Guia Semanal Citi Corretora * Material produzido pela equipe local da Citi Corretora

Guia Semanal * Material produzido pela equipe local da Cauê Pinheiro, CNPI, Larissa Nappo, CNPI-P & Rafael Santos CNPI 13 de novembro de 2017

Índice Performance - Top Picks... 3 Panorama das operações... 4 Performance do Mercado... 5 Volume Financeiro e Fluxo de Investimento Estrangeiro... 9 Brasil versus Mercados Emergentes... 10 Monitor de Proventos... 11 Máximas/Mínimas e Destaques em Volume... 12 Indicadores de Rentabilidade... 13 Múltiplos e Dividend Yield Históricos... 14 Perspectivas de Crescimento e Dividend Yield... 15 Índices Proprietários - Citi Investment Research and Analysis... 16 Monitor de Revisões de Estimativas do Consenso... 17 Stock Guide... 18 Stock Guide Fundos Imobiliários... 27 Disclaimer... 31 2

Performance do Mercado PERFORMANCE DOS PRINCIPAIS ÍNDICES¹ Índice Fech. 5D % 1M % ANO % 12M % Ibovespa 72.166-2,9-6,2 19,8 22,0 IBrX100 29.793-3,0-6,6 6,5 20,2 IBrX50 12.050-3,0-6,4 7,0 19,7 IEE 39.221-0,8-6,6-2,0 8,3 INDX 14.270-2,2-7,8 6,4 14,0 SMLL 1.521-3,8-8,3 4,3 36,7 MLCX 1.366-2,9-6,4 6,8 18,5 ICON 3.483-2,6-9,4 5,3 23,3 IFNCB 7.734-2,9-7,7 4,8 21,3 IVBX-2 10.087-3,1-7,8 5,3 16,5 IMOB 708-2,2-10,4-2,8 22,9 S&P 500 2.582-0,2 1,1 5,8 15,3 Dow Jones 23.422-0,5 2,4 7,2 18,5 MSCI EM 1.128-0,2 0,2 8,2 30,9 3 Fonte: Bloomberg 1) IBrX100: 100 ações mais negociadas, em termos de liquidez; IBrX50: 50 ações mais negociadas, em termos de liquidez; ITEL: setor de Telecomunicações; IEE: setor de Energia Elétrica; INDX: setor Industrial; SMLL: carteira composta por empresas de menor capitalização; MLCX: carteira composta pelas empresas listadas de maior capitalização; ICON: setor de consumo cíclico e não-cíclico; IFNCB: setor de Instituições Financeiras; IVBX-2: 50 ações, classificadas a partir da 11a posição, em termos de valor de mercado e liquidez; IMOB: setor imobiliário.

Panorama das Operações (Momentum) ÚLTIMAS OPERAÇÕES ENCERRADAS (MOMENTUM) Ativo Call Entrada Atual Retorno Objetivo Stop Recomendação vs. Ibovespa Início Encerramento RENT3 compra R$ 59,76 R$ 56,82-4,92% R$ 62,75 R$ 56,82-6,17% 03/10/2017 17/10/2017 RENT3 compra R$ 39,67 R$ 42,15 6,25% R$ 42,36 R$ 36,90 7,23% 14/02/2017 15/03/2017 LREN3 compra R$ 25,10 R$ 26,53 5,70% R$ 26,53 R$ 23,54 3,23% 14/02/2017 22/02/2017 TAEE11 compra R$ 20,42 R$ 21,69 6,22% R$ 21,69 R$ 19,06-2,73% 22/12/2016 11/01/2017 BBSE3 compra R$ 28,60 R$ 30,26 5,81% R$ 30,41 R$ 27,43 0,37% 18/07/2016 02/09/2016 IGTA3 compra R$ 25,02 R$ 26,07 4,20% R$ 26,56 R$ 23,56 4,13% 13/04/2016 19/04/2016 BBSE3 compra R$ 29,18 R$ 28,14-3,56% R$ 31,24 R$ 28,14 1,19% 01/04/2016 05/04/2016 BRFS3 compra R$ 53,88 R$ 50,62-6,05% R$ 58,02 R$ 50,62-6,64% 10/03/2016 01/04/2016 VALE5 compra R$ 9,56 R$ 10,09 5,54% R$ 10,12 R$ 9,07 5,71% 15/03/2016 16/03/2016 BRFS3 compra R$ 53,58 R$ 51,49-3,90% R$ 56,27 R$ 51,49-4,29% 07/03/2016 08/03/2016 RESUMO: TODAS AS OPERAÇÕES ENCERRADAS Nº Operações Rent. Total Rent. Média Positivas 125 695,63% 5,57% Negativas 117-614,25% -5,25% Total Positivas Negativas Compras 144 70 74 Vendas 98 55 43 Melhor Rentabilidade VLID3 8,85% compra Pior Rentabilidade BBAS3-8,03% compra SEM OPERAÇÕES EM ANDAMENTO (MOMENTUM) 5 Fonte: Profitchart

Market Overview FECHAMENTO DA SEMANA EUA - A bolsa norte-americana teve desempenho negativo nesta semana, influenciada pelas incertezas em relação à reforma tributária do país que tem impasse no entendimento de senadores e deputados republicanos sobre o conteúdo e medidas da matéria que tramitará no Congresso. Esse impasse gerou uma incerteza nos mercados quanto ao tempo adicional que pode ser dispendido nas negociações e o efeito do possível atraso para a economia do país. O cenário de crescimento ligeiramente acima do potencial continua preservado, assim como a política monetária que deve seguir o curso de normalização gradual; Europa - As bolsas da Europa amargaram uma semana de prejuízos, impactadas com as incertezas em torno das negociações do Brexit que nada avançaram nesta semana, após a convenção de Bruxelas. As incertezas em relação à reforma tributária nos Estados Unidos também afetaram negativamente as bolsas europeias nesta semana. O desempenho só não foi mais negativo, por conta da ajuda da alta dos papéis do setor de energia, que se beneficiaram das sinalizações dadas pelos membros da Opep no sentido de continuar e possivelmente estender o compromisso de diminuição da produção de petróleo; IBOVESPA VS. S&P500 E MSCI EMERGING MARKETS (Base 100 = Agosto/2009) 260 240 220 200 180 160 140 120 100 80 60 mar-12 nov-12 jul-13 mar-14 nov-14 jul-15 mar-16 nov-16 jul-17 Fonte: Bloomberg Ibovespa MSCI Emerging Markets S&P 500 PERFORMANCE DOS SETORES NA SEMANA (%) Imobiliário Transporte & Infra-Estrutura -3,3-3,2 Brasil O mercado acionário brasileiro encerrou a semana com forte queda acumulada, em meio ao desconforto dos investidores com o cenário político que impacta negativamente nas reformas e também polariza ainda mais o cenário eleitoral para 2018. Apesar de a agência Fitch ter reafirmado o rating soberano de crédito do Brasil em BB, com perspectiva negativa, a ausência e/ ou adiamento das reformas estruturais reforça o desafio de reequilibrar o resultado fiscal, mesmo em um cenário de juros baixos e crescimento moderado. Por ora, a elevada ociosidade dos fatores de produção ajuda a manter a inflação baixa e os juros devem permanecer em patamar historicamente baixo por um tempo prolongado. Ibovespa Materials Consumo & Varejo Saúde & Educação Telecom, Mídia & Tecnologia Financials Energia Industrials -2,9-2,8-2,7-2,2-2,2-1,9-1,6-1,2 6 Fonte: Economatica

Agenda Semanal Segunda, 13/nov Período Expec. Anterior 05h00 Alemanha PPI (M/M) Out 0,60% 17h00 EUA Orçamento mensal Out US$ -56.5b US$ -45.8b 15h00 Brasil Balança Comercial (semanal) Terça, 14/nov Período Expec. Anterior 00h00 China Vendas no varejo (A/A) Out 10,5% 10,3% 00h00 China Produção Industrial (A/A) Out 6,2% 6,6% 00h00 China Ativos fixos (A/A) Out 7,3% 7,5% 21h50 Japao PIB (T/T) 3T17 0,4% 0,6% 08h00 Z. Euro Produção Industrial (M/M) Set -0,6% 1,4% 08h00 Z. Euro PIB (T/T) 3T17 0,6% 0,6% 05h00 Alemanha PIB (T/T) 3T17 0,6% 0,6% 05h00 Alemanha CPI (M/M) Out 0,0% 0,0% 07h30 R. Unido CPI (M/M) Out 0,2% 0,3% 07h30 R. Unido PPI (M/M) Out 0,3% 0,2% 11h30 EUA PPI (M/M) Out 0,1% 0,4% 09h00 Brasil Vendas no varejo (M/M) Set 0,2% -0,5% Quarta, 15/nov Período Expec. Anterior 02h30 Japão Produção Industrial (M/M) Set -1,1% 08h00 Z. Euro Balança Comercial Set EUR 21,0b EUR 21,6b 07h30 R. Unido Taxa de desemprego ILO Set 4,3% 4,3% 11h30 EUA CPI (M/M) Out 0,10% 0,50% 11h30 EUA Índice Empire State Nov 25,4 30,2 11h30 EUA Vendas no varejo (M/M) Out 0,2% 1,0% Quinta, 16/nov Período Expec. Anterior 08h00 Z. Euro CPI (M/M) Out 0,1% 0,4% 07h30 R. Unido Vendas no varejo Out 0,0% -0,7% 11h30 EUA Índice de preços de importação Out 0,4% 0,7% 12h15 EUA Produção Industrial (M/M) Out 0,5% 0,3% 08h00 Brasil IGP-10 (M/M) Nov 0,17% 0,49% 08h00 Brasil IPC-S 0,36% 7 Sexta, 17/nov Período Expec. Anterior 11h30 EUA Construção de casas (M/M) Out 5,20% -4,70% 14h00 EUA Índice de atividade Fed de Kansas Nov 20,0 23,0 05h00 Brasil IPC-Fipe (2ª quadr) Nov 0,31% 09h00 Brasil IBGE - Volume Setor de Serviços Set -2,4%

