Relatório Especial Reunião com o Banco ABC Brasil Felipe Martins Silveira - CNPI e-mail: felipe.silveira@coinvalores.com.br Tel.: (11) 3035 4141 Fax: (11) 3814 0140 e-mail: coin@coinvalores.com.br www.coinvalores.com.br
R ecebemos a equipe de RI do Banco ABC para um café da manhã com clientes da corretora em nossa sede. Nessa conversa, foi abordada a perspectiva para a carteira de crédito do banco, a decisão da saída do banco do segmento de empresas médias, além de detalhar o plano do banco de fortalecer a oferta de serviços para os clientes e crescer como banco de investimentos, entre outros assuntos. Em um cenário macro conturbado, o banco manteve sua carteira de crédito expandida estável em 12 meses. Porém, isso não quer dizer que o banco manteve o ritmo de concessão de empréstimos. Ao contrário, a carteira de empréstimos do ABC caiu 10,5% nesse período. Mas foi compensada pela atuação do banco em garantias prestadas, segmento muito menos arriscado, que cresceu 14,3% em doze meses, e pela carteira de títulos privados, que avançou 18,1% no período, ainda que corresponda apenas a 6,8% da carteira de crédito expandida no 2T16. Tanto a carteira de títulos públicos quanto a de garantias prestadas estão concentradas Brasil no segmento large corporate, de empresas com faturamento superior a R$ 800 milhões. Vale destacar que mesmo com a queda nos empréstimos e a alta da inadimplência nesse ano, o resultado do banco tem se mostrado bastante resiliente. E o funding extremamente competitivo a que o banco tem acesso (especialmente pelo acesso fácil a funding externo) e a elevação dos spreads que vimos tanto no ano passado, por conta da Lava Jato principalmente, quanto a desse ano, por conta da deterioração macro, ajudaram bastante os números do banco, que entregou aumento no lucro nos dois primeiros trimestres do ano na comparação com igual período do ano passado. A expectativa para os próximos períodos é que tenhamos uma melhora na inadimplência sem que os spreads caiam tão cedo. O funding do banco, que no mercado interno também consegue taxas menores que os concorrentes de tamanho similar, se mostra uma vantagem importantíssima na competição do segmento de large corporate, com spreads mais apertados. Nesse segmento, outro fator que ajuda muito o banco é a consolidação entre os grandes bancos, além da saída de alguns bancos estrangeiros do Brasil. Com a saída do HSBC, por exemplo, comprado pelo Bradesco, clientes que tinham uma linha de crédito com cada um dos bancos, não terá uma linha no Bradesco com a soma dos dois limites, e fatalmente terá que buscar uma alternativa. Sobre a saída do segmento de empresas com faturamento inferior a R$ 100 milhões, além do risco maior atrelado a essas empresas, com um nível de detalhamento dos números muito menor do que a apresentada por grandes empresas, pesaram os custos de operar nesse segmento. Como exemplo, um gerente de contas que pode atender um determinado número de clientes. Se esses clientes são de grande porte segmento large corporate, a exposição média do banco é de R$ 33,2 milhões (número real do banco em junho/16), já se a empresa for do segmento corporate, a exposição média do ABC é de R$ 3,1 milhões. Mantendo uma estrutura mais enxuta, a opção do banco foi crescer em outras áreas, como banco de investimento e na oferta de serviços para os clientes. Até um ano atrás, em toda operação de crédito, o ABC transferia o valor para a conta do cliente em outro banco. De lá para cá, o banco... 02
