Histórico. Preços diários de BBDC4. Fonte: Broadcast, Itaú BBA

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1 Estratégia de Ações 15 de dezembro de 2016 Compra de BBDC4 Recomendamos a compra de BBDC4 tendo em vista: i) bons fundamentos, ii) quedas nas últimas semanas; e iii) a posição técnica favorável. Por quê? Bons fundamentos: O Bradesco é nossa preferência no setor e vemos com um dos bancos com maior exposição à economia brasileira. As sinergias com o HSBC devem contribuir positivamente para o resultado do próximo ano. Esperamos que as margens e provisões comecem a dar sinais de queda em Nossas estimativas apontam um crescimento de mais de 10% no lucro líquido para o ano que vem (13.6%). BBDC4 Preço Atual (R$) 27,30 (15/12/2016) Sugerimos a Compra das ações até os R$ 27,45 Quedas nas últimas semanas: As quedas apresentadas no mercado, após as eleições nos EUA e após o anúncio de subida de juros pelo FED (Banco central dos EUA) levaram o índice para a uma importante região de médio prazo. Da máxima registrada em novembro (R$ 33,56) até a cotação atual (R$ 27,30), o BBDC4 acumula uma queda na ordem de 19%, o que entendemos ser uma oportunidade para comprar a ação novamente. Histórico Preços diários de BBDC4 Posição técnica favorável: O BBDC4 está em tendência de baixa no curto prazo com forte região de suporte entre 27,40 e 26,70 que é a região por onde passa a média móvel de 200 períodos. No caso de recuperação, o ativo encontrará resistências em 29,45 e 30,30. O que pode dar errado? Os mercados emergentes de um modo geral sofrerem uma grande retirada de recursos estrangeiros com o aumento de juros nos EUA, levando a uma queda generalizada nas bolsas dos países emergentes. Dados econômicos negativos referentes ao quarto trimestre podem impactar negativamente a expectativa dos investidores na retomada de crescimento do PIB para o próximo ano. Fonte: Broadcast, TIME DE ESTRATÉGIA Lucas Tambellini, CNPI Fabio Perina, CNPI Tiago Binsfeld, CNPI Eduardo Marzbanian, CNPI-T Please refer to page 4 of this report for important disclosures, analyst certifications and additional information. does and seeks to do business with Companies covered in this research report. As a result, investors should be aware that the firm may have a conflict of interest that could affect the objectivity of this report. Investors should not consider this report as the sole factor in making their investment decision. Itaú Corretora de Valores S.A. is the securities arm of Itaú Unibanco Group. is a registered mark used by Itaú Corretora de Valores S.A.

2 Oportunidade de Investimento (OI) O nosso analista do setor possui uma recomendação para a BBDC4 de outperform com preço justo de R$ 36,40 por ação para o final de A Oportunidade de Investimento (OI) é um produto de curto prazo, que busca gerar rentabilidade absoluta para os clientes. Justamente por visar rentabilidade absoluta, esse produto não possui índice de referência, e não se limita a operações direcionais compradas (long), mas se utiliza também de operações vendidas (short), e operações neutras (long & short). Recomendações ENCERRADAS Oportunidades de Investimento DIRECIONAIS Oportunidades de Investimento DIRECIONAIS Data Valor da ação Retorno Entrada Saída Código Nome Setor Dir. Entr. Médio (A) Último Médio (B) OI (=B/A-1) 07-dez dez-16 BOVA11 ISHARES-Ibovespa ETF V 59,60 59,39** 57,00 57,03 4,0% 22-nov dez-16 BBAS3 Banco do Brasil Bancos V 28,70 28,54** 26,25 27,01 5,4% 10-nov nov-16 VALE5 Vale Mineração V 24,80 24,90** 23,88 23,8089 4,4% 04-out nov-16 VIVT4 Telefônica Brasil Telecomunicações C 46,39 46,60** 45,56 45,50** -2,4% 06-out out-16 FIBR3 Fibria Papel e Celulose V 23,40 23,49** 25,51 25,57-8,9% 12-set out-16 LEVE3 Mahle Metal Leve Indústria C 23,09 23,30** 21,60 21,50** -7,7% 06-set set-16 NATU3 Natura Consumo Discricionário V 32,48 32,58** 31,12 31,59 3,0% 17-ago set-16 SMLE3 Smiles Serviços Financeiros C 51,04 51,26** 52,79 52,41 2,2% 30-ago set-16 SMTO3 São Martinho Agronegócio C 48,00 48,20** 51,09 50,74 5,3% 15-jul ago-16 BOVA11 ISHARES-Ibovespa