REGULAMENTO DO SUL BRASIL BRZ FUNDO DE INVESTIMENTO EM DIREITOS CREDITÓRIOS MULTISSETORIAL

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1 REGULAMENTO DO SUL BRASIL BRZ FUNDO DE INVESTIMENTO EM DIREITOS CREDITÓRIOS MULTISSETORIAL 22 de janeiro de 2018

2 SUMÁRIO 1. OBJETO FORMA DE CONSTITUIÇÃO PRAZO DE DURAÇÃO ADMINISTRADORA OBRIGAÇÕES, VEDAÇÕES E RESPONSABILIDADES DA ADMINISTRADORA REMUNERAÇÃO DA ADMINISTRADORA, DA GESTORA E DA EMPRESA DE CONSULTORIA ESPECIALIZADA SUBSTITUIÇÃO E RENÚNCIA DA ADMINISTRADORA GESTORA, EMPRESA DE CONSULTORIA ESPECIALIZADA E CUSTODIANTE POLÍTICA DE INVESTIMENTO COMITÊ DE INVESTIMENTOS DIREITOS CREDITÓRIOS CONDIÇÕES DE CESSÃO CRITÉRIOS DE ELEGIBILIDADE POLÍTICA E CUSTOS DE COBRANÇA FATORES DE RISCO COTAS DO FUNDO VALORIZAÇÃO DAS COTAS AMORTIZAÇÃO E RESGATE DAS COTAS RESERVA DE AMORTIZAÇÃO E ÍNDICE DE LIQUIDEZ METODOLOGIA DE AVALIAÇÃO DOS ATIVOS DO FUNDO, DO PATRIMÔNIO LÍQUIDO E DAS COTAS... 42

3 21. DESPESAS E ENCARGOS DO FUNDO ASSEMBLEIA GERAL INFORMAÇÕES OBRIGATÓRIAS E PERIÓDICAS PUBLICAÇÕES LIQUIDAÇÃO DO FUNDO, EVENTOS DE AVALIAÇÃO E EVENTOS DE LIQUIDAÇÃO ANTECIPADA ORDEM DE APLICAÇÃO DOS RECURSOS FORO ANEXO II ANEXO III ANEXO IV ANEXO V ANEXO VI... 81

4 REGULAMENTO DO SUL BRASIL BRZ FUNDO DE INVESTIMENTO EM DIREITOS CREDITÓRIOS MULTISSETORIAL O Sul Brasil BRZ Fundo de Investimento em Direitos Creditórios Multissetorial, disciplinado pela Resolução do CMN nº 2.907, de 29 de novembro de 2001, e pela Instrução CVM nº 356, de 17 de dezembro de 2001, será regido pelo presente Regulamento e pelas disposições legais e regulamentares que lhe forem aplicáveis, conforme o disposto abaixo. Os termos definidos e expressões adotadas com iniciais em letras maiúsculas no presente Regulamento, e em seus anexos, terão o significado a eles atribuídos no anexo I a este Regulamento, aplicável tanto no singular quanto no plural. 1. OBJETO 1.1 O Fundo tem por objeto a captação de recursos para aquisição de Direitos Creditórios, nos termos da política de investimento descrita neste Regulamento. 2. FORMA DE CONSTITUIÇÃO 2.1 O Fundo é constituído sob a forma de condomínio fechado, de modo que as Cotas somente serão resgatadas ao término dos respectivos prazos de duração ou em caso de liquidação do Fundo, sendo permitida a amortização das Cotas, nos termos do presente Regulamento. 3. PRAZO DE DURAÇÃO 3.1 O funcionamento do Fundo terá início na primeira Data de Subscrição Inicial do Fundo. O Fundo terá prazo de duração indeterminado. As Séries e as classes de Cotas Subordinadas Mezanino terão seu prazo de duração especificado nos respectivos Suplementos, conforme modelos previstos nos anexos V e VI ao presente Regulamento, que, uma vez assinados pela inistradora, passarão a ser parte integrante deste Regulamento. 4

5 4. ADMINISTRADORA 4.1 O Fundo é administrado pela SOCOPA Sociedade Corretora Paulista S.A., instituição financeira autorizada pela CVM para o exercício profissional de administração de carteiras de valores mobiliários, por meio do Ato Declaratório nº 1.498, de 28 de agosto de 1990, com sede na cidade de São Paulo, Estado de São Paulo, na Avenida Brigadeiro Faria Lima, nº 1.350, 3º andar, inscrita no CNPJ/MF sob o nº / (a "inistradora"). 5. OBRIGAÇÕES, VEDAÇÕES E RESPONSABILIDADES DA ADMINISTRADORA 5.1 A inistradora, observadas as limitações estabelecidas neste Regulamento e nas disposições legais e regulamentares pertinentes, tem amplos e gerais poderes para praticar todos os atos necessários à administração do Fundo, bem como para exercer os direitos inerentes aos ativos de titularidade do Fundo, sem prejuízo dos direitos e obrigações de terceiros contratados para prestação de serviços ao Fundo. 5.2 São obrigações da inistradora, sem prejuízo de outras obrigações legais e regulamentares a que está sujeita: a) observar as obrigações estabelecidas no artigo 34 da Instrução CVM nº 356/01; b) registrar, a expensas do Fundo, o ato de constituição do Fundo, o presente Regulamento, seus anexos, eventuais aditamentos e os Suplementos em cartório de registro de títulos e documentos da cidade de São Paulo, Estado de São Paulo; c) divulgar todas as informações exigidas pela regulamentação pertinente e por este Regulamento; d) informar imediatamente aos Cotistas sobre eventual rebaixamento da classificação de risco das Cotas Seniores, nos termos do presente Regulamento; e) caso seja verificada a ocorrência de qualquer Evento de Avaliação, registrar, em até 30 (trinta) dias a contar de sua ciência, nos cartórios de registro de títulos e documentos competentes, todos os Contratos de Cessão relativos a 5

6 Direitos Creditórios Cedidos com prazo de vencimento igual ou superior a 90 (noventa) dias; e f) monitorar: 1) o atendimento à Relação Mínima e à Razão de Garantia; 2) a composição da Reserva de Amortização; 3) o atendimento ao Índice de Liquidez; e 4) a ocorrência de Eventos de Avaliação e de Eventos de Liquidação Antecipada. 5.3 É vedado à inistradora, em nome do Fundo, além do disposto no artigo 36 da Instrução CVM n 356/01 e no presente Regulamento: a) criar ônus ou gravame, de qualquer tipo ou natureza, sobre os Direitos Creditórios Cedidos e os Ativos Financeiros integrantes da carteira do Fundo; e b) emitir qualquer Série ou classe de Cotas Subordinadas Mezanino em desacordo com este Regulamento. 6. REMUNERAÇÃO DA ADMINISTRADORA, DA GESTORA E DA EMPRESA DE CONSULTORIA ESPECIALIZADA 6.1 O Fundo pagará, mensalmente, a título de Taxa de inistração, valor calculado e provisionado diariamente, nos termos da fórmula abaixo, ou R$5.800,00 (cinco mil e oitocentos reais) ao mês, o que for maior: = Sendo: = Taxa de inistração; = 7,275; e ( ) 6

