Transcrição da Teleconferência Resultados do 2T08 Guararapes-Riachuelo (GUAR3 BZ) 18 de agosto de Operadora:

Transcrição

1 Operadora: Bom dia, senhoras e senhores, e obrigada por aguardarem. Sejam bem-vindos à teleconferência da Guararapes Riachuelo, para discussão dos resultados referentes ao 2T08. Informamos a todos os participantes que a apresentação que será realizada a seguir está disponível para download no site seção de Investidores. Informamos, também, que os participantes estarão apenas ouvindo a teleconferência durante a apresentação da Empresa e em seguida iniciaremos a sessão de perguntas e respostas, quando mais instruções serão fornecidas. Caso algum dos senhores necessite de alguma assistência durante a conferência, queira, por favor, solicitar a ajuda de um operador, digitando *0. Antes de prosseguir, gostaríamos de esclarecer que eventuais declarações que possam ser feitas durante esta teleconferência, relativas às perspectivas de negócios da Companhia, projeções e metas operacionais e financeiras, constituem-se em crenças e premissas da diretoria da Companhia, bem como em informações atualmente disponíveis. Considerações futuras não são garantias de desempenho e envolvem riscos, incertezas e premissas. Estas se referem a eventos futuros e, portanto, dependem de circunstâncias que podem ou não ocorrer. Investidores devem compreender que condições econômicas gerais, condições da indústria e outros fatores operacionais podem afetar os resultados futuros da Empresa e podem conduzir a resultados que diferem materialmente daqueles expressos em tais considerações futuras. Gostaria, agora, de passar a palavra ao Sr. Flavio Rocha, Presidente da Riachuelo e Diretor de Relações com Investidores da Companhia. Por favor, Sr. Rocha, pode prosseguir. Flavio Rocha: Bom dia a todos. Quero agradecer a costumeira atenção e audiência a todos a esta teleconferência, onde estaremos apresentando nossos resultados do 2T e comentando e analisando com um pouco mais de profundidade. O 2T é um período aguardado com ansiedade pelo varejo porque é aquele se que segue ao marasmo do 1T, e onde as coisas começam, de fato, a acontecer, com duas datas promocionais importantes eu diria até três, no nosso caso, tendo em vista que, pela posição de liderança em muitas praças que nós ocupamos na região do Nordeste, as festas juninas ocupam um lugar de destaque no que tange às vendas desse período. Nossa Empresa começa a colher, principalmente em termos de primeira linha de crescimento de vendas, os frutos positivos de um movimento corajoso, que envolveu uma mudança estrutural do nosso negócio, um redesenho da arquitetura do nosso negócio, principalmente em se tratando do que esse redesenho se deu em um grande momento da Empresa, em 2005, com crescimento bastante significativo. Nós vislumbramos uma oportunidade que batia à nossa porta, em decorrência do nosso formato verticalizado, e vislumbramos que podíamos tirar melhor proveito integrando um pouco mais as duas Empresas, o braço industrial e comercial da nossa Empresa

2 Isso começa a surtir e mostrar nítidos efeitos em termos de primeira linha; acho que esse movimento, daqui para frente, começará a trazer desdobramentos ao longo de toda a folha de resultados da nossa Empresa. Vou me resguardar de maiores comentários para a fase interativa da nossa conversa, aproveitando para passar a palavra ao Túlio Queiroz, que irá apresentar os números e a apresentação que nosso departamento de RI preparou. Mas antes gostaria de mencionar que reunimos, aqui, executivos das diversas áreas da Empresa para atender com maior detalhamento as perguntas que virão na fase interativa da teleconferência. Está aqui conosco o Newton Rocha, Superintendente da Riachuelo, o Helmann Gurgel, Diretor Financeiro da Riachuelo, o Ricardo Hidemi, Diretor de Operações e Controle da recém-criada financeira Midway, e o Eduardo Yamagushi, nosso gerente de contabilidade. Portanto, passo a palavra ao Túlio, para que dê prosseguimento à apresentação. Muito obrigado. Bom dia a todos. Passando para o slide de número três, presente no material disponível em nosso website, temos a evolução da receita líquida da Riachuelo no decorrer do trimestre. De abril a junho, a receita líquida da Companhia totalizou R$431 milhões, 15,3% a mais que o registrado no 2T07. No critério mesmas lojas, a evolução registrada