Histórico. Preços diários de SMTO3. Fonte: Broadcast, Itaú BBA

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1 Estratégia de Ações Compra de SMTO3 Recomendamos a compra de SMTO3 tendo em vista: i) confirmação positiva sobre a ação judicial da Coopersucar e ii) ponto técnico favorável. Por quê? Confirmação positiva sobre a ação judicial da Coopersucar O jornal Valor Econômico publicou uma notícia de que a Coopersucar começará a receber a ação de três décadas relacionada aos preços do açúcar nos anos 80. Se confirmado, isso adicionaria um valor patrimonial de R$ 2 / SMTO3 ao nosso valor justo de R$26,0 / SMTO3. Em vez de pagar um imposto combinado de 43%, descontaríamos apenas 9,25% dos recebíveis. A revisão positiva em nosso modelo tem um VPL de R$ 700 milhões, equivalente a R $ 2 / SMTO3. Os impostos sobre os ganhos são menores do que havíamos previsto. Houve uma discussão se a Coopersucar e suas empresas associadas (a SMTO costumava ser uma delas) precisariam pagar um imposto de PIS / COFINS de 9,25% e um imposto de renda líquido de 34% sobre o valor. Segundo a notícia, foi decidido que as empresas terão que pagar apenas 9,25% ao PIS COFINS, mas não os impostos sobre o EBT. SMTO3 3 Preço Atual (R$) 18,70 (04/04/2019) Sugerimos a Compra das ações até os R$ 18,79 Além disso, nossos analistas possuem recomendação de Outperform (desempenho acima da média do mercado) com um preço-alvo de R$26/ação, dada uma combinação de um retorno de caixa sólido (rentabilidade de FCFE de 10,4%), crescimento satisfatório e mais opcionalidades que riscos. Ponto técnico favorável A SMTO3 está indefinida no curto prazo e tem primeira resistência em 19,15. Se conseguir superar este patamar, o ativo ganhará força em direção a 20,50 e 20,95. Do lado da baixa, a SMTO3 encontra forte suporte em 17,40. Histórico Preços diários de SMTO3 O que pode dar errado? A não confirmação da discussão sobre a ação judicial da Coopersucar ou algum desfecho desfavorável e uma forte desvalorização do câmbio e preço do etanol. Uma safra melhor que o esperado na Índia que poderia derrubar o preço do açúcar. Fonte: Broadcast, TIME DE ESTRATÉGIA Lucas Tambellini, CNPI Fabio Perina, CNPI Larissa Nappo, CNPI Guilherme Reif Please refer to page 4 of this report for important disclosures, analyst certifications and additional information. does and seeks to do business with Companies covered in this research report. As a result, investors should be aware that the firm may have a conflict of interest that could affect the objectivity of this report. Investors should not consider this report as the sole factor in making their investment decision. Itaú Corretora de Valores S.A. is the securities arm of Itaú Unibanco Group. is a registered mark used by Itaú Corretora de Valores S.A.

2 Oportunidade de Investimento (OI) O nosso analista do setor possui recomendação outperform para SMTO3 com preço justo de R$ 26,0 por ação para o final de A Oportunidade de Investimento (OI) é um produto de curto prazo, que busca gerar rentabilidade absoluta para os clientes. Justamente por visar rentabilidade absoluta, esse produto não possui índice de referência, e não se limita a operações direcionais compradas (long), mas se utiliza também de operações vendidas (short), e operações neutras (long & short). Recomendações ENCERRADAS Oportunidades de Investimento DIRECIONAIS Data Valor da ação Retorno Entrada Saída Código Nome Setor Dir. Entr. Médio (A) Último Médio (B) OI (=B/A-1) 13-fev abr-19 FLRY3 Fleury Saúde C 20,52 20,34** 21,76 21,57** 6,0% 31-jan mar-19 SUZB3 Suzano Papel e Celulose V 47,00 46,60** 44,60 44,60 4,3% 04-dez dez-18 BOVA11 ISHARES-Ibovespa ETF V 85,30 85,28** 84,70 84,51** 0,9% 16-out nov-18 MYPK3 Iochpe Indústria C 19,90 20,15** 21,97 21,95 8,9% 05-out nov-18 