7 ( ) = Patrimônio Líquido no Dia Útil imediatamente anterior à data de cálculo da Taxa de inistração A inistradora pode estabelecer que parcelas da Taxa de inistração sejam pagas diretamente pelo Fundo aos prestadores de serviços contratados, desde que o somatório dessas parcelas não exceda o montante total da Taxa de inistração acima fixada Da Taxa de inistração: a) 0,175% (dois décimos por cento) ao ano serão devidos à inistradora; b) 0,05% (cinco centésimos por cento) ao ano serão devidos à BRZ Investimentos, observada a remuneração mensal mínima de R$ 989,00 (novecentos e oitenta e nove reais); c) 0,05% (cinco centésimos por cento) ao ano serão devidos à Sul Brasil Gestora, observada a remuneração mensal mínima de R$ 989,00 (novecentos e oitenta e nove reais); e d) 7% (sete por cento) ao ano serão devidos à Consultora Especializada Os valores mencionados acima serão reajustados anualmente com base no índice acumulado de variação do Índice Geral de Preços do Mercado IGP-M, divulgado pela Fundação Getúlio Vargas FGV, ou outro índice que venha a substituí-lo. 6.2 Os valores acima serão pagos no 5º (quinto) Dia Útil do mês subsequente ao mês da prestação dos serviços, sendo calculados e provisionados todo Dia Útil. 6.3 Os valores acima não incluem as despesas previstas na cláusula 21 do presente Regulamento, a serem debitadas do Fundo pela inistradora. 6.4 Não serão cobradas dos Cotistas quaisquer outras taxas, tais como taxa de performance, taxa de ingresso ou taxa de saída. 7

8 7. SUBSTITUIÇÃO E RENÚNCIA DA ADMINISTRADORA 7.1 A inistradora pode renunciar à administração do Fundo, desde que convoque, no mesmo ato, Assembleia Geral para decidir sobre: (a) sua substituição; ou (b) a liquidação do Fundo Na hipótese de deliberação pela liquidação do Fundo, a inistradora obriga-se a permanecer no exercício de suas funções até o término do processo de liquidação do Fundo. 7.2 No caso de decretação de regime de administração especial temporária, intervenção ou liquidação extrajudicial da inistradora, também deve automaticamente ser convocada Assembleia Geral para: (a) nomeação de representante dos Cotistas; e (b) deliberação acerca da (1) substituição da inistradora; ou (2) liquidação do Fundo. 7.3 Na hipótese de deliberação da Assembleia Geral pela substituição da inistradora, esta deverá permanecer no exercício regular de suas funções até que seja efetivamente substituída, o que deverá ocorrer em no máximo 60 (sessenta) dias contados da data de realização da Assembleia Geral, sob pena de liquidação do Fundo. 7.4 A inistradora deverá, sem qualquer custo adicional para o Fundo: (a) colocar à disposição da instituição que vier a substituí-la, no prazo de até 15 (quinze) dias a contar da data de realização da respectiva Assembleia Geral que deliberar sua substituição, todos os registros, relatórios, extratos, bancos de dados e demais informações sobre o Fundo de forma que a instituição substituta possa cumprir os deveres e obrigações da inistradora; e (b) prestar qualquer esclarecimento sobre a administração do Fundo que razoavelmente lhe venha a ser solicitado pela instituição que vier a substituí-la. 7.5 Nas hipóteses de substituição da inistradora ou de liquidação do Fundo, aplicam-se, no que couber, as normas em vigor sobre responsabilidade civil ou criminal de administradores, diretores e gerentes de instituições financeiras, independentemente das que regem a responsabilidade civil da própria inistradora. 8

9 8. GESTORA, EMPRESA DE CONSULTORIA ESPECIALIZADA E CUSTODIANTE 8.1 A inistradora pode, sem prejuízo da sua responsabilidade e da de seu diretor ou sócio-gerente designado, contratar serviços de: a) consultoria especializada, que objetive dar suporte e subsidiar a inistradora e a Gestora em suas atividades de análise e seleção dos Direitos Creditórios que poderão integrar a carteira do Fundo; b) gestão da carteira do Fundo; c) custódia; e d) agente de cobrança, para cobrar e receber, em nome do Fundo, os Direitos Creditórios Cedidos inadimplidos. 8.2 A atividade de gestão da carteira do Fundo ficará a cargo (i) da Sul Brasil Gestora de Ativos Ltda., sociedade com sede na Cidade de São Paulo, Estado de São Paulo, na Rua Iaiá, 77, 3º andar, Itaim, CEP: , inscrita no CNPJ/MF de nº / , autorizada a realizar a prestação de serviços de administração de carteira de títulos e valores mobiliários, através do Ato Declaratório nº de 15 de dezembro de 2016 ( Sul Brasil ); e (ii) BRZ Investimentos Ltda., sociedade com sede na Cidade de São Paulo, Estado de São Paulo, na Rua Leopoldo Couto de Magalhães Júnior, nº 758, conjunto 52, Itaim Bibi, CEP , inscrita no CNPJ sob o nº / , autorizada a realizar a prestação de serviços de administração de carteira de títulos e valores mobiliários, através do Ato Declaratório nº 7490 de 11 de novembro de 2013 ( BRZ e em conjunto com a Sul Brasil, as Gestoras ) contratadas, nos termos do item 8.1 b acima, para prestar ao Fundo os serviços de gestão profissional dos Direitos Creditórios e dos Ativos Financeiros integrantes de sua carteira Sem prejuízo de outras atribuições impostas pela regulamentação em vigor, pelo presente Regulamento e pelo contrato celebrado com a inistradora, a Gestora será responsável pelas seguintes atividades: 9

