Guia Semanal Citi Corretora * Material produzido pela equipe local da Citi Corretora

Guia Semanal * Material produzido pela equipe local da Cauê Pinheiro, CNPI, Larissa Nappo, CNPI-P & Rafael Santos CNPI 6 de novembro de 2017

Índice Performance - Top Picks... 3 Panorama das operações... 4 Performance do Mercado... 5 Volume Financeiro e Fluxo de Investimento Estrangeiro... 9 Brasil versus Mercados Emergentes... 10 Monitor de Proventos... 11 Máximas/Mínimas e Destaques em Volume... 12 Indicadores de Rentabilidade... 13 Múltiplos e Dividend Yield Históricos... 14 Perspectivas de Crescimento e Dividend Yield... 15 Índices Proprietários - Citi Investment Research and Analysis... 16 Monitor de Revisões de Estimativas do Consenso... 17 Stock Guide... 18 Stock Guide Fundos Imobiliários... 27 Disclaimer... 31 2

Performance do Mercado PERFORMANCE DOS PRINCIPAIS ÍNDICES¹ Índice Fech. 5D % 1M % ANO % 12M % Ibovespa 73.915-2,6-2,8 22,7 20,0 IBrX100 30.585-2,7-3,0 10,0 23,4 IBrX50 12.359-2,6-2,8 10,5 22,8 IEE 39.228-3,8-6,4-3,1 8,6 INDX 14.687-2,4-3,0 11,4 16,9 SMLL 1.579-2,8-4,4 9,4 42,0 MLCX 1.400-2,7-2,9 10,1 21,4 ICON 3.585-3,1-6,4 11,0 26,9 IFNCB 7.932-4,3-4,6 8,7 24,6 IVBX-2 10.397-2,8-4,2 9,8 20,1 IMOB 730-3,1-5,9 0,8 26,5 S&P 500 2.588 0,3 1,5 4,5 15,6 Dow Jones 23.539 0,4 3,4 6,5 19,1 MSCI EM 1.126 1,0 2,1 5,5 30,6 3 Fonte: Bloomberg 1) IBrX100: 100 ações mais negociadas, em termos de liquidez; IBrX50: 50 ações mais negociadas, em termos de liquidez; ITEL: setor de Telecomunicações; IEE: setor de Energia Elétrica; INDX: setor Industrial; SMLL: carteira composta por empresas de menor capitalização; MLCX: carteira composta pelas empresas listadas de maior capitalização; ICON: setor de consumo cíclico e não-cíclico; IFNCB: setor de Instituições Financeiras; IVBX-2: 50 ações, classificadas a partir da 11a posição, em termos de valor de mercado e liquidez; IMOB: setor imobiliário.

Panorama das Operações (Momentum) ÚLTIMAS OPERAÇÕES ENCERRADAS (MOMENTUM) Ativo Call Entrada Atual Retorno Objetivo Stop Recomendação vs. Ibovespa Início Encerramento RENT3 compra R$ 59,76 R$ 56,82-4,92% R$ 62,75 R$ 56,82-6,17% 03/10/2017 17/10/2017 RENT3 compra R$ 39,67 R$ 42,15 6,25% R$ 42,36 R$ 36,90 7,23% 14/02/2017 15/03/2017 LREN3 compra R$ 25,10 R$ 26,53 5,70% R$ 26,53 R$ 23,54 3,23% 14/02/2017 22/02/2017 TAEE11 compra R$ 20,42 R$ 21,69 6,22% R$ 21,69 R$ 19,06-2,73% 22/12/2016 11/01/2017 BBSE3 compra R$ 28,60 R$ 30,26 5,81% R$ 30,41 R$ 27,43 0,37% 18/07/2016 02/09/2016 IGTA3 compra R$ 25,02 R$ 26,07 4,20% R$ 26,56 R$ 23,56 4,13% 13/04/2016 19/04/2016 BBSE3 compra R$ 29,18 R$ 28,14-3,56% R$ 31,24 R$ 28,14 1,19% 01/04/2016 05/04/2016 BRFS3 compra R$ 53,88 R$ 50,62-6,05% R$ 58,02 R$ 50,62-6,64% 10/03/2016 01/04/2016 VALE5 compra R$ 9,56 R$ 10,09 5,54% R$ 10,12 R$ 9,07 5,71% 15/03/2016 16/03/2016 BRFS3 compra R$ 53,58 R$ 51,49-3,90% R$ 56,27 R$ 51,49-4,29% 07/03/2016 08/03/2016 RESUMO: TODAS AS OPERAÇÕES ENCERRADAS Nº Operações Rent. Total Rent. Média Positivas 125 695,63% 5,57% Negativas 117-614,25% -5,25% Total Positivas Negativas Compras 144 70 74 Vendas 98 55 43 Melhor Rentabilidade VLID3 8,85% compra Pior Rentabilidade BBAS3-8,03% compra SEM OPERAÇÕES EM ANDAMENTO (MOMENTUM) 5 Fonte: Profitchart

Market Overview FECHAMENTO DA SEMANA EUA - A bolsa norte-americana teve desempenho ligeiramente positivo, em uma semana de bastante volatilidade nos mercados dos Estados Unidos antes da definição do novo presidente do Fed. O sucessor do Banco Central norte-americano será o diretor Jerome Powell, que faz parte do board desde 2012. A escolha significa continuidade da atual política monetária, que deverá seguir em um processo de normalização gradual. O que é positivo para os mercados emergentes de maneira geral. Os investidores também criaram muitas expectativas em torno da reforma tributária que deverá começar a tramitar no Congresso Americano nas próximas semanas; Europa - A maioria das bolsas europeias fechou em alta nesta semana. Os riscos políticos ficaram em segundo plano, à medida que indicadores positivos de atividade e balaços de empresa ganharam destaque. O PIB do 3T da Zona do Euro cresceu 0,6% (A/A) e apesar da ligeira desaceleração em relação ao crescimento de 0,7% (A/A) no 2T. O BCE, após divulgar na semana passada que irá diminuir a compra de títulos pela metade (EUR 60 bilhões para EUR 30 bilhões), estenderá o cronograma de compras até setembro e ganhará tempo para reavaliar as condições monetárias e o ritmo de aceleração da inflação; IBOVESPA VS. S&P500 E MSCI EMERGING MARKETS (Base 100 = Agosto/2009) 260 240 220 200 180 160 140 120 100 80 60 fev-12 out-12 jun-13 fev-14 out-14 jun-15 fev-16 out-16 jun-17 Fonte: Bloomberg Ibovespa MSCI Emerging Markets S&P 500 PERFORMANCE DOS SETORES NA SEMANA (%) Financials -3,4 Imobiliário -2,9 6 Brasil O mercado acionário brasileiro encerrou a semana em queda, inicialmente reagindo a expectativas em relação à possibilidade de Trump indicar um nome mais hawkish para a presidência do Fed, o que poderia deixar mais difícil a situação dos países emergentes. No entanto, embora não suficiente para reverter o movimento negativo do mercado brasileiro na semana, a indicação na quinta-feira de Jerome Powell para suceder a atual presidente do Fed trouxe certo alívio, o que poderia trazer fluxo capital de volta ao país. Levantou-se ainda dúvidas sobre a aprovação da reforma da Previdência, considerada essencial para o ajuste fiscal. Publicação da Revista Veja trouxe a informação de que a possível candidatura de Henrique Meirelles à presidência poderia atrapalhar as negociações com o Congresso. Fonte: Economatica Consumo & Varejo Telecom, Mídia & Tecnologia Ibovespa Transporte & Infra-Estrutura Saúde & Educação Industrials Energia Materials -2,7-2,7-2,6-2,5-1,8-1,6 0,5 0,7

Agenda Semanal Segunda, 06/nov Período Expec. Anterior 07h00 Z. Euro PMI Servicos Out 54,9 54,90 07h00 Z. Euro PMI Composto Out 55,9 55,9 07h30 Z. Euro Sentix - Confianca do investidor Nov 31,0 29,7 08h00 Z. Euro PPI (A/A) Set 0,4% 0,3% 05h00 Alemanha Pedidos de fabrica (M/M) Set 0,0 0,0 06h55 Alemanha PMI Servicos Out 55,2 55,2 06h55 Alemanha PMI Composto Out 56,9 56,9 05h00 Brasil IPC-Fipe (M/M) Out 0,0 10h00 Brasil PMI Composto Out 51,1 15h00 Brasil Balanca comercial (semanal) Terça, 07/nov Período Expec. Anterior 08h00 Z. Euro Vendas no varejo (A/A) Set 2,8% 1,2% 05h00 Alemanha Producao industrial (M/M) Set -0,8% 2,6% 06h30 R. Unido Precos de casas (M/M) Out 0,2% 0,8% 13h00 EUA Oferta de emprego JOLTS Set 6082 18h00 EUA Credito ao consumidor Set US$ 18,25bi US$ 13,07bi Quarta, 08/nov Período Expec. Anterior 03h00 Japao Indice antecedente Set 106,6 10720,0% 23h30 China CPI (A/A) Out 1,7% 1,6% 23h30 China PPI (A/A) Out 6,6% 6,9% 08h00 Brasil IGP-DI (M/M) Out 0,10% 0,62% 08h00 Brasil IPC-S Out 0,3% Quinta, 09/nov Período Expec. Anterior 05h00 Alemanha Balanca comercial Set EUR 22,5bi EUR 20,0 bi 11h30 EUA Novos pedidos de seguro desemprego (semanal) 232 mil 229 mil 13h00 EUA Estoques no atacado (M/M) Set 0,3% 0,3% 7 Sexta, 10/nov Período Expec. Anterior 07h30 R. Unido Producao Industrial (M/M) Set 0,30% 0,20% 07h30 R. Unido Balanca comercial Set GBP -4800 GBP -5626 13h00 EUA Confianca consumidor - Univ. Michigan Nov 100,5 100,7 05h00 Brasil IPC-Fipe (1ª quadr) Nov 0,22% 08h00 Brasil IGP-M (1ª previa) Nov 0,32% 09h00 Brasil IPCA (M/M) Out 0,48% 0,16%

Projeções - Citi 8

OBV (R$ Bilhões) Ibovespa nov-16 dez-16 jan-17 fev-17 mar-17 abr-17 mai-17 jun-17 jul-17 ago-17 set-17 out-17 Volume Financeiro e Fluxo de Investimento Estrangeiro VOLUME IBOVESPA MÉDIA SEMANAL (R$ Bilhões) FLUXO DE INVESTIMENTO ESTRANGEIRO MENSAL (R$ Bilhões) 6.244 7,8 9,2 10,3 8,8 8,4 8,6 8,5 10,0 7,9 9,7 2.148 3.106 2.919 3.799 640-668 -245-768 -1.834-2.524-3.347 set-17 set-17 set-17 set-17 set-17 out-17 out-17 out-17 out-17 nov-17 OBV¹ IBOVESPA 800 90.000 FLUXO DE INVESTIMENTO ESTRANGEIRO DIÁRIO (R$ Milhões) 600 400 200 0 80.000 70.000 60.000 50.000 40.000 58,9 199,1 196,8 13,9 405,2 30.000-200 20.000-400 10.000-600 0 abr-13 out-13 abr-14 out-14 abr-15 out-15 abr-16 out-16 abr-17 out-17-355,0-375,3-319,2-161,4-313,4-274,9-344,4-587,3 1) OBV (On Balance Volume) = OBV (penúltima semana) + Volume (última semana); Fórmula em semanas de baixa: OBV = OBV (última semana) - Volume (penúltima semana) 9 Fonte: Economatica 13-out 16-out 17-out 18-out 19-out 20-out 23-out 24-out 25-out 26-out 27-out 30-out 31-out Fonte: Bovespa

