodada da pesquisa, referente ao 4º trimestre de 2018, contou com a participação de respondentes entre os dias 23 de janeiro e 11 de fevereiro de º. TRIMESTRE DE respondentes NÚMERO DE RESPONDENTES POR PESQUISA Q2 2014Q3 2014Q4 2015Q1 2015Q2 2015Q3 2015Q4 2016Q1 2016Q2 2016Q3 2016Q4 2017Q1 2017Q2 2017Q3 2017Q4 2018Q1 2018Q2 2018Q3 2018Q4 MÉDIA 6

8 43% 42% 42% 36% 41% 46% 44% 44% 38% 42% 44% 45% 42% 45% 47% 48% 41% 44% 57% 58% 58% 64% 59% 54% 56% 56% 62% 58% 56% 55% 58% 55% 53% 52% 59% 56% Feminino Masculino PERFIL SOCIODEMOGRÁFICO Na pesquisa do último trimestre, 59% dos respondentes eram do gênero masculino e 41% do gênero feminino. O resultado apresenta um menor equilíbrio participativo entre respondentes por gênero na 59% comparação com o observado nas últimas rodadas da pesquisa 41% DISTRIBUIÇÃO POR GÊNERO Masculino Feminino 2014Q4 2015Q1 2015Q2 2015Q3 2015Q4 2016Q1 2016Q2 2016Q3 2016Q4 2017Q1 2017Q2 2017Q3 2017Q4 2018Q1 2018Q2 2018Q3 2018Q4 MÉDIA 7

9 PERFIL SOCIODEMOGRÁFICO Na última pesquisa, cerca de metade dos respondentes apresentava 41 anos de idade ou mais (52%), enquanto o restante da amostra (48%) correspondia a indivíduos com até 40 anos. A média histórica desses percentuais é de, respectivamente, 54% e 46%, o que corresponde a uma idade média dos respondentes em torno de 44 anos ao longo da pesquisa (compara à idade média de 45 anos na última pesquisa) idade média na última pesquisa: 45 anos média histórica: 44 anos FAIXA ETÁRIA Acima de 50 anos De 41 a 50 anos De 31 a 40 anos Abaixo de 31 anos 33% 32% 31% 34% 29% 33% 31% 28% 29% 32% 30% 32% 35% 34% 37% 39% 31% 32% 21% 21% 23% 23% 21% 22% 21% 23% 20% 23% 20% 22% 22% 24% 23% 23% 21% 22% 29% 29% 29% 27% 27% 27% 28% 29% 32% 28% 29% 28% 28% 26% 26% 25% 32% 28% 17% 18% 18% 17% 23% 18% 20% 20% 19% 18% 21% 18% 15% 16% 14% 13% 15% 18% 2014Q4 2015Q1 2015Q2 2015Q3 2015Q4 2016Q1 2016Q2 2016Q3 2016Q4 2017Q1 2017Q2 2017Q3 2017Q4 2018Q1 2018Q2 2018Q3 2018Q4 MÉDIA 8

10 PERFIL SOCIODEMOGRÁFICO A maior parte dos participantes da última pesquisa apresentava renda domiciliar mensal de até R$ (58%). Comparativamente, o percentual dessa faixa de renda mais baixa (até R$ ) na média histórica da pesquisa é de 68% RENDA DOMICILIAR MENSAL Acima de R$ Entre R$ e R$ Entre R$5.001 e R$ Entre R$2.500 e R$5.000 Até R$ % 17% 28% 20% 10% Acima de R$ Entre R$ e R$ Entre R$5.001 e R$ Entre R$2.500 e R$5.000 Até R$ % 17% 19% 21% 15% 15% 16% 17% 29% 30% 27% 27% 16% 14% 17% 16% 18% 20% 16% 14% 19% 18% 18% 18% 15% 14% 16% 14% 16% 15% 14% 14% 14% 15% 15% 15% 25% 27% 28% 28% 29% 26% 29% 27% 28% 27% 29% 28% 25% 17% 28% 18% 15% 28% 25% 25% 25% 23% 26% 27% 25% 26% 24% 23% 24% 27% 24% 25% 25% 25% 20% 25% 14% 13% 14% 12% 19% 18% 14% 16% 13% 16% 16% 17% 15% 15% 13% 14% 10% 15% 2014Q4 2015Q1 2015Q2 2015Q3 2015Q4 2016Q1 2016Q2 2016Q3 2016Q4 2017Q1 2017Q2 2017Q3 2017Q4 2018Q1 2018Q2 2018Q3 2018Q4 MÉDIA 9

11 CLASSIFICAÇÃO POR GRUPO É possível classificar o conjunto dos respondentes da amostra em pelo menos três grupos*: compradores que adquiriram imóveis nos últimos 12 meses; compradores em potencial (com pretensão de adquirir imóveis nos próximos 3 meses) e proprietários de imóveis (adquiridos há mais de 12 meses). Com base na amostra da última pesquisa (4.694 respondentes), os grupos apresentaram a seguintes participação: 13% dos respondentes relataram ter adquirido imóvel recentemente e foram enquadrados no primeiro grupo; 31% foram classificados como compradores em potencial e 31% declararam possuir ao menos um imóvel adquirido há mais de 12 meses (isto é, são proprietários há mais de 12 meses) PERCENTUAL DE RESPONDENTES CLASSIFICADOS POR GRUPO (20184Q) COMPRADORES NOS ÚLTIMOS 12 MESES COMPRADORES EM POTENCIAL PROPRIETÁRIOS (HÁ MAIS DE 12 MESES) 593 respondentes 13% da amostra 1437 respondentes 31% da amostra 1435 respondents 31% da amostra respondentes (4º TRI 2018) respondentes (4º TRI 2018) respondentes (4º TRI 2018) Nota: (*): os respondentes podem se encaixar em mais de um grupo (por ex. se declarar já possuir um imóvel e pretensão de adquirir um novo imóvel) ou em nenhum dos grupos (declarou não possuir ou não ter intenção de adquirir imóveis). Na última pesquisa, cerca de 26% dos respondentes não se enquadraram em nenhum dos três grupos. 10

