Fitch Rebaixa Ratings da Light e de Suas Subsidiárias Para A-(bra) ; Perspectiva Negativa

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1 Fitch Rebaixa Ratings da Light e de Suas Subsidiárias Para A-(bra) ; Perspectiva Negativa Fitch Ratings Rio de Janeiro, 6 de junho de 2016: A Fitch Ratings rebaixou, hoje, o Rating Nacional de Longo Prazo da Light S.A. (Light) e de suas subsidiárias, Light Serviços de Eletricidade S.A. (Light Sesa) e Light Energia S.A. (Light Energia), para A-(bra) (A menos (bra)), de A+(bra) (A mais (bra)). A Perspectiva dos ratings é Negativa. A lista completa de ações de rating encontra-se ao final deste comunicado. PRINCIPAIS FUNDAMENTOS DOS RATINGS O rebaixamento dos ratings, anteriormente em Observação Negativa, reflete a piora do perfil de crédito consolidado da Light. A agência acredita que a alavancagem financeira líquida, calculada segundo critérios da agência, permanecerá acima de 4,5 vezes nos próximos três anos. O desempenho da companhia permanece pressionado por níveis de eficiência operacional e de rentabilidade insatisfatórios no segmento de distribuição de energia elétrica, agravados pelo desaquecimento da economia em sua área de concessão. A geração operacional de caixa e os indicadores financeiros do grupo têm sido impactados desde 2014 pela implementação do terceiro ciclo de revisão tarifária na distribuidora do grupo, a Light Sesa, em novembro de A Perspectiva Negativa reflete os desafios do grupo Light de melhorar o perfil de sua dívida, com relevante volume vencendo no curto prazo, e fortalecer sua posição de liquidez, dentro de um cenário mais restrito de acesso ao crédito e de elevado custo financeiro. A Perspectiva também contempla a pressão da Light em administrar seus indicadores de alavancagem dentro dos limites estabelecidos em seus covenants restritivos. Para manter-se em conformidade com os limites futuros a companhia precisa promover gradual desalavancagem nos próximos trimestres frente a fundamentos macroeconômicos desfavoráveis no país. A Fitch considera que a manutenção da estratégia de desinvestimentos do grupo será importante para que ele seja bem-sucedido na melhora de seu perfil de liquidez e de sua estrutura de capital. Os ratings incorporam o perfil de negócios regulados da Light. A empresa possui, por meio da Light Sesa, exclusividade na distribuição de eletricidade em sua área de concessão, que engloba grande parte da região metropolitana do Rio de Janeiro. O grupo se beneficia, ainda, de uma geração de caixa mais previsível em seu negócio de geração de energia, por meio da Light Energia. A análise considerou, também, que os negócios do setor de energia apresentam risco regulatório moderado e exposição a risco hidrológico. As classificações da Light, da Light Sesa e da Light Energia são iguais e refletem o risco consolidado do grupo, tendo em vista a existência de cláusulas de cross-default em algumas de suas dívidas. A análise da agência também contemplou a importância estratégica da Light e de suas subsidiárias para a Companhia Energética de Minas Gerais (Cemig), classificada pela Fitch com o Rating Nacional de Longo Prazo AA-(bra) (AA menos (bra)), Perspectiva Negativa. O grupo Light não é controlado integralmente pela Cemig, mas esta tem papel determinante na definição das estratégias de negócios e de investimentos do grupo, podendo trazer maior flexibilidade financeira. Desafio de Redução da Alavancagem Financeira A expectativa da Fitch é de que a alavancagem financeira consolidada da Light, de acordo com os critérios da agência, fique acima de 5,0 vezes em 2016 e permaneça superior a 4,5 vezes nos dois anos seguintes, em face das captações para financiamento de seu fluxo de caixa livre (FCF)

2 negativo. Ao final de março de 2016, o indicador dívida líquida/ebitda foi de 6,0 vezes, e a relação dívida total/ebitda, de 6,7 vezes, que se comparam negativamente aos 5,5 vezes e aos 5,9 vezes, respectivamente, reportados ao final de 2015, e 3,8 vezes e 4,1 vezes em A Light precisa promover um processo de desalavancagem nos próximos trimestres para se manter em conformidade com seus limites restritivos de alavancagem. Os covenants financeiros do grupo, calculados em bases próprias, foram renegociados com os credores em novembro de O índice de alavancagem líquida foi estabelecido em 4,25 vezes até junho de 2016; em 4,0 vezes em setembro de 2016; e em 3,75 vezes em dezembro de Ao final de março de 2016 e de acordo com a mesma metodologia de cálculo, a alavancagem era de 4,24 vezes. Fraco Perfil de Liquidez A Fitch considera negativo o enfraquecimento dos índices de cobertura da dívida de curto prazo do grupo Light. Em 31 de março