P/E (2017E) Brasil versus Mercados Emergentes MSCI Brazil - MÚLTIPLO P/E² - 12 Meses MSCI¹ CRESCIMENTO DO LPA³ VS. MÚLTIPLO P/E 17 14,5 15 14,0 América Latina 13 13,5 11 13,0 9 12,5 Emerging Markets China BRIC Brasil 7 Dec-12 Dec-13 Dec-14 Dec-15 Dec-16 Fonte: Bloomberg 12,0 5% 7% 9% 11% 13% 15% 17% LPA - CAGR 4 (2017-2019E) 1 Índices criados pelo Morgan Stanley para medir o desempenho das bolsas de valores ²Capitalização de mercado/lucro Líquido ³Lucro por ação 4 Taxa média composta de crescimento 10

Monitor de Proventos Código Tipo Valor Líquido (R$/ação) Dividend Yied Data-ex Data de pagamento ODPV3 Odontoprev¹ Dividendos 0,101 0,63% 31/10/2017 06/12/2017 ELPL4 Eletropaulo Dividendos 0,139 0,94% 24/04/2017 15/12/2017 BRML3 BR Malls Dividendos 0,058 0,45% 02/05/2017 15/12/2017 CPLE6 Copel Dividendos 0,859 3,49% 02/05/2017 31/12/2017 RADL3 Raia Drogasil¹ JSCP 0,126 0,16% 27/06/2017 01/12/2017 MULT3 Multiplan JSCP 0,469 0,65% 27/06/2017 31/05/2018 PSSA3 Porto Seguro¹ JSCP 0,640 1,82% 03/07/2017 30/04/2018 RENT3 Localiza JSCP 0,159 0,28% 25/09/2017 07/11/2017 MULT3 Multiplan JSCP 0,277 0,39% 27/09/2017 31/05/2018 RADL3 Raia Drogasil¹ JSCP 0,131 0,16% 28/09/2017 31/05/2018 ITUB4 Itaú Unibanco Dividendos 0,015 0,04% 01/11/2017 01/12/2017 ECOR3 Ecorodovias¹ Dividendos 0,234 1,98% 03/11/2017 14/11/2017 BBDC3 Bradesco ON JSCP 0,015 0,05% 03/11/2017 01/12/2017 BBDC4 Bradesco PN JSCP 0,016 0,05% 03/11/2017 01/12/2017 BBDC3 Bradesco ON JSCP 0,015 0,05% 04/12/2017 02/01/2018 BBDC4 Bradesco PN JSCP 0,016 0,05% 04/12/2017 02/01/2018 Fonte: Bloomberg 11

Maiores Altas e Baixas MAIORES ALTAS Código Nome Semana Código Nome Mês Código Nome Ano Código Nome 12 Meses CIEL3 Cielo 14,0 OIBR4 Oi 15,7 MGLU3 Magaz Luiza 365,9 MGLU3 Magaz Luiza 437,7 OIBR4 Oi 11,6 OIBR3 Oi 13,2 GOLL4 Gol 185,5 PRIO3 Petrorio 283,2 PDGR3 PDG Realt 8,8 CIEL3 Cielo 6,8 ROMI3 Inds Romi 182,0 LCAM3 Locamerica 215,4 OIBR3 Oi 8,6 MILS3 Mills 5,1 LCAM3 Locamerica 174,3 FESA4 Ferbasa 160,8 PRIO3 Petrorio 8,4 VALE5 Vale 4,9 PRIO3 Petrorio 172,7 GUAR3 Guararapes 157,1 LEVE3 Metal Leve 6,3 SUZB5 Suzano Papel 4,7 GUAR3 Guararapes 160,1 CARD3 Csu Cardsyst 151,7 SCAR3 Sao Carlos 6,1 PRIO3 Petrorio 4,7 RSID3 Rossi Resid 149,3 TGMA3 Tegma 144,1 BRKM5 Braskem 5,8 EMBR3 Embraer 4,6 TGMA3 Tegma 141,2 MAGG3 Magnesita SA 128,4 TPIS3 Triunfo Part 5,0 VALE3 Vale 4,5 FESA4 Ferbasa 129,3 ROMI3 Inds Romi 128,3 EMBR3 Embraer 5,0 PLAS3 Plascar Part 4,4 CARD3 Csu Cardsyst 124,1 FIBR3 Fibria 117,3 MILS3 Mills 3,7 DTEX3 Duratex 4,3 MEAL3 Imc S/A 116,5 USIM5 Usiminas 108,8 TOTS3 Totvs 3,4 BRAP4 Bradespar 4,0 BTOW3 B2W Digital 108,4 BRAP4 Bradespar 103,4 SUZB5 Suzano Papel 3,3 CARD3 Csu Cardsyst 3,8 MAGG3 Magnesita SA 106,6 SUZB5 Suzano Papel 101,9 VALE5 Vale 3,3 CSMG3 Copasa 3,8 RAPT4 Randon Part 105,8 QUAL3 Qualicorp 95,9 ELPL4 Eletropaulo 3,2 TPIS3 Triunfo Part 3,6 USIM5 Usiminas 103,7 BRKM5 Braskem 89,1 MAIORES BAIXAS SEMANA MÊS ANO 12 MESES SEMANA MÊS ANO 12 MESES Código Nome Semana Código Nome Mês Código Nome Ano Código Nome 12 Meses ELET6 Eletrobras -16,6 UCAS3 Unicasa -13,9 MMXM3 MMX Miner -40,7 MMXM3 MMX Miner -78,1 ELET3 Eletrobras -15,9 ELET3 Eletrobras -10,7 OSXB3 OSX Brasil -36,7 CCXC3 Ccx Carvao -67,7 AMAR3 Lojas Marisa -15,0 ELET6 Eletrobras -10,1 JBSS3 JBS -35,9 OSXB3 OSX Brasil -52,5 CMIG4 Cemig -12,5 LAME4 Lojas Americ -9,8 CCXC3 Ccx Carvao -33,1 OGXP3 OGX Petroleo -43,7 GOLL4 Gol -12,0 CMIG4 Cemig -9,4 BSEV3 Biosev -32,8 LUPA3 Lupatech -41,5 CSNA3 Sid Nacional -11,9 ABCB4 Abc Brasil -5,8 CSNA3 Sid Nacional -26,5 BSEV3 Biosev -39,0 ARZZ3 Arezzo Co -11,8 EVEN3 Even -5,7 BBRK3 BR Brokers -26,1 GFSA3 Gafisa -34,5 LAME4 Lojas Americ -10,8 SMLS3 Smiles -5,7 LUPA3 Lupatech -23,1 BPHA3 BR Pharma -31,9 AZUL4 Azul S.A. -10,5 SHOW3 Time For Fun -5,5 BRIN3 BR Insurance -19,4 BBRK3 BR Brokers -28,4 HGTX3 Cia Hering -10,4 NATU3 Natura -5,4 GPIV33 GP Invest -17,2 ETER3 Eternit -28,1 SHOW3 Time For Fun -9,8 CSNA3 Sid Nacional -5,3 GFSA3 Gafisa -16,9 CPLE6 Copel -25,3 POMO4 Marcopolo -8,7 USIM5 Usiminas -5,2 OGXP3 OGX Petroleo -16,8 JBSS3 JBS -22,7 SMLS3 Smiles -8,7 GOLL4 Gol -4,8 ETER3 Eternit -16,7 BRIN3 BR Insurance -22,2 LLIS3 Le Lis Blanc -8,6 JHSF3 JHSF Part -4,5 ELET3 Eletrobras -13,7 LAME4 Lojas Americ -19,2 USIM5 Usiminas -8,5 MRFG3 Marfrig -4,4 BRFS3 BRF SA -11,0 GPIV33 GP Invest -18,3 12 Fonte: Economatica

Máximas/Mínimas e Destaques em Volume DISTÂNCIA DAS MÁXIMAS/MÍNIMAS (ÚLTIMAS 52 SEMANAS) % MÁXIMAS DE 52 SEMANAS % MÍNIMAS 52 SEMANAS Código Nome % Máxima Código Nome % Mínima CPFE3 CPFL Energia 0,0 ENEV3 Eneva 17,2 DASA3 Dasa -0,3 BBTG11 Ppla 17,8 SUZB5 Suzano Papel -0,7 BBRK3 BR Brokers 18,5 CTIP3 Cetip -0,8 CTIP3 Cetip 19,5 PRIO3 Petrorio -1,0 LAME4 Lojas Americ 20,1 SCAR3 Sao Carlos -1,4 CPFE3 CPFL Energia 20,5 TOTS3 Totvs -1,4 CIEL3 Cielo 20,8 TRIS3 Trisul -1,5 MRFG3 Marfrig 21,1 RADL3 RaiaDrogasil -1,6 ENBR3 Energias BR 21,2 ANIM3 Anima -2,3 OGXP3 OGX Petroleo 22,0 HYPE3 Hypermarcas -2,5 DAGB33 Dufry AG 22,6 MAGG3 Magnesita SA -2,6 ALUP11 Alupar 23,3 QGEP3 Qgep Part -3,0 UGPA3 Ultrapar 23,5 PETR4 Petrobras -3,1 PMAM3 Paranapanema 23,5 KLBN11 Klabin S/A -3,9 EGIE3 Engie Brasil 23,6 LEVE3 Metal Leve -3,9 CSAN3 Cosan 23,9 LCAM3 Locamerica -4,0 SMTO3 Sao Martinho 24,1 FESA4 Ferbasa -4,2 SULA11 Sul America 24,3 PRML3 Prumo -4,3 TAEE11 Taesa 24,8 FIBR3 Fibria -4,5 LUPA3 Lupatech 26,5 UGPA3 Ultrapar -4,8 TECN3 Technos 26,8 TIMP3 Tim Part S/A -5,1 EQTL3 Equatorial 26,9 ECOR3 Ecorodovias -5,1 AZUL4 Azul S.A. 27,6 EQTL3 Equatorial -5,6 COCE5 Coelce 27,8 ODPV3 Odontoprev -5,7 CGAS5 Comgas 28,0 CCRO3 CCR SA -5,7 MRVE3 MRV 30,6 COCE5 Coelce -6,3 SANB11 Santander BR 30,8 ENGI11 Energisa -6,3 GGBR4 Gerdau 30,9 CZLT33 Cosan Ltd -6,8 BRFS3 BRF SA 31,2 GUAR3 Guararapes -7,3 MPLU3 Multiplus 31,4 DESTAQUES EM VOLUME VOLUME MÉDIO SEMANA / VOLUME MÉDIO 3 MESES Código Nome % Volume % Perf. Semana UCAS3 Unicasa 271,3-4,7 MAGG3 Magnesita SA 241,5-1,1 CIEL3 Cielo 227,4 3,8 CPFE3 CPFL Energia 225,1 0,1 CCXC3 Ccx Carvao 223,3 1,0 BRKM5 Braskem 207,0-0,5 PRML3 Prumo 204,7-1,0 FJTA4 Forja Taurus 191,9-0,8 RSID3 Rossi Resid 189,3-1,0 TPIS3 Triunfo Part 184,0 3,9 SBSP3 Sabesp 160,4-2,8 TGMA3 Tegma 159,9 2,8 ITSA4 Itausa 153,5 1,0 MDIA3 M.Diasbranco 153,5 0,9 FLRY3 Fleury 147,2-1,4 ITUB4 ItauUnibanco 145,3 1,4 BBDC4 Bradesco 144,7 1,0 CPLE6 Copel 144,5-0,2 TOTS3 Totvs 143,4-1,2 ELET6 Eletrobras 142,8-4,3 LCAM3 Locamerica 141,6-1,6 PETR3 Petrobras 140,6 1,0 ELET3 Eletrobras 139,2-5,2 BRPR3 BR Propert 138,6-1,9 EMBR3 Embraer 138,4 5,8 CSMG3 Copasa 138,3 1,1 ARZZ3 Arezzo Co 137,6-3,6 PSSA3 Porto Seguro 136,6-0,8 MILS3 Mills 136,6 7,4 LPSB3 Lopes Brasil 136,3-0,4 13 Fonte: Economatica

