Análise Especial IPO -JBS Foods International Saiba mais sobre: - Detalhes da Operação - Perspectivas e benefícios da transação Sandra Peres (CNPI) email: sandra@coinvalores.com.br Tel.: (11) 3035 4141 Fax: (11) 3814 0140 e-mail: coin@coinvalores.com.br www.coinvalores.com.br
IPO JBS International O ntem a companhia anunciou que protocolou junto a SEC (Securities and Exchange Commission) o pedido de oferta inicial de ações da sua subsidiária a JBS Foods International na Bolsa de Nova Iorque a NYSE. Neste relatório destacaremos as principais informações divulgadas até o momento. Veto do BNDES. Em maio deste ano a JBS anunciou que iria realizar uma remodelação societária, onde segregaria as operações fora da América Latina, criando uma nova empresa no exterior com sede na Irlanda, que se tornaria controladora da JBS Brasil. E em outubro deste ano o BNDES que detém cerca de 20,4% de suas ações ordinárias vetou a operação. A alegação foi que está operação poderia prejudicar os acionistas minoritários e retiraria o controle da empresa do Brasil. Anúncio de IPO. Em resposta, a companhia anunciou que iria buscar alternativas para tornar a JBS cada vez mais globalizada. A resposta veio no pregão de ontem (06/dez), quando a empresa anunciou que protocolou o pedido junto a SEC para a abertura do capital da JBS Foods International, que englobam todas as operações internacionais mais as operações internacionais da Seara Foods. As receitas nacionais representam cerca de 15% do total da empresa, porém neste modelo a JBS Foods International seria uma subsidiária, e controlada pela operação no Brasil, onde ainda seria a sede global da companhia. A sede da subsidiaria por sua vez será na Holanda. Com a operação concretizada, para os acionistas no mercado brasileiro, será passado a contabilizar as operações internacionais através do resultado da então subsidiária internacional. Características das ações a serem emitidas. Ainda que a quantidade de ações, a faixa de preço dos papéis e consequentemente o montante projetado a ser arrecadado serem desconhecidos a companhia informou que haverão dois tipos de ações. As ações de tipo A deterão poder de um voto cada, e serão listadas na NYSE. Já as ações de tipo B não serão negociadas em Bolsa e ficarão em mãos da controladora brasileira, porém cada ação B terá poder de 10 votos. Ou seja, neste modelo (comum no mercado norte americano, similar a estruturas de empresas como o Google) a empresa abre espaço para novas emissões de ações no futuro no mercado americano sem a possibilidade de perder controle da companhia. Rebalanceamento de Dívida. Segundo comentando na teleconferência pela diretoria da empresa, a companhia possui planos para transferir os bônus da JBS SA para a JBS International, de acordo com as respectivas representatividades, a empresa deverá vir a mercado pedir permissão dos acionistas nos próximos meses. O principal destino do volume captado deverá ser destinado a abatimento de dívida, segundo a empresa não deverão ocorrer aquisições em 2017. A empresa encerrou o 3 trim deste ano com uma relação dívida liquida/ebitda em 4,3x, considerado patamar que inspira cautela. Vantagens de Captação. As vantagens do IPO seriam muito semelhantes a proposta anterior, sobretudo em termos de captação, onde se espera redução dos custos com dívidas e captações menos onerosas. 02
IPO JBS International BNDES. A empresa ainda anunciou que apesar de o BNDES ter se mostrado favorável a operação, este não detém o poder de vetar a operação, uma vez que o grupo pode realizar segundo o acordo de acionistas a venda de até 10% de seus ativos a cada 12 meses, atualmente a companhia possui R$ 55 bilhões em ativos. Conclusão. Apesar da falta de informações necessárias para melhor avaliar a operação, mantemos nossa visão positiva, e acreditamos que a transação poderá destravar importante valor para a companhia. Faz sentido para uma empresa que possui presença global (50% de suas receitas são nos EUA) deter as mesmas vantagens competitivas em termos de captação do que seus concorrentes internacionais. Em 2017, como a empresa não deve realizar aquisições, este ano deverá ser fundamental para colocar a casa em ordem e se caso aprovado o IPO pelos órgãos necessários concretizar a operação e realizar a transição dos Brasil bônus de dívida. Mantemos nossa recomendação de compra para seus ativos e aguardamos informações mais detalhas por parte da empresa para atualizarmos nosso modelo e trazer o nosso preço alvo para seus papéis. 03
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Destaca-se que os Comentários, Análises e Projeções contidas neste trabalho foram elaboradas de forma absolutamente independente das posições detidas por esta instituição, refletindo a opinião pessoal dos analistas que as avaliam. Este trabalho é fornecido a seu destinatário com a finalidade exclusiva de apresentar informações e os valores mobiliários de que trata, não se constituindo numa oferta de venda ou uma solicitação para compra de ações. As informações utilizadas para sua elaboração foram obtidas de fontes públicas e/ou diretamente junto à(s) companhias(s), objeto da análise. Consideramos tais fontes confiáveis e de boa fé, porém não há nenhuma garantia, expressa ou implícita, sobre sua exatidão. As informações, opiniões, estimativas e projeções contidas neste documento referem-se à data presente e estão sujeitas à mudanças, não implicando necessariamente na obrigação de qualquer comunicação no sentido de atualização ou revisão com respeito a tal mudança. As opiniões aqui contidas a respeito da compra, venda ou manutenção dos papéis das companhias em análise ou a ponderação de tais valores mobiliários numa carteira teórica expressam o melhor julgamento dos analistas responsáveis por sua elaboração, porém não devem ser tomados por investidores como recomendação para uma efetiva tomada de decisão ou realização de negócios de qualquer natureza. Desta forma, a Coinvalores e os analistas envolvidos em sua elaboração não aceitam responsabilidade por qualquer perda direta ou indireta decorrente da utilização do conteúdo deste documento. De acordo com a Instrução CVM 483/10 é declarado que os analistas da Coinvalores CCVM Ltda possuem posições de investimento em cotas de Fundos e Clubes de Investimento administrados e geridos ou não, por esta instituição, os quais poderão sofrer influência indireta das análises e opiniões dos mesmos. A analista Sandra Peres, cônjuge ou companheiro, detêm (na data de publicação deste relatório), direta ou indiretamente, em nome próprio ou de terceiros, ações de emissão das companhias BM&FBovespa (BVMF3), Bradesco (BBDC4), Brasil Ecodiesel (ECOD3) e Companhia Siderúrgica Nacional (CSNA3). 04
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