Chat do Estrategista

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1 Chat do Estrategista 17 de outubro de 2016 Estratégia em Renda Variável para Pessoa Física Tiago Binsfeld 14:45: Informamos que este Chat tem como único propósito expressar a opinião do analista e, portanto, não constitui ou deve ser interpretado como oferta ou solicitação de compra ou venda de qualquer ativo comentado direta ou indiretamente durante o Chat. As recomendações expostas nessa página são de propriedade exclusiva da Itaú Corretora de Valores e somente podem ser copiadas ou redistribuídas, por qualquer forma ou meio de comunicação, com autorização escrita da Itaú Corretora de Valores. Nesse chat, todos os preços justos (ou simplesmente p.j.) estão em reais (R$ ou BRL). Nossas recomendações para cada papel são classificadas como: Pro Sua plataforma profissional de negociação de ações! Com a Pro você tem agilidade e ferramentas avançadas para operar no mercado de renda variável e pode fazer suas operações de onde estiver, usando seu computador ou os aplicativos para celular e tablet. Você pode fazer seus próprios estudos gráficos, ter acesso a informações da análise fundamentalista das empresas e consultar dados sobre fluxo do mercado. Para conhecer a ferramenta, clique aqui acesse o menu Serviços > Itaú Corretora Pro no site da ( UP (underperform ou negativa) desempenho abaixo do mercado; MP (market perform ou neutro) desempenho em linha com o mercado e; OP (outperform ou positiva) desempenho acima do mercado. Bem-vindo ao Itaú Chat com Tiago Binsfeld. 14:45: leosar: boa tarde poderia comentar petr4? Tiago Binsfeld 14:48: Boa tarde, Leosar! Nossos analistas veem como positiva a nova política de preço dos combustíveis para a Petrobras no longo prazo. Em sua visão, a notícia reforça a tese de investimentos da companhia, uma vez que a nova política de preços alinha a Petrobras com seus pares internacionais. Nossos analistas sustentam uma visão positiva com relação a companhia e acreditam que a Petrobras está tomando as ações necessárias para melhorar sua operações e a percepção dos investidores. Além disso, a efetiva redução de custos e a venda de ativos ajdudam a sustentar o momentum positivo das ações. A recomendação de nossos analistas é de outperform, com preço justo para o final de 2016 de R$ 14,00 por ação. 14:49: DECA: Boa Tarde! Comentar BBSE e UGPA3. Tiago Binsfeld 14:53: Boa tarde, Deca! Nossos analistas têm uma recomendação outperform para BBSE3, com preço justo para o final de 2017 de R$ 34,00 por ação. Em sua visão, o banco está sendo negociado a relativamente atrativos 14,1X preço/lucros de Nossos analistas destacam que a companhia têm melhorado seu gerenciamento de caixa, o que compensaria parcialmente o declínio nos resultados financeiros, que pode ser causado com uma potencial redução na taxa Selic. Para Ultrapar, nossos analistas tem recomendação de outperform com preço justo para o final de 2016 de R$ 86,40. oferece uma combinação quase única de: i) excelente gestão e governança corporativa; ii) crescimento atraente; iii) resiliência ESTRATEGISTA Lucas Tambellini, CNPI Fábio Perina, CNPI Tiago Binsfeld, CNPI Favor consultar a última página deste relatório para divulgações importantes, certificações dos analistas e outras informações. A se encontra envolvida e procura realizar negócios com as empresas monitoradas em seus relatórios de pesquisa e acompanhamento. Assim, os investidores devem estar cientes de que a Empresa pode apresentar um conflito de interesse que pode vir a afetar a objetividade deste relatório. Os investidores devem considerar o presente relatório somente como um dentre vários fatores ao realizarem sua decisão de investimento. de Valores S.A. is the securities arm of Itaú Unibanco Group. Itaú BBA is a registeredmarkusedby de Valores S.A.