ETF V 53,90 53,95** 56,20 56,46-4,7% 29-jun jul-16 VALE5 Vale Mineração V 12,90 12,88** 13,62 13,4967-4,8% 07-jun jun-16 LAME4 Lojas Americanas Consumo Discricionário C 14,82 14,95** 14,00 14,11-5,6% 10-mai mai-16 BBSE3 BB Seguridade Bancos C 27,69 27,83** 27,04 27,25-2,1% 03-mai mai-16 BBDC4 Bradesco Bancos C 24,78 24,90** 26,95 27,33** 9,8% 04-mai mai-16 RAPT4 Randon Indústria C 2,64 2,66** 2,92 2,95** 11,0% 26-abr abr-16 RAPT4 Randon Indústria C 2,59 2,61** 2,95 2,91 11,3% 13-abr abr-16 SMTO3 São Martinho Agronegócio C 43,15 43,40** 46,42 46,70** 7,6% 28-mar abr-16 SMLE3 Smiles Serviços Financeiros C 38,24 38,27** 41,79 40,80 6,6% 10-mar mar-16 ALUP11 Alupar Energia Elétrica e Saneamento C 12,80 12,95** 14,97 14,84** 14,6% 24-fev fev-16 MPLU3 Multiplus Serviços Financeiros C 24,63 24,82** 26,20 26,29 5,9% 08-dez jan-16 VIVT4 Telefônica Brasil Telecomunicações C 36,54 36,39** 34,12 33,66** -7,5% 16-dez jan-16 *BBDC4 Bradesco Bancos C 19,78 19,86** 18,57 18,78-5,4% 01-dez dez-15 BBDC4 Bradesco Bancos C 20,91 20,96** 21,90 21,92** 4,6% 10-nov nov-15 JBSS3 JBS Alimentos & Bebidas C 13,85 13,80** 14,25 14,25 3,3% 27-out nov-15 BBDC4 Bradesco Bancos C 21,35 21,41** 21,92 21,83** 2,0% 09-out out-15 BVMF3 BM&F Bovespa Serviços Financeiros V 11,78 11,86** 11,31 11,32** 4,6% 01-out out-15 *BBDC4 Bradesco Bancos C 21,43 20,88** 22,13 22,07** 5,7% 24-set out-15 VIVT4 Telefônica Brasil Telecomunicações C 37,01 37,02** 39,27 39,29** 6,1% 01-set set-15 BVMF3 BM&F Bovespa Serviços Financeiros V 10,50 10,45** 11,28 11,38** -8,9% 21-ago set-15 RENT3 Localiza Transportes & Logística C 23,16 23,35** 21,88 21,83** -6,5% 18-ago set-15 VIVT4 Telefônica Brasil Telecomunicações C 40,80 40,94** 39,52 39,48** -3,6% 18-ago ago-15 BBDC4 Bradesco Bancos C 23,48 23,60** 24,91 24,60** 4,2% 13-ago ago-15 JBSS3 JBS Alimentos & Bebidas C 15,24 15,35** 14,34 14,26** -7,1% 04-ago ago-15 KROT3 Kroton Educação C 9,00 9,04** 9,77 9,87** 9,2% 29-jul ago-15 SMLE3 Smiles Serviços Financeiros C 52,65 52,51** 55,80 54,43** 3,7% 30-jun jul-15 BVMF3 BM&F Bovespa Serviços Financeiros V 11,56 11,66** 10,70 10,63** 8,8% 16-jul jul-15 FIBR3 Fibria Papel & Celulose C 41,25 41,50** 43,15 43,42** 4,6% 02-jul jul-15 NATU3 Natura Consumo Básico V 28,60 28,45** 26,75 26,95** 5,3% 17-jun jul-15 HYPE3 Hypermarcas Consumo Básico V 22,18 22,20** 21,48 21,42** 3,5% 09-jun jun-15 VIVT4 Telefônica Brasil Telecomunicações C 42,00 42,13** 43,70 43,19** 2,5% 01-jun jun-15 BBDC4 Bradesco Bancos C 28,19 28,19** 28,19 27,84** -1,2% 23-abr mai-15 PIBB11 IBrX-50 Mercado V 95,20 95,78** 91,89 91,13** 4,9% 27-abr mai-15 BVMF3 BM&F Bovespa Serviços Financeiros V 12,80 12,72** 12,30 12,33** 3,1% 25-mar mar-15 PIBB11 IBrX-50 Mercado V 89,45 89,50** 88,24 88,49** 1,1% 13-mar mar-15 BRKM5 Braskem Petróleo, Gás e Petroquímica C 10,50 10,65** 11,09 11,13** 4,5% 24-fev mar-15 GGBR4 Gerdau Siderurgia V 10,09 10,10** 10,23 10,46** -3,6% 04-fev fev-15 PIBB11 IBrX-50 Mercado V 84,50 85,01** 89,18 88,55** -4,2% 28-jan fev-15 FIBR3 Fibria Papel & Celulose C 30,30 30,25** 33,32 33,41** 10,4% 22-jan jan-15 PIBB11 IBrX-50 Mercado V 85,45 85,05** 80,70 81,06** 4,7% 23-jan jan-15 PCAR4 Pão de Açúcar Consumo Básico V 95,00 94,02** 88,58 90,29** 4,0% 13-jan jan-15 VALE5 Vale Mineração V 20,20 20,08** 19,28 19,34** 3,7% 11-dez jan-15 CCRO3 CCR Transportes & Logística C 15,15 15,19** 15,64 15,79** 4,0% 26-nov dez-14 BVMF3 BM&F Bovespa Serviços Financeiros C 10,65 10,64** 10,27 9,99** -6,1% 18-nov nov-14 GGBR4 Gerdau Siderurgia C 10,40 10,40** 10,95 11,00** 5,7% 05-nov nov-14 VLID3 Valid Serviços Financeiros C 38,04 38,19** 39,63 39,38** 3,1% 31-out nov-14 LINX3 Linx Tecnologia C 50,58 51,00** 52,24 51,76** 1,5% 08-out out-14 BBDC4 Bradesco Bancos C 36,91 37,41** 34,50 34,73** -7,2% 10-set set-14 PETR4 Petrobras Petróleo, Gás e Petroquímica C 20,64 20,76** 19,01 18,93** -8,8% 16-set set-14 BBDC4 Bradesco Bancos C 39,30 39,70** 37,45 37,48** -5,6% 18-set set-14 SMLE3 Smiles Serviços Financeiros C 40,90 41,20** 39,50 39,37** -4,4% 04-set set-14 UGPA3 Ultrapar Petróleo, Gás e Petroquímica C 57,00 