Guia Semanal Citi Corretora * Material produzido pela equipe local da Citi Corretora

Guia Semanal * Material produzido pela equipe local da Cauê Pinheiro, CNPI, Larissa Nappo, CNPI-P & Rafael Santos CNPI 13 de fevereiro de 2017

Índice Performance - Top Picks... 3 Panorama das operações... 4 Performance do Mercado... 5 Volume Financeiro e Fluxo de Investimento Estrangeiro... 9 Brasil versus Mercados Emergentes... 10 Monitor de Proventos... 11 Máximas/Mínimas e Destaques em Volume... 12 Indicadores de Rentabilidade... 13 Múltiplos e Dividend Yield Históricos... 14 Perspectivas de Crescimento e Dividend Yield... 15 Índices Proprietários - Citi Investment Research and Analysis... 16 Monitor de Revisões de Estimativas do Consenso... 17 Stock Guide... 18 Stock Guide Fundos Imobiliários... 27 Disclaimer... 31 2

Performance do Mercado PERFORMANCE DOS PRINCIPAIS ÍNDICES¹ Índice Fech. 5D % 1M % ANO % 12M % Ibovespa 66.125 4,0 4,6 10,5 67,2 IBrX100 27.206 3,9 4,6 12,4 10,4 IBrX50 10.999 3,9 4,3 11,8 10,0 IEE 39.291 1,3 4,2 16,2 9,2 INDX 13.114 2,3 2,1 6,1 5,0 SMLL 1.285 3,6 8,1 18,3 16,1 MLCX 1.260 4,0 4,4 12,0 10,0 ICON 2.939 1,3 1,3 4,6 4,2 IFNCB 7.130 3,1 7,0 14,1 11,8 IVBX-2 9.096 2,3 2,5 8,5 5,5 IMOB 721 3,4 11,0 28,2 25,4 S&P 500 2.316 0,8 1,8 7,0 3,5 Dow Jones 20.269 1,0 1,9 7,5 2,6 MSCI EM 930 0,8 3,8 9,5 7,9 3 Fonte: Bloomberg 1) IBrX100: 100 ações mais negociadas, em termos de liquidez; IBrX50: 50 ações mais negociadas, em termos de liquidez; ITEL: setor de Telecomunicações; IEE: setor de Energia Elétrica; INDX: setor Industrial; SMLL: carteira composta por empresas de menor capitalização; MLCX: carteira composta pelas empresas listadas de maior capitalização; ICON: setor de consumo cíclico e não-cíclico; IFNCB: setor de Instituições Financeiras; IVBX-2: 50 ações, classificadas a partir da 11a posição, em termos de valor de mercado e liquidez; IMOB: setor imobiliário.

Panorama das Operações (Momentum) ÚLTIMAS OPERAÇÕES ENCERRADAS (MOMENTUM) Ativo Call Entrada Atual Retorno Objetivo Stop Recomendação vs. Ibovespa Início Encerramento TAEE11 compra R$ 20,42 R$ 21,69 6,22% R$ 21,69 R$ 19,06-2,73% 22/12/2016 11/01/2017 BBSE3 compra R$ 28,60 R$ 30,26 5,81% R$ 30,41 R$ 27,43 0,37% 18/07/2016 02/09/2016 IGTA3 compra R$ 25,02 R$ 26,07 4,20% R$ 26,56 R$ 23,56 4,13% 13/04/2016 19/04/2016 BBSE3 compra R$ 29,18 R$ 28,14-3,56% R$ 31,24 R$ 28,14 1,19% 01/04/2016 05/04/2016 BRFS3 compra R$ 53,88 R$ 50,62-6,05% R$ 58,02 R$ 50,62-6,64% 10/03/2016 01/04/2016 VALE5 compra R$ 9,56 R$ 10,09 5,54% R$ 10,12 R$ 9,07 5,71% 15/03/2016 16/03/2016 BRFS3 compra R$ 53,58 R$ 51,49-3,90% R$ 56,27 R$ 51,49-4,29% 07/03/2016 08/03/2016 CMIG4 compra R$ 6,15 R$ 6,57 6,83% R$ 6,69 R$ 5,74 3,43% 02/03/2016 03/03/2016 UGPA3 venda R$ 57,30 R$ 60,14-4,96% R$ 53,36 R$ 60,14-12,11% 02/02/2016 17/02/2016 HGTX3 venda R$ 12,76 R$ 13,37-4,78% R$ 11,83 R$ 13,37-6,16% 11/02/2016 16/02/2016 SULA11 venda R$ 17,30 R$ 16,41 5,14% R$ 16,22 R$ 18,31 5,05% 02/02/2016 11/02/2016 BBDC4 compra R$ 17,56 R$ 18,51 5,41% R$ 18,54 R$ 16,92 0,23% 27/01/2016 01/02/2016 PCAR4 compra R$ 37,30 R$ 39,60 6,17% R$ 39,89 R$ 35,83 4,35% 29/01/2016 01/02/2016 EQTL3 compra R$ 34,48 R$ 36,50 5,86% R$ 36,54 R$ 32,61-0,51% 27/01/2016 29/01/2016 CSAN3 venda R$ 23,23 R$ 24,53-5,60% R$ 21,83 R$ 24,53-1,79% 11/01/2016 28/01/2016 BRKM5 venda R$ 25,34 R$ 23,36 7,81% R$ 23,49 R$ 26,92 8,48% 21/01/2016 26/01/2016 BRFS3 compra R$ 57,55 R$ 54,27-5,69% R$ 60,89 R$ 54,27 3,12% 03/12/2015 04/01/2016 KLBN11 compra R$ 23,43 R$ 22,31-4,78% R$ 24,83 R$ 22,48-3,77% 10/12/2015 18/12/2015 ABEV3 compra R$ 18,79 R$ 17,92-4,63% R$ 19,78 R$ 17,92-3,66% 30/11/2015 15/12/2015 RADL3 compra R$ 41,29 R$ 39,23-4,99% R$ 43,69 R$ 39,23-3,54% 30/11/2015 01/12/2015 RESUMO: TODAS AS OPERAÇÕES ENCERRADAS Nº Operações Rent. Total Rent. Média Positivas 123 683,68% 5,56% Negativas 116-609,33% -5,25% Total Positivas Negativas Compras 141 68 73 Vendas 98 55 43 Melhor Rentabilidade VLID3 8,85% compra Pior Rentabilidade BBAS3-8,03% compra SEM OPERAÇÕES EM ANDAMENTO (MOMENTUM) 5 Fonte: Profitchart

Market Overview FECHAMENTO DA SEMANA US- Os mercados se apoiaram em um movimento de risk on nos últimos dias da semana, após o presidente Donald Trump sinalizar que irá anunciar um pacote fiscal fenomenal, que se lê como grande em relação ao PIB e abrangência setorial; EU - A aproximação da eleição presidencial na França inspira cautela aos mercados que fazem a leitura de um quadro bastante incerto, frente aos movimentos sociais observados nas últimas eleições no resto do mundo e particularmente, aos discursos dos candidatos com maior número de intenção de votos. No lado econômico, os dados de atividade seguem apontando para um crescimento do PIB ligeiramente melhor em 2017; Ásia - A recomposição de estoques de minério de ferro na China produziu um rali nos preços dos ativos nessa semana, e em particular no preço da commodity que registrou forte alta. A leitura que fazemos é que esse movimento não é permanente, frente aos diversos desafios que o governo enfrenta para estabilizar o crescimento da economia, que continuam apontando para a continuidade do cenário de soft landing no curto e médio prazo; BR - As sucessivas surpresas positivas com a inflação abrem espaço para o Banco Central ousar na reunião do Copom de 21/22 de fevereiro, com um corte de 1 ponto percentual da taxa Selic. Nosso cenário-base é de um corte de 0,75 p.p., mas reconhecemos que os riscos para um corte mais intenso não são desprezíveis, frente ao forte processo de desinflação da economia e atividade ainda muito deprimida. IBOVESPA VS. S&P500 E MSCI EMERGING MARKETS (Base 100 = Agosto/2009) 240 220 200 180 160 140 120 100 80 60 jun-11 fev-12 out-12 jun-13 fev-14 out-14 jun-15 fev-16 out-16 Fonte: Bloomberg Ibovespa MSCI Emerging Markets S&P 500 PERFORMANCE DOS SETORES NA SEMANA (%) Consumo & Varejo Telecom, Mídia & Tecnologia Industrials Energia Saúde & Educação Financials Imobiliário Transporte & Infra-Estrutura Ibovespa Materials -0,8 0,8 0,8 1,1 2,5 3,1 3,4 4,0 4,0 5,7 6 Fonte: Economatica

Agenda Semanal A agenda da semana reserva a divulgação das Vendas no varejo (terça-feira) IGP-10 (quarta-feira) e 2ª prévia do IGP-M (sexta-feira) no Brasil Nos EUA, destaque na agenda para divulgação da Produção industrial (quarta-feira) e Panorama de negócios Fed Filadélfia (quinta-feira). Na agenda doméstica, destaque também para a divulgação dados de Investimento Estrangeiro Direto (sexta-feira) e Confiança da Indústria (quinta-feira). A Pesquisa Focus apresentou projeções melhores para o IPCA novamente, que passaram de 4,64% para 4,47% em 2017. As projeções para a taxa de câmbio foram reduzidas de 3,28 para 3,26 para o mesmo período e o PIB passou de 0,49%, para 0,48%. Já a taxa Selic segue estável em 9,5%. Para 2018, as projeções para o IPCA seguem no centro da meta de 4,5%. A taxa Selic segue em 9,0% e as projeções para o PIB melhoraram e passaram de 2,25% para 2,30%. Destaques da Agenda Segunda, 13/fev Período Anterior Expec. 08:25 Brasil Pesquisa Fovus 23:30 China IPC a/a Jan 2,10% 2,40% Brasil Arrecadação Federal Jan 127,61 bi -- Terça, 14/fev Período Anterior Expec. 05:00 Alemanha PIB t/t 4T 0,20% -- 08:00 Z. Euro PIB t/t 4T 0,50% -- 09:00 Brasil Vendas a varejo m/m Dez 2,00% -- Quarta, 15/fev Período Anterior Expec. 08:00 Brasil FGV - IGP-10 Fev 0,88% -- 11:30 EUA IPC m/m Jan 0,30% 0,30% 12:15 EUA Produção industrial m/m Jan 0,80% 0,00% Quinta 16/fev Período Anterior Expec. 08:30 Brasil IBC-Br Atividade econômica m/m Dez 0,20% -- 11:30 EUA Fed da Filadélfia - Panorama dos negócios Fev 23,60 15,00 Brasil CNI - Confiança do Industria Fev 50,10 -- Sexta 17/fev Período Anterior Expec. 08:00 Brasil 2ª Prévia - IGP-M Fev 0,76% -- 08:00 Z. Euro Produção de construção m/m Dez 0,40% -- 10:30 Brasil Investimento Estrangeiro Direto Jan $15409m -- 7

