Fundo de Investimento em Direitos Creditórios Multisetorial Lego II

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1 Data de Publicação: 2 de outubro de 2014 Relatório de Monitoramento Fundo de Investimento em Direitos Creditórios Multisetorial Lego II Perfil FIDC: Fundo de Investimento em Direitos Creditórios Multisetorial Lego II (FIDC Lego II). Originadores dos direitos creditórios: Diversas pequenas e médias empresas brasileiras. País: Brasil. Ativos subjacentes: Recebíveis comerciais, representados por duplicatas e cheques, e operações de crédito, originados nos segmentos comercial, industrial, financeiro e de prestação de serviços. Administrador do FIDC: Banco PETRA S.A. Custodiante: Banco PETRA S.A. Gestora: Integral Investimentos S.A. Provedor da Conta Bancária: Banco Bradesco S.A. Proteção de crédito: Proporcionada pela subordinação das cotas (subordinação mínima de 33,2% disponível às cotas seniores e 21,2% disponível às cotas mezanino) e spread excedente proporcionado pela aplicação de uma taxa mínima de cessão equivalente a 170% da Taxa DI Over. Ratings em Outubro de 2014 Instrumento Rating Atual 2ª Série de Cotas Seniores braaa (sf) 3ª Série de Cotas Seniores braaa (sf) Rating Inicial braa (sf) Preliminar braaa (sf) Preliminar 4ª Série de Cotas Seniores braaa (sf) braaa (sf) R$ 0,00* Mezanino Classe B Mezanino Classe C Mezanino Classe D Juniores brbbb (sf) brbbb (sf) brbbb (sf) Preliminar brbbb (sf) Preliminar Valor do Patrimônio Líquido (PL) em 31 de Julho de 2014 Vencimento Final R$ ,66 Agosto de 2014 R$ ,14 Novembro de 2015 R$ ,73 brbbb (sf) brbbb (sf) R$ 0,00* Não classificadas Não classificadas 36 meses após a emissão Setembro de 2014** R$ ,12 Novembro de meses após a emissão R$ ,65 Indeterminado *Até 31 de julho de 2014, não havia integralizações da 4ª série de cotas seniores e da Classe D de Mezanino Classe D. **As Mezanino Classe B foram integralmente resgatadas no dia 15 de setembro de Tabela 1 - Período de Acompanhamento Período do acompanhamento do FIDC Abril de 2010 a Julho de 2014 Observações mensais disponíveis 52 Conforme a tabela 2 abaixo, o desempenho do FIDC é consistente com o índice de perda em cenário-base assumido para a transação e, portanto, com o cálculo da Reserva Dinâmica realizado pela Standard & Poor s para a categoria de rating atribuído às cotas seniores e às cotas mezanino do FIDC. 1/8