no período foi de 7,9% ante 3,6% registrado no 2T07. A retomada do ritmo de crescimento é resultado de um conjunto de medidas adotadas ainda em 2007, quando o nível de integração passou a ser fortemente acelerado. No decorrer desse trimestre, as lojas contaram com um mix de produtos mais adequados, com maior penetração de itens importados na coleção de inverno e maior participação de produtos Vale a Pena. O ganho de agilidade de desenvolvimento e entrega por parte da Guararapes é também conseqüência do segundo turno de produção, que, desde o final de setembro, vem aumentando de forma significativa as quantidades de peças produzidas e desenvolvidas para a Riachuelo. A partir de janeiro, a política de preços também foi reestruturada com o objetivo de transmitir aos produtos Vale a Pena todo o potencial da enxuta estrutura de custos existente em nossas plantas. Desta forma, os VPs continuam a ser expostos nas áreas nobres das lojas, ao lado dos produtos modais, com o intuito de atrair o consumidor de baixa renda para o interior da loja e, assim, transformar fluxo em vendas, aumentando o volume, sem comprometer as margens. No slide seguinte, de número quatro, podemos observar a evolução do ticket médio da Riachuelo, assim como o crescimento de sua base de cartões. O ticket médio do cartão Riachuelo atingiu R$103,50 no 2T07, 3,6% maior que o registrado no mesmo período do ano anterior. Ao final de junho, a base total de cartões Riachuelo atingiu a marca de 13,8 milhões de unidades, das quais foram emitidas apenas nesse trimestre. No slide de número cinco, apresentamos o breakdown das vendas da Riachuelo. Nesse trimestre, o Cartão Riachuelo foi responsável por 63,4% das vendas totais, sendo, destes, 36,7% referentes a opções que envolvem os planos com juros. No mesmo - 2 -

3 trimestre do ano anterior, o Cartão Riachuelo foi responsável por 64,2% das vendas totais, sendo 35,4% referentes a operações envolvendo a cobrança de juros. Já em relação às vendas totais, as vendas com juros representaram 23,3%, 3,6 p.p. inferior ao registrado no 2T07. A redução da participação do cartão Riachuelo no breakdown de nossas vendas é explicada, em grande parte, pela construção da base de cartões referentes às lojas recém-inauguradas em 2006, 2007 e no decorrer de 2008, e, também, pela crescente penetração dos cartões embandeirados nas classes de renda C e D. Além disso, vale destacar que a Companhia vem adotando, desde o início do ano, políticas de crédito mais conservadoras, fazendo com que a quantidade de transações envolvendo planos mais longos seja gradualmente reduzida. No slide de número seis, apresentamos a evolução dos níveis de perda da operação financeira, assim como os ajustes que vêm sendo feitos para o início das atividades da Midway Financeira. Desde o final de 2007, a Administração vem adotando formas de contabilização mais conservadoras para as perdas e provisões referentes às operações financeiras. Conforme ilustrado na tabela da parte inferior do slide, a Companhia aumentou gradualmente o estoque de provisão em balanço em relação à sua carteira total líquida referente ao Cartão Riachuelo e às operações de empréstimo pessoal. Em relação ao 2T07, o percentual de provisões sobre a carteira total líquida passou de 4,4% para 7% ao final de junho de 2008, totalizando R$52,6 milhões em provisões. Em comparação com o 1T08, o estoque de provisão foi aumentado em R$4,9 milhões, mesmo contando com uma carteira total líquida menor. Na parte superior do slide, podemos observar que o nível de perdas das operações do Cartão Riachuelo, considerando vendas com juros, vendas com juros com período de carência e vendas sem juros, manteve-se estável em 9,1%, desprezando seu comportamento sazonalmente mais elevado no decorrer do 2T. O comportamento verificado é reflexo do conjunto de medidas implementado no início do ano para reduzir os níveis de perda da Companhia, tais como: a implementação de tecnologia de ponta, como a recém-aquisição do programa SAS; e o aprimoramento dos atuais sistemas de behavior score e credit score através da utilização adicional de bases de dados externas, contribuindo para um mapeamento muito mais preciso do comportamento de crédito dos clientes em suas respectivas praças de atuação. O nível de perda das operações de empréstimo pessoal e Saque Fácil permaneceu estável, passando de 