Relatório de alocação

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1 Relatório de alocação Julho de 2018

2 Visão geral JUN/18 SELIC CDI JUNHO IPCA 6,50 % 6,39 % 1,26 % a.a. a.a. POUPANÇA REF. 29/06/2018 REF. 29/06/2018 IBOVESPA DÓLAR 0,37 % R$3, pts a.m. VISÃO XP CONSERVADOR MODERADO AGRESSIVO Estratégia de alocação atual Aumento na classe no mês Não houve alteração da classe no mês Diminuição na classe no mês RF Pós-Fixado 85,00% 42,50% 7,50% RF Pré-Fixado 0,00% 0,00% 0,00% RF Inflação 15,00% 12,50% 15,00% Multimercados 0,00% 40,00% 57,50% Renda Variável 0,00% 5,00% 20,00% / 2

3 CENÁRIO MACRO MENSAL O mercado continuou instável e, como consequência, os preços dos ativos seguiram com maiores oscilações. Interpretamos o quadro atual como menos negativo em relação ao mês anterior e, portanto, seguimos confiantes sobre os retornos de longo prazo das carteiras. O mês de junho foi marcado pela continuidade de um mercado mais instável e, como consequência, os preços dos ativos seguiram com maiores oscilações. A bolsa encerrou o mês com uma queda de 5,2% e acumula, no ano, um resultado de -4,76%. No cenário externo, tivemos as reuniões de política monetária nos principais bancos centrais e, novamente, as tensões comerciais entre EUA e China voltaram a impactar os mercados globais. Sobre o mercado internacional, os destaques ficaram nas decisões do BC americano, que decidiu por uma nova alta de juros e confirmou perspectiva de novas altas para o final do ano. Já o BCE (Banco Central Europeu) postergou o plano de estímulos até setembro deste ano. Na China, vimos o anúncio de medidas de um novo afrouxamento na política monetária local. Além desses fatores, é importante ressaltar o nosso entendimento sobre o fortalecimento dos EUA frente às tensões geopolíticas, que pode resultar em uma chance grande de o dólar seguir forte. A volatilidade do cenário externo segue pressionando o câmbio local, em linha com as outras moedas emergentes. O dólar subiu novamente (3,77%), atingindo 16,99% no ano contra o real. O Banco Central do Brasil optou pela não interferência nas decisões de política monetária em função desse movimento. Manteve os juros em 6,5% e seguiu com uma comunicação firme sobre a política cambial ser conduzida à parte via intervenções de swaps, dado o nível de reserva internacional que o país possui. Interpretamos o cenário atual como um quadro menos negativo em relação ao mês anterior. Não esperamos grandes novidades em julho e entendemos que o mês pode ser um pouco mais favorável em relação à parte econômica. As atenções voltam-se para as tensões geopolíticas, dadas as discussões comerciais, com foco em EUA e China. Sendo assim, não realizamos mudanças no portfólio e seguimos confiantes sobre os retornos das carteiras no longo prazo. / 3

4 RENDA FIXA Não imaginamos que o Copom suba juros ainda neste ano.dadas as condições do mercado, vemos como favorável a entrada em papéis com prazos entre 4 e 7 anos ligados à inflação. DESTAQUE O mercado voltou a oscilar no mês para os vencimentos mais longos. Os títulos prefixados renderam 0,04% e os ativos atrelados à inflação fecharam em -0,32% (terceiro mês negativo consecutivo). Sobre os acontecimentos do mês, vale ressaltar a decisão do Copom, que optou pela manutenção dos juros em 6,5%, e o relatório trimestral de inflação, que voltou a transmitir uma mensagem de inflação mais contida para os próximos anos. PERSPECTIVAS Dada as condições macroeconômicas, não imaginamos que o Copom suba juros ainda neste ano, embora seja sempre bom acompanhar a pressão do câmbio nas expectativas de inflação. Enxergamos um bom momento de entrada para os papéis de inflação com prazos entre 4 e 7 anos (com fluxos de pagamentos) que voltaram a ter prêmios mais atrativos. MULTIMERCADOS DESTAQUE Os fundos multimercados índice IHFA tiveram um retorno de 0,52% durante o mês de junho. A indústria ainda foi impactada por um cenário tanto global quanto local mais conturbado, um quadro em que os gestores operam de forma mais tática, reduzindo a utilização de risco de seus fundos, sobretudo na categoria macro. Nesse contexto de maior volatilidade, beneficiaram-se alguns fundos que buscam descorrelação com o mercado (macro), como veículos multiestratégia ou de valor relativo. No contexto de maior volatilidade, a indústria foi impactada pelo cenário mais conturbado. Por isso, vimos os gestores reduzirem a parcela de risco dos seus fundos. Mesmo assim, seguimos otimistas com a classe para o ano. PERSPECTIVAS Seguimos otimistas com a classe de ativos para o ano. Os fundos multimercados possuem uma alta capacidade de interpretar cenários e atuar de maneira ativa na montagem de posições. Para um cenário de juros mais baixos, esses tipos de estratégias, como multiestratégia e valor relativo, mostram-se fundamentais para compor o portfólio dos clientes de perfil moderado e agressivo. / 4