Projeções - Citi 8

Volume Financeiro e Fluxo de Investimento Estrangeiro VOLUME IBOVESPA MÉDIA SEMANAL (R$ Bilhões) FLUXO DE INVESTIMENTO ESTRANGEIRO MENSAL (R$ Bilhões) 8.391 6.244 9,5 4.614 4.474 5,5 5,2 6,6 6,4 7,3 6,6 6,9 2.333 2.733 1.166 dez-16 dez-16 jan-17 jan-17 jan-17 jan-17 fev-17 fev-17-167 -668-192 -1.815-2.251-1.965-2.524 ) s e õ ilh B $ (R V B O OBV¹ IBOVESPA 1) OBV (On Balance Volume) = OBV (penúltima semana) + Volume (última semana); Fórmula em semanas de baixa: OBV = OBV (última semana) - Volume (penúltima semana) 9 500 400 300 200 100 0-100 -200-300 -400-500 0 ago-12 fev-13 ago-13 fev-14 ago-14 fev-15 ago-15 fev-16 ago-16 fev-17 Fonte: Economatica 70.000 60.000 50.000 40.000 30.000 20.000 10.000 a p s e v o Ib 6-1 ja n FLUXO DE INVESTIMENTO a b a n ESTRANGEIRO ju o g e u DIÁRIO o e (R$ Milhões) 475,1 6 v -1 fe Fonte: Bovespa 6 r-1 m -57,0 6 r-1 a 71,7 6 1 ī m 6-1 ju 6 l-1 6-1 a -97,7-106,1 182,6-171,0 146,2-102,9 27-jan 30-jan 31-jan 1-fev 2-fev 3-fev 6-fev 7-fev 8-fev 6 t-1 s 6 t-1 o 6 v -1 n 6 z -1 d 7-1 n ja 7 v -1 fe

P/E (2017E) Brasil versus Mercados Emergentes MSCI Brazil - MÚLTIPLO P/E² - 12 Meses MSCI¹ CRESCIMENTO DO LPA³ VS. MÚLTIPLO P/E 17 15,0 15 14,5 América Latina 13 14,0 11 13,5 13,0 Brasil 9 12,5 Emerging Markets BRIC China 7 Dec-12 Dec-13 Dec-14 Dec-15 Dec-16 Fonte: Bloomberg 12,0 5% 7% 9% 11% 13% 15% 17% 19% 21% LPA - CAGR 4 (2017-2019E) 1 Índices criados pelo Morgan Stanley para medir o desempenho das bolsas de valores ²Capitalização de mercado/lucro Líquido ³Lucro por ação 4 Taxa média composta de crescimento 10

Monitor de Proventos Código Nome Tipo Valor Líquido (R$/ação) Dividend Yied Data-ex Data de pagamento RADL3 Raia Drogasil JSCP 0,127 0,22% 27/09/2016 30/05/2017 LAME4 Lojas Americanas JSCP 0,018 0,11% 06/10/2016 17/04/2017 RADL3 Raia Drogasil JSCP 0,129 0,22% 16/12/2016 30/05/2017 TOTS3 Totvs JSCP 0,211 0,89% 22/12/2016 10/05/2017 ITSA4 Itausa JSCP 0,194 2,45% 23/12/2016 28/04/2017 ITSA4 Itausa JSCP 0,041 0,52% 23/12/2016 30/06/2017 CMIG4 Cemig JSCP 0,128 1,71% 27/12/2016 30/06/2017 CMIG4 Cemig JSCP 0,128 1,71% 27/12/2016 29/12/2017 SULA11 SulAmérica JSCP 0,249 1,44% 27/12/2016 18/04/2017 CIEL3 Cielo JSCP 0,093 0,33% 04/01/2017 31/03/2017 SANB11 Santander JSCP 0,759 2,79% 05/01/2017 23/02/2017 SANB11 Santander Dividendos 0,373 1,37% 05/01/2017 23/02/2017 LAME4 Lojas Americanas JSCP 0,021 0,13% 05/01/2017 17/04/2017 ABEV3 Ambev Dividendos 0,070 0,44% 24/01/2017 23/02/2017 ITUB4 Itaú Unibanco Dividendos 0,015 0,05% 01/02/2017 01/03/2017 DTEX3 Duratex Dividendos 0,009 0,14% 15/02/2017 24/02/2017 HYPE3 Hypermarcas Dividendos 0,600 2,40% 16/02/2017 24/02/2017 ITUB4 Itaú Unibanco JSCP 0,659 2,03% 21/02/2017 03/03/2017 MRVE3 MRV Dividendos 0,340 3,17% 06/03/2017 30/03/2017 CIEL3 Cielo Dividendos 0,167 0,60% 16/03/2017 31/03/2017 BBDC3 Bradesco ON JSCP 0,015 0,05% 04/12/2017 02/01/2018 BBDC4 Bradesco PN JSCP 0,016 0,06% 04/12/2017 02/01/2018 Fonte: Bloomberg 11

Maiores Altas e Baixas MAIORES ALTAS Código Nome Semana Código Nome Mês Código Nome Ano Código Nome 12 Meses PRIO3 Petrorio 24,2 BPAN4 Banco Pan 37,5 RSID3 Rossi Resid 241,5 MGLU3 Magaz Luiza 928,9 DASA3 Dasa 18,7 PRIO3 Petrorio 26,0 PDGR3 PDG Realt 181,5 BRAP4 Bradespar 512,0 USIM3 Usiminas 14,5 HBOR3 Helbor 23,7 HBOR3 Helbor 100,0 USIM5 Usiminas 463,1 SCAR3 Sao Carlos 13,6 DTEX3 Duratex 19,4 BPAN4 Banco Pan 70,5 PRIO3 Petrorio 337,1 MYPK3 Iochp-Maxion 10,7 TCSA3 Tecnisa 18,3 BRSR6 Banrisul 69,2 BRSR6 Banrisul 316,4 JHSF3 JHSF Part 10,4 DASA3 Dasa 16,3 BPHA3 BR Pharma 65,4 VALE5 Vale 306,7 GOLL4 Gol 10,3 USIM3 Usiminas 16,2 JHSF3 JHSF Part 65,2 CSMG3 Copasa 299,5 BRKM5 Braskem 10,2 SCAR3 Sao Carlos 16,1 LOGN3 Log-In 54,9 ELET3 Eletrobras 284,9 FLRY3 Fleury 10,0 EVEN3 Even 14,7 TCSA3 Tecnisa 52,8 RUMO3 Rumo Log 284,3 BRSR6 Banrisul 9,7 BRPR3 BR Propert 14,3 PRIO3 Petrorio 51,5 GOAU4 Gerdau Met 283,0 MEAL3 Imc S/A 9,3 MEAL3 Imc S/A 14,1 GOLL4 Gol 50,4 PETR4 Petrobras 261,5 BRAP4 Bradespar 9,3 CSMG3 Copasa 13,5 BRAP4 Bradespar 46,8 GOLL4 Gol 242,4 TGMA3 Tegma 8,9 JHSF3 JHSF Part 13,1 CARD3 Csu Cardsyst 45,5 VALE3 Vale 223,5 MGLU3 Magaz Luiza 8,9 RSID3 Rossi Resid 12,4 GFSA3 Gafisa 43,5 GGBR4 Gerdau 207,6 TCSA3 Tecnisa 8,2 MRFG3 Marfrig 11,5 OIBR3 Oi 43,0 TGMA3 Tegma 205,7 MAIORES BAIXAS SEMANA MÊS ANO 12 MESES SEMANA MÊS ANO 12 MESES Código Nome Semana Código Nome Mês Código Nome Ano Código Nome 12 Meses LUPA3 Lupatech -15,5 LUPA3 Lupatech -15,5 LUPA3 Lupatech -17,4 CCXC3 Ccx Carvao -46,3 JSLG3 JSL -5,7 FIBR3 Fibria -9,1 PMAM3 Paranapanema -15,8 VLID3 Valid -33,3 ROMI3 Inds Romi -5,0 PDGR3 PDG Realt -6,4 BRFS3 BRF SA -10,5 TPIS3 Triunfo Part -28,9 TECN3 Technos -4,9 JSLG3 JSL -5,7 ODPV3 Odontoprev -9,7 TUPY3 Tupy -26,8 AMAR3 Lojas Marisa -4,6 AMAR3 Lojas Marisa -5,7 SUZB5 Suzano Papel -8,2 KLBN11 Klabin S/A -24,2 HGTX3 Cia Hering -4,5 LEVE3 Metal Leve -5,5 ESTC3 Estacio Part -7,0 ETER3 Eternit -22,6 TPIS3 Triunfo Part -4,4 KLBN11 Klabin S/A -5,0 GPIV33 Gp Invest -6,3 PMAM3 Paranapanema -22,3 SMTO3 Sao Martinho -4,1 OSXB3 OSX Brasil -4,2 SEER3 Ser Educa -5,8 LEVE3 Metal Leve -15,0 LOGN3 Log-In -4,1 OGXP3 OGX Petroleo -4,1 COCE5 Coelce -5,0 TOTS3 Totvs -13,7 BRFS3 BRF SA -3,8 SMTO3 Sao Martinho -3,9 PSSA3 Porto Seguro -4,9 BRFS3 BRF SA -13,5 VLID3 Valid -3,5 SLED4 Saraiva Livr -3,9 MMXM3 MMX Miner -4,5 GPIV33 Gp Invest -12,5 OIBR4 Oi -3,3 QUAL3 Qualicorp -3,4 OGXP3 OGX Petroleo -4,1 PDGR3 PDG Realt -11,4 ETER3 Eternit -3,3 ROMI3 Inds Romi -3,4 TPIS3 Triunfo Part -3,8 PRML3 Prumo -8,9 MMXM3 MMX Miner -3,3 LLIS3 Le Lis Blanc -3,2 PETR3 Petrobras -3,5 BRIN3 BR Insurance -6,7 PSSA3 Porto Seguro -3,2 KROT3 Kroton -3,2 ANIM3 Anima -3,4 SUZB5 Suzano Papel -4,9 12 Fonte: Economatica

