Companhia de Transmissão de Energia Elétrica Paulista - CTEEP. Laudo de Avaliação das Ações da CTEEP TRPL4 e TRPL3

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1 Companhia de Transmissão de Energia Elétrica Paulista - CTEEP Laudo de Avaliação das Ações da CTEEP TRPL4 e TRPL3

2 Índice 1. Apresentação Objetivo do Laudo Metodologia Premissas Análise Conclusão Declaração de Encerramento ANEXO

3 1. Apresentação A CTEEP - Companhia de Transmissão de Energia Elétrica Paulista, companhia de capital aberto com ações listadas na BMF&BOVESPA, pretende promover aumento de capital social com emissão de ações de acordo com as seguintes condições: Valor do aumento de capital: R$ ,40; Espécie de ações: preferenciais nominativas com os mesmo direitos e características das ações preferenciais atualmente existentes, participando de forma integral a todos os benefícios, conforme elencados no Estatuto Social da Companhia, inclusive dividendos e eventuais remunerações de capital que vierem a ser distribuídos pela Companhia posteriormente a homologação do aumento de capital pelo Conselho de Administração; Quantidade de ações: a ser definida de acordo com o preço de emissão; Preço de emissão: a ser determinado com base na média ponderada das cotações médias das ações em período anterior à data de início da subscrição; Condições de integralização: a integralização das ações subscritas será efetuada em moeda corrente nacional, à vista no ato da subscrição, conforme indicado no boletim de subscrição, exceto a parcela, a qual cabe ao acionista controlador correspondente a R$ ,00, que será integralizada mediante a capitalização do benefício fiscal auferido pela Companhia com a amortização parcial da reserva especial de ágio nos exercícios sociais de 2014 e Objetivo do Laudo O objetivo deste laudo técnico é apresentar o preço de referência das ações a ser utilizado na realização do aumento de capital mencionado no item anterior. 3. Metodologia A metodologia a ser utilizada no cálculo do preço de referência das ações, considera a média de preços ponderada pelos volumes financeiros de transações das ações da CTEEP, a partir de dados diários. 3

4 4. Premissas O capital social da CTEEP é composto por ações ordinárias (TRPL3) e preferenciais (TRPL4), distribuídas da seguinte forma em 31/12/2015: Acionistas TRPL3 (ON) % TRPL4 (PN) % Total % ISA Capital do Brasil ,50% ,33% ,20% Controlador ,50% ,33% ,20% Centrais El Bras SA Eletrobras ,80% ,44% ,40% Governo Federal ,80% ,44% ,40% Vinci Equities Gestora de Recursos Ltda - 0,00% ,70% ,60% Outros ,70% ,53% ,80% Demais Acionistas ,70% ,53% ,80% Total ,00% ,00% ,00% Os valores diários das ações utilizados nos cálculos deste trabalho são os preços médios, divulgados diariamente pela BM&FBOVESPA. A fonte de todas as séries históricas de dados foi o sistema Economática. Estas séries encontram-se no ANEXO I. O cálculo da média de preços ponderada pelos volumes financeiros de transações das ações considera períodos de um mês, três meses, quatro meses, seis meses e 12 meses, compreendendo as datas iniciais e finais de cada período, conforme abaixo: Período (mês) Data inicial Data final 1 mês 22/02/ /03/ meses 22/12/ /03/ meses 23/11/ /03/ meses 22/09/ /03/ meses 23/03/ /03/2016 4

