Página 1 de 10 FE0013-2014 / FE0074-2015 / FE0075-2015 / FE0076-2015 1ª Série de Cotas Seniores FE0013-2014 BB(fe) de Longo Prazo CP4(fe) de Curto Prazo 2ª Série de Cotas Seniores FE0074-2015 BB(fe) de Longo Prazo CP4(fe) de Curto Prazo Cotas Mezanino Classe A FE0075-2015 CCC(fe) de Longo Prazo CP5(fe) de Curto Prazo Cotas Mezanino Classe B FE0076-2015 CCC(fe) de Longo Prazo CP5(fe) de Curto Prazo Relatório de Rating Ações recentes 23, nov, 2016 Confirmação 22, ago, 2016 Confirmação 13, mai, 2016 Confirmação 29, fev, 2016 Confirmação 10, nov, 2015 Confirmação 15, set, 2015 Atribuição 22, mai, 2015 Confirmação Cotas Seniores - ratings BB(fe) e CP4(fe) Cotas Subordinadas rating CCC(fe). Perspectiva Estável. Critérios e Metodologias Relevantes para este Rating Metodologia Finanças Estruturadas Liberum Ratings (fe) representa o sufixo utilizado, pela Liberum Ratings, para ratings atribuídos a Finanças Estruturadas ÍNDICE: Sumário Executivo 01 Desempenho do Fundo 02 Características do Fundo e Partes Envolvidas 02 Reforços de Créditos e Liquidez 02 Fluxo de Caixa / Liquidez 03 Considerações do Rating 03 Sobre o Rating 08 Informações Importantes 10 Tipo de Rating Relatório Perspectiva Classe de Cotas Cotas Avaliadas Escala Local Sumário executivo O RATING Finanças Estruturadas (fe) Monitoramento 3T16 Estável Seniores, Mezanino e Subordinadas 1ª, 2ª Série de Cotas Seniores, Mezanino A e Mezanino B Moeda Local Em 24 de novembro de 2016, a Liberum Ratings confirmou para o Fundo de Investimento em Direitos Creditórios Empírica Pérola Microcréditos (Empírica Pérola FIDC / Fundo) as classificações de risco BB(fe) de Longo Prazo e CP4(fe) de Curto Prazo para a 1ª e 2ª Série de Cotas Seniores, CCC(fe) de Longo Prazo e CP5(fe) de Curto Prazo para as Cotas Mezanino A e Cotas Mezanino B. A perspectiva dos ratings foi alterada de negativa para estável. FUNDAMENTOS DA CLASSIFICAÇÃO DE RISCO Os ratings são determinados, essencialmente, pelo elevado perfil de risco esperado para os direitos creditórios que, em princípio, estão formando a carteira do Fundo. Nota-se que os direitos creditórios são créditos direcionados para microempreendedores denominados microcrédito produtivo orientado (MPO). Também foi ponderado a possibilidade de concentração dos direitos creditórios (de acordo com o regulamento, até 100% do do Fundo pode ser representado por apenas um cedente), o que agrega incertezas sobre a composição, perfil e rentabilidade esperada da carteira do Fundo. Outros fatores considerados na avaliação foram os potenciais impactos negativos na rentabilidade e no fluxo de caixa do fundo associados as despesas e custos operacionais de funcionamento do mesmo, principalmente pela baixa escala observada até o momento. VETORES DO RATING Os principais aspectos que poderão acarretar o rebaixamento dos ratings do FIDC se referem, principalmente, à mudança das modalidades dos créditos adquiridos pelo fundo para perfis mais arriscados ou à piora da qualidade dos direitos creditórios. Esse cenário se refletiria no aumento dos índices de atraso e perda, no aumento de provisão e na piora de rentabilidade das cotas. Por outro lado, os ratings poderão ser beneficiados caso as cotas do fundo apresentem desempenho positivo, refletindo a qualidade dos direitos creditórios ou então o Regulamento estipule mudanças nos critérios de Elegibilidade, que se reverteria em benefício à minimização do risco de crédito da carteira de títulos. PRINCIPAIS CONSIDERAÇÕES Positivas Experiência e capacidade técnica do Cedente do Fundo, Banco Pérola. Negativas Elevado perfil de risco dos direitos creditórios. Histórico negativo das cotas subordinadas. Possilidade de Concentração nos cedentes dos direitos creditórios