25,5% em março para 25,1% em junho. É importante mencionar, porém, que a Companhia reduziu a carteira desta operação em 6%, totalizando R$91,2 milhões ao final de junho. No quadro referente ao desempenho da operação financeira, localizado na parte central do slide, nota-se que a receita da operação apresentou redução de 1,8% no trimestre, associada à menor participação do cartão Riachuelo no total de vendas da Companhia. No slide sete, temos um panorama do crescimento da área de vendas da Riachuelo desde o início de 2006, quando foi retomado seu plano de expansão. Desde então, aproximadamente m 2 de área de vendas foram incrementados, sendo através do processo de remodelação arquitetônica ou provenientes da abertura de novas lojas

4 No decorrer do 2T, em continuidade ao plano de expansão, foram inauguradas mais duas lojas: uma localizada em Feira de Santana e outra em Curitiba. Além das novas unidades, todas as quatro lojas que estavam em reforma no decorrer do 1T foram reinauguradas, com destaque para a reabertura da loja de Manaus, que conta agora com m² de área de vendas, e para a ampliação da loja localizada no Shopping Iguatemi, em Salvador, que passou dos anteriores m 2 para m 2 de área de vendas. Para esse 2 semestre, a Companhia espera remodelar mais oito unidades. Por serem, em sua maior parte, obras de menor intensidade, o objetivo é contar com o formato arquitetônico mais atualizado já a partir do 4T. Com o intuito de ilustrar melhor o início da construção do elemento de maturação na base de cálculo da Companhia, encontra-se, no lado esquerdo superior do slide, a abertura da área de vendas da Riachuelo por faixa de idade. Pode-se notar que 65% da metragem total possui idade superior a seis anos, sendo 38% superior a dez anos. Observa-se, também, que, ao final de junho, 26% da área de vendas possuía idade entre um e cinco anos, período em que há uma maior aceleração do nível de produtividade em função da curva de maturação. No slide a seguir, de número oito, estão presentes as confirmações obtidas até o momento em relação ao plano de expansão Desta forma, o quadro presente neste slide apresenta os nove projetos confirmados para este ano, sendo três deles já concretizados nesse 1S. Em função do atraso nas obras de alguns empreendimentos onde a Companhia já possui contratos assinados para abertura de novas lojas, parte das unidades anteriormente previstas para serem inauguradas ainda em 2008 foi transferida para Conforme pode ser notado na ilustração presente no slide de número nove, a Companhia possui um importante ativo real composto por 50 lojas localizadas em imóveis próprios e pelo Midway Mall, localizado em Natal. Pertencentes à Guararapes, esses 50 imóveis, sendo 11 localizados em Shoppings e 39 em rua, representam quase 50% da área de vendas da Riachuelo, e estão presentes em todas as regiões do País, abrangendo 18 estados e o Distrito Federal. Inaugurado em abril de 2005, o Midway Mall conta com uma área de m 2, fato que o torna o maior shopping center do Brasil em área bruta construída. Sucesso absoluto de público e contando com a totalidade de suas lojas locadas, tal empreendimento tornou-se referência de lazer e entretenimento na cidade. A evolução de 11,1% no EBITDA apresentado nesse 2T08, em relação ao mesmo período do ano anterior, demonstra o potencial do projeto que ainda encontra-se em fase de maturação, podendo, portanto, contribuir ainda mais para o resultado do Grupo. Além disso, o shopping ainda conta com um terceiro piso para futura expansão a ser concluída no 1S09, fato que acrescentará aproximadamente m 2 em sua área bruta locável, passando dos atuais m 2 para algo próximo a m 2 de ABL. No slide seguinte, de número dez, passaremos por alguns destaques financeiros consolidados do período. Vale ressaltar que os valores referentes ao 2T07 e ao 1S07 estão em formato pro forma, ou seja, contemplam as reclassificações referentes ao incentivo fiscal de ICMS e o atual conceito de EBITDA ajustado