10 a) Caberá exclusivamente à Sul Brasil (i) analisar e selecionar Ativos Financeiros a serem adquiridos pelo Fundo, observando e respeitando a política de investimento, de composição e de diversificação da carteira do Fundo, conforme estabelecida neste Regulamento, envidando seus melhores esforços para que o Fundo mantenha o prazo médio de sua carteira de Ativos Financeiros em níveis que possibilitem o enquadramento do Fundo, para fins tributários, como fundo de investimento de longo prazo, e (ii) monitorar o desempenho do Fundo e a valorização das Cotas, bem como a evolução do valor do patrimônio do Fundo. b) Caberá a BRZ selecionar os Direitos Creditórios, dentre aqueles apresentados pela Empresa de Consultoria Especializada, conforme disposto no item a abaixo, observada a Política de Investimento, a taxa mínima de cessão, os limites de concentração e as demais disposições aplicáveis deste Regulamento. c) A inistradora poderá solicitar às Gestoras, a qualquer tempo, mediante notificação por escrito, os documentos que comprovem que as Gestoras estão adimplentes com suas obrigações descritas neste Regulamento e as estabelecidas na regulamentação em vigor, bem como documentos que tenham subsidiado as Gestoras no desempenho de suas atividades descritas neste Regulamento, incluindo, mas não se limitando, à cobrança judicial e extrajudicial dos Direitos Creditórios inadimplidos integrantes da carteira do Fundo, sendo que, neste caso, a Sul Brasil deverá, em até 10 (dez) Dias Úteis após o recebimento de notificação da inistradora neste sentido, enviar os documentos e informações solicitados à inistradora, em conjunto com um relatório contendo a devida explicação de como as suas atividades estão sendo cumpridas com relação ao Fundo. d) As Gestoras deverão observar as disposições da regulamentação aplicável com relação à sua atividade de administração de carteiras de valores mobiliários, incluindo as normas de conduta, as vedações e as obrigações previstas na regulamentação vigente; e) As Gestoras deverão tomar suas decisões de gestão em consonância com as normas técnicas e administrativas adequadas às operações nos mercados financeiro e de capitais, observando os princípios de boa técnica de investimentos; e f) As Gestoras deverão fornecer à inistradora e às autoridades fiscalizadoras, sempre que assim solicitada, na esfera de sua competência, informações relativas 10

11 às operações do Fundo e às demais atividades que vier a desenvolver para o Fundo durante a gestão de sua carteira As Gestoras não serão responsáveis pela verificação do atendimento dos Direitos Creditórios às Condições de Cessão e aos Critérios de Elegibilidade No caso de descredenciamento ou renúncia de uma das Gestoras, a gestora remanescente assumirá suas funções. 8.3 A Sul Brasil Securitizadora S.A, sociedade com sede na Cidade de Curitiba, Estado do Paraná, na rua Marechal Deodoro, 869 Conj. 502, Centro, CEP , inscrita no CNPJ sob o nº / ( Empresa de Consultoria Especializada ) foi contratada, nos termos dos itens 8.1 a e d acima, para: (a) auxiliar a BRZ na prospecção e na análise dos Direitos Creditórios que poderão ser cedidos ao Fundo; e (b) realizar a cobrança dos Direitos Creditórios Cedidos inadimplidos; (b) realizar a cobrança dos Direitos Creditórios Cedidos inadimplidos Sem prejuízo de outras atribuições impostas pela regulamentação em vigor, pelo presente Regulamento e pelo contrato celebrado com a inistradora, a Empresa de Consultoria Especializada será responsável pelas seguintes atividades: a) analisar e apresentar, para seleção pela BRZ, os Direitos Creditórios que poderão integrar a carteira do Fundo, observadas a Política de Crédito e as Condições de Cessão; b) orientar a BRZ na negociação ou na alienação, junto a terceiros, de qualquer Direito Creditório Cedido; e c) realizar, às expensas e em nome do Fundo, a cobrança extrajudicial e a cobrança judicial dos Direitos Creditórios Cedidos vencidos e não pagos, de acordo com a Política de Cobrança e as demais condições estabelecidas no contrato celebrado com a Empresa de Consultoria Especializada Observado o disposto na Política de Cobrança e desde que previamente aprovado pelo Comitê de Investimentos, a Empresa de Consultoria Especializada terá 11

12 poderes para, em nome do Fundo, alienar, junto a terceiros, qualquer Direito Creditório Cedido, desde que (a) referido Direito Creditório Cedido esteja integralmente contabilizado na provisão para Devedores duvidosos do Fundo; e (b) a alienação desse Direito Creditório Cedido não resulte no desenquadramento da Relação Mínima ou da Razão de Garantia Adicionalmente e também respeitado o previsto na Política de Cobrança, a Empresa de Consultoria Especializada terá poderes para, em nome do Fundo, (a) renegociar, junto aos Devedores, quaisquer características dos Direitos Creditórios Cedidos inadimplidos, incluindo os prazos para pagamento; e (b) negociar, junto aos Cedentes, (1) a recompra dos Direitos Creditórios Cedidos inadimplidos; ou (2) a substituição dos Direitos Creditórios Cedidos vencidos por Direitos Creditórios a vencer Exclusivamente na hipótese de Direitos Creditórios Cedidos inadimplidos que estejam integralmente contabilizados na provisão para Devedores duvidosos do Fundo, será permitida a renegociação, junto aos respectivos Devedores, dos prazos para pagamento por período igual ou superior a 180 (cento e oitenta) dias e inferior a (mil e oitenta) dias. A renegociação dos prazos por períodos acima de (mil e oitenta) dias será permitida apenas mediante prévia aprovação do Comitê de Investimentos A Empresa de Consultoria Especializada obriga-se, ainda, nos termos do contrato celebrado com a inistradora, a manter verdadeira, durante a vigência de referido contrato, a declaração de que apenas apresentará, para seleção das Gestoras, nos termos do item a acima, Direitos Creditórios que atendam aos seguintes requisitos: a) os Devedores não poderão apresentar apontamentos junto ao Serasa Experian, ao Serviço de Proteção ao Crédito SPC ou ao Equifax, relativos a emissões de cheques sem fundos, protestos, execuções judiciais (exceto execuções fiscais), falência ou recuperação judicial decretada; excepcionalmente, a Empresa de Consultoria Especializada poderá apresentar, para seleção da BRZ, nos termos do item a acima, Direitos Creditórios devidos por Devedores que apresentem protestos ou execuções judiciais, desde que o somatório dos valores referentes a essas pendências não exceda a 3% (três por cento) do Patrimônio Líquido; b) os Devedores deverão apresentar, nos 12 (doze) meses anteriores, percentual de Direitos Creditórios por eles pagos pontualmente igual ou superior a 75% (setenta 12