Página 2 de 10 CARACTERÍSTICAS DO FUNDO E PARTES ENVOLVIDAS Emitente: CNPJ: 19.388.423/0001-59 Data do registro de funcionamento: 23/04/2014 Classes de Cotas: Sênior, Mezanino e Subordinada Cotas avaliadas 1ª Série Senior, 2ª Série Senior, Mezanino A e Mezanino B Denominação: Reais Brasileiros Condomínio: Fechado Prazo do Fundo: Indeterminado Principais ativos: contratos de empréstimos referentes a Operações de Microcrédito celebrados pelos Cedentes e Devedores no âmbito dos programas de Microcrédito Produtivo Orientado, Microcrédito Educacional Orientado a Geração de Renda e Microcrédito para Moradia dos Cedentes e em conformidade com a política de concessão de crédito dos Cedentes, que poderão conter garantia fidejussória na forma de aval ou solidariedade entre duplas ou grupos; duplicatas; e cheques. Coobrigação / Colateral / Garantia: As operações de contrato de empréstimo podem apresentar garantia fidejussória na forma de aval ou solidariedade entre duplas ou grupos. Para as operações de antecipação de recebíveis (duplicatas ou cheques) há a coobrigação do cedente originário dos recebíveis, podendo ou não ser exigido garantias e/ou a coobrigação de terceiros. Agente Cobrador: A cobrança dos direitos de créditos inadimplidos e não pagos será efetuada pelo respectivo cedente, na qualidade de agente de cobrança, nos termos dos Contratos de Cobrança. Gestor: Empírica Investimentos Gestão de Recursos Ltda. Administrador: SOCOPA Soc. Corretora Paulista S.A. Custodiante: Banco Paulista S.A. CARACTERÍSTICAS DAS COTAS AVALIADAS 1ª SÉRIE DE COTAS SENIORES Público: Investidores qualificados, conforme definido na Instrução CVM 409 Remuneração alvo: 135% da taxa DI. Prazo: 30 meses Carência: 8 meses Amortização e Juros: parcelas trimestrais após o período de carência CARACTERÍSTICAS DAS COTAS AVALIADAS 2ª SÉRIE DE COTAS SENIORES Valor da cota: R$ 1.000,00 Quantidade: (até) 10.0000 Público: Investidores qualificados, conforme definido na Instrução CVM 409
Página 3 de 10 Remuneração alvo: 135% da taxa DI. Prazo: 30 meses Carência: 8 meses Amortização e Juros: parcelas trimestrais após o período de carência CARACTERÍSTICAS DAS COTAS AVALIADAS COTAS MEZANINO CLASSE A Público: Investidores qualificados, conforme definido na Instrução CVM 409 Remuneração alvo: 160% da taxa DI. Prazo: 30 meses Carência: 8 meses Amortização e Juros: parcelas trimestrais após o período de carência CARACTERÍSTICAS DAS COTAS AVALIADAS COTAS MEZANINO CLASSE B Público: Remuneração alvo: Prazo: Carência: Amortização e Juros: Investidores qualificados, conforme definido na Instrução CVM 409 160% da taxa DI. 30 meses 8 meses parcelas trimestrais após o período de carência REFORÇOS DE CRÉDITO E LIQUIDEZ Relação de subordinação mínima: 5% para as cotas mezanino e 30% para as cotas seniores FLUXO DE CAIXA/LIQUIDEZ O Pérola FIDC deve aplicar seus recursos, principalmente, na aquisição de direitos creditórios originados pela Associação de Crédito ao Empreendedor Pérola (Banco Pérola). São créditos de médio prazo (prazo médio regulamentar de no máximo 300 dias), decorrentes de contratos de crédito para microempreendedores assinados entre o Banco Pérola e seus clientes. Também poderá aplicar recursos na aquisição de créditos decorrentes da venda de bens ou da prestação de serviços realizados por pessoas jurídicas (faturização) ou microempreendedores. A principal fonte de geração de caixa do fundo deriva do pagamento desses créditos. Sendo assim, os principais aspectos que poderão comprometer a formação de liquidez no fundo se referem, entre outros, ao alongamento do prazo médio dos direitos creditórios, ao aumento do nível de atraso ou inadimplência dos mesmos, ou a fungibilidade de fluxos de recebimento do fundo. Em razão da existência de um cronograma pré-definido de amortização da classe de cotas seniores e mezanino, o risco de liquidez, na visão da Liberum Ratings, recai sobre a qualidade dos direitos creditórios (liquidez dos títulos) uma vez que a principal fonte de recurso do Fundo para efetuar o pagamento da amortização das cotas é a liquidação dos direitos creditórios pelos devedores. Além disso, no caso das cotas seniores, o Fundo estabelece um percentual mínimo de 30% do que ajuda a minimizar o risco de liquidez.