56,98** 54,24 54,54** -4,3% 22-ago set-14 PETR4 Petrobras Petróleo, Gás e Petroquímica C 20,75 20,85** 23,58 23,21** 11,3% 27-ago set-14 SMLE3 Smiles Serviços Financeiros C 38,80 39,00** 41,93 42,29** 8,4% 19-ago set-14 BRPR3 BR Properties Shoppings e Properties C 14,30 14,45** 15,08 15,47** 7,1% 19-ago ago-14 USIM5 Usiminas Siderurgia V 8,06 8,06** 8,19 8,23** -2,1% 06-ago ago-14 ABEV3 Ambev S.A. Alimentos & Bebidas C 15,20 15,29** 15,90 15,81** 3,4% 17-jul jul-14 BBSE3 BB Seguridade Bancos C 32,00 32,07** 35,08 34,99** 9,1% 02-jul jul-14 BBDC4 Bradesco Bancos C 31,73 31,88** 34,58 34,95** 9,6% 27-mai jun-14 QUAL3 Qualicorp Saúde C 23,90 23,88** 25,10 24,98** 4,6% 05-jun jun-14 LREN3 Lojas Renner Consumo Discricionário V 67,48 67,37** 70,50 70,03** -3,9% 07-abr mai-14 ABEV3 Ambev S.A. Alimentos & Bebidas C 16,95 16,90** 16,15 16,09** -4,8% 26-mar abr-14 PIBB11 IBrX-50 Mercado V 82,67 82,15** 87,50 87,95** -7,1% 24-mar mar-14 CMIG4 Cemig Energia Elétrica e Saneamento V 13,90 13,81** 14,95 14,97** -8,4% 19-mar mar-14 JBSS3 JBS Alimentos & Bebidas C 7,41 7,48** 7,95 7,87** 5,2% 12-mar mar-14 BBDC4 Bradesco Bancos C 27,14 27,12** 28,68 28,90** 6,6% 12-fev fev-14 USIM5 Usiminas Siderurgia C 11,76 11,88** 11,90 11,77** -0,9% 08-jan jan-14 BOVA11 Ibovespa Mercado V 49,30 49,31** 47,20 47,20** 4,3% 23-dez jan-12 FIBR3 Fibria Papel & Celulose C 13,90 14,40** 15,03 14,87** 3,3% ** Preço médio do mercado após a recomendação da operação * operação com lançamento de Opção BBDCJ53 (R$ 0,70) em

3 Oportunidades de Investimento NEUTRAS Data Valor da ação Retorno Entrada Saída Código Nome Setor Dir. Entr. Médio Ratio (A) Último Médio Ratio (B) OI (=B/A) 12-jul set-16 BBSE3 BB Seguridade Bancos C 27,15 27,21** 1,012x 30,71** 30,81** 1,0339x 2,2% BBDC4 Bradesco Bancos V 27,10 26,89** 29,60** 29,80** 07-mar mar-16 SUZB5 Suzano Papel & Celulose C 13,12 13,28 0,1562x 12,36 12,36** 0,1456x -6,8% PIBB11 IBrX-50 Mercado V 85,10 84,99 84,91 84,91** 17-fev mar-16 UGPA3 Ultrapar Petróleo, Gás e Petroquímica C 59,55 60,28** 0,8250x 66,04 66,04** 0,7817x -5,2% PIBB11 IBrX-50 Mercado V 72,56 72,73** 84,48 84,48** 15-fev fev-16 SUZB5 Suzano Papel & Celulose C 13,72 13,80** 0,1978x 14,66 14,66** 0,2064x 4,3% PIBB11 IBrX-50 Mercado V 70,00 69,76** 71,04 71,04** 28-jan fev-16 BBSE3 BB Seguridade Bancos C 21,15 21,22** 0,6515x 23,49 23,49** 0,7046x 8,1% CIEL3 Cielo Serviços Financeiros V 32,63 32,57** 33,34 33,34** 13-mai jun-15 PCAR4 Pão de Açúcar Consumo Básico C 91,63 91,16** 0,9390x 82,17 81,35** 0,8827x -6,0% PIBB11 IBrX-50 Mercado V 97,10 97,08** 92,22 92,16** 18-mai jun-15 SMLE3 Smiles Serviços Financeiros C 51,87 51,86** 1,2622x 52,26 52,21** 1,3172x 4,4% MPLU3 Multiplus Serviços Financeiros V 41,30 41,09** 39,34 39,64** 08-abr mai-15 CSAN3 Cosan Petróleo, Gás e Petroquímica C 29,01 29,07** 0,4418x 28,88 28,97 0,4123x -6,7% UGPA3 Ultrapar Petróleo, Gás e Petroquímica V 66,01 65,79** 70,21 70,26 15-abr abr-15 GGBR4 Gerdau Siderurgia C 9,91 10,08** 1,9270x 9,70 9,65** 1,7606x -8,6% USIM5 Usiminas Siderurgia V 5,00 5,23** 5,40 5,48** 20-mar mar-15 QUAL3 Qualicorp Saúde C 24,58 24,97** 0,2778x 23,03 22,91** 0,2590x -6,8% PIBB11 IBrX-50 Mercado V 89,38 89,90** 88,24 88,48** 17-mar mar-15 RENT3 Localiza Transportes & Logística C 33,44 33,70** 0,3904x 36,06 36,10** 0,4078x 4,5% PIBB11 IBrX-50 Mercado V 85,28 86,32** 87,96 88,52** 09-fev mar-15 SMLE3 Smiles Serviços Financeiros C 43,29 43,64** 0,5128x 47,57 48,00** 0,5552x 8,3% PIBB11 IBrX-50 Mercado V 84,07 85,10** 86,68 86,45** 24-fev fev-15 BRFS3 Brasil Foods Alimentos & Bebidas C 66,09 66,33** 0,7397x 63,35 65,07** 0,7262x -1,8% PIBB11 IBrX-50 Mercado V 89,15 89,67** 86,23 89,61** 08-jan jan-15 BRKM5 Braskem Petróleo, Gás e Petroquímica C 15,78 16,06** 0,1874x 14,13 13,46** 0,1628x -13,1% PIBB11 IBrX-50 Mercado V 84,70 85,71** 83,32 82,66** 10-dez dez-14 MYPK3 Iochpe- Maxion Indústria C 12,81 12,87** 3,4596x 12,29 11,98** 3,6158x 4,5% POMO4 Marcopolo Indústria V 3,74 3,72** 3,31 3,31** 27-out nov-14 UGPA3 Ultrapar Petróleo, Gás e Petroquímica C 47,90 48,84** 0,5618x 52,01 51,82** 