Projeções - Citi 8

OBV (R$ Bilhões) Ibovespa dez-16 jan-17 fev-17 mar-17 abr-17 mai-17 jun-17 jul-17 ago-17 set-17 out-17 nov-17 Volume Financeiro e Fluxo de Investimento Estrangeiro VOLUME IBOVESPA MÉDIA SEMANAL (R$ Bilhões) FLUXO DE INVESTIMENTO ESTRANGEIRO MENSAL (R$ Bilhões) 6.244 7,8 9,2 10,3 8,8 8,4 8,6 8,5 10,0 7,9 9,7 9,3 2.148 3.106 2.919 3.799 640-668 -245-768 -1.834-1.762-3.347 set-17 set-17 set-17 set-17 set-17 out-17 out-17 out-17 out-17 nov-17 nov-17 OBV¹ IBOVESPA 800 90.000 FLUXO DE INVESTIMENTO ESTRANGEIRO DIÁRIO (R$ Milhões) 600 400 200 80.000 70.000 60.000 50.000 13,9 405,2 15,2 0 40.000 30.000-200 20.000-400 10.000-600 0 abr-13 out-13 abr-14 out-14 abr-15 out-15 abr-16 out-16 abr-17 out-17-319,2-161,4-313,4-274,9-587,3-344,4-258,0-217,2-339,5-962,6 1) OBV (On Balance Volume) = OBV (penúltima semana) + Volume (última semana); Fórmula em semanas de baixa: OBV = OBV (última semana) - Volume (penúltima semana) 9 Fonte: Economatica 20-out 23-out 24-out 25-out 26-out 27-out 30-out 31-out 1-nov 3-nov 6-nov 7-nov 8-nov Fonte: Bovespa

P/E (2017E) Brasil versus Mercados Emergentes MSCI Brazil - MÚLTIPLO P/E² - 12 Meses MSCI¹ CRESCIMENTO DO LPA³ VS. MÚLTIPLO P/E 17 14,5 15 14,0 América Latina 13 13,5 11 13,0 9 12,5 Emerging Markets China BRIC Brasil 7 Dec-12 Dec-13 Dec-14 Dec-15 Dec-16 Fonte: Bloomberg 12,0 5% 7% 9% 11% 13% 15% 17% LPA - CAGR 4 (2017-2019E) 1 Índices criados pelo Morgan Stanley para medir o desempenho das bolsas de valores ²Capitalização de mercado/lucro Líquido ³Lucro por ação 4 Taxa média composta de crescimento 10

Monitor de Proventos Código Tipo Valor Líquido (R$/ação) Dividend Yied Data-ex Data de pagamento BRSR6 Banrisul JSCP 0,062 0,43% 14/11/2017 28/12/2017 ELPL4 Eletropaulo Dividendos 0,139 0,91% 24/04/2017 15/12/2017 BRML3 BR Malls Dividendos 0,058 0,46% 02/05/2017 15/12/2017 CPLE6 Copel Dividendos 0,859 3,58% 02/05/2017 31/12/2017 RADL3 Raia Drogasil JSCP 0,126 0,16% 27/06/2017 01/12/2017 MULT3 Multiplan JSCP 0,469 0,67% 27/06/2017 31/05/2018 PSSA3 Porto Seguro JSCP 0,640 1,76% 03/07/2017 30/04/2018 RADL3 Raia Drogasil JSCP 0,131 0,16% 28/09/2017 31/05/2018 ODPV3 Odontoprev Dividendos 0,101 0,64% 31/10/2017 06/12/2017 ITUB4 Itaú Unibanco Dividendos 0,015 0,04% 01/11/2017 01/12/2017 ECOR3 Ecorodovias Dividendos 0,234 2,06% 03/11/2017 14/11/2017 BBDC3 Bradesco ON JSCP 0,015 0,05% 03/11/2017 01/12/2017 BBDC4 Bradesco PN JSCP 0,016 0,05% 03/11/2017 01/12/2017 MPLU3 Multiplus Dividendos 0,914 2,59% 13/11/2017 05/12/2017 MPLU3 Multiplus JSCP 0,032 0,09% 13/11/2017 05/12/2017 TIMP3 Tim JSCP 0,067 0,58% 16/11/2017 24/11/2017 BBAS3 Banco do Brasil JSCP 0,190 0,61% 22/11/2017 30/11/2017 GGBR4 Gerdau Dividendos 0,030 0,29% 22/11/2017 01/12/2017 GOAU4 Met. Gerdau Dividendos 0,020 0,42% 22/11/2017 01/12/2017 BBDC3 Bradesco ON JSCP 0,015 0,05% 04/12/2017 02/01/2018 BBDC4 Bradesco PN JSCP 0,016 0,05% 04/12/2017 02/01/2018 Fonte: Bloomberg 11

Maiores Altas e Baixas MAIORES ALTAS Código Nome Semana Código Nome Mês Código Nome Ano Código Nome 12 Meses CGAS5 Comgas 8,9 EUCA4 Eucatex 9,2 MGLU3 Magaz Luiza 271,5 PRIO3 Petrorio 322,2 MRFG3 Marfrig 7,3 CGAS5 Comgas 9,1 GOLL4 Gol 189,0 MGLU3 Magaz Luiza 315,9 JBSS3 JBS 7,1 PRIO3 Petrorio 7,9 PRIO3 Petrorio 181,1 LCAM3 Locamerica 219,6 EUCA4 Eucatex 6,6 OIBR4 Oi 7,6 ROMI3 Inds Romi 175,7 TGMA3 Tegma 152,6 RENT3 Localiza 6,2 RENT3 Localiza 5,5 LCAM3 Locamerica 174,5 FESA4 Ferbasa 142,9 OSXB3 OSX Brasil 5,3 SUZB5 Suzano Papel 3,9 GUAR3 Guararapes 148,0 ROMI3 Inds Romi 138,3 EGIE3 Engie Brasil 4,7 RADL3 RaiaDrogasil 3,5 TGMA3 Tegma 148,0 GUAR3 Guararapes 135,2 PSSA3 Porto Seguro 3,6 JBSS3 JBS 3,4 RSID3 Rossi Resid 145,9 CARD3 Csu Cardsyst 133,5 LLIS3 Le Lis Blanc 3,2 TGMA3 Tegma 3,4 FESA4 Ferbasa 114,7 GOLL4 Gol 123,2 USIM5 Usiminas 3,1 EGIE3 Engie Brasil 3,2 USIM5 Usiminas 110,0 MAGG3 Magnesita SA 115,6 PRIO3 Petrorio 3,1 ELPL4 Eletropaulo 3,1 MAGG3 Magnesita SA 107,0 USIM5 Usiminas 102,6 BBSE3 BBSeguridade 3,0 CIEL3 Cielo 2,8 CARD3 Csu Cardsyst 101,6 QUAL3 Qualicorp 98,8 ELPL4 Eletropaulo 3,0 MRFG3 Marfrig 2,6 LLIS3 Le Lis Blanc 95,9 ESTC3 Estacio Part 91,0 RDNI3 Rodobensimob 3,0 VALE5 Vale 2,5 RENT3 Localiza 89,5 ANIM3 Anima 88,1 TGMA3 Tegma 2,8 SANB11 Santander BR 2,2 RAPT4 Randon Part 88,9 FIBR3 Fibria 82,8 MAIORES BAIXAS SEMANA MÊS ANO 12 MESES SEMANA MÊS ANO 12 MESES Código Nome Semana Código Nome Mês Código Nome Ano Código Nome 12 Meses MGLU3 Magaz Luiza -20,3 MGLU3 Magaz Luiza -23,0 MMXM3 MMX Miner -43,6 MMXM3 MMX Miner -57,0 MEAL3 Imc S/A -19,6 UCAS3 Unicasa -19,1 CCXC3 Ccx Carvao -34,5 LUPA3 Lupatech -46,3 AMAR3 Lojas Marisa -14,6 MEAL3 Imc S/A -18,8 BSEV3 Biosev -33,7 CCXC3 Ccx Carvao -40,3 BTOW3 B2W Digital -14,5 AMAR3 Lojas Marisa -16,6 OSXB3 OSX Brasil -33,3 OSXB3 OSX Brasil -34,2 TPIS3 Triunfo Part -13,3 BTOW3 B2W Digital -16,4 JBSS3 JBS -31,4 BSEV3 Biosev -33,3 OIBR3 Oi -12,6 LAME4 Lojas Americ -12,9 BBRK3 BR Brokers -30,2 BBRK3 BR Brokers -33,2 CARD3 Csu Cardsyst -10,0 CMIG4 Cemig -12,5 CSNA3 Sid Nacional -29,2 CSNA3 Sid Nacional -31,7 MILS3 Mills -10,0 ARZZ3 Arezzo Co -12,3 LUPA3 Lupatech -28,0 BRIN3 BR Insurance -30,4 SCAR3 Sao Carlos -8,8 SMLS3 Smiles -11,7 BRIN3 BR Insurance -25,7 GFSA3 Gafisa -30,2 ARZZ3 Arezzo Co -8,6 MYPK3 Iochp-Maxion -11,6 ETER3 Eternit -19,7 ETER3 Eternit -29,8 UGPA3 Ultrapar -8,6 ELET6 Eletrobras -10,4 OGXP3 OGX Petroleo -18,2 OGXP3 OGX Petroleo -28,9 MYPK3 Iochp-Maxion -8,5 UGPA3 Ultrapar -10,3 GFSA3 Gafisa -16,3 BPHA3 BR Pharma -25,0 POMO4 Marcopolo -8,3 EVEN3 Even -10,2 GPIV33 GP Invest -15,2 POSI3 Positivo Tec -22,2 RAPT4 Randon Part -8,2 TPIS3 Triunfo Part -10,1 BRFS3 BRF SA -15,0 CPLE6 Copel -21,1 TECN3 Technos -8,2 RAIL3 Rumo S.A. -9,8 ELET3 Eletrobras -12,3 BRFS3 BRF SA -19,0 12 Fonte: Economatica