5 Em conseqüência da maior participação dos produtos Guararapes na venda da Riachuelo, a receita líquida da Guararapes Confecções totalizou R$186,2 milhões no trimestre, 49% superior ao valor registrado no mesmo período do ano anterior. A receita líquida consolidada alcançou R$478,1 milhões no trimestre, ante R$426,8 milhões registrados no 2T07, representando um crescimento de 12%. Nesse trimestre, conforme já ocorrido no trimestre anterior, é natural que a evolução da receita consolidada seja menor que a evolução da receita da Riachuelo e da Controladora de forma isolada, em função da forte aceleração do processo de integração e conseqüente formação de estoques da Riachuelo por maiores quantidades de produtos Guararapes. No acumulado do ano, a receita líquida consolidada evoluiu 10,9%, totalizando R$826,5 milhões. No slide a seguir, de número 11, temos a evolução do lucro bruto consolidado da Companhia. Em função do forte crescimento da participação de produtos Guararapes nas vendas da Riachuelo, da curva de aprendizagem relativa ao segundo turno de produção e também da maior penetração dos produtos Vale a Pena, a margem bruta consolidada passou de 48,1% no 2T07 para 48,4% no 2T08, apresentando evolução de 0,4 p.p. Desta forma, o lucro bruto consolidado da Companhia totalizou R$231,5 milhões no período, 12,8% a mais que o registrado no 2T07. No semestre, o lucro bruto totalizou R$394,9 milhões, com margem bruta de 47,8%, 0,8 p.p. superior ao registrado no mesmo período de No slide a seguir, de número 12, temos a evolução das despesas de vendas da Companhia, que apresentaram crescimento de 30,3% nesse 2T08 quando comparado com o mesmo período do ano anterior, totalizando R$183,3 milhões no período. Ao se excluírem os R$52,2 milhões referentes às perdas e provisionamentos da operação financeira, a evolução apresentada no trimestre passa para 20%, impulsionada pelas despesas referentes à abertura de lojas novas ao longo de 2007 e três novas unidades no decorrer do 1S08. Desta forma, participação sobre a receita líquida passou de 25,6% no 2T07 para 27,4% nesse 2T, em decorrência do processo de maturação das áreas de vendas incrementadas ao longo de 2007 e No semestre, a evolução registrada foi de 16,9%, representando 29,2% da receita líquida. Vale destacar que a Companhia intensificou suas ações de marketing no decorrer desse exercício, fazendo com que as despesas, principalmente relativas à propaganda, apresentassem evolução significativa. No slide de número 13, analisaremos as despesas gerais e administrativas do Grupo. No trimestre, este grupo de despesas evoluiu 30,6%, totalizando R$59,1 milhões, ante R$45,3 milhões registrados no mesmo período do ano anterior. No semestre, a evolução foi de 30,9%, representando 13,5% da receita líquida. Além da adequação das áreas de suporte e de operações em função do plano de expansão previsto para o ano, as despesas de depreciação, também contabilizadas nesta linha, aumentaram de forma significativa em função do crescimento dos ativos imobilizados da Companhia. No slide seguinte, de número 14, detalharemos a composição do EBITDA ajustado. Em função da estratégia de maior integração que vem sendo implementada desde o início do ano, o EBITDA ajustado passou a incorporar as receitas referentes ao incentivo fiscal de - 5 -

6 Imposto de Renda. O intuito desta alteração é contemplar as receitas geradas por tais incentivos, visto o peso estratégico de tal elemento nas operações da Companhia. Como conseqüência do aumento registrado nas despesas operacionais, principalmente em razão do maior conservadorismo adotado na contabilização das despesas com perda e provisionamento, o EBIT ajustado passou de R$71,3 milhões no 2T07 para R$97,6 milhões no 2T08. Já o EBITDA ajustado totalizou R$93 milhões no 2T08, 18,8% abaixo dos R$114,6 milhões apurados no 2T07. A margem EBITDA no 2T08 alcançou 19,5%, 7,4 p.p. inferior quando comparada à margem registrada no 2T07. No semestre, o EBITDA ajustado totalizou R$141,8 milhões, 14,9% inferior ao registrado no mesmo período de No slide número 15, abordaremos o desempenho do lucro líquido consolidado após incentivos fiscais. Nesse trimestre, os incentivos fiscais do Imposto de Renda totalizaram R$12,2 milhões. O lucro líquido consolidado da Companhia após incentivos atingiu R$45,7 milhões no 2T08 e R$57,2 milhões no semestre. É importante ressaltar que a estratégia de maior integração entre o varejo e a indústria gera uma flexibilidade de operação em três vertentes de produtos: Vale a Pena, que são os básicos, com possibilidade de estocagem sazonal; Coleções, seguindo as principais tendências de cada estação; e Fast Fashion, atendendo às necessidades instantâneas de moda. Porém, o acelerado