12 PERFIL POR GRUPO É possível comparar os diferentes grupos de respondentes da pesquisa com base em suas características sociodemográficas distintas. Na última pesquisa (20184Q), respondentes do gênero masculino eram maioria entre todos os grupos, sendo particularmente prevalecentes entre os compradores (69%), ao passo que a participação de respondentes do gênero feminino era relativamente maior entre potenciais compradores (41%). Em termos de faixa etária, a maioria dos respondentes em todos os grupos apresentava 41 anos ou mais. Considerando a parcela mais jovem (até 40 anos), prevaleceram ligeiramente os respondentes classificados como compradores (42%), enquanto os proprietários formaram maioria entre aqueles com 40 anos ou mais (61%) GÊNERO FAIXA ETÁRIA 31% 41% 37% 69% 59% 63% 34% 32% 29% 26% 23% 22% 31% 39% 36% 8% 11% 7% Feminino Masculino Abaixo de 31 anos De 31 a 40 anos De 41 a 50 anos Acima de 50 anos Compradores Compradores potenciais Proprietários Nota: percentuais calculados considerando apenas respostas válidas. 11

13 PERFIL POR GRUPO Na última pesquisa, as características também eram distintas entre os grupos de respondentes quando classificados por faixa de renda: de um lado, os compradores que adquiriram imóveis recentemente (nos últimos 12 meses) apresentavam 61% dos seus respondentes com renda domiciliar superior a R$ 10 mil mensais; de outro, é possível identificar os compradores em potencial, grupo que, na última pesquisa, apresentava 61% dos seus respondentes com renda mensal inferior a R$ 10 mil FAIXA DE RENDA 43% 21% 17% 24% 28% 27% 18% 18% 19% 22% 32% 12% 10% 5% 5% Até R$2.500 Entre R$2.500 e R$5.000 Entre R$5.001 e R$ Entre R$ e R$ Acima de R$ Compradores Compradores potenciais Proprietários Nota: percentuais calculados considerando apenas respostas válidas. 12

14 PERFIL: COMPRADORES NOS ÚLTIMOS 12 MESES

15 COMPRADORES NOS ÚLTIMOS 12 MESES Para traçar o perfil e objetivos dos respondentes que adquiriram imóveis recentemente, a pesquisa incluiu as seguintes perguntas: Você comprou algum imóvel nos últimos 12 meses? Qual foi o seu principal motivo para comprar o imóvel? Qual o tipo de imóvel adquirido (novo ou usado)? Qual o período da aquisição do imóvel (mês e ano)? 14

16 COMPRADORES NOS ÚLTIMOS 12 MESES Na última pesquisa, 13% da respondentes da amostra se declararam compradores, ou seja, relataram ter adquirido ao menos um imóvel ao longo dos últimos 12 meses. Tal resultado expõe uma elevação de 1 ponto percentual na participação deste grupo na amostra face ao trimestre anterior (12%). O patamar também se encontra acima da média histórica da pesquisa (11%) PERCENTUAL DE COMPRADORES - RESPONDENTES QUE DECLARARAM TER ADQUIRIDO IMÓVEL NOS ÚLTIMOS 12 MESES 20% 19% 18% 16% 14% 12% 10% 8% 6% 4% 2% 0% 13% 13% 12% 13% 12% 12% 11% 10% 11% 9% 9% 9% 9% 9% 9% 10% 10% 10% 9% 2014Q2 2014Q3 2014Q4 2015Q1 2015Q2 2015Q3 2015Q4 2016Q1 2016Q2 2016Q3 2016Q4 2017Q1 2017Q2 2017Q3 2017Q4 2018Q1 2018Q2 2018Q3 2018Q4 MÉDIA 15

17 TIPO DO IMÓVEL ADQUIRIDO Entre os respondentes da última pesquisa (2018Q4) que adquiriram imóveis recentemente (nos últimos 12 meses), a maior parte optou pela compra de imóveis usados (66%). Vale ressaltar que esse percentual de preferência pelo usado alcançou o maior patamar da série histórica, superando o patamar observado há um ano (53%) e também a média histórica com preferência similar (56%) TIPO DE IMÓVEL ADQUIRIDO POR RESPONDENTES NOS ÚLTIMOS 12 MESES Novo Usado 43% 40% 44% 49% 51% 48% 49% 42% 47% 48% 41% 47% 46% 47% 47% 41% 38% 38% 34% 44% 57% 60% 56% 51% 49% 52% 51% 58% 53% 53% 59% 53% 54% 53% 53% 59% 62% 62% 66% 56% 2014Q2 2014Q3 2014Q4 2015Q1 2015Q2 2015Q3 2015Q4 2016Q1 2016Q2 2016Q3 2016Q4 2017Q1 2017Q2 2017Q3 2017Q4 2018Q1 2018Q2 2018Q3 2018Q4 MÉDIA 16

18 2014Q2 2014Q3 2014Q4 2015Q1 2015Q2 2015Q3 2015Q4 2016Q1 2016Q2 2016Q3 2016Q4 2017Q1 2017Q2 2017Q3 2017Q4 2018Q1 2018Q2 2018Q3 2018Q4 OBJETIVO DO IMÓVEL ADQUIRIDO Na última pesquisa, a maioria dos compradores (67%) declarou intenção de usar o imóvel adquirido para moradia, enquanto 33% optou pela intenção de investir com o imóvel adquirido. Entre os que adquiriram recentemente como forma de investimento, houve particular interesse na obtenção de renda com aluguel do imóvel adquirido (61%) OBJETIVO ENTRE COMPRADORES QUE ADQUIRIRAM IMÓVEL NOS ÚLTIMOS 12 MESES 70% 65% 60% 55% 50% 66% 67% 60% 60% 58% 59% 59% 60% 60% 60% 59% 61% 57% 57% 57% 56% 56% 56% 52% MORADIA 10% 12% Morar com alguém Outra pessoa morar 78% 2018Q4 Morar sozinho 45% 48% 2018Q4 40% 35% 40% 44% 40% 43% 44% 42% 43% 41% 41% 40% 44% 40% 40% 41% 39% 43% 39% 30% 25% INVESTIMENTO 34% 33% 61% 20% Investir (esperar valorizar para vender) Investir (obter renda de aluguel) 17