Indicadores de Rentabilidade (últimos 12 meses) RETORNO SOBRE O CAPITAL INVESTIDO (ROIC) RETORNO SOBRE CAPITAL PRÓPRIO (ROE) RETORNO SOBRE O ATIVO (ROA) Código Nome % ROIC Código Nome % ROE Código Nome % ROA TAEE11 Taesa 125,9 LUPA3 Lupatech 246,1 CIEL3 Cielo 25,8 MILS3 Mills 71,0 MPLU3 Multiplus 106,9 HGTX3 Cia Hering 25,6 CTIP3 Cetip 55,2 CIEL3 Cielo 102,5 EZTC3 Eztec 21,8 EZTC3 Eztec 54,1 NATU3 Natura 82,7 GRND3 Grendene 20,6 STBP11 Santos Brp 46,1 LAME4 Lojas Americ 49,0 ABEV3 Ambev S/A 20,2 MDIA3 M.Diasbranco 45,4 CCRO3 CCR SA 45,8 BRIN3 BR Insurance 16,9 HGTX3 Cia Hering 42,4 HGTX3 Cia Hering 38,0 ARZZ3 Arezzo Co 16,6 ABEV3 Ambev S/A 41,6 ABEV3 Ambev S/A 34,9 ODPV3 Odontoprev 16,4 EGIE3 Engie Brasil 41,1 CMIG4 Cemig 32,3 TOTS3 Totvs 15,9 SCAR3 Sao Carlos 39,6 EGIE3 Engie Brasil 29,9 NATU3 Natura 15,6 BRML3 BR Malls Par 39,2 TPIS3 Triunfo Part 29,8 MPLU3 Multiplus 14,6 TOTS3 Totvs 37,1 EZTC3 Eztec 27,4 EGIE3 Engie Brasil 13,3 CCRO3 CCR SA 36,8 LREN3 Lojas Renner 27,3 ETER3 Eternit 12,9 GRND3 Grendene 35,7 RENT3 Localiza 27,1 ESTC3 Estacio Part 12,9 BRAP4 Bradespar 35,3 BBAS3 Brasil 26,3 CTIP3 Cetip 12,5 MULT3 Multiplan 35,0 LPSB3 Lopes Brasil 25,6 CMIG4 Cemig 12,5 CSMG3 Copasa 34,1 ARTR3 Arteris 25,3 STBP11 Santos Brp 11,7 ETER3 Eternit 33,6 BRIN3 BR Insurance 24,9 TPIS3 Triunfo Part 11,6 ECOR3 Ecorodovias 32,1 HBOR3 Helbor 24,3 LPSB3 Lopes Brasil 11,5 TPIS3 Triunfo Part 32,0 ODPV3 Odontoprev 24,0 KROT3 Kroton 10,6 AMAR3 Lojas Marisa 31,7 TOTS3 Totvs 23,7 ALPA4 Alpargatas 10,0 NATU3 Natura 31,6 GRND3 Grendene 23,6 CCRO3 CCR SA 9,7 ARZZ3 Arezzo Co 30,9 POMO4 Marcopolo 22,9 RENT3 Localiza 9,7 CIEL3 Cielo 28,1 CTIP3 Cetip 22,8 MILS3 Mills 9,7 RENT3 Localiza 28,1 ETER3 Eternit 21,8 GUAR3 Guararapes 9,4 GUAR3 Guararapes 27,3 MDIA3 M.Diasbranco 20,6 TAEE11 Taesa 9,0 SBSP3 Sabesp 26,5 ECOR3 Ecorodovias 20,6 LEVE3 Metal Leve 8,7 ODPV3 Odontoprev 25,6 TAEE11 Taesa 19,7 QGEP3 Qgep Part 8,4 LEVE3 Metal Leve 25,3 ESTC3 Estacio Part 19,1 BRML3 BR Malls Par 8,4 ENGI11 Energisa 24,5 UGPA3 Ultrapar 18,9 BBRK3 BR Brokers 8,3 ROIC = EBIT*(1-Alíquota de IR)/(ativo total-dívida líquida-patrimônio líquido); ROE = lucro líquido/patrimônio líquido médio; ROA = lucro líquido/ativo total médio 14 Fonte: Economatica

Múltiplos e Dividend Yield Históricos (últimos 12 meses) MÚLTIPLOS HISTÓRICOS PREÇO / LUCRO LÍQUIDO PREÇO / VALOR PATRIMONIAL POR AÇÃO DIVIDEND YIELD Código Nome P/L Código Nome P/VPA Código Nome % Div. Yield ETER3 Eternit 1,9 BPHA3 BR Pharma -7,3 FESA4 Ferbasa 23,7 CMIG4 Cemig 2,3 GOLL4 Gol -1,2 SLCE3 SLC Agricola 15,9 HBOR3 Helbor 2,4 BSEV3 Biosev -0,9 HYPE3 Hypermarcas 14,3 SLED4 Saraiva Livr 2,6 FJTA4 Forja Taurus -0,8 ESTC3 Estacio Part 10,5 EUCA4 Eucatex 3,0 CCXC3 Ccx Carvao -0,5 CGAS5 Comgas 10,2 DIRR3 Direcional 3,4 OGXP3 OGX Petroleo -0,2 QUAL3 Qualicorp 9,8 RDNI3 Rodobensimob 3,5 LOGN3 Log-In -0,2 TUPY3 Tupy 9,2 BBRK3 BR Brokers 3,6 PLAS3 Plascar Part -0,1 SMLS3 Smiles 8,7 EVEN3 Even 3,8 MMXM3 MMX Miner 0,0 MPLU3 Multiplus 8,4 MILS3 Mills 4,6 PDGR3 PDG Realt 0,0 ECOR3 Ecorodovias 8,1 OIBR3 Oi 4,8 OSXB3 OSX Brasil 0,0 MPLU3 Multiplus 8,4 OIBR3 Oi 4,8 CTAX4 Contax 0,0 ECOR3 Ecorodovias 8,1 LPSB3 Lopes Brasil 5,1 SLED4 Saraiva Livr 0,2 ABCB4 Abc Brasil 8,0 BBAS3 Brasil 5,6 TESA3 Terra Santa 0,3 CARD3 Csu Cardsyst 7,8 LIGT3 Light S/A 5,9 EUCA4 Eucatex 0,3 FLRY3 Fleury 7,7 CYRE3 Cyrela Realt 6,2 RSID3 Rossi Resid 0,3 EGIE3 Engie Brasil 7,7 EZTC3 Eztec 7,1 TERI3 Tereos 0,3 ARZZ3 Arezzo Co 7,4 CPLE6 Copel 7,9 GFSA3 Gafisa 0,3 EZTC3 Eztec 7,3 BRML3 BR Malls Par 7,9 RDNI3 Rodobensimob 0,3 ELET6 Eletrobras 7,0 CSNA3 Sid Nacional 8,0 OIBR4 Oi 0,4 CCRO3 CCR SA 7,0 TAEE11 Taesa 8,3 BRIN3 BR Insurance 0,4 ITSA4 Itausa 6,9 STBP11 Santos Brp 8,3 GSHP3 Generalshopp 0,4 CMIG4 Cemig 6,6 AMAR3 Lojas Marisa 8,9 OIBR3 Oi 0,4 CESP6 Cesp 6,4 PETR3 Petrobras 9,1 CPLE6 Copel 0,4 CPLE6 Copel 5,9 PETR3 Petrobras 9,1 ETER3 Eternit 0,5 BBSE3 BBSeguridade 5,8 SBSP3 Sabesp 9,6 POSI3 Positivo Tec 0,5 PSSA3 Porto Seguro 5,7 QGEP3 Qgep Part 9,8 EVEN3 Even 0,5 BRSR6 Banrisul 5,7 BRSR6 Banrisul 9,9 JHSF3 JHSF Part 0,5 MRVE3 MRV 5,6 BRSR6 Banrisul 9,9 BPAN4 Banco Pan 0,5 GRND3 Grendene 5,6 TCSA3 Tecnisa 10,6 HBOR3 Helbor 0,5 VALE5 Vale 5,5 15 Fonte: Economatica

