Guia Semanal Citi Corretora * Material produzido pela equipe local da Citi Corretora

Guia Semanal * Material produzido pela equipe local da Cauê Pinheiro, CNPI, Larissa Nappo, CNPI-P & Rafael Santos CNPI 6 de junho de 2017

Índice Performance - Top Picks... 3 Panorama das operações... 4 Performance do Mercado... 5 Volume Financeiro e Fluxo de Investimento Estrangeiro... 9 Brasil versus Mercados Emergentes... 10 Monitor de Proventos... 11 Máximas/Mínimas e Destaques em Volume... 12 Indicadores de Rentabilidade... 13 Múltiplos e Dividend Yield Históricos... 14 Perspectivas de Crescimento e Dividend Yield... 15 Índices Proprietários - Citi Investment Research and Analysis... 16 Monitor de Revisões de Estimativas do Consenso... 17 Stock Guide... 18 Stock Guide Fundos Imobiliários... 27 Disclaimer... 31 2

Performance do Mercado PERFORMANCE DOS PRINCIPAIS ÍNDICES¹ Índice Fech. 5D % 1M % ANO % 12M % Ibovespa 62.511-2,2-4,8 3,8 24,0 IBrX100 25.969-2,1-4,6-5,0 4,8 IBrX50 10.450-2,2-4,7-5,3 3,9 IEE 37.824-1,6-4,1-8,6 3,9 INDX 12.818-1,4-0,8 0,2 2,9 SMLL 1.318-2,1-3,8-1,1 17,8 MLCX 1.192-2,1-4,7-5,6 3,5 ICON 3.100-1,9-4,3 6,0 9,8 IFNCB 6.712-2,5-8,5-9,7 5,0 IVBX-2 9.138-1,6-2,2-0,1 5,4 IMOB 644-0,7-9,4-7,9 12,7 S&P 500 2.439 1,0 1,5 2,6 8,8 Dow Jones 21.206 0,5 0,6 0,8 6,9 MSCI EM 1.015 0,6 4,0 8,9 18,0 3 Fonte: Bloomberg 1) IBrX100: 100 ações mais negociadas, em termos de liquidez; IBrX50: 50 ações mais negociadas, em termos de liquidez; ITEL: setor de Telecomunicações; IEE: setor de Energia Elétrica; INDX: setor Industrial; SMLL: carteira composta por empresas de menor capitalização; MLCX: carteira composta pelas empresas listadas de maior capitalização; ICON: setor de consumo cíclico e não-cíclico; IFNCB: setor de Instituições Financeiras; IVBX-2: 50 ações, classificadas a partir da 11a posição, em termos de valor de mercado e liquidez; IMOB: setor imobiliário.

Panorama das Operações (Momentum) ÚLTIMAS OPERAÇÕES ENCERRADAS (MOMENTUM) Ativo Call Entrada Atual Retorno Objetivo Stop Recomendação vs. Ibovespa Início Encerramento RENT3 compra R$ 39,67 R$ 42,15 6,25% R$ 42,36 R$ 36,90 7,23% 14/02/2017 15/03/2017 LREN3 compra R$ 25,10 R$ 26,53 5,70% R$ 26,53 R$ 23,54 3,23% 14/02/2017 22/02/2017 TAEE11 compra R$ 20,42 R$ 21,69 6,22% R$ 21,69 R$ 19,06-2,73% 22/12/2016 11/01/2017 BBSE3 compra R$ 28,60 R$ 30,26 5,81% R$ 30,41 R$ 27,43 0,37% 18/07/2016 02/09/2016 IGTA3 compra R$ 25,02 R$ 26,07 4,20% R$ 26,56 R$ 23,56 4,13% 13/04/2016 19/04/2016 BBSE3 compra R$ 29,18 R$ 28,14-3,56% R$ 31,24 R$ 28,14 1,19% 01/04/2016 05/04/2016 BRFS3 compra R$ 53,88 R$ 50,62-6,05% R$ 58,02 R$ 50,62-6,64% 10/03/2016 01/04/2016 VALE5 compra R$ 9,56 R$ 10,09 5,54% R$ 10,12 R$ 9,07 5,71% 15/03/2016 16/03/2016 BRFS3 compra R$ 53,58 R$ 51,49-3,90% R$ 56,27 R$ 51,49-4,29% 07/03/2016 08/03/2016 CMIG4 compra R$ 6,15 R$ 6,57 6,83% R$ 6,69 R$ 5,74 3,43% 02/03/2016 03/03/2016 UGPA3 venda R$ 57,30 R$ 60,14-4,96% R$ 53,36 R$ 60,14-12,11% 02/02/2016 17/02/2016 HGTX3 venda R$ 12,76 R$ 13,37-4,78% R$ 11,83 R$ 13,37-6,16% 11/02/2016 16/02/2016 SULA11 venda R$ 17,30 R$ 16,41 5,14% R$ 16,22 R$ 18,31 5,05% 02/02/2016 11/02/2016 BBDC4 compra R$ 17,56 R$ 18,51 5,41% R$ 18,54 R$ 16,92 0,23% 27/01/2016 01/02/2016 PCAR4 compra R$ 37,30 R$ 39,60 6,17% R$ 39,89 R$ 35,83 4,35% 29/01/2016 01/02/2016 EQTL3 compra R$ 34,48 R$ 36,50 5,86% R$ 36,54 R$ 32,61-0,51% 27/01/2016 29/01/2016 CSAN3 venda R$ 23,23 R$ 24,53-5,60% R$ 21,83 R$ 24,53-1,79% 11/01/2016 28/01/2016 BRKM5 venda R$ 25,34 R$ 23,36 7,81% R$ 23,49 R$ 26,92 8,48% 21/01/2016 26/01/2016 BRFS3 compra R$ 57,55 R$ 54,27-5,69% R$ 60,89 R$ 54,27 3,12% 03/12/2015 04/01/2016 KLBN11 compra R$ 23,43 R$ 22,31-4,78% R$ 24,83 R$ 22,48-3,77% 10/12/2015 18/12/2015 RESUMO: TODAS AS OPERAÇÕES ENCERRADAS Nº Operações Rent. Total Rent. Média Positivas 125 695,63% 5,57% Negativas 116-609,33% -5,25% Total Positivas Negativas Compras 143 70 73 Vendas 98 55 43 Melhor Rentabilidade VLID3 8,85% compra Pior Rentabilidade BBAS3-8,03% compra SEM OPERAÇÕES EM ANDAMENTO (MOMENTUM) 5 Fonte: Profitchart

Market Overview FECHAMENTO DA SEMANA US - A semana foi positiva para os ativos norte-americanos, com o S&P renovando máxima histórica. O relatório de emprego (payroll) mostrou geração de 138 mil vagas em maio, abaixo da previsão de 184 mil vagas. A taxa de desemprego passou de 4,4% em abril para 4,3% em maio e atingiu o menor nível desde maio de 2001. O payroll provocou ainda um enfraquecimento do dólar e reforçou a expectativa da trajetória gradual da alta de juros precificada pelo mercado, que ainda trabalha com duas elevações neste ano; EU - As bolsas europeias tiveram negativo, pressionadas pelo petróleo e cautela antes das eleições gerais no Reino Unido e reunião de política monetária do Banco Central Europeu, que deverá trazer uma mudança de linguagem sobre sua estratégia. Esperamos que o BCE sinalize que o início da retirada dos estímulos está próximo; BR - Os ativos brasileiros ensaiaram uma recuperação na semana e a volatilidade segue elevada, com foco direcionado para o cenário político à espera do julgamento da chapa Dilma- Temer pelo TSE, que terá início na terça-feira (06). Na agenda econômica, destaque para o PIB do 1T que registrou alta de 1% (T/T). Número forte, explicado pela produção agrícola recorde. IBOVESPA VS. S&P500 E MSCI EMERGING MARKETS (Base 100 = Agosto/2009) 240 220 200 180 160 140 120 100 80 60 set-11 mai-12 jan-13 set-13 mai-14 jan-15 set-15 mai-16 jan-17 Fonte: Bloomberg Ibovespa MSCI Emerging Markets S&P 500 PERFORMANCE DOS SETORES NA SEMANA (%) Ibovespa Saúde & Educação Transporte & Infra-Estrutura Telecom, Mídia & Tecnologia Materials Industrials Imobiliário -2,2-1,7-1,3-0,6-0,5-0,2-0,1 Financials 0,0 Consumo & Varejo Energia 1,0 1,1 6 Fonte: Economatica

Agenda Semanal Segunda, 05/jun Período Anterior Expec. 04h55 Alemanha PMI Serviços Alemanha Markit Mai 55,20 55,20 05h00 Z. Euro PMI Serviços zona do euro Markit Mai 56,20 56,20 08h25 Brasil Pesquisa Focus 10h00 Brasil Markit Brasil PMI Serviços Mai 50,30 -- 10h45 EUA PMI Serviços EUA Markit Mai 54,00 -- 11h00 EUA ISM Composto exceto manufatura Mai 57,50 57,00 11h00 EUA Pedidos de fábrica Abr 0,20% -0,20% 11h00 EUA Pedidos de bens duráveis Abr -0,70% -- Terça, 06/jun Período Anterior Expec. 05h30 Z. Euro Sentix-Confiança do investidor Jun 27,40 27,40 06h00 Z. Euro Vendas a varejo M/M Abr 0,30% 0,20% 08h00 Brasil Ata do COPOM 11h20 Brasil Produção de veículos Anfavea Mai 191069,00 -- Quarta, 07/jun Período Anterior Expec. 05h10 Alemanha PMI Varejo Alemanha Markit Mai 56,20 -- 05h10 Z. Euro PMI Varejo zona do euro Markit Mai 52,70 -- 08h00 Brasil IGP-DI M/M Mai -1,24% -0,43% 20h50 Japão PIB T/T 1Q F 0,50% 0,60% 20h50 Japão Balança comercial Abr 865.5b 494.0b 06/08 China Balança comercial Mai $38.05b $47.80b Quinta, 08/jun Período Anterior Expec. 03h00 Alemanha Produção industrial M/M Abr -0,40% 0,50% 06h00 Z. Euro PIB T/T 1Q F 0,50% 0,50% 08h00 Brasil IPC-S - FGV 07/jun 0,52% -- 08h45 Z. Euro Reunião BCE 08/jun 22h30 China IPC A/A Mai 1,20% 1,50% 22h30 China IPP A/A Mai 6,40% 5,70% Sexta, 09/jun Período Anterior Expec. 03h00 Alemanha Balança comercial Abr 25.4b 23.0b 05h00 Brasil IPC FIPE- Semanal 0,11% -- 05h30 Reino Unido Produção industrial M/M Abr -0,50% 0,70% 05h30 Reino Unido Balança comercial Abr - 4900-3450 08h00 Brasil 1a Previa do IGP-M Jun -0,89% -- 09h00 Brasil IPCA M/M Mai 0,14% 0,46% 11h00 EUA Estoques no atacado M/M Abr -0,30% 0,00 7

