Siderurgia e Mineração

Transcrição

1 Relatório Setorial - Abr 2014 Victor Penna, CNPI victor.penna@bb.com.br Siderúrgicas recuam diante de perspectivas negativas Nome Ticker Cotação (R$) Abr-14 Variação (%) Mês 2014 LTM Market Cap (R$ mi) EV (R$ mi) Dívida Líquida (R$ mi) Usiminas USIM5 8,72-14,8% -38,6% -11,6% CSN CSNA3 8,56-13,0% -38,7% 18,3% Gerdau GGBR4 13,37-7,9% -26,7% -13,0% Vale VALE5 26,42-3,9% -16,8% -14,1% MMX MMXM3 2,59 1,2% -38,3% -81,8% Ibovespa IBOV ,4% 0,2% -7,7% IMAT IMAT ,1% -24,7% -10,7% Fonte: Economatica e BB Investimentos As siderúrgicas recuaram fortemente desde o início de abril e assim se mantiveram ao longo de todo o período. O destaque negativo ficou com as ações da Usiminas, cuja queda foi de quase 15%, seguido pela CSN, com recuo de 13%. Após o reajuste de 6% para a cadeia de distribuição de aços planos em janeiro, agora as expectativas de que ocorram novamente estão cada vez mais longe. Apesar do volume de vendas no 1T14 ter ficado ligeiramente superior ao do mesmo período de 2013, a demanda por aço plano no segundo trimestre será afetada pela grande quantidade de feriados, assim como pela Copa do Mundo, pressionando a produção, principalmente das montadoras, em função da menor quantidade de dias úteis. Além disso, a valorização recente do real começou a pressionar as vendas das companhias com a entrada de produto importado, após o volume registrado pelo IABR em março ter mostrado um incremento de 16,2% nas importações em relação ao mesmo período do ano passado. Os preços do aço no mercado internacional, especialmente na China, passaram por uma tendência de queda com a desaceleração do país, o que acabou acirrando ainda mais a competição com produtos importados. Enquanto isso, a Gerdau, mesmo depois da decisão do Departamento de Comércio Americano a respeito das acusações de dumping contra produtores de vergalhão da Turquia e do México, o que pode ajudar a impulsionar suas vendas nos EUA, tem sofrido com a perspectiva de fracos resultados no 1T14 devido ao próprio desempenho na América do Norte, após o rigoroso inverno na região nesse início de ano. As ações do segmento de mineração se mantiveram mais próximas ao índice doméstico durante boa parte do mês, porém as da Vale acabaram recuando mais fortemente no final do período. Apesar da quantidade importada de minério pela China ter se recuperado em março, após atingir 73,9 milhões de toneladas (versus 61,2 milhões em fevereiro), e o preço do minério ter aumentado em US$ 5,00/ton em média na primeira quinzena, a divulgação de dados macroeconômicos ainda desfavoráveis na China, como o PMI preliminar (HSBC) de 48,3 em abril terceiro mês consecutivo de queda e da balança comercial com recuo nas importações (-11,3%) e exportações (-6,6%) em março A/A, pressionaram os papéis da Vale. No dia 24, o STJ encerrou o julgamento sobre a tributação de lucro de controladas no exterior a favor da Vale. A Fazenda Nacional irá analisar a documentação a ser publicada nas próximas semanas e talvez possa recorrer, a possibilidade da reversão dos pagamentos efetuados pesam favoravelmente para a companhia. Contrapondo essa notícia positiva, a Vale informou, no dia 25, a revogação pela República da Guiné dos direitos minerários áreas de concessão Simandou e Zogota detidas indiretamente pela VBG-Vale BSGR (Guinea) Limited ("VBG"), uma joint venture na qual a Vale adquiriu uma participação de 51% da BSG Resources Limited ("BSGR") em Apesar da Vale já ter retirado o projeto de seu orçamento, a possibilidade de uma baixa contábil dos investimentos realizados podem pesar negativamente sobre o resultado. Variação no mês (%) Ibovespa MMX Vale Gerdau IMAT CSN Usiminas -18% -12% -6% 0% 6% Variação Cambial (USD/BRL) 2,5 2,3 2,0 1,8 1,5 Minério de Ferro IO62% () ,4 75 Fonte: Bloomberg, Economatica e BB Investimentos 2 de maio de / 6