0,5862x 4,3% PIBB11 IBrX-50 Mercado V 86,10 86,93** 87,60 88,41** 29-out nov-14 SUZB5 Suzano Papel & Celulose C 10,03 10,07** 0,1141x 10,82 10,84** 0,1205x 5,6% PIBB11 IBrX-50 Mercado V 88,60 88,33** 90,04 90,00** 29-out out-14 ABEV3 Ambev S.A. Alimentos & Bebidas C 15,63 15,70** 0,1777x 15,47 16,05** 0,1726x -2,9% PIBB11 IBrX-50 Mercado V 88,56 88,33** 89,69 92,98** 27-out out-14 BBSE3 BB Seguridade Bancos C 30,15 29,31** 0,3387x 31,25 31,14** 0,3520x 3,9% PIBB11 IBrX-50 Mercado V 86,14 86,53** 88,87 88,47** 01-ago ago-14 FIBR3 Fibria Papel & Celulose C 22,24 22,13** 0,4085x 23,45 23,49** 0,4339x 6,2% BOVA11 Ibovespa Mercado V 54,26 54,18** 54,25 54,14** 25-jul ago-14 GGBR4 Gerdau Siderurgia C 13,70 13,74** 0,4743x 13,06 13,02** 0,4570x -3,6% VALE5 Vale Mineração V 28,99 28,97** 28,53 28,49** 10-jun jul-14 ARTR3 Arteris Transportes & Logística C 17,96 17,95** 1,1709x 18,90 18,66** 1,2498x 6,7% ECOR3 Ecorodovias Transportes & Logística V 15,38 15,33** 15,12 14,93** 13-mai jun-14 TBLE3 Tractebel Energia Elétrica e Saneamento C 33,62 33,59** 1,9709x 34,21 34,19** 1,8372x -6,8% GETI4 AES Tietê Energia Elétrica e Saneamento V 17,18 17,04** 18,45 18,61** 13-fev mai-14 MATB11 Materiais Básicos Materiais Básicos C 17,92 17,76** 0,2206x 15,15 15,13** 0,1685x -23,6% PIBB11 IBrX-50 Mercado V 80,69 80,51** 90,25 89,78** 09-mai mai-14 VVAR11 Via Varejo Consumo Discricionário C 25,00 25,02** 2,9026x 26,04 25,98** 3,0965x 6,7% MGLU3 Magazine Luiza Consumo Discricionário V 8,70 8,62** 8,41 8,39** 21-fev abr-14 MILS3 Mills Indústria C 25,32 25,42** 0,3161x 29,28 29,44** 0,3355x 6,1% PIBB11 IBrX-50 Mercado V 80,35 80,41** 87,90 87,75** 26-mar abr-14 SUZB5 Suzano Papel & Celulose C 8,17 8,24** 0,1000x 8,28 8,29** 0,0939x -6,2% PIBB11 IBrX-50 Mercado V 82,50 82,36** 88,31 88,31** 19-mar mar-14 BBAS3 Banco do Brasil Bancos C 19,69 19,75** 1,6924x 20,82 20,70** 1,7644x 4,3% SANB11 Santander Brasil Bancos V 11,66 11,67** 11,70 11,73** 10-jan fev-14 CTIP3 Cetip Serviços Financeiros C 23,16 23,26** 0,4804x 22,88 22,86** 0,5016x 4,4% BOVA11 Ibovespa Mercado V 48,40 48,41** 45,55 45,57** 06-dez jan-14 BBAS3 Banco do Brasil Bancos C 23,73 23,98** 1,7308x 22,46 22,41** 1,6084x -7,1% SANB11 Santander Brasil Bancos V 13,85 13,85** 13,86 13,93** 14-out nov-13 BRPR3 BR Properties Shoppings e Properties C 18,62 18,81** 0,9000x 17,89 17,87** 0,9269x 3,0% BRML3 BR Malls Shoppings e Properties V 21,03 20,90** 19,00 19,28** 03-set out-13 RADL3 RaiaDrogasil Consumo Básico C 16,83 16,97** 0,2026x 17,15 17,05** 0,1857x -8,3% PIBB11 IBrX-50 Mercado V 83,84 83,76** 91,77 91,83** 01-ago ago-13 SUZB5 Suzano Papel & Celulose C 7,80 7,85** 0,3040x 7,78 7,84** 0,3236x 6,4% FIBR3 Fibria Papel & Celulose V 25,91 25,82** 24,15 24,22** 18-jul jul-13 SUZB5 Suzano Papel & Celulose C 7,95 7,95** 0,3054x 8,00 8,01** 0,3216x 5,3% FIBR3 Fibria Papel & Celulose V 26,03 26,03** 24,89 24,90** 25-jun jul-13 CTIP3 Cetip Serviços Financeiros C 22,12 22,18** 0,4275x 21,60 21,44** 0,3862x -9,7% CIEL3 Cielo Serviços Financeiros V 51,91 51,88** 55,50 55,51** 09-mai mai-13 BRPR3 BR Properties Shoppings e Properties C 21,25 21,32** 0,8895x 22,24 22,14** 0,9181x 3,2% BRML3 BR Malls Shoppings e Properties V 24,05 23,97** 24,03 24,12** 02-abr abr-13 BRPR3 BR Properties Shoppings e Properties C 22,20 22,19** 0,9000x 21,30 21,25** 0,9320x 3,6% BRML3 BR Malls Shoppings e Properties V 24,70 24,66** 22,70 22,80** 13-mar abr-13 GGBR4 Gerdau Siderurgia C 15,58 15,58** 1,4507x 14,96 15,07** 1,3626x -6,1% USIM5 Usiminas Siderurgia V 10,82 10,74** 11,16 11,06** 06-fev mar-13 BRPR3 BR Properties Shoppings e Properties C 25,82 26,08** 0,4520x 23,85 23,77** 0,4168x -7,8% BOVA11 Ibovespa Mercado V 57,71 57,70** 56,70 57,04** 29-jan fev-13 PCAR4 Pão de Açúcar Consumo Básico C 89,48 89,71** 1,5196x 94,17 94,98** 1,6297x 7,2% BOVA11 Ibovespa Mercado V 58,92 59,04** 58,41 58,28** 21-jan jan-13 TBLE3 Tractebel Energia Elétrica e Saneamento C 36,30 36,52** 1,5521x 36,10 35,98** 1,6332x 5,2% CMIG4 Cemig Energia Elétrica e Saneamento V 23,55 23,53** 22,02 22,03** ** Preço médio do mercado após a recomendação da operação 3