Projeções - Citi 8

OBV (R$ Bilhões) Ibovespa mai-16 jun-16 jul-16 ago-16 set-16 out-16 nov-16 dez-16 jan-17 fev-17 mar-17 abr-17 mai-17 jun-17 Volume Financeiro e Fluxo de Investimento Estrangeiro VOLUME IBOVESPA MÉDIA SEMANAL (R$ Bilhões) FLUXO DE INVESTIMENTO ESTRANGEIRO MENSAL (R$ Bilhões) 6.244 4.614 4.474 6,5 7,2 7,9 7,2 11,9 9,0 6,5 1.166 640 2.148-668 -245-83 abr-17 abr-17 mai-17 mai-17 mai-17 mai-17 jun-17-1.815-2.251-1.965-2.524-3.347 OBV¹ IBOVESPA FLUXO DE INVESTIMENTO ESTRANGEIRO DIÁRIO 600 80.000 (R$ Milhões) 500 400 300 70.000 60.000 698,3 200 100 0-100 50.000 40.000 30.000 72,3 190,0 192,9 250,7 235,7 141,2 150,9 89,4 105,9-200 -300-400 20.000 10.000-83,4-500 0 nov-12 mai-13 nov-13 mai-14 nov-14 mai-15 nov-15 mai-16 nov-16 mai-17-471,5 1) OBV (On Balance Volume) = OBV (penúltima semana) + Volume (última semana); Fórmula em semanas de baixa: OBV = OBV (última semana) - Volume (penúltima semana) 9 Fonte: Economatica -666,5 16-mai17-mai18-mai19-mai22-mai23-mai24-mai25-mai26-mai29-mai30-mai31-mai 1-jun Fonte: Bovespa

P/E (2017E) Brasil versus Mercados Emergentes MSCI Brazil - MÚLTIPLO P/E² - 12 Meses MSCI¹ CRESCIMENTO DO LPA³ VS. MÚLTIPLO P/E 17 14,5 15 14,0 América Latina 13 13,5 11 13,0 9 12,5 Emerging Markets China BRIC Brasil 7 Dec-12 Dec-13 Dec-14 Dec-15 Dec-16 Fonte: Bloomberg 12,0 5% 7% 9% 11% 13% 15% 17% LPA - CAGR 4 (2017-2019E) 1 Índices criados pelo Morgan Stanley para medir o desempenho das bolsas de valores ²Capitalização de mercado/lucro Líquido ³Lucro por ação 4 Taxa média composta de crescimento 10

Monitor de Proventos Código Tipo Valor Líquido (R$/ação) Dividend Yied Data-ex Data de pagamento VIVT4 Telefonica Brasil Dividendos 1,169 2,49% 27/04/2017 13/12/2017 CSMG3 Copasa JSCP 0,245 0,71% 17/03/2017 09/06/2017 RADL3 Raia Drogasil JSCP 0,131 0,18% 27/03/2017 01/12/2017 SBSP3 Sabesp JSCP 1,024 3,51% 11/04/2017 27/06/2017 TIMP3 Tim Dividendos 0,061 0,62% 20/04/2017 19/06/2017 DASA3 Dasa Dividendos 0,005 0,02% 24/04/2017 12/06/2017 ELPL4 Eletropaulo Dividendos 0,139 1,15% 24/04/2017 15/12/2017 IGTA3 Iguatemi Dividendos 0,340 1,07% 27/04/2017 22/09/2017 BRML3 BR Malls Dividendos 0,058 0,49% 02/05/2017 15/12/2017 CPLE6 Copel JSCP 0,921 3,39% 02/05/2017 30/06/2017 CPLE6 Copel Dividendos 0,859 3,16% 02/05/2017 31/12/2017 CYRE3 Cyrela Dividendos 0,094 0,90% 02/05/2017 26/06/2017 EZTC3 Eztec Dividendos 1,092 6,22% 02/05/2017 30/11/2017 JBSS3 JBS Dividendos 0,033 0,45% 02/05/2017 22/06/2017 CESP6 Cesp Dividendos 0,484 2,96% 03/05/2017 30/06/2017 MPLU3 Multiplus Dividendos 0,749 1,94% 08/05/2017 20/06/2017 MPLU3 Multiplus JSCP 0,033 0,08% 08/05/2017 20/06/2017 CMIG4 Cemig Dividendos 0,122 1,59% 15/05/2017 30/06/2017 CMIG4 Cemig Dividendos 0,122 1,59% 15/05/2017 30/12/2017 BRSR6 Banrisul JSCP 0,170 1,32% 16/05/2017 29/06/2017 MRVE3 MRV Dividendos 0,300 2,31% 16/05/2017 14/06/2017 BVMF3 BM&F JSCP 0,058 0,31% 23/05/2017 07/06/2017 ITSA4 Itausa Dividendos 0,015 0,17% 01/06/2017 03/07/2017 ITUB4 Itaú Unibanco Dividendos 0,015 0,04% 01/06/2017 03/07/2017 TRPL4 Cteep Dividendos 0,820 1,29% 02/06/2017 13/06/2017 HGTX3 Hering JSCP 0,227 1,08% 08/06/2017 28/06/2017 BBAS3 Banco do Brasil JSCP 0,067 0,24% 13/06/2017 30/06/2017 EMBR3 Embraer JSCP 0,034 0,21% 13/06/2017 13/07/2017 ABEV3 Ambev Dividendos 0,160 0,85% 26/06/2017 17/07/2017 BBDC3 Bradesco ON JSCP 0,015 0,06% 03/11/2017 01/12/2017 BBDC4 Bradesco PN JSCP 0,016 0,06% 03/11/2017 01/12/2017 BBDC3 Bradesco ON JSCP 0,015 0,06% 04/12/2017 02/01/2018 BBDC4 Bradesco PN JSCP 0,016 0,06% 04/12/2017 02/01/2018 11

Maiores Altas e Baixas MAIORES ALTAS Código Nome Semana Código Nome Mês Código Nome Ano Código Nome 12 Meses MMXM3 MMX Miner 5,3 OGXP3 OGX Petroleo 46,8 RSID3 Rossi Resid 159,6 MGLU3 Magaz Luiza 580,6 BPAN4 Banco Pan 4,9 OSXB3 OSX Brasil 11,7 MGLU3 Magaz Luiza 124,3 GOLL4 Gol 224,1 TUPY3 Tupy 4,3 MYPK3 Iochp-Maxion 11,6 CARD3 Csu Cardsyst 83,2 OIBR3 Oi 205,4 ENEV3 Eneva 3,7 MMXM3 MMX Miner 7,4 TGMA3 Tegma 77,2 OIBR4 Oi 194,9 OSXB3 OSX Brasil 3,7 BPAN4 Banco Pan 6,7 PRIO3 Petrorio 69,7 DASA3 Dasa 188,4 SMLE3 Smiles 3,4 CGAS5 Comgas 6,4 PDGR3 PDG Realt 68,1 TGMA3 Tegma 173,1 SUZB5 Suzano Papel 3,2 LPSB3 Lopes Brasil 6,1 GOLL4 Gol 62,8 BRAP4 Bradespar 139,6 PMAM3 Paranapanema 3,1 FIBR3 Fibria 4,6 FLRY3 Fleury 62,5 LIGT3 Light S/A 132,4 MYPK3 Iochp-Maxion 2,9 BBSE3 BBSeguridade 4,3 FHER3 Fer Heringer 57,1 FLRY3 Fleury 129,1 SANB11 Santander BR 2,8 UGPA3 Ultrapar 4,3 GUAR3 Guararapes 57,1 PRIO3 Petrorio 121,3 PRML3 Prumo 2,7 BRKM5 Braskem 4,3 OIBR4 Oi 53,3 GGBR3 Gerdau 121,2 BEEF3 Minerva 2,6 MILS3 Mills 4,1 GRND3 Grendene 53,3 POSI3 Positivo Tec 119,9 BRKM5 Braskem 2,6 DAGB33 Dufry AG 3,9 DASA3 Dasa 53,2 USIM5 Usiminas 115,9 KLBN11 Klabin S/A 2,4 SUZB5 Suzano Papel 3,9 QUAL3 Qualicorp 53,0 MAGG3 Magnesita SA 111,3 FIBR3 Fibria 2,3 BBRK3 BR Brokers 3,2 JHSF3 JHSF Part 52,5 VALE5 Vale 106,6 MAIORES BAIXAS SEMANA MÊS ANO 12 MESES SEMANA MÊS ANO 12 MESES Código Nome Semana Código Nome Mês Código Nome Ano Código Nome 12 Meses PLAS3 Plascar Part -7,3 PLAS3 Plascar Part -20,4 ELET3 Eletrobras -43,0 CCXC3 Ccx Carvao -63,3 ESTC3 Estacio Part -7,0 LLIS3 Le Lis Blanc -9,9 GFSA3 Gafisa -39,2 GFSA3 Gafisa -38,9 OGXP3 OGX Petroleo -6,9 JBSS3 JBS -9,7 CSNA3 Sid Nacional -39,0 OSXB3 OSX Brasil -34,4 LLIS3 Le Lis Blanc -5,5 ESTC3 Estacio Part -8,6 JBSS3 JBS -35,8 JBSS3 JBS -32,2 OIBR3 Oi -4,6 LIGT3 Light S/A -7,2 ELET6 Eletrobras -29,5 JSLG3 JSL -29,8 CSAN3 Cosan -4,1 RAIL3 Rumo S.A. -7,1 CCXC3 Ccx Carvao -28,3 ETER3 Eternit -29,4 JBSS3 JBS -4,1 BRSR6 Banrisul -6,9 LUPA3 Lupatech -26,1 TPIS3 Triunfo Part -29,2 TECN3 Technos -4,0 ROMI3 Inds Romi -6,3 OSXB3 OSX Brasil -25,0 BSEV3 Biosev -26,4 CCXC3 Ccx Carvao -3,7 BRAP4 Bradespar -6,3 UCAS3 Unicasa -23,2 PDGR3 PDG Realt -25,7 RAIL3 Rumo S.A. -3,7 DASA3 Dasa -6,3 JSLG3 JSL -22,3 LEVE3 Metal Leve -20,0 SHOW3 Time For Fun -3,5 MDIA3 M.Diasbranco -6,1 MMXM3 MMX Miner -21,6 LOGN3 Log-In -20,0 ELPL4 Eletropaulo -3,4 BBTG11 BTG Pactual -5,9 BSEV3 Biosev -21,1 RDNI3 Rodobensimob -19,2 KROT3 Kroton -3,2 KROT3 Kroton -5,9 PETR3 Petrobras -17,5 OGXP3 OGX Petroleo -16,4 POMO4 Marcopolo -3,2 MGLU3 Magaz Luiza -5,6 LAME4 Lojas Americ -15,0 BRIN3 BR Insurance -16,1 CYRE3 Cyrela Realt -3,0 ELET3 Eletrobras -5,4 BRIN3 BR Insurance -13,6 MILS3 Mills -15,7 12 Fonte: Economatica