GGBR4 Gerdau Siderurgia C 15,70 15,77** 16,50 16,77** 6,3% 25-jul out-18 CSMG3 Copasa Energia Elétrica e Saneamento C 41,73 41,77** 44,70 44,02 5,4% 10-set out-18 BBDC4 Bradesco Banco C 28,85 28,53** 28,85 31,08** 9,0% 15-jun jun-18 B3SA3 B3 Serviços Financeiros C 19,50 19,67** 20,90 20,62** 4,8% 24-mai jun-18 BBAS3 Banco do Brasil Banco C 30,50 30,50** 25,50 25,91** -15,0% 21-mar mai-18 FLRY3 Fleury Saúde C 26,70 26,90** 24,56 24,66** -8,3% 26-abr mai-18 ESTC3 Estácio Educação C 33,60 33,85** 29,74 28,55** -15,7% 18-abr mai-18 BOVA11 ISHARES-Ibovespa ETF V 82,66 82,97** 80,00 80,45** 3,0% 29-mar abr-18 SMLS3 Smiles Serviços Financeiros C 67,66 68,00** 71,80 71,77** 5,5% 22-fev mar-18 BOVA11 ISHARES-Ibovespa ETF V 83,67 83,59** 81,10 81,36** 2,7% 07-mar mar-18 SMLS3 Smiles Serviços Financeiros C 70,00 70,50** 74,00 73,10** 3,7% 17-jan mar-18 SMTO3 São Martinho Agribusiness V 18,35 18,33** 17,57 17,65** 3,7% 16-fev mar-18 VALE3 Vale Mineração V 45,66 45,87** 42,89 43,35** 5,5% 09-fev fev-18 MYPK3 Iochpe-Maxion Indústria C 22,45 22,29** 23,56 23,32** 4,6% 26-jan fev-18 CIEL3 Cielo Serviços Financeiros V 26,90 26,81** 25,43 25,60** 4,5% 26-jan fev-18 BBDC4 Bradesco Bancos V 40,20 40,95** 38,67 38,73** 5,4% 26-jan jan-18 FIBR3 Fibria Papel e Celulose C 52,00 52,26** 57,00 56,46** 8,0% 18-jan jan-18 VALE3 Vale Mineração V 43,35 43,10** 40,90 41,39** 4,0% 30-nov dez-17 BBAS3 Banco do Brasil Bancos C 30,28 30,10** 31,41 31,28** 3,9% 09-nov nov-17 GGBR4 Gerdau Siderurgia C 10,40 10,43** 10,98 11,10** 6,4% 19-out nov-17 SBSP3 Sabesp Energia Elétrica e Saneamento C 30,5 30,57** 29,72 29,00** -5,1% 18-out nov-17 VALE3 Vale Mineração C 32,25 32,36** 34,34 34,27** 5,9% 09-out out-17 GGBR4 Gerdau Siderurgia C 10,52 10,57** 11,15 11,12** 5,2% 08-ago set-17 HYPE3 Hypermarcas Consumo Básico V 29,70 29,78** 31,74 31,95** -7,3% 13-jul jul-17 GGBR4 Gerdau Siderurgia V 10,93 10,94** 10,57 10,58** 3,2% 07-jul jul-17 SUZB5 Suzano Papel e Celulose C 13,30 13,34** 13,94 13,99** 4,9% 22-jun jul-17 BBAS3 Banco do Brasil Bancos C 25,89 26,00** 26,00 27,12** 4,3% 05-jun jun-17 RAPT4 Randon Indústria V 4,91 4,85** 7,73 4,64** 4,3% 17-mai mai-17 MPLU3 Multiplus Serviços Financeiros V 46,50 45,00** 40,88 41,36** 8,1% 04-mai mai-17 GGBR4 Gerdau Siderurgia C 9,35 9,27** 10,10 9,71** 4,8% 18-abr abr-17 VALE5 Vale Mineração C 24,52 24,60** 27,30 27,16** 10,4% 24-mar mar-17 RAPT4 Randon Industrials V 4,58 4,65** 4,97 4,87** -4,8% 15-fev mar-17 EVEN3 Even Construção Civil V 5,10 5,06** 4,70 4,80** 5,2% 02-mar mar-17 FIBR3 Fibria Papel e Celulose C 26,34 26,45** 25,20 25,17** -4,9% 08-fev fev-17 PETR4 x PETRC15 Petrobras Petróleo, Gás e Petroquímica C 13,88 13,88** 14,44 14,44** 4,0% 03-fev fev-17 BBAS3 Banco do Brasil Bancos V 31,30 31,14** 30,21 30,32** 2,6% 17-jan fev-17 BBDC4 Bradesco Bancos V 31,90 32,03** 31,20 31,19** 2,6% 11-jan jan-17 SMLE3 Smiles Serviços Financeiros C 45,25 45,91** 47,99 47,46** 3,4% 15-dez dez-16 BBDC4 Bradesco Bancos C 27,30 27,32** 27,25 27,34** 0,1% 07-dez dez-16 BOVA11 ISHARES-Ibovespa ETF V 59,60 59,39** 57,00 57,42** 3,3% 22-nov dez-16 BBAS3 Banco do Brasil Bancos V 28,70 28,54** 26,25 27,01** 5,4% 10-nov nov-16 VALE5 Vale Mineração V 24,80 24,90** 23,88 23,81** 4,4% 04-out nov-16 VIVT4 Telefônica Brasil Telecomunicações C 46,39 46,60** 45,56 45,50** -2,4% 06-out out-16 FIBR3 Fibria Papel e Celulose V 23,40 23,49** 25,51 25,57** -8,9% 12-set out-16 LEVE3 Mahle Metal Leve Indústria C 23,09 23,30** 21,60 21,50** -7,7% 06-set set-16 NATU3 Natura Consumo Discricionário V 32,48 32,58** 31,12 31,59** 3,0% 17-ago set-16 SMLE3 Smiles Serviços Financeiros C 51,04 51,26** 52,79 52,41** 2,2% 30-ago set-16 SMTO3 São Martinho Agronegócio C 48,00 48,20** 51,09 50,74** 5,3% 15-jul ago-16 BOVA11 ISHARES-Ibovespa ETF V 53,90 53,95** 