CSHG Dividendos FIC FIA

CSHG Asset Management Comentários do gestor CREDIT SUISSE HEDGING-GRIFFO CSHG Dividendos FIC FIA Em outubro, o fundo CSHG Dividendos FIA teve um retorno de 1,08%. No ano, o fundo acumulou retorno de 21,19%. Consolidação na linha do Equador Na carta deste mês, vamos abordar um papel que carregamos há um bom tempo e que tem apresentado performance muito boa, principalmente ao longo de 12. Parte dessa boa performance se deve a diversas notícias bastante positivas divulgadas nos últimos meses, as quais reacenderam um interessante caso de consolidação no setor elétrico. Vamos tratar da Equatorial. A Equatorial é uma holding que atua no setor elétrico. Seu controlador é o PCP Latin America Power S/A, cujos cotistas são ex-sócios do Banco Pactual. Atualmente, o PCP está sob a gestão da Vinci Partners. Embora a Equatorial também atue nos segmentos de geração e comercialização, a maior parte do seu resultado vem do segmento de distribuição. Isso se deve à sua participação de 65% no capital da Cemar, distribuidora que atende o Estado do Maranhão. Portanto, os comentários a seguir terão como foco o desempenho da Equatorial no segmento de distribuição. A Equatorial foi fundada pela Pennsylvania Power & Light (PPL) como o veículo para a aquisição da Cemar em seu processo de privatização, ocorrido no ano 00. Sob o comando da PPL, a Cemar teve problemas econômico-financeiros que acabaram reduzindo a qualidade da prestação dos serviços de distribuição de energia elétrica. Isso fez com que, em 02, a ANEEL determinasse a intervenção administrativa na Cemar, e assim teve início um processo de reestruturação que culminou, dois anos mais tarde, na alienação do controle da empresa para a GP Investimentos, em abril de 04. Entre meados de 05 e o fim de 07, aconteceram algumas reorganizações societárias, como a entrada do PCP no capital da Equatorial e, posteriormente, a sua listagem na Bovespa. Nesse processo, a GP alienou todas as ações que então detinha para o PCP, que, desta forma, passou a controlar a empresa. Depois desse breve comentário sobre as origens da empresa, agora podemos nos concentrar nos feitos da Equatorial na reestruturação da Cemar. Conforme comentado acima, a Cemar, sob o comando da PPL, passou por diversas dificuldades financeiras que comprometeram a operação e, consequentemente, a qualidade do serviço prestado aos consumidores. Boa parte dos problemas financeiros foram atenuados durante a alienação do controle para a GP, mas faltava melhorar a qualidade do serviço. Rentabilidade obtida no passado não representa garantia de resultados futuros; fundos de investimento não são garantidos pelo administrador do fundo, gestor da carteira, por qualquer mecanismo de seguro, ou ainda, pelo Garantidor de Crédito (FGC); ao investidor é recomendada a leitura cuidadosa do prospecto e do regulamento do fundo de investimento, antes de efetuar qualquer decisão de investimento. Este boletim tem caráter meramente informativo, não podendo ser distribuído, reproduzido ou copiado sem a expressa concordância da Credit Suisse Hedging-Griffo. A Credit Suisse Hedging- Griffo não se responsabiliza por erros de avaliação ou omissões. Os investidores têm de tomar suas próprias decisões de investimento. Este fundo utiliza estratégias com derivativos como parte integrante de sua política de investimento. Tais estratégias, da forma como são adotadas, podem resultar em perdas patrimoniais para seus quotistas, podendo inclusive acarretar perdas superiores ao capital aplicado e a consequente obrigação do cotista de aportar recursos adicionais para cobrir o prejuízo do fundo. A liquidação financeira e a conversão dos pedidos de resgate deste fundo ocorrem em data diversa do respectivo pedido. Para mais informações acerca das taxas de administração, cotização e público-alvo de cada um dos fundos, consulte os prospectos e os regulamentos disponíveis no site www.cshg.com.br. Atendimento a Clientes Credit Suisse Hedging-Griffo DDG: 0800 558 777 www.cshg.com.br/contato. Ouvidoria Credit Suisse Hedging-Griffo DDG: 0800 772 0100 www.cshg.com.br/ouvidoria