desenvolvimento dessa estratégia causa o aumento do nível de estoques no curto prazo, em decorrência do comportamento sazonal do varejo aliado à produção linear da indústria. Desta forma, excluindo os efeitos do lucro não-realizado dos estoques, que totalizou R$6,7 milhões no 2T08 e R$2 milhões no 2T07, o lucro líquido após incentivos fiscais consolidado totalizaria R$52,4 milhões nesse 2T08, ante R$64,3 milhões referentes ao 2T07. Utilizando a mesma metodologia para o semestre, o lucro totalizaria R$74,4 milhões ante R$86 milhões referentes ao 1S07. No próximo slide, de número 16, temos a distribuição dos R$90,7 milhões investidos em ativos fixos pela Companhia durante o semestre. Deste montante, R$74,1 milhões foram destinados à Riachuelo, sendo R$41 milhões alocados na abertura de novas lojas e para o projeto de remodelação arquitetônica de filiais. Além disso, parte significativa do investimento destinado à área de tecnologia refere-se ao novo sistema de automação comercial recém adquirido. Sendo assim, do total investido até agora, 82% foi direcionado à Riachuelo e 18%, à Guararapes. Por fim, no slide de número 17, temos a evolução da quantidade de colaboradores separados entre Riachuelo e Guararapes. Dentro do total referente à Guararapes, englobamos os colaboradores da Transportadora Casa Verde e do Midway Mall. Conforme podemos observar, o grande aumento registrado refere-se à indústria, que passou de colaboradores em junho de 2007 para em junho de 2008, impulsionado pela contratação de funcionários para a implementação do segundo turno de produção. Sendo assim, a Companhia aumentou seu quadro de colaboradores em 33%, totalizando ao final do semestre. Seriam estes os nossos comentários e, a partir de agora, toda a equipe aqui presente está a disposição para responder às perguntas que julguem necessárias. Muito obrigado

7 Vagner Salaverry, Geração Futuro: Bom dia a todos. Parabéns pelo desempenho das vendas. Eu tenho duas perguntas. A primeira delas, eu queria ter uma idéia de vocês de quais seriam os números do resultado financeiro se nós excluíssemos esses ajustes da financeira Midway, da preparação para Midway. E a segunda questão, que também está relacionada a essa primeira, é a redução das receitas financeiras que a gente verificou no trimestre, o quanto ela pode ser explicada pela política mais restritiva e quanto ela poderia ser explicada, se é que a gente pode ter uma idéia em cima disso, da menor utilização dos cartões Riachuelo pelas lojas novas abertas nos últimos meses. Em relação à primeira pergunta, referente ao impacto do maior nível de provisão para a operação financeira como um todo, é importante ressaltar que a participação do cartão Riachuelo e das vendas com juros, o breakdown da Companhia teve uma ligeira redução comparada com o 1S07. Então, a carteira proveniente dessa operação ficou de forma muito parecida em relação a Porém, a despesa de perda e provisionamento aumentou 66% nesse 2T e 53% no 1T, muito causado por esse maior nível de conservadorismo em função da construção de um estoque de provisão em balanço. Inclusive, em relação à carteira total da operação, esse estoque de provisão atingiu 7% comparado com 4,4% no 2T07. Se você usasse exatamente a mesma metodologia, visto que o nível de perda se manteve estável, na casa de 9%, tudo bem; no 2T07 foi na casa de 8%. Você poderia usar no mesmo critério mais ou menos o mesmo valor que foi utilizado em 2007 para fazer essa comparação por critério. Mas a idéia não é essa, a idéia realmente é passar a construir daqui para frente um estoque de provisionamento maior no decorrer das operações de venda do cartão Riachuelo para trabalhar com estoque de provisionamento em balanço no mesmo nível, em um nível parecido com o nível de perda, uma vez que agora em julho, inclusive, já começaram as operações da Midway Financeira e, a partir daí, sendo uma operação financeira de uma companhia financeira é importante trabalhar com estoque de provisionamento, ou seja, fazer o provisionamento no momento zero da venda em função do risco já conhecido. Quando operávamos apenas com a operação de varejo, nós trabalhávamos com estoque de provisionamento um pouco menor, jogando a maior parte quando fazíamos o writeoff depois de 180 dias. Vagner Salaverry: OK. Deixa eu só entender: a segunda questão, que é mais relacionada a essa redução das receitas, dá para nós atribuirmos mais a uma menor utilização do cartão do que efetivamente uma menor utilização por causa da abertura de novas lojas. Houve uma redução para uma política mais restritiva de crédito, é mais ou menos isso? Na verdade, é a combinação desses dois fatores, mas com uma intensidade maior para a menor participação do cartão Riachuelo em função da abertura de lojas novas. Quando abrimos uma nova filial, essa base de cartões Riachuelo ainda encontra-se em fase inicial - 7 -