19 PERFIL: COMPRADORES EM POTENCIAL

20 COMPRADORES EM POTENCIAL Para traçar o perfil e objetivos dos respondentes que pretendem adquirir imóveis nos próximos 3 meses (compradores em potencial), a pesquisa incluiu as seguintes perguntas: Pretende comprar um imóvel nos próximos 3 meses? Qual o principal motivo para comprar o imóvel? Que tipo de imóvel você pretende comprar (novo, usado, indiferente)? 19

21 INTENÇÃO DE COMPRA Em relação à participação do perfil de compradores em potencial na amostra, 31% dos respondentes da última pesquisa (2018Q4) declararam intenção de adquirir imóvel nos próximos 3 meses (sendo, assim, classificados como compradores em potencial). O percentual da última pesquisa, vale dizer, declinou em relação ao trimestre anterior (36%) e em um patamar inferior ao constatado há um ano e também na média histórica da pesquisa (37%) PERCENTUAL DE COMPRADORES EM POTENCIAL - COM INTENÇÃO DE ADQUIRIR IMÓVEIS NOS PRÓXIMOS 3 MESES 45% 43% 41% 39% 37% 35% 33% 31% 29% 27% 25% 43% 42% 40% 40% 39% 39% 39% 39% 38% 37% 37% 37% 37% 36% 35% 36% 35% 34% 34% 31% 2014Q2 2014Q3 2014Q4 2015Q1 2015Q2 2015Q3 2015Q4 2016Q1 2016Q2 2016Q3 2016Q4 2017Q1 2017Q2 2017Q3 2017Q4 2018Q1 2018Q2 2018Q3 2018Q4 MÉDIA 20

22 TIPO DO IMÓVEL PRETENDIDO Entre os respondentes que pretendiam adquirir um imóvel nos próximos 3 meses, a maior parte (51%) era indiferente entre um imóvel novo e um imóvel usado percentual próximo do observado na pesquisa anterior (52%) e ao patamar da média histórica da pesquisa TIPO DE IMÓVEL PRETENDIDO ENTRE COMPRADORES EM POTENCIAL - QUE PRETENDIAM COMPRAR NOS PRÓXIMOS 3 MESES Novo Usado Indiferente 13% 14% 12% 14% 16% 14% 16% 13% 13% 15% 14% 13% 13% 15% 14% 13% 12% 13% 11% 13% 37% 35% 38% 37% 36% 35% 32% 34% 34% 33% 34% 35% 33% 33% 33% 37% 36% 35% 38% 35% 50% 50% 50% 49% 48% 51% 52% 53% 53% 53% 52% 53% 54% 52% 54% 50% 51% 52% 51% 52% 2014Q2 2014Q3 2014Q4 2015Q1 2015Q2 2015Q3 2015Q4 2016Q1 2016Q2 2016Q3 2016Q4 2017Q1 2017Q2 2017Q3 2017Q4 2018Q1 2018Q2 2018Q3 2018Q4 MÉDIA 21

23 2014Q2 2014Q3 2014Q4 2015Q1 2015Q2 2015Q3 2015Q4 2016Q1 2016Q2 2016Q3 2016Q4 2017Q1 2017Q2 2017Q3 2017Q4 2018Q1 2018Q2 2018Q3 2018Q4 OBJETIVO DO IMÓVEL PRETENDIDO Entre os que pretendem comprar imóveis, a maioria dos respondentes da última pesquisa tinha como principal objetivo destinar o imóvel para moradia (86%). Por outro lado, 14% dos respondentes deste grupo classificaram sua intenção de compra como investimento, com especial interesse na obtenção de renda de aluguel (70%) OBJETIVO ENTRE COMPRADORES EM POTENCIAL QUE PRETENDIAM ADQUIRIR NOS PRÓXIMOS 3 MESES 2018Q4 100% 90% 80% 70% 60% 86% 86% 89% 88% 89% 88% 88% 88% 88% 89% 88% 87% 89% 88% 88% 88% 89% 88% 86% MORADIA 77% Morar com alguém Outra pessoa morar 18% 5% Morar sozinho 50% 40% 30% 20% INVESTIMENTO 14% 14% 11% 12% 11% 12% 12% 12% 12% 11% 12% 13% 11% 12% 12% 12% 11% 12% 14% 30% 2018Q4 10% 70% 0% Investir (esperar valorizar para vender) Investir (obter renda de aluguel) 22

24 PERFIL: PROPRIETÁRIOS HÁ MAIS DE 12 MESES

25 PROPRIETÁRIOS HÁ MAIS DE 12 MESES Para traçar o perfil e objetivos dos proprietários de imóveis adquiridos há mais de 12 meses, a pesquisa apresentou aos respondentes as seguintes perguntas: Você possui algum imóvel próprio (adquirido há mais de 12 meses)? Qual foi o seu principal motivo para comprar o imóvel? (caso tenha mais de um imóvel, considerar para esta resposta o último adquirido) 24

