Análise de Mercado Analistas Responsáveis Sandra Peres CNPI Felipe Martins Silveira - CNPI

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1 Nº 198 Março de 2017 Análise de Mercado Analistas Responsáveis Sandra Peres CNPI Felipe Martins Silveira - CNPI Tel.: (11) Fax: (11) coin@coinvalores.com.br

2 Bolsas Mundiais Em Poucas Palavras Histórico da Carteira Sugerida Desempenho em Fevereiro Carteira Sugerida para Março Principais Movimentos da Carteira Carteira de 5 Papéis de Dividendos Carteira de Dividendos Ampliada Carteira de Small Caps Indicadores

3 Bolsas Mundiais Brasil ÍNDICE LOCAL Δ% Mês Δ% Ano IBOVESPA 3,08 10,68 SMALL CAPS 5,69 17,87 IND DIVIDENDOS 6,99 16,19 ITAG 4,05 10,98 ÍNDICE LOCAL Δ% Mês Δ% Ano IBRX 50 2,84 10,16 IEE 4,80 12,21 IGC 3,64 10,91 IBRX 100 3,30 10,75 Mundo ÍNDICE LOCAL Δ% Mês Δ% Ano Dow Jones 4,77 5,31 Nasdaq 4,17 9,60 S&P 500 3,72 5,57 México Bolsa -0,31 2,66 Merval 0,29 13,00 Chile Stock MKT Select 3,82 5,02 Stock Mkt 27,04 12,63 Market Index 3,06 3,97 MIB 30 1,74-1,67 ÍNDICE LOCAL Δ% Mês Δ% Ano IBEX 35 2,58 2,17 CAC 40 2,31-0,08 FTSE 100 2,31 1,69 TEL AVIV 25 1,82-1,31 Hang Seng 2,61 4,45 Shenzen 4,38 1,64 NIKKEI 0,41 0,02 KOSPI 1,16 3,22 DAX 2,59 3,08 PSI 3,86-0,67 03

4 Economia: Em poucas palavras... E m fevereiro, o ambiente doméstico ficou relativamente estável em virtude do recesso parlamentar e dos dados macroeconômicos sem grandes surpresas. Nesse contexto, a influência positiva do cenário internacional, com riscos extremos sendo amenizados, levou o Ibovespa para o campo positivo. Mas, algumas ações fora do Ibovespa foram destaque de alta, fazendo com que todas as nossas carteiras, com uma estratégia mais agressiva para o mês, superassem com larga vantagem o principal índice da bolsa paulista, com destaque para a nossa carteira de small caps, que saltou 11,3% no mês passado, impulsionadas por papéis com perfil de risco mais elevado. A evolução recente no cenário internacional, especialmente pela aceleração da atividade industrial e a recuperação nos preços das commodities, continua a trazer ventos favoráveis para os mercados emergentes. Nos EUA, a sondagem da atividade industrial registrou no mês anterior a leitura mais positiva desde meados da década de 80, enquanto que na Europa e no Japão, as prévias dos PMIs de fevereiro apontaram para resultados mais positivos em 70 e 35 meses, respectivamente. Abordando especificamente os EUA, apesar da pouca efetividade das medidas aventadas pelo presidente Donald Trump, os mercados se empolgaram com a ideia do pacote fenomenal do governo que irá gerar maior crescimento econômico via gastos públicos, assim como cortar impostos de empresas e das famílias norte-americanas e, também, em razão da proposta de desregulamentar o setor financeiro por lá, trazendo maior otimismo aos investidores mundo afora. Fevereiro 2016 Na Ásia, embora o ano novo lunar chinês tenha ausentado do mercado as divulgações de dados econômicos, os poucos indicadores que saíram referentes à jan/17 denotaram a sustentação na dinâmica da atividade, o que foi recebido como um ótimo sinal diante dos receios de um arrefecimento mais aprofundado. Contudo, a tendência apurada pelas sondagens econômicas preliminares de fev/17 já chamaram atenção para o potencial crescimento menor na China ao longo de E na Zona do Euro, tanto a indústria como o setor de serviços aceleraram seu ritmo de expansão, tendo como destaque entre os países-membros as maiores economias do bloco, Alemanha e França. Ainda neste contexto de recuperação econômica, começaram a ser observadas melhoras no mercado de trabalho europeu, bastante fragilizado desde a crise de 2008, embora a situação em economias importantes, como Espanha e Itália ainda esteja preocupante. Os riscos políticos na região diminuíram, ao menos por ora, em razão do prolongamento no processo de saída do Reino Unido da União Europeia, bem como pelas pesquisas eleitorais indicando a perda de força de candidatos contrários a continuidade de seus países na Zona do Euro, trazendo relativo alívio para o mercado bursátil. Internamente, tivemos uma notável desaceleração nos índices que medem a inflação corrente, corroborando para a decisão unânime dos membros do Copom de cortar a SELIC em 0,75 p.p. no final do mês. Em meio à temporada de resultados do 4º Trim/16, as companhias, de maneira geral, apresentaram desempenho dentro do esperado pelo mercado, deixando pouco espaço para uma alta mensal maior do IBOV. 04