CREDIT SUISSE HEDGING-GRIFFO De forma geral, a reestruturação operacional é um processo lento e trabalhoso que exige muito esforço e uma estratégia bem-definida, sob gestão firme e focada. Foi assim que a Equatorial atuou para melhorar os indicadores da Cemar. Inicialmente, um choque de gestão mudou a cultura da empresa. Foi implementado um regime de meritocracia em todos os níveis da organização, e foram estabelecidas metas para cada funcionário, remuneração variável atrelada ao cumprimento dessas metas, além de um forte ajuste de custos para eliminar gastos desnecessários e reduzir despesas. Depois dessa primeira etapa, a Cemar passou a ter maior produtividade e a buscar constantemente por eficiência. Ao mesmo tempo, a Cemar aumentou o volume de investimentos na rede de distribuição e no combate às perdas (furtos) de energia. Em sete anos, o volume de investimentos saltou de R$ 70 milhões em 04 para quase R$ 500 milhões em 11, conforme mostra o gráfico abaixo CEMAR - Investimentos (R$ milhões) 465 497 394 419 399 306 232 70 Fonte: Balanços da Cemar Os resultados dessa nova gestão com esses investimentos podem ser vistos em duas principais frentes. A primeira delas se refere à qualidade do serviço. Os dois principais indicadores de qualidade medidos pela ANEEL mostram uma evolução impressionante na qualidade do serviço prestado pela Cemar: o DEC (horas de interrupção no fornecimento de energia por ano) caiu de 64 horas em 04 para 21 horas em 11, e o FEC (frequência das interrupções no fornecimento de energia por ano) foi reduzido de 39 vezes em 04 para 12 vezes em 11. CEMAR - Indicadores de qualidade 70 64 60 55 DEC (horas de interrupção / ano) FEC (frequência de interrupções / ano) 50 40 30 39 33 42 25 29 27 17 24 22 21 15 14 12 10 Fonte: ANEEL Relatório de gestão CSHG Dividendos FIC FIA 2

CREDIT SUISSE HEDGING-GRIFFO O segundo benefício foi a redução das perdas de energia. Cabe aqui uma pequena elaboração: as perdas de energia são compostas de perdas técnicas e não técnicas. As perdas técnicas se referem à energia dissipada nos transformadores, cabos e fios, as quais são inerentes ao serviço de distribuição. Nesse caso, o investimento em equipamentos novos e mais modernos contribui diretamente para a redução das perdas. Porém, o ganho mais relevante foi a redução das perdas não técnicas, ou seja, os furtos de energia (os famosos gatos ). Algum investimento foi feito aqui, mas o mais relevante vem de uma estratégia assertiva e de uma gestão mais ativa no combate às fraudes. Diversos mecanismos de atuação foram traçados, e a execução foi muito bem-feita, de forma que as perdas de energia caíram de cerca de 29% no fim de 07 para pouco mais de % em junho de 12. CEMAR - Perdas Totais sobre Energia Requerida % 30 28,7 28,1 28,9 28,6 28,9 28,5 28,1 28 26 24 22 26,4 25,2 24,2 22,2 22,2 22,0 21,6 21,4 21,2 21,0,7,4 4T07 2T08 4T08 2T09 4T09 2T10 4T10 2T11 4T11 2T12 Fonte: Cemar O resultado de tudo isso foi um aumento expressivo no Ebitda da Cemar, que saltou de R$ 85 milhões em 04 para cerca de R$ 500 milhões atualmente. CEMAR - EBITDA (R$ milhões) 341 379 416 470 500 482 189 85 Fonte: Cemar (Obs.: 10 e 11 em IFRS) Por fim, um grande valor intangível foi conquistado pela Equatorial em virtude da reestruturação da Cemar. Atualmente, a Cemar é reconhecida pelo governo como uma das empresas com melhor qualidade na prestação de serviços de distribuição de energia, e a Equatorial, como um excelente operador. Os elogios vêm dos diversos níveis e órgãos governamentais. A própria ANEEL apresenta o caso da Cemar como um exemplo de sucesso no setor. Todo esse reconhecimento fez com que a ANEEL aceitasse que a Equatorial adquirisse a Celpa, distribuidora de energia do Pará, que entrou em processo de recuperação judicial recentemente. A Celpa vinha enfrentando dificuldades financeiras por causa da má gestão desempenhada por seu antigo controlador, o Grupo Rede. Aqui, qualquer semelhança com a Cemar não é mera coincidência: assim como a Cemar de 04, a Celpa vem entregando uma qualidade de serviço bastante sofrível e precisa de reestruturação financeira e operacional. A Equatorial despontou como um agente capaz de solucionar esses dois problemas. O plano de reestruturação financeira já foi aceito pelos credores, e isso permitiu a alienação do controle da Celpa para a Equatorial. Relatório de gestão CSHG Dividendos FIC FIA 3

