PERSPECTIVAS MERCADO DE AÇÕES Walter Mendes de Oliveira Filho. Fevereiro 2005 1
PERSPECTIVA MERCADO DE AÇÕES A RECENTE RECUPERAÇÃO DO MERCADO DE AÇÕES BRASILEIRO ACOMPANHOU A ALTA DOS MERCADOS EMERGENTES E FOI MOTIVADA PELO FLUXO POSITIVO DE INVESTIDORES ESTRANGEIROS. A ALTA DOS EMERGENTES TEM SIDO CAUSADA PELA MANUTENÇÃO DE LIQUIDEZ NOS MERCADOS INTERNACIONAIS, CONJUGADA COM A EXPECTATIVA DE REDUÇÃO DO CRESCIMENTO NAS ECONOMIAS DESENVOLVIDAS. O BRASIL OUTPERFORMOU OS EMERGENTES DADO O CRESCIMENTO DE LUCROS DIFERENCIADO E MAIOR SENSIBILIDADE AOS MOVIMENTOS DE LIQUIDEZ INTERNACIONAL. OS INVESTIDORES LOCAIS NÃO ACOMPANHARAM O FLUXO DE ESTRANGEIROS, DADA A ALTA TAXA DE JUROS INTERNA E SEUS POSSÍVEIS EFEITOS NEGATIVOS NA ECONOMIA. APESAR DA TENDÊNCIA DE ALTA DE LONGO-PRAZO, A RECENTE RECUPERAÇÃO DO MERCADO, BASEADA APENAS NO FLUXO EXCEPCIONALMENTE FORTE DOS ESTRANGEIROS, PARECE TER SIDO RÁPIDA DEMAIS E PODE PERDER FÔLEGO EM BREVE. A ALTA DEVERÁ SER MAIS CONSISTENTE QUANDO OS INVESTIDORES LOCAIS PERCEBEREM A POSSIBILIDADE DE RETOMADA DO PROCESSO DE QUEDA DA TAXA DE JUROS INTERNA. 2
Fundamentos-Mercado Internacional 135 A PERFORMANCE DOS MERCADOS EMERGENTES TEM SIDO MUITO SUPERIOR A DOS DEMAIS MERCADOS INTERNACIONAIS NESTE ANO. Mercados Internacionais USA Europa Emergentes Ásia 130 125 120 Índice MSCI base 100 115 110 105 100 95 90 85 dez/03 mar/04 mai/04 ago/04 out/04 jan/05 Fonte: Bloomberg 3
Fundamentos- Mercado Brasileiro O MSCI BRASIL, QUE É O MAIS IMPORTANTE INDICADOR DO MERCADO BRASILEIRO PARA OS INVESTIDORES ESTRANGEIROS, PARECE TER CONCLUÍDO O PROCESSO DE RECUPERAÇÃO RECENTE. 1.100 1.000 900 800 700 600 500 MSCI Brasil Mov Avg 60d 400 4 09/05/03 09/06/03 09/07/03 09/08/03 09/09/03 09/10/03 09/11/03 09/12/03 09/01/04 09/02/04 09/03/04 09/04/04 09/05/04 09/06/04 09/07/04 09/08/04 09/09/04 09/10/04 09/11/04 09/12/04 09/01/05 09/02/05 Fonte: Bloomberg
27.000 25.000 23.000 21.000 19.000 17.000 15.000 13.000 11.000 Perspectiva Mercado de Ações Fundamentos- Mercado Brasileiro O IBOVESPA ESTÁ CONCLUINDO O PROCESSO DE FORTE RECUPERAÇÃO RECENTE. Ibovespa Médio IBOV Index Px Last Mov Avg 60d 5 09/07/2003 09/08/2003 09/09/2003 09/10/2003 09/11/2003 09/12/2003 09/01/2004 09/02/2004 09/03/2004 09/04/2004 09/05/2004 09/06/2004 09/07/2004 09/08/2004 09/09/2004 09/10/2004 09/11/2004 09/12/2004 09/01/2005 09/02/2005 Fonte: Bloomberg 09/05/2003 09/06/2003
Fundamentos- Mercado Brasileiro A ALTA DA TAXA DE JUROS DE LONGO-PRAZO EM JANEIRO PROVOCOU A CORREÇÃO DO MERCADODE AÇÕES. NO ENTANTO, NEM A PEQUENA REDUÇÃO DA TAXA NO INÍCIO DESTE MÊS, NEM A MODESTA ALTA DO S&P500 SÃO SUFICIENTES PARA EXPLICAR A FORTE RECUPERAÇÃO DA BOLSA, QUE SUBIU DEVIDO AO FLUXO ESTRANGEIRO. Ibovespa e S&P500 (Base 100) x PREDI360 120 19 18,8 115 18,6 Ibovespa e S&P500 (Base 100) 110 105 18,4 18,2 18 17,8 PREDI360 100 17,6 17,4 IBOVESPA SPX DI360 95 17,2 ago/04 set/04 out/04 nov/04 dez/04 jan/05 fev/05 Fonte: Bloomberg 6
Fluxo para a Bolsa Brasileira O FLUXO DE INVESTIDORES ESTRANGEIROS NA BOVESPA APRESENTOU EXPRESSIVA ACELERAÇÃO NAS ÚLTIMAS SEMANAS. Evolução estrangeiros de 2004 até 16/02/05 600.000 8.000.000 400.000 7.000.000 200.000 6.000.000 30-jul-04 16-jul-04 01-jul-04 17-jun-04 02-jun-04 19-mai-04 05-mai-04 20-abr-04 05-abr-04 22-mar-04 08-mar-04 19-fev-04 05-fev-04 22-jan-04 10-fev-05 24-jan-05 10-jan-05 23-dez-04 09-dez-04 25-nov-04 10-nov-04 26-out-04 11-out-04 27-set-04 13-set-04 27-ago-04 13-ago-04 0-200.000-400.000 5.000.000 4.000.000 3.000.000 2.000.000 NET Diário Acumulado Ano -600.000 1.000.000-800.000 0 NET Diário Acumulado s/ IPO s Acumulado c/ IPO s Fonte: Bovespa -1.000.000-1.000.000 7
