Chat do Estrategista

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1 Chat do Estrategista 16 de novembro de 2016 Estratégia em Renda Variável para Pessoa Física Lucas Tambellini 14:31: Informamos que este Chat tem como único propósito expressar a opinião do analista e, portanto, não constitui ou deve ser interpretado como oferta ou solicitação de compra ou venda de qualquer ativo comentado direta ou indiretamente durante o Chat. As recomendações expostas nessa página são de propriedade exclusiva da Itaú Corretora de Valores e somente podem ser copiadas ou redistribuídas, por qualquer forma ou meio de comunicação, com autorização escrita da de Valores. Nesse chat, todos os preços justos (ou simplesmente p.j.) estão em reais (R$ ou BRL). Nossas recomendações para cada papel são classificadas como: UP (underperform ou negativa) desempenho abaixo do mercado; MP (market perform ou neutro) desempenho em linha com o mercado e; OP (outperform ou positiva) desempenho acima do mercado. Pro Sua plataforma profissional de negociação de ações! Com a Pro você tem agilidade e ferramentas avançadas para operar no mercado de renda variável e pode fazer suas operações de onde estiver, usando seu computador ou os aplicativos para celular e tablet. Você pode fazer seus próprios estudos gráficos, ter acesso a informações da análise fundamentalista das empresas e consultar dados sobre fluxo do mercado. Para conhecer a ferramenta, clique aqui acesse o menu Serviços > Itaú Corretora Pro no site da ( Bem-vindo ao Itaú Chat com Lucas Tambellini. 14:31: CHICO: Boa tarde a todos.favor analisar UGPA3 para CP e MP.Muito agradecido. Lucas Tambellini 14:36: Boa tarde, No terceiro trimestre a companhia reportou resultados em linha com as expectativas de nossos analistas, com destaque para a Ipiranga, que entregou margens mais fortes do que o esperado. Os resultados continuaram confirmando a tendência já observada no segundo trimestre desse ano, com menores volumes mas fortes margens no Ipiranga. Nossos analistas esperam que a companhia continue entregando crescimento de seu EBITDA (lucro operacional) nos próximos trimestres, apeesar de reconhecerem que a profitabilidade da Ipiranga pode ser afetada por menores imoprtações. A recomendação de nossos analistas permanece em outperform, com preço justo estimado para o final de 2016 de R$ 86,4 por ação. 14:36: Dagmar: Boa tarde. VIVT4,por gentileza com o preço justo.obrigada. Lucas Tambellini 14:41: Boa tarde, Mantemos. No 3T16 os resultados da Telefônica vieram fortes e em linha com as expectativas de nossos analistas. Nossos analistas mantêm a recomendação de outperform para as ações, com preço justo para o final de 2017 de R$ 54,5 por ação. Nossos analistas veem a companhia como uma tese de investimentos sólida e defensiva, com potenciais sinergias para serem incorporadas. O principal catalisador para as ações na visão de nossos analistas, são mudanças regulatórias, que podem afetar positivamente o preço das ações. As ações fazem parte de nossas carteiras recomendadas Brazil Buy List e TOP5. ESTRATEGISTA Lucas Tambellini, CNPI Fábio Perina, CNPI Tiago Binsfeld, CNPI Favor consultar a última página deste relatório para divulgações importantes, certificações dos analistas e outras informações. A se encontra envolvida e procura realizar negócios com as empresas monitoradas em seus relatórios de pesquisa e acompanhamento. Assim, os investidores devem estar cientes de que a Empresa pode apresentar um conflito de interesse que pode vir a afetar a objetividade deste relatório. Os investidores devem considerar o presente relatório somente como um dentre vários fatores ao realizarem sua decisão de investimento. de Valores S.A. is the securities arm of Itaú Unibanco Group. Itaú BBA is a registeredmarkusedby de Valores S.A.