Máximas/Mínimas e Destaques em Volume DISTÂNCIA DAS MÁXIMAS/MÍNIMAS (ÚLTIMAS 52 SEMANAS) % MÁXIMAS DE 52 SEMANAS % MÍNIMAS 52 SEMANAS Código Nome % Máxima Código Nome % Mínima CPFE3 CPFL Energia 0,0 LAME4 Lojas Americ 16,0 DASA3 Dasa -0,3 CIEL3 Cielo 16,2 CTIP3 Cetip -0,8 TECN3 Technos 16,3 SUZB5 Suzano Papel -1,4 BBSE3 BBSeguridade 16,8 RADL3 RaiaDrogasil -2,3 TIET11 AES Tiete E 17,1 MAGG3 Magnesita SA -2,4 RDNI3 Rodobensimob 17,3 PRIO3 Petrorio -2,5 SMTO3 Sao Martinho 17,7 EGIE3 Engie Brasil -3,7 BBTG11 Ppla 17,8 LCAM3 Locamerica -4,0 LUPA3 Lupatech 18,4 PETR4 Petrobras -4,1 CTIP3 Cetip 19,5 PRML3 Prumo -4,3 OGXP3 OGX Petroleo 20,0 QGEP3 Qgep Part -4,3 DAGB33 Dufry AG 20,2 RENT3 Localiza -5,8 ENBR3 Energias BR 20,4 EQTL3 Equatorial -6,0 CPFE3 CPFL Energia 20,7 LLIS3 Le Lis Blanc -6,4 CSAN3 Cosan 21,2 LEVE3 Metal Leve -6,6 ALUP11 Alupar 21,3 ANIM3 Anima -6,8 SULA11 Sul America 22,6 KLBN11 Klabin S/A -7,2 PMAM3 Paranapanema 22,7 ELPL4 Eletropaulo -7,4 MPLU3 Multiplus 22,9 ODPV3 Odontoprev -7,4 TAEE11 Taesa 23,2 PSSA3 Porto Seguro -7,7 GOAU4 Gerdau Met 23,9 TRIS3 Trisul -7,8 MILS3 Mills 24,2 TIMP3 Tim Part S/A -8,0 GGBR4 Gerdau 24,8 COCE5 Coelce -8,2 COCE5 Coelce 25,2 EUCA4 Eucatex -8,2 BRFS3 BRF SA 25,4 HYPE3 Hypermarcas -8,2 IDVL4 Indusval 26,2 ENGI11 Energisa -8,2 EQTL3 Equatorial 26,3 CGAS5 Comgas -8,3 ALSC3 Aliansce 26,7 PETR3 Petrobras -8,4 MRVE3 MRV 27,5 SLCE3 SLC Agricola -8,6 CSNA3 Sid Nacional 28,6 DESTAQUES EM VOLUME VOLUME MÉDIO SEMANA / VOLUME MÉDIO 3 MESES Código Nome % Volume % Perf. Semana TOTS3 Totvs 232,4-0,5 CGAS5 Comgas 225,8-1,4 EUCA4 Eucatex 193,9-2,7 MEAL3 Imc S/A 172,3-3,6 CCRO3 CCR SA 169,7-2,5 UGPA3 Ultrapar 158,9-5,4 GFSA3 Gafisa 158,1-3,6 SEER3 Ser Educa 156,3-2,0 RSID3 Rossi Resid 155,1 0,0 CARD3 Csu Cardsyst 153,1-3,2 ELET6 Eletrobras 152,7-3,4 PLAS3 Plascar Part 151,9-3,2 EVEN3 Even 149,3-0,2 JSLG3 JSL 147,4-3,3 ELET3 Eletrobras 146,6-2,2 RENT3 Localiza 145,1 0,3 BEEF3 Minerva 143,2-1,6 BRPR3 BR Propert 143,0 0,0 CYRE3 Cyrela Realt 140,3 1,0 ARZZ3 Arezzo Co 140,1-1,4 BRFS3 BRF SA 135,3-4,6 LREN3 Lojas Renner 135,2-2,7 PRIO3 Petrorio 135,2 1,5 MPLU3 Multiplus 135,1-3,6 JBSS3 JBS 132,5-2,5 FHER3 Fer Heringer 131,2-5,2 SMTO3 Sao Martinho 131,0-1,4 RAPT4 Randon Part 130,9-5,6 BBAS3 Brasil 130,3-3,0 MRFG3 Marfrig 130,3-0,9 13 Fonte: Economatica

Indicadores de Rentabilidade (últimos 12 meses) RETORNO SOBRE O CAPITAL INVESTIDO (ROIC) RETORNO SOBRE CAPITAL PRÓPRIO (ROE) RETORNO SOBRE O ATIVO (ROA) Código Nome % ROIC Código Nome % ROE Código Nome % ROA TAEE11 Taesa 125,9 LUPA3 Lupatech 246,1 CIEL3 Cielo 25,8 MILS3 Mills 71,0 MPLU3 Multiplus 106,9 HGTX3 Cia Hering 25,6 CTIP3 Cetip 55,2 CIEL3 Cielo 102,5 EZTC3 Eztec 21,8 EZTC3 Eztec 54,1 NATU3 Natura 82,7 GRND3 Grendene 20,6 STBP11 Santos Brp 46,1 LAME4 Lojas Americ 49,0 ABEV3 Ambev S/A 20,2 MDIA3 M.Diasbranco 45,4 CCRO3 CCR SA 45,8 BRIN3 BR Insurance 16,9 HGTX3 Cia Hering 42,4 HGTX3 Cia Hering 38,0 ARZZ3 Arezzo Co 16,6 ABEV3 Ambev S/A 41,6 ABEV3 Ambev S/A 34,9 ODPV3 Odontoprev 16,4 EGIE3 Engie Brasil 41,1 CMIG4 Cemig 32,3 TOTS3 Totvs 15,9 SCAR3 Sao Carlos 39,6 EGIE3 Engie Brasil 29,9 NATU3 Natura 15,6 BRML3 BR Malls Par 39,2 TPIS3 Triunfo Part 29,8 MPLU3 Multiplus 14,6 TOTS3 Totvs 37,1 EZTC3 Eztec 27,4 EGIE3 Engie Brasil 13,3 CCRO3 CCR SA 36,8 LREN3 Lojas Renner 27,3 ETER3 Eternit 12,9 GRND3 Grendene 35,7 RENT3 Localiza 27,1 ESTC3 Estacio Part 12,9 BRAP4 Bradespar 35,3 BBAS3 Brasil 26,3 CTIP3 Cetip 12,5 MULT3 Multiplan 35,0 LPSB3 Lopes Brasil 25,6 CMIG4 Cemig 12,5 CSMG3 Copasa 34,1 ARTR3 Arteris 25,3 STBP11 Santos Brp 11,7 ETER3 Eternit 33,6 BRIN3 BR Insurance 24,9 TPIS3 Triunfo Part 11,6 ECOR3 Ecorodovias 32,1 HBOR3 Helbor 24,3 LPSB3 Lopes Brasil 11,5 TPIS3 Triunfo Part 32,0 ODPV3 Odontoprev 24,0 KROT3 Kroton 10,6 AMAR3 Lojas Marisa 31,7 TOTS3 Totvs 23,7 ALPA4 Alpargatas 10,0 NATU3 Natura 31,6 GRND3 Grendene 23,6 CCRO3 CCR SA 9,7 ARZZ3 Arezzo Co 30,9 POMO4 Marcopolo 22,9 RENT3 Localiza 9,7 CIEL3 Cielo 28,1 CTIP3 Cetip 22,8 MILS3 Mills 9,7 RENT3 Localiza 28,1 ETER3 Eternit 21,8 GUAR3 Guararapes 9,4 GUAR3 Guararapes 27,3 MDIA3 M.Diasbranco 20,6 TAEE11 Taesa 9,0 SBSP3 Sabesp 26,5 ECOR3 Ecorodovias 20,6 LEVE3 Metal Leve 8,7 ODPV3 Odontoprev 25,6 TAEE11 Taesa 19,7 QGEP3 Qgep Part 8,4 LEVE3 Metal Leve 25,3 ESTC3 Estacio Part 19,1 BRML3 BR Malls Par 8,4 ENGI11 Energisa 24,5 UGPA3 Ultrapar 18,9 BBRK3 BR Brokers 8,3 ROIC = EBIT*(1-Alíquota de IR)/(ativo total-dívida líquida-patrimônio líquido); ROE = lucro líquido/patrimônio líquido médio; ROA = lucro líquido/ativo total médio 14 Fonte: Economatica