Página 4 de 10 DESEMPENHO DO FUNDO Em setembro de 2016, o Fundo apresentou a manutenção do volume de seu, média de R$ 1,6 milhão. No entanto, os atrasos apresentaram um crescimento consistente ao longo do trimestre e atingiram 45,7% do em set/16. Ocorreram captações líquidas da ordem de R$ 413 mil e forte oscilações das cotas subordinadas no 3T16. CONSIDERAÇÕES DO RATING Qualidade dos ativos de crédito. O risco de crédito esperado para os direitos creditórios a serem adquiridos pelo fundo é elevado. Tratam-se principalmente, de créditos para microempreendedores denominados microcrédito produtivo orientado. Os Devedores desses créditos são geralmente indivíduos com limitado acesso ao mercado financeiro, baixo grau de bancarização e apresentam apontamentos nos bureaux de crédito. O fundo também pode adquirir recebíveis, normalmente originados pelo desconto de duplicatas e/ou cheques como direito creditório. Os cedentes desses direitos creditórios são empresas, cuja necessidade de capital de giro muitas vezes excede o limite oferecido pelas instituições financeiras, o que implica na seleção de clientes com fundamentos financeiros mais frágeis. Concentrações entre os maiores cedentes e sacados do Fundo. O Regulamento do Fundo não estabelece critérios para cedentes, porém, para sacados o maior está limitado a 1,5% do nos 12 primeiros meses a contar a partir da alteração do regulamento (de 30 de julho de 2015) e de 1% após esse período. Escala do Fundo. Considerando o histórico e a baixa escala em termos de do fundo, o mesmo é bastante sensível a custos e despesas operacionais. Estas têm impacto negativo significativo no seu fluxo de caixa e na sua rentabilidade. Risco de insubsistência de direitos creditórios. Há possibilidade de que alguns dos direitos creditórios cedidos ao fundo sejam insubsistentes ou, ainda, apresentem inconsistências contábeis. Esse risco é potencializado pelo médio giro da carteira. Ausência de reforço de crédito para as Cotas Subordinadas. As Cotas Subordinadas não contam com nenhum reforço de Crédito, desse modo atrasos, inadimplência e perdas na carteira lastro impactam diretamente na sua rentabilidade. Segregação de fluxos e Risco de Fungibilidade. Existe a possibilidade dos direitos creditórios serem pagos pelos Devedores diretamente para as Cedentes (fisicamente ou em conta da sua titularidade). Esta possibilidade expõe o fundo a riscos de fungibilidade dos fluxos de pagamentos dos créditos e riscos de transferência de recursos durante o tempo de repasse ao fundo desses montantes (risco de crédito do Cedente). Paralelamente, a ausência de mecanismos mais detalhados no fundo para garantir a segregação de fluxos entre o Cedente e o Fundo impacta negativamente seu perfil de risco. Falta de ambiente de negócios regulado para os direitos creditórios que são alvos de aquisição. Pesa negativamente, não só para o Pérola FIDC, mas para um fundo que adquira ativos similares, a falta de ambiente de negócios regulado para tais títulos, abrangendo o registro e o mercado organizado para negociação dos mesmos. Tais fatos agregariam maior segurança ao processo de alocação. Não existe um mercado secundário organizado para esse tipo de ativo, o que impacta negativamente seu perfil de liquidez. Risco de descasamento de taxas. Os Direitos Creditórios componentes da carteira do Fundo são contratados principalmente a taxas pré-fixadas. A incorporação dos resultados auferidos pelo Fundo para as Cotas Seniores e Cotas Subordinadas Mezanino, é determinado pelo Benchmark de taxa de juros. Neste caso, se, de maneira excepcional, a taxa de juros se elevar substancialmente, os recursos do Fundo podem ser insuficientes para assegurar parte ou a totalidade da rentabilidade almejada para as Cotas Seniores e para as Cotas Mezanino. Risco de oscilações no fluxo de caixa. O fluxo de caixa é determinado principalmente pelo prazo médio e pela qualidade dos direitos creditórios. Considerando os direitos creditórios como principal ativo do Fundo, a liquidez se forma à medida que os direitos