de 2016, o caixa e as aplicações financeiras, de BRL715 milhões, cobriam em apenas 0,4 vez a dívida de curto prazo, de BRL1,9 bilhão. Naquela data, o índice caixa mais fluxo de caixa das operações (CFFO)/dívida de curto prazo, de 1,1 vez, era modesto. Estes índices eram de 0,8 vez e 1,8 vez, respectivamente, ao final de A dívida total era de BRL7,1 bilhões, líquida do saldo ativo de swap, sendo que não havia endividamento no âmbito da holding. A Fitch acredita que o grupo tenha satisfatório acesso à captação de recursos no mercado de capitais, mesmo em cenários de crédito mais desafiadores. A posição de caixa e aplicações financeiras da Light, em março de 2016, já se beneficiava da entrada de BRL380 milhões, de um total a ser recebido de BRL730 milhões, referentes ao descasamento entre os custos não gerenciáveis e ao montante arrecadado pela distribuidora ocorrido até o reajuste tarifário de novembro de Esse descasamento pressionou o capital de giro do grupo no último ano e foi suportado por linhas de financiamento de curto prazo. A Light Sesa deverá se beneficiar, até o próximo reajuste, em novembro de 2016, de um efeito inverso em seu fluxo de caixa, devido ao menor custo com a compra de energia em relação ao refletido em sua atual tarifa. No entanto, esta terá que devolver ao consumidor o valor arrecadado a maior, nos 12 meses subsequentes, a partir de dezembro de Fluxo de Caixa Pressionado Após 2016 A Fitch estima que o FCF do grupo será negativo a partir de 2017, devido aos elevados pagamentos de juros e à limitada flexibilidade em seu plano de investimentos (cerca de BRL900 milhões anuais), combinados à distribuição de dividendos esperada no período. A Light Sesa, principal companhia do grupo, continua pressionada pela necessidade de investimentos para combater perdas. Estes investimentos são cruciais para que a empresa alcance as metas estabelecidas pelo agente regulador. Em 2016, o CFFO do grupo Light deverá ser fortalecido pelo recebimento de parte dos BRL730 milhões relativos ao saldo de ativos regulatórios incorporados à tarifa da Light Sesa no último reajuste tarifário e pelo menor pagamento pela energia adquirida em dólar, em face da valorização do real desde novembro de Estes deverão compensar a queda do volume de energia faturada na área de concessão da distribuidora, estimada pela Fitch em 3,5%, bem como potenciais pressões de aumento das perdas e inadimplência, impactadas pelos fortes reajustes tarifários desde No período de 12 meses encerrado em março de 2016, o CFFO consolidado da Light, de BRL1,3 bilhão, foi suficiente para suportar os investimentos, de BRL894 milhões, e a distribuição de dividendos, de BRL157 milhões, o que resultou em FCF positivo em BRL277 milhões. Geração Operacional de Caixa Precisa Melhorar

3 A Light permanece com o desafio de reverter o fraco desempenho do segmento de distribuição de energia. Neste negócio, a companhia necessita atingir níveis de eficiência operacional e de lucratividade bem superiores aos apresentados nos últimos anos, a fim de se aproximar dos parâmetros regulatórios. O resultado do terceiro ciclo de revisão tarifária da Light Sesa continua afetando o EBITDA consolidado da Light. O impacto na distribuidora foi a diminuição de seu EBITDA regulatório anual em cerca de BRL250 milhões para BRL1,250 bilhão, de BRL1,5 bilhão, em valores na data da revisão. Um importante problema da Light tem sido o alto nível de perdas na distribuição, em especial no mercado de baixa tensão, que voltou a subir para 43,7% no período de 12 meses encerrado em março de A perda regulatória para este indicador, em agosto de 2016, é de 38,3%, com trajetória decrescente até No período de 12 meses encerrado em 31 de março de 2016, o EBITDA da distribuidora, de BRL638 milhões, era significativamente inferior à referência regulatória atualizada de BRL1,4 bilhão. Em bases consolidadas, o EBITDA no período de 12 meses encerrado em 31 de março de 2016 foi de BRL1,1 bilhão. Positivamente, a Light Sesa, diferente da maioria das distribuidoras brasileiras, deverá enquadrar seus contratos de compra de energia dentro do limite estabelecido pela regulamentação vigente, de 105% de sua demanda em Maior Diversificação de Negócios Beneficia Perfil de Crédito A geração de caixa operacional e o perfil de negócios do grupo Light se beneficiam da existência do segmento de geração de energia. Este segmento tem maior previsibilidade de resultados em relação ao segmento de distribuição. O grupo possui investimentos em execução e previstos em diversas usinas, que deverão elevar sua capacidade instalada em 36% até 2019, para MW. A energia assegurada de suas hidrelétricas em operação é, em