Máximas/Mínimas e Destaques em Volume DISTÂNCIA DAS MÁXIMAS/MÍNIMAS (ÚLTIMAS 52 SEMANAS) % MÁXIMAS DE 52 SEMANAS % MÍNIMAS 52 SEMANAS Código Nome % Máxima Código Nome % Mínima CPFE3 CPFL Energia -0,3 CIEL3 Cielo 12,8 MAGG3 Magnesita SA -0,4 TPIS3 Triunfo Part 13,5 ARTR3 Arteris -0,4 GPIV33 GP Invest 13,9 UGPA3 Ultrapar -0,4 SMTO3 Sao Martinho 14,2 CTIP3 Cetip -0,8 BBRK3 BR Brokers 14,4 RADL3 RaiaDrogasil -0,9 ENBR3 Energias BR 14,5 SUZB5 Suzano Papel -0,9 CZLT33 Cosan Ltd 14,8 TERI3 Tereos -1,0 JSLG3 JSL 15,4 FIBR3 Fibria -1,2 AMAR3 Lojas Marisa 15,5 DAYC4 Daycoval -1,7 KROT3 Kroton 16,1 CGAS5 Comgas -2,1 CSAN3 Cosan 16,1 QUAL3 Qualicorp -2,4 SBSP3 Sabesp 16,5 STBP11 Santos Brp -2,7 MILS3 Mills 16,6 TRIS3 Trisul -3,2 ODPV3 Odontoprev 16,8 FLRY3 Fleury -3,5 EMBR3 Embraer 17,4 KLBN11 Klabin S/A -3,6 MULT3 Multiplan 18,5 VIVT4 Telef Brasil -3,8 BSEV3 Biosev 18,6 BBSE3 BBSeguridade -4,4 TIET11 AES Tiete E 18,8 SLCE3 SLC Agricola -4,5 EQTL3 Equatorial 19,1 TGMA3 Tegma -4,9 TCSA3 Tecnisa 19,8 ABEV3 Ambev S/A -5,1 SSBR3 Sierrabrasil 20,0 FESA4 Ferbasa -5,8 ABEV3 Ambev S/A 20,2 SULA11 Sul America -6,2 TECN3 Technos 21,4 BRKM5 Braskem -6,6 CPLE6 Copel 21,4 LCAM3 Locamerica -6,7 OSXB3 OSX Brasil 21,9 HYPE3 Hypermarcas -6,7 BRPR3 BR Propert 22,4 DASA3 Dasa -6,9 CYRE3 Cyrela Realt 23,0 TIMP3 Tim Part S/A -7,2 BBDC3 Bradesco 24,3 DAGB33 Dufry AG -7,3 CCRO3 CCR SA 24,3 PSSA3 Porto Seguro -7,6 UGPA3 Ultrapar 24,4 DESTAQUES EM VOLUME VOLUME MÉDIO SEMANA / VOLUME MÉDIO 3 MESES Código Nome % Volume % Perf. Semana OGXP3 OGX Petroleo 476,9-6,9 LLIS3 Le Lis Blanc 268,7-5,5 KROT3 Kroton 193,6-3,2 CZLT33 Cosan Ltd 188,8-2,6 TUPY3 Tupy 173,2 4,3 ALSC3 Aliansce 169,4 2,0 ESTC3 Estacio Part 162,2-7,0 MMXM3 MMX Miner 158,4 5,3 MPLU3 Multiplus 134,9-0,5 VIVT4 Telef Brasil 129,6-0,7 ENBR3 Energias BR 126,2-0,7 OIBR3 Oi 111,9-4,6 BBSE3 BBSeguridade 111,4 0,2 CSAN3 Cosan 109,2-4,1 CESP6 Cesp 108,9-0,9 BRKM5 Braskem 104,7 2,6 MYPK3 Iochp-Maxion 104,1 2,9 ABEV3 Ambev S/A 101,0 1,8 SUZB5 Suzano Papel 99,5 3,2 DIRR3 Direcional 98,8 2,1 TOTS3 Totvs 95,6-2,1 TESA3 Terra Santa 93,8-0,4 EGIE3 Engie Brasil 91,1-0,7 MULT3 Multiplan 87,8-0,4 DTEX3 Duratex 86,7 1,8 ARZZ3 Arezzo Co 86,5 0,0 FIBR3 Fibria 86,3 2,3 SMLE3 Smiles 85,0 3,4 RAPT4 Randon Part 84,6 0,6 CSNA3 Sid Nacional 84,2-1,9 13 Fonte: Economatica

Indicadores de Rentabilidade (últimos 12 meses) RETORNO SOBRE O CAPITAL INVESTIDO (ROIC) RETORNO SOBRE CAPITAL PRÓPRIO (ROE) RETORNO SOBRE O ATIVO (ROA) Código Nome % ROIC Código Nome % ROE Código Nome % ROA TAEE11 Taesa 125,9 LUPA3 Lupatech 246,1 CIEL3 Cielo 25,8 MILS3 Mills 71,0 MPLU3 Multiplus 106,9 HGTX3 Cia Hering 25,6 CTIP3 Cetip 55,2 CIEL3 Cielo 102,5 EZTC3 Eztec 21,8 EZTC3 Eztec 54,1 NATU3 Natura 82,7 GRND3 Grendene 20,6 STBP11 Santos Brp 46,1 LAME4 Lojas Americ 49,0 ABEV3 Ambev S/A 20,2 MDIA3 M.Diasbranco 45,4 CCRO3 CCR SA 45,8 BRIN3 BR Insurance 16,9 HGTX3 Cia Hering 42,4 HGTX3 Cia Hering 38,0 ARZZ3 Arezzo Co 16,6 ABEV3 Ambev S/A 41,6 ABEV3 Ambev S/A 34,9 ODPV3 Odontoprev 16,4 EGIE3 Engie Brasil 41,1 CMIG4 Cemig 32,3 TOTS3 Totvs 15,9 SCAR3 Sao Carlos 39,6 EGIE3 Engie Brasil 29,9 NATU3 Natura 15,6 BRML3 BR Malls Par 39,2 TPIS3 Triunfo Part 29,8 MPLU3 Multiplus 14,6 TOTS3 Totvs 37,1 EZTC3 Eztec 27,4 EGIE3 Engie Brasil 13,3 CCRO3 CCR SA 36,8 LREN3 Lojas Renner 27,3 ETER3 Eternit 12,9 GRND3 Grendene 35,7 RENT3 Localiza 27,1 ESTC3 Estacio Part 12,9 BRAP4 Bradespar 35,3 BBAS3 Brasil 26,3 CTIP3 Cetip 12,5 MULT3 Multiplan 35,0 LPSB3 Lopes Brasil 25,6 CMIG4 Cemig 12,5 CSMG3 Copasa 34,1 ARTR3 Arteris 25,3 STBP11 Santos Brp 11,7 ETER3 Eternit 33,6 BRIN3 BR Insurance 24,9 TPIS3 Triunfo Part 11,6 ECOR3 Ecorodovias 32,1 HBOR3 Helbor 24,3 LPSB3 Lopes Brasil 11,5 TPIS3 Triunfo Part 32,0 ODPV3 Odontoprev 24,0 KROT3 Kroton 10,6 AMAR3 Lojas Marisa 31,7 TOTS3 Totvs 23,7 ALPA4 Alpargatas 10,0 NATU3 Natura 31,6 GRND3 Grendene 23,6 CCRO3 CCR SA 9,7 ARZZ3 Arezzo Co 30,9 POMO4 Marcopolo 22,9 RENT3 Localiza 9,7 CIEL3 Cielo 28,1 CTIP3 Cetip 22,8 MILS3 Mills 9,7 RENT3 Localiza 28,1 ETER3 Eternit 21,8 GUAR3 Guararapes 9,4 GUAR3 Guararapes 27,3 ENGI11 Energisa 20,6 TAEE11 Taesa 9,0 SBSP3 Sabesp 26,5 MDIA3 M.Diasbranco 20,6 LEVE3 Metal Leve 8,7 ODPV3 Odontoprev 25,6 ECOR3 Ecorodovias 20,6 QGEP3 Qgep Part 8,4 LEVE3 Metal Leve 25,3 TAEE11 Taesa 19,7 BRML3 BR Malls Par 8,4 ENGI11 Energisa 24,5 ESTC3 Estacio Part 19,1 BBRK3 BR Brokers 8,3 ROIC = EBIT*(1-Alíquota de IR)/(ativo total-dívida líquida-patrimônio líquido); ROE = lucro líquido/patrimônio líquido médio; ROA = lucro líquido/ativo total médio 14 Fonte: Economatica

Múltiplos e Dividend Yield Históricos (últimos 12 meses) MÚLTIPLOS HISTÓRICOS PREÇO / LUCRO LÍQUIDO PREÇO / VALOR PATRIMONIAL POR AÇÃO DIVIDEND YIELD Código Nome P/L Código Nome P/VPA Código Nome % Div. Yield ETER3 Eternit 1,9 BSEV3 Biosev -1,9 LCAM3 Locamerica 15,7 CMIG4 Cemig 2,2 GOLL4 Gol -0,7 ELET6 Eletrobras 13,6 EUCA4 Eucatex 2,4 FJTA4 Forja Taurus -0,7 ESTC3 Estacio Part 13,2 HBOR3 Helbor 2,4 CCXC3 Ccx Carvao -0,6 BRSR6 Banrisul 11,3 EVEN3 Even 2,8 OGXP3 OGX Petroleo -0,3 SMLE3 Smiles 11,2 SLED4 Saraiva Livr 3,0 PLAS3 Plascar Part -0,1 FLRY3 Fleury 11,0 DIRR3 Direcional 3,1 MMXM3 MMX Miner -0,1 CMIG4 Cemig 10,2 RDNI3 Rodobensimob 3,4 PDGR3 PDG Realt 0,0 ABCB4 Abc Brasil 10,0 OIBR3 Oi 3,6 OSXB3 OSX Brasil 0,0 MPLU3 Multiplus 9,9 OIBR3 Oi 3,6 CTAX4 Contax 0,0 QUAL3 Qualicorp 9,1 LPSB3 Lopes Brasil 3,8 GFSA3 Gafisa 0,2 MPLU3 Multiplus 9,9 BBRK3 BR Brokers 3,9 OIBR4 Oi 0,2 QUAL3 Qualicorp 9,1 MILS3 Mills 3,9 RSID3 Rossi Resid 0,2 VALE5 Vale 8,8 BBAS3 Brasil 4,6 EUCA4 Eucatex 0,2 CPLE6 Copel 8,6 STBP11 Santos Brp 4,9 OIBR3 Oi 0,2 ITSA4 Itausa 8,5 CYRE3 Cyrela Realt 5,1 TESA3 Terra Santa 0,2 GRND3 Grendene 8,1 EZTC3 Eztec 5,7 SLED4 Saraiva Livr 0,2 BRAP4 Bradespar 7,8 TRIS3 Trisul 6,0 TERI3 Tereos 0,3 HGTX3 Cia Hering 7,8 LIGT3 Light S/A 6,5 RDNI3 Rodobensimob 0,3 CARD3 Csu Cardsyst 7,7 BRPR3 BR Propert 6,6 USIM5 Usiminas 0,4 CESP6 Cesp 7,4 QGEP3 Qgep Part 7,0 BRIN3 BR Insurance 0,4 EZTC3 Eztec 7,3 RAPT4 Randon Part 7,1 ELET3 Eletrobras 0,4 ITUB4 ItauUnibanco 6,9 PETR3 Petrobras 7,1 ROMI3 Inds Romi 0,4 VALE3 Vale 6,9 PETR3 Petrobras 7,1 GSHP3 Generalshopp 0,4 EGIE3 Engie Brasil 6,6 BRML3 BR Malls Par 7,3 EVEN3 Even 0,4 BBSE3 BBSeguridade 6,4 POMO4 Marcopolo 7,6 LOGN3 Log-In 0,4 MRVE3 MRV 6,4 AMAR3 Lojas Marisa 7,6 TRIS3 Trisul 0,4 BRKM5 Braskem 6,2 PMAM3 Paranapanema 8,1 TCSA3 Tecnisa 0,4 VIVT4 Telef Brasil 5,9 PMAM3 Paranapanema 8,1 ETER3 Eternit 0,5 ECOR3 Ecorodovias 5,8 SSBR3 Sierrabrasil 8,2 GOAU4 Gerdau Met 0,5 BBDC4 Bradesco 5,8 15 Fonte: Economatica