Perspectivas de Crescimento e Dividend Yield TAXA MÉDIA COMPOSTA DE CRESCIMENTO ANUAL ESTIMADO EBITDA (CAGR 2017E-2018E) LUCRO LÍQUIDO (CAGR 2017E-2018E) Dividend Yield Código Nome % Código Nome % Código Nome 2016E 2017E LPSB3 Lopes Brasil 121,5 LLIS3 Le Lis Blanc 628,0 FHER3 Fer Heringer 22,2 3,7 GFSA3 Gafisa 101,8 ELET3 Eletrobras 454,3 TECN3 Technos 16,0 0,0 SLED4 Saraiva Livr 65,3 ELET3 Eletrobras 454,3 GOAU4 Gerdau Met 14,9 20,6 EZTC3 Eztec 63,3 EVEN3 Even 139,5 GFSA3 Gafisa 14,0 1,4 EVEN3 Even 62,3 JSLG3 JSL 94,7 TAEE11 Taesa 11,8 10,6 ELET3 Eletrobras 54,4 LPSB3 Lopes Brasil 94,0 DIRR3 Direcional 11,1 13,6 ELET3 Eletrobras 54,4 DIRR3 Direcional 91,7 DAYC4 Daycoval 11,0 12,4 DIRR3 Direcional 48,3 SCAR3 Sao Carlos 81,1 MPLU3 Multiplus 8,1 8,0 JHSF3 JHSF Part 46,6 GGBR4 Gerdau 75,5 CPLE6 Copel 7,7 10,1 POMO4 Marcopolo 38,2 BRPR3 BR Propert 69,0 TRPL4 Tran Paulist 7,7 10,2 TRPL4 Tran Paulist 31,8 GOAU4 Gerdau Met 66,2 CESP6 Cesp 7,1 9,9 SHOW3 Time For Fun 28,4 DTEX3 Duratex 52,1 CGAS5 Comgas 7,1 7,5 HBOR3 Helbor 27,8 CESP6 Cesp 51,0 ABRE11 Somos Educa 6,3 6,3 AEDU3 Anhanguera 26,8 BRFS3 BRF SA 48,5 BBSE3 BBSeguridade 6,1 6,8 STBP11 Santos Brp 26,2 POMO4 Marcopolo 47,7 ELET6 Eletrobras 6,1 6,1 BTOW3 B2W Digital 26,1 LAME4 Lojas Americ 47,4 LEVE3 Metal Leve 6,0 6,6 USIM5 Usiminas 25,1 PCAR4 P.Acucar-Cbd 46,0 CSAN3 Cosan 6,0 6,9 RADL3 RaiaDrogasil 24,8 MYPK3 Iochp-Maxion 43,9 BRSR6 Banrisul 5,4 6,0 RAPT4 Randon Part 24,7 CYRE3 Cyrela Realt 42,4 BBTG11 Ppla 5,3 5,9 MRVE3 MRV 23,7 EZTC3 Eztec 42,3 EZTC3 Eztec 5,3 10,8 BVMF3 BmfBovespa 22,3 PETR4 Petrobras 42,3 MRVE3 MRV 5,1 8,4 GOAU4 Gerdau Met 21,1 AEDU3 Anhanguera 41,8 ABCB4 Abc Brasil 5,0 5,5 FIBR3 Fibria 20,6 TGMA3 Tegma 39,7 TUPY3 Tupy 5,0 3,5 CESP6 Cesp 20,1 SSBR3 Sierrabrasil 36,6 SANB11 Santander BR 4,9 5,4 AMAR3 Lojas Marisa 19,2 FIBR3 Fibria 34,5 ELET3 Eletrobras 4,6 6,5 BRPR3 BR Propert 19,0 RAPT4 Randon Part 33,9 CMIG4 Cemig 4,3 7,9 GGBR4 Gerdau 18,9 BRML3 BR Malls Par 32,2 ENBR3 Energias BR 4,1 5,8 TGMA3 Tegma 18,8 CCRO3 CCR SA 31,5 CTIP3 Cetip 4,0 4,6 LREN3 Lojas Renner 18,3 BEEF3 Minerva 31,4 ITUB4 ItauUnibanco 4,0 4,4 ODPV3 Odontoprev 17,9 ECOR3 Ecorodovias 30,9 ITSA4 Itausa 3,8 4,5 16 Fonte: Bloomberg

Índices Proprietários - Citi Investment Research and Analysis ÍNDICE DE SURPRESA ECONÔMICA¹ AMÉRICA LATINA ÍNDICES DE REVISÃO DE ESTIMATIVAS DE LUCRO² 70 20% 60 15% 50 10% 40 30 5% 20 0% 10-5% 0 jan-17 fev-17 mar-17 abr-17 mai-17 jun-17 jul-17 ago-17 set-17 out-17-10% Global Mercados Emergentes ago-17 set-17 set-17 out-17 out-17 1) Índice de acompanhamento de indicadores econômicos do Citi, definido pela média ponderada das expectativas da Bloomberg versus os números realizados. Um número positivo significa que na média os últimos indicadores estão acima do consenso, um número negativo significa o oposto. 2) Relação da variação das estimativas de lucros dos analistas: (Upgrades Downgrades) / Variação total nos Lucros Estimados). 17 Fonte: Bloomberg

% Var. Lucro Líq. % Var. EBITDA Monitor de Revisões de Estimativas do Consenso Recomendação Preço-Alvo Market Cap 52 Sem. Preço Lucro Líq. 2016E (R$ MM) Var. % EBITDA 2016E (R$ MM) Var. % P/L VE/EBITDA Código Nome (R$) (R$ MM) Máx. Mín. Var. % (1M) Ant. Novo 1M Ant. Novo 1M 2013 2014 2013 2014 Maiores Revisões para Cima LPSB3 Lopes Brasil - - 751 8,0 3,6 (15,3) 3 9 71,8 15 15-88,3 35,9 20,9 11,8 GOAU4 Met. Gerdau¹ - - 5.210 6,7 3,9 4,0 308 1.080 71,5 12 12-5,3 3,0 5,4 4,9 PRIO3 Petroleo Rio - - 709 55,2 14,0 18,1 48 143 66,5 107 155 30,5 12,9 19,9 7,1 8,0 GOLL4 Gol² Neutro / Risco Alto 25,00 5.173 15,9 3,8 12,3 94 129 26,9 1.624 1.659 2,1 nm nm 6,0 5,3 BRAP4 Bradespar¹ - - 8.004 28,2 12,0 0,8 1.040 1.237 16,0 832 1.073 22,5 5,5 10,1 17,7 18,1 SUZB5 Suzano Compra / Risco Alto 19,20 22.495 21,4 9,9 12,5 1.680 1.920 12,5 4.362 4.670 6,6 8,8 11,9 6,1 6,2 STBP11 Santos Brasil - - 2.330 - - - 39 45 12,4 151 161 5,8 104,0 50,2 18,4 13,9 FIBR3 Fibria² Compra / Risco Alto 44,55 28.998 56,1 23,4 22,4 1.990 2.268 12,3 5.472 5.811 5,8 22,0 18,8 6,8 5,8 GUAR3 Guararapes¹ - - 10.652 168,5 54,4 8,9 457 493 7,3 982 1.062 7,5 33,7 25,2 13,7 11,6 Maiores Revisões para Baixo CGAS5 Comgas¹ - - 6.640 60,0 39,4 (7,0) 821 538 (52,6) 1.780 1.460 (22,0) 12,5 9,9 6,4 5,5 SBSP3 Sabesp Venda / Risco Alto 27,10 20.779 35,8 25,2 (8,7) 2.925 2.799 (4,5) 6.114 5.909 (3,5) 9,1 9,9 6,8 6,2 EVEN3 Even Neutro / Risco Alto 6,70 1.184 6,1 3,4 (3,6) 46 35 (33,2) 137 129 (6,2) (6,5) nm (16,2) 117,6 EMBR3 Embraer² Compra 22,69 11.440 19,7 14,6 (12,7) 872 768 (13,5) 2.474 2.368 (4,5) 15,3 12,5 5,9 5,7 BTOW3 B2W Venda 11,70 9.895 26,5 9,4 3,5 (79) (91) (13,2) 969 959 (1,1) nm 135,3 19,1 14,2 TIET11 AES Tietê Compra 15,40 5.265 16,0 11,2 (6,5) 543 501 (8,2) 1.210 1.183 (2,3) 14,5 10,9 7,6 5,7 DIRR3 Direcional Neutro / Risco Alto 6,60 871 6,8 4,2 1,9 59 56 (5,4) 122 120 (1,1) (11,7) 36,3 nm 17,8 CYRE3 Cyrela Neutro / Risco Alto 16,70 5.084 14,9 8,5 (3,7) 234 223 (5,1) 479 466 (2,8) nm 35,0 150,3 21,8 VARIAÇÃO - LUCRO LÍQUIDO 2017E VS. PREÇO (1 MÊS) VARIAÇÃO - EBITDA 2017E VS. PREÇO (1 MÊS) 3,0 2,5 2,0 Telecom & Tecnologia 2,0 Materials Industrials 1,5 18 1,0 Industrials Transporte & Infra- Consumo & Varejo 0,0 Estrutura Materials 0 Construção 2 4 6 8 10 12 14 16 18 20 Financials -1,0-2,0 Energia Utilities -3,0 Fonte: Bloomberg Educação & Saúde % Var. Preço 1,0 0,5 Consumo & Varejo 0,0 Construção Financials Educação & Saúde 0 2 4 6 8 10 12 14 16 18 20 Transporte & Infra- Energia -0,5 Estrutura Utilities -1,0-1,5 Telecom & Tecnologia % Var. Preço

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Stock Guide Recomendação Fech. Preço-Alvo Upside Market Cap Net Debt Enterprise Value P/L VE/EBITDA P/VPA Dividend Yield Performance (%) 52 Sem. Vol. Méd. 21D Código Nome (R$) (R$) (%) (R$ Milhões) (R$ Milhões) (R$ Milhões) 2017 2018 2017 2018 2017 2018 2017 2018 Dia Sem. Mês Ano Máx. Mín. (R$ Milhões) Energia (Petróleo, Petroquímica & Agribusiness) Petróleo Analista Citi ReseASch Responsável: Pedro Medeiros PRIO3 Petroleo Rio - 59,40 - - 768-6 762 14,0 21,6 7,7 8,6 1,0 1,0 0,0-4,8 8,4 4,7 172,7 60 14 3 PETR3 Petrobras ON² Compra / Risco Alto 17,71 21,50 21,4 226.704 192.970 419.675 23,4 16,5 5,7 5,7 0,8 0,8 1,3 1,8 1,0 1,8 1,7 4,5 19,14 12,47 123 PETR4 Petrobras PN² - 16,94 - - 226.704 192.970 419.675 - - 14,2 14,2 0,9 0,8 2,7 3,9 0,2-0,5 1,0 13,9 17 12 616 QGEP3 Queiroz Galvão Neutro / Risco Alto 8,31 7,85-5,5 2.143-939 1.204 13,3 12,2 7,1 4,2 0,8 0,7 1,9 2,1 0,0 2,0-1,7 59,9 8,57 4,17 4 Petroquímico Analista Citi Research Responsável: Pedro Medeiros BRKM5 Braskem Compra 50,31 53,00 5,3 39.908 14.246 54.154 7,5 13,0 5,0 5,7 6,4 4,6 3,3 2,5-0,5 5,8-3,9 46,9 54,34 25,99 90 Açúcar & Álcool Analista Citi Research Responsável: Juan G Tavarez CSAN3 Cosan Compra 37,05 53,00 43,0 15.067 7.309 22.376 20,8 11,1 6,2 5,1 1,6 1,5 2,8 1,5 0,1-2,8-0,9-0,4 42,41 29,91 50 CZLT33 Cosan Limited² - 27,85 - - 7.372 7.549 14.921 - - - - - - - - -2,2-3,9-2,2 13,1 30 19 6 SMTO3 São Martinho - 18,62 - - 6.677 899 7.576 13,7 9,2 5,0 4,1 2,1 1,8 1,9 2,7 0,3 1,7 1,1-3,0 21 15 13 Outros Analista Citi Research Responsável: Pedro Medeiros TESA3 Terra Santa - 15,60 - - 279 528 808 25,4 6,5 5,4 4,3 - - - - -3,6-3,5-2,5 56,0 18,39 9,61 0 LUPA3 Lupatech¹ - 3,10 - - 29 726 755 - - - - - - - - 0,0-3,7 0,0-23,1 7,01 2,45 0 SLCE3 SLC Agrícola¹ - 21,50 - - 2.094 754 2.847 12,8 11,7 6,1 6,4 0,8 0,8 2,1 3,2 0,0-4,0-2,3 63,4 23,85 12,65 7 Materials Mineração Analista Citi Research Responsável: Alexander Hacking BRAP4 Bradespar¹ - 24,96 - - 8.186 755 8.941 5,7 10,3 18,0 18,5 1,0 0,9 3,5 3,3 2,9 2,7 4,0 72,2 28,16 12,02 46 VALE3 Vale Compra 33,54 39,60 18,1 174.278 49.946 224.224 7,3 9,2 5,2 6,4 1,2 1,1 4,2 3,4 2,2 3,0 4,5 35,0 36,69 20,63 682 Siderurgia Analista Citi Research Responsável: Alexander Hacking CSNA3 CSN Venda / Risco Alto 7,98 7,00-12,3 10.830 20.047 30.877 177,9 34,9 5,4 5,4 1,5 1,4 0,0 0,0-2,2-11,9-5,3-26,5 13,42 5,97 103 GGBR4 Gerdau Compra 10,78 13,00 20,6 18.385 12.279 30.664 49,8 18,4 6,3 6,4 0,7 0,7 0,5 1,6 1,0-6,9-1,6 0,0 14,61 8,24 122 GOAU4 Met. Gerdau¹ - 5,15 - - 4.889 13.592 18.481 5,0 2,8 5,3 4,8 - - 14,9 20,6 4,0-6,4 0,8 7,3 6,72 3,85 94 USIM3 Usiminas ON - 11,59 - - 12.521 3.441 15.962 70,3 47,2 7,6 7,4 - - 0,0 - -2,3-6,1-3,7 40,3 12,65 7,30 0 USIM5 Usiminas PNA Neutro 8,35 5,80-30,5 12.521 3.441 15.962 59,3 39,8 8,5 8,2 0,8 0,8 0,2 0,1-1,6-8,5-5,2 103,7 10,58 3,60 233 Papel & Celulose Analista Citi Research Responsável: Juan G Tavarez FIBR3 Fibria² Compra / Risco Alto 53,61 44,55-16,9 29.650 7.873 37.524 22,0 19,5 6,8 6,0 2,0 1,9 1,4 0,9 1,4 2,3 2,4 72,2 56,13 23,43 124 SUZB5 Suzano Compra / Risco Alto 21,29 19,20-9,8 23.249 8.344 31.593 9,4 12,6 6,4 6,5 1,9 1,8 1,7 2,9 2,9 3,3 4,7 54,0 21,43 9,86 84 Fertilizantes FHER3 Fert. Heringer¹ - 2,70 - - 145 733 879-58,2-41,5 3,3 3,2 - - 22,2 3,7 0,0 0,7 3,1 31,7 4,45 1,84 0 20 1) Médias das estimativas do consenso (Bloomberg); 2) Preço-alvo originalmente para as ADRs (conversão pelo dólar projetado para o final do ano); Fonte: Economatica, Bloomberg, Citi Investment Research and Analysis

