Relatório Setorial - Maio 2014 Ações das varejistas acompanharam seus resultados Maria Paula Cantusio, CNPI paulacantusio@bb.com.br Nome Ticker Cotação (R$) Mai-14 B2W Digital BTOW3 28,60 16,3% 87,3% 164,8% 4.547,3 6.750,5 2.203,2 Lojas Marisa AMAR3 16,88 14,8% -8,6% -43,3% 3.131,8 3.921,2 789,4 Hypermarcas HYPE3 18,11 9,0% 2,6% 3,5% 11.447,3 14.111,1 2.663,8 Magazine Luiza MGLU3 8,,14 8,5% 10,5% -4,7% 1.477,3 2.165,0 687,7 Lojas Renner LREN3 67,71 5,1% 12,5% -11,9% 8.533,0 9.591,4 1.058,4 Grendene GRND3 14,09 1,2% -19,2% -29,3% 4.237,1 3.671,9 (565,2) Raia Drogasil RADL3 19,00 0,0% 28,5% -18,0% 6.277,3 6.398,0 120,7 Lojas Americanas LAME4 13,29-1,1% 6,2% -3,8% 16.116,1 20.563,9 4.447,8 Natura NATU3 38,61-1,6% -3,5% -21,2% 16.650,1 18.450,2 1.800,1 Pão de Açúcar PCAR4 101,80-3,2% -2,4% -4,7% 26.972,4 30.382,3 3.409,9 Ambev S/A ABEV3 15,86-7,6% -6,3% -6,8% 248.540,0 243.588,0 (4.952,0) Cia Hering HGTX3 23,80-12,7% -20,0% -40,6% 4.077,4 3.927,9 (149,5) ICONSUMO ICON 2.437 2,1% 1,8% 0,1% - - - IBOVESPA IBOV 51..239-0,7% -0,5% 4,2% - - - Fonte: Economatica e BB Investimentos Variação (%) Mês 2014 LTM Market Cap EV Dívida Líquida No mês em que o Ibovespa registrou queda de 0,7%, as ações das companhias do setor de varejo oscilaram de maneira mista, impactadas, principalmente, pelo otimismo/pessimismo gerado pela divulgação de seus respectivos resultados. O primeiro trimestre do ano foi positivo para as varejistas em geral, puxado pela alta nas vendas de itens como televisores, smartphones, tablets, ventiladores e aparelhos de ar condicionado. O Magazine Luiza apresentou um resultado surpreendente, com forte crescimento de vendas e do lucro líquido apurado (R$ 20,5 milhões 25x superior ao do 1T13). A B2W Digital também registrou alta nas vendas e uma melhora significativa da sua eficiência operacional. O resultado veio, ainda, acompanhado da notícia de que o aumento do seu capital social no valor de R$ 2,4 bilhões foi aprovado pelo Cade e deverá ser efetivado em julho deste ano. Parte do valor aportado será destinado à amortização de dívidas, o que deverá proporcionar uma diminuição da sua alavancagem financeira, bem como das despesas desta natureza, dando início a um ciclo de resultados líquidos positivos. A exceção ficou por conta da Lojas Americanas, que apresentou um resultado fraco, o que, no entanto, já era esperado pelo mercado, devido ao efeito calendário que prejudicou a base comparativa. A Páscoa, dataa importante para a companhia, neste ano ocorreu em abril, enquanto em 2013 havia sido em março. No setor de vestuário, o resultado da Lojas Marisa também agradou o mercado, registrando um crescimento de 11,0% A/A na receita líquida (R$ 697,8 milhões) e uma racionalização de despesas importante, que garantiu o crescimento de 57,3% A/A no lucro líquido da companhia, para R$ 13,8 milhões. Já a Hering apresentou um resultado fraco, que não agradou o mercado, com evolução de apenas 2,7% A/A nas vendas (R$ 466,7 milhões) e retração de 6,9% A/A do lucro líquido apurado, para R$ 64,5 milhões. No segmento de beleza, notícias veiculadas sobre a parceria firmada entre Avon e Coty, para venda de perfumes no país, e o lançamento do e-commerce da La Roche-Posay no Brasil podem ter prejudicado a ação da Natura (NATU3). No caso do Pão de Açúcar, a cotação do ticker foi impactada negativamente pela decisão de Abílio Diniz de vender todas as suas ações preferenciais (PCAR4), cerca de 7,9 milhões de papéis, em leilão realizado no dia 06/05 na BM&FBovespa. Além disso, na semana seguinte, circularam notícias na mídia de que o empresário teria se tornado um acionista minoritário relevantee do Carrefour, mediante compra de ações na Bolsa de Paris. Variação no mês (%) Lojas Marisa Hypermarcas Magazine Luiza Lojas Renner ICONSUMO Grendene Raiaa Drogasil IBOVESPA Lojas Americanas Natura Pão de Açúcar Ambev S/A Cia Hering -20% -10% 0% 10% 20% ICON vs. Ibovespa 120 ICON11 IBOV 100 80 60 Fonte: Economatica e BB Investimentos 1 / 5