Perspectivas de Crescimento e Dividend Yield TAXA MÉDIA COMPOSTA DE CRESCIMENTO ANUAL ESTIMADO EBITDA (CAGR 2016E-2017E) LUCRO LÍQUIDO (CAGR 2016E-2017E) Dividend Yield Código Nome % Código Nome % Código Nome 2016E 2017E LPSB3 Lopes Brasil 121,5 LLIS3 Le Lis Blanc 628,0 GFSA3 Gafisa 19,2 2,0 GFSA3 Gafisa 101,8 ELET3 Eletrobras 454,3 FHER3 Fer Heringer 18,6 3,1 SLED4 Saraiva Livr 65,3 ELET3 Eletrobras 454,3 GOAU4 Gerdau Met 17,8 24,7 EZTC3 Eztec 63,3 EVEN3 Even 139,5 TECN3 Technos 16,7 0,0 EVEN3 Even 62,3 JSLG3 JSL 94,7 DIRR3 Direcional 12,5 15,3 ELET3 Eletrobras 54,4 LPSB3 Lopes Brasil 94,0 TAEE11 Taesa 11,1 10,0 ELET3 Eletrobras 54,4 DIRR3 Direcional 91,7 DAYC4 Daycoval 11,0 12,4 DIRR3 Direcional 48,3 ELPL4 Eletropaulo 91,6 SMLE3 Smiles 8,4 7,3 JHSF3 JHSF Part 46,6 SCAR3 Sao Carlos 81,1 ELET6 Eletrobras 8,2 8,2 POMO4 Marcopolo 38,2 GGBR4 Gerdau 75,5 MPLU3 Multiplus 7,9 7,8 TRPL4 Tran Paulist 31,8 GOAU4 Gerdau Met 66,2 TRPL4 Tran Paulist 7,8 10,3 SHOW3 Time For Fun 28,4 DTEX3 Duratex 52,1 ELET3 Eletrobras 7,0 9,8 HBOR3 Helbor 27,8 CESP6 Cesp 51,0 CPLE6 Copel 7,0 9,2 AEDU3 Anhanguera 26,8 BRFS3 BRF SA 48,5 LEVE3 Metal Leve 6,8 7,5 STBP11 Santos Brp 26,2 POMO4 Marcopolo 47,7 EZTC3 Eztec 6,6 13,5 BTOW3 B2W Digital 26,1 LAME4 Lojas Americ 47,4 CSAN3 Cosan 6,4 7,4 USIM5 Usiminas 25,1 PCAR4 P.Acucar-Cbd 46,0 ABRE11 Somos Educa 6,3 6,3 RADL3 RaiaDrogasil 24,8 MYPK3 Iochp-Maxion 43,9 BRSR6 Banrisul 6,3 7,0 RAPT4 Randon Part 24,7 CYRE3 Cyrela Realt 42,4 TUPY3 Tupy 5,8 4,0 MRVE3 MRV 23,7 EZTC3 Eztec 42,3 SANB11 Santander BR 5,7 6,3 BVMF3 BmfBovespa 22,3 PETR4 Petrobras 42,3 BBTG11 BTG Pactual 5,6 6,2 GOAU4 Gerdau Met 21,1 AEDU3 Anhanguera 41,8 BBSE3 BBSeguridade 5,5 6,1 FIBR3 Fibria 20,6 TGMA3 Tegma 39,7 CESP6 Cesp 5,4 7,5 CESP6 Cesp 20,1 SSBR3 Sierrabrasil 36,6 VIVT4 Telef Brasil 5,3 6,1 AMAR3 Lojas Marisa 19,2 FIBR3 Fibria 34,5 MRVE3 MRV 5,1 8,4 GGBR4 Gerdau 18,9 RAPT4 Randon Part 33,9 ABCB4 Abc Brasil 5,1 5,6 TGMA3 Tegma 18,8 CPFE3 CPFL Energia 33,3 BRAP4 Bradespar 4,9 4,7 LREN3 Lojas Renner 18,3 BRML3 BR Malls Par 32,2 ITUB4 ItauUnibanco 4,7 5,2 ODPV3 Odontoprev 17,9 CCRO3 CCR SA 31,5 HGTX3 Cia Hering 4,6 4,8 BRFS3 BRF SA 17,8 BEEF3 Minerva 31,4 ITSA4 Itausa 4,6 5,4 16 Fonte: Bloomberg

Índices Proprietários - Citi Investment Research and Analysis ÍNDICE DE SURPRESA ECONÔMICA¹ AMÉRICA LATINA ÍNDICES DE REVISÃO DE ESTIMATIVAS DE LUCRO² 60 50 20% 40 15% 30 20 10% 10 0 5% -10-20 0% -30-40 -50 ago-16 set-16 out-16 nov-16 dez-16 jan-17 fev-17 mar-17 abr-17 mai-17-5% -10% Global Mercados Emergentes mar-17 mar-17 mar-17 abr-17 abr-17 1) Índice de acompanhamento de indicadores econômicos do Citi, definido pela média ponderada das expectativas da Bloomberg versus os números realizados. Um número positivo significa que na média os últimos indicadores estão acima do consenso, um número negativo significa o oposto. 2) Relação da variação das estimativas de lucros dos analistas: (Upgrades Downgrades) / Variação total nos Lucros Estimados). 17 Fonte: Bloomberg

% Var. Lucro Líq. % Var. EBITDA Monitor de Revisões de Estimativas do Consenso Recomendação Preço-Alvo Market Cap 52 Sem. Preço Lucro Líq. 2016E (R$ MM) Var. % EBITDA 2016E (R$ MM) Var. % P/L VE/EBITDA Código Nome (R$) (R$ MM) Máx. Mín. Var. % (1M) Ant. Novo 1M Ant. Novo 1M 2013 2014 2013 2014 Maiores Revisões para Cima PRIO3 Petroleo Rio - - 460 48,5 12,6 (18,3) 51 77 33,6 124 169 26,7 8,4 12,9 4,6 5,1 LPSB3 Lopes Brasil - - 543 5,8 2,8 (5,4) 15 21 30,6 29 29-63,8 26,0 13,8 7,7 FIBR3 Fibria² Neutro / Risco Alto 29,83 18.200 34,0 17,8 14,7 937 1.199 21,9 4.656 4.814 3,3 67,5 44,3 5,4 4,4 CSNA3 CSN Venda / Risco Alto 7,00 9.364 13,4 6,3 (11,0) 171 214 20,0 4.927 4.927-164,9 32,4 5,2 5,2 BRML3 BR Malls Neutro 15,00 8.370 13,7 8,7 (3,4) 503 571 12,0 1.135 1.117 (1,6) 16,9 12,9 14,9 13,4 QUAL3 Qualicorp¹ - - 7.472 29,2 13,6 21,1 489 556 12,0 943 991 4,9 16,5 13,5 8,7 7,8 KLBN11 Klabin Compra 18,00 16.642 17,9 13,4 1,4 946 1.067 11,4 3.177 3.200 0,7 21,0 12,9 8,9 7,7 EZTC3 Eztec Neutro / Risco Alto 19,50 3.086 22,3 13,2 (2,7) 253 279 9,3 190 213 10,7 21,1 13,1 25,3 12,7 RAPT4 Randon Venda 3,00 1.407 5,7 2,9 (1,7) 89 98 8,8 351 353 0,5 20,6 14,0 8,6 7,5 Maiores Revisões para Baixo SLED4 Saraiva¹ - - 138 6,2 2,9 (14,5) 4 (22) (118,2) 54 47 (15,7) (14,7) 34,3 13,4 10,2 JBSS3 JBS Compra / Risco Alto 14,00 23.767 12,9 7,6 (14,9) 4.427 4.024 (10,0) 15.732 14.957 (5,2) 7,4 6,3 5,8 5,3 PDGR3 PDG Realty - - 102 4,7 1,2 3,5 (402) (649) (38,1) 24 (22) (209,1) (0,1) (0,3) 165,7 - QGEP3 Queiroz Galvão Compra / Risco Alto 7,90 1.581 6,7 3,5 (3,6) 197 155 (26,8) 311 290 (7,2) 11,3 8,5 2,8 1,9 GOLL4 Gol² Neutro / Risco Alto 16,50 2.761 11,4 2,2 (20,3) (9) (12) (22,5) 1.488 1.501 0,9 (5,5) (12,5) 5,5 4,6 POMO4 Marcopolo Venda 2,10 2.357 3,5 2,1 15,8 198 170 (16,9) 251 255 1,7 14,4 6,0 26,5 19,6 SSBR3 Sonae Sierra¹ - - 1.540 23,4 15,3 (7,1) 137 118 (15,6) 291 276 (5,4) 16,7 11,6 6,9 6,0 STBP11 Santos Brasil - - 1.313 14,8 11,3-47 41 (14,5) 197 173 (13,9) 58,6 28,3 10,9 8,3 RAIL3 Rumo Compra 11,00 11.877 10,6 7,7 1,6 413 363 (13,9) 3.190 3.195 0,2 34,5 14,9 8,0 6,2 - VARIAÇÃO - LUCRO LÍQUIDO 2016E VS. PREÇO (1 MÊS) VARIAÇÃO - EBITDA 2016E VS. PREÇO (1 MÊS) Materials 4,0 3,0 7,0 6,0 2,0 5,0 4,0 Telecom & Tecnologia 1,0 3,0 0,0-6 -4-2 0 2 4 6 8-1,0-2,0 2,0 Materials 1,0 0,0-6 -4-2 0 2 4 6 8-1,0 18 Fonte: Bloomberg -3,0-4,0 % Var. Preço Telecom & Tecnologia -2,0-3,0 % Var. Preço