CREDIT SUISSE HEDGING-GRIFFO Agora esperamos ver, ao longo dos próximos anos, a Equatorial repetir, na Celpa, o sucesso obtido na melhoria operacional da Cemar e com os mesmos mecanismos: choque de gestão, redução de custos, aumento de investimentos, combate às perdas e, consequentemente, melhora na geração de caixa da distribuidora. Além da Celpa, novas oportunidades de aquisição devem aparecer tanto no curto quanto no médio prazos. No curto prazo, a Equatorial, em parceria com a CPFL, já está em negociações para, eventualmente, adquirir outras distribuidoras do Grupo Rede. No médio prazo, é possível que as diversas distribuidoras da Eletrobras sejam vendidas. Com as novas regras sobre renovação de concessões apresentadas pelo governo, a Eletrobras terá uma significativa redução de receita nos próximos anos e, para se adequar a esse novo cenário, poderá decidir vender suas distribuidoras, que estão registrando resultados negativos. Ou pode ser que essas distribuidoras não tenham suas concessões renovadas, já que estão com qualidade operacional muito abaixo dos índices indicados pela ANEEL. Por ser um excelente operador atuante nas regiões Norte e Nordeste (as mesmas regiões onde estão as distribuidoras da Eletrobras), a Equatorial seria uma forte candidata a ficar com um, ou mais de um, desses ativos. Por último, mas, certamente, não menos importante: a Equatorial não está sendo afetada pelas medidas recém-anunciadas pelo governo federal em relação à renovação das concessões e consequente redução das tarifas de energia elétrica. Essas medidas se aplicam apenas às concessões que vencerão entre 13 e 17. Por ter sido privatizada, a Cemar recebeu uma concessão nova, cujo prazo se estende até 30. Desta forma, ela não faz parte do grupo afetado pelas medidas. Além disso, ainda não está claro se serão afetadas as distribuidoras cujas concessões estão por vencer até 17. É possível que o governo condicione a renovação das concessões das distribuidoras a uma menor rentabilidade regulatória e/ou a uma revisão na base de remuneração regulatória. Obviamente, ambos os efeitos teriam impactos negativos sobre as distribuidoras afetadas, mas com intensidades bem menores do que aquelas percebidas nos segmentos de geração e transmissão. E, vale repetir, essas medidas não afetariam a Cemar. Em resumo, a Equatorial desponta como um caso de consolidação de longo prazo no segmento de distribuição de energia elétrica. Para fazer frente a essa expansão, a empresa obviamente vai precisar de mais recursos, e, por isso, já foi anunciado um aumento de capital, previsto para o início de dezembro. Acreditamos que a empresa possui uma gestão experiente e focada, além de comprovada expertise no setor, para replicar em outros ativos os ganhos obtidos na reestruturação da Cemar. Por essas razões, continuamos gostando da história, mesmo depois da excelente performance desse papel em 12. Gratos pela confiança. Relatório de gestão CSHG Dividendos FIC FIA 4

CSHG DIVIDENDOS FIC DE FIA Relatório Gerencial 31/10/12 Objetivo FUNDO DE INVESTIMENTO EM COTAS DE FUNDO DE INVESTIMENTO de ações, que investe em fundos de ações que tem como objetivo principal investir em companhias abertas com bom potencial de crescimento de longo prazo e que proporcionem boas perspectivas de distribuição de resultados, através do pagamento de dividendos, juros sobre capital próprio e outros. O fundo não busca aderência a nenhum índice referencial de mercado. Público Alvo destinado exclusivamente a aplicações de investidores qualificados, nos termos da regulamentação em vigor. Classificação Anbima: Ações Dividendos Gestor: Credit Suisse Hedging-Griffo Asset Management S.A Admite Alavancagem: Não Administrador: Credit Suisse Hedging-Griffo Corretora De Valores S.A. Características CSHG DIVIDENDOS FIC DE FIA x Data de início 08/06/05 Aplicação mínima: 50.000,00 Saldo mínimo: 50.000,00 Movimentação mínima: 5.000,00 Cota: Fechamento Cota aplicação: D+1 Cota resgate: Liquidação resgate: Taxa de saída antecipada: D+1* D+4* 5,00% sobre os valores líquidos resgatados 450% 400% 350% 300% 250% 0% 150% 100% 50% 0% -50% Taxa de administração: 2,00% a.a ¹ Taxa de performance: % do que exceder o jun-05 jun-06 jun-07 jun-08 jun-09 jun-10 jun-11 jun-12 * Mediante pagamento de taxa de saída antecipada.para resgate sem a taxa de saída, o quotista deverá programar previamente o pedido de resgate de cotas, mediante informação por escrito à ADMINISTRADORA, com antecedência igual ou superior a 29 dias da data da efetiva solicitação do mesmo.