2 do negócio, junto com expansão de baixo risco; iv) geração de caixa. A recomendação de outperform de nossos analistas para as ações se baseia principalmente na recente compra e incorporação da Ale, e a expectativa de queda da taxa Selic, que podem permitir a geração de aproximadamente 20% de crescimento nos lucros da companhia em A empresa é uma opção defensiva, e que pode oferecer ter um momentum positivo com a possibilidade de novas aquisições. 14:53: chrjose: Boa tarde, Tiago, estou no neg com suzb5 acha que devo trocar esse papel ou posso recuperar no curto pz Tiago Binsfeld 14:56: Boa tarde, chrjose! O principal risco na tese de investimento em SUZB5 é a dependência da companhia às receitas em USD, o que é ruim para a empresa em um possível cenário de real mais apreciado. Apesar disso, nossos analistas atualizaram recentemente suas estimativas a companhia, elevando sua recomendação para outperform e o novo preço justo para o final de 2017 de R$ 14,00 por ação. A revisão positiva leva em consideração i) limitado risco de queda preços da celulose; ii) menores risco de apreciação do real, seguindo um potencial ambiente político mais estável. 14:56: asalonso: Boa tarde. Poderia comentar USIM5 Tiago Binsfeld 14:59: Boa tarde, asalonso! USIM5 é uma opção de beta alto, representando uma opção de alto risco e alto retorno em um cenário de recuperação do PIB no país. No entanto, nossos analistas preferem manter uma posição conservadora com relação à companhia no momento, com recomendação de underperform, e preço justo estimado para o final de 2016 de R$ 1,5 por ação. 14:59: Decawins: Boa tarde!!! Pode comentar TUPY3 a curto prazo??? Tiago Binsfeld 15:03: Boa tarde, Decawins! Nossos analistas setoriais recentemente atualizaram o modelo de Tupy e mantiveram o rating outperform para a ação, com valor justo de BRL 18,0/ação para Os analistas são conservadores ao assumir que a margem EBITDA não retornará ao seu pico, mas apesar disso há bastante potencial para a valorização da ação. Apesar do momentum fraco de resultados, a forte geração de caixa deve continuar devido a melhor na posição de caixa da empresa e a menor necessidade de investimentos. O setor de bens de capital deve ter um ano de transição em 2017, servindo como ponte entre dois anos fracos para um bom 2018 e um ano de forte crescimento em :03: iris: o que vc acha de embraer Tiago Binsfeld 15:06: Boa tarde, Iris! A Embraer reportou na semana passada suas entregas referentes ao 3T2016, considerados consistentes por nossos analistas do setor. Apesar de ter sido capaz de entregar resultados sólidos, nossos analistas esperam que os lucros da companhia permaneçam pressionados no 3T2016, refletindo o momentum desafiador que a divisão de jatos executivos da companhia enfrenta. Em sua visão, apesar de negociada a um valuation atrativo, a companhia enfrenta diversos desafios em todas as suas divisões e nossos analistas não enxergam nenhum catalisador no médio prazo que permita uma recuperação sustentável das ações. Sua recomendação permanece em market perform, com preço justo para o final de 2016 de R$ 27,5 por ação. 15:07: denisfcampos: Boa tarde! Você pode comentar QGEP3? Obrigado Tiago Binsfeld 15:12: Boa tarde, Denis! Nossos analistas setoriais recentemente divulgaram as suas expectativas para os resultados das empresas de óleo & gás. A expectativa com QGEP3 é de que os resultados sejam negativamente afetados devido: i) à baixa produção no campo de Manati, decorrente de uma baixa demanda; ii) maiores custos relacionados à manutenção da plataforma; iii) maiores custos de exploração. A expectativa é que o EBITDA da companhia venha no 3T16 em BRL 38 milhões (vs BRL 61 milhões no 3T15). 15:14: luizao: Boa tarde! Poderia comentar CYRE3? Obrigado! Tiago Binsfeld 15:18: Boa tarde, Luizão! 2