Stock Guide (cont.) Recomendação Fech. Preço-Alvo Upside Market Cap Net Debt Enterprise Value P/L VE/EBITDA P/VPA Dividend Yield Performance (%) 52 Sem. Vol. Méd. 21D Código Nome (R$) (R$) (%) (R$ Milhões) (R$ Milhões) (R$ Milhões) 2017 2018 2017 2018 2017 2018 2017 2018 Dia Sem. Mês Ano Máx. Mín. (R$ Milhões) Industrials Transportes & Infra-Estrutura Analista Citi Research Responsável: Stephen Trent CCRO3 CCR Compra 17,81 21,00 17,9 35.976 6.045 42.021 19,3 15,6 9,0 7,4 4,0 3,5 2,6 3,2-0,6-4,0-2,1 15,5 18,89 12,77 111 ECOR3 Ecorodovias Compra 11,78 12,70 7,8 6.555 2.333 8.888 16,8 13,6 7,0 6,4 8,1 5,4 1,6 2,1-1,3-2,8-1,6 49,0 12,42 6,73 30 EMBR3 Embraer² Compra 16,39 22,69 38,4 12.012 44 12.056 14,9 12,2 5,8 5,6 0,9 0,9 1,8 1,7 5,8 5,0 4,6 3,8 19,67 14,61 70 GOLL4 Gol² Neutro / Risco Alto 13,19 25,00 89,5 4.552 2.758 7.310 nm 114,4 4,9 4,3-1,1-1,2 10,8 2,5-4,8-12,0-4,8 185,5 15,86 3,82 33 JSLG3 JSL - 9,10 - - 1.841 2.622 4.463 31,0 11,1 3,5 2,9 2,0 1,6 0,0 1,5-1,1-1,6-1,9 1,3 11,69 6,05 1 PRML3 Prumo¹ - 11,01 - - 4.140 2.139 6.279 - - - - - - - - -1,0-2,1-1,1 43,9 11,50 6,22 0 RENT3 Localiza Compra 57,50 67,00 16,5 12.629 1.223 13.852 24,7 20,7 12,1 10,7 4,9 4,2 1,3 1,5-0,3-2,5-0,6 78,5 64,79 29,46 81 LOGN3 Log-In¹ - 3,55 - - 79 1.150 1.228 - - - - - - - 2,3 1,4-1,1 38,1 4,90 2,51 0 MILS3 Mills - 4,50 - - 780 548 1.328-18,7-27,8 7,4 11,7 0,6-2,9 0,1 7,4 3,7 5,1 15,1 5,32 3,26 2 MPLU3 Multiplus¹ - 37,68 - - 6.109-973 5.136 12,9 12,8 8,9 8,8 24,2 25,3 8,1 8,0 0,7-2,4-0,8 18,8 46,31 28,68 12 RAIL3 Rumo Compra 12,30 14,70 19,5 19.176 - - nm 20,1 9,7 7,9 2,3 1,9 0,0 0,0 0,4-7,3-3,1-13,57 7,50 177 STBP11 Santos Brasil - 14,40 - - 2.184 166 2.350 97,5 47,1 17,3 13,1 1,4 1,3 0,8 0,3 7,4 - - - - - 1 TGMA3 Tegma - 18,10 - - 1.193 312 1.505 36,7 23,1 14,6 11,8 3,2 3,2 1,0 1,9 2,8-6,7 0,6 141,2 22,28 6,47 9 WSON33 Wilson Sons - 42,00 - - 2.988 550 3.538 38,5 39,2 19,9 20,6 - - 1,5 1,8-0,9 - - 31,1 43,03 28,20 1 Bens de Capital Analista Citi Research Responsável: Juan G Tavarez LEVE3 Metal Leve¹ Compra 22,00 22,50 2,3 2.823 246 3.069 15,6 12,3 8,4 7,3 2,1 2,0 0,9 6,1-2,7 6,3 2,6 8,3 22,90 16,29 7 ROMI3 Ind. Romi¹ 7,19 - - 452 531 983-226,0 37,7 19,3-0,7 0,7-1,0 4,2-0,8 0,6 182,0 7,83 2,35 2 MYPK3 Iochpe - Maxion Compra 21,62 26,00 20,3 2.980 2.264 5.244 34,2 13,2 7,0 5,8 1,3 1,3 1,6 2,1-0,6-7,8-3,4 89,6 23,92 11,18 16 POMO4 Marcopolo Venda 3,97 2,40-39,5 3.394 1.055 4.449 46,6 27,4 162,5 38,4 1,9 1,8 0,0 0,0 1,0-8,7 0,0 44,9 4,80 2,32 17 RAPT4 Randon Venda 7,04 4,00-43,2 2.232 1.201 3.434 42,7 18,7 11,7 9,1 1,7 1,6 1,0 1,4 0,9-7,7 1,0 105,8 8,05 3,23 13 TUPY3 Tupy Compra 17,26 20,00 15,9 2.489 1.234 3.722 19,1 11,7 7,7 5,6 1,2 1,2 6,5 3,2-1,9-0,8-1,0 51,5 18,80 10,21 10 WEGE3 Weg Venda 21,45 17,50-18,4 34.599-50 34.549 28,6 28,0 23,4 20,5 5,2 4,8 1,6 1,7 1,3-0,6 0,8 40,7 23,73 13,82 - Imobiliário Construção Analista Citi Research Responsável: Dan McGoey CYRE3 Cyrela Neutro / Risco Alto 12,71 16,70 31,4 4.862 2.294 7.156 nm 32,9 143,6 20,8 0,8 0,8 0,7 0,0-0,6-4,4-0,7 24,6 14,94 8,53 26 DIRR3 Direcional Neutro / Risco Alto 5,90 6,60 11,9 864 394 1.257-11,0 34,2 nm 17,1 0,6 0,6 0,0 0,0-0,5-0,8 0,9 29,4 6,83 4,16 6 EVEN3 Even Neutro / Risco Alto 5,09 6,70 31,6 1.126 1.088 2.214-6,0 nm -15,6 113,4 0,6 0,6 0,0 0,0-2,1-4,9-5,7 37,6 6,13 3,39 4 EZTC3 Eztec Neutro / Risco Alto 21,98 24,00 9,2 3.627-82 3.545 26,2 16,9 36,0 19,6 1,4 1,3 5,0 3,0-1,3-3,0 2,2 48,4 26,27 13,15 13 GFSA3 Gafisa - 14,70 - - 398 2.728 3.126-4,0 24,0 22,9 19,2 0,2 0,2 14,0 1,4-1,6-3,3-0,7-16,9 26,16 9,85 5 JHSF3 JHSF Part¹ - 2,11 - - 1.109 1.484 2.593-369,6 6,7 7,7 6,7 - - - - -0,9-3,2-4,5 49,6 3,10 1,30 1 MRVE3 MRV Compra / Risco Alto 13,05 16,60 27,2 5.761 1.765 7.527 11,8 9,0 11,5 8,7 1,0 1,0 4,9 4,3-0,4-4,5 3,2 24,7 15,83 9,99 50 PDGR3 PDG Realty - 2,34 - - 115 3.875 3.990-0,1-0,3 166,3 - -0,1 0,0 - - -1,3 8,8-0,4 96,6 4,69 1,18 3 RSID3 Rossi - 6,73 - - 113 2.723 2.836-0,2-0,4-236,3-0,7-1,2 - - -1,0-2,5 2,6 149,3 10,97 2,69 1 TCSA3 Tecnisa - 2,30 - - 762 1.856 2.618-6,7 38,7 53,3 24,9 0,3 0,3 0,0 26,1-1,7-2,5-1,3 7,2 3,71 1,98 4 Corretoras de Imóveis BBRK3 BR Brokers - 1,09 - - 270-148 122-12,5 40,3 5,1 3,5 0,7 0,7 - - 2,8-2,7-1,8-26,1 2,11 0,92 2 LPSB3 Lopes Brasil - 5,60 - - 701-143 557 82,4 33,5 19,2 10,8 4,3 3,9-1,6-0,4-6,7-0,9 43,6 8,00 3,55 3 Commercial Properties / Shopping Centers Analista Citi Research Responsável: Dan McGoey BRML3 BR Malls Neutro 12,70 15,50 22,0 11.037 4.263 15.300 25,1 19,3 17,7 15,8 1,0 0,9 0,4 0,2-1,4-3,9 0,2 22,8 15,39 8,70 91 GSHP3 General Shop.¹ - 4,88 - - 339 782 1.121 - - - - - - - - -0,4-2,6-1,4 22,3 6,60 3,65 0 IGTA3 Iguatemi Compra 38,41 46,00 19,8 6.780 616 7.396 34,4 26,8 15,9 14,8 2,4 2,2 1,8 1,4-0,3-3,8-0,2 47,0 42,44 24,85 35 MULT3 Multiplan Neutro 71,69 77,50 8,1 14.299 1.565 15.863 36,0 29,9 18,8 16,9 2,7 2,6 1,1 1,3-0,1-2,7 0,3 22,9 78,88 53,19 63 SSBR3 Sonae Sierra¹ - 26,98 - - 2.062 419 2.481 22,3 15,6 8,7 7,6 0,8 0,8 2,0 3,9-1,7-4,2-3,4 59,9 29,34 16,40 1 Materiais de Construção Analista Citi Research Responsável: Juan G Tavarez ETER3 Eternit¹ - 1,10 - - 197 29 226 - - - - - - - - 0,0-1,8 1,9-16,7 1,66 1,05 1 DTEX3 Duratex Venda 9,97 9,97 0,0 6.872 1.561 8.434 92,3 32,4 12,5 10,2 1,5 1,4 0,5 0,5-0,2-0,7 4,3 46,8 10,76 6,17 27 21 1) Médias das estimativas do consenso (Bloomberg); 2) Preço-alvo originalmente para as ADRs (conversão pelo dólar projetado para o final do ano); Fonte: Economatica, Bloomberg, Citi Investment Research and Analysis