13 e cinco por cento), conforme apontamentos junto ao Serasa Experian, ao Serviço de Proteção ao Crédito SPC ou ao Equifax; c) a cessão dos Direitos Creditórios deverá ter sido negociada, junto aos respectivos Cedentes, à Taxa Mínima de Desconto; e d) os Devedores não poderão estar em processo de falência ou de recuperação judicial. 8.4 A SOCOPA Sociedade Corretora Paulista S.A., instituição financeira com sede na Cidade de São Paulo, Estado de São Paulo, na Avenida Brigadeiro Faria Lima, 1.355, 3º andar, inscrita no CNPJ/MF sob o nº / ( Custodiante ) prestará os serviços de custódia e controladoria dos ativos e passivos do Fundo, como Custodiante será responsável pelas seguintes atividades, sem prejuízo de outras que sejam previstas na regulamentação aplicável, neste Regulamento: a) validar os Direitos Creditórios em relação aos Critérios de Elegibilidade; b) receber e verificar os Documentos Comprobatórios referentes aos Direitos Creditórios Cedidos; c) durante o funcionamento do Fundo, em periodicidade trimestral, verificar os Documentos Comprobatórios referentes aos Direitos Creditórios Cedidos; d) realizar a liquidação física e financeira dos Direitos Creditórios Cedidos, evidenciados pelos respectivos Contratos de Cessão e Documentos Comprobatórios; e) fazer a custódia e a guarda dos Documentos Comprobatórios e da documentação relativa aos Ativos Financeiros integrantes da carteira do Fundo; f) diligenciar para que sejam mantidos, a suas expensas, atualizados e em perfeita ordem, os Documentos Comprobatórios, com metodologia preestabelecida e de livre acesso para a empresa de auditoria independente, a Agência Classificadora de Risco e os órgãos reguladores; e g) cobrar e receber, em nome do Fundo, pagamentos, resgate de títulos ou qualquer outra renda relativa aos Direitos Creditórios Cedidos e aos Ativos Financeiros 13

14 integrantes da carteira do Fundo, depositando os valores recebidos diretamente em: (1) conta de titularidade do Fundo, mantida em instituição financeira que apresente classificação de risco no mínimo igual ou superior à classificação de risco conferida às Séries em circulação; ou (2) conta especial instituída pelas partes junto a instituição financeira, sob contrato, destinada a acolher depósitos a serem feitos pelos Devedores dos Direitos Creditórios Cedidos e pelos devedores dos Ativos Financeiros integrantes da carteira do Fundo, e ali mantidos sob custódia, para liberação após o cumprimento de requisitos especificados e verificados pelo Custodiante (escrow account) No exercício de suas funções, o Custodiante está autorizado a: a) abrir e movimentar, em nome do Fundo, contas correntes e contas de depósito específicas (1) no SELIC Sistema de Liquidação e Custódia; (2) na CETIP; ou (3) em instituições ou entidades autorizadas à prestação desses serviços pelo BACEN ou pela CVM em que os Ativos Financeiros sejam negociados, liquidados ou registrados, sempre com estrita observância aos termos e às condições deste Regulamento e do contrato celebrado com a inistradora; b) liquidar as operações realizadas pelo Fundo; e c) efetuar o pagamento das despesas e encargos do Fundo, desde que existam recursos disponíveis e suficientes para tanto O Custodiante deverá validar os Direitos Creditórios ofertados em relação aos Critérios de Elegibilidade, no momento de cada cessão ao Fundo A verificação e a guarda dos Documentos Comprobatórios relativos aos Direitos Creditórios Cedidos serão realizadas conforme os procedimentos descritos a seguir: a) no caso de Direitos Creditórios representados por duplicatas eletrônicas, as duplicatas deverão ser emitidas sob a forma eletrônica e endossadas por meio de assinatura digital pelos Cedentes ao Fundo; a verificação das duplicatas eletrônicas será realizada, de forma individualizada e integral, na respectiva Data de Cessão, pelo Custodiante, que também realizará a sua guarda; a inistradora enviará ao Custodiante, no prazo estabelecido neste Regulamento, arquivo eletrônico com a chave da nota fiscal vinculada a cada duplicata; 14

15 b) no caso de Direitos Creditórios representados por cheques, os cheques serão enviados, até 3 (três) dias após cada Data de Cessão, pelos respectivos Cedentes, ao Agente de Recebimento; havendo o inadimplemento de qualquer Direito Creditório representado por cheque, referido cheque será retirado pela Empresa de Consultoria Especializada, junto ao Agente de Recebimento, para realização a cobrança judicial ou extrajudicial; c) no caso de Direitos Creditórios representados por confissão de dívida com nota promissória, a verificação dos Documentos Comprobatórios será realizada, de forma individualizada e integral, na respectiva Data de Cessão, pelo Custodiante, que realizará a sua guarda física; e d) no caso dos demais Direitos Creditórios, a verificação do lastro poderá ser realizada, no prazo máximo de 15 (quinze) dias contados da respectiva Data de Cessão, de forma individualizada e integral ou por amostragem, observado disposto no presente Regulamento, pelo Custodiante ou por terceiro por ele contratado, nos termos da regulamentação aplicável; sem prejuízo de sua responsabilidade, o Custodiante poderá contratar, conforme a legislação em vigor, terceiro para efetuar a guarda, física ou eletrônica, dos respectivos Documentos Comprobatórios, nos termos dos itens 8.4 e e f acima Exceto pelos Direitos Creditórios cujo lastro seja verificado de forma individualizada e integral e observados os parâmetros de significativa quantidade de Direitos Creditórios Cedidos e de expressiva diversificação de Devedores, conforme descritos no anexo IV ao presente Regulamento, o Custodiante ou terceiro por ele contratado, nos termos da regulamentação aplicável, poderá realizar a verificação do lastro dos Direitos Creditórios, referida nos itens 8.4 b e c acima, por amostragem, de acordo com a metodologia prevista também no anexo IV a este Regulamento A guarda dos Documentos Comprobatórios relativos aos Direitos Creditórios Cedidos e da documentação relativa aos Ativos Financeiros integrantes da carteira do Fundo será realizada pelo Custodiante ou terceiro por ele contratado, nos termos da regulamentação aplicável Os serviços de cobrança escritural dos boletos bancários para pagamento dos Direitos Creditórios Cedidos serão prestados pelo Agente de Recebimento, sendo os valores pagos pelos Devedores recebidos na Conta de Arrecadação. 15