grande parte, comercializada com grandes clientes industriais, negociados no mercado livre, por meio de contratos de longo prazo. Para 2016, a expectativa de que o Generation Scaling Factor (GSF) deva permanecer, em média, próximo a 1,0 vez no ano, mitiga os danos da exposição da companhia ao risco hidrológico. A Light Energia não aderiu à repactuação desse risco, conforme proposta do governo no início do ano e possui cerca de 90% de sua energia assegurada já contratada até PRINCIPAIS PREMISSAS As principais premissas da Fitch em seu cenário-base incluem: -- Decréscimo de 3,5% no consumo de energia na área de concessão da Light Sesa em 2016, com crescimento de 0,7% em 2017 e de 1,0% em 2018; -- Sucesso da Light Sesa em enquadrar sua contratação de energia em até 105% da demanda de energia em seu mercado de atuação; -- Ausência de entrada de recursos provenientes da venda de ativos; -- Ausência de êxito no pleito de revisão tarifária extraordinária; -- Distribuição de dividendos equivalente a 25% do lucro líquido; e -- Média de investimentos anuais de BRL870 milhões de 2016 a SENSIBILIDADE DOS RATINGS Desenvolvimentos que podem, individual ou coletivamente, levar a uma alteração na Perspectiva dos ratings para Estável incluem: -- Alavancagem líquida em patamar igual ou abaixo de 4,5 vez;

4 -- Fortalecimento de indicadores de liquidez, com cobertura de dívida, medida pelos índices caixa e aplicações financeiras / dívida de curto prazo e caixa e aplicações financeiras mais CFFO / dívida de curto prazo, de forma consistente, em patamares acima de 0,7 vez e 1,4 vez, respectivamente. Desenvolvimentos que podem, individual ou coletivamente, levar a uma ação de rating negativa incluem: -- Alavancagem líquida em patamares acima de 4,5 vezes de forma consistente; -- Manutenção de indicadores de liquidez fracos, com cobertura de dívida, medida pelos índices caixa e aplicações financeiras / dívida de curto prazo e caixa e aplicações financeiras mais CFFO / dívida de curto prazo, de forma consistente, em patamares abaixo de 0,7 vez e 1,4 vez, respectivamente. RELAÇÃO COMPLETA DAS AÇÕES DE RATING A Fitch realizou as seguintes ações de rating: Light S.A.: -- Rating Nacional de Longo Prazo rebaixado para A-(bra) (A menos (bra), de A+(bra) (A mais (bra)). Light Sesa -- Rating Nacional de Longo Prazo rebaixado para A-(bra) (A menos (bra), de A+(bra) (A mais (bra)); e -- Rating Nacional de Longo Prazo da oitava emissão de debêntures, no montante de BRL470 milhões, rebaixado para A-(bra) (A menos (bra), de A+(bra) (A mais (bra)); e -- Rating Nacional de Longo Prazo da 9ªemissão de debêntures, no montante de BRL1,6 bilhão, rebaixado para A-(bra) (A menos (bra)), de A+(bra) (A mais (bra)). Light Energia -- Rating Nacional de Longo Prazo rebaixado para A-(bra) (A menos (bra), de A+(bra) (A mais (bra)); -- Rating Nacional de Longo Prazo da segunda emissão de debêntures, no valor de BRL425 milhões, rebaixado para A-(bra) (A menos (bra), de A+(bra) (A mais (bra)); e -- Rating Nacional de Longo Prazo da 3ª emissão de debêntures, no montante de BRL30 milhões, rebaixado para A-(bra) (A menos (bra)), de A+(bra) (A mais (bra)). A Perspectiva dos ratings corporativos é Negativa. Contato: Analista principal Wellington Senter Analista sênior Fitch Ratings Brasil Ltda. Praça XV de Novembro, B Centro Rio de Janeiro RJ CEP:

5 Analista secundário Mauro Storino Diretor sênior Presidente do comitê de rating Ricardo Carvalho Diretor sênior Relações com a Mídia: Jaqueline Ramos de Carvalho, Rio de Janeiro, Tel.: , E- mail: jaqueline.carvalho@fitchratings.com Relações com a Mídia: Jaqueline Ramos de Carvalho, Rio de Janeiro, Tel.: , jaqueline.carvalho@fitchratings.com. A presente publicação é um relatório de classificação de risco de crédito, para fins de atendimento ao artigo 16 da Instrução CVM nº 521/12. As informações utilizadas na análise desta emissão são provenientes da Light. A Fitch utilizou, para sua análise, informações financeiras disponíveis até 1º de junho de Histórico dos Ratings: Light S.A. Data na qual a classificação em escala nacional foi emitida pela primeira vez: 30 de dezembro de Data na qual a classificação em escala nacional foi atualizada pela última vez: 8 de dezembro de Light Energia S.A. Data na qual a classificação em escala nacional foi emitida pela primeira vez: 30 de dezembro de Data na qual a classificação em escala nacional foi atualizada pela última vez: 8 de dezembro de Light Serviços de Eletricidade S.A. Data na qual a classificação em escala nacional foi emitida pela primeira vez: 30 de dezembro de Data na qual a classificação em escala nacional foi atualizada pela última vez: 8 de dezembro de 2015.