56,20 56,46** -4,7% 29-jun jul-16 VALE5 Vale Mineração V 12,90 12,88** 13,62 13,50** -4,8% 07-jun jun-16 LAME4 Lojas Americanas Consumo Discricionário C 14,82 14,95** 14,00 14,11** -5,6% 10-mai mai-16 BBSE3 BB Seguridade Bancos C 27,69 27,83** 27,04 27,25** -2,1% 03-mai mai-16 BBDC4 Bradesco Bancos C 24,78 24,90** 26,95 27,33** 9,8% 04-mai mai-16 RAPT4 Randon Indústria C 2,64 2,66** 2,92 2,95** 11,0% 26-abr abr-16 RAPT4 Randon Indústria C 2,59 2,61** 2,95 2,91** 11,3% 13-abr abr-16 SMTO3 São Martinho Agronegócio C 43,15 43,40** 46,42 46,70** 7,6% 28-mar abr-16 SMLE3 Smiles Serviços Financeiros C 38,24 38,27** 41,79 40,80** 6,6% 10-mar mar-16 ALUP11 Alupar Energia Elétrica e Saneamento C 12,80 12,95** 14,97 14,84** 14,6% 24-fev fev-16 MPLU3 Multiplus Serviços Financeiros C 24,63 24,82** 26,20 26,29** 5,9% 2

3 Oportunidades de Investimento NEUTRAS Data Valor da ação Retorno Entrada Saída Código Nome Setor Dir. Entr. Médio Ratio (A) Último Médio Ratio (B) OI (=B/A) 12-mar abr-19 GGBR4 Gerdau Siderurgia C 14,75 14,72** 1,4694x 16,07 16,01** 1,5665x 6,6% USIM5 Usiminas V 10,00 10,00** 10,25 10,22** 30-jan mar-19 TIMP3 Tim Telecomunicações C 11,97 12,02** 0,2486x 12,16 12,16 0,25** 6,3% VIVT4 Telefônica Brasil V 48,22 48,29** 48,40 48,40 23-jan fev-19 GGBR4 Gerdau Siderurgia C 15,35 15,54** 1,5811x 15,72 15,72** 1,6426x 3,9% USIM5 Usiminas V 9,86 9,75** 9,57 9,57** 06-dez fev-19 MULT3 Multiplan Shoppings e Properties C 22,70 22,60** 1,7506x 25,09 25,09 1,84** 5,0% BRML3 BR Malls V 12,92 12,91** 13,65 13,65 06-nov nov-18 JBSS3 JBS Alimentos & Bebidas C 10,40 10,40** 1,5639x 10,73 10,73** 1,7306x 10,7% MRFG3 Marfrig V 6,64 6,65** 6,20 6,20** 11-jan abr-18 BRML3 BR Malls Shoppings e Properties C 12,30 12,41** 0,1625x 11,28 11,19** 0,1354x -16,7% BOVA11 Bovespa V 76,21 76,37** 82,66 82,61** 20-fev fev-18 BRKM5 Braskem Petróleo, Gás e Petroquímica C 44,71 45,63** 0,5507x 47,50 47,03** 0,5559x 0,9% BOVA11 Bovespa V 81,78 82,86** 84,66 84,61** 23-jan jan-18 BRDT3 BR Distribuidora Petróleo, Gás e Petroquímica C 17,90 18,03** 0,2270x 19,67 19,49** 0,2417x 6,5% UGPA3 Ultrapar Petróleo, Gás e Petroquímica V 79,60 79,41** 80,30 80,66** 16-ago dez-17 BRFS3 Brasil Foods Alimentos & Bebidas C 41,56 41,48** 0,6247x 38,46 38,43** 0,5432x -13,0% BOVA11 Bovespa V 66,61 66,40** 70,53 70,76** 19-set out-17 PETR4 Petrobras Petróleo, Gás e Petroquímica C 15,04 15,07** 0,2057x 16,15 16,13** 0,2168x 5,4% BOVA11 Bovespa V 73,07 73,25** 74,41 74,39** 23-jun jul-17 LAME4 Lojas Americanas Consumo C 13,40 13,47** 0,4858x 14,43 14,87** 0,5211x 7,3% HYPE3 Hypermarcas V 27,85 27,73** 28,17 28,54** 12-mai mai-17 LAME4 Lojas Americanas Consumo C 17,05 17,07** 0,2588x 17,07 14,06** 0,2361x -8,8% BOVA11 V 65,86 65,93** 65,42 59,56** 08-fev mai-17 PETR4 Petrobras Petróleo, Gás e Petroquímica C 14,50 14,50** 0,2342x 15,63 13,41** 0,2252x 2,0% BOVA11 V 61,90 61,90** 65,42 59,56** 16-fev mai-17 VIVT4 Telefônica Brasil Telecomunicações C 45,45 45,29** 4,6392x 46,97 47,07** 4,6463x 0,2% TIMP3 Tim Telecomunicações V 9,81 9,76** 10,10 10,13** 12-jul set-16 BBSE3 BB Seguridade Bancos C 27,15 27,21** 1,0120x 30,71 30,81** 1,0339x 2,2% BBDC4 Bradesco Bancos V 27,10 26,89** 29,60 29,80** 07-mar mar-16 SUZB5 Suzano Papel & Celulose C 13,12 13,28** 0,1562x 12,36 12,36** 0,1456x -6,8% PIBB11 IBrX-50 Mercado V 85,10 84,99 84,91 84,91** 17-fev mar-16 UGPA3 Ultrapar Petróleo, Gás e Petroquímica C 59,55 60,28** 0,8250x 66,04 66,04** 0,7817x -5,2% PIBB11 IBrX-50 Mercado V 72,56 72,73** 84,48 84,48** 15-fev fev-16 SUZB5 Suzano Papel & Celulose C 13,72 13,80** 0,1978x 14,66 14,66** 0,2064x 4,3% PIBB11 IBrX-50 Mercado V 70,00 69,76** 71,04 71,04** 28-jan fev-16 BBSE3 BB Seguridade Bancos C 21,15 21,22** 0,6515x 23,49 23,49** 0,7046x 8,1% CIEL3 Cielo Serviços Financeiros V 