Boletim Semanal >> Indicações para a Semana de 29 de Setembro a 03 de Outubro de 2014.

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1 Boletim Semanal >> Indicações para a Semana de 29 de Setembro a 03 de Outubro de Seguindo a tendência das últimas semanas as pesquisas eleitorais que foram divulgadas denotaram novos avanços da presidente Dilma Rousseff em cenário de primeiro turno, elevando as chances de uma reeleição, de forma que o mercado correspondeu negativamente levando a mais um movimento negativo do Ibovespa. Em simulação de segundo turno, a pesquisa Vox Populi a candidata Marina Silva ficou com 39% das intenções de votos, sendo 7 p.p. abaixo da atual presidente, e já na pesquisa Ibope a candidata acreana ficou empatada com a presidente Dilma, ambas com 41%. Já no cenário externo, o destaque veio da Zona do Euro que divulgou diversos indicadores industriais, de consumo e varejo, que em geral vieram ligeiramente abaixo das expectativas, corroborando o cenário de fragilidade do bloco. Ainda por lá o presidente do Banco Central Europeu voltou a sinalizar que os próximos indicadores devem ser determinantes para as próximas decisões quanto a possíveis estímulos econômicos. A China também foi destaque com a divulgação do PMI Industrial medido pelo HSBC, que em setembro apresentou avanço acima do esperado frente a agosto. Porém o otimismo durou pouco; houve a sinalização do governo chinês de que não deve haver novos pacotes de estímulos econômicos em grande escala no cenário de curto/médio prazo. Para a próxima semana voltaremos a ter uma densa agenda macroeconômica. A começar pelos EUA, serão divulgadas a taxa de desemprego e o PMI industrial, ambos de setembro, não devendo trazer grandes impactos por aqui. O destaque externo fica a cargo da Zona do Euro e da China. A começar pela China, teremos a divulgação do PMI de serviços e industriais, além da sondagem industrial, todos referentes a setembro, devendo ser importante ponto de atenção, sobretudo pela expectativa de que reforcem as últimas leituras otimistas do país asiático. Já na Zona do Euro haverá a divulgação dos PMIs de serviços, industriais e composite, além de diversos indicadores de confiança; industrial, do empresariado, do setor de serviços e de confiança na economia. Quanto a estes, devem ser observados de perto, principalmente diante do decisivo momento no qual o bloco se encontra, de possíveis alterações nas políticas econômicas. Além disso, apesar de a Escócia ter optado pela permanência no Reino Unido, o plebiscito reavivou antigas discussões sobre diversas regiões que almejam independência, podendo refletir em futuras mudanças do bloco econômico. Já em âmbito interno, as pesquisas eleitorais a serem divulgadas devem novamente ditar o rumo do Ibovespa, e a princípio a tendência é de pessimismo para a Bolsa de Valores, sobretudo por conta das mais recentes pesquisas divulgadas, que apresentaram avanços da presidente Dilma, porém ressaltamos que o caráter acirrado da disputa ainda deixa em aberto o resultado das eleições no dia 5 do próximo mês. Além do cenário eleitoral, haverá divulgações de uma série de dados da indústria, do setor de serviços e inflação, além do resultado primário das contas públicas de agosto, que devem reforçar o cenário de deterioração doméstica. SENIOR SOLUTION ON Setor Pertence ao Novo Mercado Hardware / Software Não Pertence ao Ibovespa Preço Alvo / R$ 11,50 Side de: 39,7% SNSL3 1,60 R$ 8,23 R$ 0,2 milhões Side de: 60,2% R$ 6,4 milhões R$ 8,5 milhões 11,1 7,1 2,4% R$ 6,55 / R$ 11,37-25,4% -23,0% Comentário: Iniciamos a cobertura da companhia que tem apresentado fortes resultados, foi incluída nos benefícios fiscais da Lei do Bem e pretende realizar aquisições mais adiante. Recomendação: Aumentar a exposição às ações SNSL3. Vemos atrativo up side e destacamos que o investidor pessoa física que adquirir ações da Senior Solution será isento de imposto de renda sobre o ganho de capital até ULTRAPAR ON Setor Pertence Distribuição de Óleo e Gás Não Pertence ao Novo Mercado ao e ao Ibovespa Preço Alvo / R$ 70,00 Side: 33,9% UGPA3 3,80 R$ 52,27 R$ 64,2 milhões Side de: 60,2% R$ 1.225,1 milhões R$ 1.389,0 milhões 20,6 10,0 -x- R$ 48,72 / R$ 59,17-4,1% -3,3% Comentário: Segundo o mais recente relatório do mercado de derivados de petróleo do Ministério de Minas e Energia, o consumo de derivados no país apresentou aumento de 4% no acumulado de janeiro a julho deste ano ante o anterior. Recomendação: Aumentar exposição aos papéis da Ultrapar, que é a segunda maior distribuidora de combustíveis e deve apresentar fortes resultados em 2014.