Múltiplos e Dividend Yield Históricos (últimos 12 meses) MÚLTIPLOS HISTÓRICOS PREÇO / LUCRO LÍQUIDO PREÇO / VALOR PATRIMONIAL POR AÇÃO DIVIDEND YIELD Código Nome P/L Código Nome P/VPA Código Nome % Div. Yield ETER3 Eternit 1,8 BPHA3 BR Pharma -7,0 FESA4 Ferbasa 23,6 CMIG4 Cemig 1,9 GOLL4 Gol -1,3 SLCE3 SLC Agricola 16,8 HBOR3 Helbor 2,4 BSEV3 Biosev -1,0 HYPE3 Hypermarcas 14,7 SLED4 Saraiva Livr 2,5 FJTA4 Forja Taurus -0,7 QUAL3 Qualicorp 10,5 EUCA4 Eucatex 3,2 CCXC3 Ccx Carvao -0,5 CGAS5 Comgas 10,2 DIRR3 Direcional 3,3 OGXP3 OGX Petroleo -0,2 EGIE3 Engie Brasil 10,0 BBRK3 BR Brokers 3,4 LOGN3 Log-In -0,2 HGTX3 Cia Hering 9,8 RDNI3 Rodobensimob 3,6 PLAS3 Plascar Part -0,1 SMLS3 Smiles 9,4 EVEN3 Even 3,7 MMXM3 MMX Miner 0,0 TUPY3 Tupy 8,9 MILS3 Mills 4,2 PDGR3 PDG Realt 0,0 ABCB4 Abc Brasil 8,8 OIBR3 Oi 4,2 OSXB3 OSX Brasil 0,0 TUPY3 Tupy 8,9 OIBR3 Oi 4,2 CTAX4 Contax 0,0 ABCB4 Abc Brasil 8,8 LPSB3 Lopes Brasil 4,7 SLED4 Saraiva Livr 0,2 FLRY3 Fleury 8,1 BBAS3 Brasil 5,2 TESA3 Terra Santa 0,3 CARD3 Csu Cardsyst 8,0 LIGT3 Light S/A 5,7 RSID3 Rossi Resid 0,3 ARZZ3 Arezzo Co 7,7 CYRE3 Cyrela Realt 5,9 TERI3 Tereos 0,3 EZTC3 Eztec 7,5 EZTC3 Eztec 6,8 EUCA4 Eucatex 0,3 CMIG4 Cemig 7,3 STBP11 Santos Brp 7,3 OIBR4 Oi 0,3 ELET6 Eletrobras 7,2 AMAR3 Lojas Marisa 7,6 GFSA3 Gafisa 0,3 ITSA4 Itausa 7,1 CPLE6 Copel 7,6 RDNI3 Rodobensimob 0,4 GRND3 Grendene 7,0 BRML3 BR Malls Par 7,7 BRIN3 BR Insurance 0,4 MPLU3 Multiplus 6,8 CESP6 Cesp 7,8 OIBR3 Oi 0,4 CESP6 Cesp 6,8 TAEE11 Taesa 8,2 GSHP3 Generalshopp 0,4 CPLE6 Copel 6,4 PETR3 Petrobras 9,0 CPLE6 Copel 0,4 TGMA3 Tegma 6,3 PETR3 Petrobras 9,0 ETER3 Eternit 0,5 BRSR6 Banrisul 6,2 TRIS3 Trisul 9,3 EVEN3 Even 0,5 BBSE3 BBSeguridade 6,1 SBSP3 Sabesp 9,4 POSI3 Positivo Tec 0,5 PSSA3 Porto Seguro 5,9 TCSA3 Tecnisa 9,7 BPAN4 Banco Pan 0,5 ITUB4 ItauUnibanco 5,5 TCSA3 Tecnisa 9,7 JHSF3 JHSF Part 0,5 MRVE3 MRV 5,5 BRSR6 Banrisul 9,9 HBOR3 Helbor 0,5 MEAL3 Imc S/A 5,4 15 Fonte: Economatica

Perspectivas de Crescimento e Dividend Yield TAXA MÉDIA COMPOSTA DE CRESCIMENTO ANUAL ESTIMADO EBITDA (CAGR 2017E-2018E) LUCRO LÍQUIDO (CAGR 2017E-2018E) Dividend Yield Código Nome % Código Nome % Código Nome 2016E 2017E LPSB3 Lopes Brasil 121,5 LLIS3 Le Lis Blanc 628,0 FHER3 Fer Heringer 23,4 3,9 GFSA3 Gafisa 101,8 ELET3 Eletrobras 454,3 TECN3 Technos 17,4 0,0 SLED4 Saraiva Livr 65,3 ELET3 Eletrobras 454,3 GOAU4 Gerdau Met 16,0 22,2 EZTC3 Eztec 63,3 EVEN3 Even 139,5 GFSA3 Gafisa 13,9 1,4 EVEN3 Even 62,3 JSLG3 JSL 94,7 TAEE11 Taesa 12,0 10,7 ELET3 Eletrobras 54,4 LPSB3 Lopes Brasil 94,0 DIRR3 Direcional 11,8 14,4 ELET3 Eletrobras 54,4 DIRR3 Direcional 91,7 DAYC4 Daycoval 11,0 12,4 DIRR3 Direcional 48,3 SCAR3 Sao Carlos 81,1 MPLU3 Multiplus 8,6 8,5 JHSF3 JHSF Part 46,6 GGBR4 Gerdau 75,5 TRPL4 Tran Paulist 8,0 10,6 POMO4 Marcopolo 38,2 BRPR3 BR Propert 69,0 CPLE6 Copel 7,9 10,4 TRPL4 Tran Paulist 31,8 GOAU4 Gerdau Met 66,2 CESP6 Cesp 7,3 10,1 SHOW3 Time For Fun 28,4 DTEX3 Duratex 52,1 CGAS5 Comgas 6,5 6,9 HBOR3 Helbor 27,8 CESP6 Cesp 51,0 ABRE11 Somos Educa 6,3 6,3 AEDU3 Anhanguera 26,8 BRFS3 BRF SA 48,5 LEVE3 Metal Leve 6,2 6,8 STBP11 Santos Brp 26,2 POMO4 Marcopolo 47,7 CSAN3 Cosan 6,1 7,0 BTOW3 B2W Digital 26,1 LAME4 Lojas Americ 47,4 ELET6 Eletrobras 6,1 6,1 USIM5 Usiminas 25,1 PCAR4 P.Acucar-Cbd 46,0 BBSE3 BBSeguridade 5,9 6,6 RADL3 RaiaDrogasil 24,8 MYPK3 Iochp-Maxion 43,9 BRSR6 Banrisul 5,6 6,3 RAPT4 Randon Part 24,7 CYRE3 Cyrela Realt 42,4 EZTC3 Eztec 5,5 11,3 MRVE3 MRV 23,7 EZTC3 Eztec 42,3 TUPY3 Tupy 5,4 3,8 BVMF3 BmfBovespa 22,3 PETR4 Petrobras 42,3 BBTG11 Ppla 5,3 5,9 GOAU4 Gerdau Met 21,1 AEDU3 Anhanguera 41,8 ABCB4 Abc Brasil 5,2 5,8 FIBR3 Fibria 20,6 TGMA3 Tegma 39,7 MRVE3 MRV 5,2 8,6 CESP6 Cesp 20,1 SSBR3 Sierrabrasil 36,6 SANB11 Santander BR 5,0 5,5 AMAR3 Lojas Marisa 19,2 FIBR3 Fibria 34,5 MGLU3 Magaz Luiza 4,6 7,1 BRPR3 BR Propert 19,0 RAPT4 Randon Part 33,9 ELET3 Eletrobras 4,6 6,4 GGBR4 Gerdau 18,9 BRML3 BR Malls Par 32,2 CMIG4 Cemig 4,5 8,2 TGMA3 Tegma 18,8 CCRO3 CCR SA 31,5 ENBR3 Energias BR 4,1 5,9 LREN3 Lojas Renner 18,3 BEEF3 Minerva 31,4 ITUB4 ItauUnibanco 4,0 4,4 ODPV3 Odontoprev 17,9 ECOR3 Ecorodovias 30,9 CTIP3 Cetip 4,0 4,6 16 Fonte: Bloomberg

Índices Proprietários - Citi Investment Research and Analysis ÍNDICE DE SURPRESA ECONÔMICA¹ AMÉRICA LATINA ÍNDICES DE REVISÃO DE ESTIMATIVAS DE LUCRO² 70 20% 60 15% 50 10% 40 30 5% 20 0% 10-5% 0 fev-17 mar-17 abr-17 mai-17 jun-17 jun-17 jul-17 ago-17 set-17 out-17-10% Global Mercados Emergentes ago-17 set-17 set-17 out-17 out-17 1) Índice de acompanhamento de indicadores econômicos do Citi, definido pela média ponderada das expectativas da Bloomberg versus os números realizados. Um número positivo significa que na média os últimos indicadores estão acima do consenso, um número negativo significa o oposto. 2) Relação da variação das estimativas de lucros dos analistas: (Upgrades Downgrades) / Variação total nos Lucros Estimados). 17 Fonte: Bloomberg

