Chat do Estrategista

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1 Chat do Estrategista 8 de dezembro de 2016 Estratégia em Renda Variável para Pessoa Física Lucas Tambellini 14:32: Informamos que este Chat tem como único propósito expressar a opinião do analista e, portanto, não constitui ou deve ser interpretado como oferta ou solicitação de compra ou venda de qualquer ativo comentado direta ou indiretamente durante o Chat. As recomendações expostas nessa página são de propriedade exclusiva da Itaú Corretora de Valores e somente podem ser copiadas ou redistribuídas, por qualquer forma ou meio de comunicação, com autorização escrita da de Valores. Nesse chat, todos os preços justos (ou simplesmente p.j.) estão em reais (R$ ou BRL). Nossas recomendações para cada papel são classificadas como: UP (underperform ou negativa) desempenho abaixo do mercado; MP (market perform ou neutro) desempenho em linha com o mercado e; OP (outperform ou positiva) desempenho acima do mercado. Pro Sua plataforma profissional de negociação de ações! Com a Pro você tem agilidade e ferramentas avançadas para operar no mercado de renda variável e pode fazer suas operações de onde estiver, usando seu computador ou os aplicativos para celular e tablet. Você pode fazer seus próprios estudos gráficos, ter acesso a informações da análise fundamentalista das empresas e consultar dados sobre fluxo do mercado. Para conhecer a ferramenta, clique aqui acesse o menu Serviços > Itaú Corretora Pro no site da ( Bem-vindo ao Itaú Chat com Lucas Tambellini. 14:32: Marcatto: Boa tarde Lucas. Quais a análise de vcs para a Embraer; quais as perspectivas e principais direcionadores, por favor? obrigado. Lucas Tambellini 14:41: Boa tarde! Segundo nossos analistas, apesar de a companhia ter sido capaz de entregar resultados relativamente sólidos no terceiro trimestre, nossos analistas não têm expectativa de que as ações sustentem momentum positivo, visto que a companhia ainda enfrenta diversos desafios, principalmente considerando a divisão de jatos executivos da Embraer. No momento, nossos analistas colocaram seu preço justo sob revisão e reiteram a recomendação de market perform (desempenho em linha com a média do mercado), de modo a incorporar os resultados reportados pela companhia e o cenário para os próximos meses. No curto prazo, os resultados do próximo trimestre devem ser positivos, além da depreciação do BRL que é positiva para a companhia, fatores que podem impactar as ações. 14:41: edu08: Poderia comentar GGBR4 para médio prazo? Lucas Tambellini 14:47: Boa tarde! Recentemente, nossos analistas revisaram suas estimativas para a Gerdau mantendo a recomendação de outperform para as ações GGBR4 e introduzindo seu novo preço justo para o final de 2017 de R$ 14,00 por ação. No longo prazo, a visão continua a ser positiva, e segundo nossos analistas, a Gerdau continua a ser sua preferência setorial, considerando i) baixo risco de alavancagem; ii) resultados melhores na operação brasileira; e iii) uma possível desalavancagem rápida impulsionada pela geração de fluxo de caixa livre e vendas de ativos. Entretanto, no curto prazo acreditamos que as ações estão um pouco esticadas e podem vir a apresentar realizações ESTRATEGISTA Lucas Tambellini, CNPI Fábio Perina, CNPI Tiago Binsfeld, CNPI Favor consultar a última página deste relatório para divulgações importantes, certificações dos analistas e outras informações. A se encontra envolvida e procura realizar negócios com as empresas monitoradas em seus relatórios de pesquisa e acompanhamento. Assim, os investidores devem estar cientes de que a Empresa pode apresentar um conflito de interesse que pode vir a afetar a objetividade deste relatório. Os investidores devem considerar o presente relatório somente como um dentre vários fatores ao realizarem sua decisão de investimento. de Valores S.A. is the securities arm of Itaú Unibanco Group. Itaú BBA is a registeredmarkusedby de Valores S.A.