5 Economia: Em poucas palavras... P ara março, questões políticas aqui no Brasil e na Zona do Euro, expectativas no campo monetário nos EUA e uma bateria de indicadores econômicos na China deverão movimentar bastante os mercados globais. Começando pelo evento que mais poderá afetar o fluxo de capitais ao redor do mundo, a alta dos juros nos EUA já no dia 15 deste mês tornou-se uma real possibilidade. A probabilidade embutida nos contratos futuros de que a taxa básica de juros seja elevada em março chegou agora a 80% depois de oscilar na casa dos 30% durante os últimos meses. Contribuem para isso a promessa de maior ativismo fiscal no governo Trump que foi reiterada em seu primeiro discurso oficial no Congresso norte-americano, os indícios mais consistentes de que a atividade econômica está ganhando musculatura e a aceleração da inflação que está se aproximando da meta de longo prazo de 2% ao ano do Fed. Apesar do impacto que essa reavaliação do timing pode causar nos mercados, a percepção majoritária dos agentes econômicos se mantém em que a normalização na política monetária do Fed se dará por duas ou três altas nos juros no decorrer de De fato, os contratos derivativos de juros atribuem três elevações neste ano desde a vitória de Donald Trump nas eleições presidenciais. Na Zona do Euro, a evidente recuperação na dinâmica da atividade econômica, da inflação e do mercado de trabalho deverá ser vista novamente nas divulgações que estão na agenda macroeconômica. Entretanto, os investidores certamente ficarão atentos ao andamento das corridas presidenciais, sendo que com a proximidade da eleição na Março 2017 França (primeiro turno em abr/17) as pesquisas de intenções de votos ganharão as atenções e deverão trazer volatilidade aos mercados, especialmente se apurarem maiores chances de vitória no segundo turno da candidata Marine Le Pen, que defende a saída do país do bloco econômico europeu. Nesse mesmo sentido, o Reino Unido voltará ao radar em função do chamado Brexit que tramita pelo parlamento britânico com algumas dificuldades, mas que provavelmente será encaminhado à União Europeia ainda em março, como já indicou a primeira-ministra Theresa May. Já os dados chineses que conheceremos ao longo de mês serão referentes à fev/17 e ainda devem mostrar um bom avanço na comparação sequencial. Porém, o panorama que se desenha para a atividade econômica na China é de arrefecimento nos próximos meses, o que certamente levará à pressões nos preços das principais commodities mundo afora. Aqui no Brasil, o ambiente político estará bastante agitado. Em termos fiscais, o curso das medidas de ajuste nas contas públicas no Congresso Nacional, sendo a Reforma da Previdência Social a principal, será vital para balizar a governabilidade de Michel Temer que tem sido abalada pelas constantes trocas de ministros e pelo seguimento do processo de cassação da chapa presidencial de 2014 no TSE. Além disso, vazamentos de delações premiadas no âmbito da Operação Lava Jato certeiramente trarão impactos no meio político. Neste contexto atribulado, a bolsa paulista tende a ter um mês bastante volátil e também movimentado pelo restante dos resultados corporativos do 4º Trim/16. 05