- STOCK GUIDE - 19

Stock Guide Recomendação Fech. Preço-Alvo Upside Market Cap Net Debt Enterprise Value P/L VE/EBITDA P/VPA Dividend Yield Performance (%) 52 Sem. Vol. Méd. 21D Código Nome (R$) (R$) (%) (R$ Milhões) (R$ Milhões) (R$ Milhões) 2017 2018 2017 2018 2017 2018 2017 2018 Dia Sem. Mês Ano Máx. Mín. (R$ Milhões) Energia (Petróleo, Petroquímica & Agribusiness) Petróleo Analista Citi ReseASch Responsável: Pedro Medeiros PRIO3 Petroleo Rio - 36,95 - - 478-6 472 8,7 13,4 4,8 5,3 0,6 0,7 0,0-0,9 0,9 0,4 69,7 49 13 1 QGEP3 Queiroz Galvão Compra / Risco Alto 5,90 8,00 35,6 1.521-939 582 8,5 8,4 2,1 1,7 0,5 0,5 5,5 3,1 1,9 1,9 1,9 13,5 6,70 3,45 3 Petroquímico Analista Citi Research Responsável: Pedro Medeiros BRKM5 Braskem Compra / Risco Alto 34,54 43,00 24,5 25.218 14.246 39.465 7,7 12,3 4,1 4,6 8,3 11,7 7,3 7,3 2,6 2,6 4,3 0,8 36,99 17,13 61 Açúcar & Álcool Analista Citi Research Responsável: Juan G Tavarez CSAN3 Cosan - 34,53 - - 14.084 7.309 21.393 11,1 10,2 4,4 4,2 1,2 1,1 6,4 7,4-4,1-4,1-4,2-7,2 42 30 59 CZLT33 Cosan Limited² - 22,20 - - 5.876 7.549 13.425 - - - - - - - - -2,6-2,6-4,3-9,8 29 19 3 SMTO3 São Martinho - 17,40 - - 6.287 899 7.186 12,9 8,6 4,8 3,8 1,9 1,7 2,0 2,9 0,1 0,1-3,3-10,8 22 15 15 Outros Analista Citi Research Responsável: Pedro Medeiros TESA3 Terra Santa - 13,79 - - 247 528 775 22,5 5,7 5,2 4,1 - - - - -0,4-0,4 0,6 37,9 22,64 9,61 0 LUPA3 Lupatech¹ - 2,98 - - 28 726 754 - - - - - - - - 1,0 1,0-0,7-26,1 12,49 1,56 1 SLCE3 SLC Agrícola¹ - 20,48 - - 1.990 754 2.743 12,1 11,2 5,9 6,1 0,8 0,8 2,2 3,4 1,6 1,6 1,5 42,6 21,45 13,17 6 Materials Mineração Analista Citi Research Responsável: Alexander Hacking BRAP4 Bradespar¹ - 17,91 - - 6.056 755 6.811 4,2 7,6 13,7 14,1 0,7 0,7 4,9 4,7-1,6-1,6-6,3 23,6 26,69 7,23 50 VALE5 Vale Compra 25,03 42,70 70,6 133.640 49.946 183.586 5,1 8,6 4,4 5,9 0,9 0,8 3,6 4,9-1,7-1,7-2,9 11,0 34,01 11,19 613 Siderurgia Analista Citi Research Responsável: Alexander Hacking CSNA3 CSN Venda / Risco Alto 6,62 7,00 5,7 8.984 20.047 29.032 147,5 29,0 5,0 4,9 1,2 1,2 0,0 0,0-1,9-1,9-3,5-39,0 13,42 6,37 48 GGBR4 Gerdau Compra 9,44 13,50 43,0 16.077 12.279 28.356 29,6 14,9 5,6 5,7 0,7 0,7 1,1 2,0-1,3-1,3-1,0-12,6 14,64 5,59 106 GOAU4 Met. Gerdau¹ - 4,30 - - 4.057 13.592 17.649 4,1 2,3 5,1 4,6 - - 17,8 24,7-1,4-1,4-3,6-10,4 6,72 1,89 79 USIM3 Usiminas ON - 8,50 - - 8.033 3.441 11.474-200,1 81,2 25,6 16,0 - - 0,0 - -0,2-0,2-0,5 2,9 10,70 4,16 0 USIM5 Usiminas PNA Compra 3,93 5,15 31,0 8.033 3.441 11.474 nm 50,2 8,0 6,7 0,4 0,3 0,5 0,2-0,8-0,8-1,0-4,1 5,62 1,66 62 Papel & Celulose Analista Citi Research Responsável: Juan G Tavarez FIBR3 Fibria² Neutro / Risco Alto 38,82 31,40-19,1 21.475 7.873 29.349 21,6 20,1 6,4 5,4 1,5 1,4 2,0 1,3 2,3 2,3 4,6 24,7 39,28 17,82 83 KLBN11 Klabin Compra 17,16 18,00 4,9 18.092 3.595 21.686 22,7 16,9 8,1 8,3 2,0 2,2 3,4 2,9 2,4 2,4 2,8-1,5 17,81 13,44 56 SUZB5 Suzano Neutro / Risco Alto 15,95 14,50-9,1 17.359 8.344 25.703 15,5 13,2 6,3 5,8 1,6 1,5 1,5 4,6 3,2 3,2 3,9 15,3 16,10 8,91 72 Fertilizantes FHER3 Fert. Heringer¹ - 3,22 - - 173 733 907-69,4-49,5 3,4 3,3 - - 18,6 3,1-1,5-1,5 2,2 57,1 4,45 1,65 1 20 1) Médias das estimativas do consenso (Bloomberg); 2) Preço-alvo originalmente para as ADRs (conversão pelo dólar projetado para o final do ano); Fonte: Economatica, Bloomberg, Citi Investment Research and Analysis

Stock Guide (cont.) Recomendação Fech. Preço-Alvo Upside Market Cap Net Debt Enterprise Value P/L VE/EBITDA P/VPA Dividend Yield Performance (%) 52 Sem. Vol. Méd. 21D Código Nome (R$) (R$) (%) (R$ Milhões) (R$ Milhões) (R$ Milhões) 2017 2018 2017 2018 2017 2018 2017 2018 Dia Sem. Mês Ano Máx. Mín. (R$ Milhões) Industrials Transportes & Infra-Estrutura Analista Citi Research Responsável: Stephen Trent CCRO3 CCR Compra 16,25 20,90 28,6 32.825 6.045 38.870 25,8 14,8 9,0 6,4 3,8 3,2 1,9 3,4-1,9-1,9-2,0 3,0 19,19 13,07 94 ECOR3 Ecorodovias Compra 9,35 11,00 17,6 5.203 2.333 7.536 12,6 10,4 6,4 5,8 7,0 4,3 2,8 2,8-1,9-1,9 1,6 16,0 11,00 6,86 36 EMBR3 Embraer² Compra 16,08 21,98 36,7 11.827 44 11.871 13,0 9,9 5,8 4,9 0,9 0,8 1,7 2,2-1,0-1,0 0,4 1,4 19,76 13,69 54 GOLL4 Gol² Venda / Risco Alto 7,52 11,00 46,3 2.595 2.758 5.354-4,4-19,5 4,8 4,0-0,7-0,7 14,6 0,0-1,3-1,3-3,6 62,8 11,42 2,33 31 JSLG3 JSL - 6,98 - - 1.412 2.622 4.034 23,8 8,5 3,1 2,7 1,5 1,2 0,0 2,0-2,0-2,0-2,0-22,3 11,87 6,05 2 PRML3 Prumo¹ - 8,07 - - 3.034 2.139 5.173 - - - - - - - - 2,7 2,7 1,9 5,5 9,48 5,93 1 RENT3 Localiza Compra 43,39 52,00 19,8 9.515 1.223 10.738 19,9 17,9 10,0 9,3 3,8 3,3 1,7 1,8-1,8-1,8-0,2 33,7 48,45 29,56 67 LOGN3 Log-In¹ - 3,60 - - 80 1.150 1.229 - - - - - - - -0,3-0,3-2,4 40,1 6,44 2,51 0 MILS3 Mills - 3,80 - - 659 548 1.206-15,8-23,5 6,7 10,7 0,5-3,4 0,1-2,3-2,3 4,1-2,8 6,42 3,26 5 MPLU3 Multiplus¹ - 38,62 - - 6.261-973 5.288 13,3 13,1 9,1 9,0 24,8 25,9 7,9 7,8-0,5-0,5-3,4 19,5 47,20 29,24 12 RAIL3 Rumo Compra 7,88 10,50 33,2 10.551 - - nm 19,3 7,6 5,9 1,9 1,6 0,0 0,0-3,7-3,7-7,1-10,55 7,65 105 STBP11 Santos Brasil - 14,40 - - 1.293 166 1.459 57,7 27,9 10,7 8,1 1,4 1,3 0,8 0,3 7,4 - - - 14,80 11,30 1 TGMA3 Tegma - 13,50 - - 890 312 1.202 27,4 17,2 11,7 9,4 2,4 2,4 1,4 2,6 1,2 1,2 0,0 77,2 14,19 4,61 4 WSON33 Wilson Sons - 35,90 - - 2.554 550 3.104 32,9 33,5 17,4 18,0 - - 1,7 2,1-0,1-0,1-0,3 12,1 40,00 27,72 2 Bens de Capital Analista Citi Research Responsável: Juan G Tavarez LEVE3 Metal Leve¹ Compra 19,40 24,00 23,7 2.489 246 2.735 11,7 10,6 7,3 6,4 1,9 1,8 6,6 7,3-0,5-0,5 2,3-6,6 26,94 18,97 3 ROMI3 Ind. Romi¹ 3,70 - - 233 531 764-116,3 19,4 15,0-0,4 0,4-1,9-2,9-2,9-6,3 45,1 4,23 1,79 0 MYPK3 Iochpe - Maxion Compra 16,46 20,00 21,5 2.274 2.264 4.538 27,4 13,6 6,1 5,6 1,1 1,0 0,8 0,0 2,9 2,9 11,6 44,3 19,87 11,18 22 POMO4 Marcopolo Venda 2,74 2,30-16,1 2.334 1.055 3.389 36,7 16,3 154,7 27,8 1,4 1,3 0,0 0,1-3,2-3,2-2,8 0,0 3,52 2,11 18 RAPT4 Randon Venda 4,73 4,00-15,4 1.438 1.201 2.639 22,9 13,8 9,0 6,8 1,1 1,1 0,5 0,7 0,6 0,6-0,8 37,1 5,68 2,90 12 TUPY3 Tupy Compra 14,90 17,80 19,5 2.148 1.234 3.382 13,7 10,6 6,1 4,9 1,1 1,0 7,0 2,7 4,3 4,3 2,6 25,0 17,13 10,68 9 WEGE3 Weg Neutro 18,89 16,70-11,6 30.466-50 30.417 24,2 23,3 20,7 18,4 4,6 4,2 1,8 2,1-0,6-0,6-0,6 22,8 20,43 12,92 - Imobiliário Construção Analista Citi Research Responsável: Dan McGoey CYRE3 Cyrela Neutro / Risco Alto 10,49 14,10 34,4 4.009 2.294 6.303 41,7 14,7 17,4 14,1 0,7 0,6 0,9 0,6-3,0-3,0-1,9 2,9 14,40 8,53 26 DIRR3 Direcional Neutro / Risco Alto 5,26 6,60 25,5 770 394 1.164 18,9 5,1 17,3 7,3 0,5 0,5 0,0 31,5 2,1 2,1 2,9 15,4 6,83 4,16 7 EVEN3 Even Compra / Risco Alto 3,74 5,60 49,7 830 1.088 1.918 nm 22,9 nm 35,4 0,4 0,4 0,1 0,0 0,3 0,3-0,3 1,1 5,48 3,39 5 EZTC3 Eztec Neutro / Risco Alto 17,55 19,50 11,1 2.896-82 2.814 18,1 11,2 20,5 10,3 1,0 1,0 6,2 4,3 0,1 0,1-1,3 18,5 22,34 13,15 15 JHSF3 JHSF Part¹ - 2,15 - - 1.130 1.484 2.614-376,6 6,8 7,7 6,8 - - - - -0,5-0,5-0,9 52,5 3,10 1,04 2 MRVE3 MRV Neutro / Risco Alto 12,95 16,10 24,3 5.716 1.765 7.482 11,0 9,3 11,0 8,7 1,1 1,0 4,9 5,2-1,5-1,5 0,0 23,7 15,83 9,48 53 PDGR3 PDG Realty - 2,00 - - 98 3.875 3.974-0,1-0,2 165,6-0,0 0,0 - - -1,5-1,5-1,5 68,1 4,69 1,18 3 RSID3 Rossi - 7,01 - - 117 2.723 2.840-0,3-0,4-236,7-0,7-1,2 - - 1,6 1,6-2,4 159,6 10,97 2,69 3 TCSA3 Tecnisa - 2,27 - - 752 1.856 2.608-6,7 38,2 53,1 24,8 0,3 0,3 0,0 26,4 0,0 0,0-1,3 5,8 3,71 1,90 3 Corretoras de Imóveis BBRK3 BR Brokers - 1,59 - - 294-148 146-13,5 43,9 6,1 4,2 1,1 1,0 - - 1,9 1,9 3,2 0,6 2,63 1,39 0 LPSB3 Lopes Brasil - 4,20 - - 524-143 380 61,6 25,1 13,1 7,4 3,2 2,9-2,1 1,4 1,4 6,1 7,7 5,79 2,93 0 Commercial Properties / Shopping Centers Analista Citi Research Responsável: Dan McGoey BRML3 BR Malls Neutro 11,82 13,50 14,2 10.279 4.263 14.542 20,5 13,4 15,1 13,2 0,9 0,8 0,4 1,0 0,9 0,9-1,3 14,3 13,72 8,70 99 GSHP3 General Shop.¹ - 4,99 - - 379 782 1.161 - - - - - - - - 0,2 0,2 0,0 25,1 6,25 2,98 0 IGTA3 Iguatemi Compra 31,65 40,00 26,4 5.578 616 6.194 30,3 24,2 13,8 12,5 1,9 1,8 2,5 2,4-0,6-0,6-0,5 21,1 36,16 24,85 39 MULT3 Multiplan Neutro 63,86 67,00 4,9 12.713 1.565 14.277 34,6 28,4 16,2 14,5 2,4 2,3 1,1 1,3-0,4-0,4-0,4 8,1 72,78 53,88 64 SSBR3 Sonae Sierra¹ - 19,35 - - 1.479 419 1.898 16,0 11,2 6,7 5,8 0,6 0,6 2,8 5,4 0,2 0,2-4,0 14,7 23,45 16,13 1 Materiais de Construção Analista Citi Research Responsável: Juan G Tavarez ETER3 Eternit¹ - 1,15 - - 206 29 235 - - - - - - - - -0,9-0,9-2,5-12,9 2,07 1,15 1 DTEX3 Duratex Venda 8,14 8,14 0,0 5.611 1.561 7.172 53,4 27,7 9,9 8,2 1,2 1,2 0,2 0,4 1,8 1,8 1,4 19,8 10,07 6,17 16 21 1) Médias das estimativas do consenso (Bloomberg); 2) Preço-alvo originalmente para as ADRs (conversão pelo dólar projetado para o final do ano); Fonte: Economatica, Bloomberg, Citi Investment Research and Analysis