... começou a oferecer uma conta para os clientes no próprio ABC, conta totalmente digital, sem necessidade de abertura de agências por exemplo. Apenas a estrutura em São Paulo atende todo o Brasil. Nas operações no mercado de capitais, o banco espera crescer no vácuo deixado pelos bancos grandes em operações com valores que estes não considerem atraentes o bastante. Com isso, o banco competiria com consultorias e boutiques de investimentos por operações de empresas que muitas vezes já são clientes do banco. A receita dessas áreas ainda é bem pequena. Por fim, vale destacar que cerca de 25% da carteira de empréstimos e garantias e prestadas está colateralizada, sendo 20% no segmento large corporate e 60% no corporate. Os segmentos que o banco tem a maior exposição são: financeiro (maior parte de garantias prestadas), açúcar e álcool, geração de energia e incorporadoras (apenas as não-listadas na Bovespa), mas nenhum setor representa mais de 14% da carteira de crédito expandida do banco. Além de manter um confortável nível de capital, o ABC ainda utiliza recapitalização de dividendos, o que vem tendo alta subscrição por parte dos acionistas. Vale ressaltar também, que a instabilidade política da Líbia (que controla o controlador do ABC em Bahrein) nos últimos anos, afetou muito pouco a operação do banco, que opera de maneira independente do seu controlador. Nossa visão para os papéis do banco é positiva, mas vemos boa parte dos fatores positivos já precificados, tendo em vista a forte alta das ações no ano. Capital Social Brasil Bank ABC sede em Bahrein 10,9% Ratings ABC Brasil Brasil 32,1% 6,7% 61,2% 29,7% 59,4% Moody s Local Aa2.Br Global Ba2 Soberano Ba2 Bank ABC Aministração e Conselheiros Free float Banco Central da Líbia Aut. De Inv. Do Kuwait Free float Fitch Ratings Standard & Poor s AA+ braa- BB+ BB BB BB 03
Analistas / Disclosure EQUIPE COINVALORES ANÁLISE ANALISTA CHEFE Sandra Peres (CNPI) sandra@coinvalores.com.br 3094-7873 r. 442 ANALISTAS DE INVESTIMENTOS Felipe Martins Silveira (CNPI) felipe.silveira@coinvalores.com.br 3094-7872 r. 443 Bruno Piagentini Caloni (CNPI) bruno.piagentini@coinvalores.com.br 3094-7874 r. 445 ASSISTENTE DE ANÁLISE Daniel Cosentino Liberato daniel.liberato@coinvalores.com.br 3094-7871 r. 574 SETORES ACOMPANHADOS ANÁLISE Açúcar e Álcool - Sandra Peres (CNPI) Agrícola / Fertilizantes Sandra Peres (CNPI) Alimentos / Abatedouros - Sandra Peres (CNPI) Alimentos / Massas e Farináceos - Sandra Peres (CNPI) Aluguel de Veículos / Frota Felipe Martins Silveira (CNPI) e Daniel Cosentino Liberato Autopeças - Bruno Piagentini Caloni (CNPI) Bancos de Nicho - Felipe Martins Silveira (CNPI) Bancos de Varejo - Felipe Martins Silveira (CNPI) Bebidas Sandra Peres (CNPI) Bens de Capital / Infraestrutura Bruno Piagentini Caloni (CNPI) Calçados - Sandra Peres (CNPI) Call Center Felipe Martins Silveira (CNPI) e Daniel Cosentino Liberato Cias Aéreas Felipe Martins Silveira (CNPI) e Daniel Cosentino Liberato. Comércio Farmacêutico - Sandra Peres (CNPI) Concessões em Infraestrutura - Felipe Martins Silveira (CNPI) Construção Civil - Felipe Martins Silveira (CNPI) Distribuição de Óleo e Gás - Bruno Piagentini Caloni (CNPI) Educacional - Felipe Martins Silveira (CNPI) e Daniel Cosentino Liberato Eletroeletrônicos - Sandra Peres (CNPI) Energia / Distribuição - Bruno Piagentini