2 14:41: Reis: Boa tarde! Poderia comentar USIM5? Grato! Lucas Tambellini 14:45: Boa tarde, Nossos analistas revisaram recentemente suas projeções para as siderúrgicas, incorporando uma melhor dinâmica na demanda doméstica, e elevaram a recomendação de Usiminas para market perform (desempenho em linha com a média do mercado), com preço justo de R$ 4 por ação para o final de A revisão para cima de nossos analistas foi majoritariamente baseada em sua visão de um cenário mais positivo para a demanda de aço no Brasil. 14:45: André Luiz: Lucas, Boa Tarde! Comentar por favor a queda da GGBR4 e GOUA4 é motivo de preocupação?? Lucas Tambellini 14:50: Boa tarde, Recentemente, nossos analistas revisaram suas estimativas mantendo a recomendação de outperform para as ações GGBR4 e introduzindo seu novo preço justo para o final de 2017 de R$ 14,00 por ação. No longo prazo, a visão continua a ser positiva, e segundo nossos analistas, a Gerdau continua a ser sua preferência setorial, considerando i) baixo risco de alavancagem; ii) resultados melhores na operação brasileira; e iii) uma possível desalavancagem rápida impulsionada pela geração de fluxo de caixa livre e vendas de ativos. Entretanto, a volatilidade nos preços de commodities e a incerteza com relação à postura do novo presidente eleito dos EUA podem trazer certa volatilidade aos papeis. Além disso, a notícia de hoje relativa à explosão de uma planta da companhia também é motivo de volatilidade. 14:50: Julio: Boa tarde, porque a SUZB5 está caindo tanto com a valorização do dolar? Lucas Tambellini 14:54: Boa tarde, O dólar apreciou bastante nos últimos dias, seguindo o resultado da eleição presidencial norte americana e a incerteza trazida com ele. Dessa forma, na última semana a moeda chegou a bater os R$ 3,50/USD. As companhias do setor de papel e celulose são fortemente voláteis à variações cambiais, dado que os preços da celulose no mercado são determinados em USD. Com as fortes apreciações na semana passada, as ações da Suzano subiram bastante e o movimento de hoje pode estar relacionado a uma realização por parte dos investidores. Além disso, nessa quartafeira o USD (apesar de ainda ser cotado em níveis relativamente elevados) opera em baixa, tendo registrado a maior queda em mais de uma semana, o que pode estar pesando nas ações da companhia. 14:54: Lucas Birnkott : Bom dia Lucas, poderia comentar a JBSS3? Grato! Lucas Tambellini 15:02: Boa tarde, A JBS reportou resultados fortes e acima das expectativas de nossos analistas. O EBITDA da companhia veio 8% acima do esperado, impulsionado principalmente pelas operações nos EUA - USA Beef e Swine. Por outro lado, os resultados da divisão brasileira continuaram fracos e a alavancagem da companhia encerrou o trimestre em 4,3X dívida líquida/ebitda e nossos analistas acreditam que o nível ainda pode subir no 4º trimestre, antes de começar a apresentar reduções no início de Na visão de nossos analistas, a JBS é a companhia do setor de proteínas mais barata dentro de seu universo de cobertura. Entretanto, a recomendação de market perform é justificada pelo cancelamento da reestruturação e possíveis notícias negativas, que atrasaram as chances de uma reavaliação dos múltiplos da companhia. O preço justo estimado por nossos analistas para o final de 2017 é de R$ 18,00 por ação. 15:02: ALINE,: Boa tarde.. Poderia comentar VALE5. Obrigada Lucas Tambellini 15:10: Boa tarde, Nossos analistas têm uma visão positiva com relação à companhia, considerando que a Vale pode apresentar i) uma melhora no fluxo de caixa livre a partir de 2017, mesmo com preços mais baixos de minério de ferro; ii) potencial para continuar reduzindo custos e se tornar a produtora de minério de ferro mais competitiva na China; e iii) projeção de uma maior contribuição das outras linhas de negócios, como carvão e metais básicos. O setor está sendo puxado para baixo hoje com a baixa do minério de ferro, que após dias de alta apresenta queda de cerca de 7% nessa quarta-feira. 2