16 Os recursos recebidos na Conta de Arrecadação serão transferidos diariamente para a Conta do Fundo pelo Custodiante. 8.5 As disposições relativas à substituição e renúncia da inistradora descritas na cláusula 7 deste Regulamento aplicam-se, no que couber, à substituição da Gestora, da Empresa de Consultoria Especializada e do Custodiante. 9. POLÍTICA DE INVESTIMENTO 9.1 O Fundo tem como objetivo proporcionar aos Cotistas, observada a política de investimento, de composição e de diversificação de sua carteira, a valorização das Cotas por meio da aplicação de recursos preponderantemente em Direitos Creditórios O Fundo deverá, após 90 (noventa) dias contados da primeira Data de Subscrição Inicial do Fundo, observar a Alocação Mínima. 9.2 Os Direitos Creditórios a serem adquiridos pelo Fundo deverão atender, cumulativamente, aos Critérios de Elegibilidade e às Condições de Cessão, observados, ainda, além dos limites estabelecidos na regulamentação pertinente, os previstos abaixo: a) o somatório dos Direitos Creditórios Cedidos por um mesmo Cedente não poderá representar mais que 25% (vinte e cinco por cento) do Patrimônio Líquido; b) o somatório dos Direitos Creditórios Cedidos devidos por um mesmo Devedor (Sacado) não poderá ser superior a 3% (três por cento) do Patrimônio Líquido. c) o somatório dos Direitos Creditórios Cedidos representados por duplicatas deverá representar no mínimo 60% (sessenta por cento) do Patrimônio Líquido; e d) o somatório dos Direitos Creditórios Cedidos representados por cheques não poderá representar mais que 10% (dez por cento) do Patrimônio Líquido. Os limites de concentração estabelecido no caput deste Artigo deverão ser verificados e observados (a) previamente a cada aquisição de Direitos de Crédito pela Consultoria Especializada, de forma a se certificar que a pretendida aquisição não levaria ao desenquadramento desses limites; b) com relação ao Grupo Econômico do Cedente e do Sacado. 16

17 9.2.1 Após a cessão, havendo o desenquadramento de qualquer dos limites estabelecidos acima, a Empresa de Consultoria Especializada apresentará, para seleção pela BRZ, apenas Direitos Creditórios cuja aquisição: a) vise a minimizar o desenquadramento da carteira de Direitos Creditórios Cedidos; e b) não resulte em agravamento do desenquadramento verificado ou em um novo desenquadramento da carteira de Direitos Creditórios Cedidos. 9.3 Observado o disposto na Política de Investimento, bem como a Alocação Mínima, o remanescente do Patrimônio Líquido, que não for aplicado em Direitos Creditórios, poderá ser mantido pela Sul Brasil nos ativos abaixo definidos ou em moeda corrente nacional, até o limite de R$ ,00 (cento e cinquenta mil reais) ( Liquidez): a) Letras Financeiras do Tesouro Nacional (LFT); b) operações compromissadas, com liquidez diária, lastreadas em títulos de emissão do Tesouro Nacional ou do BACEN, cuja contraparte seja exclusivamente pelas Instituições Autorizadas, com prazo máximo da operação de 360 (trezentos e sessenta) dias; c) certificados e recibos de depósito bancário de emissão de Instituições Autorizadas, com prazo máximo de vencimento de 30 (trinta) dias e liquidez diária; d) cotas dos seguintes fundos de investimento: a) Itaú Soberano RF Simples LP FIC de FIM, inscrito no CNPJ/MF de nº / ; ou b) Bradesco Fundo de Investimento RF Referenciado DI Federal Extra, inscrito no CNPJ/MF de nº / ; e e) demais títulos, valores mobiliários e ativos financeiros de renda fixa, exceto cotas do Fundo de Desenvolvimento Social (FDS), que apresentem classificação de risco superior àquela conferida às Séries em circulação O limite diário em moeda corrente nacional, descrito no caput poderá ser extrapolado desde que decorrente exclusivamente de pagamentos de Direitos Creditório ou Ativos Financeiros realizados fora do expediente bancário ou em razão de 17

18 impedimento por quanto qualquer motivo do pagamento da cessão dentro do horário limite definido pelo Custodiante. 9.4 É vedado ao Fundo realizar quaisquer operações em mercados de derivativos, ainda que com o objetivo de proteção (hedge). 9.5 O Fundo não poderá realizar operações nas quais a inistradora atue na condição de contraparte. 9.6 É vedado à inistradora, às Gestoras, ao Custodiante e à Empresa de Consultoria Especializada ou partes a eles relacionadas, tal como definidas pelas regras contábeis que tratam desse assunto, ceder ou originar, direta ou indiretamente, Direitos Creditórios ao Fundo. 9.7 É vedado ao Fundo realizar operações de renda variável. 9.8 Os Direitos Creditórios Cedidos e os Ativos Financeiros integrantes da carteira do Fundo devem ser custodiados, bem como registrados e/ou mantidos em conta de depósito diretamente em nome do Fundo, em contas específicas abertas no Sistema Especial de Liquidação e de Custódia Selic, em sistemas de registro e de liquidação financeira de ativos autorizados pelo BACEN ou em instituições ou entidades autorizadas à prestação desses serviços pelo BACEN ou pela CVM. 9.9 Não obstante a diligência da inistradora e da Gestora em colocar em prática a política de investimento, de composição e de diversificação da carteira do Fundo prevista no presente Regulamento, os investimentos do Fundo estão, por sua natureza, sujeitos a flutuações típicas de mercado, risco de crédito, risco sistêmico, condições adversas de liquidez e negociação atípica nos mercados de atuação e, ainda que a inistradora e as Gestoras mantenham sistema de gerenciamento de riscos, não há garantia de completa eliminação da possibilidade de perdas para o Fundo e para os Cotistas. É recomendada ao investidor a leitura atenta dos fatores de risco a que o investimento nas Cotas está exposto, conforme indicados na cláusula 15 deste Regulamento As aplicações realizadas no Fundo não contam com garantia da inistradora, das Gestoras, do Custodiante, da Empresa de Consultoria Especializada, de quaisquer terceiros, de qualquer mecanismo de seguro ou, ainda, do Fundo Garantidor de Crédito FGC. 18