8 e, no decorrer dos primeiros anos, você constrói essa base para que fique em um padrão parecido com a média da Companhia. Aí sim você passa a considerar nessa loja um percentual parecido com a média do Grupo. Durante esses três primeiros anos, essas lojas têm uma participação do cartão Riachuelo bastante inferior a média da Companhia, o que traz para baixo, realmente, essa participação das transações envolvendo o cartão Riachuelo. Mas, desde o começo desse exercício de 2008, a Companhia vem realmente adotando uma política mais conservadora de concessão de crédito, que também ajuda a diminuir a quantidade de transações, principalmente mais longas, assim afeta menos o 0+5, mas com maior intensidade o 0+8. Flávio Rocha: Eu gostaria de fazer um comentário, complementando a resposta do Túlio, essa queda de participação do cartão Riachuelo, nós todos acreditamos que será amplamente compensada com a chegada do embandeiramento de cartão. O cartão de bandeira chegou realmente às classe C e D. E, no que eu acho que foi uma estratégia acertada, nós seguramos um pouco o lançamento desse produto, que tem tudo para ser o produto mais importante do nosso braço financeiro, para que esse embandeiramento fosse feito tendo a nossa própria financeira como emissor. Então, agora com o oferecimento ao nosso cliente do cartão Riachuelo Visa, Riachuelo Mastercard, somando essas duas formas de pagamento, o cartão Riachuelo private label e o Riachuelo Mastercard e Riachuelo Visa, eu acho que nós não só recuperaremos a participação anterior do cartão Riachuelo como até superaremos. A análise da perda, eu acho que à luz de três anos de histórico do plano de 8x, 8x com carência, dos planos com juros, já é possível perfeitamente ver que as oscilações em torno da perda são pequenas variações em torno do número 9%. Vai de 8 10%, no empréstimo pessoal também são variações em torno de 22%. O que existe é o tal efeito chicote: quando você tem uma pequena variação na ponta, na perda, até que este histórico se forme e você passe a provisionar os níveis adequados, há esse efeito chicote, que o Túlio mencionou, passando de 4% para 7,6% de provisionamento, que já é um nível compatível com o nível de perda atual. Então, quando você olha o resultado da Companhia, voltando os olhos não para o provisionamento mas para a perda real que já é possível ter com esse histórico, você vai ver gráficos saudavelmente ascendentes em todos os indicadores da Companhia. Vagner Salaverry: OK. Muito obrigado. Marcos Di Tullio, UBS Pactual: Bom dia a todos. Ainda em relação aos resultados financeiros, vocês discutiram um pouco, falaram que a participação vai voltar para os níveis anteriores. O que eu queria saber é o que a gente pode esperar para o 2S08, se já vai ter uma melhora, se vai continuar ainda com os efeitos dessas explicações que vocês deram. O que vocês acham para o 2S08? Obrigado

9 Flávio Rocha: Antes de passar para o Túlio, eu só gostaria de dizer que o embandeiramento de cartão terá início, de fato, no 1S09, em virtude de ajustes de sistemas junto aos nossos parceiros. O cartão de bandeira, de fato, começará a ser oferecido pela formação do seu portfólio a partir do início de 2009, tendo em vista que no 4T08 no 3T não seria possível em virtude dessas limitações de sistemas e o último trimestre não é prudente em virtude da proximidade das vendas de fim de ano, você fazer uma mudança dessa monta com a introdução de um produto dessa i mportância. Então, nós esperamos, ao longo de 2009, uma recuperação e superação da participação do Cartão Riachuelo, seja com ou sem bandeira, superando os níveis já atingidos nos idos de 2007, quando este índice superou 75%. Não sei se o Túlio gostaria de complementar... Respondendo a sua pergunta em relação a como a gente enxerga para este próximo semestre a operação financeira. Eu não vou passar