6 Histórico de Desempenho DESEMPENHO DA CARTEIRA DE FEVEREIRO E ÚLTIMOS 12 MESES Oscilação Mensal Ganho Acumulado 12 meses Período Portfólio Ibovespa Dif. (pontos percentuais) Portfólio Ibovespa Março 6,38% 16,97% -10,59% 6,38% 16,97% Abril 9,92% 7,70% 2,21% 16,93% 25,98% Maio -9,74% -10,09% 0,35% 5,53% 13,27% Junho 3,81% 6,30% -2,49% 9,55% 20,41% Julho 10,13% 11,22% -1,09% 20,65% 33,92% Agosto -1,51% 1,03% -2,55% 18,82% 35,30% Setembro 1,56% 0,80% 0,75% 20,68% 36,39% Outubro 11,15% 11,23% -0,09% 34,13% 51,72% Novembro -4,80% -4,65% -0,15% 27,69% 44,66% Dezembro -3,48% -2,71% -0,77% 23,24% 40,74% Janeiro (17) 6,68% 7,38% -0,70% 31,47% 51,12% Fevereiro 6,06% 3,08% 2,98% 39,43% 55,78% Performance Portfólio Coinvalores x Ibovespa 55,8% Performance Histórica Portfólio Coinvalores x Ibovespa 2844,4% 39,4% 6,1% 3,1% 13,1% 10,7% Carteira Ibovespa 403,7% fev-17 No Ano 12 meses

7 Desempenho de Fevereiro Empresa Código Peso Cotação R$ Cotação R$ % 31/01/ /02/2017 Período Alupar ALUP11 6% 18,47 19,89 7,69% BM&F Bovespa BVMF3 6% 18,49 19,02 2,87% Bradesco BBDC4 6% 32,68 33,42 2,26% BRF BRFS3 6% 44,46 40,62-8,64% Eztec EZTC3 6% 18,26 19,22 5,26% Gerdau GGBR4 8% 12,20 12,95 6,15% Hypermarcas HYPE3 6% 27,37 27,09-1,03% Iguatemi IGTA3 8% 29,80 31,10 4,36% Itaú ITUB4 6% 36,52 40,03 9,61% Light LIGT3 6% 19,67 22,32 13,47% Lojas Renner LREN3 6% 23,88 25,55 6,99% Petrobras PETR4 8% 15,02 15,18 1,07% São Carlos SCAR3 6% 26,70 31,49 17,94% Smiles SMLE3 8% 52,00 61,72 18,69% Vale VALE5 8% 30,55 31,51 3,14% Total 100% Ibovespa IBOV ,08% Portfólio Coinvalores Performance Fevereiro/17 31/1 8/2 16/2 24/2 Portifolio Coin 6,1% Ibovespa 3,1% Desempenho dos Papéis Fevereiro/2017 7,7% 2,9% 2,3% 5,3% 6,1% 4,4% 9,6% 13,5% 7,0% 1,1% 17,9% 18,7% 3,1% -8,6% -1,0% Alupar BM&Fbovespa Bradesco BRF Eztec Gerdau Hypermarcas Iguatemi Itaú Light Lojas Renner Petrobras São Carlos Smiles Vale 07