32,63 32,57** 33,34 33,34** 13-mai jun-15 PCAR4 Pão de Açúcar Consumo Básico C 91,63 91,16** 0,9390x 82,17 81,35** 0,8827x -6,0% PIBB11 IBrX-50 Mercado V 97,10 97,08** 92,22 92,16** 18-mai jun-15 SMLE3 Smiles Serviços Financeiros C 51,87 51,86** 1,2622x 52,26 52,21** 1,3172x 4,4% MPLU3 Multiplus Serviços Financeiros V 41,30 41,09** 39,34 39,64** 08-abr mai-15 CSAN3 Cosan Petróleo, Gás e Petroquímica C 29,01 29,07** 0,4418x 28,88 28,97 0,4123x -6,7% UGPA3 Ultrapar Petróleo, Gás e Petroquímica V 66,01 65,79** 70,21 70,26 15-abr abr-15 GGBR4 Gerdau Siderurgia C 9,91 10,08** 1,9270x 9,70 9,65** 1,7606x -8,6% USIM5 Usiminas Siderurgia V 5,00 5,23** 5,40 5,48** 20-mar mar-15 QUAL3 Qualicorp Saúde C 24,58 24,97** 0,2778x 23,03 22,91** 0,2590x -6,8% PIBB11 IBrX-50 Mercado V 89,38 89,90** 88,24 88,48** 17-mar mar-15 RENT3 Localiza Transportes & Logística C 33,44 33,70** 0,3904x 36,06 36,10** 0,4078x 4,5% PIBB11 IBrX-50 Mercado V 85,28 86,32** 87,96 88,52** 09-fev mar-15 SMLE3 Smiles Serviços Financeiros C 43,29 43,64** 0,5128x 47,57 48,00** 0,5552x 8,3% PIBB11 IBrX-50 Mercado V 84,07 85,10** 86,68 86,45** 24-fev fev-15 BRFS3 Brasil Foods Alimentos & Bebidas C 66,09 66,33** 0,7397x 63,35 65,07** 0,7262x -1,8% PIBB11 IBrX-50 Mercado V 89,15 89,67** 86,23 89,61** 08-jan jan-15 BRKM5 Braskem Petróleo, Gás e Petroquímica C 15,78 16,06** 0,1874x 14,13 13,46** 0,1628x -13,1% PIBB11 IBrX-50 Mercado V 84,70 85,71** 83,32 82,66** 10-dez dez-14 MYPK3 Iochpe- Maxion Indústria C 12,81 12,87** 3,4596x 12,29 11,98** 3,6158x 4,5% POMO4 Marcopolo Indústria V 3,74 3,72** 3,31 3,31** 27-out nov-14 UGPA3 Ultrapar Petróleo, Gás e Petroquímica C 47,90 48,84** 0,5618x 52,01 51,82** 0,5862x 4,3% PIBB11 IBrX-50 Mercado V 86,10 86,93** 87,60 88,41** 29-out nov-14 SUZB5 Suzano Papel & Celulose C 10,03 10,07** 0,1141x 10,82 10,84** 0,1205x 5,6% PIBB11 IBrX-50 Mercado V 88,60 88,33** 90,04 90,00** 29-out out-14 ABEV3 Ambev S.A. Alimentos & Bebidas C 15,63 15,70** 0,1777x 15,47 16,05** 0,1726x -2,9% PIBB11 IBrX-50 Mercado V 88,56 88,33** 89,69 92,98** 27-out out-14 BBSE3 BB Seguridade Bancos C 30,15 29,31** 0,3387x 31,25 31,14** 0,3520x 3,9% PIBB11 IBrX-50 Mercado V 86,14 86,53** 88,87 88,47** 01-ago ago-14 FIBR3 Fibria Papel & Celulose C 22,24 22,13** 0,4085x 23,45 23,49** 0,4339x 6,2% BOVA11 Ibovespa Mercado V 54,26 54,18** 54,25 54,14** 25-jul ago-14 GGBR4 Gerdau Siderurgia C 13,70 13,74** 0,4743x 13,06 13,02** 0,4570x -3,6% VALE5 Vale Mineração V 28,99 28,97** 28,53 28,49** 10-jun jul-14 ARTR3 Arteris Transportes & Logística C 17,96 17,95** 1,1709x 18,90 18,66** 1,2498x 6,7% ECOR3 Ecorodovias Transportes & Logística V 15,38 15,33** 15,12 14,93** 13-mai jun-14 TBLE3 Tractebel Energia Elétrica e Saneamento C 33,62 33,59** 1,9709x 34,21 34,19** 1,8372x -6,8% GETI4 AES Tietê Energia Elétrica e Saneamento V 17,18 17,04** 18,45 18,61** 13-fev mai-14 MATB11 Materiais Básicos Materiais Básicos C 17,92 17,76** 0,2206x 15,15 15,13** 0,1685x -23,6% PIBB11 IBrX-50 Mercado V 80,69 80,51** 90,25 89,78** 09-mai mai-14 VVAR11 Via Varejo Consumo Discricionário C 25,00 25,02** 2,9026x 26,04 25,98** 3,0965x 6,7% MGLU3 Magazine Luiza Consumo Discricionário V 8,70 8,62** 8,41 8,39** 21-fev abr-14 MILS3 Mills Indústria C 25,32 25,42** 0,3161x 29,28 29,44** 0,3355x 6,1% PIBB11 IBrX-50 Mercado V 80,35 80,41** 87,90 87,75** 26-mar abr-14 SUZB5 Suzano Papel & Celulose C 8,17 8,24** 0,1000x 8,28 8,29** 0,0939x -6,2% PIBB11 IBrX-50 Mercado V 82,50 82,36** 88,31 88,31** 19-mar mar-14 BBAS3 Banco do Brasil Bancos C 19,69 19,75** 1,6924x 20,82 20,70** 1,7644x 4,3% SANB11 Santander Brasil Bancos V 11,66 11,67** 11,70 11,73** 10-jan fev-14 CTIP3 Cetip Serviços Financeiros C 23,16 23,26** 0,4804x 22,88 22,86** 0,5016x 4,4% BOVA11 Ibovespa Mercado V 48,40 48,41** 45,55 45,57** 06-dez jan-14 BBAS3 Banco do Brasil Bancos C 23,73 23,98** 1,7308x 22,46 22,41** 1,6084x -7,1% SANB11 Santander Brasil Bancos V 13,85 13,85** 13,86 13,93** 3