expectativas numéricas, mas o que eu posso dizer é o seguinte: a participação do cartão Riachuelo nas vendas da Riachuelo deve ter um comportamento parecido com o que a gente viu nesse 1S. É claro que existe uma sazonalidade período a período. No 4T, historicamente, o cartão Riachuelo e os produtos que envolvem a cobrança com juros têm uma participação maior. Mas, fazendo a comparação ano contra ano, trimestre a trimestre, deve haver essa manutenção dessa realidade existente nesse 1S. Como a venda com juros é o maior gerador dessa receita da operação financeira, essa realidade deve estar presente também neste 2S. Em relação à questão de perdas e provisionamento, a gente está adotando, desde o final do ano passado, uma postura mais conservadora, aumentando o estoque de provisionamento. E essa atitude deve se manter para o 2S08. Marcos Di Tullio: Está ótimo. Obrigado. Ricardo Fernandes, Banco Itaú: Bom dia a todos. Eu queria saber, olhando para trás, os primeiros seis meses deste ano, já que vocês já têm a Midway Financeira em papel, pronta, você poderia dar uma idéia como seria o impacto da parte do varejo têxtil, ou simplesmente olhando, o que seria o EBIT da Midway Financeira? Os primeiros seis meses, se você coloca o SG&A, todos os custos que proporcionaram esse negócio dentro do financeiro? Simplesmente para ter uma idéia de como poderia ser daqui para frente, quando vocês mostram os números separados no 3T ou 4T. Ricardo, neste primeiro momento, é claro que o objetivo de criarmos a Midway Financeira é trabalhar toda essa oportunidade do cartão embandeirado, com todas as operações que envolvem essa nova oportunidade. Mas neste primeiro momento, a idéia é simplesmente passar as operações já existentes na Riachuelo, ou seja, toda a operação do cartão Riachuelo, com as vendas com juros e também a de empréstimo pessoal, para dentro da Midway Financeira

10 Inclusive a estrutura de funding, a gente manteve a mesma, ou seja, continua trabalhando com bancos parceiros para obtenção de funding; então não há grandes diferenças nesse quesito. E em relação às despesas operacionais, digamos assim, nós ainda não estamos fazendo o disclosure do que seriam essas despesas operacionais envolvendo a financeira. É claro que a partir do momento deste 2S, quando abrirmos a operação da financeira, será evidente. Dentro da loja, existe uma área específica, que é a área do crediário, onde seria a área designada para a operação do produto financeiro como um todo. Em média, essa área representa algo próximo de 10% da área de vendas. Então, é uma boa referência para se ter mais ou menos uma referência de quanto seria o impacto das despesas operacionais dentro da Midway. Mas com certeza no 2S teremos o disclosure completo. OK. Mas aí você também vai mostrar a comparação, como era ano passado? Vai ter um pro forma do Midway Financeira para comparar e vai tirar desses mesmos gastos, vamos falar, operacional que faltam alocado à Midway, para dar uma melhor comparação? Sim. A idéia é fornecer o disclosure completo. Ou seja, assim que mostrarmos o desempenho da Midway de forma isolada para criar os comparativos, vamos criar os mesmos critérios para 2007, para que a comparação seja facilmente entendida. A segunda pergunta, voltando mais ao SG&A, que vejo que está crescendo bem mais rápido, ainda tirando a dívida PDD, em comparação com as vendas. Você pode dar uma idéia de quais são as contas que estão subindo mais que as vendas? Na verdade, eu queria saber se tem como pensar que na segunda metade do ano e para frente serão diluídas, vão parar de crescer, ou são ligadas à Midway Financeira? Você pode dar um esclarecimento um pouco mais detalhado desse SG&A que está crescendo bem mais rápido que as vendas? Ricardo, eu vou falar primeiro de despesa de vendas. Como você falou, se excluirmos a despesa de perda e provisionamento da despesa de vendas, a evolução do semestre foi de 20%. O grande impacto, olhando para as despesas de vendas e principalmente da relação entre as despesas de vendas contra nossa receita líquida, é o impacto da abertura de lojas novas; tanto dessas de 2008 quanto das quatro inauguradas durante o 2S07. É claro que em um momento inicial de vendas de uma nova unidade, nos primeiros cinco anos, existe uma fase de maturação dessa receita. Só que a despesa, a partir do momento em que você inaugura a loja, todas as principais despesas envolvidas já estão presentes. Então, em uma fase de retomada de crescimento orgânico, é natural que essa relação entre despesa de vendas e receita, em um primeiro momento, gradualmente fique um pouco mais pesada