8 Sugestão de Alocação para Março Empresa Código Peso (%) Cot./VPA L. Líq. '16 P/L '16 Cotação Bancos de Varejo 12% 27,81 22,85 Preço Alvo Potencial Portfólio Ibovespa IBrX R$ MM (P) (P) 24/02/2017 MAR/18 % Bradesco BBDC4 6% 7,74 7,04 1,8 -x- -x- 33,42 -x- -x- Itaú ITUB4 6% 10,64 9,41 2,2 -x- -x- 40,03 -x- -x- Plataforma de Negociação 6% 4,1 3,73 BM&FBovespa BVMF3 6% 2,94 2,67 1, ,5 15,5 19,02 -x- -x- Comércio Varejista 6% 3,22 3,36 Lojas Renner LREN3 6% 1,47 1,34 6,2 603,0 27,2 25,55 33,00 29,20% Divisão por Setores da Carteira de Março 6% 12% 6% 8% 8% 8% Siderurgia 8% 2,07 1,87 Gerdau GGBR4 8% 0,93 0,84 0,9 -x- -x- 12,95 -x- -x- 12% Energia 12% 4,44 5,56 6% Alupar ALUP11 6% x 0,16 1,7 275,9 18,8 19,89 23,00 15,60% Light LIGT3 6% x 0,15 1,3 -x- -x- 22,32 -x- -x- Material de Construção 8% x 0,17 Duratex DTEX3 8% x 0,17 1,3 116,0 50,2 8,44 10,50 24,40% 6% 6% 6% 8% 8% Programa de Fidelidade 8% 0,26 0,36 Smiles SMLE3 8% 0,26 0, x- -x- 61,72 -x- -x- Mineração 8% 8,64 7,56 Energia Siderurgia Vale VALE5 8% 4,54 4,13 1,3 -x- -x- 31,51 -x- -x- Construção Civil 6% 0,55 0,37 Eztec EZTC3 6% x 0,08 1,1 -x- -x- 19,22 23,50 22,3% Bancos Mineração Prog. de Fidelidade Plataf. Negociação Higiene/Farma/Limpeza 6% 1,49 1,31 Hypermarcas HYPE3 6% 1,05 0,95 1,9 -x- -x- 27,09 32,00 18,10% Locação Comercial 6% x 0,06 Comércio Vestuário Construção Civil Farmaceutico Petroleo São Carlos SCAR3 6% x x 1,3 -x- -x- 31,49 -x- -x- Petroleo 8% 10,6 9,67 Material de Construção Locação Comercial Petrobras PETR4 8% 6,01 5,46 0,8 -x- -x- 15,18 -x- -x- Serviços Financeiros 6% 2,6 2,5 Serviços Financeiros Valid VLID3 6% x 0,14 1,7 -x- -x- 25,80 -x- -x- 08

9 Principais Movimentos da Carteira Coinvalores INCLUIR EXCLUIR DTEX3 Para 2017, a empresa espera melhora em seu desempenho, com a contínua redução de custos e despesas além de vendas de terras para reduzir a sua alavancagem, com projeção de ficar com a alavancagem próxima a duas vezes a relação dívida líquida/ebitda. Outra medida a ser adotada é o novo aumento nos preços de seus produtos, onde é esperado, em março, aumentos de 10% a 14% em painéis de madeira e, em abril, alta média de 7% nos produtos da Deca. BRFS3 Continuamos com visão positiva para a companhia no longo prazo, tendo em vista o processo de internacionalização e a recuperação do mercado interno (tanto de preços de insumos agrícolas como de demanda). Porém no curto e médio prazo os elevados preços de insumos agrícolas e a conjuntura desafiadora no mercado doméstico devem continuar a pressionar seus ativos em Bolsa no curto prazo. VLID3 IGTA3 Os papéis da companhia se encontram em um patamar de preço bastante interessante. Além disso, vemos na iminente resolução da crise fiscal dos estados como um importante ponto de atenção sendo mitigado, dessa forma, aceitando um nível mais elevado de risco em nossa carteira, recomendamos os papéis da Valid para esse mês. Nesse mês, optamos por colocar um papel com um nível de risco mais elevado em nossa carteira, tendo em vista que o principal driver para os papéis da Iguatemi, a queda mais acelerada da taxa de juros por aqui, já se encontra razoavelmente precificado. 09

10 Carteira de Dividendos Coinvalores Desempenho dos Papéis Fevereiro/2017 INCLUIR EXCLUIR 10,5% 2,9% 2,3% 18,7% MPLU3 BVMF3-1,1% VIVT4 BBDC4 AES Tietê BM&F Bovespa Bradesco Smiles Ultrapar A Carteira de Dividendos Coinvalores consiste na indicação de companhias com elevada projeção de dividend yield e/ou interessante histórico de pagamento de proventos. Nosso objetivo é proporcionar aos nossos clientes um portfólio que garanta a distribuição dos dividendos, juros sobre capital próprio e bonificações. Para o mês de janeiro, optamos por duas alterações em nossa carteira, visando distribuições de proventos no decorrer do mês e os yields projetados para as empresas. Carteira Dividendos Coinvalores 90,6% Carteira Dividendos para Março Empresa Código Exposição Cotação Preço Alvo Up Side 55,8% 45,8% 24/02/ meses Portfólio R$ R$ AES Tietê TIET11 20% 16,07 17,90 11,4% Multiplus MPLU3 20% 35,75 43,00 20,2% Smiles SMLE3 20% 61,72 -x- -x- 6,6% 3,1% 7,0% 14,5% 16,2% 10,7% 0,9% 2,0% 13,9% Telefônica Brasil VIVT4 20% 45,80 -x- -x- Ultrapar UGPA3 20% 64,51 82,00 27,1% fev-17 No Ano 12 meses Portfólio Ibovespa IDIV CDI 11