2 Tabela 2 - Desempenho da Carteira de Direitos Creditórios Critério Indicador Período Última observação da média móvel de três meses do índice de perda* 2,1% Maio de 2014 Pico histórico da média móvel de três meses do índice de perda 4,7% Maio de 2011 Cenário-base assumido pela Standard & Poor s 5,6% Última observação da recompra 8,8% Julho de 2014 Recompra acumulada 4,1% Abril de 2012 a Julho de 2014 Pico histórico de recompra** 8,8% Julho de 2014 *O índice de perda é calculado como o percentual de recebíveis pagos com atraso acima de 60 dias ou que ainda estejam em aberto por um período superior há 60 dias. **O índice de recompra é calculado como o percentual do total de títulos recomprados, com vencimento em um determinado mês, dividido pelo total de títulos que venciam no mesmo mês. Observamos uma queda no nível de pagamentos pontuais em junho e julho de 2014, o que deve ser refletido no aumento dos atrasos acima de sessenta dias. Caso esse desempenho seja pior do que a nossa estimativa em um cenário-base (5,6%), poderemos elevá-la, o que levaria a uma reavaliação dos ratings atribuídos às cotas do FIDC. Segundo o administrador, os níveis de pagamentos pontuais voltaram ao nível anterior, sendo equivalentes a 85,6% em agosto de Em maio de 2014, o volume de pagamentos de direitos creditórios recebido pela consultora e, posteriormente, repassado ao FIDC foi equivalente a 8,4% do total recebido na conta corrente do FIDC. Entendemos que essa prática adiciona um risco ao FIDC, uma vez que (i) gera um risco de fungibilidade dos recursos referentes às quitações dos recebíveis; e (ii) diminui a transparência sobre a origem desses recursos. Contudo, a administradora e a consultora esperam centralizar os pagamentos diretamente na conta do FIDC nos próximos meses. Em junho de 2014, esse percentual foi de 3,8%. Adicionalmente, o desempenho dos ativos mostrou-se consistente com o demonstrativo de recebimento na conta bancária da transação (gráfico 6). A arrecadação inferior ao saldo devido observada em junho de 2014 deveu-se à parcela de direitos creditórios não paga pontualmente e que, portanto, não foi recebida no mês em que vencia. Entendemos que essa diferença entre os saldos é consistente com nossa análise do desempenho da carteira, tendo-se em vista o índice de pagamentos pontuais do FIDC (ver gráfico 5). Tabela 3 - Composição da Carteira em 31 de Julho de 2014 Indicador Quantidade de cedentes 177 Maior grupo econômico de cedente 4,9% do PL 2,75 maiores grupos econômicos de cedentes 11,8% do PL 5,5 maiores grupos econômicos de cedentes 20,6% do PL Quantidade de sacados Maior grupo econômico de sacado 2,6% do PL 2,75 maiores grupos econômicos de sacados 6,3% do PL 5,5 maiores grupos econômicos de sacados 9,9% do PL Investimentos em ativos de alta liquidez e baixo risco de crédito R$ 17,8 milhões Percentual de investimentos em ativos de alta liquidez e baixo risco de crédito 36,9% do PL Sênior As exposições descritas na tabela 3 condizem com os limites estabelecidos no regulamento da operação e com o cálculo da Reserva Mínima realizado pela Standard & Poor s para a categoria dos ratings atribuídos às cotas seniores e às cotas mezanino do FIDC. Dados Históricos Os gráficos abaixo mostram o desempenho do FIDC desde seu início até julho de 2014: 2/8

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4 *O saldo devido de direitos creditórios para o FIDC Lego II, é calculado como o montante total de direitos creditórios a receber em um determinado mês, baseando-se na posição da carteira de direitos creditórios no último dia do mês anterior. Esse saldo diverge do fluxo esperado de recebimentos do gráfico 5, uma vez que o fluxo esperado de recebimentos leva em consideração no seu cálculo todas as posições históricas, de forma quinzenal, da carteira do FIDC.O recurso creditado na conta corrente do FIDC é calculado como a soma de todos os recursos recebidos na conta corrente do FIDC, referentes aos pagamentos de direitos creditórios no mês. 4/8

5 *O índice de perda é calculado como o percentual de direitos creditórios pagos com atraso acima de 60 dias ou que ainda estão em aberto há mais de 60 dias. 5/8