26 IMÓVEL PRÓPRIO Finalmente, a pesquisa investigou se os respondentes possuíam imóvel próprio. Na última rodada (2018Q4), cerca de 31% dos respondentes declararam possuir um imóvel próprio adquirido há mais de 12 meses percentual que supera a média histórica da pesquisa (27%) PERCENTUAL DE PROPRIETÁRIOS - RESPONDENTES QUE POSSUEM IMÓVEL PRÓPRIO (ADQUIRIDO HÁ MAIS DE 12 MESES) 35% 33% 31% 29% 27% 25% 23% 21% 19% 17% 15% 33% 31% 29% 28% 27% 27% 28% 27% 27% 26% 26% 26% 26% 26% 27% 26% 26% 25% 24% 20% 2014Q22014Q32014Q4 2015Q1 2015Q22015Q32015Q4 2016Q1 2016Q22016Q32016Q4 2017Q1 2017Q22017Q32017Q4 2018Q1 2018Q22018Q32018Q4 MÉDIA 25

27 2014Q2 2014Q3 2014Q4 2015Q1 2015Q2 2015Q3 2015Q4 2016Q1 2016Q2 2016Q3 2016Q4 2017Q1 2017Q2 2017Q3 2017Q4 2018Q1 2018Q2 2018Q3 2018Q4 OBJETIVO DO IMÓVEL PRÓPRIO Entre aqueles que adquiriram imóvel há mais de 12 meses na última pesquisa, o principal objetivo da aquisição era de utilizá-lo como moradia (77%) em particular, para morar com alguém (76%). Os investidores totalizaram 23% dos respondentes, priorizando, em boa medida, o aluguel do imóvel para obtenção de renda (64%) OBJETIVO ENTRE PROPRIETÁRIOS QUE POSSUEM IMÓVEL ADQUIRIDO HÁ MAIS DE 12 MESES 2018Q4 90% 80% 70% 60% 77% 69% 73% 73% 72% 71% 71% 75% 75% 76% 74% 73% 75% 77% 76% 79% 77% 78% 77% MORADIA 76% Morar com alguém Outra pessoa morar 18% 6% Morar sozinho 50% 40% 31% INVESTIMENTO 2018Q4 30% 20% 23% 27% 27% 28% 29% 29% 25% 25% 24% 26% 27% 25% 23% 24% 21% 23% 22% 23% 36% 10% 64% 0% Investir (esperar valorizar para vender) Investir (obter renda de aluguel) 26

28 PERFIL E PARTICIPAÇÃO DE INVESTIDORES

29 % DE INVESTIDORES POR GRUPO É possível calcular a participação dos investidores no três grupos considerados na pesquisa. Do total de respondentes na série histórica em cada grupo na última pesquisa, é possível notar que 33% declararam objetivo de investir com imóvel adquiridos nos últimos 12 meses; 14% dos compradores em potencial declararam intenção em investir em um imóvel nos próximos 3 meses e 23% dos proprietários afirmaram ter comprado um imóvel há mais de 12 meses como uma forma de investimento. Em cada um dos grupos, prevaleceu o objetivo de destinar o imóvel à obtenção de renda com aluguel (61%, 70% e 64% dos investidores, respectivamente) PERCENTUAL DE RESPONDENTES CLASSIFICADOS COMO INVESTIDORES POR GRUPO COMPRADORES NOS ÚLTIMOS 12 MESES COMPRADORES EM POTENCIAL PROPRIETÁRIOS HÁ MAIS DE 12 MESES Moradia 67% Investim ento; 33% Moradia 86% Investime nto 14% Moradia 77% Investim ento 23% Aluguel: 61% Revenda: 39% Aluguel: 70% Revenda: 30% Aluguel: 64% Revenda: 36% 28

30 PERFIL DOS INVESTIDORES POR GRUPO Na avaliação do perfil histórico de investidores, os respondentes do gênero masculino apresentavam maior participação entre todos os grupos avaliados, sendo a maior entre os investidores que adquiriram imóveis nos últimos 12 meses (77%). Em termos de faixa etária, respondentes com 40 anos ou mais formavam maioria em todos os grupos avaliados, com destaque para os potenciais investidores (74%). Finalmente, em termos de poder aquisitivo, investidores há mais de 12 meses apresentaram, entre os grupos, maior renda mensal (58% com renda superior a R$ 10 mil), ao passo que os potenciais investidores se destacaram pela maior participação entre respondentes de menor poder aquisitivo (59% com menos de R$ 10 mil) Gênero Faixa etária Faixa de renda 77% 66% 66% 47% 49% 44% 39% 23% 34% 34% 5% 5% 6% 24% 26% 27% 21% 21% 23% 6% 10% 9% 22% 17% 13% 27% 28% 23% 19% 17% 17% 29% 23% Feminino Masculino Abaixo de 31 anos De 31 a 40 anos De 41 a 50 anos Acima de 50 anos Até R$2.500 Entre R$2.500 e R$5.000 Entre R$5.001 e R$ Entre R$ e R$ Acima de R$ Investidores nos últimos 12 meses Investidores potenciais Investidores há mais de 12 meses 29

31 jan/13 mar/13 mai/13 jul/13 set/13 nov/13 jan/14 mar/14 mai/14 jul/14 set/14 nov/14 jan/15 mar/15 mai/15 jul/15 set/15 nov/15 jan/16 mar/16 mai/16 jul/16 set/16 nov/16 jan/17 mar/17 mai/17 jul/17 set/17 nov/17 jan/18 mar/18 mai/18 jul/18 set/18 nov/18 INVESTIDORES ENTRE COMPRADORES Com base na data informada pelos compradores que adquiriram imóveis, a participação de investidores oscilou entre 34% e 53% das transações realizadas ao longo da pesquisa. Desde o início de 2018, em particular, o percentual de investidores entre compradores tem recuado, atingindo o menor patamar histórico da pesquisa em dezembro de 2018 (34%) PERCENTUAL MÉDIO DE TRANSAÇÕES CLASSIFICADAS COMO INVESTIMENTO (ACUMULADO EM 12 MESES) 55% 50% 45% fev/13 53% abr/14 46% fev/16 45% média histórica: 42% jun/17 45% fev/18 47% set/18 39% 40% 35% set/13 38% fev/17 38% dez/17 46% dez/18 34% 30% Nota: A análise utiliza dados sobre compra de imóvel realizadas nos últimos 12 meses em cada pesquisa. Como resultado, os percentuais apresentados para os últimos trimestres podem sofrer alterações em relação às últimas divulgações devido à incorporação de novas observações para aquele período. 30