Máximas/Mínimas e Destaques em Volume DISTÂNCIA DAS MÁXIMAS/MÍNIMAS (ÚLTIMAS 52 SEMANAS) % MÁXIMAS DE 52 SEMANAS % MÍNIMAS 52 SEMANAS Código Nome % Máxima Código Nome % Mínima DASA3 Dasa 0,0 CIEL3 Cielo 20,7 DASA3 Dasa 0,0 TOTS3 Totvs 22,0 DASA3 Dasa 0,0 ETER3 Eternit 22,5 CPFE3 CPFL Energia -0,3 UGPA3 Ultrapar 22,7 MRVE3 MRV -0,3 BRPR3 BR Propert 24,5 CTIP3 Cetip -0,3 NATU3 Natura 25,5 BRML3 BR Malls Par -0,5 TRIS3 Trisul 26,7 ITSA4 Itausa -0,5 BBRK3 BR Brokers 27,0 MULT3 Multiplan -0,6 STBP11 Santos Brp 27,4 CSMG3 Copasa -0,6 SULA11 Sul America 28,1 FESA4 Ferbasa -0,7 BBSE3 BBSeguridade 29,0 RUMO3 Rumo Log -0,7 DAGB33 Dufry Ag 29,1 TIMP3 Tim Part S/A -0,7 SLCE3 SLC Agricola 29,4 SANB11 Santander BR -0,7 HYPE3 Hypermarcas 29,7 USIM5 Usiminas -0,7 LAME4 Lojas Americ 30,2 IGTA3 Iguatemi -0,8 ENBR3 Energias BR 30,4 TGMA3 Tegma -0,9 BBSE3 BBSeguridade 29,0 ARTR3 Arteris -0,9 DAGB33 Dufry Ag 29,1 ABCB4 Abc Brasil -0,9 SLCE3 SLC Agricola 29,4 TERI3 Tereos -1,0 HYPE3 Hypermarcas 29,7 BBTG11 Btg Pactual -1,0 LAME4 Lojas Americ 30,2 FLRY3 Fleury -1,0 ENBR3 Energias BR 30,4 ITUB4 ItauUnibanco -1,1 LLIS3 Le Lis Blanc 30,7 RDNI3 Rodobensimob -1,1 AMAR3 Lojas Marisa 31,1 BRSR6 Banrisul -1,4 EMBR3 Embraer 31,2 LATM33 Latam Airlines Gr -1,4 HGTX3 Cia Hering 31,9 SCAR3 Sao Carlos -1,7 TIET11 AES Tiete E 33,4 DAYC4 Daycoval -1,7 EUCA4 Eucatex 34,9 ALUP11 Alupar -2,1 BEEF3 Minerva 36,0 EZTC3 Eztec -2,5 CTIP3 Cetip 36,3 DESTAQUES EM VOLUME VOLUME MÉDIO SEMANA / VOLUME MÉDIO 3 MESES Código Nome % Volume % Perf. Semana PMAM3 Paranapanema 251,6-5,2 LCAM3 Locamerica 214,5 3,7 SCAR3 Sao Carlos 196,3 1,2 USIM3 Usiminas 190,3 5,0 DASA3 Dasa 179,4 2,2 BRPR3 BR Propert 169,6 1,8 MEAL3 Imc S/A 155,6 0,8 ITUB4 ItauUnibanco 151,8 0,3 POSI3 Positivo Inf 151,2 4,0 CSMG3 Copasa 143,8 5,2 TCSA3 Tecnisa 142,0 4,8 SEER3 Ser Educa 141,6 4,6 ELET6 Eletrobras 137,8 3,9 PSSA3 Porto Seguro 137,4-0,1 JHSF3 JHSF Part 137,4 5,0 CYRE3 Cyrela Realt 137,0 0,7 MYPK3 Iochp-Maxion 136,5 4,9 BSEV3 Biosev 136,1-4,0 BRSR6 Banrisul 134,4 5,1 CCRO3 CCR SA 132,0 4,0 EGIE3 Engie Brasil 131,0 0,1 QGEP3 Qgep Part 127,4-1,8 HBOR3 Helbor 127,2 0,3 PETR3 Petrobras 121,2 2,4 FLRY3 Fleury 120,2 0,6 GRND3 Grendene 119,7-0,4 MULT3 Multiplan 118,8 0,3 BRAP4 Bradespar 117,6 5,6 EZTC3 Eztec 115,9-0,5 TIMP3 Tim Part S/A 113,6 0,8 13 Fonte: Economatica

Indicadores de Rentabilidade (últimos 12 meses) RETORNO SOBRE O CAPITAL INVESTIDO (ROIC) RETORNO SOBRE CAPITAL PRÓPRIO (ROE) RETORNO SOBRE O ATIVO (ROA) Código Nome % ROIC Código Nome % ROE Código Nome % ROA TAEE11 Taesa 125,9 LUPA3 Lupatech 246,1 CIEL3 Cielo 25,8 MILS3 Mills 71,0 MPLU3 Multiplus 106,9 HGTX3 Cia Hering 25,6 CTIP3 Cetip 55,2 CIEL3 Cielo 102,5 EZTC3 Eztec 21,8 EZTC3 Eztec 54,1 NATU3 Natura 82,7 GRND3 Grendene 20,6 STBP11 Santos Brp 46,1 LAME4 Lojas Americ 49,0 ABEV3 Ambev S/A 20,2 MDIA3 M.Diasbranco 45,4 CCRO3 CCR SA 45,8 BRIN3 BR Insurance 16,9 HGTX3 Cia Hering 42,4 HGTX3 Cia Hering 38,0 ARZZ3 Arezzo Co 16,6 ABEV3 Ambev S/A 41,6 ABEV3 Ambev S/A 34,9 ODPV3 Odontoprev 16,4 EGIE3 Engie Brasil 41,1 CMIG4 Cemig 32,3 TOTS3 Totvs 15,9 SCAR3 Sao Carlos 39,6 EGIE3 Engie Brasil 29,9 NATU3 Natura 15,6 BRML3 BR Malls Par 39,2 TPIS3 Triunfo Part 29,8 MPLU3 Multiplus 14,6 CGAS5 Comgas 37,8 CGAS5 Comgas 28,0 MDIA3 M.Diasbranco 14,5 TOTS3 Totvs 37,1 EZTC3 Eztec 27,4 EGIE3 Engie Brasil 13,3 CCRO3 CCR SA 36,8 LREN3 Lojas Renner 27,3 ETER3 Eternit 12,9 GRND3 Grendene 35,7 RENT3 Localiza 27,1 ESTC3 Estacio Part 12,9 BRAP4 Bradespar 35,3 BBAS3 Brasil 26,3 CTIP3 Cetip 12,5 MULT3 Multiplan 35,0 LPSB3 Lopes Brasil 25,6 CMIG4 Cemig 12,5 CSMG3 Copasa 34,1 ARTR3 Arteris 25,3 STBP11 Santos Brp 11,7 ETER3 Eternit 33,6 BRIN3 BR Insurance 24,9 TPIS3 Triunfo Part 11,6 ECOR3 Ecorodovias 32,1 HBOR3 Helbor 24,3 LPSB3 Lopes Brasil 11,5 TPIS3 Triunfo Part 32,0 ODPV3 Odontoprev 24,0 KROT3 Kroton 10,6 AMAR3 Lojas Marisa 31,7 TOTS3 Totvs 23,7 ALPA4 Alpargatas 10,0 ARTR3 Arteris 31,7 ARZZ3 Arezzo Co 23,7 CGAS5 Comgas 9,9 NATU3 Natura 31,6 GRND3 Grendene 23,6 CCRO3 CCR SA 9,7 ARZZ3 Arezzo Co 30,9 POMO4 Marcopolo 22,9 RENT3 Localiza 9,7 CIEL3 Cielo 28,1 CTIP3 Cetip 22,8 MILS3 Mills 9,7 RENT3 Localiza 28,1 ETER3 Eternit 21,8 GUAR3 Guararapes 9,4 DTEX3 Duratex 27,5 VVAR11 Viavarejo 20,8 LREN3 Lojas Renner 9,2 GUAR3 Guararapes 27,3 ENGI11 Energisa 20,6 TAEE11 Taesa 9,0 SBSP3 Sabesp 26,5 MDIA3 M.Diasbranco 20,6 LEVE3 Metal Leve 8,7 ROIC = EBIT*(1-Alíquota de IR)/(ativo total-dívida líquida-patrimônio líquido); ROE = lucro líquido/patrimônio líquido médio; ROA = lucro líquido/ativo total médio 14 Fonte: Economatica

Múltiplos e Dividend Yield Históricos (últimos 12 meses) MÚLTIPLOS HISTÓRICOS PREÇO / LUCRO LÍQUIDO PREÇO / VALOR PATRIMONIAL POR AÇÃO DIVIDEND YIELD Código Nome P/L Código Nome P/VPA Código Nome % Div. Yield BRIN3 BR Insurance 1,2 BSEV3 Biosev -3,5 CGAS5 Comgas 37,8 EUCA4 Eucatex 2,4 CCXC3 Ccx Carvao -1,1 LCAM3 Locamerica 22,9 CMIG4 Cemig 2,8 FJTA4 Forja Taurus -0,8 FLRY3 Fleury 18,2 SLED4 Saraiva Livr 3,0 GOLL4 Gol -0,7 ESTC3 Estacio Part 16,2 OIBR3 Oi 3,4 OGXP3 OGX Petroleo -0,5 QUAL3 Qualicorp 14,9 OIBR3 Oi 3,4 PDGR3 PDG Realt -0,2 BRSR6 Banrisul 14,5 DIRR3 Direcional 3,5 PLAS3 Plascar Part -0,2 ABCB4 Abc Brasil 13,6 HBOR3 Helbor 3,5 LUPA3 Lupatech -0,1 FESA4 Ferbasa 12,9 EVEN3 Even 3,9 MMXM3 MMX Miner 0,0 CARD3 Csu Cardsyst 12,8 MILS3 Mills 4,2 OSXB3 OSX Brasil 0,0 MPLU3 Multiplus 12,0 RDNI3 Rodobensimob 4,7 CTAX4 Contax 0,0 CMIG4 Cemig 11,2 BBAS3 Brasil 5,2 RSID3 Rossi Resid 0,2 ENBR3 Energias BR 10,4 STBP11 Santos Brp 5,2 SLED4 Saraiva Livr 0,2 SMLE3 Smiles 10,3 TRIS3 Trisul 6,3 OIBR4 Oi 0,2 ITSA4 Itausa 10,2 EZTC3 Eztec 6,4 TESA3 Terra Santa 0,2 CSAN3 Cosan 9,8 RAPT4 Randon Part 6,4 EUCA4 Eucatex 0,2 TCSA3 Tecnisa 8,5 LIGT3 Light S/A 6,5 OIBR3 Oi 0,3 HGTX3 Cia Hering 8,5 BRML3 BR Malls Par 6,6 TERI3 Tereos 0,3 EZTC3 Eztec 8,1 BRPR3 BR Propert 6,8 GFSA3 Gafisa 0,3 DIRR3 Direcional 7,9 CYRE3 Cyrela Realt 6,9 TCSA3 Tecnisa 0,3 BBDC4 Bradesco 7,7 VVAR11 Viavarejo 7,6 GSHP3 Generalshopp 0,4 ITUB4 ItauUnibanco 7,5 HGTX3 Cia Hering 7,7 ROMI3 Inds Romi 0,4 BBSE3 BBSeguridade 7,4 PMAM3 Paranapanema 7,8 BRIN3 BR Insurance 0,4 GRND3 Grendene 7,3 POMO4 Marcopolo 8,2 RDNI3 Rodobensimob 0,4 BBAS3 Brasil 7,0 PETR3 Petrobras 8,3 TRIS3 Trisul 0,4 BBDC3 Bradesco 6,6 SSBR3 Sierrabrasil 8,5 IDVL4 Indusval 0,4 VIVT4 Telef Brasil 6,4 CPLE6 Copel 9,6 TPIS3 Triunfo Part 0,5 ECOR3 Ecorodovias 6,4 CGAS5 Comgas 9,8 USIM5 Usiminas 0,5 POMO4 Marcopolo 6,3 BRSR6 Banrisul 9,8 JHSF3 JHSF Part 0,5 EGIE3 Engie Brasil 6,1 MYPK3 Iochp-Maxion 9,8 GOAU4 Gerdau Met 0,5 PSSA3 Porto Seguro 5,8 15 Fonte: Economatica