11 Carteira de Dividendos Ampliada Coinvalores Desempenho dos Papéis Fevereiro/2017 INCLUIR EXCLUIR 10,5% 2,9% 2,3% 3,3% 7,0% 18,7% 1,8% MRVE3 BBDC4-3,7% -1,6% -1,1% MPLU3 QUAL3 KLBN11 LREN3 AES Tietê BM&F Bovespa Bradesco Engie Brasil Klabin Lojas Renner Smiles Telefônica Brasil Transmissão Paulista Ultrapar A Carteira de Dividendos Ampliada Coinvalores consiste na indicação de companhias com elevada projeção de dividend yield e/ou interessante histórico de pagamento de dividendos. Nosso objetivo é proporcionar aos nossos clientes um portfólio que garanta a distribuição dos dividendos, juros sobre capital próprio e bonificações. Esta carteira tem o mesmo conceito da Carteira de Dividendos de 5 papéis, entretanto, informando uma quantidade maior de indicações para reduzir ainda mais a concentração dos ativos. Para o mês de março, realizamos três trocas em nossa carteira. Carteira Dividendos Ampliada Coinvalores 7,0% 4,0% 3,1% 90,6% 55,8% 25,8% 16,2% 13,9% 8,9% 10,7% 0,9% 2,0% jan-17 No Ano Acumulado Portfólio Ibovespa IDIV CDI Carteira Dividendos Ampliada para Março Empresa Código Exposição Cotação Preço Alvo Up Side Portfólio 24/02/ meses R$ R$ AES Tietê TIET11 10% 16,07 17,90 11,4% BM&FBovespa BVMF3 10% 19,02 -x- -x- Engie Brasil EGIE3 10% 36,98 46,00 24,4% MRV MRVE3 10% 14,28 -x- -x- Multiplus MPLU3 10% 35,75 43,00 20,3% Qualicorp QUAL3 10% 19,71 29,00 47,2% Smiles SMLE3 10% 61,72 -x- -x- Telefônica Brasil VIVT4 10% 45,80 -x- -x- Transmissão Paulista TRPL4 10% 66,85 -x- -x- Ultrapar UGPA3 10% 64,51 82,00 27,1% 12

12 Carteira de Small Caps Coinvalores INCLUIR CVCB3 11,3% EXCLUIR CARD3 Carteira Small Caps Coinvalores 3,1% 5,7% 19,2% 10,7% 17,8% A Carteira Small Caps Coinvalores consiste na indicação de papéis de companhias que tenham um Valor de Mercado de até R$ 5 bilhões. Temos o objetivo de proporcionar aos nossos clientes uma carteira que apresente desempenho mais favorável do que o principal benchmark deste mercado, que é o índice de Small Caps (SMLL). A Carteira Small Caps Coinvalores apresenta perfil mais arriscado, tendo em vista sua composição caracterizada por companhias que eventualmente se encontram em fase de crescimento, são novas e/ou com elevada necessidade investimentos. 62,2% 58,5% 55,8% fev-17 No Ano 12 meses Coinvalores Ibovespa Smalls Caps 10,5% 7,7% 35,2% Desempenho dos Papéis Fevereiro/2017 7,4% 17,9% -10,1% -7,1% -2,4% AES Tiete Alupar CSU Locamerica Minerva São Carlos São Senior Martinho Solution Carteira Small Caps para Março Empresa Código Exposição Cotação Preço Alvo Up Side Portfólio 46,3% Triunfo 24/02/ meses R$ R$ AES Tietê TIET11 10% 16,07 17,90 11,3% Alupar ALUP11 10% 19,89 23,00 15,6% CVC Brasil CVCB3 10% 28, Locamerica LCAM3 10% 6, Minerva BEEF3 10% 10,80 15,00 38,9% São Carlos SCAR3 10% 31, São Martinho SMTO3 10% 19, Senior Solution SNSL3 10% 15, ,6% Valid Triunfo TPIS3 10% 4,39 5,40 23,0% Valid VLID3 10% 25,