5 5. Análise Inicialmente, avaliamos o volume financeiro de transações com as ações TRPL3 e TRPL4 em cada período de análise, conforme quadro abaixo: Volume financeiro (R$ mil) por período Período TRPL4 TRPL3 TRPL3/TRPL4 % 1 mês ,10% 3 meses ,09% 4 meses ,08% 6 meses ,11% 12 meses ,12% Verifica-se pelo quadro acima, que o volume financeiro de transações da TRPL3 apresentou-se muito baixo em todos os períodos analisados, representando sempre uma fração muito inferior à negociação de TRPL4. A mesma observação pode ser feita sob o ponto de vista do número de negócios realizados, conforme demonstramos a seguir: Quantidade de negócios por período Período TRPL4 TRPL3 TRPL3/TRPL4 % 1 mês ,11% 3 meses ,10% 4 meses ,09% 6 meses ,10% 12 meses ,10% Também é notável a baixa presença da TRPL3 nos pregões, algumas vezes não se verificando nenhum negócio por dias seguidos. Enquanto a TRPL4 apresentou presença de 100% em todos os períodos analisados, o nível de presença mais alto da TRPL3 foi de 81%, na janela de um mês, em que foi negociada em 17 dos 21 pregões. Dessa forma, concluímos que a TRPL3 conta com liquidez muito baixa e que a escolha da TRPL4 para esse aumento de capital se apresenta mais adequada. Outra indicação da maior representatividade da TRPL4 é a participação desta ação na carteira teórica do Índice BMF&FBOVESPA Energia Elétrica (IEE), que tem como principais critérios de inclusão, o volume financeiro de negócios, a presença no pregão e a quantidade de negócios diária. Já a TRPL3 não faz parte do IEE. 5

6 O Quadro abaixo apresenta os limites máximos e mínimos em que os preços médios diários oscilaram, dentro de cada período de análise. Preços Máximos e Mínimos por período Período TRPL4 TRPL3 Máx. Mín. Máx. Mín. 1 mês 48,66 45,78 45,00 39,00 3 meses 48,66 41,10 45,00 34,60 4 meses 48,66 41,10 45,00 34,60 6 meses 48,66 37,82 45,00 34,60 12 meses 48,66 34,78 45,00 34,60 Por fim, a análise dos preços médios ponderados pelos volumes financeiros em cada período apresentou os seguintes resultados: Período TRPL4 TRPL3 1 mês R$ 47,10 R$ 43,23 3 meses R$ 45,40 R$ 40,98 4 meses R$ 44,65 R$ 41,24 6 meses R$ 43,86 R$ 39,90 12 meses R$ 42,19 R$ 39,71 6

7 6. Conclusão O preço de referência para as ações da CTEEP na operação de aumento de capital considerou as premissas definidas pela administração da companhia e foi calculado com base na média ponderada pelo volume financeiro das cotações médias das ações preferenciais (TRPL4) dos pregões do período de três meses (de 22/12/2015 a 21/03/2016). Portanto o preço de referência das ações para a operação de aumento de capital da CTEEP foi calculado em R$ 45,40 (quarenta e cinco reais e quarenta centavos). 7

8 7. Declaração de Encerramento A SN Consultoria, Auditoria e Perícia Judicial Ltda. declara que: Esta empresa, assim como os consultores envolvidos na elaboração deste laudo técnico, não tem interesse direto ou indireto na CTEEP, nos seus respectivos controladores, empresas ligadas, acionistas minoritários das mesmas ou na operação mencionada na seção 1 deste documento, não havendo qualquer circunstância relevante que possa caracterizar conflito de interesses, atual ou potencial, relacionado à produção deste laudo técnico; Os honorários profissionais referentes à produção deste laudo técnico não estão de nenhuma forma atrelados aos resultados que o mesmo apresente; Não houve nenhuma interferência externa à SN Consultoria, Auditoria e Perícia Judicial Ltda. no sentido de direcionar, limitar, dificultar ou praticar qualquer ato que pudesse ter comprometido o acesso, a utilização ou o conhecimento de informações ou metodologias utilizadas neste laudo técnico. Indaiatuba, 22 de março de Sergio Tadeu Nabas SN Consultoria, Auditoria e Perícia Judicial Ltda. CORECON-SP - RE/6287 8

9 ANEXO I SÉRIES HISTÓRICAS Data TRPL4 TRPL3 Volume Qdade Preço Volume Qdade Preço (R$ mil) neg médio (R$ mil) neg médio 23/03/ , ,83 24/03/ , /03/ , ,49 26/03/ , /03/ , /03/ , /03/ , ,11 01/04/ , ,01 02/04/ , /04/ , ,22 07/04/ , ,25 08/04/ , ,76 09/04/ , /04/ , /04/ , /04/ , /04/ , ,49 16/04/ , ,81 17/04/ , ,29 20/04/ , /04/