Perspectivas de Crescimento e Dividend Yield TAXA MÉDIA COMPOSTA DE CRESCIMENTO ANUAL ESTIMADO EBITDA (CAGR 2016E-2017E) LUCRO LÍQUIDO (CAGR 2016E-2017E) Dividend Yield Código Nome % Código Nome % Código Nome 2016E 2017E RDNI3 Rodobensimob 166,6 LIGT3 Light S/A 979,6 CGAS5 Comgas 21,9 8,7 TRPL4 Tran Paulist 106,2 MGLU3 Magaz Luiza 975,3 TECN3 Technos 12,4 15,9 USIM5 Usiminas 80,8 MYPK3 Iochp-Maxion 276,8 TAEE11 Taesa 11,2 11,2 ROMI3 Inds Romi 78,6 JBSS3 JBS 215,8 JSLG3 JSL 10,9 0,0 GFSA3 Gafisa 76,8 DTEX3 Duratex 185,1 DAYC4 Daycoval 10,0 11,0 LPSB3 Lopes Brasil 67,5 RAPT4 Randon Part 152,8 MPLU3 Multiplus 8,5 8,2 POMO4 Marcopolo 53,4 TRPL4 Tran Paulist 130,7 LEVE3 Metal Leve 7,8 7,8 QGEP3 Qgep Part 43,7 LLIS3 Le Lis Blanc 120,4 ABRE11 Somos Educa 7,5 6,3 STBP11 Santos Brp 43,6 GGBR4 Gerdau 116,0 SMLE3 Smiles 6,8 7,9 GOAU4 Gerdau Met 43,5 TGMA3 Tegma 91,1 SLED4 Saraiva Livr 5,8 0,0 MEAL3 Imc S/A 36,8 STBP11 Santos Brp 82,8 BBSE3 BBSeguridade 5,8 6,2 RAPT4 Randon Part 29,4 PETR4 Petrobras 70,8 HGTX3 Cia Hering 5,5 6,0 ELPL4 Eletropaulo 28,9 LAME4 Lojas Americ 66,8 DIRR3 Direcional 5,3 7,8 AEDU3 Anhanguera 26,8 BRFS3 BRF SA 66,2 CESP6 Cesp 5,2 5,9 TGMA3 Tegma 26,4 ALSC3 Aliansce 64,0 HBOR3 Helbor 5,2 5,2 BTOW3 B2W Digital 26,1 TUPY3 Tupy 58,4 BBTG11 Btg Pactual 5,0 4,2 DTEX3 Duratex 25,7 BSEV3 Biosev 57,0 MILS3 Mills 4,9 6,4 PCAR4 P.Acucar-Cbd 23,0 SSBR3 Sierrabrasil 53,8 CPLE6 Copel 4,9 6,7 RADL3 RaiaDrogasil 23,0 CMIG4 Cemig 52,0 ALUP11 Alupar 4,7 5,9 LIGT3 Light S/A 22,6 BEEF3 Minerva 51,3 VIVT4 Telef Brasil 4,3 5,0 GUAR3 Guararapes 21,4 SLCE3 SLC Agricola 46,0 PSSA3 Porto Seguro 4,1 4,6 KLBN11 Klabin S/A 20,7 QGEP3 Qgep Part 44,1 ABEV3 Ambev S/A 4,1 5,3 BRFS3 BRF SA 20,4 GUAR3 Guararapes 42,7 ODPV3 Odontoprev 3,9 4,2 WEGE3 Weg 19,7 AEDU3 Anhanguera 41,8 ABCB4 Abc Brasil 3,9 4,0 LREN3 Lojas Renner 19,4 ECOR3 Ecorodovias 38,8 ENBR3 Energias BR 3,9 4,6 SBSP3 Sabesp 18,9 EVEN3 Even 38,3 BRKM5 Braskem 3,9 3,4 EVEN3 Even 18,1 NATU3 Natura 35,4 BRSR6 Banrisul 3,8 4,1 EQTL3 Equatorial 18,0 IGTA3 Iguatemi 30,7 SMTO3 Sao Martinho 3,7 8,8 ARZZ3 Arezzo Co 17,0 FLRY3 Fleury 28,3 CTIP3 Cetip 3,7 4,2 LLIS3 Le Lis Blanc 16,8 POMO4 Marcopolo 28,2 ALPA4 Alpargatas 3,7 4,6 16 Fonte: Bloomberg

Índices Proprietários - Citi Investment Research and Analysis ÍNDICE DE SURPRESA ECONÔMICA¹ AMÉRICA LATINA ÍNDICES DE REVISÃO DE ESTIMATIVAS DE LUCRO² 60 50 40 15% 10% 30 20 10 0 5% 0% -5% -10-10% -20-30 -15% -40-20% -50 abr-16 mai-16 jun-16 jul-16 ago-16 set-16 out-16 nov-16 nov-16 dez-16-25% Global Mercados Emergentes nov-16 dez-16 dez-16 jan-17 jan-17 1) Índice de acompanhamento de indicadores econômicos do Citi, definido pela média ponderada das expectativas da Bloomberg versus os números realizados. Um número positivo significa que na média os últimos indicadores estão acima do consenso, um número negativo significa o oposto. 2) Relação da variação das estimativas de lucros dos analistas: (Upgrades Downgrades) / Variação total nos Lucros Estimados). 17 Fonte: Bloomberg

- STOCK GUIDE - 19

Stock Guide Recomendação Fech. Preço-Alvo Upside Market Cap Net Debt Enterprise Value P/L VE/EBITDA P/VPA Dividend Yield Performance (%) 52 Sem. Vol. Méd. 21D Código Nome (R$) (R$) (%) (R$ Milhões) (R$ Milhões) (R$ Milhões) 2017 2018 2017 2018 2017 2018 2017 2018 Dia Sem. Mês Ano Máx. Mín. (R$ Milhões) Energia (Petróleo, Petroquímica & Agribusiness) Petróleo Analista Citi ReseASch Responsável: Pedro Medeiros PRIO3 Petroleo Rio - 33,00 - - 435-6 429-3,4-3,9-7,1-4,5 0,6 0,7 0,0 0,0 9,6 24,2 26,0 51,5 34 7 1 PETR3 Petrobras ON² Compra / Risco Alto 16,35 21,50 31,5 208.964 192.970 401.934 172,1 16,3 6,1 5,2 1,0 0,9 0,2 1,8 2,4 0,1 1,0-3,5 19,72 5,78 125 PETR4 Petrobras PN² - 15,58 - - 208.964 192.970 401.934 - - 32,9 24,0 0,8 0,8 2,3 3,3 3,5 1,6 3,7 4,8 18 4 530 QGEP3 Queiroz Galvão Compra / Risco Alto 5,93 7,90 33,2 1.529-939 590 28,4 20,1 6,6 1,7 0,5 0,5 0,9 1,3-1,8-0,3 4,4 11,3 6,39 3,41 3 Petroquímico Analista Citi Research Responsável: Pedro Medeiros BRKM5 Braskem Compra / Risco Alto 33,95 42,80 26,1 25.918 14.246 40.165 10,8 16,7 4,6 5,0 6,5 7,3 3,7 3,7 0,1 10,2 4,3-0,9 36,99 17,13 41 Açúcar & Álcool Analista Citi Research Responsável: Juan G Tavarez CSAN3 Cosan - 41,95 - - 17.053 7.309 24.362 18,5 13,8 5,1 4,7 1,3 1,3 3,2 5,0 1,0-1,6 4,2 10,0 44 21 35 CZLT33 Cosan Limited² - 27,30 - - 7.226 7.549 14.775 - - - - - - - - 0,6-0,9 5,7 9,9 29 10 2 SMTO3 São Martinho - 19,66 - - 6.631 899 7.530 13,2 9,2 4,8 4,1 0,7 0,6 3,7 8,8 1,1-4,1-3,9 0,8 22 14 11 Outros Analista Citi Research Responsável: Pedro Medeiros UGPA3 Ultrapar Compra 67,01 77,00 14,9 36.405 3.721 40.126 18,7 15,1 9,2 7,7 4,1 3,7 3,2 4,0 0,0 0,6 1,3-2,1 78,65 54,63 65 TESA3 Terra Santa - 12,89 - - 231 528 759-6,4 21,0 10,8 5,1 - - - - 1,2 2,3 2,3 28,9 22,64 5,10 2 LUPA3 Lupatech¹ - 3,33 - - 31 726 757 - - - - - - - - -1,8-15,5-15,5-17,4 12,49 0,95 2 SLCE3 SLC Agrícola¹ - 17,17 - - 1.667 754 2.421 17,1 8,1 6,8 4,6 0,7 0,7 2,8 5,5 1,2 2,5 4,6 18,7 17,95 13,27 3 Materials Mineração Analista Citi Research Responsável: Alexander Hacking BRAP4 Bradespar¹ - 21,80 - - 7.120 755 7.876 9,3 33,4 10,2 15,9 1,0 0,9 1,6 2,6 5,6 9,3 4,8 46,8 22,80 3,28 67 VALE5 Vale Compra 31,23 49,42 58,2 165.941 49.946 215.887 7,1 11,6 5,4 7,2 1,1 1,0 2,8 3,5 6,6 7,7 2,2 33,8 33,08 7,21 700 Siderurgia Analista Citi Research Responsável: Alexander Hacking CSNA3 CSN Venda / Risco Alto 12,29 7,00-43,0 16.679 20.047 36.727 nm 42,2 6,9 6,6 2,2 2,1 0,0 0,0 8,4 6,1 6,4 13,3 14,12 3,88 53 GGBR4 Gerdau Compra 12,89 13,90 7,8 19.813 12.279 32.093 38,9 20,1 7,3 6,3 0,8 0,7 0,8 1,5 3,1 1,5 5,7 19,4 14,64 3,39 123 GOAU4 Met. Gerdau¹ - 5,65 - - 5.077 13.592 18.669-15,5 18,5 6,3 7,8 - - 3,1 6,0 3,3-1,7 0,5 17,7 6,33 1,11 90 USIM3 Usiminas ON - 9,61 - - 9.568 3.441 13.008-1945,0 173,3 29,1 21,6 - - 0,0-5,0 14,5 16,2 16,3 9,90 3,34 0 USIM5 Usiminas PNA Neutro 5,37 5,25-2,2 9.568 3.441 13.008 nm 123,0 8,4 7,5 0,5 0,4 0,4 0,2 5,7 3,5 2,3 31,0 5,41 0,81 84 Papel & Celulose Analista Citi Research Responsável: Juan G Tavarez KLBN11 Klabin Compra 15,29 19,30 26,2 15.719 3.595 19.314 13,5 8,8 6,8 6,0 1,9 2,0 4,3 4,1 0,1-2,1-5,0-12,9 21,33 14,46 32 SUZB5 Suzano Compra / Risco Alto 13,03 15,80 21,3 14.205 8.344 22.550 10,2 6,9 5,4 4,4 1,2 1,1 2,5 2,9-2,1 2,0-2,8-8,2 16,27 9,15 54 Fertilizantes FHER3 Fert. Heringer¹ - 2,87 - - 155 733 888 - - 2,1 2,0 - - - - 1,1 4,7 10,0 40,0 3,07 1,19 1 20 1) Médias das estimativas do consenso (Bloomberg); 2) Preço-alvo originalmente para as ADRs (conversão pelo dólar projetado para o final do ano); Fonte: Economatica, Bloomberg, Citi Investment Research and Analysis