2 14:47: khan: Boa tarde, qual a analises de vcs sobre a Usim5? Lucas Tambellini 14:51: Boa tarde, Nossos analistas revisaram recentemente suas projeções para as siderúrgicas, incorporando uma melhor dinâmica na demanda doméstica, e elevaram a recomendação de Usiminas para market perform (desempenho em linha com a média do mercado), com preço justo de R$ 4 por ação para o final de A revisão para cima de nossos analistas foi majoritariamente baseada em sua visão de um cenário mais positivo para a demanda de aço no Brasil. Aos níveis atuais, as ações se encontram um pouco esticadas, já tendo ultrapassado o preço justo estimado por nossos analistas. 14:51: jones: vale5 Lucas Tambellini 14:57: Boa tarde, Nossos analistas tem uma visão positiva com relação à Vale considerando i) uma melhora no fluxo de caixa livre a partir de 2017, mesmo com preços mais baixos de minério de ferro; ii) potencial para continuar reduzindo custos e se tornar a produtora de minério de ferro mais competitiva na China; e iii) projeção de uma maior contribuição das outras linhas de negócios, como carvão e metais básicos. Com relação aos preços do minério de ferro, aos níveis atuais acreditamos que o preço está um pouco elevado e a estimativa de longo prazo de nossos analistas conta com um minério a USD 55/ton. Mesmo com essa perspectiva, nossos analistas mantêm a visão positiva com relação à companhia, com uma recomendação de outperform, com preço justo estimado para o final de 2017 de R$ 34,00 por ação. 14:57: Miguel: Boa tarde Lucas, ABEV3, há mais de 4 meses vem perdendo valor sem embargo ela continua no TOP5 se possivel favor analisar Lucas Tambellini 15:02: Boa tarde, Os resultados da Ambev ficaram pressionados em 2016, mas nossos analistas esperam um 2017 mais positivo para a companhia, considerando um melhor ambiente econômico, o menor impacto da reversão do hedge de câmbio no custo, menores chances de aumento de alíquota de imposto e um verão mais longo. No 4T16, entretanto, nossos analistas reconhecem que os resultados podem permanecer pressionados. As ações são uma opção defensiva, e nossos analistas têm recomendação de market perform, com preço justo estimado para o final de 2017 de R$ 21,00 por ação. 15:02: Gustavo: Qual a análise de VLID3? Obrigado. Lucas Tambellini 15:10: Boa tarde! Nossos analistas tem recomendação de outperform para Valid, com valor justo de BRL 39,0 para o final de Na visão de nossos analistas, o principal risco para a empresa é execução. Após um período prolongado de resultados fracos, espera-se que as margens voltem a se recuperar gradualmente. Um ponto de alerta para se monitorar são os recebíveis de Estados em atraso com a companhia. No LP, mudanças tecnológicas podem ser disruptivas para algumas das linhas de negócio da Valid. Do lado positivo, a administração da companhia ressaltou os esforços na melhoria de eficiência através de corte de custos e também o portfólio da Valid é diversificado, permitindo atender às demandas de seus clientes em diferentes. Além disso, a companhia ressaltou também que as aquisições anunciadas nos últimos anos reforçam a estratégia e posicionamento da Valid. 15:10: afia: Favor comentar RADL3 no médio prazo Lucas Tambellini 15:14: Boa tarde, Nossos analistas têm uma recomendação de outperform para as ações RADL3, com preço justo estimado para o final de 2017 de R$ 76,10 por ação. Segundo nossos analistas, eles têm uma visão positiva com relação à companhia, considerando a alta capacidade de execução da companhia e suas fontes alternativas de crescimento. 15:14: noobie: Mypk3 Lucas Tambellini 15:19: Boa tarde, Segundo nossos analistas, a Iochpe é uma de suas preferências setoriais. A companhia depende de um mercado de caminhões mais forte no Brasil para levar o seu EBITDA a um nível que permita que a empresa reduza a sua alavancagem; o risco, neste caso, é de que o Brasil deve se recuperar, porém a Europa e os Estados 2