2 No último dia do mês, a mineradora ainda divulgou seu resultado referente ao 1T14 e mostrou que, apesar da contínua melhora operacional, tem sido pressionada pelo cenário internacional mais volátil, principalmente quando o assunto é China. A menor confiança com relação àquela economia acabou pressionando os preços praticados, o que enfraqueceu o resultado da companhia. Perspectivas Apesar do IABR ter estimado um aumento na produção de aço em torno de 5,0% para 2014, o presidente do instituto afirmou recentemente que o número precisará ser revisado. Conforme comentamos em nosso último relatório setorial, os volumes de vendas deverão apresentar um crescimento restrito, ainda mais com a redução no ritmo de produção das montadoras, que ainda estão planejando antecipar o período de férias coletivas visando evitar a demissão de seus funcionários. Desse modo, acreditamos que as ações das siderúrgicas devem continuar sofrendo pressão no mês de maio, que ainda contará com a divulgação dos resultados da CSN e da Gerdau. No segmento de mineração, o nível de estoques na China continuou elevado e, diante de dados marcoeconômicos mais desfavoráveis, começou a pressionar mais fortemente o preço do minério rompendo para baixo o patamar de R$ 110/ton. Produção Mundial de Aço País mar/14 fev/14 M/M mar/13 A/A Ásia (exceto China) ,7% ,7% Ásia (Total) ,3% ,4% China ,2% ,0% Japão ,1% ,9% América do Sul ,3% ,0% Brasil ,8% ,5% América do Norte ,2% ,7% EUA ,9% ,9% União Europeia ,8% ,0% Antiga Un. Soviética ,8% ,0% Outros ,3% ,6% Total ,2% ,5% Fonte: World Steel Association Produção Brasileira de Aço mar/14 fev/14 M/M mar/13 A/A Produção de Aço Bruto ,1% ,5% Produção de Lam. Planos ,7% ,1% Produção de Lam. Longos ,1% 933 7,3% Venda no MI Lam. Planos ,3% ,8% Vendas no MI Lam. Longos ,8% 865-2,8% Vendas no ME Laminados ,5% ,2% Vendas no ME Semi-acab ,7% ,9% Exportação ,2% ,6% Importação ,1% ,2% Fonte: Instituto Aço Brasil Desempenho nos Distribuidores de Aço mar/14 fev/14 M/M mar/13 A/A Compras 364,9 349,7 4,3% 385,0-5,2% Vendas 372,3 390,8-4,7% 356,5 4,4% Estoques 968,2 975,6-0,8% 998,9-3,1% Giro (meses) 2,6 2,5 0,1 2,8-0,1 Fonte: Instituto Nacional dos Distribuidores de Aço (INDA) 2 de maio de / 6

3 Importação de Minério pela China mm de ton ,8% Estoque de Minério na China mm de ton , Exportação de Minério pelo Brasil mm de ton Laminados a Quente - EUA Chapa de Aço - EUA Sucata - EUA Laminado a Quente - China Vergalhões - China Fonte: Bloomberg, Secex 2 de maio de / 6

4 Laminados a Frio - China Mercado de Veículos - China mil Venda Produção Ano Novo Lunar Inflação - China PMI Manufatura - China % A/A Index 5,0 56,0 4,0 54,0 3,0 52,0 2,0,0 1,0 48,0 0,0 46,0 Exportação de Aço pela China ISM - EUA Index 58,0 56,0 54,0 52,0,0 48,0 46,0 Taxa de Desemprego - EUA Payroll (criação de Empregos) - EUA % mil 9,0 8,0 7,0 6,0 5,0 3,0 300,0 2,0 200,0 1,0 100,0,0 0,0 Fonte: Bloomberg, Secex 2 de maio de / 6

5 Disclaimer Informações Relevantes Este relatório foi produzido pelo BB-Banco de Investimento S.A. As informações e opiniões aqui contidas foram consolidadas ou elaboradas com base em informações obtidas de fontes, em princípio, fidedignas e de boa-fé. Entretanto, o BB-BI não declara nem garante, expressa ou tacitamente, que essas informações sejam imparciais, precisas, completas ou corretas. Todas as recomendações e estimativas apresentadas derivam do julgamento de nossos analistas e podem ser alternadas a qualquer momento sem aviso prévio, em função de mudanças que possam afetar as projeções da empresa. Este material tem por finalidade apenas informar e servir com instrumento que auxilie a tomada de decisão de investimento. Não é, e não deve ser interpretado como uma oferta ou solicitação de oferta para comprar ou vender quaisquer títulos e valores mobiliários ou outros instrumentos financeiros. É vedada a reprodução, distribuição ou publicação deste material, integral ou parcialmente, para qualquer finalidade. Nos termos do art. 18 da ICVM 483, o BB - Banco de Investimento S.A declara que: 1 - A instituição pode ser remunerada por serviços prestados ou possuir relações comerciais com a(s) empresa(s) analisada(s) neste relatório ou com pessoa natural ou jurídica, fundo ou universalidade de direitos, que atue representando o mesmo interesse dessa(s) empresa(s); o Conglomerado Banco do Brasil S.A pode ser remunerado por serviços prestados ou possuir relações comerciais com a(s) empresa(s) analisada(s) neste relatório, ou com pessoa natural ou jurídica, fundo ou universalidade de direitos, que atue representando o mesmo interesse dessa(s) empresa(s). 2 - A instituição pode possuir participação acionária direta ou indireta, igual ou superior a 1% do capital social da(s) empresa(s) analisada(s), mas poderá adquirir, alienar ou intermediar valores mobiliários da empresa(s) no mercado; o Conglomerado Banco do Brasil S.A pode possuir participação acionária direta ou indireta, igual ou superior a 1% do capital social da(s) empresa(s) analisada(s), e poderá adquirir, alienar e intermediar valores mobiliários da(s) empresa(s) no mercado. Informações Relevantes Analistas O(s) analista(s) de investimento, ou de valores mobiliários, envolvido(s) na elaboração deste relatório ( Analistas de investimento ), declara(m) que: 1 - As recomendações contidas neste refletem exclusivamente suas opiniões pessoais sobre a companhia e seus valores mobiliários e foram elaboradas de forma independente e autônoma, inclusive em relação ao BB-Banco de Investimento S.A e demais empresas do Grupo. 2 Sua remuneração é integralmente vinculada às políticas salariais do Banco do Brasil S.A. e não recebem remuneração adicional por serviços prestados para o emissor objeto do relatório de análise ou pessoas a ele ligadas. Analistas Itens Victor Penna 3 O(s) analista(s) de investimentos, seus cônjuges ou companheiros, detêm, direta ou indiretamente, em nome próprio ou de terceiros, ações e/ou outros valores mobiliários de emissão das companhias objeto de sua análise. 4 Os analistas de investimento, seus cônjuges ou companheiros, possuem, direta ou indiretamente, qualquer interesse financeiro em relação à companhia emissora dos valores mobiliários analisados neste relatório. 5 O(s) analista(s) de investimento tem vínculo com pessoa natural que trabalha para o emissor objeto do relatório de análise. 2 de maio de / 6