4 May-17 Jun-17 Jul-17 Aug-17 Sep-17 Oct-17 Nov-17 Dec-17 Jan-18 Feb-18 Mar-18 Apr-18 May-18 Jun-18 Jul-18 Aug-18 Sep-18 Oct-18 Nov-18 Dec-18 Jan-19 Feb-19 Mar jun 05-jun EXONERAÇÃO DE RESPONSABILIDADE é uma marca usada pelo Itaú Unibanco S.A. Classificações: Definições, Dispersão e Relações Bancárias Classificações (1) Definição (2) Cobertura (3) Relação Bancária (4) Outperform desempenho acima da média do mercado. 57% 64% Market Perform desempenho em linha com a média do mercado. 36% 40% Underperform desempenho abaixo da média do mercado. 7% 8% 1. As classificações usadas neste documento (Outperform, Market Perform e Underperform) correspondem aproximadamente a Compra, Manutenção e Venda, respectivamente. 2. As classificações refletem a avaliação do analista sobre o desempenho da cotação da ação no médio prazo comparado com a média do mercado. As classificações poderão ser alteradas pelo analista como resultado de novas informações, ou simplesmente em razão de alteração na cotação da ação (não existe um período de tempo pré-determinado para que as alterações ocorram). As empresas estão agrupadas em setores de acordo com as suas semelhanças. Os setores são: (i) Bancos e Serviços Financeiros; (ii) Bens de Consumo & Varejo + Alimentos e Bebidas (iii) Saúde + Educação; (iv) Siderurgia & Mineração + Papel & Celulose; (v) Petróleo, Gás & Petroquímica + Agronegócio; (vi) Setor Imobiliário & Construção; (vii) Telecomunicações, Mídia e Tecnologia; (viii) Transportes, Indústrias e Logística; (ix) Serviços de Utilidade Pública; (x) Estratégia. 3. Percentual de empresas cobertas pelo Itaú Unibanco S.A. nessa categoria de classificação. 4. Percentual de empresas incluídas nessa categoria de classificação, para as quais foram prestados serviços de banco de investimento pelo Itaú Unibanco S.A. ou qualquer de suas afiliadas. Divulgação de Terceiros Empresas Mencionadas Ticker Cotação Recente Itens de Divulgação Sao Martinho ON SMTO X X 1. O Itaú Unibanco, suas controladas, seus controladores e/ou sociedades sob controle comum prestaram serviços de banco de investimento para a(s) empresa(s) analisada(s) neste relatório e foram remunerados e/ou esperam receber remuneração por tais serviços. 2. O Itaú Unibanco, suas controladas, seus controladores e/ou sociedades sob controle comum atuam, na data de emissão do presente relatório, como formador de mercado para a(s) empresa(s) nele analisada(s). 3. O Itaú Unibanco, suas controladas, seus controladores e/ou sociedades sob controle comum são detentores de títulos e valores mobiliários do(s) emissor(es) analisado(s) no presente relatório e detêm participação societária relevante no(s) emissor(es) analisado(s) no presente relatório. 4. O Itaú Unibanco, suas controladas, seus controladores e/ou sociedades sob controle comum, no curso normal de seus negócios, (i) concederam e ainda podem vir a conceder crédito e/ou (ii) prestam e ainda podem vir a prestar serviços financeiros ao(s) emissor(es) analisado(s) no presente relatório e a pessoas a ele ligadas, recebendo remuneração por tais serviços. 5. O(s) emissor(es) analisado(s) no presente relatório, suas controladas, seus controladores e/ou sociedades sob controle comum tem participação relevante no Itaú Unibanco, em suas controladas, em seus controladores e/ou em sociedades sob controle comum. (1) Sao Martinho ON Underperform Market Perform Outperform UR SMTO3 Fair Value Fonte: (1) Considera-se participação societária relevante participação societária direta ou indireta superior a 5% (cinco por cento) de espécie ou classe de ações representativas do capital social do(s) emissor(es) analisado(s) no presente relatório. 4