13 Indicadores (%) 2017 Acum. Acum. Acum. Acum. Jan. Fev. Mar. Abr. Mai. Jun. Jul. Ago. Set. Out. Nov. Dez. Acum. CDI 8,06% 10,81% 13,24% 14,00% 1,08% 0,86% 1,96% TR 0,27% 0,97% 1,94% 2,01% 0,17% 0,03% 0,20% Poupança 6,37% 7,16% 8,15% 8,30% 0,67% 0,53% 1,20% US$ Comercial 14,64% 13,39% 47,01% -17,84% -3,11% -1,19% -4,26 US$ Paralelo 14,09% 13,14% 33,63% -16,54% -4,05% -0,89% -4,90% Ouro -17,35% 12,04% 33,63-12,32% 2,43% 2,06% 4,55% IGPM 5,51% 3,69% 10,54% 7,75% 0,64% 0,08% 0,73% T-Bonds 10 Y 73,71% -28,62% 4,61% -5,15% 2,47% 2,35% 3,65% T-Bonds 30 Y 34,24% -30,56% 9,82% 1,42% 3,08% 2,96% 3,08% Dow Jones 26,50% 7,52% -2,23% 13,42% 0,51% 4,47% 5,31% Nasdaq 38,32% 13,40% 5,73% 5,89% 5,20% 4,17% 9,60% S&P ,60% 11,39% -0,73% 9,54% 1,79% 3,72% 5,57% IEE -8,83% 3,47% -8,68% 45,58% 7,07% 4,80% 12,35% Ind Des Imobiliário -26,39% -18,22% -21,38% 32,72% 16,67% 2,63% 20,86% Ind Set Industrial 3,23% -4,61% 5,26% -0,25% 3,26% 0,33% 3,60% Ind Set Consumo 0,76% 11,61% -6,70% 13,23% 3,29% 0,90% 4,22% Ind Carb Eficiente 3,94% 6,89% -10,45% 30,36% 5,87% 3,39% 9,53% Midlarge Cap -2,03% -1,35% -11,68% 29,91% 6,85% 3,09% 10,15% Índice Sust Empr 1,93% -1,94% -12,88% 13,79% 2,21% 2,87% 5,13% IGC -1,07% 5,81% -6,40% 28,91% 7,11% 3,64% 10,91% ITAG -0,56% 7,55% -10,72% 30,24% 6,65% 4,05% 10,98% IBRX Índice Brasil -3,13% -2,78% -12,41% 36,70% 7,21% 3,30% 10,75% Ibovespa % -2.91% % 38,94% 7,38% 3,08% 10,68% 14

