NOVAS TECNOLOGIAS E NOVOS PRODUTOS NO MERCADO DE CAPITAL - HOME BROKER, ALGORITMOS, ETFs, ISHARES E OUTROS FRANCISCO GURGEL DO A. VALENTE Gerente da Mesa Eletrônica da Ágora CTVM
Overview [1] Electronic Trading i. Introdução ii. Ambiente Regulatório iii. Relação entre Buy Side e Sell Side iv. Tamanho do Mercado [2] Algorithmic Trading i. Uso e Origem ii. Tamanho do Mercado iii. Tipos de Algoritmos [3] Considerações finais I. Tendências no Mercado Eletrônico
Electronic Trading INTRODUÇÃO Mercado Eletrônico Uma tendência irreversível. Bolsas no mundo, na sua grande maioria são totalmente eletrônicas. Velocidade de execução no floor: 14 segundos Sistemas: 30 millisegundos Aumento das Operações intra-mercados ( Global conectivity) Representatividade das Ordens eletrônicas : 63% das ordens são negociadas eletronicamente Modelos de acesso eletrônico ao chegam a BMFBovespa Otimização de Estratégias
Electronic Trading AMBIENTE REGULATÓRIO Aumento da pressão regulatória com a criação de: oreg NMS Regulation National Market System, Estados Unidos omifid Market in Financial Instruments Directives, Europa oconceito de Best Execution: responsabilidade de execução também no Buy Side Objetivos: Fortalecer e modernizar a estrutura regulatória e tecnológica dos principais centros de negociações locais. Tendência é do legislador local seguir os controles mundiais obest Execution osuitability
Electronic Trading RELAÇÃO BUY SIDE SELL SIDE Interconexão entre mercados. Maior universo e segmentação produtos Nichos Específicos de atuação e oportunidades de trading
Electronic Trading TAMANHO DO MERCADO: ESTADOS UNIDOS & EUROPA Estados Unidos Hoje: 20% do total do volume de ações Próximos 12 mêses: 22% do total do volume de ações Europa Hoje: 8% do total do volume de ações Próximos 12 mêses: 15% do total do volume de ações Source: Celent s 2010 Report
Electronic Trading TAMANHO DO MERCADO: CME Chicago Mercantile Exchange 2003 2009: Aumento de aproximadamente 11 vezes
Electronic Trading TAMANHO DO MERCADO: BMFBOVESPA Equities: Institutional DMA Volume and DMA s Market Partipation R$ 600,00 R$ 500,00 20,2% 25,0% 20,0% R$ 400,00 14,1% 15,0% R$ 300,00 10,6% R$ 200,00 6,1% 7,5% 9,0% 10,0% R$ 100,00 5,0% R$ 0,00 2004 2005 2006 2007 2008 2009 0,0% Volume Participation
Cliente Final Distribuição Intermediário (AC/Corretora) BVMF / HP BM&FBOVESPA Acesso Via Intermediário ESTAÇÃO MEGABOLSA GLWIN REDE SCOM, SNEG, SCOT GL Trade NYSE Euronext QUALQUER ISV SLE HUB NSC V900 DMA Tradicional Conexões automatizadas, Homebroker REDE REDE MegaDirect DMA Via Provedor REDE Provedor de DMA DMA Via Co-location REDE Acesso remoto - monitoração e manutenção Aplicação de Co-location (ATS) RTT Projetado 16 1 0 5 10
Algorithmic Trading USO E ORIGEM Algoritmos foram originalmente usados, e ainda são utilizados, para gerar alpha. No final dos anos 90 : Algoritmos como ferramentas de produtividade. Algo trading hoje é um fenômeno global, com estudos recentes sugerindo que aproximadamente 53% das ordens eletrônicas são geradas por modelos de algo trading. Firmas no Buy-side estão cada vez mais aumentando o uso de estratégias de algo trading para diminuição dos custos de transação e aumento do retorno sobre o investimento. Firmas no sell-side estão competindo por clientes através da performance de suas estratégias de algo trading.
Algorithmic Trading TAMANHO DO MERCADO Uso de Algoritmos é mais comum nos U.S. mas esta crescendo em outras regiões... Uso de Algoritmos esta se tornando predominante entre todos os tipos de produtos...
Algorithmic Trading NBBO NYSE NASDAQ ARCA AMEX Outras POSIT BIDS LEVEL Roteador Smart Knight ISE NASDAQ NYFIX Algoritmo
Algorithmic Trading TIPOS DE ALGORITMOS Algoritmos de Execução: Redução dos Custos, objetivo da meta de melhor execução e performance (liquidez, preço, volatilidade transitória, bid & ask spread entre outros) Algoritmos de Decisão: Modelos quantitativos e estatísticos com forte análise matemática que busca oportunidades de trading na micro estrutura do mercado ou em diversos mercados ( a estratégia pode ser fundamentalista)
Algorithmic Trading TIPOS DE ALGORITMOS Algoritmos de redução de impacto de mercado: VWAP TWAP Volume Participation Spread Trader Delta Hedge Cash and Carry
Considerações Finais TENDÊNCIAS NO MERCADO ELETRÔNICO Alteração na Microestrutura do mercado ( Ordens manuais x Eletrônicas); Algoritmos de execução já são uma realidade no mercado e sua utilização em processo crescente.; Estrutura de menor latência terá vantagens competitivas sobre demais estruturas; Algoritmos serão avaliados por redução dos custos de transação e Ineficiência apresentada; Centros alternativos de liquidez, como Dark Pools e ATS