% Var. Lucro Líq. % Var. EBITDA Monitor de Revisões de Estimativas do Consenso Recomendação Preço-Alvo Market Cap 52 Sem. Preço Lucro Líq. 2016E (R$ MM) Var. % EBITDA 2016E (R$ MM) Var. % P/L VE/EBITDA Código Nome (R$) (R$ MM) Máx. Mín. Var. % (1M) Ant. Novo 1M Ant. Novo 1M 2013 2014 2013 2014 Maiores Revisões para Cima LPSB3 Lopes Brasil - - 751 8,0 3,6 (15,3) 3 9 71,8 15 41 63,4 88,3 35,9 20,9 11,8 GOAU4 Met. Gerdau¹ - - 5.210 6,7 3,9 4,0 308 1.080 71,5 12 12-5,3 3,0 5,4 4,9 PRIO3 Petroleo Rio - - 709 55,2 14,0 18,1 48 143 66,5 107 155 30,5 12,9 19,9 7,1 8,0 GOLL4 Gol² Neutro / Risco Alto 25,00 5.173 15,9 3,8 12,3 107 183 41,6 1.624 1.705 4,8 nm nm 6,0 5,3 RAIL3 Rumo Compra 12,30 20.688 13,6 7,5 9,8 371 454 18,2 3.162 3.202 1,3 nm 28,7 11,6 9,3 BRAP4 Bradespar¹ - - 8.004 28,2 12,0 0,8 1.040 1.237 16,0 832 1.073 22,5 5,5 10,1 17,7 18,1 STBP11 Santos Brasil - - 2.330 - - - 42 48 13,2 141 155 9,2 104,0 50,2 18,4 13,9 SUZB5 Suzano Compra / Risco Alto 19,20 22.495 21,4 9,9 12,5 1.730 1.946 11,1 4.429 4.750 6,8 8,8 11,9 6,1 6,2 BRKM5 Braskem Compra 48,00 37.380 48,3 26,0 12,1 2.726 2.960 7,9 10.891 10.893 0,0 7,3 12,5 4,8 5,4 Maiores Revisões para Baixo CGAS5 Comgas¹ - - 6.640 60,0 39,4 (7,0) 821 543 (51,3) 1.780 1.513 (17,6) 12,5 9,9 6,4 5,5 SLCE3 SLC Agrícola¹ - - 2.181 23,8 12,6 (1,0) 164 151 (8,8) 432 424 (1,9) 13,3 12,2 6,3 6,6 AMAR3 Marisa¹ - - 1.841 10,2 5,1 (3,8) 62 44 (42,5) 401 288 (39,5) (284,1) 37,3 9,0 6,9 EVEN3 Even Neutro / Risco Alto 6,70 1.184 6,1 3,4 (3,6) 46 35 (33,2) 137 129 (6,2) (6,5) nm (16,2) 117,6 GFSA3 Gafisa - - 411 26,2 9,9 10,8 (52) (65) (19,9) 57 47 (21,8) (4,2) 24,8 23,0 19,3 CESP6 Cesp Neutro / Risco Alto 16,80 4.255 19,0 12,0 (8,0) 249 208 (19,4) 620 599 (3,5) 13,3 10,8 7,9 7,5 PDGR3 PDG Realty - - 106 4,7 1,2 (12,6) (738) (873) (15,5) (38) (71) (46,5) (0,1) (0,3) 165,9 - EMBR3 Embraer² Compra 22,69 11.440 19,7 14,6 (12,7) 871 768 (13,4) 2.499 2.368 (5,5) 15,3 12,5 5,9 5,7 - VARIAÇÃO - LUCRO LÍQUIDO 2017E VS. PREÇO (1 MÊS) 18 6,0 4,0 Materials Transporte & Infra- Estrutura Telecom & 2,0 Tecnologia Industrials Consumo & Varejo 0,0 0 2 4 6 8 Financials 10 12 14 16 18 20 Educação & Saúde -2,0 Energia Utilities -4,0-6,0 Construção -8,0 Fonte: Bloomberg % Var. Preço VARIAÇÃO - EBITDA 2017E VS. PREÇO (1 MÊS) 4,0 3,5 3,0 2,5 2,0 1,5 1,0 Materials Industrials 0,5 Consumo & Varejo Transporte & Infra- 0,0 Construção Estrutura Educação & Saúde 0 2 4 6 8 10 12 14 16 18 20-0,5 Energia Utilities Financials -1,0-1,5 Telecom & Tecnologia % Var. Preço

- STOCK GUIDE - 19

Stock Guide Recomendação Fech. Preço-Alvo Upside Market Cap Net Debt Enterprise Value P/L VE/EBITDA P/VPA Dividend Yield Performance (%) 52 Sem. Vol. Méd. 21D Código Nome (R$) (R$) (%) (R$ Milhões) (R$ Milhões) (R$ Milhões) 2017 2018 2017 2018 2017 2018 2017 2018 Dia Sem. Mês Ano Máx. Mín. (R$ Milhões) Energia (Petróleo, Petroquímica & Agribusiness) Petróleo Analista Citi ReseASch Responsável: Pedro Medeiros PRIO3 Petroleo Rio - 61,22 - - 774-6 768 14,1 21,7 7,8 8,7 1,0 1,1 0,0-1,5 3,1 7,9 181,1 63 14 4 PETR3 Petrobras ON² Compra / Risco Alto 17,53 21,50 22,6 224.132 192.970 417.103 23,4 16,5 5,7 5,7 0,8 0,8 1,3 1,8 0,2-1,0 0,6 3,5 19,14 12,47 132 PETR4 Petrobras PN² - 16,72 - - 224.132 192.970 417.103 - - 14,1 14,1 0,9 0,8 2,7 4,0 0,0-1,3-0,3 12,4 17 12 623 QGEP3 Queiroz Galvão Neutro / Risco Alto 8,23 7,85-4,6 2.124-939 1.185 13,2 12,1 7,0 4,1 0,7 0,7 1,9 2,1-1,9-1,0-2,6 58,4 8,60 4,17 3 Petroquímico Analista Citi Research Responsável: Pedro Medeiros BRKM5 Braskem Compra 49,51 53,00 7,0 39.022 14.246 53.269 7,4 12,8 5,0 5,6 6,3 4,5 3,4 2,5-1,8-1,6-5,4 44,6 54,34 26,03 93 Açúcar & Álcool Analista Citi Research Responsável: Juan G Tavarez CSAN3 Cosan Compra 36,26 53,00 46,2 14.713 7.309 22.022 20,4 10,9 6,2 5,0 1,6 1,5 2,9 1,5-2,3-2,1-3,0-2,5 42,41 29,91 51 CZLT33 Cosan Limited² - 27,16 - - 7.189 7.549 14.738 - - - - - - - - -1,4-2,5-4,6 10,3 30 19 5 SMTO3 São Martinho - 17,65 - - 6.329 899 7.228 12,9 8,7 4,8 3,9 2,0 1,7 2,0 2,9-1,4-5,2-4,1-8,0 21 15 13 Outros Analista Citi Research Responsável: Pedro Medeiros TESA3 Terra Santa - 14,81 - - 265 528 794 24,1 6,2 5,3 4,2 - - - - -2,2-5,1-7,4 48,1 18,39 9,61 0 LUPA3 Lupatech¹ - 2,90 - - 27 726 753 - - - - - - - - -3,0-6,5-6,5-28,0 5,89 2,45 0 SLCE3 SLC Agrícola¹ - 21,80 - - 2.106 754 2.860 12,8 11,8 6,1 6,4 0,8 0,8 2,1 3,2-0,2 1,4-0,9 65,7 23,85 12,65 5 Materials Mineração Analista Citi Research Responsável: Alexander Hacking BRAP4 Bradespar¹ - 23,59 - - 7.839 755 8.594 5,4 9,9 17,3 17,8 0,9 0,9 3,7 3,5-0,5-5,5-1,7 62,8 28,16 12,42 45 VALE3 Vale Compra 32,77 39,60 20,8 170.282 49.946 220.228 7,3 9,2 5,2 6,4 1,2 1,1 4,2 3,4-0,1-2,3 2,1 31,9 36,69 22,82 703 Siderurgia Analista Citi Research Responsável: Alexander Hacking CSNA3 CSN Venda / Risco Alto 7,68 6,20-19,3 10.423 20.047 30.470 nm 27,6 6,2 5,8 1,7 1,6 0,0 0,0-2,2-3,8-8,9-29,2 13,42 5,97 97 GGBR4 Gerdau Compra 10,28 13,00 26,5 17.411 12.279 29.690 47,5 17,5 6,2 6,2 0,7 0,7 0,6 1,7-1,8-4,6-6,1-4,6 14,61 8,24 113 GOAU4 Met. Gerdau¹ - 4,77 - - 4.575 13.592 18.167 4,6 2,6 5,3 4,8 - - 16,0 22,2-3,0-7,4-6,7-0,6 6,72 3,85 83 USIM3 Usiminas ON - 11,10 - - 12.313 3.441 15.753 69,1 46,4 7,5 7,3 - - 0,0-0,0-4,2-7,7 34,4 12,65 7,30 0 USIM5 Usiminas PNA Neutro 8,61 5,80-32,6 12.313 3.441 15.753 61,1 41,1 8,4 8,2 0,8 0,8 0,2 0,1 1,1 3,1-2,3 110,0 10,58 3,60 214 Papel & Celulose Analista Citi Research Responsável: Juan G Tavarez FIBR3 Fibria² Compra / Risco Alto 50,45 44,55-11,7 27.903 7.873 35.776 20,9 18,3 6,5 5,6 1,9 1,7 1,4 0,9-3,2-5,9-3,6 62,1 56,13 24,45 132 SUZB5 Suzano #N/A 21,13 #N/A #N/A 22.596 8.344 30.941 #N/A #N/A #N/A #N/A #N/A #N/A #N/A #N/A 5,2-0,8 3,9 52,8 21,43 11,11 97 Fertilizantes FHER3 Fert. Heringer¹ - 2,56 - - 138 733 871-55,2-39,4 3,3 3,2 - - 23,4 3,9-5,2-5,2-2,3 24,9 4,45 1,84 0 20 1) Médias das estimativas do consenso (Bloomberg); 2) Preço-alvo originalmente para as ADRs (conversão pelo dólar projetado para o final do ano); Fonte: Economatica, Bloomberg, Citi Investment Research and Analysis