Página 5 de 10 creditórios são pagos pelos devedores. Na visão da Liberum Ratings, os principais fatores de risco de liquidez e impactos no fluxo de caixa do FIDC são o alongamento excessivo do prazo médio dos direitos creditórios e aumento de inadimplência. Presença de cotas subordinadas. O Regulamento do Fundo estabelece um nível mínimo de subordinação de 5% do para as Cotas Mezanino e 30% para as Cotas Seniores. Considerando a expectativa de pulverização por sacado e de inadimplência da carteira, a subordinação presente no fundo se materializa em um reforço de crédito frágil para as cotas mezanino e razoável para as cotas seniores. Ativos Remanescentes com baixo perfil de risco. O Fundo poderá manter a totalidade do saldo remanescente de seu Patrimônio Líquido, não investido em Direitos Creditórios Elegíveis, em moeda corrente nacional, ou aplicar: (a) em títulos de emissão do Tesouro Nacional, (b) em títulos de emissão do Banco Central do Brasil, (c) créditos securitizados pelo Tesouro Nacional, (d) cotas de fundos que apliquem exclusivamente em títulos de emissão do governo federal e; (e) operações compromissadas que operem exclusivamente em títulos públicos federais.
Página 6 de 10 Valores em R$ out-15 nov-1 5 dez-15 jan-16 fev-1 6 mar-1 6 abr-16 mai-16 jun-16 jul-16 ago-16 set-16 out-16 2mi 2mi Evolução do (R$) Composição do (R$ mil) Créditos a Vencer Créditos Vencidos Op. Comp. Fundos de Invest. Títulos Públicos Tesouraria Contas a Pagar/Receber PDD 2mi 1mi 1mi 1mi 1mi 1mi 0mi 0mi 0mi out-15 963 627 242 36 215 12 11 19-199 nov-15 973 612 180 66 177 12 7 37-118 dez-15 985 553 150 132 179 12 3 36-79 jan-16 1.018 518 154 30 329 12 8 36-70 fev-16 980 479 160 75 332 12 2-4 -76 mar-16 1.028 406 187 79 427 13 2-6 -82 abr-16 1.042 490 187 0 431 14 6-2 -85 mai-16 1.263 694 295 60 298 14 2 11-111 jun-16 1.131 489 334 74 438 15 3-36 -184 jul-16 1.696 1.343 409 0 127 15 16-20 -194 ago-16 1.776 999 548 43 302 15 3 39-173 set-16 1.590 1.174 440 115 41 15 1-5 -191 out-16 1.629 655 745 72 323 16 4-29 -156 Elaborado por Liberum Ratings Fonte: CVM e Administradora 100% 90% 80% 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% Evolução do Dados das Cotas (R$) Senior 1 (R$) Mezanino A (R$) Mezanino B (R$) Subordinada (R$) out-15 963.246 667.031 14.165 237.452 44.598 nov-15 972.622 675.486 14.405 241.473 41.259 dez-15 985.018 684.909 14.673 245.975 39.461 jan-16 1.017.750 693.589 14.922 250.139 59.101 fev-16 979.572 701.932 15.161 254.159 8.320 mar-16 1.027.541 711.718 15.444 258.894 41.485 abr-16 1.041.774 720.733 15.705 263.275 42.061 mai-16 1.262.832 882.707 15.984 303.161 60.980 jun-16 1.131.228 794.497 12.244 308.809 15.678 jul-16 1.696.151 1.202.514 14.502 414.550 64.585 ago-16 1.775.825 1.222.256 14.785 440.789 97.996 set-16 1.589.550 1.063.466 12.900 448.625 64.560 0% Senior Subordinado Sub. Mín Cot. Mez. Mezanino Sub. Mín Cot. Sen. Elaborado por Liberum Ratings Fonte: CVM e Administradora 02mi 02mi Créditos a Vencer X Vencidos 01mi 01mi 00mi jul-14 set-14 nov- 14 jan-15 mar- 15 mai- 15 jul-15 set-15 nov- 15 jan-16 mar- 16 mai- 16 jul-16 set-16 Créditos a Vencer Créditos Vencidos