Caloni (CNPI) Energia / Geração - Bruno Piagentini Caloni (CNPI) Energia / Integradas - Bruno Piagentini Caloni (CNPI) Energia / Transmissão - Bruno Piagentini Caloni (CNPI) Fertilizantes - Sandra Peres (CNPI) Hardware / Software Felipe Martins Silveira (CNPI) e Daniel Cosentino Liberato Higiene / Farma / Limpeza - Sandra Peres (CNPI) Imobiliário - Felipe Martins Silveira (CNPI) Ind. Aeronáutica - Sandra Peres (CNPI) Locação Comercial - Felipe Martins Silveira (CNPI) Logística / Transportes - Felipe Martins Silveira (CNPI) e Daniel Cosentino Liberato Material de Construção Sandra Peres (CNPI) Material de Transporte - Bruno Piagentini Caloni (CNPI) Metalurgia - Bruno Piagentini Caloni (CNPI) Mineração - Bruno Piagentini Caloni (CNPI) Papel e Celulose - Sandra Peres (CNPI) Petróleo - Bruno Piagentini Caloni (CNPI) Petroquímico - Bruno Piagentini Caloni (CNPI) Planos de Saúde - Felipe Martins Silveira (CNPI) e Daniel Cosentino Liberato Plataformas de Negociação Felipe Martins Silveira (CNPI) e Daniel Cosentino Liberato Programas de Fidelidade - Felipe Martins Silveira (CNPI) Saneamento Básico - Bruno Piagentini Caloni (CNPI) Seguros - Felipe Martins Silveira (CNPI) Serviços de Engenharia - Felipe Martins Silveira (CNPI) Serviços Financeiros - Felipe Martins Silveira (CNPI) Shopping Center - Felipe Martins Silveira (CNPI) Siderurgia Bruno Piagentini Caloni (CNPI) Telecom - Felipe Martins Silveira (CNPI) e Daniel Cosentino Liberato Terminais Portuarios - Sandra Peres (CNPI) Turismo / Entretenimento - Felipe Martins Silveira (CNPI) e Daniel Cosentino Liberato Varejo de Vestuario Sandra Peres (CNPI) Varejo Geral - Sandra Peres (CNPI) Importante Este material foi elaborado em nome da Coinvalores CCVM Ltda., para uso exclusivo no mercado brasileiro, sendo destinado a pessoas físicas e jurídicas residentes no país, e está sujeito às regras e supervisão da Comissão de Valores Mobiliários e Banco Central do Brasil, estando em conformidade aos aspectos regulatórios contidos na Instrução da CVM n 483/10. Destaca-se que os Comentários, Análises e Projeções contidas neste trabalho foram elaboradas de forma absolutamente independente das posições detidas por esta instituição, refletindo a opinião pessoal dos analistas que as avaliam. Este trabalho é fornecido a seu destinatário com a finalidade exclusiva de apresentar informações e os valores mobiliários de que trata, não se constituindo numa oferta de venda ou uma solicitação para compra de ações. As informações utilizadas para sua elaboração foram obtidas de fontes públicas e/ou diretamente junto à(s) companhias(s), objeto da análise. Consideramos tais fontes confiáveis e de boa fé, porém não há nenhuma garantia, expressa ou implícita, sobre sua exatidão. As informações, opiniões, estimativas e projeções contidas neste documento referem-se à data presente e estão sujeitas à mudanças, não implicando necessariamente na obrigação de qualquer comunicação no sentido de atualização ou revisão com respeito a tal mudança. As opiniões aqui contidas a respeito da compra, venda ou manutenção dos papéis das companhias em análise ou a ponderação de tais valores mobiliários numa carteira teórica expressam o melhor julgamento dos analistas responsáveis por sua elaboração, porém não devem ser tomados por investidores como recomendação para uma efetiva tomada de decisão ou realização de negócios de qualquer natureza. Desta forma, a