CSHG Asset Management Comentários do gestor CREDIT SUISSE HEDGING-GRIFFO CSHG Unique FIC FIA Em agosto, o fundo CSHG Unique FICFIA teve um retorno de 1,99%. No ano, o fundo acumulou retorno de 11,52%. A defesa é o melhor ataque Uma empresa muito conhecida e admirada por todos os cidadãos brasileiros, mas pouco conhecida pelos investidores locais: assim é a Embraer, símbolo do desenvolvimento tecnológico do País. Respeitada em todo o mundo por seus aviões comerciais, agora ganha cada vez mais respeito e prestígio por seus aviões executivos. E mais do que isso, está expandindo agressivamente seu potencial de crescimento com o desenvolvimento de sua área de defesa e segurança. E é justamente na área de defesa que iremos focar esta carta. Essa divisão menos conhecida da empresa tem contribuído cada vez mais para o resultado da Embraer. Em pouco mais de seis anos, passou de 6% para 16% da receita, e há muitas razões para acreditarmos que esses percentuais só irão crescer. Apenas como referência, 50% da receita da Boeing é oriunda de defesa e segurança. Histórico da receita de defesa 1,200 Receita - US$ milhões 16.1% 14.6% Participação (%) - Receita Total 1,000 12.5% 1,000 800 600 400 200 0 Fonte: Bloomberg, CSHG 9.2% 850 8.0% 670 6.0% 6.6% 505 499 346 227 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012E 18.0% 16.0% 14.0% 12.0% 10.0% 8.0% 6.0% 4.0% 2.0% 0.0%. Rentabilidade obtida no passado não representa garantia de resultados futuros; fundos de investimento não são garantidos pelo administrador do fundo, gestor da carteira, por qualquer mecanismo de seguro, ou ainda, pelo Garantidor de Crédito (FGC); ao investidor é recomendada a leitura cuidadosa do prospecto e do regulamento do fundo de investimento, antes de efetuar qualquer decisão de investimento. Este boletim tem caráter meramente informativo, não podendo ser distribuído, reproduzido ou copiado sem a expressa concordância da Credit Suisse Hedging-Griffo. A Credit Suisse Hedging- Griffo não se responsabiliza por erros de avaliação ou omissões. Os investidores têm de tomar suas próprias decisões de investimento. Este fundo utiliza estratégias com derivativos como parte integrante de sua política de investimento. Tais estratégias, da forma como são adotadas, podem resultar em perdas patrimoniais para seus quotistas, podendo inclusive acarretar perdas superiores ao capital aplicado e a consequente obrigação do cotista de aportar recursos adicionais para cobrir o prejuízo do fundo. A liquidação financeira e a conversão dos pedidos de resgate deste fundo ocorrem em data diversa do respectivo pedido. Para mais informações acerca das taxas de administração, cotização e público-alvo de cada um dos fundos, consulte os prospectos e os regulamentos disponíveis no site www.cshg.com.br. Atendimento a Clientes Credit Suisse Hedging-Griffo DDG: 0800 558 777 www.cshg.com.br/contato. Ouvidoria Credit Suisse Hedging-Griffo DDG: 0800 772 0100 www.cshg.com.br/ouvidoria
CREDIT SUISSE HEDGING-GRIFFO A divisão de defesa é uma das principais razões para o nosso investimento na Embraer. Em 2010, a Embraer decidiu alterar o seu objeto social para incluir estas novas atividades: 1. Projetar, construir e comercializar equipamentos, materiais, sistemas, softwares, acessórios e componentes para as indústrias de defesa, segurança e energia, bem como promover ou executar atividades técnicas vinculadas à respectiva produção e manutenção, mantendo os mais altos padrões de tecnologia e qualidade. 2. Executar outras atividades tecnológicas, industriais, comerciais e de serviços relacionados às indústrias de defesa, segurança e energia. Com isso, tomou-se a decisão de expandir o escopo de atuação da empresa e aproveitar os conhecimentos adquiridos no desenvolvimento de produtos para a aeronáutica e comercializá-los em outras áreas. Desde então, várias oportunidades foram sendo agregadas ao portfólio de negócios de defesa, e várias outras ainda poderão ser agregadas em um futuro próximo. A última delas foi a vitória no processo de licitação para a primeira fase do sistema de gerenciamento de fronteiras (Sisfron), um projeto com potencial de até US$ 6 bilhões em receita