5 Informações Relevantes 1. Este relatório foi elaborado pelo Itaú Unibanco, sociedade regulada pela Comissão de Valores Mobiliários (CVM), e distribuído pelo Itaú Unibanco, pela Itaú Corretora de Valores S.A. e pelo. é uma marca usada pelo Itaú Unibanco. 2. Este relatório não constitui e nem deve ser interpretado como sendo uma oferta de compra ou venda ou como uma solicitação de compra ou venda de qualquer instrumento financeiro, ou de participação em uma determinada estratégia de negócios em qualquer jurisdição. As informações contidas neste relatório foram consideradas razoáveis na data em que o relatório foi divulgado e foram obtidas de fontes públicas consideradas confiáveis. O Itaú Unibanco ou qualquer de suas afiliadas ( Grupo Itaú Unibanco ) não dá nenhuma segurança ou presta garantia, seja de forma expressa ou implícita, sobre a integridade, confiabilidade ou exatidão dessas informações. Este relatório também não tem a intenção de ser uma relação completa ou resumida das estratégias de investimentos, mercados ou desdobramentos nele abordados. As opiniões, estimativas e/ou projeções expressas neste relatório refletem a opinião atual do analista responsável pelo conteúdo deste relatório na data de sua divulgação e estão, portanto, sujeitas a alterações sem aviso prévio. Os preços e disponibilidades dos instrumentos financeiros são meramente indicativos e sujeitos a alterações que não estão no controle do Itaú Unibanco. O Itaú Unibanco ou qualquer de suas afiliadas não tem obrigação de atualizar, modificar ou alterar este relatório e/ou de informar o leitor sobre qualquer alteração em seu conteúdo, salvo quando do encerramento da cobertura dos emissores dos valores mobiliários abordados neste relatório. 3. O analista responsável pela elaboração deste relatório, destacado em negrito, certifica que as opiniões expressas neste relatório refletem, de forma precisa, única e exclusiva, suas visões e opiniões pessoais a respeito de todos os emissores ou valores mobiliários por eles analisados, e que foram produzidas de forma independente e autônoma, inclusive em relação ao Itaú Unibanco, à Itaú Corretora e ao e a qualquer de suas afiliadas. Uma vez que as opiniões pessoais dos analistas de investimento podem ser divergentes entre si, o Itaú Unibanco, a Itaú Corretora, o e/ou qualquer de suas afiliadas podem ter publicado ou vir a publicar outros relatórios que não sejam consistentes com e/ou que cheguem a conclusões diversas das apresentadas neste relatório. 4. O analista responsável pela elaboração deste relatório não está registrado e/ou não é qualificado como analista de pesquisas junto à NYSE ou à FINRA, nem é de qualquer forma associado à Itau BBA USA Securities, Inc., e, portanto, não está sujeito às disposições da Norma 2242 sobre comunicações com uma empresa objeto de análise, aparições públicas e transações com valores mobiliários mantidos em uma conta de analista de pesquisas. 5. Parte da remuneração dos analistas é determinada com base no total das receitas do Itaú Unibanco e de algumas de suas afiliadas, inclusive nas receitas decorrentes da prestação de serviços de banco de investimento. Não obstante, o analista responsável pelo conteúdo deste relatório certifica que nenhuma parcela de sua remuneração esteve, está ou estará, direta ou indiretamente, relacionada a quaisquer recomendações ou opiniões específicas contidas neste relatório. 