4 May-15 Jun-15 Jul-15 Aug-15 Sep-15 Oct-15 Nov-15 Dec-15 Jan-16 Feb-16 Mar-16 Apr-16 May-16 Jun-16 Jul-16 Aug-16 Sep-16 Oct-16 Nov Nov 11-Mar 18-Apr 08-Aug 15 de dezembro de 2016 EXONERAÇÃO DE RESPONSABILIDADE é uma marca usada pela Itaú Corretora de Valores S.A. Classificações: Definições, Dispersão e Relações Bancárias Classificações (1) Definição (2) Cobertura (3) Relação Bancária (4) Outperform desempenho acima da média do mercado. 53% 53% Market Perform desempenho em linha com a média do mercado. 37% 37% Underperform desempenho abaixo da média do mercado. 9% 9% 1. As classificações usadas neste documento (Outperform, Market Perform e Underperform) correspondem aproximadamente a Compra, Manutenção e Venda, respectivamente. 2. As classificações refletem a avaliação do analista sobre o desempenho da cotação da ação no médio prazo comparado com a média do mercado. As recomendações continuarão válidas até o analista alterar a classificação, o que poderá acontecer como resultado de novas informações, ou simplesmente devido à alteração na cotação da ação (não existe um período de tempo pré-determinado). As empresas estão agrupadas em setores de acordo com as suas semelhanças. Os setores são: (i) Bancos e Serviços Financeiros; (ii) Bens de Consumo & Varejo + Alimentos e Bebidas (iii) Saúde + Educação; (iv) Siderurgia & Mineração + Papel & Celulose; (v) Petróleo, Gás & Petroquímica + Agronegócio; (vi) Setor Imobiliário & Construção; (vii) Telecomunicações, Mídia e Tecnologia; (viii) Transportes, Indústrias e Logística; (ix) Serviços de Utilidade Pública; (x) Estratégia. 3. Percentual de empresas cobertas pela Itaú Corretora de Valores S.A. nessa categoria de classificação. 4. Percentual de empresas incluídas nessa categoria de classificação, para as quais foram prestados serviços de banco de investimento, pelo Itaú Unibanco S.A. ou por uma de suas empresas coligadas, nos últimos 12 (doze) meses, ou poderão ser prestados nos próximos 3 (três) meses. Divulgação de Terceiros Empresas Mencionadas Ticker Cotação Recente Itens de Divulgação Bradesco PN BBDC A Itaú Corretora de Valores S.A. e/ou suas coligadas lideraram ou co-lideraram uma oferta pública para as empresas analisadas neste relatório nos últimos 12 (doze) meses, tendo sido remunerada por este serviço. 2. A Itaú Corretora de Valores S.A. e/ou suas coligadas foram remuneradas pelos serviços de banco de investimento prestados para as empresas analisadas neste relatório, nos últimos 12 (doze) meses, e esperam receber ou pretendem buscar remuneração por esses serviços a serem prestados às empresas analisadas neste relatório nos próximos 3 (três) meses. 3. A Itaú Corretora de Valores S.A. e/ou suas coligadas atuaram como formadoras de mercado para as empresas analisadas neste relatório, na época em que o mesmo foi emitido. 4. A Itaú Corretora de Valores S.A. e/ou suas coligadas atuaram como underwriter dos títulos e ações emitidos pelas empresas analisadas neste relatório, nos últimos 5 (cinco) anos. 5. A Itaú Corretora de Valores S.A. e/ou suas coligadas, fundos, carteiras e clubes de investimento administrados pela Itaú Corretora de Valores S.A. detinham em sua carteira, direta ou indiretamente, 1% (um por cento) ou mais de qualquer classe de ações ordinárias emitidas pelas empresas analisadas neste relatório, no final do mês passado. 6. O(s) emissor(es) analisado(s) tem participação relevante em empresas do Grupo Itaú Unibanco. Bradesco PN Underperform Market Perform Outperform UR BBDC4 Fair Value Fonte: 4