32 jan/13 mar/13 mai/13 jul/13 set/13 nov/13 jan/14 mar/14 mai/14 jul/14 set/14 nov/14 jan/15 mar/15 mai/15 jul/15 set/15 nov/15 jan/16 mar/16 mai/16 jul/16 set/16 nov/16 jan/17 mar/17 mai/17 jul/17 set/17 nov/17 jan/18 mar/18 mai/18 jul/18 set/18 nov/18 % DOS INVESTIMENTOS POR OBJETIVO Entre os compradores que adquiriam imóveis como forma de investimento, o interesse na obtenção de renda de aluguel manteve-se praticamente inalterado ao longo das últimas pesquisas, encerrando o período com 61% das aquisições voltadas para investimento em aluguel. De forma similar, o interesse na revenda também oscilou pouco em 2018 (entre 37% e 40% das compras no ano) PERCENTUAL DE TRANSAÇÕES CLASSIFICADAS COMO INVESTIMENTO POR TIPO (ACUMULADO EM 12 MESES) 70% 65% 60% ALUGUEL ago/14 54% out/15 62% abr/17 56% fev/18 63% dez/18 61% 55% 50% 45% 40% set/18 60% dez/18 39% 35% 30% 25% REVENDA ago/14 46% out/15 38% abr/17 44% fev/18 37% set/18 40% 20% Nota: a análise utiliza dados sobre compra de imóvel nos últimos 12 meses. Portanto, os percentuais apresentados para os últimos trimestres podem sofrer alterações em relação à última divulgação devido à incorporação de novas observações para aquele período. 31

33 TRANSAÇÕES E PERCENTUAL DE DESCONTOS

34 jan/14 mar/14 mai/14 jul/14 set/14 nov/14 jan/15 mar/15 mai/15 jul/15 set/15 nov/15 jan/16 mar/16 mai/16 jul/16 set/16 nov/16 jan/17 mar/17 mai/17 jul/17 set/17 nov/17 jan/18 mar/18 mai/18 jul/18 set/18 nov/18 % DE TRANSAÇÕES COM DESCONTOS Os respondentes que adquiriram imóveis informaram se foi negociado desconto no valor anunciado e, em caso positivo, qual foi o percentual aplicado. Com base nos resultados, o percentual de transações com desconto elevou-se entre julho de 2017 e agosto de 2018, quando atingiu 70% (maior percentual da série). Em dezembro de 2018, o percentual de transações com desconto oscilou para 69% PERCENTUAL DE TRANSAÇÕES COM DESCONTO (ACUMULADO EM 12 MESES) * 75% 70% média histórica: 64% jun/16 70% nov/16 70% fev/17 69% ago/18 70% dez/18 69% 65% 60% 55% mai/14 53% jul/17 63% 50% Nota: (*) a análise utiliza dados sobre compra de imóvel nos últimos 12 meses. Portanto, os percentuais apresentados para os últimos trimestres podem sofrer alterações em relação à última divulgação devido à incorporação de novas observações para aquele período. 33

35 jan/14 mar/14 mai/14 jul/14 set/14 nov/14 jan/15 mar/15 mai/15 jul/15 set/15 nov/15 jan/16 mar/16 mai/16 jul/16 set/16 nov/16 jan/17 mar/17 mai/17 jul/17 set/17 nov/17 jan/18 mar/18 mai/18 jul/18 set/18 nov/18 jan/19 PERCENTUAL DE DESCONTO MÉDIO É possível calcular o desconto médio ao menos de duas formas: (i) tendo por base (denominador) todas as transações (isto é, transações negociados com e sem desconto) e (ii) considerando como base (denominador) apenas as transações que sofreram desconto. Como se nota, o desconto médio com base no total de transações apresentou ligeira queda no segundo semestre de 2018, de 13% para 12%. O percentual médio calculado apenas entre transações que sofreram desconto também recuou ligeiramente no período, encerrando o ano 8% PERCENTUAL MÉDIO DE DESCONTO EM TRANSAÇÕES (ACUMULADO EM 12 MESES) 15% 14% 13% média histórica: 13% jun/16 14% set/17 13% dez/17 14% jul/18 13% dez/18 12% 12% 11% 10% 9% 8% média histórica: 8% ago/15 12% jun/16 10% APENAS TRANSAÇÕES COM DESCONTO set/17 9% dez/17 9% jul/18 9% dez/18 8% 7% 6% 5% ago/15 7% TODAS AS TRANSAÇÕES (COM E SEM DESCONTO) Nota: a análise utiliza dados sobre compra de imóvel nos últimos 12 meses. Portanto, os percentuais apresentados para os últimos trimestres podem sofrer alterações em relação à última divulgação devido à incorporação de novas observações para aquele período. A linha escura reflete a média das transações com desconto e atribui desconto igual a zero para as transações que não tiveram desconto. A linha clara considera apenas as transações que tiveram desconto maior do que zero. 34