6. Os instrumentos financeiros discutidos neste relatório podem não ser adequados para todos os investidores. Este relatório não leva em consideração os objetivos de investimento, a situação financeira ou as necessidades específicas de qualquer investidor em particular. Os investidores que desejem adquirir ou negociar os valores mobiliários cobertos neste relatório devem obter informações e documentos pertinentes, a fim de que possam formar sua própria convicção sobre o investimento nos valores mobiliários. Os investidores devem obter orientação financeira, contábil, jurídica, econômica e de mercado independente, com base em suas características pessoais, antes de tomar uma decisão de investimento em relação aos valores mobiliários do emissor(es) avaliado(s) neste relatório. A decisão final em relação aos investimentos deve ser tomada por cada investidor, levando em consideração os vários riscos, tarifas e comissões envolvidos. Caso um instrumento financeiro seja expresso em uma moeda que não a do investidor, uma alteração nas taxas de câmbio pode impactar adversamente seu preço, valor ou rentabilidade. Os rendimentos dos instrumentos financeiros podem apresentar variações e, consequentemente, o preço ou valor dos instrumentos financeiros pode aumentar ou diminuir, direta ou indiretamente. Rentabilidade passada não é necessariamente indicativa de resultados futuros, e nenhuma segurança ou garantia, de forma expressa ou implícita, é dada neste relatório em relação a desempenhos futuros ou a qualquer outro aspecto. O Itaú Unibanco e suas afiliadas se eximem de toda e qualquer responsabilidade por eventuais prejuízos, diretos ou indiretos, que venham a decorrer da utilização deste relatório ou de seu conteúdo. Ao utilizar tal relatório o investidor obriga-se, de forma irrevogável e irretratável, a manter o Itaú Unibanco e/ou qualquer de suas afiliadas, indenes em relação a quaisquer pleitos, reclamações e/ou prejuízos. 7. Este relatório não pode ser reproduzido ou redistribuído para qualquer outra pessoa, no todo ou em parte, qualquer que seja o propósito, sem o prévio consentimento por escrito do Itaú Unibanco. O presente relatório e seu conteúdo devem ser tratados para uso exclusivo. 8. Conforme exigido pelas regras da Comissão de Valores Mobiliários o(s) analista(s) responsável(eis) pela elaboração do presente relatório indica(m) no quadro abaixo "Informações Relevantes" situações de potencial conflito de interesses. Observação Adicional nos relatórios distribuídos no (i) Reino Unido e Europa: O único propósito deste material é fornecer informação apenas, e não constitui ou deve ser interpretado como proposta ou solicitação para aderir a qualquer instrumento financeiro ou participar de qualquer estratégia de negócios específica. Os instrumentos financeiros discutidos neste material podem não ser adequados a todos os investidores e são voltados somente a Contrapartes Elegíveis e Profissionais, conforme definição da Autoridade de Conduta Financeira. Este material não leva em consideração os objetivos, situação financeira ou necessidades específicas de qualquer cliente em particular. Os clientes precisam obter aconselhamento financeiro, legal, contábil, econômico, de crédito e de mercado individualmente, com base em seus objetivos e características pessoais antes de tomar qualquer decisão fundamentada na informação aqui contida. Ao acessar este material, você confirma estar ciente das leis em sua jurisdição referentes a provisão e venda de produtos de serviço financeiro. Você reconhece que este material contém informações proprietárias e concorda em manter esta informação somente para seu uso exclusivo. O Itau BBA International plc (IBBAInt) se isenta de qualquer obrigação por perdas, sejam diretas ou indiretas, que possam decorrer do uso deste material e de seu conteúdo e não tem obrigação de atualizar a informação contida neste documento. Você também confirma que compreende os riscos relativos aos instrumentos financeiros discutidos neste material. Devido a regulamentos internacionais, nem todos os instrumentos/serviços financeiros podem