para os consórcios vencedores. E não para por aí. Conforme mostramos abaixo, há grandes oportunidades em pelo menos cinco frentes, desde radares até aviões de carga e treinamento. Várias dessas oportunidades têm potencial de receita de bilhões de dólares. E, em muitos casos, com risco bastante reduzido, pois uma parte significativa do investimento inicial é custeada pelo governo, que receberia um percentual em royalties, se o projeto seguisse adiante e obtivesse receita de vendas. A carteira de pedidos da divisão deu um salto e hoje já está em US$ 3,4 bilhões. Esse valor ainda não contempla alguns projetos importantes e com alta probabilidade de se tornarem realidade: (i) KC- 390; (ii) Super Tucano para a força aérea norte-americana; e (iii) Sisfron. Histórico da carteira de pedidos 4.0 Backlog - US$ bilhões 3.5 3.0 3.2 3.3 3.3 3.4 2.5 2.0 1.5 1.0 1.1 1.0 1.5 0.5 0.0 Fonte: Bloomberg, CSHG 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012E Para se preparar para as oportunidades, a Embraer vem fazendo uma série de investimentos e aquisições para aumentar seu conhecimento no setor de defesa. Também foram feitos acordos comerciais e de transferência de tecnologia bastante relevantes, tais como os recentemente firmados com a Boeing, os quais visam: 1. Cooperar para o programa KC-390, que prevê o compartilhamento de conhecimentos técnicos específicos e a avaliação conjunta dos mercados em que poderão estabelecer estratégias de vendas no segmento de aeronaves de transporte militar de médio porte. 2. Equipar o A-29 Super Tucano com armas e equipamentos de alta tecnologia desenvolvidos pela empresa norte-americana. Esses tipos de acordo não só aumentam o expertise da empresa como podem futuramente abrir as portas do mercado norte-americano para a empresa. Listamos abaixo as principais aquisições da Embraer na divisão de defesa: Relatório de gestão CSHG Unique FIC FIA 2
CREDIT SUISSE HEDGING-GRIFFO - ATECH: empresa com alta capacitação na área de sistemas de controle e comando, com ampla experiência em sistemas de monitoramento de tráfego aéreo e defesa aérea. - ORBISAT: empresa de base tecnológica, especializada em produtos eletrônicos de consumo, sensoriamento remoto e radares. - OGMA: empresa portuguesa dedicada à fabricação e manutenção de componentes de aviação. - HARPIA: empresa voltada para a modernização de sistemas de aviônica, aeronaves não tripuladas e simuladores. - Santos Lab e JV com Eletrobras: produção e desenvolvimento de satélites e miniuavs. Consideramos as seguintes oportunidades como as mais relevantes. É importante ressaltar que o objetivo da Embraer não consiste em ser apenas um fornecedor de equipamentos, mas em ser o prime contractor, responsável por agregar e implementar tecnologia de terceiros nesses projetos. - Sisfron: com grande extensão territorial, o Brasil tem o desafio de monitorar permanentemente suas fronteiras terrestres, que se estendem por 17 mil quilômetros ao longo de dez países, 11 Estados e 588 municípios brasileiros. Para melhorar o controle atual, o governo e as Forças Armadas trabalham para implementar gradualmente o Sistema de Monitoramento das Fronteiras (Sisfron), um projeto que poderá envolver US$ 6 bilhões em investimentos. O período de implantação previsto é de dez anos. No fim de agosto de 2012, o consórcio criado por duas subsidiárias da Embraer foi o único escolhido pelo exército brasileiro para a primeira fase do projeto que deve custar aproximadamente US$ 400 milhões. - Satélite geoestacionário brasileiro: a Telebras e a Embraer assinaram um acordo para criar a Visiona Tecnologia Espacial, empresa que será responsável pela construção do primeiro satélite geoestacionário brasileiro. O equipamento atenderá o setor de telecomunicações e a defesa nacional. O custo estimado do projeto de construção do satélite é de R$ 716 milhões, e o governo espera colocá-lo em órbita em 2014. - Super Tucano: há mais de 20 anos, quando a Embraer apresentou o Tucano, revolucionou completamente o conceito de treinamento de pilotos militares. Apesar do seu sucesso ímpar no treinamento de pilotos, a Embraer equipou o A-29 (evolução do Tucano denominada de Super