19 9.9.2 Os Cedentes, seus controladores, sociedades por eles direta ou indiretamente controladas, coligadas ou outras sociedades sob controle comum não respondem pelo pagamento dos Direitos Creditórios Cedidos ou pela solvência dos Devedores, exceto se disposto de forma diversa nos respectivos Contratos de Cessão. Os Cedentes são somente responsáveis, na data de cessão, pela existência, autenticidade e correta formalização dos Direitos Creditórios Cedidos, de acordo com o previsto no presente Regulamento, nos respectivos Contratos de Cessão e na legislação vigente A inistradora, as Gestoras, o Custodiante, a Empresa de Consultoria Especializada, seus controladores, sociedades por eles direta ou indiretamente controladas, coligadas ou outras sociedades sob controle comum não respondem pelo pagamento dos Direitos Creditórios Cedidos, pela solvência dos Devedores ou pela existência, autenticidade, correta formalização e liquidez dos Direitos Creditórios Cedidos, observadas as obrigações e responsabilidades da inistradora, das Gestoras, do Custodiante e da Empresa de Consultoria Especializada, nos termos deste Regulamento e dos respectivos contratos As limitações da política de investimento, de diversificação e de composição da carteira do Fundo prevista nesta cláusula 9 serão observadas diariamente, com base no Patrimônio Líquido do Dia Útil imediatamente anterior. 10. COMITÊ DE INVESTIMENTOS 10.1 O Comitê de Investimentos será formado por 2 (dois) membros efetivos e 4 (quatro) membros suplentes, sendo: (a) 1 (um) membro efetivo e 2 (dois) membros suplentes indicados por cada uma das Gestoras Os membros do Comitê de Investimentos poderão nomear procuradores para representá-los nas reuniões do Comitê de Investimentos, devendo comunicar previamente tal nomeação à inistradora e aos demais membros do Comitê de Investimentos O Comitê de Investimentos terá como funções aprovar o seguinte: a) a alienação, junto a terceiros, de Direitos Creditórios Cedidos inadimplidos; 19

20 b) a renegociação, junto aos respectivos Devedores, dos prazos para pagamento de Direitos Creditórios Cedidos inadimplidos por período acima de (mil e oitenta) dias; c) a emissão de novas Séries; e d) a elaboração da lista de Cedentes autorizados a ceder Direitos Creditórios ao Fundo O Comitê de Investimentos se reunirá sempre que for necessário, por convocação de qualquer dos seus membros ou da Gestoras para deliberar ou opinar sobre as matérias de sua competência As reuniões do Comitê de Investimentos poderão ser presenciais ou realizadas por videoconferência ou teleconferência, casos em que as respectivas atas serão preparadas pelo secretário da reunião e encaminhadas para assinatura de seus membros. As Gestoras deverão enviar a cópia das Atas do Comitê de Investimento para inistradora sendo de responsabilidade das Gestoras a guarda das atas até a liquidação do Fundo Os membros do Comitê de Investimentos também poderão votar por meio de comunicação escrita ou eletrônica, desde que recebida pela inistradora antes do início das reuniões do Comitê de Investimentos, observados o disposto nas convocações das reuniões do Comitê de Investimentos As deliberações do Comitê de Investimentos, ainda, poderão ser tomadas mediante processo de consulta formal pela inistradora, por meio de comunicação escrita ou eletrônica, sem a necessidade de realização de reunião. Da consulta formal, deverão constar todas as informações necessárias para o exercício de voto dos membros do Comitê de Investimentos A convocação para as reuniões do Comitê de Investimentos poderá ser enviada por meio de fac-símile, carta registrada ou mensagem eletrônica aos respectivos endereços das Gestoras e da Empresa de Consultoria Especializada, com pelo menos 2 (dois) dias de antecedência, para a primeira convocação, e 2 (dois) dias de antecedência, para a segunda convocação. 20

21 10.9 Independentemente do disposto acima, as reuniões do Comitê de Investimentos serão consideradas validamente instaladas com a presença da totalidade de seus membros efetivos ou de seus respectivos suplentes Cada membro do Comitê de Investimentos terá direito a 1 (um) voto, sendo as deliberações do Comitê de Investimentos tomadas sempre por aprovação unânime de seus membros efetivos Os membros do Comitê de Investimentos não receberão qualquer remuneração pelos serviços prestados ao Fundo O inistrador poderá vetar as decisões do Comitê de Investimentos desde que contrárias à legislação em vigor Os membros do Comitê de Investimentos deverão manter as informações constantes dos materiais de análise sob absoluto sigilo e confidencialidade, não podendo revelar, utilizar ou divulgar, direta ou indiretamente, no todo ou em parte, isolada ou conjuntamente com terceiros, qualquer destas informações, salvo (i) com o consentimento prévio e por escrito das Gestoras, ou (ii) se obrigado por ordem expressa do Poder Judiciário, da CVM, ou qualquer outra autoridade administrativa constituída com poderes legais de fiscalização, sendo que, nessa hipótese, o inistrador deverá ser informados por escrito de tal ordem, previamente ao fornecimento de qualquer informação. Essa obrigação vigorará mesmo após a liquidação do Fundo Em caso de manifesta negligência ou comprovada má-fé por parte de um membro do Comitê de Investimentos ou de grave descumprimento das disposições deste Regulamento, o referido membro, sem prejuízo da responsabilização por perdas e danos, poderá ser destituído de suas funções por decisão da maioria dos demais membros do Comitê de Investimentos, devendo a Assembleia Geral de Cotistas nomear o seu substituto Os membros do Comitê de Investimentos deverão comunicar imediatamente a inistradora qualquer situação de conflito de interesses. 11. DIREITOS CREDITÓRIOS 21

22 11.1 Os Direitos Creditórios a serem adquiridos pelo Fundo devem ser representados por duplicatas, cheques ou notas promissórias, originados por empresas com sede no país (independentemente de terem como sócios ou acionistas, diretos ou indiretos, pessoas físicas ou jurídicas residentes ou sediadas no exterior), que atuem nos setores industrial, comercial, imobiliário ou de prestação de serviços no Brasil A cessão dos Direitos Creditórios ao Fundo inclui todas as suas garantias e demais acessórios Os Documentos Comprobatórios compreendem todos os documentos necessários para protesto, cobrança ou execução judicial dos Direitos Creditórios Cedidos, nos termos da regulamentação aplicável Sem prejuízo do disposto acima, os Direitos Creditórios Cedidos originados de operações de compra e venda a prazo ou de prestação de serviços deverão vir acompanhados dos respectivos comprovantes de entrega dos produtos ou de prestação dos serviços O processo de originação dos Direitos Creditórios Cedidos e a Política de Crédito adotada pela Empresa de Consultoria Especializada para análise dos Direitos Creditórios e de seus respectivos Cedentes e Devedores encontram-se descritos no anexo II a este Regulamento Os Direitos Creditórios, observados os Critérios de Elegibilidade e as Condições de Cessão, bem como os limites de concentração da carteira de Direitos Creditórios estabelecido neste Regulamento e na regulamentação aplicável, deverão ser adquiridos pelo Fundo pelo menos à Taxa Mínima de Desconto, equivalente ao percentual de 180% (cento e oitenta por cento) da variação acumulada da Taxa DI Over (Extra- Grupo), calculada e divulgada pela CETIP Sem prejuízo do disposto acima, os Direitos Creditórios Cedidos, em conjunto, deverão ter sido adquiridos pelo Fundo no mínimo à taxa média de desconto equivalente ao percentual de 240% (duzentos e quarenta por cento) da variação acumulada da Taxa DI Over (Extra-Grupo), calculada e divulgada pela CETIP A cobrança dos Direitos Creditórios Cedidos inadimplidos será realizada pela Empresa de Consultoria Especializada nos termos da Política de Cobrança, constante do anexo III ao presente Regulamento. 22