3 A CYRE3 divulgou seus resultados operacionais referentes ao 3T16. Nossos analistas consideraram os resultados fracos, porém dentro do esperado. Os resultados marginalmente melhores em pré-vendas foram compensados por resultados com novos lançamentos mais fracos. Apesar disso, a empresa permanece como a top-pick do setor, com recomendação de outperform e valor justo de BRL 12,5 por ação para o final de A visão otimista se baseia: i) no potencial de geração de caixa para 2017; ii) posição de caixa confortável; iii) desconto de 36% quando comparado à MRV (em termos de P/VPA). Tiago Binsfeld 15:19: Pessoal, Vamos ficando por aqui. Gostaria de agradecer a presença de todos e até amanhã! Informamos que este Chat tem como único propósito expressar a opinião do analista e, portanto, não constitui ou deve ser interpretado como oferta ou solicitação de compra ou venda de qualquer ativo comentado direta ou indiretamente durante o Chat. As recomendações expostas nessa página são de propriedade exclusiva da Itaú Corretora de Valores e somente podem ser copiadas ou redistribuídas, por qualquer forma ou meio de comunicação, com autorização escrita da Itaú Corretora de Valores. 3

4 INFORMAÇÕES GERAIS DE EXONERAÇÃO DE RESPONSABILIDADE 1. Este relatório foi elaborado pela de Valores S.A. ("Itaú BBA"), uma subsidiária do Itaú Unibanco S.A., regulada pela Comissão de Valores Mobiliários (CVM), e distribuído pelo Itaú BBA ou por uma de suas afiliadas (denominada conjuntamente "Grupo Itaú Unibanco". Itaú BBA é uma marca usada pela de Valores S.A., por suas afiliadas e por outras empresas do Grupo Itaú Unibanco. 2. Este relatório tem como objetivo único fornecer informações, e não constitui e nem deve ser interpretado como sendo uma oferta de compra ou venda ou como uma solicitação de uma oferta de compra ou venda de qualquer instrumento financeiro, ou de participação em uma determinada estratégia de negócios em qualquer jurisdição. As informações contidas neste relatório foram consideradas razoáveis na data em que o relatório foi divulgado e foram obtidas de fontes públicas consideradas confiáveis. O Grupo Itaú Unibanco não dá nenhuma segurança ou garantia, seja de forma expressa ou implícita, sobre a integridade, confiabilidade ou exatidão dessas informações. Este relatório também não tem a intenção de ser uma relação completa ou resumida das estratégias de investimentos, mercados ou desdobramentos nele abordados. As opiniões, estimativas e projeções expressas neste relatório refletem a opinião atual do analista responsável pelo conteúdo deste relatório na data de sua divulgação e estão, portanto, sujeitas a alterações sem aviso prévio. Os preços e disponibilidades dos instrumentos financeiros são meramente indicativos e sujeitos a alterações sem aviso prévio. O Grupo Itaú Unibanco não tem obrigação de atualizar, modificar ou alterar este relatório e de informar o leitor, salvo quando do encerramento da cobertura dos emitentes dos títulos mobiliários abordados neste relatório. 3. O analista responsável pela elaboração deste relatório, destacado em negrito, certifica, por meio desta que as opiniões expressas neste relatório refletem, de forma precisa, única e exclusiva, suas visões e opiniões pessoais a respeito de todos os emitentes ou valores mobiliários analisados, e foram produzidas de forma independente e autônoma, inclusive em relação ao Itaú BBA, ao Banco Itaú BBA S.A. e demais empresas do Grupo. Uma vez que as opiniões pessoais dos analistas de investimento podem ser divergentes entre si, o Itaú BBA e suas subsidiárias e afiliadas podem ter publicado ou vir a publicar outros relatórios que não apresentem uniformidade e/ou cheguem a conclusões diferentes das informações fornecidas neste relatório. O analista responsável pela elaboração deste relatório não está registrado e/ou não é qualificado como analista de pesquisas junto à NYSE ou à FINRA, tampouco sendo associado à Itaú USA Securities, Inc., portanto, ele pode não estar sujeito às restrições da Norma 2711 sobre comunicações com uma empresa objeto de análise, aparições públicas e transações com valores mobiliários mantidos em uma conta de analista de pesquisas. 