Stock Guide (cont.) Recomendação Fech. Preço-Alvo Upside Market Cap Net Debt Enterprise Value P/L VE/EBITDA P/VPA Dividend Yield Performance (%) 52 Sem. Vol. Méd. 21D Código Nome (R$) (R$) (%) (R$ Milhões) (R$ Milhões) (R$ Milhões) 2017 2018 2017 2018 2017 2018 2017 2018 Dia Sem. Mês Ano Máx. Mín. (R$ Milhões) Consumo & Varejo Consumo Analista Citi Research Responsável: Alexander Robarts ABEV3 Ambev Neutro 18,91 19,00 0,5 296.942-2.401 294.541 25,0 20,6 13,9 12,2 6,6 6,4 3,2 3,6 1,8 1,8 1,1 15,8 19,92 15,73 307 HYPE3 Hypermarcas Neutro 29,51 29,51 0,0 18.509 2.448 20.957 20,7 18,9 10,6 9,6 2,1 2,0 6,6 2,5-0,1-0,1 0,0 15,5 31,64 21,55 87 MDIA3 M. Dias Branco¹ - 50,80 - - 17.221 258 17.479 17,3 15,7 15,1 13,6 3,2 3,0 1,2 1,5 1,1 1,1-6,1 32,5 58,60 30,14 36 MRFG3 Marfrig Neutro / Risco Alto 6,38 6,80 6,6 3.958 6.798 10.756 nm 16,2 6,1 5,5 1,4 1,3 0,0 1,5 2,2 2,2 1,3-3,5 7,98 4,89 17 BEEF3 Minerva¹ - 11,26 - - 2.563 1.872 4.435 12,4 8,4 4,1 3,7 3,4 2,6 2,4 1,5 2,6 2,6 3,1-4,8 12,48 8,20 16 NATU3 Natura Neutro 33,06 32,00-3,2 14.228 1.767 15.995 27,4 22,1 11,3 10,3 10,9 8,4 1,5 1,8 0,6 0,6 1,5 44,4 36,19 21,05 44 TECN3 Technos¹ - 4,07 - - 315 202 516 4,0-4,3 - - - 16,7 - -4,0-4,0-3,6 13,1 5,49 3,35 0 Varejo Analista Citi Research Responsável: Paola Mello ARZZ3 Arezzo¹ - 32,10 - - 2.852-91 2.761 20,5 17,4 13,7 11,7 3,9 3,5 2,8 3,0 0,0 0,0 0,0 30,4 36,58 22,60 13 RADL3 Raia Drogasil Neutro 72,54 78,60 8,4 23.917 61 23.979 42,9 33,2 20,7 16,8 7,4 6,4 0,5 0,9 0,3 0,3 0,8 18,9 73,19 56,07 108 BTOW3 B2W Neutro / Risco Alto 12,70 14,40 13,4 5.746 1.719 7.465 nm nm 10,0 7,9 1,4 1,4 0,0 0,1 1,1 1,1 0,6 27,5 17,14 8,64 25 DAGB33 Dufry - 556,01 - - 29.898 3.716 33.613 - - - - - - - - 0,4 0,4 3,9 37,0 600,00 345,00 1 GUAR3 Guararapes¹ - 95,01 - - 5.960 290 6.249 18,9 14,1 7,8 6,6 1,6 1,5 2,8 4,0-1,0-1,0 0,0 57,1 106,99 49,93 3 HGTX3 Hering¹ Compra / Risco Alto 21,04 28,60 35,9 3.385-206 3.180 14,9 12,1 12,4 9,8 2,7 2,5 4,7 5,8 0,5 0,5-3,0 42,1 24,19 12,18 28 LREN3 Lojas Renner Neutro 26,90 30,50 13,4 19.002 1.058 20.060 23,3 18,1 14,2 11,9 5,7 4,9 1,7 2,8 0,2 0,2 2,0 28,6 29,75 18,93 104 MGLU3 Magazine Luiza¹ - 236,99 - - 5.042 701 5.743 19,8 14,5 6,5 5,8 7,1 5,4 1,0 1,5-1,9-1,9-5,6 124,3 282,45 33,40 27 AMAR3 Marisa¹ - 6,56 - - 1.339 598 1.937-206,6 27,1 7,1 5,5 1,3 1,3 0,4 0,8 0,2 0,2 0,5 10,1 10,00 5,68 4 PCAR4 Pão de Açúcar Neutro / Risco Alto 68,31 75,70 10,8 19.832 4.687 24.519 30,5 20,0 7,2 6,1 1,7 1,6 1,3 1,3-0,5-0,5-1,0 24,8 77,02 41,45 54 SLED4 Saraiva¹ - 4,60 - - 141 411 552-15,0 35,0 13,5 10,2 - - - - -1,3-1,3-1,7 28,0 6,23 2,92 2 VVAR11 Via Varejo Compra / Risco Alto 10,51 18,40 75,1 4.733 1.343 6.076 37,9 15,3 1,6 1,4 1,6 1,4 0,7 1,6-0,6-0,6 2,9-2,2 13,39 5,75 - Saúde & Educação Saúde DASA3 Dasa¹ - 27,00 - - 8.394 857 9.251 - - - - - - - - 0,0 - -6,3 53,2 29,00 9,10 0 FLRY3 Fleury¹ - 57,31 - - 9.004 407 9.411 30,4 24,8 16,1 13,8 5,2 4,7 0,9 2,0-1,0-1,0 1,0 62,5 59,36 24,00 33 ODPV3 Odontoprev¹ - 12,00 - - 6.371-246 6.125 26,3 21,6 18,2 15,7 8,8 8,5 2,8 4,1-0,2-0,2-0,6-3,3 13,91 10,27 15 QUAL3 Qualicorp¹ - 28,81 - - 8.041-15 8.026 17,8 14,5 9,3 8,4 3,7 3,5 3,1 3,3 0,6 0,6 2,8 53,0 29,52 14,93 103 Educação Analista Citi Research Responsável: Lucio Aldworth ABRE11 Abril Educação¹ - 37,85 - - 3.934 323 4.257 13,0 12,3 7,0 6,6 - - 6,3 6,3 0,1 - - - - - 7 ANIM3 Anima Educação Neutro / Risco Alto 16,24 13,00-20,0 1.300 39 1.339 14,8 11,6 9,4 8,4 1,9 1,6 0,5 1,6-2,5-2,5-0,4 19,7 17,78 10,62 4 ESTC3 Estácio Neutro / Risco Alto 15,90 17,90 12,6 4.904-526 4.377 10,0 8,0 6,9 6,3 1,8 1,5 2,1 2,5-7,0-7,0-8,6 2,4 18,84 12,50 38 KROT3 Kroton Venda / Risco Alto 13,65 14,00 2,6 22.162 98 22.261 10,1 8,7 9,7 9,1 1,5 1,4 0,0 0,0-3,2-3,2-5,9 3,8 16,76 11,76 154 SEER3 Ser Educacional Neutro / Risco Alto 23,25 22,00-5,4 2.902 89 2.991 11,7 9,9 7,7 7,1 2,5 2,0 1,2 1,3 0,5 0,5-3,4 26,4 26,12 11,71 12 22 1) Médias das estimativas do consenso (Bloomberg); 2) Preço-alvo originalmente para as ADRs (conversão pelo dólar projetado para o final do ano); Fonte: Economatica, Bloomberg, Citi Investment Research and Analysis