3 15:10: PauloE: Favor comentar CMIG4 grato! Lucas Tambellini 15:15: Boa tarde, Nossos analistas têm recomendação de market perform (desempenho em linha com a média do mercado) para as ações CMIG4, com preço justo estimado para o final de 2016 de R$ 10,00 por ação. Segundo nossos analistas, as ações continuam a ser negociadas a uma relação risco/retorno equilibrada, com uma TIR implícita de cerca de 11,9%. Além disso, nossos analistas acreditam que o caminho enfrentado pela companhia rumo a redução de sua alavancagem não é mais tão desafiador, e ressaltam o lançamento do processo de desinvestimento da companhia, com o recente follow on das ações da Taesa, que gerou cerca de R$ 800 milhões de caixa para a Cemig. Lucas Tambellini 15:15: Pessoal, Vamos ficando por aqui. Gostaria de agradecer a presença de todos e até amanhã! Informamos que este Chat tem como único propósito expressar a opinião do analista e, portanto, não constitui ou deve ser interpretado como oferta ou solicitação de compra ou venda de qualquer ativo comentado direta ou indiretamente durante o Chat. As recomendações expostas nessa página são de propriedade exclusiva da Itaú Corretora de Valores e somente podem ser copiadas ou redistribuídas, por qualquer forma ou meio de comunicação, com autorização escrita da de Valores. 3

4 INFORMAÇÕES GERAIS DE EXONERAÇÃO DE RESPONSABILIDADE 1. Este relatório foi elaborado pela de Valores S.A. ("Itaú BBA"), uma subsidiária do Itaú Unibanco S.A., regulada pela Comissão de Valores Mobiliários (CVM), e distribuído pelo Itaú BBA ou por uma de suas afiliadas (denominada conjuntamente "Grupo Itaú Unibanco". Itaú BBA é uma marca usada pela de Valores S.A., por suas afiliadas e por outras empresas do Grupo Itaú Unibanco. 2. Este relatório tem como objetivo único fornecer informações, e não constitui e nem deve ser interpretado como sendo uma oferta de compra ou venda ou como uma solicitação de uma oferta de compra ou venda de qualquer instrumento financeiro, ou de participação em uma determinada estratégia de negócios em qualquer jurisdição. As informações contidas neste relatório foram consideradas razoáveis na data em que o relatório foi divulgado e foram obtidas de fontes públicas consideradas confiáveis. O Grupo Itaú Unibanco não dá nenhuma segurança ou garantia, seja de forma expressa ou implícita, sobre a integridade, confiabilidade ou exatidão dessas informações. Este relatório também não tem a intenção de ser uma relação completa ou resumida das estratégias de investimentos, mercados ou desdobramentos nele abordados. As opiniões, estimativas e projeções expressas neste relatório refletem a opinião atual do analista responsável pelo conteúdo deste relatório na data de sua divulgação e estão, portanto, sujeitas a alterações sem aviso prévio. Os preços e disponibilidades dos instrumentos financeiros são meramente indicativos e sujeitos a alterações sem aviso prévio. O Grupo Itaú Unibanco não tem obrigação de atualizar, modificar ou alterar este relatório e de informar o leitor, salvo quando do encerramento da cobertura dos emitentes dos títulos mobiliários abordados neste relatório. 3. O analista responsável pela elaboração deste relatório, destacado em negrito, certifica, por meio desta que as opiniões expressas neste relatório refletem, de forma precisa, única e exclusiva, suas visões e opiniões pessoais a respeito de todos os emitentes ou valores mobiliários analisados, e foram produzidas de forma independente e autônoma, inclusive em relação ao Itaú BBA, ao Banco Itaú BBA S.A. e demais empresas do Grupo. Uma vez que as opiniões pessoais dos analistas de investimento podem ser divergentes entre si, o Itaú BBA e suas subsidiárias e afiliadas podem ter publicado ou vir a publicar outros relatórios que não apresentem uniformidade e/ou cheguem a conclusões diferentes das informações fornecidas neste relatório. O analista responsável pela elaboração deste relatório não está registrado e/ou não é qualificado como analista de pesquisas junto à NYSE ou à FINRA, tampouco sendo associado à Itaú USA Securities, Inc., portanto, ele pode não estar sujeito às restrições da Norma 2711 sobre comunicações com uma empresa objeto de análise, aparições públicas e transações com valores mobiliários mantidos em uma conta de analista de pesquisas. 