2 p>2 SUZANO PAPEL PNA Setor Papel e Celulose SUZB5 1,00 R$ 9,73 R$ 33,9 milhões R$ (220,5) milhões R$ 421,4 milhões 25,1 9,8 1,0% R$ 7,01 / R$ 10,25 7,0% 12,2% Comentário: A companhia recentemente anunciou o reajuste dos preços de celulose nos mercados internacionais, válidos a partir de outubro, além disso, a valorização do dólar deve favorecer as receitas da empresa. Recomendação: Aumentar exposição aos papéis SUZB5. As recentes baixas de seus papéis, aliados as perspectivas favoráveis de precificação e volumes de exportações perfazem interessante momento de entrada. EMBRAER ON Setor Ind. Aeronáutica EMBR3 2,00 R$ 22,92 R$ 38,0 milhões R$ 777,7 milhões R$ 1.253,9 milhões 13,4 7,2 1,9% R$ 15,43 / R$ 23,80 22,6% 27,0% Comentário: Continuamos otimistas com o curto prazo da companhia principalmente por conta do atual patamar do dólar e das novas encomendas de aeronaves. Destacamos sua posição de liderança no segmento de aviação comercial de pequeno porte e sua estratégia de expansão do portfólio de produtos. Recomendação: Aumentar exposição aos papéis EMBR3. Acreditamos que os incentivos para a compra de aeronaves de pequeno porte possam alavancar sua carteira. SMILES ON Setor Programas de Fidelidade SMLE3 3,60 R$ 39,00 R$ 29,0 milhões R$ 207,8 milhões R$ 334,1 milhões 14,3 15,0 9,5% R$ 20,79 / R$ 43,86 50,5% 73,8% Não Pertence ao Ibovespa Pertence ao Nível 1 de Governança Corporativa e ao Ibovespa Preço Alvo / Em Revisão Side de: -x- Side de: 60,2% Pertence ao ao Novo Novo Mercado e ao e ao IBOVESPA Ibovespa Não Preço Preço Pertence ao Ibovespa Alvo Alvo Em / R$ Revisão 25,50 Side de: Side 11,3% de: -x- Side de: 60,2% Pertence ao Novo Mercado Preço Alvo / 43,50 Side de: 11,5% Comentário: A despeito do upside relativamente estreito, colocamos as ações da Smiles nessa semana, pois o cenário para Bolsa ainda é bastante volátil, especialmente pelo panorama político, e vemos alguns fatores que trazem certo resguardo para as ações da companhia. Recomendação: Aumentar a exposição às ações da Smiles, que mesmo após a farta distribuição de capital ocorrida em meados desse ano, continua sendo um dos destaques da Bovespa em perspectiva de pagamento de proventos. Além disso, a parceria com a Gol (sua controladora) garante uma vantagem comparativa em seu setor. Analistas Responsáveis: Sandra Peres / Felipe Martins Silveira / Bruno Piagentini Caloni.

3 p>3 : : AGENDA SEMANAL MACRO ECONÔMICA 29 DE SETEMBRO A 03 DE OUTUBRO DE 2014.