Tucano) com sistemas projetados não apenas para atender aos requisitos básicos de treinamento, mas também com cinco pontos sob a asa e a fuselagem, os quais permitem carregar até 1.500 kg de uma extensa gama de armamentos. Até hoje, já foram entregues mais de 150 aeronaves em diversos países do mundo, e estima-se que o mercado potencial do Super Tucano possa atingir US$ 3,5 bilhões nos próximos oito anos. Recentemente, a Embraer participou de uma licitação nos Estados Unidos para fornecer uma frota de Super Tucano. Apesar da vitória técnica da Embraer, o principal concorrente da licitação recorreu do resultado do processo, que está sendo reavaliado. Devemos ter alguma novidade no começo do próximo ano. - KC-390: é um projeto de aeronave para transporte tático/logístico e reabastecimento em voo que estabelece um novo padrão para o transporte militar médio. No fim de 2008, o Congresso brasileiro aprovou uma verba de US$ 1,3 bilhão, que cobre todas as atividades de concepção, desenvolvimento, ensaios, certificação e preparação para a produção da aeronave. Esse projeto tem por objetivo atender aos requisitos operacionais da Força Aérea Brasileira e substituir o C-130 Hercules da Lockheed Martin. De acordo com o estudo feito pela Embraer, a frota mundial de aviões de transporte é composta por 2.802 cargueiros, sendo que 1.613 aviões têm idade superior a 25 anos, o que significa que estão próximos de ser substituídos. Entre as vantagens do KC-390 em relação ao C-130, estão: o menor tempo para cobrir uma mesma rota (à velocidade máxima acima de 800km/h contra 610km/h); o preço competitivo; a modernidade do projeto (século XXI contra anos 50); e o sistema fly-by-wire. Atualmente, a Embraer já possui um total de 60 aeronaves sob carta de intenção, o que adicionaria um valor aproximado de US$ 5 bilhões à sua carteira de pedidos. Estima-se o primeiro vôo do KC-390 para 2014 e a primeira entrega para 2016. Acreditamos que esse projeto mudará o nível de receita da divisão. - SisGAAz: o Sistema de Gerenciamento da Amazônia Azul (SisGAAz) da Marinha brasileira tem por objetivo integrar vários sistemas, para ampliar a capacidade de monitoramento das águas jurisdicionais brasileiras, cumprindo assim os acordos internacionais assinados pelo Relatório de gestão CSHG Unique FIC FIA 3
CREDIT SUISSE HEDGING-GRIFFO governo brasileiro. O foco é o monitoramento da costa brasileira (daí a referência ao azul do mar). A ideia consiste em vigiar atividades, como navegação, pesca, produção de petróleo e gás, principalmente nas reservas do pré-sal. O SisGAAz deve consumir US$ 2 bilhões e está na alçada da Marinha. Como podemos ver acima, as oportunidades não são poucas. Acreditamos que o desenvolvimento acelerado da divisão de defesa e segurança é muito positivo para o caso de longo prazo da Embraer, porque proporciona (i) uma boa diversificação de receita; (ii) sinergias em pesquisas e desenvolvimento, pois grande parte da tecnologia da indústria aeronáutica poderá ser utilizada em outras indústrias; e (iii) maior estabilidade nos resultados de longo prazo, o que amortiza a componente cíclica da aviação comercial. Gratos pela confiança. Relatório de gestão CSHG Unique FIC FIA 4
CSHG UNIQUE FIC FIA Relatório Gerencial 31/08/2012 Objetivo de investimento em cotas de fundo de investimento em ações que tem como objetivo superar o Ibovespa no longo prazo. Público Alvo destinado ao público em geral, observados os valores mínimos de aplicação inicial, permanência e movimentação constantes no prospecto. Classificação Anbima: Ações Ibovespa Ativo Gestor: Credit Suisse Hedging-Griffo Asset Management S.A Características Admite Alavancagem: Não Administrador: Credit Suisse Hedging-Griffo Corretora De Valores S.A. CSHG UNIQUE FIC FIA x Data de início 24/09/2010 Aplicação mínima: 50,000.00 Saldo mínimo: 5,000.00 Movimentação mínima: 2,000.00 Cota: Fechamento Cota aplicação: D+1 Cota resgate: Liquidação resgate: Taxa de saída antecipada: D+1* D+4* 10,00% sobre os valores líquidos resgatados 20% 15% 10% 5% 0% -5% -10% -15% -20% -25% -30% -35% Taxa de administração: 2,00% a.a ¹ Taxa de performance: 20% do que exceder o ESPA. set-10 nov-10 dez-10 fev-11 mar-11 mai-11 jun-11 jul-11 set-11 out-11 dez-11 jan-12 mar-12 abr-12 mai-12 jul-12 ago-12 * Mediante pagamento de taxa de saída antecipada.para resgate sem a taxa de saída, o quotista deverá programar previamente o pedido de resgate de cotas, mediante informação por escrito à ADMINISTRADORA, com antecedência igual ou superior a 13 dias da data da efetiva solicitação do mesmo.