4. A remuneração de um analista é determinada com base no total das receitas do Itaú BBA, uma parcela das quais é oriunda da prestação de serviços de banco de investimento. Como todos os funcionários do Itaú BBA e de suas subsidiária e afiliadas, os analistas recebem uma remuneração que está atrelada ao resultado global. Sendo assim, a remuneração de um analista pode ser considerada indiretamente relacionada a este relatório. Entretanto, o analista responsável pelo conteúdo deste relatório certifica, por meio deste, que nenhuma parcela de sua remuneração esteve, está ou estará, direta ou indiretamente, relacionada a quaisquer recomendações ou opiniões específicas contidas neste relatório, ou vinculada à precificação de qualquer um dos valores mobiliários discutidos neste relatório. O Grupo Itaú Unibanco e os fundos, carteiras e clubes de investimentos administrados pelo Grupo Itaú Unibanco podem ter uma participação direta ou indireta equivalente a não mais que 1% (um por cento) do capital social das empresas, e podem ter estado envolvidos na aquisição, venda ou negociação dessas ações no mercado. 5. Os instrumentos financeiros discutidos neste relatório podem não ser adequados para todos os investidores. Este relatório não leva em consideração os objetivos de investimento, a situação financeira ou as necessidades específicas de um determinado investidor. Os investidores que desejem adquirir ou negociar os títulos mobiliários cobertos neste relatório devem obter documentos pertinentes relativos aos instrumentos financeiros e às bolsas e confirmar o seu conteúdo. Os investidores devem obter orientação financeira independente, com base em suas características pessoais, antes de tomar uma decisão de investimento baseada nas informações contidas neste relatório. A decisão final em relação aos investimentos deve ser tomada por cada investidor, levando em consideração os vários riscos, tarifas e comissões. Caso um instrumento financeiro seja expresso em uma moeda que não a do investidor, uma alteração nas taxas de câmbio pode impactar adversamente seu preço, valor ou rentabilidade, e o leitor deste relatório assume quaisquer riscos de câmbio. Os rendimentos dos instrumentos financeiros podem apresentar variações e, consequentemente, o preço ou valor dos instrumentos financeiros pode aumentar ou diminuir, direta ou indiretamente. Rentabilidade passada não é necessariamente indicativa de resultados futuros, e nenhuma segurança ou garantia, de forma expressa ou implícita, é dada neste relatório em relação a desempenhos futuros. O Grupo Itaú Unibanco se exime de toda e qualquer responsabilidade por eventuais prejuízos, diretos ou indiretos, que venham a decorrer da utilização deste relatório ou de seu conteúdo e ao utilizar tal relatório o investidor obriga-se, de forma irrevogável e irretratável, a manter o Grupo Itaú indene em relação a quaisquer pleitos, reclamações e/ou pedidos. 6. Este relatório não pode ser reproduzido ou redistribuído para qualquer outra pessoa, no todo ou em parte, qualquer que seja o propósito, sem o prévio consentimento por escrito do Itaú BBA. Informações adicionais sobre os instrumentos financeiros discutidos neste relatório se encontram disponíveis mediante solicitação. 7. Conforme exigido pelas regras da Comissão de Valores Mobiliários o(s) analista(s) responsável(eis) pela elaboração do presente relatório indica(m) no quadro abaixo "Informações Relevantes" situações de potencial conflito. Observação Adicional nos relatórios distribuídos no (i) Reino Unido e Europa: Itau BBA International plc: Este material é distribuído e autorizado pelo Itau BBA International plc (Itau BBA UK) em conformidade com o Artigo 21 do Financial Services and Markets Act O material que descreve os serviços e produtos oferecidos pelo Itaú Unibanco SA (Itaú) foi elaborado por aquela entidade. IBBA UK é uma filial do Itaú. Itaú é uma instituição financeira validamente existente sob as leis do Brasil e membro do Grupo Itaú Unibanco. Itaú BBA International plc sede 20 º andar, 20 de Primrose Street, London, Reino Unido, EC2A 2EW e está autorizado pela Prudential Regulation Authority e regulado pela Autoridade de Conduta Financeira e do Prudential Regulation Authority (FRN ). Itaú BBA International plc Sucursal Lisboa é regulado pelo Banco de Portugal para a