14 Analistas / Discloser EQUIPE COINVALORES ANÁLISE ANALISTA CHEFE Sandra Peres (CNPI) sandra@coinvalores.com.br r. 442 ANALISTAS DE INVESTIMENTOS Felipe Martins Silveira (CNPI) felipe.silveira@coinvalores.com.br r. 443 SETORES ACOMPANHADOS ANÁLISE Açúcar e Álcool - Sandra Peres (CNPI) Agrícola / Fertilizantes Sandra Peres (CNPI) Alimentos / Abatedouros - Sandra Peres (CNPI) Alimentos / Massas e Farináceos - Sandra Peres (CNPI) Aluguel de Veículos / Frota Felipe Martins Silveira (CNPI) Autopeças Felipe Martins Silveira (CNPI) Bancos de Nicho - Felipe Martins Silveira (CNPI) Bancos de Varejo - Felipe Martins Silveira (CNPI) Bebidas Sandra Peres (CNPI) Bens de Capital / Infraestrutura Felipe Martins Silveira (CNPI) Calçados - Sandra Peres (CNPI) Call Center Felipe Martins Silveira (CNPI Cias Aéreas Felipe Martins Silveira (CNPI) Comércio Farmacêutico - Sandra Peres (CNPI) Concessões em Infraestrutura - Felipe Martins Silveira (CNPI) Construção Civil - Felipe Martins Silveira (CNPI) Distribuição de Óleo e Gás - Sandra Peres (CNPI) Educacional - Felipe Martins Silveira (CNPI) Eletroeletrônicos - Sandra Peres (CNPI) Energia / Distribuição Sandra Peres (CNPI) Energia / Geração - Sandra Peres (CNPI) Energia / Integradas - Sandra Peres (CNPI) Energia / Transmissão - Sandra Peres (CNPI) Fertilizantes - Sandra Peres (CNPI) Hardware / Software Felipe Martins Silveira (CNPI) Higiene / Farma / Limpeza - Sandra Peres (CNPI) Imobiliário - Felipe Martins Silveira (CNPI) Ind. Aeronáutica - Sandra Peres (CNPI) Locação Comercial - Felipe Martins Silveira (CNPI) Logística / Transportes - Felipe Martins Silveira (CNPI) Material de Construção Sandra Peres (CNPI) Material de Transporte - Felipe Martins Silveira (CNPI) Metalurgia - Felipe Martins Silveira (CNPI) Mineração - Felipe Martins Silveira (CNPI) Papel e Celulose - Sandra Peres (CNPI) Petróleo - Felipe Martins Silveira (CNPI) Petroquímico - Felipe Martins Silveira (CNPI) Planos de Saúde - Felipe Martins Silveira (CNPI) Plataformas de Negociação Felipe Martins Silveira (CNPI) Programas de Fidelidade - Felipe Martins Silveira (CNPI) Saneamento Básico - Sandra Peres (CNPI) Seguros - Felipe Martins Silveira (CNPI) Serviços de Engenharia - Felipe Martins Silveira (CNPI) Serviços Financeiros - Felipe Martins Silveira (CNPI) Shopping Center - Felipe Martins Silveira (CNPI) Siderurgia Felipe Martins Silveira (CNPI) Telecom - Felipe Martins Silveira (CNPI) Terminais Portuarios - Sandra Peres (CNPI) Turismo / Entretenimento - Felipe Martins Silveira (CNPI Varejo de Vestuario Sandra Peres (CNPI) Varejo Geral - Sandra Peres (CNPI) Importante Este material foi elaborado em nome da Coinvalores CCVM Ltda., para uso exclusivo no mercado brasileiro, sendo destinado a pessoas físicas e jurídicas residentes no país, e está sujeito às regras e supervisão da Comissão de Valores Mobiliários e Banco Central do Brasil, estando em conformidade aos aspectos regulatórios contidos na Instrução da CVM n 483/10. Destaca-se que os Comentários, Análises e Projeções contidas neste trabalho foram elaboradas de forma absolutamente independente das posições detidas por esta instituição, refletindo a opinião pessoal dos analistas que as avaliam. Este trabalho é fornecido a seu destinatário com a finalidade exclusiva de apresentar informações e os valores mobiliários de que trata, não se constituindo numa oferta de venda ou uma solicitação para compra de ações. As informações utilizadas para sua elaboração foram obtidas de fontes públicas e/ou diretamente junto à(s) companhias(s), objeto da análise. Consideramos tais fontes confiáveis e de boa fé, porém não há nenhuma garantia, expressa ou implícita, sobre sua exatidão. As informações, opiniões, estimativas e projeções contidas neste documento referem-se à data presente e estão sujeitas à mudanças, não implicando necessariamente na obrigação de qualquer comunicação no sentido de atualização ou revisão com respeito a tal mudança. As opiniões aqui contidas a respeito da compra, venda ou manutenção dos papéis das companhias em análise ou a ponderação de tais valores mobiliários numa carteira teórica expressam o melhor julgamento dos analistas responsáveis por sua elaboração, porém não devem ser tomados por investidores como recomendação para uma efetiva tomada de decisão ou realização de negócios de qualquer natureza. Desta forma, a Coinvalores e os analistas envolvidos em sua elaboração não aceitam responsabilidade por qualquer perda direta ou indireta decorrente da utilização do conteúdo deste documento. De acordo com a Instrução CVM 483/10 é declarado que os analistas da Coinvalores CCVM Ltda possuem posições de investimento em cotas de Fundos e Clubes de Investimento administrados e geridos ou não, por esta instituição, os quais poderão sofrer influência indireta das análises e opiniões dos mesmos. A analista Sandra Peres, cônjuge ou companheiro, detêm (na data de publicação deste relatório), direta ou indiretamente, em nome próprio ou de terceiros, ações de emissão das companhias BM&FBovespa (BVMF3), Bradesco (BBDC4), Brasil Ecodiesel (ECOD3) e Companhia Siderúrgica Nacional (CSNA3). 15