Página 7 de 10 Rentabilidade Subordinada out-15-40,80% nov-15-80,24% dez-15-23,24% jan-16 10,19% fev-16-85,92% mar-16-95,41% abr-16-25,49% mai-16-45,54% jun-16-95,37% jul-16 62,14% ago-16 31,87% set-16-36,27% Elaborado por Liberum Ratings Fonte: CVM e Administradora Captação, Resgates e Amortizações (R$) Cota Captação - Valor (R$) Amortização/Resgate - Valor (R$) jul-16 Senior 1 395.000 0 jul-16 Subordinada 68.000 0 jul-16 Mezanino B 100.000 0 ago-16 Subordinada 12.117 0 ago-16 Mezanino B 70.000 51.993 set-16 Senior 1 0 175.103 set-16 Subordinada 0 2.500 set-16 Mezanino A 0 2.119 Créditos Vencidos (CV - R$ mil) Total Até 30 dias De 31 a 60 dias De 61 a 90 dias De 91 a 120 dias De 121 a 150 dias De 151 a 180 dias Superior a 180 dias out-15 242 68 30 40 30 22 14 38 nov-15 180 57 34 28 24 16 9 12 dez-15 150 54 35 24 17 11 8 1 jan-16 154 51 40 24 24 8 2 5 fev-16 160 49 32 34 25 12 3 6 mar-16 187 59 35 38 32 14 3 6 abr-16 187 50 42 39 28 16 4 8 mai-16 295 125 45 40 38 25 9 13 jun-16 334 102 69 43 39 37 24 21 jul-16 409 124 88 66 37 44 21 28 ago-16 548 250 67 79 64 32 21 37 set-16 440 112 75 62 73 50 18 51 out-16 745 498 59 40 43 25 16 64 Concentração por Sacado / Maior Sacado / 5 Maiores Sacados / 10 Maiores Sacados / 15 Maiores Sacados / 20 Maiores Sacados / out-15 4,4% 13,3% 18,9% 22,6% 25,3% nov-15 4,5% 14,7% 19,3% 22,1% 25,3% dez-15 4,3% 13,9% 18,4% 21,3% 24,4% jan-16 4,0% 12,6% 16,9% 20,1% 23,0% fev-16 4,0% 12,5% 16,9% 20,0% 22,3% mar-16 3,9% 11,4% 15,4% 18,2% 20,3% mai-16 2,9% 8,3% 12,6% 15,6% 18,2% jun-16 3,3% 9,0% 13,6% 16,7% 19,4% jul-16 2,2% 6,0% 9,4% 12,6% 15,6% ago-16 0,8% 3,4% 6,5% 9,4% 12,0% set-16 0,9% 4,4% 8,0% 11,2% 14,1% Concentração por Cedente / Maior Cedente / 5 Maiores Cedentes / 10 Maiores Cedentes / 15 Maiores Cedentes / 20 Maiores Cedentes / out-15 90,3% 90,3% 90,3% 90,3% 90,3% nov-15 81,4% 81,4% 81,4% 81,4% 81,4% dez-15 71,4% 71,4% 71,4% 71,4% 71,4% jan-16 66,0% 66,0% 66,0% 66,0% 66,0% fev-16 65,1% 65,1% 65,1% 65,1% 65,1% mar-16 57,7% 57,7% 57,7% 57,7% 57,7% mai-16 78,3% 78,3% 78,3% 78,3% 78,3% jun-16 72,8% 72,8% 72,8% 72,8% 72,8% jul-16 103,3% 103,3% 103,3% 103,3% 103,3% ago-16 87,1% 87,1% 87,1% 87,1% 87,1% set-16 101,5% 101,5% 101,5% 101,5% 101,5%
Página 8 de 10 SOBRE O RATING Analista principal Henrique Pinheiro Campos henrique.pinheiro@liberumratings.com.br Membros do comitê de rating: Bruno Giacomoni bruno.giacomini@liberumratings.com.br Carolia Bello carolina.bello@liberumratings.com.br João Pedro de Oliveira Pereira joao.pereira@liberumratings.com.br Henrique Pinheiro Campos henrique.pinheiro@liberumratings.com.br Mauricio Bassi mauricio.bassi@liberumratings.com.br Rodrigo Indiani rodrigo.indiani@liberumratings.com.br Metodologia e critérios relevantes para esta análise: Metodologia Finanças Estruturadas Liberum Ratings Processo de diligência sobre os ativos de Finanças Estruturadas: A presente avaliação se apoiou, entre outros, no uso de bases de dados históricas e comparativas para este tipo de ativo e o uso de modelos de análise proprietários, os quais consideram aspectos qualitativos e quantitativos especificamente associados a este tipo de ativo. Histórico do rating: Confirmação dos Ratings. Perspectiva Estável 22, ago, 2016 Confirmação dos Ratings. Perspectiva Estável 13, mai, 2016 Confirmação dos Ratings. Perspectiva Negativa 29, fev, 2016 Confirmação dos Ratings. Perspectiva Negativa 11, nov, 2015 Confirmação dos Ratings. Perspectiva Negativa 15, set, 2015 - Atribuição dos Rating BB(fe) de Longo prazo e CP4(fe) para a 2ª Série de Cotas Seniores, CCC(fe) de longo prazo e CP5(fe) de curto prazo para as Cotas Mezanino A e Cotas Mezanino B - Perspectiva Negativa 15, set, 2015 - Encerramento do Rating CCC(fe) de Longo prazo para as Cotas Subordinadas - Perspectiva Negativa 03, set, 2015 - Confirmaçao dos Rating BB(fe) de Longo prazo e CP4(fe) para a 1ª Série de Cotas Seniores - Perspectiva Negativa 22, mai, 2015 Confirmação do Rating CCC(fe) para as Cotas Subordinadas e Confirmação dos Ratings das Cotas Seniores - Perspectiva Negativa 19, fev, 2015 Confirmação do Rating CCC(fe) para as Cotas Subordinadas e Confirmação dos Ratings das Cotas Seniores - Perspectiva Estavel 18, jul, 2014 Atribuição do Rating CCC(fe) para as Cotas Subordinadas e Confirmação dos Ratings das Cotas Seniores - Perspectiva Estavel 01, abr, 2014 Atribuição dos Ratings BB(fe) de Longo Prazo CP4(fe) de Curto Prazo das Cotas Seniores - Perspectiva Estável A Liberum Ratings está avaliando esta espécie de ativo financeiro pela primeira vez? Não. Esta classificação foi comunicada a entidade avaliada ou partes relacionadas a ela e em decorrência desse fato, a nota atribuída foi alterada antes da emissão deste relatório? Não.
Página 9 de 10 Frequência de Monitoramento: A política de monitoramento de ratings para esta classe de ativo é descrita na Metodologia de Ratings de Finanças Estruturadas disponível no site da Liberum Ratings www.liberumratings.com.br. Escala de avaliação: Escalas de Ratings de Curto e Longo Prazo Liberum Ratings www.liberumratings.com.br Informações utilizadas: As informações utilizadas para a elaboração deste relatório datam até 22/11/2016. Informações posteriores a essa data podem causar a alteração da classificação ou dos fundamentos expostos neste relatório. As informações disponíveis para a emissão da classificação e, consequentemente, deste relatório foram consideradas suficientes e alinhadas com os requerimentos metodológicos aplicáveis para a mesma. As informações utilizadas foram encaminhadas pelo Gestor do Fundo e pelo Associação de Crédito ao Empreendedor Perola. Outros Serviços Prestados: A Liberum Ratings prestou outros serviços para a entidade avaliada nos últimos 12 meses? Não. Houve serviços prestados por partes relacionadas da Liberum Ratings para entidade avaliada nos últimos 12 meses? Não. Conflitos de Interesse: A classificação de risco foi contratada por terceiros, outros que a entidade avaliada ou parte a ela relacionada? Não. A entidade avaliada ou parte a ela relacionada é responsável por mais de 5% da receita anual da Liberum Ratings? Não A Liberum Ratings, seus analistas de classificação de risco de crédito ou demais pessoas envolvidas no processo de emissão de uma determinada classificação de risco, seus cônjuges, dependentes ou companheiros, tem, direta ou indiretamente, interesses financeiros e comerciais relevantes em relação à entidade avaliada? Não. Os analistas de classificação de risco de crédito ou demais pessoas envolvidas no processo de emissão da classificação de risco tem vínculo com pessoa natural que trabalhe para a entidade avaliada ou parte a ela relacionada? Não. Os procedimentos adotados para a emissão desta classificação de risco e emissão de relatório de rating estão enquadrados nos critérios estipulados no Código de Conduta desta Agência bem como nos seus procedimentos de Controles Internos e o Compliance. Esta classificação é sujeita a alterações. Para verificar a última classificação disponível acesse www.liberumratings.com.br LIBERUM RATINGS Tel: 55 11 3165-4222 São Paulo - Brasil Em caso de dúvidas, entre em contato conosco: contato@liberumratings.com.br www.liberumratings.com.br