¹ A taxa de administração máxima paga pelo FUNDO, englobando a taxa de administração acima e as taxas de administração pagas pelo FUNDO nos fundos que poderá eventualmente investir será de 0,00% a.a. Calculado até 31/10/12 Performance Rentabilidades (%)* Jan Fev Mar Abr Mai Jun Jul Ago Set Out Nov Dez Ano Acum. Fdo. Acum.IGPM +6 05 - - - - - -1,70 3,74 1,56 8,67-4,09 5,25 6,00,44 2,48,44 2,48 06 8,47-4,23 2,19 2,23-5,72 0,19 2,92 3,29 2,45 6,06 6,94 8,43 37,29 9,99 65,35 12,71 07 6,28 0,72 5,40 7,41 7,88 3,88 3,29-1,11 4,76 0,84-3,01 3,09 46,50 14,17 142,24 28,68 08-8,50 10, -3,34 10,37 8,84-2,57-6,81-3,26-13,26-10,24 3,58-1,29-18,14 16,45 98,31 49,85 09-1,72 4,51 3,46 10,64 8,31 0,43 8,13 4,59 7,63-0,35 8,09 3,31 73,23 4,13 243,53 56,04 10-1,62-0,58-0,08-0,66-0,92 2,50 7,61 1,39 2,55 4,18 0,75-0,49 15,21 17,98 295,79 84,08 11-1,93 0,73 3,71 0,48-0, 0,72-2,85-0,95-1,00 4,51-0,08 4,09 7,15 11,38 324,07 105,03 12 4,22 5,22 1,44 2,10-2,21 1,25 2,66 1,01 2,81 1,08 - - 21,19 12,47 413,94 130,60 Rentabilidade líquida de administração e performance e bruta de impostos. Retorno anualizado 24,83% 11,99% Desvio padrão anualizado** 19,15% 0,44% Índice de sharpe** 0,67 - Rentabilidade em 12 meses 26,04% 14,00% Número de meses negativos 28 4 Números de meses positivos 60 84 Número de meses abaixo de 100% do 34 - Número de meses acima de 100% do 54 - Maior rentabilidade mensal 10,64% 2,48% Menor rentabilidade mensal -13,26% -0,23% Patrimônio líquido Patrimônio médio em 12 meses ** Calculado desde 08/06/05 até 31/10/12 R$ 614.271.907,87 R$ 361.610.784,31 Volatilidade anualizada (Desvio padrão - média 40 dias) 80.0% 70.0% 60.0% 50.0% 40.0% 30.0%.0% 10.0% 0.0% ago-05 ago-06 ago-07 ago-08 ago-09 ago-10 ago-11 ago-12 * Rentabilidade obtida no passado não representa garantia de resultados futuros; s de Investimento não são garantidos pelo administrador do fundo, gestor da carteira, de qualquer mecanismo de seguro, ou ainda, do fundo garantidor de crédito (fgc); Ao investidor é recomendada a leitura cuidadosa do prospecto e o regulamento do fundo de investimento antes de efetuar qualquer decisão de investimento. Caso o índice comparativo de rentabilidade utilizado neste material, não seja o parâmetro objetivo do fundo (benchmark oficial), tal indicador é meramente utilizado como referência econômica. Para obter informações sobre o uso de derivativos, conversão de cotas, objetivo e público alvo, consulte o prospecto e o regulamento do fundo. Verifique a data de início das atividades deste fundo. Para avaliação da performance de fundos de investimento, é recomendável uma análise de, no mínimo, 12 meses. Verifique se este fundo utiliza estratégias com derivativos como parte integrante de sua política de investimento. Tais estratégias, da forma como são adotadas, podem resultar em perdas patrimoniais para seus quotistas, podendo inclusive acarretar perdas superiores ao capital aplicado e a conseqüente obrigação do cotista de aportar recursos adicionais para cobrir o prejuízo do fundo.verifique-se este fundo está autorizado a realizar aplicações em ativos financeiros no exterior. Este fundo pode estar exposto a significativa concentração em ativos de renda variável de poucos emissores. Para fundos que perseguem a manutenção de uma carteira de longo prazo, não há garantia de que o fundo terá o tratamento tributário para fundos de longo prazo. Verifique se a liquidação financeira e conversão dos pedidos de resgate deste fundo ocorrem em data diversa do respectivo pedido. A partir de 02/05/08, todos os fundos de investimento que utilizam ativos de renda variável em suas carteiras deixam de apurar sua rentabilidade com base na cotação média das ações e passam a fazê-lo com base na cotação de fechamento destes ativos. Desta forma comparações de rentabilidade destes fundos com índices de ações devem utilizar, para períodos anteriores a 02/05/08, a cotação média destes índices e, para períodos posteriores a esta data, a cotação de fechamento. Ouvidoria Credit Suisse Hedging-Griffo - 0800 77 100 ou ouvidoria@cshg.com.br. A presente Instituição aderiu ao Código ANBIMA de Regulação e Melhores Práticas para os s de Investimento.