4 p>4 EQUIPE COINVALORES >> Mesa de Operações / Bovespa tel: Anderson dos Santos Antonio Cláudio Bonagura Carlos Alberto de Oliveira Ribeiro Gênesis Rodrigues João Domingos Inaimo João Pinto Braga Filho João Paulo de Souza Angeli Dias José Antonio Penna Leonardo Antonio Sampaio Campos Luiz Carlos Camasmie Gabriel Mario Ruy de Barros William Celso Scarparo >> Aluguel de Ações - BTC tel: Wagner Soares de Andrade Marcelo Milani anderson.santos@coinvalores.com.br bonagura@coinvalores.com.br cribeiro@coinvalores.com.br genesis@coinvalores.com.br joaodomingos@coinvalores.com.br zito@coinvalores.com.br joaopaulo@coinvalores.com.br penna@coinvalores.com.br lcampos@coinvalores.com.br lalo@coinvalores.com.br mario.ruy@coinvalores.com.br william@coinvalores.com.br wagner.andrade@coinvalores.com.br marcelo.milani@coinvalores.com.br >> Atendimento Home Broker tel: Jaime Nascimento Marcio Espigares Deborah Bloise Cristiano Batista Ribeiro Rafael Oliveira da Silva >> Gestão de Investimentos tel: Tatiane C.C. Pereira Lais Leopoldino jaimejr@coinvalores.com.br mespigares@coinvalores.com.br deborahbloise@coinvalores.com.br cristiano.ribeiro@coinvalores.com.br rafael.oliveira@coinvalores.com.br tatiane.cruz@coinvalores.com.br lais.leopoldino@coinvalores.com.br >> Fundos de Investimento/Clubes/Carteiras Administradas tel: Jussara Pacheco Marcelo Rizzo Paulo Botelho A. Sampaio Neto Carlos Eduardo Campos de Abreu Sodré Fabio Katayama Diego Philot Jussara.pacheco@coinvalores.com.br marcelorizzo@coinvalores.com.br paulo@coinvalores.com.br cesodre@coinvalores.com.br fabio.katayama@coinvalores.com.br diego.philot@coinvalores.com.br >> Diretoria tel: Fernando Ferreira da Silva Telles fernandostelles@coinvalores.com.br >> Fundos Imobiliários tel: Maria de Fátima Carvalheiro Russo fatima.russo@coinvalores.com.br Francisco Candido de Almeida Leite Henrique Freihofer Molinari José Ataliba Ferraz Sampaio Paulino Botelho de Abreu Sampaio franciscoleite@coinvalores.com.br molinari@coinvalores.com.br coin@coinvalores.com.br paulino@coinvalores.com.br >> Mesa de BM&F tel: Mauricio M. Mendes Paulo Nepomuceno mauricio@coinvalores.com.br paulo.celso@coinvalores.com.br >> Fora de São Paulo Octavio Sequini Junior Thiago Vicari octavio.sequini@coinvalores.com.br thiago.vicari@coinvalores.com.br DDG Jayme Kannebley jayme@coinvalores.com.br >> Rio de Janeiro Tel: >>Mesa de Renda Fixa tel: Mauricio M. Mendes mauricio@coinvalores.com.br Roberto Lima rlima@coinvalores.com.br Natanael Fernandes natanaelfernandes@coinvalores.com.br Antenor Ramos Leão leao@coinvalores.com.br Luiz Carlos Brandão lcb@coinvalores.com.br IMPORTANTE Este material foi elaborado em nome da Coinvalores CCVM Ltda., para uso exclusivo no mercado brasileiro, sendo destinado a pessoas físicas e jurídicas residentes no país, e está sujeito às regras e supervisão da Comissão de Valores Mobiliários e Banco Central do Brasil, estando em conformidade aos aspectos regulatórios contidos na Instrução da CVM n 483/10. Destaca-se que os Comentários, Análises e Projeções contidas neste trabalho foram elaboradas de forma absolutamente independente das posições detidas por esta instituição, refletindo a opinião pessoal dos analistas que as avaliam. Este trabalho é fornecido a seu destinatário com a finalidade exclusiva de apresentar informações e os valores mobiliários de que trata, não se constituindo numa oferta de venda ou uma solicitação para compra de ações. As informações utilizadas para sua elaboração foram obtidas de fontes públicas e/ou diretamente junto à(s) companhias(s), objeto da análise. Consideramos tais fontes confiáveis e de boa fé, porém não há nenhuma garantia, expressa ou implícita, sobre sua exatidão. As informações, opiniões, estimativas e projeções contidas neste documento referem-se à data presente e estão sujeitas à mudanças, não implicando necessariamente na obrigação de qualquer comunicação no sentido de atualização ou revisão com respeito a tal mudança. As opiniões aqui contidas a respeito da compra, venda ou manutenção dos papéis das companhias em análise ou a ponderação de tais valores mobiliários numa carteira teórica expressam o melhor julgamento dos analistas responsáveis por sua elaboração, porém não devem ser tomados por investidores como recomendação para uma efetiva tomada de decisão ou realização de negócios de qualquer natureza. Desta forma, a Coinvalores e os analistas envolvidos em sua elaboração não aceitam responsabilidade por qualquer perda direta ou indireta decorrente da utilização do conteúdo deste documento. De acordo com a Instrução CVM 483/10 é declarado que os analistas da Coinvalores CCVM Ltda possuem posições de investimento em cotas de Fundos e Clubes de Investimento administrados e geridos ou não, por esta instituição, os quais poderão sofrer influência indireta das análises e opiniões dos mesmos. A analista Sandra Peres, cônjuge ou companheiro, detêm (na data de publicação deste relatório), direta ou indiretamente, em nome próprio ou de terceiros, ações de emissão das companhias BM&FBovespa (BVMF3), Bradesco (BBDC4), e Companhia Siderúrgica Nacional (CSNA3).