Stock Guide (cont.) Recomendação Fech. Preço-Alvo Upside Market Cap Net Debt Enterprise Value P/L VE/EBITDA P/VPA Dividend Yield Performance (%) 52 Sem. Vol. Méd. 21D Código Nome (R$) (R$) (%) (R$ Milhões) (R$ Milhões) (R$ Milhões) 2017 2018 2017 2018 2017 2018 2017 2018 Dia Sem. Mês Ano Máx. Mín. (R$ Milhões) Industrials Transportes & Infra-Estrutura Analista Citi Research Responsável: Stephen Trent CCRO3 CCR Compra 17,28 19,00 10,0 30.509 6.045 36.555 32,5 16,2 8,4 6,7 3,7 3,2 1,5 3,1 4,0 7,1 11,4 8,3 18,77 11,55 97 ECOR3 Ecorodovias Compra 9,16 10,00 9,2 5.097 2.333 7.430 13,4 10,6 6,1 5,5 5,5 3,6 2,9 2,6 4,4 4,1 7,4 11,2 9,42 3,68 28 EMBR3 Embraer² Compra 18,12 25,59 41,2 13.309 44 13.353 15,4 11,1 5,8 5,1 1,1 1,0 1,0 1,3 1,9 0,9 0,7 13,3 30,42 13,81 38 GOLL4 Gol² Neutro / Risco Alto 6,95 22,50 223,7 2.398 2.758 5.157-7,8 26,6 3,9 3,3-0,9-1,0 0,0 0,0 4,0 10,3 11,0 50,4 8,45 1,78 19 JSLG3 JSL - 9,10 - - 1.839 2.622 4.461-154,0 14,0 3,7 3,3 2,3 2,0 10,9-1,1-5,7-5,7 1,3 11,87 6,23 1 PRML3 Prumo¹ - 8,06 - - 3.031 2.139 5.170 - - - - - - - - 1,0-1,7-1,1 5,4 9,71 5,11 1 RENT3 Localiza Compra 38,90 45,00 15,7 8.095 1.223 9.318 17,7 16,2 9,2 8,5 3,3 2,8 1,6 1,7 0,8 1,7 5,6 13,7 43,46 20,41 61 LOGN3 Log-In¹ - 3,98 - - 68 1.150 1.218 - - - - - - - 2,1-4,1 0,3 54,9 9,20 2,51 2 MILS3 Mills - 4,05 - - 702 548 1.250-12,2-28,2 12,0 9,5 - - 4,9 6,4 0,5-0,7 2,0 3,6 6,42 2,26 2 MPLU3 Multiplus¹ - 37,34 - - 6.050-973 5.077 11,5 11,5 8,6 8,4 22,4 22,1 8,5 8,2-0,3 1,7 4,9 10,5 48,13 22,96 12 RUMO3 Rumo Compra 8,34 8,60 3,1 11.167 - - 26,0 14,8 7,3 5,9 1,6 1,4 0,0 0,0 5,2 7,6 11,2 35,8 8,40 2,01 75 STBP11 Santos Brasil - 14,40 - - 1.373 166 1.538 19,7 13,4 6,9 4,8 1,7 1,5 1,2 2,1 7,4 - - - 14,94 11,30 1 TGMA3 Tegma - 10,24 - - 675 312 987 52,5 21,5 12,8 10,1 1,8 1,8 1,1 2,3 3,0 8,9 8,8 33,2 10,33 3,09 2 WSON33 Wilson Sons - #N/A - - 2.327 550 2.877 35,4 27,1 12,7 11,8 - - - - 0,6 5,6 5,2-2,4 38,99 25,52 2 Bens de Capital Analista Citi Research Responsável: Juan G Tavarez LEVE3 Metal Leve¹ Compra 20,10 25,50 26,9 2.579 246 2.825 9,5 9,6 6,9 6,5 1,7 1,6 6,8 6,7-1,4-1,0-5,5-3,2 26,94 19,09 4 ROMI3 Ind. Romi¹ 3,42 - - 215 531 746-18,4 18,4 13,3 8,8 0,3 0,3 0,3 4,1 6,9-5,0-3,4 34,1 3,88 1,36 0 MYPK3 Iochpe - Maxion Compra 14,23 19,75 38,8 1.350 2.264 3.614 13,3 12,4 5,9 5,9 0,8 0,8 1,1 0,9 4,9 10,7 9,5 24,2 19,96 8,01 7 POMO4 Marcopolo Venda 2,98 2,14-28,2 2.518 1.055 3.573 16,0 14,6 21,0 16,8 1,3 1,3 3,7 1,8 1,4-0,7 3,5 8,8 3,52 1,90 8 RAPT4 Randon Venda 4,20 3,00-28,6 1.301 1.201 2.503 13,4 9,5 7,1 6,3 1,0 0,9 1,5 1,7 2,4 5,5 7,4 21,7 5,14 1,70 7 TUPY3 Tupy Compra 12,40 17,00 37,1 1.788 1.234 3.021 7,9 5,9 4,6 3,9 0,8 0,7 1,8 7,1 0,1 1,4 4,0 3,2 17,25 10,76 5 WEGE3 Weg Neutro 16,32 15,50-5,0 26.329-50 26.279 19,3 21,3 15,1 16,3 3,9 3,6 2,1 2,6 0,2 0,4 2,6 5,3 18,20 12,51 - Imobiliário Construção Analista Citi Research Responsável: Dan McGoey CYRE3 Cyrela Venda / Risco Alto 14,14 9,30-34,2 5.396 2.294 7.690 105,8 38,7 35,6 27,2 0,9 0,9 0,2 0,6 0,7 5,8 9,2 37,7 14,50 7,47 37 DIRR3 Direcional Neutro / Risco Alto 6,01 5,00-16,8 879 394 1.273 15,9 8,2 24,0 13,0 0,5 0,5 11,8 6,4 0,2-2,8 1,7 31,8 6,59 3,33 5 EVEN3 Even Neutro / Risco Alto 5,15 4,70-8,7 1.147 1.088 2.235 13,6 8,5 34,8 24,6 0,5 0,5 1,8 2,8 0,4 1,4 14,7 39,2 5,42 3,39 7 EZTC3 Eztec Neutro / Risco Alto 19,70 16,00-18,8 3.251-82 3.169 24,0 15,3 26,6 13,9 1,1 1,0 1,4 2,2-0,5 0,9 7,9 25,9 20,20 10,92 14 JHSF3 JHSF Part¹ - 2,33 - - 1.223 1.484 2.707-9,3-11,2 12,6 - - - - - 5,0 10,4 13,1 65,2 2,64 1,04 4 MRVE3 MRV Neutro / Risco Alto 14,00 12,80-8,6 6.178 1.765 7.943 11,5 8,3 11,3 7,9 1,1 1,0 4,9 6,9 1,2 3,1 9,7 28,0 14,04 8,49 43 PDGR3 PDG Realty - 3,35 - - 165 3.875 4.040-0,1-0,2-15,9-37,6 - - - - -0,9-2,9-6,4 181,5 8,01 1,18 41 RSID3 Rossi - 9,22 - - 154 2.723 2.877-0,3-0,6 70,2 99,2 0,2 0,3 - - 0,4 2,4 12,4 241,5 10,97 2,69 14 TCSA3 Tecnisa - 3,30 - - 903 1.856 2.759-8,3-68,0-186,2 41,4 0,4 0,4 0,0 0,0 4,8 8,2 18,3 52,8 3,30 1,74 5 Corretoras de Imóveis BBRK3 BR Brokers - 1,79 - - 331-148 183-8,3-41,4 19,3 5,8 0,9 0,9 - - 0,0 0,6 2,3 13,3 2,63 1,41 1 LPSB3 Lopes Brasil - 4,70 - - 586-143 443-38,2 83,7 9,1 10,3 1,4 1,3 0,0 - -1,1-1,9 2,6 20,5 5,00 2,20 1 Commercial Properties / Shopping Centers Analista Citi Research Responsável: Dan McGoey BRML3 BR Malls Compra 15,32 15,00-2,1 9.281 4.263 13.543 23,9 17,6 14,8 13,3 0,9 0,9 1,2 1,2 2,5 3,0 4,4 28,2 15,39 9,08 84 GSHP3 General Shop.¹ - 4,49 - - 341 782 1.123 - - - - - - - - 0,0 2,0 5,6 12,5 4,70 1,96 0 IGTA3 Iguatemi Neutro 30,95 34,00 9,9 5.466 616 6.082 35,8 26,0 13,9 12,9 1,9 1,7 0,7 0,9 0,3 0,9 3,9 16,0 31,19 19,83 24 MULT3 Multiplan Neutro 67,26 64,67-3,9 12.741 1.565 14.305 36,7 27,7 18,3 16,1 2,8 2,7 1,5 1,9 0,3 2,8 7,7 13,8 67,65 41,52 55 SSBR3 Sonae Sierra¹ - 20,00 - - 1.528 419 1.948 26,5 17,1 8,0 6,7 0,6 0,6 1,7 3,0 4,7 7,0 8,2 16,1 20,82 13,63 2 Materiais de Construção Analista Citi Research Responsável: Juan G Tavarez ETER3 Eternit¹ - 1,47 - - 263 29 292 - - - - - - - - 0,0-3,3-2,0 11,4 2,07 1,20 1 DTEX3 Duratex Venda 9,00 9,00 0,0 6.204 1.561 7.765 36,6 23,5 9,8 7,7 1,3 1,3 0,2 0,7 5,3 5,9 19,4 32,4 10,08 5,37 13 21 1) Médias das estimativas do consenso (Bloomberg); 2) Preço-alvo originalmente para as ADRs (conversão pelo dólar projetado para o final do ano); Fonte: Economatica, Bloomberg, Citi Investment Research and Analysis