Stock Guide (cont.) Recomendação Fech. Preço-Alvo Upside Market Cap Net Debt Enterprise Value P/L VE/EBITDA P/VPA Dividend Yield Performance (%) 52 Sem. Vol. Méd. 21D Código Nome (R$) (R$) (%) (R$ Milhões) (R$ Milhões) (R$ Milhões) 2017 2018 2017 2018 2017 2018 2017 2018 Dia Sem. Mês Ano Máx. Mín. (R$ Milhões) Consumo & Varejo Consumo Analista Citi Research Responsável: Alexander Robarts ABEV3 Ambev Neutro 20,60 21,50 4,4 323.581-2.401 321.180 36,0 23,5 15,6 13,0 8,2 7,9 3,1 3,0-0,7-1,5-1,4 27,2 22,70 15,59 318 BRFS3 Brasil Foods² Neutro 42,93 45,50 6,0 34.301 7.038 41.339 nm 33,6 13,6 10,1 2,6 2,6 0,1 1,3-1,4-4,6-3,0-11,0 54,38 32,72 97 HYPE3 Hypermarcas Venda 34,33 34,33 0,0 21.701 2.448 24.149 24,1 22,0 13,2 12,1 2,7 2,4 5,7 2,1-1,2 1,0 0,4 47,7 35,21 21,10 83 JBSS3 JBS Compra / Risco Alto 7,28 11,50 58,0 19.865 22.410 42.275 4,8 6,3 5,2 4,9 0,7 0,7 5,2 4,0-2,2-5,3-3,4-35,9 12,53 5,25 58 MDIA3 M. Dias Branco¹ - 48,17 - - 16.330 258 16.588 16,4 14,9 14,3 12,9 3,0 2,8 1,3 1,6 0,9 0,4 0,0 26,1 58,39 35,51 26 MRFG3 Marfrig Neutro / Risco Alto 6,15 6,75 9,8 3.816 6.798 10.614-15,6 18,4 6,5 5,6 1,2 1,3 0,0 1,4-2,4-6,1-4,4-7,0 7,98 5,08 9 BEEF3 Minerva Compra 11,17 15,00 34,3 2.524 1.872 4.395 10,2 14,4 5,8 4,6 4,1 3,5 2,4 1,7-3,5-1,8-2,9-5,5 13,04 8,20 9 NATU3 Natura Neutro 29,30 33,00 12,6 12.610 1.767 14.377 26,8 21,3 11,8 8,8 5,3 4,1 0,9 1,2-4,0-8,4-5,4 27,9 36,19 21,64 38 TECN3 Technos¹ - 4,25 - - 329 202 530 4,2-4,4 - - - 16,0 - -1,6-7,8-1,6 18,1 5,22 3,35 1 Varejo Analista Citi Research Responsável: Paola Mello ARZZ3 Arezzo¹ - 48,50 - - 4.354-91 4.263 31,3 26,6 21,2 18,1 5,9 5,4 1,8 2,0-3,6-11,8-4,1 102,8 55,85 21,96 18 RADL3 Raia Drogasil Neutro 79,99 79,50-0,6 26.374 61 26.435 51,2 38,2 23,7 19,2 8,4 7,3 0,5 0,8 1,4 2,7 2,3 31,6 81,29 55,84 73 BTOW3 B2W Venda 20,76 11,70-43,6 9.415 1.719 11.134 nm 124,8 17,9 13,3 1,8 1,8 0,0 0,2-6,7-5,1-2,2 108,4 26,54 9,44 72 DAGB33 Dufry - 478,00 - - 25.706 3.716 29.422 - - - - - - - - 0,0-4,4-2,4 17,7 600,00 390,00 2 GUAR3 Guararapes¹ - 156,24 - - 10.177 290 10.466 32,2 24,1 13,1 11,1 2,6 2,5 1,7 2,5 0,8-4,4-0,2 160,1 168,50 54,36 13 HGTX3 Hering¹ Compra 28,14 30,30 7,7 4.554-206 4.349 17,5 15,9 16,8 13,0 3,9 3,6 4,0 4,4-4,3-10,4-3,6 97,4 32,83 13,97 35 LAME4 Lojas Americanas Compra 15,85 20,60 30,0 23.665 4.004 27.669 46,5 24,9 9,1 7,8 5,2 4,7 0,8 2,0-7,2-10,8-9,8-6,6 20,79 13,20 106 LREN3 Lojas Renner Neutro 34,55 32,40-6,2 24.582 1.058 25.640 30,4 25,2 16,9 15,4 7,9 6,8 1,3 2,0 0,6-3,3 0,2 65,9 38,32 18,85 113 MGLU3 Magazine Luiza¹ - 61,53 - - 11.629 701 12.329 45,7 33,4 13,9 12,5 1,8 1,4 3,7 5,7-8,2-3,9-3,5 365,9 87,30 11,13 171 AMAR3 Marisa¹ - 7,67 - - 1.565 598 2.163-241,6 31,7 7,9 6,1 1,5 1,5 0,3 0,7-2,3-15,0-2,3 28,7 10,16 5,05 7 PCAR4 Pão de Açúcar Neutro 74,95 84,10 12,2 19.953 4.687 24.640 21,4 17,4 6,1 5,9 1,8 1,7 1,6 1,4-0,3-5,9-1,6 36,9 81,39 47,56 60 SLED4 Saraiva¹ - 4,28 - - 120 411 531-12,7 29,8 13,0 9,9 - - - - -0,5-2,3-0,7 19,1 6,23 2,95 1 VVAR11 Via Varejo Compra 21,98 25,30 15,1 9.457 1.343 10.801 52,4 23,9 5,6 4,4 3,2 2,9 0,5 1,0-3,1-0,3-2,6 104,5 25,70 7,45 - Saúde & Educação Saúde DASA3 Dasa¹ - 29,00 - - 9.015 857 9.871 - - - - - - - - 9,4 - - 64,6 29,10 16,69 0 FLRY3 Fleury¹ - 28,60 - - 9.003 407 9.410 30,4 24,8 16,1 13,8 2,6 2,3 1,8 4,0-1,4-1,0-1,0 63,3 32,27 16,85 56 ODPV3 Odontoprev¹ - 16,04 - - 8.516-246 8.270 35,2 28,8 24,6 21,2 11,7 11,4 2,1 3,0-0,5-4,3 1,9 32,4 17,00 10,41 24 QUAL3 Qualicorp¹ - 34,70 - - 9.793-15 9.778 21,7 17,7 11,4 10,2 4,4 4,2 2,6 2,7-2,5-0,9-0,9 86,1 38,93 16,17 69 Educação Analista Citi Research Responsável: Lucio Aldworth ABRE11 Abril Educação¹ - 37,85 - - 5.039 323 5.362 16,7 15,7 8,8 8,3 - - 6,3 6,3 0,1 - - - - - 7 ANIM3 Anima Educação Venda 24,36 18,50-24,1 1.943 39 1.983 21,6 16,2 13,9 11,5 3,0 2,5 0,3 0,8-0,2-1,2-0,2 79,5 24,94 11,64 8 ESTC3 Estácio Compra 28,48 34,90 22,5 8.807-526 8.280 15,4 11,5 10,1 8,7 3,0 2,4 1,0 1,2-1,3 0,3-2,9 83,4 33,90 13,36 118 KROT3 Kroton Neutro 17,72 21,00 18,5 28.809 98 28.907 13,0 12,0 12,8 12,3 1,9 1,7 0,0 0,0-0,7-3,0-1,5 35,8 21,50 11,67 147 SEER3 Ser Educacional Neutro 30,25 34,80 15,0 3.788 89 3.876 16,0 13,5 11,4 10,5 3,2 2,6 0,9 0,9-0,2-4,4-1,9 65,3 34,64 16,06 21 22 1) Médias das estimativas do consenso (Bloomberg); 2) Preço-alvo originalmente para as ADRs (conversão pelo dólar projetado para o final do ano); Fonte: Economatica, Bloomberg, Citi Investment Research and Analysis