Coinvalores e os analistas envolvidos em sua elaboração não aceitam responsabilidade por qualquer perda direta ou indireta decorrente da utilização do conteúdo deste documento. De acordo com a Instrução CVM 483/10 é declarado que os analistas da Coinvalores CCVM Ltda possuem posições de investimento em cotas de Fundos e Clubes de Investimento administrados e geridos ou não, por esta instituição, os quais poderão sofrer influência indireta das análises e opiniões dos mesmos. A analista Sandra Peres, cônjuge ou companheiro, detêm (na data de publicação deste relatório), direta ou indiretamente, em nome próprio ou de terceiros, ações de emissão das companhias BM&FBovespa (BVMF3), Bradesco (BBDC4), Brasil Ecodiesel (ECOD3) e Companhia Siderúrgica Nacional (CSNA3). 04
Analistas / Disclosure MESA DE OPERAÇÕES / BOVESPA 11 3035-4160 GESTÃO DE INVESTIMENTOS 11 3035-4164 ATENDIMENTO HOME BROKER 11 3035-4162 MESA DE BM&F 11 3035-4161 Anderson dos Santos anderson.santos@coinvalores.com.br Carlos Alberto de Oliveira Ribeiro cribeiro@coinvalores.com.br Gênesis Rodrigues genesis@coinvalores.com.br João Pinto Braga Filho zito@coinvalores.com.br José Antonio Penna penna@coinvalores.com.br Leonardo Antonio Sampaio Campos lcampos@coinvalores.com.br Luiz Carlos Camasmie Gabriel lalo@coinvalores.com.br Marco Antonio Siqueira tulli@coinvalores.com.br Mario Ruy de Barros mario.ruy@coinvalores.com.br Mauricio Gomes de Souza mauricio.souza@coinvalores.com.br Sergio Aparecido da Costa sergio.costa@coinvalores.com.br ALUGUEL DE AÇÕES BTC 11 3035-4154 Marcelo Milani marcelo.milani@coinvalores.com.br Tatiane C.C. Pereira tatiane.cruz@coinvalores.com.br Valeria Landim valeria.landim@coinvalores.com.br DIRETORIA 11 3035-4151 Fernando Ferreira da Silva Telles fernandostelles@coinvalores.com.br Francisco Candido de Almeida Leite franciscoleite@coinvalores.com.br Henrique Freihofer Molinari molinari@coinvalores.com.br José Ataliba Ferraz Sampaio coin@coinvalores.com.br Paulino Botelho de Abreu Sampaio paulino@coinvalores.com.br FORA DE SÃO PAULO 0800 170 340 Jaime Nascimento jaimejr@coinvalores.com.br Marcio Espigares mespigares@coinvalores.com.br Deborah Bloise deborahbloise@coinvalores.com.br Cristiano Batista Ribeiro cristiano.ribeiro@coinvalores.com.br FUNDOS DE INVESTIMENTO/ CLUBES/CARTEIRAS ADMINISTRADAS 11 3035-4163 Jussara Pacheco jussara@coinvalores.com.br Marcelo Rizzo marcelorizzo@coinvalores.com.br Paulo Botelho A. Sampaio Neto paulo@coinvalores.com.br Carlos Eduardo Campos de Abreu Sodré cesodre@coinvalores.com.br Fabio Katayama fabio.katayama@coinvalores.com.br FUNDOS IMOBILIÁRIOS 3035-4163 11 3035-4163 Mauricio M. Mendes mauricio@coinvalores.com.br Paulo Nepomuceno paulo.celso@coinvalores.com.br Thiago Vicari thiago.vicari@coinvalores.com.br Jayme Kannebley jayme@coinvalores.com.br Andressa Oliveira Cardoso Macedo andressa.macedo@coinvalores.com.br MESA DE RENDA FIXA 11 3035-4155 Mauricio M. Mendes mauricio@coinvalores.com.br Roberto Lima rlima@coinvalores.com.br Natanael Fernandes natanaelfernandes@coinvalores.com.br Emilio Carlos Barbosa de Carvalho emilio.carvalho@coinvalores.com.br Luiz Carlos Brandão lcb@coinvalores.com.br Wagner Soares de Andrade wagner.andrade@coinvalores.com.br Maria de Fátima Carvalheiro Russo fatima.russo@coinvalores.com.br 05
Av. Brig. Faria Lima, 1461 10º andar CEP 01452-921 São Paulo SP Tel.: (11) 3035 4141 Fax: (11) 3814 0140 www.coinvalores.com.br