6 Os ratings atribuídos pela Fitch são revisados, pelo menos, anualmente. A classificação de risco foi comunicada à entidade avaliada ou partes a ela relacionadas. Informações adicionais disponíveis em ou ww.fitchratings.com.br. Os ratings acima foram solicitados pelos, ou em nome dos, emissores, e, portanto, a Fitch foi compensada pela avaliação do ratings. Metodologia Aplicada e Pesquisa Relacionada: -- Metodologia de Ratings Corporativos Incluindo Ratings de Curto Prazo e Vínculo Entre Matrizes e Subsidiárias (17 de agosto de 2015); -- Metodologia de Ratings em Escala Nacional (30 de outubro de 2013). TODOS OS RATINGS DE CRÉDITO DA FITCH ESTÃO SUJEITOS A ALGUMAS LIMITAÇÕES E TERMOS DE ISENÇÃO DE RESPONSABILIDADE. POR FAVOR, VEJA ESTAS LIMITAÇÕES E TERMOS DE ISENÇÃO DE RESPONSABILIDADE NO LINK A SEGUIR: AS DEFINIÇÕES E TERMOS DE USO DOS RATINGS ESTÃO DISPONÍVEIS NO SITE PÚBLICO DA AGÊNCIA, EM OS RATINGS PÙBLICOS, CRITÉRIOS E METODOLOGIAS PUBLICADOS ESTÃO PERMANENTEMENTE DISPONÍVEIS NESTE SITE. O CÓDIGO DE CONDUTA DA FITCH E POLÍTICAS DE CONFIDENCIALIDADE, CONFLITOS DE INTERESSE; SEGURANÇA DE INFORMAÇÃO (FIREWALL) DE AFILIADAS, COMPLIANCE E OUTRAS POLÍTICAS E PROCEDIMENTOS RELEVANTES TAMBÉM ESTÃO DISPONÍVEIS NESTE SITE, NA SEÇÃO "CÓDIGO DE CONDUTA". A FITCH PODE TER PRESTADO OUTROS SERVIÇOS AUTORIZADOS À ENTIDADE AVALIADA OU A PARTES A ELA RELACIONADAS. DETALHES DESTES SERVIÇOS EM CASO DE RATINGS CUJO ANALISTA PRINCIPAL ESTEJA BASEADO EM UMA ENTIDADE REGISTRADA NA UE PODEM SER OBTIDOS NO RESUMO DO HISTÓRICO DA ENTIDADE, DISPONÍVEL NA PÁGINA DO EMISSOR NO WEBSITE DA FITCH. Copyright 2016 da Fitch, Inc., Fitch Ratings Ltd. e suas subsidiárias. 33 Whitehall St, NY, NY Telefone: (para chamadas efetuadas nos Estados Unidos), ou (001212) (chamadas fora dos Estados Unidos). Fax: (212) Proibida a reprodução ou retransmissão, integral ou parcial, exceto quando autorizada. Todos os direitos reservados. Ao atribuir e manter seus ratings, bem como ao produzir outros relatórios (incluindo projeções), a Fitch conta com informações factuais que recebe de emissores e underwriters e de outras fontes que a agência considera confiáveis. A Fitch realiza um estudo detalhado das informações factuais de que dispõe, de acordo com suas metodologias de rating, e obtém a adequada verificação destas informações de fontes independentes, na medida em que estas fontes estejam disponíveis com determinado patamar de segurança, ou em determinada jurisdição. A forma como é conduzida a investigação factual da Fitch e o escopo da verificação de terceiros que a agência obtém poderão variar, dependendo da natureza do título analisado e de seu emissor, das exigências e práticas na jurisdição em que o título analisado é oferecido e vendido e/ou em que o emissor esteja localizado, da disponibilidade e natureza da informação pública envolvida, do acesso à administração do emissor e seus consultores, da disponibilidade de verificações preexistentes de terceiros, como relatórios de auditoria, cartas de procedimentos acordadas, avaliações, relatórios atuariais, relatórios de engenharia, pareceres legais e outros

7 relatórios fornecidos por terceiros, disponibilidade de fontes independentes e competentes de verificação, com respeito ao título em particular, ou na jurisdição do emissor, em especial, e a diversos outros fatores. Os usuários dos ratings e dos relatórios da Fitch devem estar cientes de que nenhuma investigação factual aprofundada, nem qualquer verificação de terceiros poderá assegurar que todas as informações de que a Fitch dispõe com respeito a um rating serão precisas e completas. Em última instância, o emissor e seus consultores são responsáveis pela precisão das informações fornecidas à Fitch e ao mercado ao disponibilizar documentos e outros relatórios. Ao emitir seus