Stock Guide (cont.) Recomendação Fech. Preço-Alvo Upside Market Cap Net Debt Enterprise Value P/L VE/EBITDA P/VPA Dividend Yield Performance (%) 52 Sem. Vol. Méd. 21D Código Nome (R$) (R$) (%) (R$ Milhões) (R$ Milhões) (R$ Milhões) 2017 2018 2017 2018 2017 2018 2017 2018 Dia Sem. Mês Ano Máx. Mín. (R$ Milhões) Industrials Transportes & Infra-Estrutura Analista Citi Research Responsável: Stephen Trent CCRO3 CCR Compra 16,57 21,00 26,7 33.471 6.045 39.517 17,9 14,5 8,6 7,1 3,7 3,3 2,8 3,4-2,5-7,0-9,0 7,5 18,89 12,77 149 ECOR3 Ecorodovias Compra 11,32 12,70 12,2 6.299 2.333 8.632 16,1 13,1 6,8 6,2 7,8 5,1 1,7 2,2-1,7-3,9-5,4 43,1 12,42 6,73 28 EMBR3 Embraer² Compra 15,67 22,69 44,8 11.484 44 11.528 14,3 11,7 5,6 5,4 0,9 0,8 1,8 1,8-0,9-4,4 0,0-0,7 19,67 14,61 71 GOLL4 Gol² Neutro / Risco Alto 13,35 25,00 87,3 4.607 2.758 7.366 nm 117,3 4,9 4,3-1,1-1,2 10,6 2,5-1,6 1,2-3,6 189,0 15,86 3,82 32 JSLG3 JSL - 8,69 - - 1.758 2.622 4.380 29,6 10,6 3,4 2,9 1,9 1,5 0,0 1,6-3,3-4,5-6,4-3,2 10,45 6,05 1 PRML3 Prumo¹ - 11,01 - - 4.140 2.139 6.279 - - - - - - - - 0,5 0,0-1,1 43,9 11,50 6,22 0 RENT3 Localiza Compra 61,05 67,00 9,7 13.435 1.223 14.658 26,2 22,0 12,7 11,2 5,2 4,5 1,3 1,4 0,3 6,2 5,5 89,5 64,79 29,46 90 LOGN3 Log-In¹ - 3,39 - - 75 1.150 1.225 - - - - - - - 0,0-4,5-5,6 31,9 4,90 2,51 0 MILS3 Mills - 4,05 - - 702 548 1.250-16,8-25,0 6,9 11,1 0,5-3,2 0,1-4,5-10,0-5,4 3,6 5,32 3,26 2 MPLU3 Multiplus¹ - 35,25 - - 5.715-973 4.742 12,1 12,0 8,2 8,1 22,6 23,7 8,6 8,5-3,6-6,4-7,2 11,1 46,31 28,68 14 RAIL3 Rumo Compra 11,45 14,70 28,4 17.851 - - nm 18,7 9,2 7,5 2,2 1,8 0,0 0,0-6,2-6,9-9,8-13,57 7,50 146 STBP11 Santos Brasil - 14,40 - - 1.907 166 2.073 85,1 41,1 15,3 11,6 1,4 1,3 0,8 0,3 7,4 - - - - - 1 TGMA3 Tegma - 18,49 - - 1.219 312 1.531 37,5 23,6 14,9 12,0 3,3 3,3 1,0 1,9 3,1 2,8 3,4 148,0 22,14 6,43 9 WSON33 Wilson Sons - 38,00 - - 2.703 550 3.253 34,8 35,4 18,3 18,9 - - 1,6 2,0 0,0 - -9,5 18,7 43,03 28,20 0 Bens de Capital Analista Citi Research Responsável: Juan G Tavarez LEVE3 Metal Leve¹ Compra 21,40 22,50 5,1 2.746 246 2.992 15,2 11,9 8,2 7,1 2,0 1,9 0,9 6,3 1,9-2,7-0,2 5,4 22,90 16,29 7 ROMI3 Ind. Romi¹ 7,03 - - 442 531 973-220,9 36,8 19,1-0,7 0,7-1,0 2,0-2,2-1,7 175,7 7,83 2,35 2 MYPK3 Iochpe - Maxion Compra 19,79 26,00 31,4 2.741 2.264 5.005 31,3 12,1 6,7 5,5 1,2 1,2 1,8 2,3-1,7-8,5-11,6 73,5 23,92 11,18 17 POMO4 Marcopolo Venda 3,64 2,40-34,1 3.105 1.055 4.159 42,7 25,2 150,4 35,5 1,7 1,6 0,0 0,0-2,9-8,3-8,3 32,8 4,80 2,32 17 RAPT4 Randon Venda 6,46 4,00-38,1 2.103 1.201 3.304 39,1 17,2 11,2 8,8 1,5 1,5 1,1 1,5-5,6-8,2-7,3 88,9 8,05 3,23 12 TUPY3 Tupy Compra 15,99 20,00 25,1 2.305 1.234 3.539 17,7 10,8 7,3 5,3 1,1 1,1 7,0 3,5-3,6-7,4-8,3 40,4 18,80 10,21 7 WEGE3 Weg Venda 21,65 17,50-19,2 34.922-50 34.872 28,9 28,3 23,6 20,7 5,3 4,8 1,6 1,7-0,1 0,9 1,7 42,0 23,73 13,82 - Imobiliário Construção Analista Citi Research Responsável: Dan McGoey CYRE3 Cyrela Neutro / Risco Alto 12,10 16,70 38,0 4.630 2.294 6.924 nm 31,3 138,5 20,1 0,8 0,8 0,8 0,0 1,0-4,8-5,5 18,7 14,94 8,53 30 DIRR3 Direcional Neutro / Risco Alto 5,59 6,60 18,1 818 394 1.212-10,4 32,4 nm 16,6 0,5 0,5 0,0 0,0-2,4-5,3-4,4 22,6 6,83 4,16 5 EVEN3 Even Neutro / Risco Alto 4,85 6,70 38,1 1.073 1.088 2.161-5,7 nm -15,3 111,2 0,6 0,6 0,0 0,0-0,2-4,7-10,2 31,1 6,13 3,39 5 EZTC3 Eztec Neutro / Risco Alto 20,97 24,00 14,4 3.460-82 3.378 25,0 16,1 34,1 18,6 1,3 1,3 5,2 3,1-2,6-4,6-2,5 41,6 26,27 13,15 11 GFSA3 Gafisa - 14,80 - - 401 2.728 3.129-4,1 24,2 22,9 19,2 0,2 0,2 13,9 1,4-3,6 0,7 0,0-16,3 26,16 9,85 5 JHSF3 JHSF Part¹ - 2,05 - - 1.077 1.484 2.561-359,1 6,5 7,6 6,6 - - - - -2,4-2,8-7,2 45,4 3,10 1,30 1 MRVE3 MRV Compra / Risco Alto 12,74 16,60 30,3 5.628 1.765 7.394 11,5 8,8 11,2 8,4 1,0 0,9 5,0 4,4-1,2-2,4 0,7 21,7 15,83 9,99 55 PDGR3 PDG Realty - 2,22 - - 109 3.875 3.984-0,1-0,3 166,0 - -0,1 0,0 - - -1,3-5,1-5,5 86,6 4,69 1,18 2 RSID3 Rossi - 6,64 - - 111 2.723 2.834-0,2-0,4-236,2-0,7-1,2 - - 0,0-1,3 1,2 145,9 10,97 2,69 1 TCSA3 Tecnisa - 2,12 - - 702 1.856 2.558-6,2 35,7 52,1 24,4 0,3 0,3 0,0 28,3-7,0-7,8-9,0-1,2 3,71 1,98 3 Corretoras de Imóveis BBRK3 BR Brokers - 1,03 - - 255-148 108-11,8 38,1 4,5 3,1 0,7 0,7 - - 0,0-5,5-7,2-30,2 2,11 0,92 2 LPSB3 Lopes Brasil - 5,15 - - 644-143 501 75,8 30,8 17,3 9,7 3,9 3,6-1,7 1,0-8,0-8,8 32,1 8,00 3,55 3 Commercial Properties / Shopping Centers Analista Citi Research Responsável: Dan McGoey BRML3 BR Malls Neutro 12,45 15,50 24,5 10.820 4.263 15.083 24,6 18,9 17,4 15,6 1,0 0,9 0,4 0,2-2,0-2,0-1,8 20,4 15,39 8,70 89 GSHP3 General Shop.¹ - 4,84 - - 336 782 1.118 - - - - - - - - 0,6-0,8-2,2 21,3 6,60 3,65 0 IGTA3 Iguatemi Compra 37,30 46,00 23,3 6.587 616 7.203 33,4 26,1 15,6 14,5 2,3 2,1 1,8 1,4-1,0-2,9-3,1 42,7 42,44 24,85 38 MULT3 Multiplan Neutro 70,19 77,50 10,4 13.999 1.565 15.564 35,2 29,2 18,5 16,6 2,6 2,5 1,1 1,3-1,1-2,1-1,8 20,3 78,88 53,19 58 SSBR3 Sonae Sierra¹ - 25,50 - - 1.949 419 2.368 21,1 14,7 8,3 7,2 0,8 0,7 2,1 4,1-2,9-5,5-8,7 51,2 29,34 16,40 1 Materiais de Construção Analista Citi Research Responsável: Juan G Tavarez ETER3 Eternit¹ - 1,06 - - 190 29 219 - - - - - - - - -1,9-3,6-1,9-19,7 1,66 1,05 1 DTEX3 Duratex Venda 9,39 9,39 0,0 6.473 1.561 8.034 86,9 30,5 11,9 9,7 1,4 1,4 0,5 0,5-2,1-5,8-1,8 38,2 10,76 6,17 26 21 1) Médias das estimativas do consenso (Bloomberg); 2) Preço-alvo originalmente para as ADRs (conversão pelo dólar projetado para o final do ano); Fonte: Economatica, Bloomberg, Citi Investment Research and Analysis