6 Disclaimer Administração Diretor Sandro Kohler Marcondes Gerente-Executivo Eduardo César do Nascimento Equipe de Pesquisa BB Securities 4th Floor, Pinners Hall Old Broad St. Gerente - Nataniel Cezimbra nataniel.cezimbra@bb.com.br London EC2N 1ER - UK (facsimile) Renda Variável Managing Director Vinicius Balbino Bouhid +44 (207) Bancos e Serviços Financeiros Deputy Managing Director Nataniel Cezimbra nataniel.cezembra@bb.com.br Selma da Silva +44 (207) Carlos Daltozo daltozo@bb.com.br Director of Sales Trading Boris Skulczuk +44 (207) Commodities Head of Sales Nataniel Cezimbra nataniel.cezembra@bb.com.br Nick Demopoulos +44 (207) Victor Penna victor.penna@bb.com.br Institutional Sales Luciana de Carvalho luciana_cvl@bb.com.br Annabela Garcia +44 (207) Márcio de Carvalho Montes mcmontes@bb.com.br Melton Plumber +44 (207) Renata Kreuzig +44 (207) Consumo Trading Maria Paula Cantusio paulacantusio@bb.com.br Bruno Fantasia +44 (207) Gianpaolo Rivas +44 (207) Imobiliário Head of Research Wesley Bernabé wesley.bernabe@bb.com.br Paul Hollingworth +44 (207) Structured Products Indústrias, Transportes e Small Caps Hernan Lobert +44 (207) Mário Bernardes Junior mariobj@bb.com.br Gabriela Cortez gabrielaecortez@bb.com.br Banco do Brasil Securities LLC 535 Madison Avenue 34th Floor Infraestrutura e Concessões New York City, NY USA Renato Hallgren renatoh@bb.com.br (Member: FINRA/SIPC/NFA) Managing Director Renda Fixa e Estratégia de Mercado Rubens Cardoso +1 (646) Hamilton Moreira Alves hmoreira@bb.com.br Institutional Sales - Equity Andre Ferreira andre.ferreira@bb.com.br Charles Langalis +1 (646) Renato Odo renato.odo@bb.com.br Institutional Sales - Fixed Income Fabio Cardoso fcardoso@bb.com.br Cassandra Voss +1 (646) DCM Equipe de Vendas Richard Dubbs +1 (646) Syndicate Atacado: bb.distribuicao@bb.com.br Varejo: acoes@bb.com.br Kristen Tredwell +1 (646) Sales Gerente Antonio Emilio Ruiz Gerente - Marconi Maciel Michelle Malvezzi +1 (646) Myung Jin Baldini +1 (646) Antonio Lima Distribuição e varejo Bruno Finotello Ana Lucia Caruso da Silva BB Securities Asia Pte Ltd João Carlos Floriano Henrique Reis 6 Battery Road #11-02 Marcela Andressa Pereira Márcio Carvalho José Singapore, Paulo Arruda Managing Director Thiago Cogo Pires Rodrigo Afonso Viviane Ferro Candelária Director, Head of Sales Wagner Silveira Neustaedter José Carlos Reis Institutional Sales BB-Banco de Investimento S.A. BB-BI Paco Zayco Rua Senador Dantas, º andar Amelia Khoo Rio de Janeiro RJ - Brasil Tel. (21) Fax (21) de maio de / 6