6 Aspectos Informacionais Data do último relatório trimestral 30 de junho de 2014 Divergência entre as informações do relatório trimestral e as informações enviadas à Standard & Poor s Último relatório de auditoria 31 de janeiro de 2014 Auditor Parecer do auditor Não KPMG Auditores Independentes O FIDC apresenta adequada posição financeira e patrimonial. Instrumento 2ª Série de Cotas Seniores 3ª Série de Cotas Seniores Data de Início 1º de setembro de de dezembro de ª Série de Cotas Seniores Não Iniciada Mezanino Classe B Mezanino Classe C Mezanino Classe D Juniores 10 de outubro de de dezembro de 2012 Não Iniciada 9 de abril de 2010 Rentabilidade- Alvo 130% da Taxa DI Over Taxa DI Over +4% a.a Taxa DI Over +3,5% a.a 175% da Taxa DI Over Taxa DI Over + 6%a.a Taxa DI Over +6,0% a.a Não Aplicável* Cronograma de Amortização das Cotas Não Aplicável A Escala Nacional Brasil de ratings de crédito da Standard & Poor s atende emissores, seguradores, terceiros, intermediários e investidores no mercado financeiro brasileiro para oferecer tanto ratings de crédito de dívida (que se aplicam a instrumentos específicos de dívida) quanto ratings de crédito de empresas (que se aplicam a um devedor). Os ratings de crédito na Escala Nacional Brasil utilizam os símbolos de rating globais da Standard & Poor s com a adição do prefixo br para indicar Brasil, e o foco da escala é o mercado financeiro brasileiro. A Escala Nacional Brasil de ratings de crédito não é diretamente comparável à escala global da Standard & Poor s ou a nenhuma outra escala nacional utilizada pela Standard & Poor s ou por suas afiliadas, refletindo sua estrutura única, desenvolvida exclusivamente para atender as necessidades do mercado financeiro brasileiro. Relatório de Divulgação 17g-7 da Standard & Poor s A Regra 17g-7 da Securities And Exchange Commission (SEC) exige que uma Organização Nacionalmente Reconhecida de Ratings Estatísticos (NRSRO, na sigla em inglês) inclua uma descrição das representações, garantias e mecanismos de execução disponíveis aos investidores e uma descrição de como estes se diferem das representações, garantias e mecanismos de execução em emissões de títulos similares, no caso de qualquer relatório que acompanhe um rating de crédito relacionado a um título lastreado por ativos como definido na Regra. Essa regra aplica-se aos títulos classificados no dia 26 de setembro de 2011 ou após esta data (inclusive aqueles com ratings preliminares). Se aplicável, o Relatório de Divulgação 17g-7 da Standard & Poor's 17g-7 incluso neste relatório de rating está disponível em 6/8

7 Critérios e artigos relacionados Critérios Artigos Metodologia e Premissas da Estrutura de Risco de Contraparte, 25 de junho de Critérios de Metodologia Aplicados a Taxas, Despesas e Indenizações, 12 de julho de Metodologia: Critérios de estabilidade de crédito, 3 de maio de Metodologia e Premissas Utilizadas na Análise de Rating de Operações Estruturadas de Recebíveis Comerciais no Brasil, 18 de junho de Critérios de Isolamento de Ativos e de Sociedades de Propósito Específico - Operações Estruturadas, 7 de maio de Critérios de investimento global para investimentos temporários em contas de transação, 31 de maio de Análise de Cenário e Sensibilidade de Operações Estruturadas Latino-Americanas: Os Efeitos das Variáveis do Mercado Regional, 21 de junho de Global Structured Finance Scenario And Sensitivity Analysis: Understanding The Effects Of Macroeconomic Factors On Credit Quality, 2 de julho de Standard & Poor's realiza diversas ações de rating no FIDC Multisetorial Lego II, 1 de Abril de Contatos da Standard & Poor's Analista principal: Mariana Gomes, São Paulo, 55 (11) , mariana.gomes@standardandpoors.com Contato analítico adicional: Leandro de Albuquerque, São Paulo, 55 (11) , leandro.albuquerque@standardandpoors.com Copyright 2014 pela Standard & Poor's Financial Services LLC. 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8 Austrália Standard & Poor's (Austrália) Pty. Ltd. Conta com uma licença de serviços financeiros número de acordo com o Corporations Act Os ratings de crédito da Standard & Poor s e pesquisas relacionadas não tem como objetivo e não podem ser distribuídas a nenhuma pessoa na Austrália que não seja um cliente pessoa jurídica (como definido no Capítulo 7 do Corporations Act). STANDARD & POOR'S, S&P and RATINGSDIRECT são marcas registradas da Standard & Poor's Financial Services LLC. 8/8