¹ A taxa de administração máxima paga pelo FUNDO, englobando a taxa de administração acima e as taxas de administração pagas pelo FUNDO nos fundos que poderá eventualmente investir será de 0,00% a.a. Calculado até 31/08/2012 Performance Rentabilidades (%)* 45.0% 40.0% 35.0% 30.0% 25.0% 20.0% 15.0% 10.0% 5.0% 0.0% Jan Fev Mar Abr Mai Jun Jul Ago Set Out Nov Dez Ano Acum. Fdo. Acum. 2010 - - - - - - - - 2.59 4.59 0.65 0.34 8.37 1.63 8.37 1.63 2011-4.52-1.20 2.13 0.70 0.82-1.07-4.16-4.07-2.78 6.38-2.53 3.66-7.04-18.11 0.74-16.78 2012 5.99 4.03 0.24 1.68-5.50 1.49 1.44 1.99 - - - - 11.52 0.54 12.35-16.33 Rentabilidade líquida de administração e performance e bruta de impostos. Retorno anualizado 6,18% -8,78% Desvio padrão anualizado** 15,21% 23,18% Índice de sharpe** - - Rentabilidade em 12 meses 16,52% 1,00% Número de meses negativos 8 14 Números de meses positivos 15 9 Número de meses abaixo de 100% do 9 - Número de meses acima de 100% do 14 - Maior rentabilidade mensal 6,38% 11,49% Menor rentabilidade mensal -5,50% -11,86% Patrimônio líquido Patrimônio médio em 12 meses ** Calculado desde 24/09/2010 até 31/08/2012 R$ 56.793.524,81 R$ 38.503.392,06 Volatilidade anualizada (Desvio padrão - média 40 dias) nov-10 jan-11 fev-11 mar-11 mai-11 jun-11 jul-11 set-11 out-11 nov-11 jan-12 fev-12 mar-12 mai-12 jun-12 jul-12 * Rentabilidade obtida no passado não representa garantia de resultados futuros; s de Investimento não são garantidos pelo administrador do fundo, gestor da carteira, de qualquer mecanismo de seguro, ou ainda, do fundo garantidor de crédito (fgc); Ao investidor é recomendada a leitura cuidadosa do prospecto e o regulamento do fundo de investimento antes de efetuar qualquer decisão de investimento. Caso o índice comparativo de rentabilidade utilizado neste material, não seja o parâmetro objetivo do fundo (benchmark oficial), tal indicador é meramente utilizado como referência econômica. Para obter informações sobre o uso de derivativos, conversão de cotas, objetivo e público alvo, consulte o prospecto e o regulamento do fundo. Verifique a data de início das atividades deste fundo. Para avaliação da performance de fundos de investimento, é recomendável uma análise de, no mínimo, 12 meses. Verifique se este fundo utiliza estratégias com derivativos como parte integrante de sua política de investimento. Tais estratégias, da forma como são adotadas, podem resultar em perdas patrimoniais para seus quotistas, podendo inclusive acarretar perdas superiores ao capital aplicado e a conseqüente obrigação do cotista de aportar recursos adicionais para cobrir o prejuízo do fundo.verifique-se este fundo está autorizado a realizar aplicações em ativos financeiros no exterior. Este fundo pode estar exposto a significativa concentração em ativos de renda variável de poucos emissores. Para fundos que perseguem a manutenção de uma carteira de longo prazo, não há garantia de que o fundo terá o tratamento tributário para fundos de longo prazo. Verifique se a liquidação financeira e conversão dos pedidos de resgate deste fundo ocorrem em data diversa do respectivo pedido. A partir de 02/05/2008, todos os fundos de investimento que utilizam ativos de renda variável em suas carteiras deixam de apurar sua rentabilidade com base na cotação média das ações e passam a fazê-lo com base na cotação de fechamento destes ativos. Desta forma comparações de rentabilidade destes fundos com índices de ações devem utilizar, para períodos anteriores a 02/05/2008, a cotação média destes índices e, para períodos posteriores a esta data, a cotação de fechamento. Ouvidoria Credit Suisse Hedging-Griffo - 0800 77 20 100 ou ouvidoria@cshg.com.br. A presente Instituição aderiu ao Código ANBIMA de Regulação e Melhores Práticas para os s de Investimento.