5 INTERNACIONAL DESTAQUE Novamente um mês de tensões comerciais renovadas com Estados Unidos anunciando tarifas em produtos de diversas regiões, o que provocou retaliações de China, Canadá, México e Zona do Euro. Com isso, o mês foi marcado por um menor apetite ao risco entre investidores ao redor do mundo. Outros destaques envolveram sinalizações de Bancos Centrais pelo mundo. De um lado, o Fed (banco central americano) subiu a taxa de juros (para 2%) e indicou que subirá ao menos mais duas vezes em 2018; de outro, o Banco Central Europeu surpreendeu e anunciou que postergará o final do programa de compra de ativos, de setembro para o final do ano. Assim, o dólar se fortaleceu ante a maioria das moedas, com a perspectiva de uma taxa de juros americana mais alta, mas a alocação para países emergentes teve do BCE mais 3 meses de liquidez alta garantidos. PERSPECTIVAS O mês de julho não deve trazer grandes novidades nas reuniões de políticas monetárias do mês, após anúncios e sinalizações fortes em junho. No campo geopolítico, as tensões comerciais envolvendo as principais economias do mundo devem continuar guiando o apetite ao risco. Pensando no segundo semestre que se inicia, dois pontos devem ter uma atenção maior. O primeiro é o crescimento do PIB da Zona do Euro e Japão, regiões que desapontaram no primeiro semestre. A perspectiva dos investidores é de um quadro bem diferente para o restante do ano, com crescimento mais acelerado em ambas as regiões, o que pode significar um comércio mundial mais forte. O segundo ponto que merece atenção é a Eleição para o Congresso dos Estados Unidos. O evento pode representar uma nova fase para o presidente americano, Donald Trump, com um governo mais fraco sem a maioria no poder Legislativo. Diante de um mês marcado por tensões com os EUA, o apetite por risco dos investidores ao redor do mundo foi naturalmente reduzido. Enquanto o Banco Central americano subiu a taxa de juros para 2%, o Banco Central Europeu anunciou que permanecerá com uma política monetária mais branda. / 5

6 RENDA VARIÁVEL DESTAQUE O Ibovespa fechou junho com 5,2% de queda, a pontos. A alta de juros nos Estados Unidos, a crescente tensão comercial entre os EUA e a China e os dados econômicos chineses, que vieram mais fracos na margem, levaram a uma percepção de risco maior para mercados emergentes. Não esperamos uma reversão significativa disto no curto prazo, o que impacta negativamente a bolsa no Brasil. As pesquisas mostram candidaturas menos tradicionais na liderança. O receio é que tenham um menor grau de comprometimento com as reformas, necessárias para o crescimento econômico do Brasil no médio-longo prazo. Assim sendo, a percepção de risco em relação ao Brasil deve permanecer elevada. PERSPECTIVAS A deterioração das expectativas no cenário externo e doméstico levaram a bolsa a cair quase 20% desde o meio de maio. Não esperamos uma reversão significativa dessa incerteza em julho, mas acreditamos que, depois da queda recente da bolsa, alguns ativos ficaram em níveis interessantes. O nosso cenário base para o Ibovespa é de pontos até o final do ano, assumindo a eleição de um governo comprometido com reformas. Com isso, as expectativas em relação ao crescimento devem aumentar, o que beneficia empresas mais expostas à economia local. Apesar do potencial de alta interessante (25%), dada a incerteza no campo político e econômico no Brasil, ainda não achamos que seja hora de comprar todas as empresas alavancadas à atividade no Brasil. Em um cenário adverso, no qual um governo menos comprometido com reformas seja eleito, vemos o Ibovespa a pontos no final do ano. A deterioração das expectativas tanto no cenário doméstico quanto no externo resultou em uma maior percepção de risco. O impacto na Bolsa foi direto, resultando em uma queda de praticamente 20% desde o meio de maio. Depois dessa queda recente, passamos a ver algumas oportunidades em ativos selecionados. / 6