15 Analistas / Discloser MESA DE OPERAÇÕES / BOVESPA GESTÃO DE INVESTIMENTOS ATENDIMENTO HOME BROKER MESA DE BM&F Carlos Alberto de Oliveira Ribeiro cribeiro@coinvalores.com.br Gênesis Rodrigues genesis@coinvalores.com.br João Pinto Braga Filho zito@coinvalores.com.br João Paulo de Souza Angeli Dias joaopaulo@coinvalores.com.br José Antonio Penna penna@coinvalores.com.br Leonardo Antonio Sampaio Campos lcampos@coinvalores.com.br Luiz Carlos Camasmie Gabriel lalo@coinvalores.com.br Marco Tulli Siqueira tulli@coinvalores.com.br Mario Ruy de Barros mario.ruy@coinvalores.com.br Mauricio Gomes de Souza mauricio.souza@coinvalores.com.br Sergio Aparecido da Costa sergio.costa@coinvalores.com.br Paulo Cesar Pinto da Silva paulo.pinto@coinvalores.com.br Vladimir Andre Pedro vladimir.pedro@coinvalores.com.br FORA DE SÃO PAULO Tatiane C.C. Pereira tatiane.cruz@coinvalores.com.br Valeria Landim valeria.landim@coinvalores.com.br DIRETORIA Fernando Ferreira da Silva Telles fernandostelles@coinvalores.com.br Francisco Candido de Almeida Leite franciscoleite@coinvalores.com.br Henrique Freihofer Molinari molinari@coinvalores.com.br José Ataliba Ferraz Sampaio coin@coinvalores.com.br Paulino Botelho de Abreu Sampaio paulino@coinvalores.com.br ALUGUEL DE AÇÕES BTC Marcelo Milani marcelo.milani@coinvalores.com.br Wagner Soares de Andrade wagner.andrade@coinvalores.com.br Jaime Nascimento jaimejr@coinvalores.com.br Marcio Espigares mespigares@coinvalores.com.br Deborah Bloise deborahbloise@coinvalores.com.br Cristiano Batista Ribeiro cristiano.ribeiro@coinvalores.com.br FUNDOS DE INVESTIMENTO/ CLUBES/CARTEIRAS ADMINISTRADAS Jussara Pacheco jussara@coinvalores.com.br Marcelo Rizzo marcelorizzo@coinvalores.com.br Paulo Botelho A. Sampaio Neto paulo@coinvalores.com.br Carlos Eduardo Campos de Abreu Sodré cesodre@coinvalores.com.br Fabio Katayama fabio.katayama@coinvalores.com.br FUNDOS IMOBILIÁRIOS Maria de Fátima Carvalheiro Russo fatima.russo@coinvalores.com.br Mauricio M. Mendes mauricio@coinvalores.com.br Paulo Nepomuceno paulo.celso@coinvalores.com.br Jayme Kannebley jayme@coinvalores.com.br MESA DE RENDA FIXA Mauricio M. Mendes mauricio@coinvalores.com.br Roberto Lima rlima@coinvalores.com.br Natanael Fernandes natanaelfernandes@coinvalores.com.br Emilio Carlos Barbosa de Carvalho emilio.carvalho@coinvalores.com.br 16

16 Av. Brig. Faria Lima, º andar CEP São Paulo SP Tel.: (11) Fax: (11)