Stock Guide (cont.) Recomendação Fech. Preço-Alvo Upside Market Cap Net Debt Enterprise Value P/L VE/EBITDA P/VPA Dividend Yield Performance (%) 52 Sem. Vol. Méd. 21D Código Nome (R$) (R$) (%) (R$ Milhões) (R$ Milhões) (R$ Milhões) 2017 2018 2017 2018 2017 2018 2017 2018 Dia Sem. Mês Ano Máx. Mín. (R$ Milhões) Consumo & Varejo Consumo Analista Citi Research Responsável: Alexander Robarts ABEV3 Ambev Neutro 20,21 21,50 6,4 317.455-2.401 315.054 35,3 23,1 15,3 12,8 8,0 7,7 3,1 3,1 0,0-1,9-3,3 24,8 22,70 15,59 316 BRFS3 Brasil Foods² Neutro 41,02 45,50 10,9 33.273 7.038 40.311 nm 32,1 13,1 9,8 2,5 2,5 0,1 1,4-4,6-4,4-7,3-15,0 53,98 32,72 98 HYPE3 Hypermarcas Venda 32,31 32,31 0,0 20.424 2.448 22.872 22,4 20,7 12,1 11,1 2,5 2,3 6,1 2,2-1,5-5,9-5,5 39,0 35,21 21,10 82 JBSS3 JBS Compra / Risco Alto 7,80 11,50 47,4 21.284 22.410 43.694 5,1 6,7 5,3 5,0 0,7 0,7 4,9 3,7-2,5 7,1 3,4-31,4 12,53 5,25 67 MDIA3 M. Dias Branco¹ - 46,73 - - 15.841 258 16.100 15,9 14,4 13,9 12,6 2,9 2,7 1,3 1,6-1,2-3,0-2,9 22,3 58,39 35,51 28 MRFG3 Marfrig Neutro / Risco Alto 6,60 6,75 2,3 4.095 6.798 10.894-16,8 19,7 6,7 5,7 1,2 1,3 0,0 1,3-0,9 7,3 2,6-0,2 7,98 5,08 10 BEEF3 Minerva Compra 11,10 15,00 35,1 2.469 1.872 4.341 10,2 14,3 5,8 4,6 4,0 3,4 2,5 1,7-1,6-0,6-3,5-6,1 13,04 8,20 10 NATU3 Natura Neutro 28,60 33,00 15,4 12.309 1.767 14.076 26,2 20,8 11,6 8,7 5,2 4,0 1,0 1,2-3,3-2,4-7,7 24,9 36,19 21,64 42 TECN3 Technos¹ - 3,90 - - 301 202 503 3,8-4,2 - - - 17,4 - -2,0-8,2-9,7 8,3 5,22 3,35 0 Varejo Analista Citi Research Responsável: Paola Mello ARZZ3 Arezzo¹ - 44,34 - - 3.980-91 3.889 28,6 24,3 19,3 16,5 5,4 4,9 2,0 2,2-1,4-8,6-12,3 85,4 55,85 21,96 22 RADL3 Raia Drogasil Neutro 80,91 79,50-1,7 26.677 61 26.738 51,8 38,7 24,0 19,4 8,5 7,4 0,5 0,8-0,4 1,2 3,5 33,1 82,78 55,84 85 BTOW3 B2W Venda 17,74 11,70-34,0 8.046 1.719 9.764-17,1 106,7 15,7 11,7 1,5 1,5 0,0 0,2-3,2-14,5-16,4 78,1 26,54 9,44 72 DAGB33 Dufry - 468,80 - - 25.212 3.716 28.927 - - - - - - - - 0,8-1,9-4,3 15,5 600,00 390,00 2 GUAR3 Guararapes¹ - 149,00 - - 9.415 290 9.705 29,8 22,3 12,2 10,3 2,5 2,4 1,8 2,6-2,0-4,6-4,8 148,0 168,50 54,36 15 HGTX3 Hering¹ Compra 26,82 30,30 13,0 4.341-206 4.135 16,7 15,2 16,0 12,3 3,7 3,4 4,2 4,6-2,0-4,7-8,2 88,2 32,83 13,97 30 LAME4 Lojas Americanas Compra 15,31 20,60 34,6 22.982 4.004 26.986 44,9 24,0 8,9 7,6 5,0 4,5 0,8 2,1-0,8-3,4-12,9-9,8 20,79 13,20 104 LREN3 Lojas Renner Neutro 33,57 32,40-3,5 23.885 1.058 24.942 29,5 24,5 16,5 15,0 7,7 6,7 1,4 2,0-2,7-2,8-2,6 61,2 38,32 18,85 137 MGLU3 Magazine Luiza¹ - 49,06 - - 9.272 701 9.973 36,4 26,6 11,2 10,1 1,5 1,1 4,6 7,1-5,1-20,3-23,0 271,5 87,30 11,23 194 AMAR3 Marisa¹ - 6,55 - - 1.337 598 1.935-206,3 27,1 7,1 5,5 1,3 1,3 0,4 0,8-7,0-14,6-16,6 9,9 10,16 5,05 7 PCAR4 Pão de Açúcar Neutro 71,70 84,10 17,3 19.088 4.687 23.775 20,5 16,6 5,8 5,6 1,7 1,6 1,7 1,5-2,7-4,3-5,9 31,0 81,39 47,56 66 SLED4 Saraiva¹ - 4,14 - - 116 411 527-12,3 28,7 12,9 9,8 - - - - -2,1-3,3-3,9 15,2 6,23 2,95 1 VVAR11 Via Varejo Compra 18,40 25,30 37,5 7.990 1.343 9.333 43,8 20,0 4,4 3,5 2,7 2,4 0,6 1,2-4,7-16,3-18,5 71,2 25,70 7,45 - Saúde & Educação Saúde DASA3 Dasa¹ - 29,00 - - 9.015 857 9.871 - - - - - - - - 9,4 - - - 29,10 16,69 0 FLRY3 Fleury¹ - 27,16 - - 8.550 407 8.957 28,9 23,6 15,3 13,1 2,5 2,2 1,9 4,2-1,9-5,0-6,0 55,0 32,27 16,85 55 ODPV3 Odontoprev¹ - 15,74 - - 8.357-246 8.111 34,5 28,3 24,1 20,8 11,5 11,1 2,2 3,1-1,6-1,9 0,0 29,9 17,00 10,41 25 QUAL3 Qualicorp¹ - 32,95 - - 9.393-15 9.378 20,8 17,0 10,9 9,8 4,2 4,0 2,7 2,9-2,4-5,0-5,9 76,7 38,93 16,17 69 Educação Analista Citi Research Responsável: Lucio Aldworth ABRE11 Abril Educação¹ - 37,85 - - 4.793 323 5.116 15,9 14,9 8,4 7,9 - - 6,3 6,3 0,1 - - - - - 7 ANIM3 Anima Educação Venda 23,25 18,50-20,4 1.855 39 1.894 20,6 15,4 13,3 11,0 2,9 2,4 0,3 0,9-1,5-4,6-4,7 71,4 24,94 11,64 7 ESTC3 Estácio Compra 28,00 34,90 24,6 8.658-526 8.132 15,1 11,4 10,0 8,6 2,9 2,4 1,0 1,2-3,8-1,7-4,5 80,3 33,90 13,36 114 KROT3 Kroton Neutro 17,50 21,00 20,0 28.687 98 28.786 12,9 11,8 12,7 12,2 1,9 1,7 0,0 0,0-2,9-1,2-2,7 34,1 21,50 11,67 155 SEER3 Ser Educacional Neutro 28,67 34,80 21,4 3.579 89 3.668 15,1 12,8 10,8 10,0 3,0 2,5 1,0 1,0-2,0-5,2-7,1 56,7 34,64 16,06 24 22 1) Médias das estimativas do consenso (Bloomberg); 2) Preço-alvo originalmente para as ADRs (conversão pelo dólar projetado para o final do ano); Fonte: Economatica, Bloomberg, Citi Investment Research and Analysis