5 Informações Relevantes 1. Este relatório foi elaborado pela Itaú Corretora de Valores S.A. (""), uma subsidiária do Itaú Unibanco S.A., regulada pela Comissão de Valores Mobiliários (CVM), e distribuído pelo ou por uma de suas afiliadas (denominada conjuntamente "Grupo Itaú Unibanco". é uma marca usada pela Itaú Corretora de Valores S.A., por suas afiliadas e por outras empresas do Grupo Itaú Unibanco. 2. Este relatório tem como objetivo único fornecer informações, e não constitui e nem deve ser interpretado como sendo uma oferta de compra ou venda ou como uma solicitação de uma oferta de compra ou venda de qualquer instrumento financeiro, ou de participação em uma determinada estratégia de negócios em qualquer jurisdição. As informações contidas neste relatório foram consideradas razoáveis na data em que o relatório foi divulgado e foram obtidas de fontes públicas consideradas confiáveis. O Grupo Itaú Unibanco não dá nenhuma segurança ou garantia, seja de forma expressa ou implícita, sobre a integridade, confiabilidade ou exatidão dessas informações. Este relatório também não tem a intenção de ser uma relação completa ou resumida das estratégias de investimentos, mercados ou desdobramentos nele abordados. As opiniões, estimativas e projeções expressas neste relatório refletem a opinião atual do analista responsável pelo conteúdo deste relatório na data de sua divulgação e estão, portanto, sujeitas a alterações sem aviso prévio. Os preços e disponibilidades dos instrumentos financeiros são meramente indicativos e sujeitos a alterações sem aviso prévio. O Grupo Itaú Unibanco não tem obrigação de atualizar, modificar ou alterar este relatório e de informar o leitor, salvo quando do encerramento da cobertura dos emitentes dos títulos mobiliários abordados neste relatório. 3. O analista responsável pela elaboração deste relatório, destacado em negrito, certifica, por meio desta que as opiniões expressas neste relatório refletem, de forma precisa, única e exclusiva, suas visões e opiniões pessoais a respeito de todos os emitentes ou valores mobiliários analisados, e foram produzidas de forma independente e autônoma, inclusive em relação ao, ao Banco S.A. e demais empresas do Grupo. Uma vez que as opiniões pessoais dos analistas de investimento podem ser divergentes entre si, o e suas subsidiárias e afiliadas podem ter publicado ou vir a publicar outros relatórios que não apresentem uniformidade e/ou cheguem a conclusões diferentes das informações fornecidas neste relatório. O analista responsável pela elaboração deste relatório não está registrado e/ou não é qualificado como analista de pesquisas junto à NYSE ou à FINRA, tampouco sendo associado à Itaú USA Securities, Inc., portanto, ele pode não estar sujeito às restrições da Norma 2711 sobre comunicações com uma empresa objeto de análise, aparições públicas e transações com valores mobiliários mantidos em uma conta de analista de pesquisas. 4. A remuneração de um analista é determinada com base no total das receitas do, uma parcela das quais é oriunda da prestação de serviços de banco de investimento. Como todos os funcionários do e de suas subsidiária e afiliadas, os analistas recebem uma remuneração que está atrelada ao resultado global. Sendo assim, a remuneração de um analista pode ser considerada indiretamente relacionada a este relatório. Entretanto, o analista responsável pelo conteúdo deste relatório certifica, por meio deste, que nenhuma parcela de sua remuneração esteve, está ou estará, direta ou indiretamente, relacionada a quaisquer recomendações ou opiniões específicas contidas neste relatório, ou vinculada à precificação de qualquer um dos valores mobiliários discutidos neste relatório. O Grupo Itaú Unibanco e os fundos, carteiras e clubes de investimentos administrados pelo Grupo Itaú Unibanco podem ter uma participação direta ou indireta equivalente a não mais que 1% (um por cento) do capital social das empresas, e podem ter estado envolvidos na aquisição, venda ou negociação dessas ações no mercado. 