4. A remuneração de um analista é determinada com base no total das receitas do Itaú BBA, uma parcela das quais é oriunda da prestação de serviços de banco de investimento. Como todos os funcionários do Itaú BBA e de suas subsidiária e afiliadas, os analistas recebem uma remuneração que está atrelada ao resultado global. Sendo assim, a remuneração de um analista pode ser considerada indiretamente relacionada a este relatório. Entretanto, o analista responsável pelo conteúdo deste relatório certifica, por meio deste, que nenhuma parcela de sua remuneração esteve, está ou estará, direta ou indiretamente, relacionada a quaisquer recomendações ou opiniões específicas contidas neste relatório, ou vinculada à precificação de qualquer um dos valores mobiliários discutidos neste relatório. O Grupo Itaú Unibanco e os fundos, carteiras e clubes de investimentos administrados pelo Grupo Itaú Unibanco podem ter uma participação direta ou indireta equivalente a não mais que 1% (um por cento) do capital social das empresas, e podem ter estado envolvidos na aquisição, venda ou negociação dessas ações no mercado. 5. Os instrumentos financeiros discutidos neste relatório podem não ser adequados para todos os investidores. Este relatório não leva em consideração os objetivos de investimento, a situação financeira ou as necessidades específicas de um determinado investidor. Os investidores que desejem adquirir ou negociar os títulos mobiliários cobertos neste relatório devem obter documentos pertinentes relativos aos instrumentos financeiros e às bolsas e confirmar o seu conteúdo. Os investidores devem obter orientação financeira independente, com base em suas características pessoais, antes de tomar uma decisão de investimento baseada nas informações contidas neste relatório. A decisão final em relação aos investimentos deve ser tomada por cada investidor, levando em consideração os vários riscos, tarifas e comissões. Caso um instrumento financeiro seja expresso em uma moeda que não a do investidor, uma alteração nas taxas de câmbio pode impactar adversamente seu preço, valor ou rentabilidade, e o leitor deste relatório assume quaisquer riscos de câmbio. Os rendimentos dos instrumentos financeiros podem apresentar variações e, consequentemente, o preço ou valor dos instrumentos financeiros pode aumentar ou diminuir, direta ou indiretamente. Rentabilidade passada não é necessariamente indicativa de resultados futuros, e nenhuma segurança ou garantia, de forma expressa ou implícita, é dada neste relatório em relação a desempenhos futuros. O Grupo Itaú Unibanco se exime de toda e qualquer responsabilidade por eventuais prejuízos, diretos ou indiretos, que venham a decorrer da utilização deste relatório ou de seu conteúdo e ao utilizar tal relatório o investidor obriga-se, de forma irrevogável e irretratável, a manter o Grupo Itaú indene em relação a quaisquer pleitos, reclamações e/ou pedidos. 6. Este relatório não pode ser reproduzido ou redistribuído para qualquer outra pessoa, no todo ou em parte, qualquer que seja o propósito, sem o prévio consentimento por escrito do Itaú BBA. Informações adicionais sobre os instrumentos financeiros discutidos neste relatório se encontram disponíveis mediante solicitação. 7. Conforme exigido pelas regras da Comissão de Valores Mobiliários o(s) analista(s) responsável(eis) pela elaboração do presente relatório indica(m) no quadro abaixo "Informações Relevantes" situações de potencial conflito. Observação Adicional nos relatórios distribuídos no (i) Reino Unido e Europa: Itau BBA International plc: Este material é distribuído e autorizado pelo Itau BBA International plc (Itau BBA UK) em conformidade com o Artigo 21 do Financial Services and Markets Act O material que descreve os serviços e produtos oferecidos pelo Itaú Unibanco SA (Itaú) foi elaborado por aquela entidade. IBBA UK é uma filial do Itaú. Itaú é uma instituição financeira validamente existente sob as leis do Brasil e membro do Grupo Itaú Unibanco. Itaú BBA International plc sede 20 º andar, 20 de Primrose Street, London, Reino Unido, EC2A 2EW e está autorizado pela Prudential Regulation Authority e regulado pela Autoridade de Conduta Financeira e do Prudential Regulation Authority (FRN ). Itaú