Stock Guide (cont.) Recomendação Fech. Preço-Alvo Upside Market Cap Net Debt Enterprise Value P/L VE/EBITDA P/VPA Dividend Yield Performance (%) 52 Sem. Vol. Méd. 21D Código Nome (R$) (R$) (%) (R$ Milhões) (R$ Milhões) (R$ Milhões) 2017 2018 2017 2018 2017 2018 2017 2018 Dia Sem. Mês Ano Máx. Mín. (R$ Milhões) Consumo & Varejo Consumo Analista Citi Research Responsável: Alexander Robarts ABEV3 Ambev Compra 17,14 21,00 22,5 269.091-2.401 266.690 18,7 16,0 10,7 9,5 4,9 4,4 3,7 4,3 1,5-1,2-0,3 4,9 19,57 15,73 188 HYPE3 Hypermarcas Neutro 28,59 28,59 0,0 18.012 2.448 20.460 19,8 17,5 10,0 9,0 1,8 1,7 2,0 2,9 0,4 0,7 2,3 9,4 31,81 22,04 77 MDIA3 M. Dias Branco¹ - 132,00 - - 14.916 258 15.174 21,4 17,2 17,3 14,3 4,8 4,6 1,1 1,4 1,5 2,9 6,5 14,8 143,57 57,81 22 MRFG3 Marfrig Neutro / Risco Alto 7,20 6,80-5,6 4.473 6.798 11.272 16,0 14,6 5,7 5,3 1,3 1,4 1,6 1,7 4,7 6,5 11,5 8,9 7,20 4,89 22 BEEF3 Minerva¹ - 11,75 - - 2.786 1.872 4.658 16,0 9,1 4,6 4,1 5,7 4,1 0,2 1,5 0,0-1,3-2,2-3,3 12,83 8,64 11 NATU3 Natura Neutro 26,56 27,00 1,7 11.429 1.767 13.196 21,1 17,3 9,5 8,6 7,2 5,5 1,2 1,4 1,3 1,1 5,1 15,4 33,98 21,16 25 TECN3 Technos¹ - 4,28 - - 331 202 533 10,7 5,7 7,7 6,3 - - 12,4 15,9 0,2-4,9 5,9 18,9 5,49 2,65 0 Varejo Analista Citi Research Responsável: Paola Mello ARZZ3 Arezzo¹ - 29,81 - - 2.648-91 2.557 22,4 18,9 15,0 12,7 3,9 3,6 2,1 2,5 1,0-3,2 2,4 19,0 31,77 16,46 6 RADL3 Raia Drogasil Compra 64,00 78,60 22,8 21.078 61 21.139 33,5 25,7 17,3 13,8 6,5 5,6 0,7 1,1 1,6-0,3-2,3 4,6 71,05 42,03 68 BTOW3 B2W Neutro / Risco Alto 13,16 13,80 4,9 4.498 1.719 6.217 nm nm 7,8 6,7 1,1 1,1 0,0 0,0 1,9 7,4 9,7 29,0 17,55 8,85 10 DAGB33 Dufry - 445,30 - - 23.905 3.716 27.620 - - - - - - - - 0,7-0,6-1,0 9,7 499,98 345,00 2 GUAR3 Guararapes¹ - 71,50 - - 4.107 290 4.397 18,3 11,3 6,5 5,2 1,3 1,2 2,1 4,4 1,4 4,3 4,8 17,6 78,50 37,63 1 HGTX3 Hering¹ Neutro / Risco Alto 15,22 17,90 17,6 2.449-206 2.243 10,5 9,6 8,6 7,4 1,8 1,7 4,8 5,2 0,9-4,5-1,8 0,7 19,38 11,54 7 LAME4 Lojas Americanas Neutro / Risco Alto 17,00 20,70 21,8 22.577 4.004 26.582 39,8 26,6 7,7 6,7 11,0 9,1 0,9 1,9 0,2 0,0 1,6 0,1 21,61 13,06 45 LREN3 Lojas Renner Compra 24,72 30,80 24,6 15.884 1.058 16.942 20,3 15,9 11,0 9,2 5,3 4,5 2,0 3,1 3,9 0,2 3,5 6,7 27,53 15,52 63 MGLU3 Magazine Luiza¹ - 138,28 - - 2.976 701 3.677 2479,9 36,2 6,8 6,0 4,4 3,7 0,4 1,2 0,9 8,9 8,0 30,2 142,24 12,66 11 AMAR3 Marisa¹ - 5,98 - - 1.220 598 1.818-87,3 26,3 6,0 5,2 1,2 1,2 1,5 2,1 0,0-4,6-5,7 0,3 10,00 4,56 1 PCAR4 Pão de Açúcar Neutro / Risco Alto 57,91 64,80 11,9 20.569 4.687 25.256 27,0 19,9 7,0 5,8 1,4 1,3 1,3 1,3 0,2-1,5-0,1 5,8 62,74 38,39 52 SLED4 Saraiva¹ - 4,19 - - 139 411 550 - - - - - - 5,8-1,5 0,2-3,9 12,9 5,50 3,01 1 VVAR11 Via Varejo Neutro / Risco Alto 10,60 10,20-3,8 4.612 1.343 5.955 nm 45,4 2,1 1,9 1,1 1,1 0,0 0,6 3,4 9,4 18,2-1,4 11,61 3,57 - Saúde & Educação Saúde DASA3 Dasa¹ - 23,50 - - 7.332 857 8.189 - - - - - - - - 2,2 18,7 16,3 33,3 23,50 8,51 0 FLRY3 Fleury¹ - 40,74 - - 6.367 407 6.775 33,5 25,1 14,2 12,2 3,5 4,0 0,9 1,2 0,6 10,0 7,3 14,3 41,17 13,27 27 ODPV3 Odontoprev¹ - 11,38 - - 6.041-246 5.795 22,4 21,7 17,9 15,3 8,9 9,0 3,9 4,2-0,2 0,7 1,5-9,7 14,12 8,99 12 QUAL3 Qualicorp¹ - 19,90 - - 5.483-15 5.468 14,8 13,2 7,6 6,8 2,6 2,6 2,9 3,9-0,5-1,3-3,4 3,4 22,42 10,73 33 Educação Analista Citi Research Responsável: Lucio Aldworth ABRE11 Abril Educação¹ - 37,85 - - 1.826 323 2.149 7,4 6,1 4,0 3,5 0,6-7,5 6,3 0,1 - - - - - 7 ANIM3 Anima Educação Neutro / Risco Alto 13,16 13,00-1,2 1.053 39 1.093 11,6 9,2 7,9 7,4 1,5 1,3 1,5 1,8 0,5 1,3-1,8-3,4 15,86 9,28 1 ESTC3 Estácio Neutro / Risco Alto 14,70 18,40 25,2 4.533-526 4.007 9,0 6,9 6,4 5,9 1,4 1,2 1,9 2,7 1,0-5,1-7,5-7,0 18,74 9,77 44 KROT3 Kroton Venda / Risco Alto 13,08 14,00 7,0 21.214 98 21.312 10,5 8,7 7,1 6,5 1,5 1,4 0,0 0,0 1,4-2,2-3,2-1,9 16,99 8,60 139 SEER3 Ser Educacional Neutro / Risco Alto 17,58 22,00 25,1 2.195 89 2.283 8,5 7,3 5,7 5,2 1,8 1,5 1,4 1,6 4,6 4,1-0,9-5,8 23,18 7,12 7 22 1) Médias das estimativas do consenso (Bloomberg); 2) Preço-alvo originalmente para as ADRs (conversão pelo dólar projetado para o final do ano); Fonte: Economatica, Bloomberg, Citi Investment Research and Analysis