Atividade (Comércio Varejista) Volume Combustíveis e Lubrificantes Indicadores macroeconômicos do setor de consumo Pesquisa Mensal do Comércio (IBGE) Impactada pelo efeito calendário, a PMC mostrou uma queda de 1,1% em março de 2014 frente ao mesmo período do ano passado. A Páscoa, data relevante para as vendas no varejo, ocorreu, em 2014, no mês de abril, enquanto, que em 2013, havia sido comemorada em março. Outro fator que contribui para a retração do comércio foi a contração do crédito na economia e a desaceleração do aumento dos salários. O destaque positivo ficou por conta do segmento de móveis e eletrodomésticos que vem sendo impulsionado pela venda de televisores, devido à Copa do Mundo. Hiper, Supermercado, Prod. Alimentícios, Bebida e Fumo -0,1% -1,0% 5,5% -2,8% 2,6% 2,1% 135,5% Tecidos, Vestuário e Calçados Móveis e Eletrodomésticos Artigos Farmacêuticos, Medicamento, Orto. e de Perfumaria Equip. e Materiais para Escritório, Inform. e Comunicação 8,6% -4,5% 7,2% -4,9% -0,7% 5,8% 7,5% Livros, Jornais, Rev. e Papelaria Outros Artigos de Uso Pessoal e Doméstico Receita Nominal Fonte: IBGE, Pesquisa Mensal de Comércio FEV14/ JAN14 MAR14/ FEV14 FEV14/ FEV13 MAR14/ MAR13 Acumulado no Ano Acumulado 12 meses % Participação acumulado 0,0% -0,5% 8,7% -1,1% 4,5% 4,5% 100,0% 1,3% -1,5% 13,9% 4,0% 8,1% 7,3% -37,4% -0,7% -0,8% 7,2% -7,3% 0,5% 2,7% 49,5% 0,3% 1,5% 10,6% 3,8% 6,5% 6,1% -40,2% -0,2% 0,5% 14,9% 9,6% 12,7% 11,4% -57,0% -4,1% 1,2% -4,8% -8,2% -3,5% -0,2% 6,5% 0,2% -0,2% 17,0% -3,8% 7,4% 9,2% 35,5% 0,4% 0,5% 14,2% 4,7% 10,3% 11,6% _ Pesquisa Mensal do Emprego - IBGE - A taxa de desemprego caiu 0,1 p.p. em abril. De acordo com o Caged, entretanto, os postos de trabalho gerados somaram apenas 105,3 mil, o pior resultado para um mês de abril desde 2009. A População Economicamente Ativa (PEA) continua em movimento de baixa, registrando recuo de 0,1% em abril na comparação com o mês anterior, o que diminuii a pressão sobre o mercado de trabalho. A População em Idade Ativa, por outro lado, segue com tendência de alta, registrando aumento de 0,2% na mesma comparação. Salário médio real (R$) Taxa de desemprego (%) 7 6 5 4 3 2 1 5,8 1.977 2.040 2.028 5,0 4,9 2.060 2.040 2.020 2.000 1.980 1.960 1.940 1.920 0 1.900 24 600 24 500 24 400 24 300 24 200 24 100 24 000 23 900 23 800 24 320 42 742 População Economicamente Ativa (mil) População em Idade Ativa (mil) 43 308 43 214 24 138 24 114 43 400 43 300 43 200 43 100 43 000 42 900 42 800 42 700 42 600 42 500 42 400 2 / 5
Índice de Confiança do Consumidor (ICC) e Índice de Confiança do Comércio (Icom) - FGV - O ICC caiu 3,3% em maio na comparação com o mês anterior, atingindo 102,8 pontos, o menor nível desdee abril/2009 (99,7 pontos). Em relação à maio de 2013, o recuo foi de 9,6%. Tanto as avaliações do consumidor em relação ao momento atual quanto em relação ao futuro estão pessimistas. Já o Icom, que mede a confiança dos empresários do setor, cedeu 4,4% em relação a maio de 2013, atingindo 117,4 pontos. A confiança dos empresários também diminuiu tanto em relação à situação atual quanto em relação às expectativas futuras, especialmente nos setores de varejo restrito e automobilístico. ICC Situação Atual Expectativas Icom 130,0 125,0 120,0 115,0 110,0 105,0 100,0 95,0 90,0 85,0 80,0 122,8 113,5 119,4 117,4 106,3 102,8 Crédito e Inadimplência - Bacen Em abril, a inadimplência referente ao crédito voltado à pessoa física com recursos livres permaneceu estável em relação ao mês anterior em 6,5%, enquanto o saldo aumentou 0,2% na mesma comparação e 6,3% nos últimos 12 meses. 