36 PERCEPÇÃO SOBRE OS PREÇOS

37 PERCEPÇÃO SOBRE OS PREÇOS Entre respondentes que adquiriram imóveis recentemente, a parcela que considera os preços atuais altos ou muito altos declinou de 84%, em 2014, para 44%, na última pesquisa, enquanto o de baixos ou muito baixos passou de 4% para 16%. Já o percentual que considera que os preços estão em nível razoável subiu de 12% para 37% no intervalo avaliado PERCEPÇÃO SOBRE O PREÇO ENTRE COMPRADORES: RESPONDENTES QUE ADQUIRIRAM IMÓVEIS Os preços estão altos ou muito altos Os preços estão em um nível razoável Os preços estão baixos ou muito baixos Não sabe 90% 80% 84% 70% 60% 50% 64% 49% 44% 44% 40% 36% 39% 37% 30% 26% 20% 10% 0% 15% 15% 16% 12% 8% 4% 2% 0% 3% 3% 1% 2014Q4 2015Q1 2015Q2 2015Q3 2015Q4 2016Q1 2016Q2 2016Q3 2016Q4 2017Q1 2017Q2 2017Q3 2017Q4 2018Q1 2018Q2 2018Q3 2018Q4 36

38 PERCEPÇÃO SOBRE OS PREÇOS Entre respondentes com pretensão de adquirir imóvel nos próximos 3 meses, a parcela que considera os preços atuais altos ou muito altos declinou de 88% para 61%. O percentual que considera que os preços estão em nível razoável subiu de 8% para 28%, enquanto o percentual que qualifica os preços como baixos ou muito baixos passou de 2% para 8% PERCEPÇÃO SOBRE O PREÇO ENTRE COMPRADORES EM POTENCIAL: RESPONDENTES COM INTENÇÃO DE ADQUIRIR IMÓVEL Os preços estão altos ou muito altos Os preços estão em um nível razoável Os preços estão baixos ou muito baixos Não sabe 90% 88% 80% 78% 70% 66% 64% 61% 60% 50% 40% 30% 24% 26% 28% 20% 10% 0% 15% 6% 8% 6% 8% 4% 4% 4% 2% 3% 3% 2% 2014Q4 2015Q1 2015Q2 2015Q3 2015Q4 2016Q1 2016Q2 2016Q3 2016Q4 2017Q1 2017Q2 2017Q3 2017Q4 2018Q1 2018Q2 2018Q3 2018Q4 37

39 PERCEPÇÃO SOBRE OS PREÇOS Finalmente, entre proprietários, a proporção dos respondentes que considera os preços atuais altos ou muito altos declinou de 83% para 50%; o percentual que considera que os preços estão em nível razoável passou de 12% para 28%, enquanto a parcela que considera os preços baixos ou muito baixos foi de 3% para 18% dos respondente proprietários PERCEPÇÃO SOBRE O PREÇO ENTRE PROPRIETÁRIOS: RESPONDENTES QUE POSSUEM IMÓVEL PRÓPRIO Os preços estão altos ou muito altos Os preços estão em um nível razoável Os preços estão baixos ou muito baixos Não sabe 90% 80% 70% 83% 69% 60% 50% 53% 51% 50% 40% 30% 20% 10% 0% 28% 30% 28% 19% 18% 15% 15% 12% 8% 3% 4% 4% 5% 4% 1% 2014Q4 2015Q1 2015Q2 2015Q3 2015Q4 2016Q1 2016Q2 2016Q3 2016Q4 2017Q1 2017Q2 2017Q3 2017Q4 2018Q1 2018Q2 2018Q3 2018Q4 38

40 PERCEPÇÃO SOBRE OS PREÇOS Considerando a percepção média de todos os respondentes, é possível evidenciar uma clara mudança entre a perspectiva no quarto trimestre de 2015 e a última pesquisa (quarto trimestre de 2018), com redução de 76% para 60% da parcela que classificava os preços como altos/muito altos, acompanhada pelo aumento da parcela que classificava os preços atuais como razoáveis (de 16% para 27%) ou baixos/muito baixos (de 5% para 11%). Não souberam opinar 3% dos respondentes na última pesquisa RESUMO DA PERCEPÇÃO SOBRE O PREÇO ATUAL ENTRE TODOS OS RESPONDENTES 2015Q4 2016Q4 2017Q4 2018Q4 Média histórica 80% 76% 70% 60% 65% 60% 60% 67% 50% 40% 30% 20% 10% 16% 25% 28% 27% 23% 5% 8% 9% 11% 8% 3% 4% 4% 3% 3% 0% Os preços estão altos ou muito altos Os preços estão em um nível razoável Os preços estão baixos ou muito baixos Não sabe 39

41 EXPECTATIVA DE PREÇO CURTO PRAZO

42 EXPECTATIVA DE PREÇO (CURTO PRAZO) Para avaliar as expectativas dos respondentes com respeito ao comportamento do preço dos imóveis nos próximos 12 meses (curto prazo), a pesquisa incluiu as seguintes perguntas: Você acha que o preço do seu imóvel, nos próximos 12 meses, vai: aumentar, diminuir, permanecer igual ou não sabe informar? Na sua opinião, quanto o preço vai aumentar ou diminuir (percentualmente) nos próximos 12 meses? 41

43 EXPECTATIVA DE PREÇO (CURTO PRAZO) Na última pesquisa, a maioria dos respondentes que adquiriram nos últimos 12 meses indicou esperar um aumento nos preços (60%) nos próximos 12 meses, seguida por aqueles com expectativa de estabilidade (30%). Para 7% dos compradores, os preços irão recuar no curto prazo e 4% dos respondentes deste grupo não souberam opinar EXPECTATIVA DE PREÇO PARA OS PRÓXIMOS 12 MESES ENTRE RESPONDENTES QUE ADQUIRIRAM IMÓVEIS RECENTEMENTE 70% Aumentar Permanecer igual Diminuir Não sabe 60% 57% 60% 50% 49% 49% 40% 30% 20% 10% 0% 42% 39% 34% 35% 31% 29% 30% 25% 20% 22% 12% 11% 12% 5% 6% 7% 7% 9% 7% 4% 2014Q2 2014Q3 2014Q4 2015Q1 2015Q2 2015Q3 2015Q4 2016Q1 2016Q2 2016Q3 2016Q4 2017Q1 2017Q2 2017Q3 2017Q4 2018Q1 2018Q2 2018Q3 2018Q4 42