5 p>5 EQUIPE COINVALORES - ANÁLISE >> ANALISTA CHEFE Sandra Peres sandra@coinvalores.com.br r. 442 >> ANALISTAS DE INVESTIMENTOS Felipe Martins Silveira felipe.silveira@coinvalores.com.br r. 443 Bruno Piagentini Caloni bruno.piagentini@coinvalores.com.br r. 445 >> ASSISTENTE DE ANÁLISE Daniel Cosentino Liberato daniel.liberato@coinvalores.com.br r. 574 Setores acompanhados: Açúcar e Álcool - Sandra Peres Agrícola Sandra Peres Alimentos / Abatedouros - Sandra Peres Alimentos / Massas e Farináceos - Sandra Peres Aluguel de Frota Felipe M. Silveira Autopeças - Bruno Piagentini Caloni Bancos de Nicho - Felipe M. Silveira Bancos de Varejo - Felipe M. Silveira Bebidas Sandra Peres Bens de Capital / Infra-Estrutura Bruno Piagentini Caloni Calçados - Sandra Peres Call Center Felipe Martins Silveira Cias Aéreas Felipe Martins Silveira Comércio Farmacêutico - Sandra Peres Concessões em Infra-Estrutura - Felipe Martins Silveira Construção Civil - Felipe Martins Silveira Distribuição de Óleo e Gás - Bruno Piagentini Caloni Educacional - Felipe Martins Silveira Eletroeletronicos - Sandra Peres Energia / Distribuição - Bruno Piagentini Caloni Energia / Geração - Bruno Piagentini Caloni Energia / Integradas - Bruno Piagentini Caloni Energia / Transmissão - Bruno Piagentini Caloni Entretenimento - Felipe Martins Silveira Fertilizantes - Sandra Peres Hardware / Software Felipe Martins Silveira Higiene / Farma / Limpeza - Sandra Peres Imobiliárias - Felipe Martins Silveira Ind. Aeronáutica - Sandra Peres Locação Comercial - Felipe Martins Silveira Logística / Transportes - Felipe Martins Silveira Material de Construção Sandra Peres Material de Transporte - Bruno Piagentini Caloni Medicina Diagnóstica - Felipe Martins Silveira Metalurgia - Bruno Piagentini Caloni Mineração - Bruno Piagentini Caloni Papel e Celulose - Sandra Peres Petróleo - Bruno Piagentini Caloni Petroquímico - Bruno Piagentini Caloni Planos de Saúde - Felipe Martins Silveira Plataformas de Negociação Felipe Martins Silveira e Daniel Cosentino Liberato. Programas de Fidelidade - Felipe Martins Silveira Saneamento Básico - Bruno Piagentini Caloni Seguros - Felipe Martins Silveira Serviços de Engenharia - Felipe Martins Silveira Serviços Financeiros - Felipe Martins Silveira Shopping Center - Sandra Peres Siderurgia Bruno Piagentini Caloni Telecom / Banda larga - Felipe Martins Silveira Terminais Portuarios - Sandra Peres Turismo - Felipe Martins Silveira e Daniel Cosentino Liberato. Varejo de Vestuario Sandra Peres Varejo Geral - Sandra Peres