7,6 7,4 7,5 Saldo Crédito PF Rec Livre (bilhões R$) Inadimplência PF Rec Livres (%) 750,3 751,9 760,0 750,0 7,2 740,0 7,0 730,0 6,8 6,6 707,2 6,5 6,5 720,0 710,0 6,4 700,0 6,2 690,0 6,0 680,0 Perspectivas A PMC referente ao mês de abril deverá mostrar uma aceleração do comércio, sob reflexo da ocorrência da Páscoa. De acordo com o ICVA (Índice Cielo do Varejo Ampliado), as vendas deflacionadas evoluíram 4,8% no referido mês frente ao mesmo período do ano anterior. Já o mês de maio não deverá ter uma performance tão positiva. Algumas entidades que representam o varejo divulgaram pesquisas que mostraram que as vendas no Dia das Mães foram mais fracas em 2014 na comparação com 2013. A Serasa Experian, por exemplo, apurou um crescimento de 2,9% durante a semana do dia das Mães neste ano. No ano passado, o avanço havia sido de 5,3% em relação à 2012. No dia 12 de junho teremos a comemoração do Dia dos Namorados, que irá coincidir com a abertura da Copa do Mundo no país. À princípio, o Dia dos Namorados deveria movimentar os segmentos de moda, beleza e eletroeletrônicos, enquanto o evento esportivo deveria ter impacto positivo sobre os setores de alimentos, bebidas, vestuário esportivo e também eletroeletrônicos. No entanto, há muitas incertezas que rondam a ocorrência da Copa no Brasil, principalmente no que se referem às manifestações populares e aos feriados decretados nas cidades que serão sede de jogos. Na carteira sugerida para o mês de junho/2014 foi mantida a ação da Raia Drogasil (RADL3), e incluídos os tickers de Hypermarcas (HYPE3), Lojas Renner (LREN3) e Natura (NATU3). Dentre os motivos que levaram à escolha dos referidos papéis, destacamos: (i) a essencialidade dos produtos vendidos no caso das duas primeiras companhias; (ii) tíquete médio de compras mais baixo e (iii) impacto positivo do Dia dos Namorados sobre as duas última companhias. 3 / 5
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Disclaimer Administração Diretor Sandro Kohler Marcondes Gerente-Executivo Eduardo César do Nascimento Equipe de Pesquisa Gerente - Nataniel Cezimbra Renda Variável Bancos e Serviços Financeiros Nataniel Cezimbra Carlos Daltozo Commodities Nataniel Cezimbra Victor Penna Luciana de Carvalho Márcio de Carvalho Montes Consumo Maria Paula Cantusio Imobiliário Wesley Bernabé Indústrias, Transportes e Small Caps Mário Bernardes Junior Gabriela Cortez Infraestrutura e Concessões Renato Hallgren Renda Fixa e Estratégia de Mercado Hamilton Moreira Alves Renato Odo Fabio Cardoso Equipe de Vendas Atacado: bb.distribuicao@bb.com.br Gerente Antonio Emilio Ruiz Antonio Lima Bruno Finotello João Carlos Floriano Marcela Andressa Pereira Paulo Arruda Thiago Cogo Pires Viviane Ferro Candelária BB-Banco de Investimento S.A. BB-BI Rua Senador Dantas, 105-36º andar Rio de Janeiro RJ - Brasil Tel. (21) 38083625 Fax (21) 38083355 daltozo@bb.com.br victor.penna@bb.com.br luciana_cvl@bb.com.br mcmontes@bb.com.br paulacantusio@bb.com.br wesley.bernabe@bb.com.br mariobj@bb.com.br gabrielaecortez@bb.com.br renatoh@bb.com.br hmoreira@bb.com.br renato.odo@bb.com.br fcardoso@bb.com.br Varejo: acoes@bb.com.br Gerente - Marconi Maciel Distribuição e varejo Ana Lucia Caruso da Silva Henrique Reis Márcio Carvalho José BB Securities 4th Floor, Pinners Hall 105-108 Old Broad St. +44 207 7960836 (facsimile) Vinicius Balbino Bouhid +44 (207) 3675801 Deputy Selma da Silva +44 (207) 3675802 Director of Sales Trading Boris Skulczuk +44 (207) 3675831 Head of Sales Nick Demopoulos +44 (207) 3675832 Institutional Sales Annabela Garcia +44 (207) 3675853 Melton Plumber +44 (207) 3675843 Renata Kreuzig +44 (207) 3675833 Trading Bruno Fantasia +44 (207) 3675852 Gianpaolo Rivas +44 (207) 3675842 Head of Research Paul Hollingworth +44 (207) 3675851 Structured Products Hernan Lobert +44 (207) 3675807 Banco do Brasil Securities LLC (Member: FINRA/SIPC/NFA) Daniel Alves Maria +1 (646) 845-3710 Institutional Sales - Equity Charles Langalis +1 (646) 845-3714 Institutional Sales - Fixed Income Cassandra Voss +1 (646) 845-3713 DCM Richard Dubbs +1 (646) 845-3719 Syndicate Kristen Tredwell +1 (646) 845-3717 Sales Michelle Malvezzi +1 (646) 845-3715 Myung Jin Baldini +1 (646) 845-3718 BB Securities Asia Pte Ltd Rodrigo Afonso Director, Head of Sales José Carlos Reis Institutional Sales Paco Zayco Amelia Khoo London EC2N 1ER - UK 535 Madison Avenue 34th Floor New York City, NY 10022 - USA 6 Battery Road #11-02 Singapore, 049909 +65 6420-6577 +65 6420-6570 +65 6420-6571 +65 6420-6582 5 / 5