3 Unidos também não podem enfraquecer. A recomendação para as ações é de outperform, com preço justo estimado para o final de 2017 de R$ 22,00 por ação. Lucas Tambellini 15:19: Pessoal, Vamos ficando por aqui. Gostaria de agradecer a presença de todos e até amanhã! Informamos que este Chat tem como único propósito expressar a opinião do analista e, portanto, não constitui ou deve ser interpretado como oferta ou solicitação de compra ou venda de qualquer ativo comentado direta ou indiretamente durante o Chat. As recomendações expostas nessa página são de propriedade exclusiva da Itaú Corretora de Valores e somente podem ser copiadas ou redistribuídas, por qualquer forma ou meio de comunicação, com autorização escrita da de Valores. 3

4 INFORMAÇÕES GERAIS DE EXONERAÇÃO DE RESPONSABILIDADE 1. Este relatório foi elaborado pela de Valores S.A. ("Itaú BBA"), uma subsidiária do Itaú Unibanco S.A., regulada pela Comissão de Valores Mobiliários (CVM), e distribuído pelo Itaú BBA ou por uma de suas afiliadas (denominada conjuntamente "Grupo Itaú Unibanco". Itaú BBA é uma marca usada pela de Valores S.A., por suas afiliadas e por outras empresas do Grupo Itaú Unibanco. 2. Este relatório tem como objetivo único fornecer informações, e não constitui e nem deve ser interpretado como sendo uma oferta de compra ou venda ou como uma solicitação de uma oferta de compra ou venda de qualquer instrumento financeiro, ou de participação em uma determinada estratégia de negócios em qualquer jurisdição. As informações contidas neste relatório foram consideradas razoáveis na data em que o relatório foi divulgado e foram obtidas de fontes públicas consideradas confiáveis. O Grupo Itaú Unibanco não dá nenhuma segurança ou garantia, seja de forma expressa ou implícita, sobre a integridade, confiabilidade ou exatidão dessas informações. Este relatório também não tem a intenção de ser uma relação completa ou resumida das estratégias de investimentos, mercados ou desdobramentos nele abordados. As opiniões, estimativas e projeções expressas neste relatório refletem a opinião atual do analista responsável pelo conteúdo deste relatório na data de sua divulgação e estão, portanto, sujeitas a alterações sem aviso prévio. Os preços e disponibilidades dos instrumentos financeiros são meramente indicativos e sujeitos a alterações sem aviso prévio. O Grupo Itaú Unibanco não tem obrigação de atualizar, modificar ou alterar este relatório e de informar o leitor, salvo quando do encerramento da cobertura dos emitentes dos títulos mobiliários abordados neste relatório. 3. O analista responsável pela elaboração deste relatório, destacado em negrito, certifica, por meio desta que as opiniões expressas neste relatório refletem, de forma precisa, única e exclusiva, suas visões e opiniões pessoais a respeito de todos os emitentes ou valores mobiliários analisados, e foram produzidas de forma independente e autônoma, inclusive em relação ao Itaú BBA, ao Banco Itaú BBA S.A. e demais empresas do Grupo. Uma vez que as opiniões pessoais dos analistas de investimento podem ser divergentes entre si, o Itaú BBA e suas subsidiárias e afiliadas podem ter publicado ou vir a publicar outros relatórios que não apresentem uniformidade e/ou cheguem a conclusões diferentes das informações fornecidas neste relatório. O analista responsável pela elaboração deste relatório não está registrado e/ou não é qualificado como analista de pesquisas junto à NYSE ou à FINRA, tampouco sendo associado à Itaú USA Securities, Inc., portanto, ele pode não estar sujeito às restrições da Norma 2711 sobre comunicações com uma empresa objeto de análise, aparições públicas e transações com valores mobiliários mantidos em uma conta de analista de pesquisas. 4. A remuneração de um analista é determinada com base no total das receitas do Itaú BBA, uma parcela das quais é oriunda da prestação de serviços de banco de investimento. Como todos os funcionários do Itaú BBA e de suas subsidiária e afiliadas, os analistas recebem uma remuneração que está atrelada ao resultado global. Sendo assim, a remuneração de um analista pode ser considerada indiretamente relacionada a este relatório. Entretanto, o analista responsável pelo conteúdo deste relatório certifica, por meio deste, que nenhuma parcela de sua remuneração esteve, está ou estará, direta ou indiretamente, relacionada a quaisquer recomendações ou opiniões específicas contidas neste relatório, ou vinculada à precificação de qualquer um dos valores mobiliários discutidos neste relatório. O Grupo Itaú Unibanco e os fundos, carteiras e clubes de investimentos administrados pelo Grupo Itaú Unibanco podem ter uma participação direta ou indireta equivalente a não mais que 1% (um por cento) do capital social das empresas, e podem ter estado envolvidos na aquisição, venda ou negociação dessas ações no mercado. 