realização de negócios. Itaú BBA International plc tem escritórios de representação na França, Alemanha e Espanha, que estão autorizados a realizar atividades limitadas e as atividades de negócios realizados são regulados pelo Banque de France, Bundesanstalt fur Finanzdienstleistungsaufsicht (BaFin) e Banco de España, respectivamente. Nenhum dos escritórios e filiais lida com clientes de varejo. Para qualquer dúvida entre em contato com o seu gerente de relacionamento. Para mais informações acesse: (ii) EUA: A Itaú BBA USA Securities Inc., uma empresa membro da FINRA/SIPC, está distribuindo este relatório e aceita a responsabilidade pelo conteúdo do mesmo. O investidor americano que receber este relatório e desejar realizar uma operação com um dos valores mobiliários analisados neste relatório, deverá fazê-lo através da Itaú USA Securities Inc., localizada na 767 Fifth Avenue, 50th Floor, New York, NY 10153; (iii) Ásia: Este relatório é distribuído em Hong Kong pela Itaú Asia Securities Limited, autorizada a operar em Hong Kong nas atividades reguladas do Tipo 1 (operações com títulos e valores mobiliários) pela Securities and Futures Commission. A Itaú Asia Securities Limited aceita toda a responsabilidade legal pelo conteúdo deste relatório. Em Hong Kong, um investidor que desejar adquirir ou negociar os valores mobiliários abrangidos por este relatório deverá entrar em contato com a Itaú Asia Securities Limited, no endereço 29th Floor, Two IFC, 8 Finance Street - Central, Hong Kong; (iv) Japão: Este relatório é distribuído no Japão pela Itaú Asia Securities Limited - Filial de Tóquio, Número de Registro (FIEO) 2154, Diretor, Kanto Local Finance Bureau, Associação: Associação dos Operadores de Títulos Mobiliários do Japão; (v) Oriente Médio: Este relatório foi distribuído pela Itaú Middle East Limited. A Itaú Middle East Limited é regulada pela Dubai Financial Services Authority e é localizada no endereço Al Fattan Currency House, Suite 305, Level 3, Dubai International Financial Centre, PO Box , Dubai, Emirados Árabes Unidos. Esse material é destinado apenas para Clientes Profissionais (conforme definido pelo módulo de Conduta de Negócios da DFSA), outras pessoas não deverão utilizá-lo; (vi) Brasil: A de Valores S.A., uma subsidiaria do Itaú Unibanco S.A., autorizada pelo Banco Central do Brasil e aprovada pela Comissão de Valores Mobiliários brasileira, está distribuindo este relatório. Caso haja necessidade, entre em contato com o Serviço de Atendimento a Clientes, telefones nº * (capital e áreas metropolitanas) ou (outras localidades) durante o expediente comercial, das 09h00 às 20h00. Se desejar reavaliar a solução apresentada, após a utilização destes canais, ligue para a Ouvidoria Corporativa Itaú, telefone nº (em dias úteis das 9h00 às 18h00), ou entre em contato por meio da Caixa Postal , São Paulo-SP, CEP * Custo de uma Chamada Local 4

5 Informações Relevantes Analistas Analista Lucas Tambellini Fábio Perina Tiago Binsfeld Itens de Divulgação O(s) analista(s) de investimentos, envolvidos na elaboração deste relatório, tem vínculo com pessoa natural que trabalha para o emissor objeto do relatório de análise. A natureza do vínculo consiste em O(s) analista(s) de investimentos, seus cônjuges ou companheiros, detêm, direta ou indiretamente, em nome próprio ou de terceiros, ações e/ou outros valores mobiliários de emissão das companhias objeto de sua análise. 3. Os analistas de investimento, seus cônjuges ou companheiros, estão direta ou indiretamente envolvidos na aquisição, alienação ou intermediação dos valores mobiliários objeto deste relatório. 4. Os analistas de investimento, seus cônjuges ou companheiros, possuem, direta ou indiretamente, qualquer interesse financeiro em relação à companhia emissora dos valores mobiliários analisados neste relatório. 5. Os analistas de investimento, seus cônjuges ou companheiros, negociam com cotas de fundos de investimento que concentram seus investimentos na companhia analisada ou em seu setor da economia,ou em cuja administração ou gestão podem influenciar, direta ou indiretamente. 5