Stock Guide (cont.) Recomendação Fech. Preço-Alvo Upside Market Cap Net Debt Enterprise Value P/L VE/EBITDA P/VPA Dividend Yield Performance (%) 52 Sem. Vol. Méd. 21D Código Nome (R$) (R$) (%) (R$ Milhões) (R$ Milhões) (R$ Milhões) 2017 2018 2017 2018 2017 2018 2017 2018 Dia Sem. Mês Ano Máx. Mín. (R$ Milhões) Financials Bancos Analista Citi Research Responsável: Jörg Friedmann ABCB4 ABC Brasil¹ - 16,81 - - 3.138 - - 6,9 6,4 - - 0,9 0,8 5,1 5,6-1,6-1,6-3,2 26,7 20,40 10,47 7 BBAS3 Banco do Brasil Compra / Risco Alto 27,60 38,00 37,7 76.862 - - 6,9 5,8 na na 0,8 0,7 3,7 4,3-1,7-1,7-2,6-0,8 35,15 14,96 287 BBTG11 BTG Pactual - 14,30 - - 1.760 - - 0,7 0,6 - - - - 5,6 6,2-0,7-0,7-5,9 4,8 20,00 11,36 20 BBDC4 Bradesco Neutro / Risco Alto 26,95 33,00 22,4 162.773 - - 9,3 7,8 na na 1,5 1,3 4,6 5,4-0,1-0,1-2,0 2,6 32,16 20,30 348 ITUB4 Itaú Unibanco Compra / Risco Alto 35,44 44,00 24,2 219.467 - - 9,7 8,6 na na 1,9 1,7 4,8 5,3-0,1-0,1-0,3 7,0 41,44 24,08 576 ITSA4 Itausa¹ - 8,76 - - 65.168 1.206 66.374 8,5 7,9 - - - - 4,6 5,4-0,5-0,5-2,0 8,6 10,49 6,46 184 BPAN4 Panamericano¹ - 1,92 - - 1.784 - - - - - - - - - - 4,9 4,9 6,7 48,8 2,87 1,18 1 SANB11 Santander Neutro / Risco Alto 25,68 27,00 5,1 96.229 - - 10,8 10,4 na na 1,6 1,5 0,0 0,0 2,8 2,8 0,9-8,8 35,95 15,88 54 Meios de Pagamento - CIEL3 Cielo - 22,78 - - 61.684 1.906 63.589 14,4 13,2 11,2 10,1 4,5 4,0 2,3 3,8-1,0-1,0-0,1-1,0 30,91 20,20 168 Mercados Organizados - BVMF3 BM&F - 18,65 - - 37.984-2.358 35.626 19,7 17,9 15,9 12,7 1,7 1,6 3,4 4,1 0,0 0,0 1,2 13,5 20,71 14,69 217 Seguros - PSSA3 Porto Seguro - 31,55 - - 10.178-8.361 1.817 10,4 9,6 - - 1,4 1,3 3,4 4,1 0,2 0,2-2,0 17,3 34,13 24,19 17 BBSE3 BB Seguridade - 30,36 - - 60.617 - - 14,3 13,2 - - 6,5 5,9 5,5 6,1 0,2 0,2 4,3 10,5 31,76 24,39 121 SULA11 SulAmérica - 18,03 - - 7.174-7.802-628 10,2 8,9 - - 1,3 1,1 2,3 3,0 0,3 0,3 1,0 17,3 19,23 12,31 21 - - Telecomunições & Tecnologia Telecom Analista Citi Research responsável: Lucio Aldworth VIVT4 Telefonica Brasil¹ Neutro 46,87 50,00 6,7 73.456 583 74.039 16,3 13,4 5,8 5,3 1,1 1,1 5,2 6,3-0,7-0,7 0,1 10,7 48,74 37,68 101 TIMP3 Tim¹ Compra 9,87 11,50 16,5 23.888 1.329 25.218 26,7 17,8 4,4 4,0 1,4 1,3 2,0 3,1 0,5 0,5-0,5 26,8 10,64 6,23 29 Tecnologia Analista Citi Research responsável: Lucio Aldworth CTAX4 Contax¹ - 0,13 - - 18 789 807 - - - - - - - - 8,3 - - - - - 0 POSI3 Positivo¹ - 3,10 - - 267 280 547 - - - - - - - - -2,2-2,2-4,9 11,9 4,45 1,34 2 TOTS3 Totvs¹ - 28,92 - - 4.724-79 4.645 25,3 21,5 12,0 10,9 3,7 3,4 2,0 2,6-2,1-2,1-4,2 20,5 32,80 21,04 15 VLID3 Valid Neutro 15,61 21,18 35,7 1.108 263 1.371 14,1 16,8 8,4 7,1 1,1 1,1 4,3 3,6 0,2 0,2-5,5-29,8 30,77 15,25 - Utilities Energia Elétrica Analista Citi Research responsável: Marcelo Britto TIET11 AES Tietê Compra 13,60 15,60 14,7 5.394 2.038 7.433 10,9 11,1 6,9 6,0 3,2 3,4 10,3 10,2-1,9-1,9-1,5 0,2 16,96 11,45 42 CESP6 Cesp Neutro / Risco Alto 16,36 16,20-1,0 5.120 904 6.024 13,9 11,7 8,9 8,3 0,8 0,8 7,1 8,5-0,9-0,9-0,2 24,6 18,99 10,31 26 CPLE6 Copel Neutro / Risco Alto 27,20 32,20 18,4 6.653 1.475 8.128 5,4 4,6 5,0 4,6 0,5 0,5 9,7 11,5-2,4-2,4-2,3 6,5 35,30 22,40 28 CPFE3 CPFL Neutro 26,31 25,51-3,0 26.781 12.841 39.623 22,4 15,4 9,3 8,3 3,3 3,3 4,2 6,2 0,0 0,0 0,1 5,3 26,38 18,64 52 ENBR3 EDP Neutro 13,60 13,50-0,7 8.243 3.327 11.570 12,8 9,9 5,9 5,4 1,1 1,0 4,1 4,3-0,7-0,7 1,9 1,5 15,20 11,87 29 ELPL4 Eletropaulo Neutro / Risco Alto 12,00 13,00 8,3 2.064 1.520 3.584 8,6 4,2 7,8 6,1 0,7 0,6 3,0 6,2-3,4-3,4-3,1 7,3 15,87 6,50 20 ENGI11 Energisa Compra 22,65 28,60 26,3 8.612 2.047 10.660 16,0 10,3 5,4 4,5 2,0 1,8 3,1 4,9-2,2-2,2 0,7 23,5 25,88 15,25 21 EQTL3 Equatorial Neutro 53,30 62,80 17,8 10.589 1.504 12.094 11,8 12,9 6,6 6,6 2,3 2,0 2,1 1,9 1,2 1,2-0,2-1,0 61,34 44,73 88 TAEE11 Taesa Compra 21,95 25,90 18,0 8.032 4.262 12.294 8,4 8,5 4,2 4,1 1,9 1,9 15,8 12,8-1,7-1,7-3,3 10,7 24,35 15,88 75 EGIE3 Engie BR Neutro 33,14 38,50 16,2 21.632 2.705 24.336 12,5 13,2 6,8 5,7 2,9 2,9 7,6 7,2-0,7-0,7-0,1-3,5 41,33 29,73 35 Saneamento Analista Citi Research responsável: Marcelo Britto CSMG3 Copasa Venda / Risco Alto 34,65 40,30 16,3 4.380 2.724 7.103 8,0 7,2 4,3 4,0 0,7 0,6 3,0 3,5-0,6-0,6-0,7-4,0 54,83 24,75 28 SBSP3 Sabesp Neutro / Risco Alto 29,21 34,80 19,1 19.965 7.256 27.222 7,8 6,3 6,0 5,1 1,1 1,0 3,2 3,9 0,4 0,4 0,7 5,3 33,43 25,06 60 23 1) Médias das estimativas do consenso (Bloomberg); 2) Preço-alvo originalmente para as ADRs (conversão pelo dólar projetado para o final do ano); Fonte: Economatica, Bloomberg, Citi Investment Research and Analysis

Estimativas Receita Líquida (R$ Milhões) EBITDA (R$ Milhões) Dividendos por Ação (R$) Valor Patrimonial por Ação (R$) Lucro Líquido (R$ Milhões) CAGR 2017-2019 (%) Código Nome 2017 2018 2019 2017 2018 2019 2017 2018 2017 2018 2017 2018 2019 Receita Líquida EBITDA Lucro Líquido Energia Petróleo Analista Citi Research Responsável: Pedro Medeiros PRIO3 Petroleo Rio 463 467 498 98 88 100 0,00-59,76 56,67 55 36 30 3,7 0,8-25,8 QGEP3 Queiroz Galvão 491 653 771 153 181 162 0,21 0,20 10,62 11,34 185 191 171 25,3 3,0-3,9 Petroquímico Analista Citi Research Responsável: Pedro Medeiros BRKM5 Braskem 49.700 51.937 50.857 8.727 6.709 6.051 1,54 1,83 6,78 9,61 3.567 2.247 1.725 1,2-16,7-30,5 Açúcar & Álcool Analista Citi Research Responsável: Juan G Tavarez CSAN3 Cosan 49.206 53.429 57.828 4.844 5.146 5.461 2,23 2,55 29,96 31,06 1.267 1.380 1.445 8,4 6,2 6,8 CZLT33 Cosan Limited² - - - - - - - - - - - - - - - - SMTO3 São Martinho 3.092 3.789 3.852 1.506 1.870 1.959 0,35 0,51 8,99 10,36 489 728 798 11,6 14,0 27,7 Outros Analista Citi Research Responsável: Pedro Medeiros VAGR3 Vanguarda¹ 875 956-149 190 - - - - - 11 43 - - - - LUPA3 Lupatech¹ - - - - - - - - - - - - - - - - SLCE3 SLC Agrícola¹ 2.130 2.000 2.049 466 448 459 0,46 0,70 25,96 26,47 164 178 192-1,9-0,7 8,2 Materials Mineração Analista Citi Research Responsável: Alexander Hacking BRAP4 Bradespar¹ 1.555 1.005-496 484-0,88 0,83 26,11 27,17 1.445 795 - - - - VALE5 Vale 106.795 100.512 104.029 49.389 40.513 41.036 1,00 1,33 27,36 28,36 20.667 15.126 14.083-1,3-8,8-17,5 Siderurgia Analista Citi Research Responsável: Alexander Hacking CSNA3 CSN 17.271 19.400 19.861 2.798 2.860 3.103 0,00 0,00 5,86 6,08 65 333 501 7,2 5,3 176,7 GGBR4 Gerdau 38.959 42.834 46.174 3.231 3.162 4.252 0,13 0,25 15,24 15,72 548 1.086 1.814 8,9 14,7 81,9 GOAU4 Met. Gerdau¹ 38.002 39.454 41.276 3.460 3.818 5.072 0,77 1,06 - - 988 1.757 2.728 4,2 21,1 66,2 USIM3 Usiminas ON - - - 449 717 980 - - - - -40 99 381-47,8 - USIM5 Usiminas PNA 9.991 11.024 11.963 449 717 980 0,01 0,02 11,33 11,48-40 99 381 9,4 47,8 - Papel & Celulose Analista Citi Research Responsável: Juan G Tavarez FIBR3 Fibria² 0 0 0 584 668 1.186 0,54 0,65 25,69 26,71 344 272 640-27,3 42,5 36,4 KLBN11 Klabin 8.390 8.891 9.313 1.362 1.390 1.859 0,46 0,53 7,50 7,52 1.289 848 1.190 5,4 16,8-3,9 SUZB5 Suzano 9.726 10.223 10.836 2.243 2.540 3.580 0,39 0,34 10,16 10,83 1.327 1.205 1.884 5,5 26,3 19,1 Fertilizantes FHER3 Fert. Heringer¹ 5.604 6.195 6.671 263 275 294 0,60 0,10 - - -3-4 11 9,1 5,6-24 1) Médias das estimativas do consenso (Bloomberg); Fonte: Economatica, Bloomberg, Citi Investment Research and Analysis