44 EXPECTATIVA DE PREÇO (CURTO PRAZO) Entre os respondentes da última pesquisa que declararam intenção de adquirir imóvel nos próximos 3 meses, a maior parte esperava manutenção dos preços atuais (35%), superando o percentual correspondente àqueles que projetavam alta (21%) ou queda (19%). Finalmente, uma parcela significativa (24%) não souberam opinar a respeito do tema EXPECTATIVA DE PREÇO PARA OS PRÓXIMOS 12 MESES ENTRE RESPONDENTES QUE PRETENDEM ADQUIRIR IMÓVEL Aumentar Permanecer igual Diminuir Não sabe 50% 45% 46% 40% 35% 35% 36% 34% 35% 30% 25% 20% 15% 32% 25% 24% 21% 23% 21% 19% 28% 21% 23% 19% 13% 26% 25% 15% 24% 21% 19% 10% 14% 5% 0% 2014Q2 2014Q3 2014Q4 2015Q1 2015Q2 2015Q3 2015Q4 2016Q1 2016Q2 2016Q3 2016Q4 2017Q1 2017Q2 2017Q3 2017Q4 2018Q1 2018Q2 2018Q3 2018Q4 43

45 EXPECTATIVA DE PREÇO (CURTO PRAZO) Finalmente, entre os respondentes da última pesquisa que declararam possuir imóvel próprio adquirido há mais de 12 meses, a maior parte (44%) espera que os preços se mantenham estáveis nos próximos 12 meses; além disso, 35% projetavam aumento nominal nos preços e 10% esperavam queda. Os respondentes que não souberam opinar somaram 11% dos respondentes EXPECTATIVA DE PREÇO PARA OS PRÓXIMOS 12 MESES ENTRE RESPONDENTES QUE POSSUEM IMÓVEL PRÓPRIO Aumentar Permanecer igual Diminuir Não sabe 50% 45% 40% 35% 30% 42% 34% 38% 36% 39% 28% 44% 44% 44% 35% 32% 29% 25% 21% 20% 15% 10% 5% 16% 7% 15% 11% 11% 16% 12% 13% 11% 10% 10% 0% 2014Q2 2014Q3 2014Q4 2015Q1 2015Q2 2015Q3 2015Q4 2016Q1 2016Q2 2016Q3 2016Q4 2017Q1 2017Q2 2017Q3 2017Q4 2018Q1 2018Q2 2018Q3 2018Q4 44

46 EXPECTATIVA DE PREÇO (CURTO PRAZO) Considerando a expectativa média de todos os respondentes a partir do quarto trimestre de 2015, é possível notar um aumento progressivo no percentual de respondentes que projetavam aumento de preço nos próximos 12 meses (de 20% para 33%), bem como da parcela com expectativa de estabilidade (de 28% para 38%). Já a participação de respondentes com expectativa de queda nos preços recuou de 36%, no quarto trimestre de 2015, para apenas 13% da amostra na última pesquisa. Finalmente, a incerteza, marcada pela proporção de respondentes que não souberam opinar sobre o tema, encerrou o quarto trimestre de 2015 e de 2018 no mesmo patamar (16% dos respondentes) RESUMO DA EXPECTATIVA DE PREÇO DE CURTO PRAZO ENTRE TODOS OS RESPONDENTES 2015Q4 2016Q4 2017Q4 2018Q4 Média histórica 40% 37% 38% 36% 35% 33% 34% 33% 30% 25% 23% 27% 25% 28% 26% 23% 20% 15% 20% 18% 13% 16% 18% 18% 16% 19% 10% Aumentar Permanecer igual Diminuir Não sei 45

47 VARIAÇÃO ESPERADA DE PREÇO A variação média esperada para o preço dos imóveis nos próximo 12 meses, considerando os grupos de respondentes avaliados no último trimestre de 2018, aponta alta nominal de 1,5%, percentual superior à expectativa média reportada pelos respondentes no último trimestre de 2017 (alta nominal de 0,3%). Em particular, na última pesquisa, os respondentes que compraram imóveis recentemente projetavam uma valorização nominal muito superior à expectativa média (+6,1%), enquanto compradores em potencial aguardam uma queda nominal de 0,9% nos próximos 12 meses VARIAÇÃO MÉDIA DE PREÇO ESPERADA OS PRÓXIMOS 12 MESES POR GRUPO DE RESPONDENTES Compradores em potencial (pretende adquirir) Compradores (adquiriu recentemente) Proprietários (tem imóvel próprio) Média (ponderada) +8% +7,5% +6% +4% +2% +4,3% +2,5% +1,7% +1,8% +1,9% +3,9% +0,7% +4,7% +6,1% +1,9% +2,1% +0,3% +1,5% 0% -2% -4% -2,6% -0,7% -4,1% -1,4% -3,6% -1,2% -3,8% -2,2% -0,9% -6% -6,8% -8% 2014Q2 2014Q3 2014Q4 2015Q1 2015Q2 2015Q3 2015Q4 2016Q1 2016Q2 2016Q3 2016Q4 2017Q1 2017Q2 2017Q3 2017Q4 2018Q1 2018Q2 2018Q3 2018Q4 46

48 VARIAÇÃO ESPERADA DE PREÇO Em resumo, considerando todos respondentes, a expectativa média de variação de preço nos próximos 12 meses passou de queda de 3,6% (no quarto trimestre de 2015) para alta de 1,5% no último trimestre. Essa mudança no perfil das expectativas pode ser atribuída, em boa medida, à mudança nas expectativas média de curto prazo de todos os grupos, com destaque para a mudança registrada entre aqueles que pretendem adquirir imóveis, que passou de queda de 6,8% para queda de 0,9% nos últimos anos RESUMO DA EXPECTATIVA DE PREÇO PARA OS PRÓXIMOS 12 MESES ENTRE TODOS OS RESPONDENTES 2015Q4 2016Q4 2017Q4 2018Q4 8% 6% 4% 3,9% 4,7% 6,1% 2% 0% 1,9% 0,7% 1,9% 2,1% 0,3% 1,5% -2% -4% -3,8% -2,2% -0,9% -1,4% -3,6% -1,2% -6% -8% -6,8% Compradores potenciais Compradores Proprietários Média ponderada 47