23 Respeitada a Política de Cobrança e o disposto no presente Regulamento, a Empresa de Consultoria Especializada tem poderes para renegociar os termos e as condições referentes aos Direitos Creditórios Cedidos vencidos e não pagos, sendo permitida a alienação desses Direitos Creditórios pelo Fundo, conforme indicação da Empresa de Consultoria Especializada. 12. CONDIÇÕES DE CESSÃO 12.1 Sem prejuízo dos Critérios de Elegibilidade previstos na cláusula 13 abaixo, os Direitos Creditórios a serem cedidos ao Fundo deverão atender às seguintes Condições de Cessão: a) a análise dos Direitos Creditórios e de seus respectivos Cedentes e Devedores deverá ter sido realizada com base na Política de Crédito, adotada pela Empresa de Consultoria Especializada, conforme descrita no anexo II a este Regulamento; b) os respectivos Cedentes deverão ter sido previamente autorizados a ceder Direitos Creditórios ao Fundo, conforme lista elaborada pelo Comitê de Investimentos; c) os respectivos Cedentes deverão ter concordado com a inclusão, nos Termos de Cessão, das seguintes declarações: (1) de que não utiliza trabalho escravo ou infantil; (2) de que possui todas as licenças exigidas pelas autoridades federais, estaduais e municipais, para o exercício de suas atividades, inclusive todas as licenças ambientais; e (3) de que os Direitos Creditórios a serem cedidos ao Fundo estão livres e desembaraçados de ônus, gravames ou restrições de qualquer natureza; d) os Direitos Creditórios não poderão ter sido originados de operações realizadas entre Cedentes e Devedores pertencentes ao mesmo grupo econômico; e) o somatório dos Direitos Creditórios Cedidos devidos por Devedores (sacados) ou empresas pertencentes ao seu grupo econômico que estejam inadimplentes com relação a quaisquer Direitos Creditórios Cedidos por até 20 (vinte) dias a contar da data de sua verificação pelo Custodiante, considerada pro forma a cessão a ser realizada, não poderá representar mais que 3% (três por cento) do Patrimônio Líquido; 23

24 f) os respectivos Devedores (sacados) ou empresas pertencentes ao seu grupo econômico não poderão estar inadimplentes com relação a quaisquer Direitos Creditórios Cedidos por mais de 20 (vinte) dias a contar da data de sua verificação pelo Custodiante; g) os Direitos Creditórios deverão ser adquiridos por valor equivalente ao seu preço de emissão ou inferior; os Direitos Creditórios adquiridos posteriormente à sua emissão, serão adquiridos por preço não superior ao de emissão, acrescidos dos rendimentos auferidos através da taxa de remuneração original do Direito Creditório até a Data de Cessão; h) os Direitos Creditórios deverão prever pagamento em parcelas mensais, com prazo de carência máximo para início do pagamento do principal e dos juros de 3 (três) meses contados da respectiva Data de Cessão; i) o prazo médio de vencimento dos Direitos Creditórios Cedidos, considerada pro forma a cessão a ser realizada, deverá ser de no máximo 75 (setenta e cinco) dias; j) os Direitos Creditórios Cedidos deverão observar as seguintes concentrações mínimas e máximas, por setor, conforme Cadastro Nacional de Atividade Econômica (CNAE), sobre o Patrimônio Líquido: Setor Mínimo Máximo Industrial 50% 100% Comercial 0% 50% Imobiliário 0% 30% Prestação de serviços 0% 40% k) os Direitos Creditórios representados por notas promissórias deverão ser originados de operações de renegociação de dívida; l) os Direitos Creditórios não poderão ser cedidos parcialmente para o Fundo; m) o somatório dos Direitos Creditórios cedidos por sociedades empresárias em recuperação extrajudicial ou judicial, observado o disposto no presente Regulamento, não poderá representar mais que 10% (dez por cento) do Patrimônio 24

25 Líquido. Excepcionalmente, o limite pode ser de até 15% (quinze por cento) nos casos de sociedade empresariais presentes na carteira do Fundo e que ingressaram com pedido de recuperação extrajudicial ou judicial; e n) os limites previstos na clausula 9.2 deste Regulamento deverão ser verificados (a) previamente a cada cessão de Direitos Creditórios; e (b) com relação ao grupo econômico do respectivo Cedente e do respectivo Devedor Empresa de Consultoria Especializada será responsável pela verificação do atendimento dos Direitos Creditórios às Condições de Cessão, previamente à cessão dos Direitos Creditórios ao Fundo. 13. CRITÉRIOS DE ELEGIBILIDADE 13.1 Sem prejuízo das Condições de Cessão previstas na cláusula 12 acima, o Fundo somente poderá adquirir Direitos Creditórios que atendam, exclusiva e cumulativamente, aos seguintes Critérios de Elegibilidade: a) os Direitos Creditórios deverão ser representados por duplicatas, cheques ou notas promissórias, originados por empresas com sede no país (independentemente de terem como sócios ou acionistas, diretos ou indiretos, pessoas físicas ou jurídicas residentes ou sediadas no exterior), que atuem nos setores industrial, comercial, imobiliário ou de prestação de serviços no Brasil; b) os Direitos Creditórios representados por duplicatas ou cheques deverão ter prazo de vencimento em no mínimo 3 (três) dias e no máximo 200 (duzentos) dias a contar da respectiva Data de Cessão; e c) os Direitos Creditórios representados por notas promissórias deverão ter prazo de vencimento de no máximo 200 (duzentos) dias O enquadramento dos Direitos Creditórios que o Fundo pretenda adquirir aos Critérios de Elegibilidade será verificado e validado pelo Custodiante previamente a cada cessão. 14. POLÍTICA E CUSTOS DE COBRANÇA 25