BBA International plc Sucursal Lisboa é regulado pelo Banco de Portugal para a realização de negócios. Itaú BBA International plc tem escritórios de representação na França, Alemanha e Espanha, que estão autorizados a realizar atividades limitadas e as atividades de negócios realizados são regulados pelo Banque de France, Bundesanstalt fur Finanzdienstleistungsaufsicht (BaFin) e Banco de España, respectivamente. Nenhum dos escritórios e filiais lida com clientes de varejo. Para qualquer dúvida entre em contato com o seu gerente de relacionamento. Para mais informações acesse: (ii) EUA: A Itaú BBA USA Securities Inc., uma empresa membro da FINRA/SIPC, está distribuindo este relatório e aceita a responsabilidade pelo conteúdo do mesmo. O investidor americano que receber este relatório e desejar realizar uma operação com um dos valores mobiliários analisados neste relatório, deverá fazê-lo através da Itaú USA Securities Inc., localizada na 767 Fifth Avenue, 50th Floor, New York, NY 10153; (iii) Ásia: Este relatório é distribuído em Hong Kong pela Itaú Asia Securities Limited, autorizada a operar em Hong Kong nas atividades reguladas do Tipo 1 (operações com títulos e valores mobiliários) pela Securities and Futures Commission. A Itaú Asia Securities Limited aceita toda a responsabilidade legal pelo conteúdo deste relatório. Em Hong Kong, um investidor que desejar adquirir ou negociar os valores mobiliários abrangidos por este relatório deverá entrar em contato com a Itaú Asia Securities Limited, no endereço 29th Floor, Two IFC, 8 Finance Street - Central, Hong Kong; (iv) Japão: Este relatório é distribuído no Japão pela Itaú Asia Securities Limited - Filial de Tóquio, Número de Registro (FIEO) 2154, Diretor, Kanto Local Finance Bureau, Associação: Associação dos Operadores de Títulos Mobiliários do Japão; (v) Oriente Médio: Este relatório foi distribuído pela Itaú Middle East Limited. A Itaú Middle East Limited é regulada pela Dubai Financial Services Authority e é localizada no endereço Al Fattan Currency House, Suite 305, Level 3, Dubai International Financial Centre, PO Box , Dubai, Emirados Árabes Unidos. Esse material é destinado apenas para Clientes Profissionais (conforme definido pelo módulo de Conduta de Negócios da DFSA), outras pessoas não deverão utilizá-lo; (vi) Brasil: A de Valores S.A., uma subsidiaria do Itaú Unibanco S.A., autorizada pelo Banco Central do Brasil e aprovada pela Comissão de Valores Mobiliários brasileira, está distribuindo este relatório. Caso haja necessidade, entre em contato com o Serviço de Atendimento a Clientes, telefones nº * (capital e áreas metropolitanas) ou (outras localidades) durante o expediente comercial, das 09h00 às 20h00. Se desejar reavaliar a solução apresentada, após a utilização destes canais, ligue para a Ouvidoria Corporativa Itaú, telefone nº (em dias úteis das 9h00 às 18h00), ou entre em contato por meio da Caixa Postal , São Paulo-SP, CEP * Custo de uma Chamada Local 4

5 Informações Relevantes Analistas Analista Lucas Tambellini Fábio Perina Tiago Binsfeld Itens de Divulgação O(s) analista(s) de investimentos, envolvidos na elaboração deste relatório, tem vínculo com pessoa natural que trabalha para o emissor objeto do relatório de análise. A natureza do vínculo consiste em O(s) analista(s) de investimentos, seus cônjuges ou companheiros, detêm, direta ou indiretamente, em nome próprio ou de terceiros, ações e/ou outros valores mobiliários de emissão das companhias objeto de sua análise. 3. Os analistas de investimento, seus cônjuges ou companheiros, estão direta ou indiretamente envolvidos na aquisição, alienação ou intermediação dos valores mobiliários objeto deste relatório. 4. Os analistas de investimento, seus cônjuges ou companheiros, possuem, direta ou indiretamente, qualquer interesse financeiro em relação à companhia emissora dos valores mobiliários analisados neste relatório. 5. Os analistas de investimento, seus cônjuges ou companheiros, negociam com cotas de fundos de investimento que concentram seus investimentos na companhia analisada ou em seu setor da economia,ou em cuja administração ou gestão podem influenciar, direta ou indiretamente. 5