5. Os instrumentos financeiros discutidos neste relatório podem não ser adequados para todos os investidores. Este relatório não leva em consideração os objetivos de investimento, a situação financeira ou as necessidades específicas de um determinado investidor. Os investidores que desejem adquirir ou negociar os títulos mobiliários cobertos neste relatório devem obter documentos pertinentes relativos aos instrumentos financeiros e às bolsas e confirmar o seu conteúdo. Os investidores devem obter orientação financeira independente, com base em suas características pessoais, antes de tomar uma decisão de investimento baseada nas informações contidas neste relatório. A decisão final em relação aos investimentos deve ser tomada por cada investidor, levando em consideração os vários riscos, tarifas e comissões. Caso um instrumento financeiro seja expresso em uma moeda que não a do investidor, uma alteração nas taxas de câmbio pode impactar adversamente seu preço, valor ou rentabilidade, e o leitor deste relatório assume quaisquer riscos de câmbio. Os rendimentos dos instrumentos financeiros podem apresentar variações e, consequentemente, o preço ou valor dos instrumentos financeiros pode aumentar ou diminuir, direta ou indiretamente. Rentabilidade passada não é necessariamente indicativa de resultados futuros, e nenhuma segurança ou garantia, de forma expressa ou implícita, é dada neste relatório em relação a desempenhos futuros. O Grupo Itaú Unibanco se exime de toda e qualquer responsabilidade por eventuais prejuízos, diretos ou indiretos, que venham a decorrer da utilização deste relatório ou de seu conteúdo e ao utilizar tal relatório o investidor obriga-se, de forma irrevogável e irretratável, a manter o Grupo Itaú indene em relação a quaisquer pleitos, reclamações e/ou pedidos. 6. Este relatório não pode ser reproduzido ou redistribuído para qualquer outra pessoa, no todo ou em parte, qualquer que seja o propósito, sem o prévio consentimento por escrito do. Informações adicionais sobre os instrumentos financeiros discutidos neste relatório se encontram disponíveis mediante solicitação. 7. Conforme exigido pelas regras da Comissão de Valores Mobiliários o(s) analista(s) responsável(eis) pela elaboração do presente relatório indica(m) no quadro abaixo "Informações Relevantes" situações de potencial conflito. Observação Adicional nos relatórios distribuídos no (i) Reino Unido e Europa: O único propósito deste material é fornecer informação apenas, e não constitui ou deve ser interpretado como proposta ou solicitação para aderir a qualquer instrumento financeiro ou participar de qualquer estratégia de negócios específica. Os instrumentos financeiros discutidos neste material podem não ser adequados a todos os investidores e são voltados somente a Contrapartes Elegíveis e Profissionais, conforme definição da Autoridade de Conduta Financeira. Este material não leva em consideração os objetivos, situação financeira ou necessidades específicas de qualquer cliente em particular. Os clientes precisam obter aconselhamento financeiro, legal, contábil, econômico, de crédito e de mercado individualmente, com base em seus objetivos e características pessoais antes de tomar qualquer decisão fundamentada na informação aqui contida. Ao acessar este material, você confirma estar ciente das leis em sua jurisdição referentes a provisão e venda de produtos de serviço financeiro. Você reconhece que este material contém informações proprietárias e concorda em manter esta informação em confidencialidade. O Itau BBA International plc (IBBAInt) se isenta de qualquer obrigação por perdas, sejam diretas ou indiretas, que possam decorrer do uso deste material e de seu conteúdo e não tem obrigação de atualizar a informação contida neste documento. Você também confirma que compreende os riscos relativos aos instrumentos financeiros discutidos neste material. Devido a regulamentos internacionais, nem todos os instrumentos/serviços financeiros podem estar disponíveis para todos os clientes. Esteja ciente e observe tais restrições quando considerar uma potencial decisão de investimento. O desempenho e previsões passados não são um indicadores fiáveis dos resultados futuros. A informação aqui contida foi obtida de fontes internas e externas e é considerada confiável até a data de divulgação do material, porém o IBBAInt não faz qualquer representação ou garantia quanto à completude, confiabilidade ou precisão da informação obtida por terceiros ou fontes públicas. Informações adicionais referentes aos produtos financeiros discutidos neste material são disponibilizadas mediante