Fluxo para a Bolsa Brasileira APENAS OS INVESTIDORES ESTRANGEIROS TEM COMPRADO EM 2005 Fluxo de recursos na Bovespa - Acumulado 2005 - até 16/02(R$ Milhões) 2.589 2.013 575 75 11 238 69 66 Estrangeiros Institucionai -601-64 Empresas Inst. Financeiras -219-189 -408-307 -545-3 Total -1.219 P. Físicas Janeiro Fevereiro -1.819 Acumulado Fonte: Bovespa 8
Fluxo para a Bolsa Brasileira APESAR DO FLUXO POSITIVO DE ESTRANGEIROS, O EWZ CONTINUA DESAGIADO EM RELAÇÃO AO MSCI BRASIL, LEVANTANDO DÚVIDA QUANTO À CONTINUIDADE DO MOVIMENTO DE ALTA. EWZ / MSCI BR x IBOVESPA 0,022 29.000 0,0218 27.000 0,0216 25.000 0,0214 23.000 0,0212 21.000 0,021 19.000 0,0208 17.000 0,0206 15.000 0,0204 13.000 0,0202 EWZ / MSCI BR IBOVESPA 0,02 11.000 9.000 9 30-mar-03 28-fev-03 29-mai-03 29-abr-03 28-jul-03 28-jun-03 26-set-03 27-ago-03 25-nov-03 26-out-03 24-jan-04 25-dez-03 24-mar-04 23-fev-04 23-mai-04 23-abr-04 22-jul-04 22-jun-04 20-set-04 21-ago-04 19-nov-04 20-out-04 18-jan-05 19-dez-04 17-fev-05 Data EWZ / MSCI BR IBOVESPA Fonte: Bloomberg
Fundamentos Mercado Brasileiro - Investimentos AS EMPRESAS ABERTAS MOSTRAM FORTE AUMENTO DA GERAÇÃO DE CAIXA, SUFICIENTE PARA REDUÇÃO DE ENDIVIDAMENTO E AMPLIAÇÃO DOS INVESTIMENTOS. Evolução dos Investimentos e da relação Div.Líquida / EBITDA ponderada pela participação no IBX Investimentos - R$ Bilhões 65,0 60,0 55,0 50,0 45,0 40,0 35,0 1,2 48,8 1,0 50,2 63,6 0,8 61,4 0,4 1,2 1,0 0,8 0,6 0,4 0,2 Div Líquida / EBITDA 30,0 2003 2004 2005 2006 Anos Investimentos Div Liquida / EBITDA - 10
Desempenho Empresas Abertas Evolução da Relação Dívida Líquida / EBITDA - Ponderado pelo IBX Evolução da Relação Dívida Líquida / EBITDA - Ponderado pela participação no IBX 3,50 3,0 3,00 Dív Liquida / EBITDA 2,5 2,0 1,5 1,0 0,5 Dívida Líquida / EBITDA 2,50 2,00 1,50 1,00 0,50 - (0,5) 2003 2004 2005 2006-2003 2004 2005 2006 Anos Anos PETRÓLEO TELECOMUNICAÇÕES ENERGIA ELÉTRICA Consumo Celulose MINERAÇÃO SIDERURGIA Petroquimicos EVOLUÇÃO DA RELAÇÃO DÍVIDA LÍQUIDA / EBITDA INVESTIMENTOS TAXAS DE CRESCIMENTO (%) Setor 2003 2004 2005 2006 2004/03 2005/04 2006/05 MINERAÇÃO 0,9 0,3 0,3 (0,2) (32) 67 (14) SIDERURGIA 1,6 0,8 0,5 0,1 16 44 0 CONSUMO 1,0 1,2 0,4 0,3 19 12 2 PETROQUÍMICA 2,7 1,1 0,7 0,3 2 15 25 TELECOMUNICAÇÕES 1,2 1,1 0,8 0,3 33 28 (24) PETRÓLEO 0,8 1,2 1,2 0,9 2 7 4 CELULOSE E PAPEL 0,7 1,2 1,1 1,1 (25) 37 3 ENERGIA ELÉTRICA 3,0 2,3 1,9 1,6 4 43 1 TOTAL GERAL 1,2 1,0 0,8 0,4 3 27 (4) DADOS - R$ Bilhões 2003 2004 2005 2006 INVESTIMENTOS 48,8 50,2 63,6 61,4 11
PERSPECTIVA MERCADO DE AÇÕES Fundamentos do Mercado Brasileiro - Resultados MÉDIA SIMPLES MÉDIA PONDERADA * 2004 2005 2006 2004 2005 2006 EBITDA 42% 24% 14% 27% 25% 14% LUCRO LÍQUIDO 50% 50% 27% 58% 38% 20% * - Ponderado pelo IBX TAXA DE CRESCIMENTO (SOBRE ANO ANTERIOR) AMOSTRA - 94 Empresas abertas acompanhadas pela SRV 12
PERSPECTIVA MERCADO DE AÇÕES Resumo Projeção Mercado 2005 PROJEÇÃO ATUAL Risco-País 400 bps 400 bps R$ / Dolar R$ 2,90 R$2,60 Ibovespa 33.700 pts 28.436 pts IBX 10.146 pts 8.736 pts 13