26 14.1 Os Direitos Creditórios Cedidos inadimplidos serão objeto da Política de Cobrança adotada pela Empresa de Consultoria Especializada, a qual se encontra descrita no anexo III a este Regulamento. A cobrança ordinária dos Direitos Creditórios Cedidos observará a política descrita abaixo Os Devedores poderão realizar o pagamento dos valores relativos aos Direitos Creditórios Cedidos por meio de boletos bancários emitidos pelo Agente de Recebimento, sendo os recursos oriundos dos pagamentos direcionados diretamente para Conta de Arrecadação Na hipótese de qualquer dos Cedentes vir a receber valores referentes ao pagamento dos Direitos Creditórios Cedidos, referido Cedente deverá transferir ao Fundo o montante recebido em até 3 (três) Dias Úteis contados de seu recebimento, bem como informar a inistradora, a Empresa de Consultoria Especializada, o Custodiante e as Gestoras acerca da transferência, sob pena de, não o fazendo, ficar impedido de realizar novas cessões ao Fundo, a critério da inistradora Todos os custos incorridos pelo Fundo relacionados com medidas judiciais ou extrajudiciais necessárias para preservação de seus direitos e prerrogativas ou com a cobrança judicial ou extrajudicial dos Direitos Creditórios Cedidos e dos Ativos Financeiros de sua titularidade serão de inteira responsabilidade do Fundo, até o limite do Patrimônio Líquido e, consequentemente, dos Cotistas, não estando as Gestoras, a Empresa de Consultoria Especializada, a inistradora ou o Custodiante, de qualquer forma, obrigados pelo adiantamento ou pagamento dessas despesas A Empresa de Consultoria Especializada, a inistradora, as Gestoras e o Custodiante não serão responsáveis por quaisquer custos, taxas, despesas, emolumentos, honorários advocatícios e periciais ou quaisquer outros encargos relacionados com os procedimentos aqui referidos que o Fundo venha a iniciar em face de terceiros ou dos Cedentes, os quais deverão ser custeados pelo Fundo ou diretamente pelos Cotistas Caso as despesas mencionadas no item 14.4 acima excedam o limite do Patrimônio Líquido, deverá ser convocada Assembleia Geral especialmente para deliberar acerca das medidas a serem tomadas, observados os procedimentos previstos neste Regulamento. 26

27 14.5 A Empresa de Consultoria Especializada, a inistradora, as Gestoras e o Custodiante não serão responsáveis por qualquer dano ou prejuízo sofrido pelo Fundo ou por qualquer dos Cotistas em decorrência da não propositura (ou do não prosseguimento), pelo Fundo ou pelos Cotistas, de medidas judiciais ou extrajudiciais necessárias à preservação de seus direitos e prerrogativas. 15. FATORES DE RISCO 15.1 O Fundo poderá realizar aplicações que coloquem em risco parte ou a totalidade de seu patrimônio. A carteira do Fundo e, por consequência, seu patrimônio, estão submetidos a diversos riscos, dentre os quais, exemplificativamente, os analisados abaixo. O investidor, antes de adquirir Cotas, deve ler cuidadosamente os fatores de risco abaixo descritos, responsabilizando-se integralmente pelo seu investimento Riscos de Mercado Flutuação de Preços dos Ativos Os preços e a rentabilidade dos ativos integrantes da carteira do Fundo poderão flutuar em razão de diversos fatores de mercado, tais como variação da liquidez e alterações na política de crédito, econômica e fiscal, bem como em razão de alterações na regulamentação sobre a precificação de referidos ativos. Essa oscilação dos preços poderá fazer com que parte ou a totalidade desses ativos que integram a carteira do Fundo seja avaliada por valores inferiores ao da emissão ou da contabilização inicial, levando à redução do patrimônio do Fundo e, consequentemente, a prejuízos por parte dos Cotistas Risco de Crédito Ausência de Garantias As aplicações no Fundo não contam com garantia da inistradora, da Gestora, da Empresa de Consultoria Especializada, do Custodiante, de quaisquer terceiros, de qualquer mecanismo de seguro ou, ainda, do Fundo Garantidor de Crédito FGC. Igualmente, o Fundo, a inistradora, a Gestora, a Empresa de Consultoria Especializada e o Custodiante não prometem ou asseguram aos Cotistas qualquer rentabilidade ou remuneração decorrentes da aplicação em Cotas. Desse modo, todos os eventuais rendimentos, bem como o pagamento do principal, provirão exclusivamente da carteira de ativos do Fundo, a qual está sujeita a riscos diversos e cujo desempenho é incerto. 27

28 Risco de Concentração em Ativos Financeiros É permitido ao Fundo, durante os primeiros 90 (noventa) dias de funcionamento, manter até 100% (cem por cento) de sua carteira, diretamente ou indiretamente, aplicado em Ativos Financeiros. Após esse período, o investimento em Ativos Financeiros poderá representar no máximo 50% (cinquenta por cento) da carteira do Fundo. Em qualquer dos casos, se os devedores dos Ativos Financeiros não honrarem com seus compromissos, há chance de o Fundo sofrer perda patrimonial significativa, o que afetaria negativamente a rentabilidade das Cotas Fatores Macroeconômicos Como o Fundo aplicará seus recursos preponderantemente em Direitos Creditórios, dependerá da solvência dos respectivos Devedores para distribuição de rendimentos aos Cotistas. A solvência dos Devedores poderá ser afetada por fatores macroeconômicos, tais como elevação das taxas de juros, aumento da inflação e baixos índices de crescimento econômico. Assim, na hipótese de ocorrência de um ou mais desses eventos, poderá haver o aumento da inadimplência dos Direitos Creditórios Cedidos, afetando negativamente os resultados do Fundo e provocando perdas patrimoniais aos Cotistas Cobrança Judicial e Extrajudicial No caso de os Devedores não cumprirem suas obrigações de pagamento dos Direitos Creditórios Cedidos, poderá ser iniciada a cobrança judicial ou extrajudicial dos valores devidos. Nada garante, contudo, que referida cobrança atingirá os resultados almejados, recuperando para o Fundo o total dos Direitos Creditórios Cedidos inadimplidos, o que poderá implicar perdas patrimoniais ao Fundo e aos Cotistas Risco de Liquidez Fundo Fechado e Mercado Secundário O Fundo será constituído sob a forma de condomínio fechado, sendo que as Cotas só poderão ser resgatadas ao término dos respectivos prazos de duração ou em caso de liquidação do Fundo. Assim, caso o Cotista, por qualquer motivo, decida alienar suas Cotas Seniores antes de encerrado referido prazo, terá que fazê-lo no mercado secundário. Atualmente, o mercado secundário de cotas de fundos de investimento apresenta baixa liquidez, o que pode dificultar a venda das Cotas Seniores ou ocasionar a obtenção de um preço de venda que cause perdas de patrimônio ao Cotista Insuficiência de Recursos no Momento da Liquidação do Fundo O Fundo poderá ser liquidado antecipadamente, nos termos do presente Regulamento. Caso 28