solicitação. O Itau BBA International plc tem escritório registrado no endereço 20 th floor, 20 Primrose Street, London, United Kingdom, EC2A 2EW e é autorizado pela Prudential Regulation Authority e regulamentado pela Financial Conduct Authority e pela Prudential Regulation Authority (FRN ) O braço em Lisboa do Itau BBA International plc é regulamentado pelo Banco de Portugal para conduzir negócios. O Itau BBA International plc tem escritórios de representação na França, Alemanha e Espanha autorizados a conduzir atividades limitadas e as atividades de negócios conduzidas são regulamentadas por Banque de France, Bundesanstalt fur Finanzdienstleistungsaufsicht (BaFin) e Banco de España, respectivamente. Contate seu gerente de relacionamento se tiver perguntas; (ii) U.S.A: O USA Securities, Inc., uma empresa membra da FINRA/SIPC, está distribuindo este relatório e aceita a responsabilidade pelo conteúdo deste relatório. Qualquer investidor norte-americano que receba este relatório e que deseje efetuar qualquer transação em qualquer segurança discutida neste documento deve fazê-lo com o USA Securities, Inc., no 767 Fifth Avenue, 50th Floor, New York, NY 10153; (iii) Asia: Este relatório é distribuído em Hong Kong e Japão pela Itaú Asia Securities Limited, licenciada em Hong Kong pela Securities and Futures Commission para a atividade regulamentada do Tipo 1 (negociação de ativos financeiros). A Itaú Asia Securities Limited aceita toda a responsabilidade regulatória pelo conteúdo deste relatório. Em Hong Kong, investidores que desejam comprar ou negociar os instrumentos financeiros avaliados neste relatório devem entrar em contato com a Itaú Asia Securities Limited no endereço 29th Floor, Two IFC, 8 Finance Street Central, Hong Kong; (iv) Oriente Médio: Este relatório é distribuído pela Itau Middle East Limited. A Itau Middle East Limited é regulamentada pela Autoridade de Serviços Financeiros de Dubai, com endereço na Suite 305, Level 3, Al Fattan Currency House, Dubai International Financial Centre, PO Box , Dubai, United Arab Emirates. Este material é voltado somente a Clientes Profissionais (conforme definição do módulo DFSA Conduta de Negócios) e outras pessoas não devem tomar decisões com base no mesmo; (v) Brazil: Itaú Corretora de Valores S.A., a subsidiary of Itaú Unibanco S.A authorized by the Central Bank of Brazil and approved by the Securities and Exchange Commission of Brazil, is distributing this report. If necessary, contact the Client Service Center: * (capital and metropolitan areas) or (other locations) during business hours, from 9 a.m. to 8 p.m., Brasilia time. If you wish to re-evaluate the suggested solution, after utilizing such channels, please call Itaú s Corporate Complaints Office: (on business days from 9 a.m. to 6 p.m., Brasilia time) or write to Caixa Postal , São Paulo-SP, CEP *Custo de uma Chamada Local Informações Relevantes Analistas Itens de Divulgação Analistas Lucas Tambellini Fabio Perina Tiago Binsfeld Eduardo Marzbanian 1. O(s) analista(s) de investimentos, envolvidos na elaboração deste relatório, tem vínculo com pessoa natural que trabalha para o emissor objeto do relatório de análise. 2. O(s) analista(s) de investimentos, seus cônjuges ou companheiros, detêm, direta ou indiretamente, em nome próprio ou de terceiros, ações e/ou outros valores mobiliários de emissão das companhias objeto de sua análise. 3. Os analistas de investimento, seus cônjuges ou companheiros, estão direta ou indiretamente envolvidos na aquisição, alienação ou intermediação dos valores mobiliários objeto deste relatório. 4. Os analistas de investimento, seus cônjuges ou companheiros, possuem, direta ou indiretamente, qualquer interesse financeiro em relação à companhia emissora dos valores mobiliários analisados neste relatório. 5. Os analistas de investimento, seus cônjuges ou companheiros, negociam com cotas de fundos de investimento que concentram seus investimentos na companhia analisada ou em seu setor da economia,ou em cuja administração ou gestão podem influenciar, direta ou indiretamente. 5