Stock Guide (cont.) Recomendação Fech. Preço-Alvo Upside Market Cap Net Debt Enterprise Value P/L VE/EBITDA P/VPA Dividend Yield Performance (%) 52 Sem. Vol. Méd. 21D Código Nome (R$) (R$) (%) (R$ Milhões) (R$ Milhões) (R$ Milhões) 2017 2018 2017 2018 2017 2018 2017 2018 Dia Sem. Mês Ano Máx. Mín. (R$ Milhões) Financials Bancos Analista Citi Research Responsável: Jörg Friedmann ABCB4 ABC Brasil¹ - 18,15 - - 3.228 - - 8,5 7,9 - - 1,1 1,0 3,9 4,0 1,1 8,0 9,7 36,8 18,32 7,41 8 BBAS3 Banco do Brasil Compra / Risco Alto 31,18 34,00 9,0 86.829 - - 7,6 6,4 na na 0,9 0,8 3,3 3,9 1,8 0,9 0,2 11,0 32,00 12,14 195 BBTG11 BTG Pactual - 17,44 - - 2.367 - - 0,6 1,0 - - 0,8 0,7 5,0 4,2 2,7 5,1 5,2 27,9 17,62 11,00 18 BBDC4 Bradesco Compra 32,50 37,00 13,8 177.291 - - 9,8 8,3 na na 1,6 1,4 3,8 4,4 1,5 1,7-0,6 12,2 33,42 16,45 325 ITUB4 Itaú Unibanco Compra 40,06 46,00 14,8 244.408 - - 11,0 9,9 na na 2,0 1,9 4,7 5,2 0,3 4,6 7,6 18,4 40,49 20,50 475 ITSA4 Itausa¹ - 9,72 - - 70.574 1.206 71.780 9,4 9,5 - - - - 3,6 3,9 0,9 2,4 4,7 17,4 9,77 5,50 136 BPAN4 Panamericano¹ - 2,20 - - 2.044 - - - - - - - - - - 1,9-0,5 37,5 70,5 2,46 1,18 1 SANB11 Santander Venda 34,49 23,00-33,3 129.344 - - 18,2 15,8 na na 2,2 2,1 0,0 0,0 5,8 6,8 10,2 21,8 34,74 12,47 33 Meios de Pagamento - CIEL3 Cielo - 27,62 - - 62.415 1.906 64.320 15,2 13,6 10,3 9,7 5,9 4,7 1,9 2,9-1,4 2,4 4,3-0,6 37,32 22,88 212 Mercados Organizados - BVMF3 BM&F - 18,80 - - 33.604-2.358 31.246 17,5 15,9 20,6 18,3 1,8 1,7 2,5 4,4 0,1 0,5 1,7 13,9 20,25 9,70 200 CTIP3 Cetip - 47,50 - - 12.355 344 12.699 20,2 17,8 14,2 12,4 6,7 6,3 3,7 4,2 0,1 0,2 1,0 6,5 47,65 34,85 57 Seguros - PSSA3 Porto Seguro - 25,58 - - 8.270-8.361-91 8,6 8,3 - - 1,2 1,1 4,1 4,6-0,1-3,2-2,7-4,9 31,01 21,35 13 BBSE3 BB Seguridade - 27,57 - - 55.046 - - 13,3 12,6 - - 6,3 5,8 5,8 6,2 0,1-0,2-1,2-2,6 32,88 21,37 122 SULA11 SulAmérica - 18,45 - - 6.176-7.802-1.626 8,9 8,3 - - 1,2 1,1 2,7 3,1-1,7-1,6-0,8 2,5 19,67 14,40 10 Private Equity GPIV33 GP Investments¹ - 6,52 - - 711-378 333 - - - - - - - - 1,1-2,1 0,0-6,3 7,99 6,20 0 - - Telecomunições & Tecnologia Telecom Analista Citi Research responsável: Lucio Aldworth VIVT4 Telefonica Brasil¹ Neutro 47,60 48,00 0,8 75.053 583 75.636 18,1 14,7 5,7 5,3 1,2 1,2 4,1 5,6-0,3 0,1 2,0 8,9 49,44 31,72 69 TIMP3 Tim¹ Compra 9,68 11,50 18,8 23.428 1.329 24.757 28,6 19,0 4,3 3,9 1,3 1,3 2,1 3,0 0,8 4,2 8,2 23,6 9,75 5,48 32 Tecnologia Analista Citi Research responsável: Lucio Aldworth CTAX4 Contax¹ - 0,13 - - 39 789 829 - - - - - - - - 8,3 - - - 0,18 0,09 0 POSI3 Positivo¹ - 3,61 - - 309 280 589 - - - - - - - - 4,0 2,8 6,2 29,4 4,24 1,33 2 TOTS3 Totvs¹ - 25,70 - - 4.198-79 4.119 18,2 16,0 9,7 9,0 3,2 3,0 2,9 3,5-2,5-3,1-1,5 6,9 33,28 21,07 17 VLID3 Valid Compra 24,04 35,50 47,7 1.555 263 1.817 13,8 13,2 7,2 6,2 1,5 1,4 4,4 4,6 1,4-3,5 0,3-2,4 38,21 23,10 8 Utilities Energia Elétrica Analista Citi Research responsável: Marcelo Britto TIET11 AES Tietê Neutro 15,20 15,40 1,3 6.030 2.038 8.069 13,3 11,1 7,3 6,2 3,8 3,9 8,6 10,0 0,7 1,1 4,5 8,6 17,49 11,39 9 CESP6 Cesp Neutro / Risco Alto 17,92 16,20-9,6 5.572 904 6.476 12,6 12,0 9,4 8,8 0,8 0,8 7,9 8,3 1,7 0,6 3,0 32,8 18,60 10,59 33 CPLE6 Copel Neutro / Risco Alto 32,57 32,80 0,7 7.603 1.475 9.078 7,0 5,3 5,5 4,6 0,6 0,5 7,5 9,9 0,4-0,5 1,3 19,0 37,82 20,59 15 CPFE3 CPFL Neutro 25,40 25,51 0,4 25.855 12.841 38.696 19,8 14,5 9,1 8,1 3,3 3,2 4,8 6,6 0,0-0,2 0,3 1,6 25,47 14,82 31 TRPL4 Cteep Compra 67,66 74,80 10,6 10.645 672 11.317 11,9 7,6 7,6 5,0 1,1 1,0 6,0 5,2-0,1-1,2 3,0 4,3 71,02 43,70 26 ENBR3 EDP Neutro 13,89 14,50 4,4 8.419 3.327 11.746 12,2 10,1 5,8 5,3 1,1 1,0 4,6 4,8-0,6-2,1-1,1 3,7 15,20 10,65 19 ELPL4 Eletropaulo Neutro / Risco Alto 12,33 13,00 5,4 3.004 1.520 4.524 6,1 4,2 8,1 7,0 0,9 0,7 4,2 6,2-0,7 4,1 4,6 9,2 14,43 6,56 16 ENGI11 Energisa Compra 21,80 27,30 25,2 7.866 2.047 9.913 14,0 9,8 5,4 4,5 1,9 1,7 3,6 5,1 0,2 1,4 7,0 17,3 23,39 11,94 16 EQTL3 Equatorial Neutro 57,19 61,40 7,4 11.362 1.504 12.867 12,3 12,4 6,8 6,6 2,4 2,1 2,0 2,0-0,3-1,0-1,6 5,1 59,15 34,81 55 LIGT3 Light Compra / Risco Alto 19,66 26,00 32,2 4.009 4.152 8.161 7,9 3,8 5,0 4,1 1,0 0,9 6,3 13,3 2,2-0,6-0,1 13,2 20,23 7,67 22 TAEE11 Taesa Compra 21,30 25,30 18,8 7.338 4.262 11.600 7,5 8,6 3,7 4,0 1,9 1,9 15,2 12,7-0,1-3,0-0,7 2,7 24,85 15,06 28 EGIE3 Engie BR Neutro 37,15 38,50 3,6 24.249 2.705 26.954 15,1 14,6 7,6 6,2 3,4 3,4 6,3 6,5 0,1 1,9 3,8 6,1 42,12 31,53 27 Saneamento Analista Citi Research responsável: Marcelo Britto CSMG3 Copasa Compra / Risco Alto 48,97 39,60-19,1 6.190 2.724 8.913 9,2 7,9 4,9 4,5 0,9 0,8 2,6 3,1 5,2 8,0 13,5 34,2 49,29 11,44 30 23 1) Médias das estimativas do consenso (Bloomberg); 2) Preço-alvo originalmente para as ADRs (conversão pelo dólar projetado para o final do ano); Fonte: Economatica, Bloomberg, Citi Investment Research and Analysis

Estimativas Receita Líquida (R$ Milhões) EBITDA (R$ Milhões) Dividendos por Ação (R$) Valor Patrimonial por Ação (R$) Lucro Líquido (R$ Milhões) CAGR 2017-2019 (%) Código Nome 2017 2018 2019 2017 2018 2019 2017 2018 2017 2018 2017 2018 2019 Receita Líquida EBITDA Lucro Líquido Energia Petróleo Analista Citi Research Responsável: Pedro Medeiros PRIO3 Petroleo Rio 362 424 534-61 -96 32 0,00 0,00 57,41 48,88-129 -112-12 21,5 - -69,4 PETR3 Petrobras ON² - - - 12.213 16.724 22.540 - - - - 395 4.168 9.181-35,9 382,2 PETR4 Petrobras PN² 292.951 334.061 360.455 12.213 16.724 22.540 0,36 0,51 19,60 19,52 #REF! #REF! #REF! 10,9 35,9 - QGEP3 Queiroz Galvão 537 818 921 12 57 51 0,16 0,12 10,32 10,63 57 80 78 31,0 109,7 17,4 Petroquímico Analista Citi Research Responsável: Pedro Medeiros BRKM5 Braskem 48.185 51.535 55.889 7.133 6.325 5.966 1,31 1,16 7,60 11,13 2.508 1.626 1.646 7,7-8,5-19,0 Açúcar & Álcool Analista Citi Research Responsável: Juan G Tavarez CSAN3 Cosan 46.999 51.288 55.584 4.812 5.203 5.614 1,34 2,11 31,74 33,53 922 1.238 1.514 8,8 8,0 28,2 CZLT33 Cosan Limited² - - - - - - - - - - - - - - - - SMTO3 São Martinho 3.287 3.748 3.645 1.584 1.834 1.775 0,74 1,73 27,59 31,88 504 718 694 5,3 5,9 17,4 Outros Analista Citi Research Responsável: Pedro Medeiros UGPA3 Ultrapar 79.099 86.338 95.089 3.604 4.522 5.324 1,72 2,20 15,71 16,00 1.989 2.463 2.864 9,6 21,5 20,0 VAGR3 Vanguarda¹ 835 875-70 149 - - - - - -36 11 - - - - LUPA3 Lupatech¹ - - - - - - - - - - - - - - - - SLCE3 SLC Agrícola¹ 1.850 2.276 2.302 357 524 473 0,47 0,95 23,92 26,21 98 206 208 11,6 15,1 46,0 Materials Mineração Analista Citi Research Responsável: Alexander Hacking BRAP4 Bradespar¹ 2.940 2.586 2.759 771 496 890 0,35 0,56 22,70 23,64 764 213 245-3,1 7,4-43,4 VALE5 Vale 83.881 87.317 95.342 28.536 27.551 31.282 0,01 0,42 24,66 25,12 10.350 5.099 8.318 6,6 4,7-10,3 Siderurgia Analista Citi Research Responsável: Alexander Hacking CSNA3 CSN 16.675 17.390 18.892 2.799 2.991 3.713 0,00 0,00 5,14 4,72 42 425 927 6,4 15,2 371,0 GGBR4 Gerdau 39.595 40.871 44.474 2.602 3.452 3.809 0,09 0,16 16,55 16,95 570 1.100 1.397 6,0 21,0 56,6 GOAU4 Met. Gerdau¹ 38.506 38.740 40.811 2.973 2.381 6.117 0,18 0,34 - - -328 274 1.333 3,0 43,5 - USIM3 Usiminas ON - - - 447 602 894 - - - - -5 55 315-41,4 - USIM5 Usiminas PNA 8.526 9.762 11.201 447 602 894 0,01 0,01 11,53 11,38-5 55 315 14,6 41,4 - Papel & Celulose Analista Citi Research Responsável: Juan G Tavarez KLBN11 Klabin 7.442 8.990 9.563 1.939 2.448 na 0,52 0,60 7,01 7,42 615 1.441 na 13,4 - - SUZB5 Suzano 10.096 10.181 10.886 2.636 3.554 na 0,36 0,32 10,24 10,67 840 1.807 na 3,8 - - Fertilizantes FHER3 Fert. Heringer¹ - - - 424 440 - - - - - - - - - - - 24 1) Médias das estimativas do consenso (Bloomberg); Fonte: Economatica, Bloomberg, Citi Investment Research and Analysis