estar disponíveis para todos os clientes. Esteja ciente e observe tais restrições quando considerar uma potencial decisão de investimento. O desempenho e previsões passados não são um indicadores fiáveis dos resultados futuros. A informação aqui contida foi obtida de fontes internas e externas e é considerada confiável até a data de divulgação do material, porém o IBBAInt não faz qualquer representação ou garantia quanto à completude, confiabilidade ou precisão da informação obtida por terceiros ou fontes públicas. Informações adicionais referentes aos produtos financeiros discutidos neste material são disponibilizadas mediante solicitação. O Itau BBA International plc tem escritório registrado no endereço 20th floor, 20 Primrose Street, London, United Kingdom, EC2A 2EW e é autorizado pela Prudential Regulation Authority e regulamentado pela Financial Conduct Authority e pela Prudential Regulation Authority (FRN ) O braço em Lisboa do Itau BBA International plc é regulamentado pelo Banco de Portugal para conduzir negócios. O Itau BBA International plc tem escritórios de representação na França, Alemanha e Espanha autorizados a conduzir atividades limitadas e as atividades de negócios conduzidas são regulamentadas por Banque de France, Bundesanstalt fur Finanzdienstleistungsaufsicht (BaFin) e Banco de España, respectivamente. Contate seu gerente de relacionamento se tiver perguntas; (ii) U.S.A: O USA Securities, Inc., uma empresa membra da FINRA/SIPC, está distribuindo este relatório e aceita a responsabilidade pelo conteúdo deste relatório. Qualquer investidor norte-americano que receba este relatório e que deseje efetuar qualquer transação com os valores mobiliários analisados neste documento deve fazê-lo com o Itau BBA USA Securities, Inc. at 540 Madison Avenue, 24th Floor, New York, NY ; (iii) Oriente Médio: Este relatório é distribuído pela Itau Middle East Limited. A Itau Middle East Limited é regulamentada pela Autoridade de Serviços Financeiros de Dubai, com endereço na Suite 305, Level 3, Al Fattan Currency House, Dubai International Financial Centre, PO Box , Dubai, United Arab Emirates. Este material é voltado somente a Clientes Profissionais (conforme definição do módulo DFSA Conduta de Negócios) e outras pessoas não devem tomar decisões com base no mesmo; (iv) Brasil: Itaú Corretora de Valores S.A., uma controlada do Itaú Unibanco S.A. é autorizada pelo Banco Central do Brasil e aprovada pela CVM a distribuir este relatório. Se necessário, contate o Servico de atendimento a clientes: * (caital e regiões metropolitanas) ou (outras localizações) durante horário comercial, horário do Brasil. Se ainda necessitar de outro canal de atendimento após a utilização dos outros, favo ligar para: (horário commercial), ou escrever para a caixa postal , São Paulo SP, CEP * custo de uma chamada local Informações Relevantes Analistas Lucas Tambellini Fabio Perina Guilherme Reif Larrisa Nappo Analistas Itens de Divulgação O(s) analista(s) de valores mobiliários envolvidos na elaboração deste relatório tem vínculo com pessoa natural que trabalha para o(s) emissor(es) objeto do relatório de análise. 2. O(s) analista(s) de valores mobiliários, seu(s) cônjuge(s) ou companheiro(s), detêm, direta ou indiretamente, em nome próprio ou de terceiros, ações e/ou outros valores mobiliários objeto deste relatório. 3. O(s) analista(s) de valores mobiliários, seus cônjuges ou companheiros, estão direta ou indiretamente envolvidos na aquisição, alienação ou intermediação dos valores mobiliários objeto deste relatório. 4. O(s) analista(s) de valores mobiliários, seus cônjuges ou companheiros, possuem, direta ou indiretamente, qualquer interesse financeiro em relação ao(s) emissor(es) dos valores mobiliários analisados neste relatório. 5