49 EXPECTATIVA DE PREÇO LONGO PRAZO

50 EXPECTATIVA DE PREÇO (LONGO PRAZO) De forma similar, para avaliar as expectativas dos respondentes com respeito ao comportamento do preço dos imóveis nos próximos 10 anos (longo prazo), a pesquisa propôs a seguinte pergunta: Na sua opinião, o preço do seu imóvel vai aumentar nos próximos 10 anos (acima da inflação, abaixo da inflação, de acordo com a inflação, não sabe)? Os resultados apresentados colaboram, também, para monitorar incertezas associadas ao cenário de longo prazo do mercado imobiliário brasileiro. 49

51 EXPECTATIVA DE PREÇO (LONGO PRAZO) Considerando um horizonte temporal de 10 anos, os respondentes que adquiriram imóveis nos últimos 12 meses esperam que o preço dos imóveis apresente uma valorização superior (48%) ou de acordo (26%) com a inflação nos próximos 10 anos. Além disso, 11% esperavam uma queda real de preço e 15% não souberam opinar sobre essa perspectiva EXPECTATIVA DE PREÇO PARA OS PRÓXIMOS 10 ANOS ENTRE COMPRADORES - RESPONDENTES QUE ADQUIRIRAM IMÓVEIS Abaixo da Inflação De acordo com a Inflação Acima da Inflação Não sabe 55% 51% 50% 45% 40% 47% 38% 45% 44% 48% 35% 30% 25% 20% 15% 25% 15% 24% 24% 23% 14% 15% 25% 18% 13% 23% 19% 14% 26% 15% 11% 10% 5% 13% 12% 0% 2014Q2 2014Q3 2014Q4 2015Q1 2015Q2 2015Q3 2015Q4 2016Q1 2016Q2 2016Q3 2016Q4 2017Q1 2017Q2 2017Q3 2017Q4 2018Q1 2018Q2 2018Q3 2018Q4 50

52 EXPECTATIVA DE PREÇO (LONGO PRAZO) Entre os respondentes com pretensão de adquirir um imóvel na última pesquisa, a maioria indicou que o preço dos imóveis terá uma valorização próxima (31%) ou superior (28%) à inflação no longo prazo. Já 16% dos respondentes esperam queda real dos preços, enquanto cerca de um quarto (25%) não soube opinar sobre o comportamento dos preços nesse horizonte EXPECTATIVA DE PREÇO PARA OS PRÓXIMOS 10 ANOS ENTRE COMPRADORES EM POTENCIAL - PRETENDEM ADQUIRIR IMÓVEL Abaixo da Inflação De acordo com a Inflação Acima da Inflação Não sabe 40% 35% 30% 25% 20% 15% 10% 34% 32% 27% 27% 26% 25% 16% 14% 32% 31% 31% 31% 31% 29% 28% 28% 24% 25% 25% 21% 19% 17% 16% 12% 5% 0% 2014Q2 2014Q3 2014Q4 2015Q1 2015Q2 2015Q3 2015Q4 2016Q1 2016Q2 2016Q3 2016Q4 2017Q1 2017Q2 2017Q3 2017Q4 2018Q1 2018Q2 2018Q3 2018Q4 51

53 EXPECTATIVA DE PREÇO (LONGO PRAZO) Ainda com respeito ao longo prazo, os respondentes que declararam possuir imóvel próprio adquirido há mais de 12 meses se distribuíram entre aqueles que acham que o preço dos imóveis terá um comportamento acima da inflação (32%), de acordo com a inflação (26%) e abaixo da inflação (20%). Respondentes que não souberam opinar corresponderam a 21% do total EXPECTATIVA DE PREÇO PARA OS PRÓXIMOS 10 ANOS ENTRE PROPRIETÁRIOS - RESPONDENTES QUE POSSUEM IMÓVEL PRÓPRIO Abaixo da Inflação De acordo com a Inflação Acima da Inflação Não sabe 50% 45% 46% 44% 40% 35% 30% 25% 20% 15% 24% 19% 22% 19% 15% 30% 27% 24% 20% 31% 28% 32% 29% 28% 26% 24% 22% 21% 22% 16% 20% 10% 10% 5% 0% 2014Q2 2014Q3 2014Q4 2015Q1 2015Q2 2015Q3 2015Q4 2016Q1 2016Q2 2016Q3 2016Q4 2017Q1 2017Q2 2017Q3 2017Q4 2018Q1 2018Q2 2018Q3 2018Q4 52

54 EXPECTATIVA DE PREÇO (LONGO PRAZO) Considerando todos os respondentes, é possível evidenciar uma estabilização das expectativas de longo prazo a partir do quarto trimestre de Na última pesquisa, em particular, (i) 33% dos respondentes projetaram uma valorização acima da inflação nos próximos 10 anos; (iii) 28% esperavam variação próxima à inflação e (iii) 17% indicaram uma valorização inferior ao comportamento geral dos preços da economia. Finalmente, cerca de 22% dos respondentes não souberam opinar sobre o tema RESUMO DA EXPECTATIVA DE PREÇO PARA OS PRÓXIMOS 10 ANOS ENTRE TODOS OS RESPONDENTES 2015Q4 2016Q4 2017Q4 2018Q4 Média histórica 35% 33% 30% 25% 22% 28% 29% 29% 29% 28% 29% 29% 28% 25% 25% 24% 28% 22% 26% 20% 19% 17% 17% 15% 14% 10% 5% 0% Abaixo da Inflação De acordo com a inflação Acima da Inflação Não sabe 53

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