Estimativas (cont.) Receita Líquida (R$ Milhões) EBITDA (R$ Milhões) Dividendos por Ação (R$) Valor Patrimonial por Ação (R$) Lucro Líquido (R$ Milhões) CAGR 2017-2019 (%) Código Nome 2017 2018 2019 2017 2018 2019 2017 2018 2017 2018 2017 2018 2019 Receita Líquida EBITDA Lucro Líquido Industrials Transporte & Infra-Estrutura Analista Citi Research Responsável: Stephen Trent CCRO3 CCR 8.426 9.623 10.527 3.773 5.846 6.552 0,58 0,77 3,64 3,88 1.273 2.220 2.829 11,8 31,8 49,1 ECOR3 Ecorodovias 2.875 3.098 3.372 1.257 1.416 1.579 0,29 0,41 1,75 2,11 380 503 691 8,3 12,1 34,9 EMBR3 Embraer² 18.361 18.799 21.255 418 552 716 0,44 0,55 17,37 18,40 275 363 492 7,6 30,8 33,8 GOLL4 Gol² 10.163 10.700 11.504 193 265 332 0,00 0,00-10,69-8,26-182 -41 18 6,4 31,0 - JSLG3 JSL 7.901 8.828 9.821 1.292 1.515 1.720 0,00 0,14 4,56 5,68 59 166 225 11,5 15,4 94,7 PRML3 Prumo¹ - - - - - - - - - - - - - - - - RENT3 Localiza 5.309 5.922 6.572 898 990 1.082 0,73 0,84 11,39 12,83 484 539 578 11,3 9,8 9,3 LOGN3 Log-In¹ - - - - - - - - - - - - - - - - MILS3 Mills 415 399 451 180 113 160 0,13 0,00 8,18 - -42-28 14 4,3-5,7 - MPLU3 Multiplus¹ 2.197 2.312 2.499 579 585 645 3,05 3,00 1,56 1,49 472 477 518 6,6 5,5 4,7 RAIL3 Rumo - - - 1.464 2.265 2.867 - - - - -201 546 1.064-39,9 - STBP11 Santos Brasil 918 1.030 1.142 136 179 216 0,12 0,05 10,47 10,67 22 46 36 11,5 26,2 26,8 TGMA3 Tegma 979 1.096 1.189 103 127 146 0,19 0,35 5,62 5,62 33 52 64 10,2 18,8 39,7 WSON33 Wilson Sons 572 507-178 172-0,63 0,75 - - 78 76 79 - - 0,8 Bens de Capital Analista Citi Research Responsável: Juan G Tavarez LEVE3 Metal Leve¹ 2.352 2.527 2.806 262 307 330 1,33 1,45 10,30 10,38 212 234 237 9,2 12,1 5,7 ROMI3 Ind. Romi¹ 653 714-39 51 - - 0,07 9,87 10,00-2 12 - - - - MYPK3 Iochpe - Maxion¹ 6.937 7.318 7.743 801 894 961 0,28 0,51 18,05 18,62 113 183 235 5,7 9,5 43,9 POMO4 Marcopolo¹ 2.810 3.239 3.575-29 56 117 0,04 0,09 2,09 2,24 7 150 196 12,8-419,5 RAPT4 Randon¹ 2.829 3.209 3.529 172 266 323 0,08 0,13 4,28 4,45 41 118 144 11,7 36,8 88,5 TUPY3 Tupy 3.339 3.524 3.742 210 340 465 0,87 0,60 14,49 15,04 93 200 293 5,9 48,9 77,8 WEGE3 Weg¹ 9.922 11.033 12.022 1.122 1.288 1.540 0,43 0,46 4,09 4,48 1.259 1.310 1.566 10,1 17,2 11,5 Imobiliário Construção Analista Citi Research Responsável: Dan McGoey CYRE3 Cyrela 3.181 3.513 3.025 256 334 475 0,46 0,77 15,46 15,38 96 273 589-2,5 36,2 147,7 DIRR3 Direcional 1.036 1.236 1.377 40 124 183 0,66 0,80 11,00 10,88 41 152 174 15,3 115,2 106,7 EVEN3 Even 1.668 1.819 2.036-36 57 161 0,12 0,07 9,72 9,93-19 36 133 10,5 - - EZTC3 Eztec 447 697 823 97 198 326 1,16 2,38 17,08 16,94 160 258 357 35,6 83,8 49,2 JHSF3 JHSF Part¹ 546 688 729 180 338 387 - - - - -3 166 197 15,5 46,6 - MRVE3 MRV 4.522 4.973 5.563 450 593 764 0,66 1,09 12,54 13,23 518 615 779 10,9 30,3 22,7 PDGR3 PDG Realty 626 940 - -299 24 - - - -41,31-49,48-819 -402 - - - - RSID3 Rossi 403 425 - -80-12 - - - 9,80-5,74-461 -267 - - - - TCSA3 Tecnisa 427 688 798-114 49 105 0,00 0,60 6,99 7,06-113 20 68 36,7 - - Brokers BBRK3 BR Brokers 111 128 145-10 24 35 - - 1,48 1,57-22 7 16 14,4 - - LPSB3 Lopes Brasil 155 184 206 11 29 52-0,09 1,31 1,44 9 21 32 15,1 121,5 94,0 Shopping Centers Analista Citi Research Responsável: Dan McGoey BRML3 BR Malls 1.383 1.481 1.570 944 1.082 1.211 0,16 0,25 13,83 14,37 443 768 880 6,5 13,2 41,0 GSHP3 General Shop.¹ - - - - - - - - - - - - - - - - IGTA3 Iguatemi 704 763 834 400 443 463 0,53 0,63 16,02 16,82 184 230 252 8,8 7,6 17,0 MULT3 Multiplan 1.261 1.390 1.469 698 790 831 0,97 1,19 25,95 27,36 367 447 516 7,9 9,1 18,6 SSBR3 Sonae Sierra¹ 384 413 456 253 285 328 0,54 1,04 33,39 34,47 92 133 173 9,0 13,9 36,6 Materiais de Construção Analista Citi Research Responsável: Juan G Tavarez ETER3 Eternit¹ - - - - - - - - - - - - - - - - DTEX3 Duratex 4.289 4.792 5.224 350 504 638 0,10 0,14 6,78 6,99 66 200 296 10,4 35,0 111,7 25 1) Médias das estimativas do consenso (Bloomberg); Fonte: Economatica, Bloomberg, Citi Investment Research and Analysis

Estimativas (cont.) Receita Líquida (R$ Milhões) EBITDA (R$ Milhões) Dividendos por Ação (R$) Valor Patrimonial por Ação (R$) Lucro Líquido (R$ Milhões) CAGR 2017-2019 (%) Código Nome 2017 2018 2019 2017 2018 2019 2017 2018 2017 2018 2017 2018 2019 Receita Líquida EBITDA Lucro Líquido Consumo & varejo Consumo Analista Citi Research Responsável: Alexander Robarts ABEV3 Ambev² 48.274 53.075 57.618 17.455 20.574 23.631 0,74 0,86 2,90 2,96 11.856 14.396 16.425 9,3 16,4 17,7 HYPE3 Hypermarcas 3.607 3.959 4.288 1.161 1.283 1.399 0,92 0,79 15,21 15,21 913 1.002 1.088 9,0 9,8 9,2 MDIA3 M. Dias Branco¹ 5.732 6.235 6.711 1.158 1.282 1.406 0,61 0,75 15,95 17,10 996 1.099 1.216 8,2 10,2 10,5 MRFG3 Marfrig 19.426 20.843 22.531 1.173 1.349 1.401 0,02 0,06 4,30 4,28-56 244 267 7,7 9,3 - BEEF3 Minerva 10.034 10.858 11.755 1.079 1.200 1.293 0,27 0,17 3,35 4,29 207 307 357 8,2 9,5 31,4 NATU3 Natura 8.374 9.226 10.221 1.159 1.271 1.395 0,60 1,00 3,11 3,64 519 646 791 10,5 9,7 23,4 TECN3 Technos¹ 523 - - 121 - - 0,68 - - - 79 - - - - - Varejo Analista Citi Research Responsável: Paola Mello ARZZ3 Arezzo¹ 1.357 1.499 1.672 201 235 274 0,88 0,96 8,18 9,04 139 164 192 11,0 16,7 17,4 RADL3 Raia Drogasil 13.586 16.207 19.168 847 1.070 1.385 0,70 0,96 9,84 11,14 558 721 954 18,8 27,9 30,8 BTOW3 B2W 8.703 9.361 9.927 421 713 928 0,00 0,00 8,41 8,18-259 16 152 6,8 48,5 - DAGB33 Dufry¹ - - - - - - - - - - - - - - - - GUAR3 Guararapes¹ 6.088 6.633 7.221 797 941 1.099 2,71 3,83 59,28 61,56 316 423 509 8,9 17,4 26,9 HGTX3 Hering 1.556 1.659 1.753 204 272 355 0,98 1,01 8,06 8,42 227 280 344 6,1 31,9 23,0 LREN3 Lojas Renner 7.154 8.077 9.227 1.097 1.358 1.750 0,39 0,59 4,26 4,86 744 955 1.235 13,6 26,3 28,9 MGLU3 Magazine Luiza 10.863 11.938 12.964 890 985 1.082 2,26 3,50 33,30 43,51 255 348 416 9,2 10,3 27,8 AMAR3 Marisa 2.699 3.062 2.460 272 353 387 0,02 0,05 5,02 5,18-6 49 84-4,5 19,2 - PCAR4 Pão de Açúcar 45.892 51.153 55.724 1.558 1.962 2.364 0,58 0,77 38,32 40,52 595 908 1.157 10,2 23,2 39,5 SLED4 Saraiva¹ 1.727 1.794 1.896 41 54 112 - - - - -9 4 7 4,8 65,3 - VVAR11 Via Varejo - - - 1.025 1.201 1.013 - - - - 119 295 223 - -0,6 36,7 Saúde & Educação Saúde DASA3 Dasa¹ - - - - - - - - - - - - - - - - FLRY3 Fleury¹ 2.397 2.737 3.131 586 683 765 0,51 1,15 10,94 12,31 296 363 428 14,3 14,3 20,2 ODPV3 Odontoprev¹ 1.492 1.670 1.903 336 390 467 0,34 0,49 1,37 1,41 242 295 349 12,9 17,9 20,1 QUAL3 Qualicorp¹ 2.188 2.415 2.605 861 959 1.016 0,89 0,95 7,88 8,29 452 553 611 9,1 8,6 16,3 Educação Analista Citi Research Responsável: Lucio Aldworth ABRE11 Abril Educação¹ 1.726 1.829-610 648-2,40 2,40 - - 302 321 - - - - ANIM3 Anima Educação - - - 110 122 137 - - - - 89 113 152-11,5 30,6 ESTC3 Estácio 3.249 3.312 3.457 506 553 597 0,59 0,75 9,33 10,36 505 629 808 3,2 8,6 26,5 KROT3 Kroton 5.416 5.627 6.015 1.803 1.937 2.116 0,55 0,74 9,48 10,04 1.812 2.150 2.523 5,4 8,3 18,0 SEER3 Ser Educacional - - - 322 347 na - - - - 250 294 na - - - 26 1) Médias das estimativas do consenso (Bloomberg); Fonte: Economatica, Bloomberg, Citi Investment Research and Analysis