Stock Guide (cont.) Recomendação Fech. Preço-Alvo Upside Market Cap Net Debt Enterprise Value P/L VE/EBITDA P/VPA Dividend Yield Performance (%) 52 Sem. Vol. Méd. 21D Código Nome (R$) (R$) (%) (R$ Milhões) (R$ Milhões) (R$ Milhões) 2017 2018 2017 2018 2017 2018 2017 2018 Dia Sem. Mês Ano Máx. Mín. (R$ Milhões) Financials Bancos Analista Citi Research Responsável: Jörg Friedmann ABCB4 ABC Brasil¹ - 16,90 - - 3.387 - - 7,5 6,9 - - 0,9 0,8 5,0 5,5-3,9-6,6-5,8 32,5 19,61 11,60 8 BBAS3 Banco do Brasil Compra 33,39 42,00 25,8 92.990 - - 8,7 7,3 na na 1,0 0,9 3,1 3,4-1,8-8,5-3,0 21,5 37,83 22,42 268 BBTG11 BTG Pactual - 15,01 - - 47 - - 0,0 0,0 - - - - 5,3 5,9-0,3 - - - 19,14 12,75 12 BBDC4 Bradesco Neutro 33,92 37,00 9,1 200.002 - - 11,3 9,9 na na 1,8 1,6 3,3 4,2 1,0-5,2-2,1 30,4 37,35 23,70 320 ITUB4 Itaú Unibanco Neutro 41,91 46,00 9,8 259.291 - - 11,5 10,6 na na 2,2 2,0 4,0 5,2 1,4-4,0-0,3 28,0 45,77 29,55 393 ITSA4 Itausa¹ - 10,50 - - 77.485 1.206 78.691 10,1 9,5 - - - - 3,8 4,5 1,0-5,8 0,2 31,4 11,57 7,32 176 BPAN4 Panamericano¹ - 1,91 - - 1.774 - - - - - - - - - - 2,1 0,0-3,5 48,1 2,87 1,18 1 SANB11 Santander Neutro 29,47 30,00 1,8 110.376 - - 11,8 11,3 na na 1,9 1,8 7,3 6,1 1,4-1,9 3,0 5,6 35,61 22,53 71 Meios de Pagamento - CIEL3 Cielo - 23,91 - - 64.821 1.906 66.727 15,1 13,9 11,8 10,6 4,7 4,2 2,2 3,6 3,8 14,0 6,8 6,1 26,43 19,79 147 Mercados Organizados - BVMF3 BM&F - 23,34 - - 47.585-2.358 45.227 24,6 22,5 20,2 16,1 2,1 2,0 2,7 3,2-2,3-7,0-2,3 42,2 25,80 14,66 202 Seguros - PSSA3 Porto Seguro - 35,20 - - 11.380-8.361 3.019 11,6 10,8 - - 1,5 1,4 3,1 3,7-0,8-3,9-1,4 36,9 39,48 24,20 22 BBSE3 BB Seguridade - 27,27 - - 54.447 - - 12,9 11,8 - - 5,9 5,3 6,1 6,8-0,5-4,7-1,7 2,3 30,80 24,06 93 SULA11 SulAmérica - 17,95 - - 6.775-7.802-1.026 9,7 8,4 - - 1,3 1,1 2,3 3,0 0,3-0,8 0,1 16,8 20,60 14,44 18 - - Telecomunições & Tecnologia Telecom Analista Citi Research responsável: Lucio Aldworth VIVT4 Telefonica Brasil¹ Neutro 49,44 52,00 5,2 79.509 583 80.092 17,5 14,4 6,1 5,6 1,2 1,2 4,9 5,9-1,9-3,9-2,1 17,3 52,75 38,62 - TIMP3 Tim¹ Compra 11,91 12,50 5,0 28.827 1.329 30.156 29,9 20,6 5,2 4,7 1,6 1,5 0,5 0,8-0,3-3,5-1,8 53,0 12,55 7,42 34 Tecnologia Analista Citi Research responsável: Lucio Aldworth CTAX4 Contax¹ - 0,13 - - 20 789 810 - - - - - - - - 8,3 - - - - - 0 POSI3 Positivo¹ - 3,14 - - 270 280 551 - - - - - - - - -2,2-4,6-0,6 13,3 4,45 2,69 1 TOTS3 Totvs¹ - 33,35 - - 5.450-79 5.370 29,2 24,8 13,9 12,6 4,2 4,0 1,7 2,3-1,2 3,4 2,4 39,8 33,83 20,91 15 VLID3 Valid Neutro 18,46 18,10-2,0 1.303 263 1.566 20,4 21,2 8,5 6,9 1,3 1,2 3,0 2,8-0,9 0,6 0,8-16,9 25,94 14,73 - Utilities Energia Elétrica Analista Citi Research responsável: Marcelo Britto TIET11 AES Tietê Compra 13,04 15,40 18,1 5.157 2.038 7.196 13,5 10,2 7,2 5,4 3,2 3,4 8,5 11,0 1,9-2,2 0,7-2,1 15,99 11,24 25 CMIG4 Cemig Compra / Risco Alto 7,00 10,66 52,3 10.139 4.989 15.128 8,0 4,7 5,5 5,1 0,7 0,7 6,3 18,2-5,5-12,5-9,4-3,8 11,36 4,98 69 CESP6 Cesp Neutro / Risco Alto 12,45 15,70 26,1 4.017 904 4.922 nm 10,3 38,1 7,3 0,6 0,6 0,0 9,6-3,1-6,2-4,2-5,2 18,99 12,00 16 CPLE6 Copel Compra / Risco Alto 24,65 31,70 28,6 6.245 1.475 7.720 5,0 3,8 4,7 4,3 0,4 0,4 10,6 13,9-0,2-6,9-1,4-3,5 35,05 23,98 20 TRPL4 Cteep Compra 64,65 78,50 21,4 10.220 672 10.893 5,5 4,7 3,5 2,9 0,9 0,8 7,4 5,2-1,5-5,3-2,8 0,9 73,25 56,97 22 ENBR3 EDP Neutro 14,63 14,00-4,3 8.858 3.327 12.185 14,8 11,4 6,5 5,9 1,1 1,1 3,8 4,0-0,2-2,5 1,6 9,2 16,15 12,07 29 ELET3 Eletrobras ON Neutro / Risco Alto 19,68 20,10 2,1 27.441 20.854 48.295 5,2 4,3 6,1 5,0 0,5 0,5 3,9 5,2-5,2-15,9-10,7-13,7 26,15 11,61 56 ELET6 Eletrobras PN Neutro / Risco Alto 22,77 23,60 3,6 27.441 20.854 48.295 6,1 5,0 6,1 5,0 0,6 0,5 3,4 4,5-4,3-16,6-10,1-5,0 28,35 15,41 37 ENGI11 Energisa Compra 25,02 30,30 21,1 9.539 2.047 11.586 19,3 11,6 5,7 4,8 2,2 2,0 2,6 4,3 0,1 1,1 1,2 37,9 26,70 16,89 13 EQTL3 Equatorial Neutro 61,25 61,20-0,1 12.170 1.504 13.674 26,0 22,2 10,4 9,1 2,8 2,5 1,0 1,1-0,7-2,3 0,4 13,7 64,88 48,28 81 TAEE11 Taesa Compra 20,67 25,90 25,3 7.190 4.262 11.452 11,7 8,0 5,2 3,8 1,6 1,5 7,3 8,7 1,6-0,1 0,8 5,2 24,13 16,56 43 EGIE3 Engie BR Neutro 35,27 39,50 12,0 23.022 2.705 25.727 14,0 15,0 8,2 7,0 3,3 3,0 7,0 3,4-1,0-3,7-1,5 7,0 38,35 28,54 35 Saneamento Analista Citi Research responsável: Marcelo Britto CSMG3 Copasa Neutro / Risco Alto 40,89 48,00 17,4 5.168 2.724 7.892 9,4 8,6 5,0 4,5 0,8 0,7 5,2 2,9 1,1 0,1 3,8 15,1 54,00 27,60 22 23 1) Médias das estimativas do consenso (Bloomberg); 2) Preço-alvo originalmente para as ADRs (conversão pelo dólar projetado para o final do ano); Fonte: Economatica, Bloomberg, Citi Investment Research and Analysis

Estimativas Receita Líquida (R$ Milhões) EBITDA (R$ Milhões) Dividendos por Ação (R$) Valor Patrimonial por Ação (R$) Lucro Líquido (R$ Milhões) CAGR 2017-2019 (%) Código Nome 2017 2018 2019 2017 2018 2019 2017 2018 2017 2018 2017 2018 2019 Receita Líquida EBITDA Lucro Líquido Energia Petróleo Analista Citi Research Responsável: Pedro Medeiros PRIO3 Petroleo Rio 463 467 498 98 88 100 0,00-59,76 56,67 55 36 30 3,7 0,8-25,8 PETR3 Petrobras ON² - - - 15.735 14.556 20.663 - - - - 2.984 4.230 10.791-14,6 90,2 PETR4 Petrobras PN² 308.417 341.722 380.781 29.635 29.632 36.666 0,46 0,67 19,49 20,65 #REF! #REF! #REF! 11,1 11,2 - QGEP3 Queiroz Galvão 491 653 771 160 268 212 0,21 0,20 10,62 11,34 165 177 158 25,3 15,3-2,1 Petroquímico Analista Citi Research Responsável: Pedro Medeiros BRKM5 Braskem 49.700 51.937 50.857 12.731 11.326 11.237 1,54 1,83 6,78 9,61 5.334 3.081 3.085 1,2-6,1-24,0 Açúcar & Álcool Analista Citi Research Responsável: Juan G Tavarez CSAN3 Cosan 49.206 53.429 57.828 4.324 5.310 5.441 2,23 2,55 29,96 31,06 727 1.358 1.409 8,4 12,2 39,3 CZLT33 Cosan Limited² - - - - - - - - - - - - - - - - SMTO3 São Martinho 3.092 3.789 3.852 1.506 1.870 1.959 0,35 0,51 8,99 10,36 489 728 798 11,6 14,0 27,7 Outros Analista Citi Research Responsável: Pedro Medeiros VAGR3 Vanguarda¹ 875 956-149 190 - - - - - 11 43 - - - - LUPA3 Lupatech¹ - - - - - - - - - - - - - - - - SLCE3 SLC Agrícola¹ 2.130 2.000 2.049 466 448 459 0,46 0,70 25,96 26,47 164 178 192-1,9-0,7 8,2 Materials Mineração Analista Citi Research Responsável: Alexander Hacking BRAP4 Bradespar¹ 1.555 1.005-496 484-0,88 0,83 26,11 27,17 1.445 795 - - - - VALE3 Vale - - - 15.645 12.660 11.103 - - - - 7.152 5.638 4.504 - -15,8-20,6 Siderurgia Analista Citi Research Responsável: Alexander Hacking CSNA3 CSN 17.271 19.400 19.861 4.077 4.113 4.342 0,00 0,00 5,86 6,08 65 333 501 7,2 3,2 176,7 GGBR4 Gerdau 38.959 42.834 46.174 5.120 5.083 5.439 0,13 0,25 15,24 15,72 372 1.010 1.301 8,9 3,1 87,0 GOAU4 Met. Gerdau¹ 38.002 39.454 41.276 3.460 3.818 5.072 0,77 1,06 - - 988 1.757 2.728 4,2 21,1 66,2 USIM3 Usiminas ON - - - 2.090 2.154 2.343 - - - - 178 265 471-5,9 62,6 USIM5 Usiminas PNA 9.991 11.024 11.963 2.090 2.154 2.343 0,01 0,02 11,33 11,48 178 265 471 9,4 5,9 62,6 Papel & Celulose Analista Citi Research Responsável: Juan G Tavarez FIBR3 Fibria² 0 0 0 1.465 1.662 2.024 0,54 0,65 25,69 26,71 331 412 688-8,7 17,5 44,3 SUZB5 Suzano 9.726 10.223 10.836 4.574 4.455 5.249 0,39 0,34 10,16 10,83 2.065 1.628 2.487 5,5 7,1 9,8 Fertilizantes FHER3 Fert. Heringer¹ 5.604 6.195 6.671 263 275 294 0,60 0,10 - - -3-4 11 9,1 5,6-24 1) Médias das estimativas do consenso (Bloomberg); Fonte: Economatica, Bloomberg, Citi Investment Research and Analysis