10 ,95 23/04/ , /04/ , ,83 27/04/ , /04/ , ,09 29/04/ , /04/ , ,24 04/05/ , /05/ , /05/ , /05/ , ,02 08/05/ , /05/ , ,99 12/05/ , ,86 13/05/ , ,31 14/05/ , /05/ , /05/ , /05/ , ,56 20/05/ , ,80 21/05/ , /05/ , /05/ , /05/ , ,95 27/05/ , ,64 28/05/ ,85 10

11 ,40 29/05/ , ,09 01/06/ , /06/ , ,54 03/06/ , /06/ , /06/ , ,87 09/06/ , ,32 10/06/ , ,93 11/06/ , ,61 12/06/ , /06/ , /06/ , /06/ , ,11 18/06/ , ,26 19/06/ , /06/ , /06/ , ,84 24/06/ , ,98 25/06/ , /06/ , /06/ , ,55 30/06/ , /07/ , /07/ , ,71 03/07/ ,34 11

12 ,97 06/07/ , ,77 07/07/ , ,10 08/07/ , /07/ , /07/ , /07/ , ,50 15/07/ , /07/ , /07/ , /07/ , /07/ , /07/ , /07/ , ,05 24/07/ , /07/ , ,19 28/07/ , ,26 29/07/ , ,06 30/07/ , ,11 31/07/ , ,54 03/08/ , /08/ , ,16 05/08/ , ,92 06/08/ , /08/ , /08/

13 ,81 11/08/ , /08/ , /08/ , /08/ , /08/ , /08/ , /08/ , /08/ , ,96 21/08/ , /08/ , ,19 25/08/ , /08/ , /08/ , ,68 28/08/ , ,67 31/08/ , /09/ , ,66 02/09/ , /09/ , /09/ , ,91 08/09/ , /09/ , /09/ , /09/ , /09/ , /09/

14 ,01 16/09/ , ,16 17/09/ , /09/ , /09/ , /09/ , /09/ , ,63 24/09/ , /09/ , /09/ , /09/ , /09/ , ,32 01/10/ , ,54 02/10/ , ,94 05/10/ , /10/ , /10/ , /10/ , ,11 09/10/ , /10/ , /10/ , ,57 15/10/ , ,54 16/10/ , /10/ , ,54 20/10/ , /10/

15 ,82 22/10/ , ,71 23/10/ , ,23 26/10/ , ,15 27/10/ , ,40 28/10/ , ,99 29/10/ , ,51 30/10/ , ,56 03/11/ , ,00 04/11/ , ,93 05/11/ , ,71 06/11/ , ,44 09/11/ , ,82 10/11/ , ,34 11/11/ , ,10 12/11/ , ,48 13/11/ , ,13 16/11/ , ,16 17/11/ , ,32 18/11/ , /11/ , /11/ , ,61 24/11/ , /11/ , ,60 26/11/ , ,95 27/11/ ,00 15

16 ,65 30/11/ , ,47 01/12/ , /12/ , ,90 03/12/ , ,80 04/12/ , /12/ , /12/ , /12/ , /12/ , ,99 11/12/ , /12/ , /12/ , /12/ , /12/ , ,00 18/12/ , /12/ , ,22 22/12/ , ,80 23/12/ , /12/ , /12/ , ,53 30/12/ , ,99 04/01/ , /01/ , ,98 06/01/ , ,00 07/01/

17 ,02 08/01/ , /01/ , ,17 12/01/ , ,31 13/01/ , ,25 14/01/ , /01/ , /01/ , /01/ , /01/ , /01/ , /01/ , /01/ , ,49 27/01/ , ,26 28/01/ , ,00 29/01/ , ,12 01/02/ , ,68 02/02/ , ,28 03/02/ , ,60 04/02/ , ,52 05/02/ , ,90 10/02/ , ,58 11/02/ , ,00 12/02/ , /02/ , ,99 16/02/ ,63 17

18 ,37 17/02/ , ,25 18/02/ , /02/ , /02/ , ,00 23/02/ , /02/ , ,26 25/02/ , ,50 26/02/ , ,90 29/02/ , /03/ , ,36 02/03/ , /03/ , ,64 04/03/ , ,29 07/03/ , ,59 08/03/ , ,17 09/03/ , ,50 10/03/ , ,44 11/03/ , ,67 14/03/ , ,70 15/03/ , /03/ , ,50 17/03/ , ,00 18/03/ , ,00 21/03/ , ,00 18