5. Os instrumentos financeiros discutidos neste relatório podem não ser adequados para todos os investidores. Este relatório não leva em consideração os objetivos de investimento, a situação financeira ou as necessidades específicas de um determinado investidor. Os investidores que desejem adquirir ou negociar os títulos mobiliários cobertos neste relatório devem obter documentos pertinentes relativos aos instrumentos financeiros e às bolsas e confirmar o seu conteúdo. Os investidores devem obter orientação financeira independente, com base em suas características pessoais, antes de tomar uma decisão de investimento baseada nas informações contidas neste relatório. A decisão final em relação aos investimentos deve ser tomada por cada investidor, levando em consideração os vários riscos, tarifas e comissões. Caso um instrumento financeiro seja expresso em uma moeda que não a do investidor, uma alteração nas taxas de câmbio pode impactar adversamente seu preço, valor ou rentabilidade, e o leitor deste relatório assume quaisquer riscos de câmbio. Os rendimentos dos instrumentos financeiros podem apresentar variações e, consequentemente, o preço ou valor dos instrumentos financeiros pode aumentar ou diminuir, direta ou indiretamente. Rentabilidade passada não é necessariamente indicativa de resultados futuros, e nenhuma segurança ou garantia, de forma expressa ou implícita, é dada neste relatório em relação a desempenhos futuros. O Grupo Itaú Unibanco se exime de toda e qualquer responsabilidade por eventuais prejuízos, diretos ou indiretos, que venham a decorrer da utilização deste relatório ou de seu conteúdo e ao utilizar tal relatório o investidor obriga-se, de forma irrevogável e irretratável, a manter o Grupo Itaú indene em relação a quaisquer pleitos, reclamações e/ou pedidos. 6. Este relatório não pode ser reproduzido ou redistribuído para qualquer outra pessoa, no todo ou em parte, qualquer que seja o propósito, sem o prévio consentimento por escrito do Itaú BBA. Informações adicionais sobre os instrumentos financeiros discutidos neste relatório se encontram disponíveis mediante solicitação. 7. Conforme exigido pelas regras da Comissão de Valores Mobiliários o(s) analista(s) responsável(eis) pela elaboração do presente relatório indica(m) no quadro abaixo "Informações Relevantes" situações de potencial conflito. Observação Adicional nos relatórios distribuídos no (i) Reino Unido e Europa: O único propósito deste material é fornecer informação apenas, e não constitui ou deve ser interpretado como proposta ou solicitação para aderir a qualquer instrumento financeiro ou participar de qualquer estratégia de negócios específica. Os instrumentos financeiros discutidos neste material podem não ser adequados a todos os investidores e são voltados somente a Contrapartes Elegíveis e Profissionais, conforme definição da Autoridade de Conduta Financeira. Este material não leva em consideração os objetivos, situação financeira ou necessidades específicas de qualquer cliente em particular. 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Devido a regulamentos internacionais, nem todos os instrumentos/serviços financeiros podem estar disponíveis para todos os clientes. Esteja ciente e observe tais restrições quando considerar uma potencial decisão de investimento. O desempenho e previsões passados não são um indicadores fiáveis dos resultados futuros. A informação aqui contida foi obtida de fontes internas e externas e é considerada confiável até a data de divulgação do material, porém o IBBAInt não faz qualquer representação ou garantia quanto à completude, confiabilidade ou precisão da informação obtida por terceiros ou fontes públicas. Informações