7 Disclaimer Este relatório de análise foi elaborado pela XP Investimentos CCTVM S.A. ( XP Investimentos ou XP ) de acordo com todas as exigências previstas na Instrução CVM nº 483, de 6 de julho de 2010, tem como objetivo fornecer informações que possam auxiliar o investidor a tomar sua própria decisão de investimento, não constituindo qualquer tipo de oferta ou solicitação de compra e/ou venda de qualquer produto. As informações contidas neste relatório são consideradas válidas na data de sua divulgação e foram obtidas de fontes públicas. A XP Investimentos não se responsabiliza por qualquer decisão tomada pelo cliente com base no presente relatório. Este relatório foi elaborado considerando a classificação de risco dos produtos de modo a gerar resultados de alocação para cada perfil de investidor. O(s) signatário(s) deste relatório declara(m) que as recomendações refletem única e exclusivamente suas análises e opiniões pessoais, que foram produzidas de forma independente, inclusive em relação à XP Investimentos e que estão sujeitas a modificações sem aviso prévio em decorrência de alterações nas condições de mercado, e que sua(s) remuneração(es) é(são) indiretamente influenciada por receitas provenientes dos negócios e operações financeiras realizadas pela XP Investimentos. O analista responsável pelo conteúdo deste relatório e pelo cumprimento da Instrução CVM nº 483/10 está indicado acima, sendo que, caso constem a indicação de mais um analista no relatório, o responsável será o primeiro analista credenciado a ser mencionado no relatório. 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Já a Análise Fundamentalista utiliza como informação os resultados divulgados pelas companhias emissoras e suas projeções. Desta forma, as opiniões dos Analistas Fundamentalistas, que buscam os melhores retornos dadas as condições de mercado, o cenário macroeconômico e os eventos específicos da empresa e do setor, podem divergir das opiniões dos Analistas Técnicos, que visam identificar os movimentos mais prováveis dos preços dos ativos, com utilização de stops para limitar as possíveis perdas. Produtos de renda fixa emitidos por sociedades financeiras (LF, LCI, LCA, LC, CDB), bem como Títulos Públicos, são indicados para todos os perfis de investidores, do conservador ao agressivo, de acordo com a política de suitability praticada pela XP Investimentos. A operação envolvendo ativos de renda fixa se consubstancia na compra e venda de títulos de dívida que podem ser públicos (emitidos pelo governo) ou privados (emitidos por sociedades, financeiras ou não), prefixados (baseado em taxa fixa de rentabilidade) ou pósfixados (baseado em indexadores, como índices de inflação, etc). Os riscos da operação envolvendo ativos de renda fixa normalmente estão na capacidade do(s) emissor(es) em honrar o pagamento (risco de crédito); na impossibilidade de venda/resgate do título antes do vencimento, o que inclui a ausência de um mercado secundário ou mesmo a venda do ativo por preço inferior ao valor pago pelo investidor, considerando a taxa do produto (risco de liquidez); na possibilidade de variação da taxa de juros e dos indexadores (risco de mercado); e nos riscos inerentes à estrutura da operação. Títulos públicos, LF, FIDC, CRA, CRI e Debêntures não contam com a garantia do Fundo Garantidor de Créditos ( FGC ). CDB, LC, LCI e LCA contam com a garantia do FGC, que garante a devolução do principal investido acrescido de juros referente aos rendimentos, até o momento em que ocorrer a intervenção pelo Banco Central do Brasil, na hipótese de incapacidade de pagamento da instituição financeira emissora do ativo, de até R$ 250 mil por CPF ou CNPJ, por instituição ou conglomerado financeiro. DPGE é garantido, pelo FGC, até o valor de R$ 20 milhões por CPF ou CNPJ, por instituição ou conglomerado financeiro. Produtos de renda fixa crédito privado emitidos por sociedades não financeiras e que não contam com a garantia do FGC (Debêntures, CRI, CRA) são indicados para clientes com perfil de risco a partir do moderado, por configurarem riscos de crédito e liquidez maiores que emissões bancárias/financeiras. ESTA INSTITUIÇÃO É ADERENTE AO CÓDIGO ANBIMA DE REGULAÇÃO E MELHORES PRÁTICAS PARA ATIVIDADE DE DISTRIBUIÇÃO DE PRODUTOS DE INVESTIMENTO NO VAREJO. Fontes: B3, Bloomberg e Banco Central. Analistas (CNPI): Gustavo Cruz, Karel Luketic e Bruna Pezzin. / 7

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