ratings e relatórios, a Fitch confia no trabalho de especialistas, incluindo auditores independentes, com respeito às demonstrações financeiras, e advogados, com referência a assuntos legais e tributários. Além disso, os ratings e as projeções financeiras elaboradas pela agência, além de outras informações, são essencialmente prospectivos e incorporam hipóteses e premissas sobre eventos futuros que, por sua natureza, não podem ser confirmados como fatos. Como resultado, apesar de qualquer verificação sobre fatos atuais, os ratings e as projeções podem ser afetados por condições ou eventos futuros não previstos na ocasião em que um rating foi emitido ou afirmado, ou em que uma projeção foi elaborada. As informações neste relatório são fornecidas "como se apresentam", sem que ofereçam qualquer tipo de garantia, e a Fitch não assegura que o relatório, ou qualquer informação nele contida, atenderá a quaisquer das exigências do destinatário do documento. Um rating da Fitch constitui opinião sobre o perfil de crédito de um título. Esta opinião e os relatórios elaborados pela Fitch se apoiam em critérios e metodologias existentes, que são constantemente avaliados e atualizados pela Fitch. Os ratings e os relatórios são, portanto, resultado de um trabalho de equipe na Fitch, e nenhuma classificação ou relatório é de responsabilidade exclusiva de um indivíduo, ou de um grupo de indivíduos. O rating não contempla o risco de perdas em função de outros riscos que não sejam o de crédito, exceto se tal risco for especificamente mencionado. A Fitch não participa da oferta ou da venda de qualquer título. Todos os relatórios da Fitch são de autoria compartilhada. Os profissionais identificados em um relatório da Fitch participaram de sua elaboração, mas não são isoladamente responsáveis pelas opiniões expressas no texto. Os nomes são divulgados apenas para fins de contato. Um relatório que contenha um rating atribuído pela Fitch não constitui um prospecto, nem substitui as informações reunidas, verificadas e apresentadas aos investidores pelo emissor e seus agentes com respeito à venda dos títulos. Os ratings podem ser modificados ou retirados a qualquer momento, por qualquer razão, a critério exclusivo da Fitch. A agência não oferece aconselhamento de investimentos de qualquer espécie. Os ratings não constituem recomendação de compra, venda ou retenção de qualquer título. Os ratings não incorporam a correção dos preços de mercado,a adequação de qualquer título a determinado investidor ou a natureza de isenção de impostos ou taxação sobre pagamentos efetuados com respeito a qualquer título. A Fitch recebe pagamentos de emissores, seguradores, garantidores, outros coobrigados e underwriters para avaliar os títulos. Estes valores geralmente variam entre USD1.000 e USD (ou o equivalente em moeda local aplicável) por emissão. Em certos casos, a Fitch analisará todas ou determinado número de emissões efetuadas por um emissor em particular ou seguradas ou garantidas por determinada seguradora ou garantidor, mediante um único pagamento anual. Tais valores podem variar de USD a USD (ou o equivalente em moeda local aplicável). A atribuição, publicação ou disseminação de um rating pela Fitch não implicará consentimento da agência para a utilização de seu nome como especialista, com respeito a qualquer declaração de registro submetida mediante a legislação referente a títulos em vigor nos Estados Unidos da América, a Lei de Serviços Financeiros e Mercados, de 2000, da Grã-Bretanha ou a legislação referente a títulos de qualquer outra jurisdição, em particular. Devido à relativa eficiência da publicação e distribuição por meios eletrônicos, a pesquisa da Fitch poderá ser disponibilizada para os assinantes eletrônicos até três dias antes do acesso para os assinantes dos impressos.