Estimativas (cont.) Receita Líquida (R$ Milhões) EBITDA (R$ Milhões) Dividendos por Ação (R$) Valor Patrimonial por Ação (R$) Lucro Líquido (R$ Milhões) CAGR 2017-2019 (%) Código Nome 2017 2018 2019 2017 2018 2019 2017 2018 2017 2018 2017 2018 2019 Receita Líquida EBITDA Lucro Líquido Industrials Transporte & Infra-Estrutura Analista Citi Research Responsável: Stephen Trent CCRO3 CCR 8.426 9.623 10.527 5.554 6.727 7.755 0,58 0,77 3,64 3,88 1.867 2.304 3.062 11,8 18,2 28,1 ECOR3 Ecorodovias 2.875 3.098 3.372 1.507 1.660 1.843 0,29 0,41 1,75 2,11 356 482 647 8,3 10,6 34,9 EMBR3 Embraer² 18.361 18.799 21.255 793 816 998 0,44 0,55 17,37 18,40 246 300 442 7,6 12,2 34,1 GOLL4 Gol² 10.163 10.700 11.504 448 512 566 0,00 0,00-10,69-8,26 67 12 72 6,4 12,4 3,6 JSLG3 JSL 7.901 8.828 9.821 1.292 1.515 1.720 0,00 0,14 4,56 5,68 59 166 225 11,5 15,4 94,7 PRML3 Prumo¹ - - - - - - - - - - - - - - - - RENT3 Localiza 5.309 5.922 6.572 1.253 1.425 1.547 0,73 0,84 11,39 12,83 519 618 667 11,3 11,1 13,4 LOGN3 Log-In¹ - - - - - - - - - - - - - - - - MILS3 Mills 415 399 451 180 113 160 0,13 0,00 8,18 - -42-28 14 4,3-5,7 - MPLU3 Multiplus¹ 2.197 2.312 2.499 579 585 645 3,05 3,00 1,56 1,49 472 477 518 6,6 5,5 4,7 RAIL3 Rumo - - - 2.813 3.480 4.059 - - - - -94 956 1.222-20,1 - STBP11 Santos Brasil 918 1.030 1.142 136 179 216 0,12 0,05 10,47 10,67 22 46 36 11,5 26,2 26,8 TGMA3 Tegma 979 1.096 1.189 103 127 146 0,19 0,35 5,62 5,62 33 52 64 10,2 18,8 39,7 WSON33 Wilson Sons 572 507-178 172-0,63 0,75 - - 78 76 79 - - 0,8 Bens de Capital Analista Citi Research Responsável: Juan G Tavarez LEVE3 Metal Leve¹ 2.352 2.527 2.806 345 395 401 1,33 1,45 10,30 10,38 176 230 272 9,2 7,9 24,2 ROMI3 Ind. Romi¹ 653 714-39 51 - - 0,07 9,87 10,00-2 12 - - - - MYPK3 Iochpe - Maxion¹ 6.937 7.318 7.743 800 974 1.027 0,28 0,51 18,05 18,62 113 183 235 5,7 13,3 43,9 POMO4 Marcopolo¹ 2.810 3.239 3.575 24 102 170 0,04 0,09 2,09 2,24 89 117 183 12,8 165,7 43,4 RAPT4 Randon¹ 2.829 3.209 3.529 289 370 453 0,08 0,13 4,28 4,45 75 111 149 11,7 25,1 41,2 TUPY3 Tupy 3.339 3.524 3.742 426 593 629 0,87 0,60 14,49 15,04 183 184 255 5,9 21,5 18,0 WEGE3 Weg¹ 9.922 11.033 12.022 1.483 1.689 1.888 0,43 0,46 4,09 4,48 1.209 1.234 1.496 10,1 12,8 11,3 Imobiliário Construção Analista Citi Research Responsável: Dan McGoey CYRE3 Cyrela 3.181 3.513 3.025 48 333 540 0,46 0,77 15,46 15,38-144 148 464-2,5 234,4 - DIRR3 Direcional 1.036 1.236 1.377-38 87 147 0,66 0,80 11,00 10,88-78 25 89 15,3 - - EVEN3 Even 1.668 1.819 2.036-180 25 140 0,12 0,07 9,72 9,93-189 -9 130 10,5 - - EZTC3 Eztec 447 697 823 86 157 283 1,16 2,38 17,08 16,94 139 215 405 35,6 81,7 70,9 GFSA3 Gafisa 1.485 1.522 1.498 40 137 163 2,06 0,21 73,93 72,70-99 17 40 0,5 101,8 - JHSF3 JHSF Part¹ 546 688 729 180 338 387 - - - - -3 166 197 15,5 46,6 - MRVE3 MRV 4.522 4.973 5.563 423 589 805 0,66 1,09 12,54 13,23 487 639 875 10,9 38,0 34,1 PDGR3 PDG Realty 626 940 - -299 24 - - - -41,31-49,48-819 -402 - - - - RSID3 Rossi 403 425 - -80-12 - - - 9,80-5,74-461 -267 - - - - TCSA3 Tecnisa 427 688 798-114 49 105 0,00 0,60 6,99 7,06-113 20 68 36,7 - - Brokers BBRK3 BR Brokers 111 128 145-10 24 35 - - 1,48 1,57-22 7 16 14,4 - - LPSB3 Lopes Brasil 155 184 206 11 29 52-0,09 1,31 1,44 9 21 32 15,1 121,5 94,0 Shopping Centers Analista Citi Research Responsável: Dan McGoey BRML3 BR Malls 1.383 1.481 1.570 878 981 1.157 0,16 0,25 13,83 14,37 111 573 750 6,5 14,8 159,6 GSHP3 General Shop.¹ - - - - - - - - - - - - - - - - IGTA3 Iguatemi 704 763 834 518 557 575 0,53 0,63 16,02 16,82 197 253 256 8,8 5,4 13,9 MULT3 Multiplan 1.261 1.390 1.469 871 972 1.021 0,97 1,19 25,95 27,36 397 478 529 7,9 8,3 15,4 SSBR3 Sonae Sierra¹ 384 413 456 253 285 328 0,54 1,04 33,39 34,47 92 133 173 9,0 13,9 36,6 Materiais de Construção Analista Citi Research Responsável: Juan G Tavarez ETER3 Eternit¹ - - - - - - - - - - - - - - - - DTEX3 Duratex 4.289 4.792 5.224 723 887 1.028 0,10 0,14 6,78 6,99 95 187 314 10,4 19,2 81,6 25 1) Médias das estimativas do consenso (Bloomberg); Fonte: Economatica, Bloomberg, Citi Investment Research and Analysis

Estimativas (cont.) Receita Líquida (R$ Milhões) EBITDA (R$ Milhões) Dividendos por Ação (R$) Valor Patrimonial por Ação (R$) Lucro Líquido (R$ Milhões) CAGR 2017-2019 (%) Código Nome 2017 2018 2019 2017 2018 2019 2017 2018 2017 2018 2017 2018 2019 Receita Líquida EBITDA Lucro Líquido Consumo & varejo Consumo Analista Citi Research Responsável: Alexander Robarts ABEV3 Ambev² 48.274 53.075 57.618 20.719 24.894 28.064 0,74 0,86 2,90 2,96 8.996 13.767 15.917 9,3 16,4 33,0 BRFS3 Brasil Foods² 0 1 1 3.447 4.611 5.365 0,45 0,91 16,36 17,90 59 1.020 1.543 525,8 24,8 411,0 HYPE3 Hypermarcas 3.607 3.959 4.288 1.229 1.337 1.458 0,92 0,79 15,21 15,21 900 983 1.083 9,0 8,9 9,7 JBSS3 JBS 0 0 0 8.759 9.511 9.667 0,26 0,36 10,45 11,34 4.146 3.182 4.027-1,4 5,1-1,4 MDIA3 M. Dias Branco¹ 5.732 6.235 6.711 1.158 1.282 1.406 0,61 0,75 15,95 17,10 996 1.099 1.216 8,2 10,2 10,5 MRFG3 Marfrig 19.426 20.843 22.531 1.524 1.780 1.913 0,02 0,06 4,30 4,28-244 208 258 7,7 12,1 - BEEF3 Minerva 10.034 10.858 11.755 1.079 1.200 1.293 0,27 0,17 3,35 4,29 207 307 357 8,2 9,5 31,4 NATU3 Natura 8.374 9.226 10.221 1.387 1.855 2.056 0,60 1,00 3,11 3,64 470 593 762 10,5 21,8 27,3 TECN3 Technos¹ 523 - - 121 - - 0,68 - - - 79 - - - - - Varejo Analista Citi Research Responsável: Paola Mello ARZZ3 Arezzo¹ 1.357 1.499 1.672 201 235 274 0,88 0,96 8,18 9,04 139 164 192 11,0 16,7 17,4 RADL3 Raia Drogasil 13.586 16.207 19.168 1.120 1.382 1.725 0,70 0,96 9,84 11,14 515 690 907 18,8 24,1 32,6 BTOW3 B2W 8.703 9.361 9.927 638 858 916 0,00 0,00 8,41 8,18-355 57 95 6,8 19,8 - DAGB33 Dufry¹ - - - - - - - - - - - - - - - - GUAR3 Guararapes¹ 6.088 6.633 7.221 797 941 1.099 2,71 3,83 59,28 61,56 316 423 509 8,9 17,4 26,9 HGTX3 Hering 1.556 1.659 1.753 260 338 418 0,98 1,01 8,06 8,42 259 285 345 6,1 26,7 15,3 LAME4 Lojas Americanas 19.871 22.007 22.411 3.001 3.490 4.018 0,14 0,26 2,26 2,80 517 966 1.227 6,2 15,7 54,0 LREN3 Lojas Renner 7.154 8.077 9.227 1.488 1.635 2.038 0,39 0,59 4,26 4,86 790 950 1.240 13,6 17,0 25,3 MGLU3 Magazine Luiza 10.863 11.938 12.964 890 985 1.082 2,26 3,50 33,30 43,51 255 348 416 9,2 10,3 27,8 AMAR3 Marisa 2.699 3.062 2.460 272 353 387 0,02 0,05 5,02 5,18-6 49 84-4,5 19,2 - PCAR4 Pão de Açúcar 45.892 51.153 55.724 2.650 2.776 3.217 0,58 0,77 38,32 40,52 830 1.147 1.315 10,2 10,2 25,8 SLED4 Saraiva¹ 1.727 1.794 1.896 41 54 112 - - - - -9 4 7 4,8 65,3 - VVAR11 Via Varejo - - - 1.276 1.625 1.774 - - - - 181 396 598-17,9 82,0 Saúde & Educação Saúde DASA3 Dasa¹ - - - - - - - - - - - - - - - - FLRY3 Fleury¹ 2.397 2.737 3.131 586 683 765 0,51 1,15 10,94 12,31 296 363 428 14,3 14,3 20,2 ODPV3 Odontoprev¹ 1.492 1.670 1.903 336 390 467 0,34 0,49 1,37 1,41 242 295 349 12,9 17,9 20,1 QUAL3 Qualicorp¹ 2.188 2.415 2.605 861 959 1.016 0,89 0,95 7,88 8,29 452 553 611 9,1 8,6 16,3 Educação Analista Citi Research Responsável: Lucio Aldworth ABRE11 Abril Educação¹ 1.726 1.829-610 648-2,40 2,40 - - 302 321 - - - - ANIM3 Anima Educação - - - 153 185 209 - - - - 91 122 158-16,9 31,6 ESTC3 Estácio 3.249 3.312 3.457 898 1.043 1.200 0,59 0,75 9,33 10,36 588 784 1.021 3,2 15,6 31,8 KROT3 Kroton 5.416 5.627 6.015 2.210 2.296 2.466 0,55 0,74 9,48 10,04 1.824 1.998 2.438 5,4 5,6 15,6 SEER3 Ser Educacional - - - 373 403 447 - - - - 237 281 339-9,5 19,6 26 1) Médias das estimativas do consenso (Bloomberg); Fonte: Economatica, Bloomberg, Citi Investment Research and Analysis