adicionais referentes aos produtos financeiros discutidos neste material são disponibilizadas mediante solicitação. O Itau BBA International plc tem escritório registrado no endereço 20 th floor, 20 Primrose Street, London, United Kingdom, EC2A 2EW e é autorizado pela Prudential Regulation Authority e regulamentado pela Financial Conduct Authority e pela Prudential Regulation Authority (FRN ) O braço em Lisboa do Itau BBA International plc é regulamentado pelo Banco de Portugal para conduzir negócios. O Itau BBA International plc tem escritórios de representação na França, Alemanha e Espanha autorizados a conduzir atividades limitadas e as atividades de negócios conduzidas são regulamentadas por Banque de France, Bundesanstalt fur Finanzdienstleistungsaufsicht (BaFin) e Banco de España, respectivamente. Contate seu gerente de relacionamento se tiver perguntas; (ii) U.S.A: O Itaú BBA USA Securities, Inc., uma empresa membra da FINRA/SIPC, está distribuindo este relatório e aceita a responsabilidade pelo conteúdo deste relatório. Qualquer investidor norte-americano que receba este relatório e que deseje efetuar qualquer transação em qualquer segurança discutida neste documento deve fazê-lo com o Itaú BBA USA Securities, Inc., no 767 Fifth Avenue, 50th Floor, New York, NY 10153; (iii) Asia: Este relatório é distribuído em Hong Kong e Japão pela Itaú Asia Securities Limited, licenciada em Hong Kong pela Securities and Futures Commission para a atividade regulamentada do Tipo 1 (negociação de ativos financeiros). A Itaú Asia Securities Limited aceita toda a responsabilidade regulatória pelo conteúdo deste relatório. Em Hong Kong, investidores que desejam comprar ou negociar os instrumentos financeiros avaliados neste relatório devem entrar em contato com a Itaú Asia Securities Limited no endereço 29th Floor, Two IFC, 8 Finance Street Central, Hong Kong; (iv) Oriente Médio: Este relatório é distribuído pela Itau Middle East Limited. A Itau Middle East Limited é regulamentada pela Autoridade de Serviços Financeiros de Dubai, com endereço na Suite 305, Level 3, Al Fattan Currency House, Dubai International Financial Centre, PO Box , Dubai, United Arab Emirates. Este material é voltado somente a Clientes Profissionais (conforme definição do módulo DFSA Conduta de Negócios) e outras pessoas não devem tomar decisões com base no mesmo; (v) Brazil: de Valores S.A., a subsidiary of Itaú Unibanco S.A authorized by the Central Bank of Brazil and approved by the Securities and Exchange Commission of Brazil, is distributing this report. If necessary, contact the Client Service Center: * (capital and metropolitan areas) or (other locations) during business hours, from 9 a.m. to 8 p.m., Brasilia time. If you wish to re-evaluate the suggested solution, after utilizing such channels, please call Itaú s Corporate Complaints Office: (on business days from 9 a.m. to 6 p.m., Brasilia time) or write to Caixa Postal , São Paulo-SP, CEP *Custo de uma Chamada Local 4

5 Informações Relevantes Analistas Analista Lucas Tambellini Fábio Perina Tiago Binsfeld Itens de Divulgação O(s) analista(s) de investimentos, envolvidos na elaboração deste relatório, tem vínculo com pessoa natural que trabalha para o emissor objeto do relatório de análise. 2. O(s) analista(s) de investimentos, seus cônjuges ou companheiros, detêm, direta ou indiretamente, em nome próprio ou de terceiros, ações e/ou outros valores mobiliários de emissão das companhias objeto de sua análise. 3. Os analistas de investimento, seus cônjuges ou companheiros, estão direta ou indiretamente envolvidos na aquisição, alienação ou intermediação dos valores mobiliários objeto deste relatório. 4. Os analistas de investimento, seus cônjuges ou companheiros, possuem, direta ou indiretamente, qualquer interesse financeiro em relação à companhia emissora dos valores mobiliários analisados neste relatório. 5. Os analistas de investimento, seus cônjuges ou companheiros, negociam com cotas de fundos de investimento que concentram seus investimentos na companhia analisada ou em seu setor da economia,ou em cuja administração ou gestão podem influenciar, direta ou indiretamente. 5