Página 10 de 10 INFORMAÇÕES IMPORTANTES A Liberum Ratings Serviços Financeiros Ltda. (Liberum Ratings) emite seus pareceres, opiniões e demais materiais com base em informações encaminhadas por terceiros, dados que são considerados confiáveis e precisos. No entanto, há a possibilidade de erros de ordem humana, técnica ou de qualquer outra índole na elaboração e transmissão dessas informações. Nesses casos, a Liberum Ratings não faz nenhuma representação, nem avaliza, garante ou se responsabiliza - de forma explícita ou implícita por erros ou omissões nos dados recebidos, ou, ainda, sobre a exatidão, completude, resultados, abrangência e integridade dos mesmos. Também não se responsabiliza por erros, omissões, resultados de opiniões ou análises que derivem de tais informações. O processo de análise utilizado pela Liberum Ratings não compreende a auditoria ou a verificação sistemática de tais informações. Eventuais investigações para a checagem desses dados variam, dependendo de fatos e circunstâncias. Sob nenhuma circunstância, a Liberum Ratings, seus diretores, empregados, prestadores de serviços ou agentes serão responsabilizados civilmente ou de qualquer outra forma por quaisquer danos diretos, indiretos ou compensações, incluindo, mas não se limitando, a perda de dinheiro, lucros ou good will; pelo tempo perdido durante o uso ou impossibilidade de uso do website ou durante o prazo necessário para avaliação das informações recebidas e na elaboração das análises e opiniões, divulgadas ou não em seu website; por ações ou decisões tomadas com base nas opiniões da Liberum Ratings e demais informações veiculadas pelo seu website; por erros em quaisquer circunstâncias ou contingências, de controle ou não da Liberum Ratings e de seus agentes, originados pela comunicação, análise, interpretação, compilação, publicação ou entrega de quaisquer informações contidas e/ou disseminadas pelo website da Liberum Ratings. Os ratings e quaisquer outras opiniões emitidas pela Liberum Ratings, ou outros materiais, são disponibilizados em seu website (www.liberumratings.com.br). Tais publicações são meras opiniões e devem ser interpretadas como tal. De nenhum modo e sob nenhuma circunstância devem ser consideradas como fatos ou verdades sobre a capacidade de crédito do emissor ou ativo financeiro (de crédito ou de qualquer outra índole) avaliado. Portanto, não representam, de nenhuma forma, recomendação para aquisição, venda ou manutenção de ativos em portfólio. Desse modo, as avaliações emitidas pela Liberum Ratings não são, nem substituem, prospectos ou demais informações, obrigatórias ou não, fornecidas ou apresentadas aos investidores e seus agentes na venda ou distribuição de ativos financeiros. Em razão de mudanças e/ou indisponibilidade de informações tidas como necessárias para a emissão e descontinuidade do monitoramento do rating, ou outros fatores considerados pertinentes, as classificações de risco emitidas pela Liberum Ratings podem ser alteradas, suspensas ou retiradas a qualquer momento. Os ratings públicos emitidos pela Liberum Ratings são atualizados em seu website (www.liberumratings.com.br). Na maior parte dos casos, os trabalhos realizados pela Liberum Ratings são remunerados pelos emissores, estruturadores ou garantidores dos ativos avaliados. Copyright 2016 Liberum Ratings Serviços Financeiros Ltda.