Estimativas (cont.) Receita Líquida (R$ Milhões) EBITDA (R$ Milhões) Dividendos por Ação (R$) Valor Patrimonial por Ação (R$) Lucro Líquido (R$ Milhões) CAGR 2017-2019 (%) Código Nome 2017 2018 2019 2017 2018 2019 2017 2018 2017 2018 2017 2018 2019 Receita Líquida EBITDA Lucro Líquido Industrials Transporte & Infra-Estrutura Analista Citi Research Responsável: Stephen Trent CCRO3 CCR 7.700 8.578 9.544 3.837 5.154 5.824 0,45 0,60 2,23 2,48 1.057 2.121 2.749 11,3 23,2 61,2 ECOR3 Ecorodovias 2.723 2.907 3.130 1.254 1.380 1.560 0,22 0,33 1,64 2,26 382 482 662 7,2 11,5 31,6 EMBR3 Embraer² 19.308 19.262 20.392 458 583 na 0,28 0,34 17,15 18,33 277 382 na 2,8 - - GOLL4 Gol² 9.844 10.430 11.384 243 305 na 0,00 0,00-12,99-12,39-99 29 na 7,5 - - JSLG3 JSL 6.578 7.241 8.374 1.205 1.350 1.528 0,99-3,91 4,56-12 132 237 12,8 12,6 - PRML3 Prumo¹ - - - - - - - - - - - - - - - - RENT3 Localiza 4.245 4.758 5.244 876 961 1.040 0,61 0,81 10,38 11,80 466 508 552 11,2 9,0 8,8 LOGN3 Log-In¹ - - - - - - - - - - - - - - - - MILS3 Mills 449 488 482 105 132 116 0,20 0,26 - - -58-25 1 3,6 5,4 - MPLU3 Multiplus¹ 2.199 2.247 2.359 592 608 678 3,17 3,08 1,67 1,69 525 525 546 3,6 6,9 1,9 RUMO3 Rumo - - - 1.852 2.316 2.901 - - - - 429 755 1.182-25,1 66,0 STBP11 Santos Brasil 656 836 1.119 223 319 460 0,17 0,30 8,26 9,42 70 102 233 30,6 43,6 82,8 TGMA3 Tegma 922 1.002 1.139 77 98 124 0,12 0,24 5,66 5,81 13 31 47 11,1 26,4 91,1 WSON33 Wilson Sons 681 708 626 227 245-0,49 0,58 - - 66 86 90-4,1-17,1 Bens de Capital Analista Citi Research Responsável: Juan G Tavarez LEVE3 Metal Leve¹ 2.389 2.575 2.817 337 352 na 1,56 1,56 10,46 10,72 271 268 na 8,6 - - ROMI3 Ind. Romi¹ 625 714 769 26 56 84 0,01 0,14 9,90 10,04-12 12 19 10,9 78,6 - MYPK3 Iochpe - Maxion¹ 7.147 7.608 8.178 783 860 946 0,20 0,34 19,37 19,98 12 113 177 7,0 9,9 276,8 POMO4 Marcopolo¹ 2.534 2.910 3.527 85 121 na 0,05 0,10 2,05 2,16 96 181 na 18,0 - - RAPT4 Randon¹ 2.878 3.232 3.607 241 286 na 0,05 0,10 4,37 4,55 82 138 na 12,0 - - TUPY3 Tupy 3.366 3.571 3.816 254 351 na 0,36 0,41 16,31 16,77 133 248 na 6,5 - - WEGE3 Weg¹ 10.074 11.262 12.653 1.430 1.274 na 0,37 0,41 3,84 4,26 1.365 1.239 na 12,1 - - Imobiliário Construção Analista Citi Research Responsável: Dan McGoey CYRE3 Cyrela 3.385 3.517 3.571 166 263 283 0,17 0,23 15,58 15,99 51 139 265 2,7 30,8 128,0 DIRR3 Direcional 1.460 1.310 1.367 30 70 176 0,32 0,47 11,57 11,87 55 107 180-3,2 143,6 80,4 EVEN3 Even 1.924 1.655 1.670 67 102 168 0,18 0,24 9,97 10,11 84 134 215-6,8 58,5 60,0 EZTC3 Eztec 600 644 664 84 164 207 0,60 0,42 17,33 17,83 136 213 231 5,2 57,2 30,4 JHSF3 JHSF Part¹ 653 694-194 214 - - - - - -132-109 - - - - MRVE3 MRV 4.462 4.645 4.784 476 700 858 0,40 0,62 11,90 12,97 536 746 887 3,5 34,3 28,6 PDGR3 PDG Realty 606 724 758-886 -254-108 - - - - -1.800-821 -632 11,8-65,2-40,7 RSID3 Rossi 582 651 504-183 41 29 - - 43,01 27,28-491 -270-208 -6,9 - -34,9 TCSA3 Tecnisa 500 572 758-132 -15 67 0,00 0,00 8,38 8,67-108 -13 50 23,1 - - Brokers BBRK3 BR Brokers 114 129 148-34 10 32 - - 1,99 1,99-40 -8 11 14,2 - - LPSB3 Lopes Brasil 164 186 202 15 49 43 0,00-3,42 3,67-15 7 23 10,8 67,5 - Shopping Centers Analista Citi Research Responsável: Dan McGoey BRML3 BR Malls 1.361 1.405 1.513 975 1.087 1.183 0,19 0,22 16,37 16,76 454 462 643 5,4 10,2 19,0 GSHP3 General Shop.¹ - - - - - - - - - - - - - - - - IGTA3 Iguatemi 672 717 781 381 422 439 0,29 0,42 15,35 15,92 152 210 242 7,8 7,4 26,1 MULT3 Multiplan 1.152 1.256 1.389 695 798 840 0,97 1,37 22,82 23,46 346 458 529 9,8 9,9 23,6 SSBR3 Sonae Sierra¹ 373 386 422 224 243 293 0,33 0,60 32,32 32,93 58 89 137 6,3 14,3 53,8 Materiais de Construção Analista Citi Research Responsável: Juan G Tavarez ETER3 Eternit¹ - - - - - - - - - - - - - - - - DTEX3 Duratex 4.015 4.472 4.918 390 618 na 0,17 0,17 6,80 6,87 128 263 na 10,7 - - 25 1) Médias das estimativas do consenso (Bloomberg); Fonte: Economatica, Bloomberg, Citi Investment Research and Analysis

Estimativas (cont.) Receita Líquida (R$ Milhões) EBITDA (R$ Milhões) Dividendos por Ação (R$) Valor Patrimonial por Ação (R$) Lucro Líquido (R$ Milhões) CAGR 2017-2019 (%) Código Nome 2017 2018 2019 2017 2018 2019 2017 2018 2017 2018 2017 2018 2019 Receita Líquida EBITDA Lucro Líquido Consumo & varejo Consumo Analista Citi Research Responsável: Alexander Robarts ABEV3 Ambev² 47.418 51.945 57.239 20.300 23.252 na 0,70 0,91 2,93 2,98 14.441 16.853 na 9,9 - - HYPE3 Hypermarcas 3.299 3.631 4.017 1.157 1.283 na 0,53 0,56 14,98 14,98 928 1.050 na 10,4 - - MDIA3 M. Dias Branco¹ 5.218 5.677 6.239 875 1.058 1.188 1,44 1,79 27,24 28,48 696 866 991 9,3 16,6 19,3 MRFG3 Marfrig 20.722 22.345 22.932 1.398 1.487 na 0,00 0,05 3,15 5,08 279 307 na 5,2 - - BEEF3 Minerva 9.816 10.741 11.325 1.012 1.129 1.198 0,02 0,17 2,06 2,87 174 305 398 7,4 8,8 51,3 NATU3 Natura 8.228 9.093 10.040 1.190 1.313 na 0,72 0,92 2,63 3,25 542 661 na 10,5 - - TECN3 Technos¹ 449 492-69 85-0,53 0,68 - - 31 58 - - - - Varejo Analista Citi Research Responsável: Paola Mello ARZZ3 Arezzo¹ 1.203 1.326 1.457 171 201 234 0,64 0,74 7,57 8,33 118 140 166 10,0 17,0 18,6 RADL3 Raia Drogasil 11.231 13.663 16.335 908 1.179 1.518 0,54 0,72 8,77 9,94 589 796 1.052 20,6 29,3 33,6 BTOW3 B2W 8.626 9.495 10.635 548 757 1.047 0,00 0,00 10,63 9,62-167 -18 142 11,0 38,2 - DAGB33 Dufry¹ - - - - - - - - - - - - - - - - GUAR3 Guararapes¹ 5.624 5.984 6.554 678 853 999 1,50 3,13 55,86 58,46 224 364 456 8,0 21,4 42,7 HGTX3 Hering 1.550 1.633 1.743 204 240 274 0,84 0,91 7,78 8,22 234 255 284 6,0 15,9 10,2 LAME4 Lojas Americanas 16.967 18.932 20.842 2.556 3.101 3.658 0,10 0,15 1,47 1,83 612 917 1.249 10,8 19,6 42,9 LREN3 Lojas Renner 6.686 7.622 8.676 1.253 1.536 na 0,40 0,53 4,05 4,72 783 998 na 13,9 - - MGLU3 Magazine Luiza 9.399 10.139 10.972 540 613 714 0,56 1,67 31,10 37,19 1 82 139 8,0 15,0 975,3 AMAR3 Marisa 3.087 3.255 3.522 302 349 379 0,09 0,13 5,16 5,12-14 46 78 6,8 12,0 - PCAR4 Pão de Açúcar 72.152 78.296 86.439 1.316 1.759 2.196 0,26 0,55 37,96 37,76 452 774 1.082 9,5 29,2 54,7 SLED4 Saraiva¹ - - - - - - 0,25 - - - - - - - - - VVAR11 Via Varejo - - - 657 754 na - - - - -2 100 na - - - Saúde & Educação Saúde DASA3 Dasa¹ - - - - - - - - - - - - - - - - FLRY3 Fleury¹ 2.106 2.354 2.627 476 556 628 0,37 0,47 11,52 10,27 190 254 313 11,7 14,9 28,3 ODPV3 Odontoprev¹ 1.369 1.507 1.686 324 379 439 0,45 0,47 1,28 1,27 270 278 301 11,0 16,4 5,7 QUAL3 Qualicorp¹ 1.935 2.146 2.389 719 805 905 0,58 0,78 7,66 7,68 370 416 512 11,1 12,2 17,5 Educação Analista Citi Research Responsável: Lucio Aldworth ABRE11 Abril Educação¹ 1.576 1.726 1.829 543 610 648 2,84 2,40 65,56-246 302 321 7,7 9,3 14,2 ANIM3 Anima Educação - - - 106 113 na - - - - 94 118 na - - - ESTC3 Estácio 3.152 3.345 3.567 451 475 na 0,49 0,64 9,45 10,71 519 681 na 6,4 - - KROT3 Kroton 5.193 5.592 6.023 2.541 2.797 na 0,38 0,62 8,60 9,51 2.031 2.439 na 7,7 - - SEER3 Ser Educacional - - - 329 367 na - - - - 259 301 na - - - 26 1) Médias das estimativas do consenso (Bloomberg); Fonte: Economatica, Bloomberg, Citi Investment Research and Analysis