11 Então, olhando para a despesa de vendas, o grande impacto é esse. É claro que tem uma outra questão importante, que é a questão das despesas com marketing. Durante esse exercício de 2008, a Companhia foi mais atuante, principalmente na exposição em mídias de alta escala, ou seja, a despesa de propaganda realmente tem um impacto significativo também presente nesse número. E um terceiro elemento, que pode ser considerado nas despesas de vendas, é o aumento das despesas de frete em função da maior produção de Guararapes e da distribuição desses produtos para a Riachuelo. Em função desse processo inicial de integração, é natural haver um nível de produção e inclusive de estocagem de produtos Guararapes maior, o que gera uma despesa de frete também mais elevada. Mas eu diria que os dois principais elementos são os mais relevantes, olhando a despesa de vendas. Entrando para a parte de despesas administrativas, elas evoluíram próximas a 30%. Eu diria que existe uma participação importante do elemento depreciação no componente, em função do aumento do imobilizado da Companhia no decorrer dos últimos exercícios. Mas também tem as despesas referentes a alguns projetos que envolvem algumas consultorias, já que a Companhia vem adotando uma série de projetos importantes, como automação da sua área comercial, apresentação de um futuro sistema de automação comercial; assim como todo o processo de automação do CD, que é claro que não envolve só a compra de equipamentos, mas sim uma redefinição e um redesenho de todas as áreas envolvidas no processo. OK. Voltando para o sales, normalmente uma loja nova deveria ter 60%, 70% das vendas no primeiro ano. As lojas novas não vão estar nesse patamar? Ricardo, como eu te disse: a maturação de uma loja varia de três a cinco anos, dependendo da praça de abertura. Ou seja, em uma praça onde já existe uma base de cartões Riachuelo existente, a maturação da loja é mais rápida. Então, ficaria mais próxima do terceiro ano. Quando não, ficaria realmente mais próxima do quinto ano. Mas no primeiro ano de atuação, essa loja não performa de 60% a 70%, não. É em torno de 40% para atingir 100% no último ano de maturação. Mas se você tem que separar os dois, esse impacto da falta de alavancagem em uma nova loja contra maior despesa em marketing, são 50 50%, há aumento de gastos, ou você tem uma noção qual é o mais pesado? Sem dúvida alguma, o que mais pesa é realmente esse impacto de abertura de lojas novas, que traz um volume de despesas muito mais consistente, que envolve todas as despesas de pessoal, todas as despesas envolvendo os aluguéis, e todas as despesas envolvendo as operações dessas lojas novas. Essa, realmente, é a linha de principal impacto

12 Até porque a despesa de propaganda e marketing, como eu mencionei, tem um impacto relevante. Mas provavelmente terá maior intensidade no 3Q e 4Q, quando a exposição em mídia é maior. E a depreciação do G&A? Você tem como separar os dois, G&A e COGS, para ter uma idéia de como é o cash G&A? Você pode me passar depois, mas acho que seria interessante poder separar os dois para ter uma conta mais clara. A idéia é a seguinte: desse valor de depreciação total demonstrado no release, aproximadamente R$9 milhões refere-se à depreciação de Guararapes. Desses R$9 milhões, aproximadamente R$9 milhões estão alocados em custo, uma vez que envolvem a parte produtiva da Companhia. Os demais estão alocados nas linhas de despesas operacionais. R$9 milhões são ligados à produção? Sim, à Guararapes. E o resto é G&A? Sim. De imóveis, tudo isso. OK. Obrigado, então. Operadora: Obrigada. Não havendo mais perguntas, gostaria de devolver a palavra ao Sr. Flávio Rocha, para suas considerações finais. Flávio Rocha: Bom, obrigado a todos pela audiência e pela participação. Nos colocamos, aqui, à disposição, o Túlio e eu, vocês têm o nosso e nossos telefones para contato. E muito obrigado, mais uma vez, pela presença e pela participação. Operadora: A teleconferência da Guararapes-Riachuelo está encerrada. Agradecemos a participação de todos, e tenham um bom dia

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