Stock Guide (cont.) Recomendação Fech. Preço-Alvo Upside Market Cap Net Debt Enterprise Value P/L VE/EBITDA P/VPA Dividend Yield Performance (%) 52 Sem. Vol. Méd. 21D Código Nome (R$) (R$) (%) (R$ Milhões) (R$ Milhões) (R$ Milhões) 2017 2018 2017 2018 2017 2018 2017 2018 Dia Sem. Mês Ano Máx. Mín. (R$ Milhões) Financials Bancos Analista Citi Research Responsável: Jörg Friedmann ABCB4 ABC Brasil¹ - 16,25 - - 3.196 - - 7,1 6,5 - - 0,9 0,8 5,2 5,8-0,2-3,8-9,5 27,4 19,61 11,60 9 BBAS3 Banco do Brasil Compra 31,30 42,00 34,2 87.169 - - 8,1 6,9 na na 1,0 0,9 3,3 3,6-3,0-6,3-9,1 13,9 37,83 22,42 276 BBTG11 BTG Pactual - 15,01 - - 50 - - 0,0 0,0 - - - - 5,3 5,9-0,3 - - - 19,14 12,75 12 BBDC4 Bradesco Neutro 32,74 37,00 13,0 192.791 - - 11,0 9,6 na na 1,8 1,6 3,4 4,4 0,1-3,5-5,5 25,9 37,35 23,70 327 ITUB4 Itaú Unibanco Neutro 41,51 46,00 10,8 256.220 - - 11,4 10,5 na na 2,2 2,0 4,1 5,3 0,1-1,0-1,2 26,8 45,77 29,55 416 ITSA4 Itausa¹ - 10,47 - - 77.120 1.206 78.326 10,0 9,4 - - - - 3,8 4,5 0,0-0,3-0,1 31,0 11,57 7,32 186 BPAN4 Panamericano¹ - 1,85 - - 1.886 - - - - - - - - - - -0,5-3,1-6,6 43,4 2,87 1,18 1 SANB11 Santander Neutro 29,25 30,00 2,6 108.270 - - 11,7 11,2 na na 1,9 1,8 7,3 6,2-0,2-0,7 2,2 4,8 35,61 22,53 65 Meios de Pagamento - CIEL3 Cielo - 23,00 - - 62.354 1.906 64.260 14,5 13,4 11,3 10,2 4,5 4,0 2,3 3,8-0,4-3,8 2,8 2,1 25,87 19,79 174 Mercados Organizados - BVMF3 BM&F - 22,40 - - 45.671-2.358 43.313 23,6 21,6 19,4 15,4 2,0 1,9 2,9 3,4-1,9-4,0-6,3 36,5 25,80 14,66 203 Seguros - PSSA3 Porto Seguro - 36,46 - - 11.787-8.361 3.426 12,1 11,2 - - 1,6 1,4 3,0 3,6-0,2 3,6 2,1 41,8 39,48 24,20 24 BBSE3 BB Seguridade - 28,10 - - 56.104 - - 13,3 12,2 - - 6,0 5,5 5,9 6,6 0,1 3,0 1,3 5,4 30,80 24,06 98 SULA11 SulAmérica - 17,70 - - 6.775-7.802-1.026 9,7 8,4 - - 1,2 1,1 2,3 3,0-1,9-1,4-1,3 15,1 20,60 14,44 19 - - Telecomunições & Tecnologia Telecom Analista Citi Research responsável: Lucio Aldworth VIVT4 Telefonica Brasil¹ Neutro 48,88 52,00 6,4 78.125 583 78.708 17,3 14,2 6,0 5,5 1,2 1,2 4,9 6,0-0,9-1,1-3,2 16,0 52,75 38,62 - TIMP3 Tim¹ Compra 11,54 14,00 21,3 27.932 1.329 29.261 26,5 19,1 5,0 4,5 1,5 1,5 0,5 2,9-1,5-3,1-4,9 48,3 12,55 7,42 33 Tecnologia Analista Citi Research responsável: Lucio Aldworth CTAX4 Contax¹ - 0,13 - - 20 789 809 - - - - - - - - 8,3 - - - - - 0 POSI3 Positivo¹ - 3,09 - - 266 280 546 - - - - - - - - 1,3-1,6-2,2 11,5 4,45 2,69 1 TOTS3 Totvs¹ - 32,35 - - 5.286-79 5.207 28,3 24,1 13,5 12,2 4,1 3,9 1,7 2,3-0,5-3,0-0,7 35,7 35,55 20,91 26 VLID3 Valid Neutro 16,75 18,10 8,1 1.181 263 1.444 18,5 19,2 7,9 6,4 1,2 1,1 3,4 3,1-3,5-9,3-8,6-24,6 24,66 14,73 - Utilities Energia Elétrica Analista Citi Research responsável: Marcelo Britto TIET11 AES Tietê Compra 13,05 15,40 18,0 5.134 2.038 7.173 13,5 10,2 7,2 5,4 3,2 3,4 8,5 11,0-0,5 0,9 1,6-1,2 15,86 11,14 26 CMIG4 Cemig Compra / Risco Alto 6,76 10,20 50,9 8.472 4.989 13.461 22,0 4,4 7,7 4,9 0,6 0,6 1,1 19,3-3,4-3,4-12,5-7,1 11,36 4,98 72 CESP6 Cesp Neutro / Risco Alto 12,10 15,70 29,8 3.899 904 4.804 nm 10,0 37,2 7,1 0,6 0,6 0,0 9,9-2,0-2,8-6,9-7,9 18,99 12,00 18 CPLE6 Copel Compra / Risco Alto 23,97 31,70 32,2 6.055 1.475 7.530 4,8 3,7 4,7 4,2 0,4 0,4 10,9 14,3-0,1-2,8-4,1-6,1 33,41 23,68 24 TRPL4 Cteep Compra 62,34 78,50 25,9 9.989 672 10.661 5,3 4,5 3,4 2,8 0,9 0,8 7,6 5,4-1,4-3,6-6,3-2,7 73,25 56,97 24 ENBR3 EDP Neutro 14,53 14,00-3,6 8.798 3.327 12.124 14,7 11,3 6,5 5,8 1,1 1,1 3,9 4,0-0,6-0,7 0,9 8,4 16,15 12,07 32 ELET3 Eletrobras ON Neutro / Risco Alto 20,00 20,10 0,5 27.770 20.854 48.624 5,3 4,4 6,1 5,0 0,5 0,5 3,8 5,1-2,2 1,6-9,3-12,3 26,15 11,61 72 ELET6 Eletrobras PN Neutro / Risco Alto 22,70 23,60 4,0 27.770 20.854 48.624 6,0 5,0 6,1 5,0 0,6 0,5 3,4 4,5-3,4-0,3-10,4-5,3 28,35 15,41 49 ENGI11 Energisa Compra 24,50 30,30 23,7 9.793 2.047 11.840 18,9 11,4 5,6 4,7 2,2 2,0 2,7 4,4 0,0-2,1-0,9 35,1 26,70 16,89 12 EQTL3 Equatorial Neutro 61,00 61,20 0,3 12.123 1.504 13.628 25,9 22,1 10,3 9,0 2,8 2,5 1,0 1,1 0,4-0,4 0,0 13,3 64,88 48,28 80 TAEE11 Taesa Compra 20,40 25,90 27,0 7.146 4.262 11.408 11,5 7,8 5,1 3,7 1,6 1,5 7,4 8,8 0,6-1,3-0,5 3,8 24,13 16,56 44 EGIE3 Engie BR Neutro 36,30 39,50 8,8 23.695 2.705 26.399 14,4 15,5 8,4 7,2 3,4 3,0 6,8 3,3-2,0 4,7 3,2 12,1 37,69 28,05 37 Saneamento Analista Citi Research responsável: Marcelo Britto CSMG3 Copasa Neutro / Risco Alto 39,62 48,00 21,2 5.008 2.724 7.731 9,1 8,4 4,9 4,4 0,8 0,7 5,4 3,0-1,2-3,1 0,6 11,5 54,00 27,60 21 23 1) Médias das estimativas do consenso (Bloomberg); 2) Preço-alvo originalmente para as ADRs (conversão pelo dólar projetado para o final do ano); Fonte: Economatica, Bloomberg, Citi Investment Research and Analysis

Estimativas Receita Líquida (R$ Milhões) EBITDA (R$ Milhões) Dividendos por Ação (R$) Valor Patrimonial por Ação (R$) Lucro Líquido (R$ Milhões) CAGR 2017-2019 (%) Código Nome 2017 2018 2019 2017 2018 2019 2017 2018 2017 2018 2017 2018 2019 Receita Líquida EBITDA Lucro Líquido Energia Petróleo Analista Citi Research Responsável: Pedro Medeiros PRIO3 Petroleo Rio 463 467 498 98 88 100 0,00-59,76 56,67 55 36 30 3,7 0,8-25,8 PETR3 Petrobras ON² - - - 15.735 14.556 20.663 - - - - 2.984 4.230 10.791-14,6 90,2 PETR4 Petrobras PN² 308.417 341.722 380.781 29.635 29.632 36.666 0,46 0,67 19,49 20,65 #REF! #REF! #REF! 11,1 11,2 - QGEP3 Queiroz Galvão 491 653 771 160 268 212 0,21 0,20 10,62 11,34 165 177 158 25,3 15,3-2,1 Petroquímico Analista Citi Research Responsável: Pedro Medeiros BRKM5 Braskem 49.700 51.937 50.857 12.731 11.326 11.237 1,54 1,83 6,78 9,61 5.334 3.081 3.085 1,2-6,1-24,0 Açúcar & Álcool Analista Citi Research Responsável: Juan G Tavarez CSAN3 Cosan 49.206 53.429 57.828 4.324 5.310 5.441 2,23 2,55 29,96 31,06 727 1.358 1.409 8,4 12,2 39,3 CZLT33 Cosan Limited² - - - - - - - - - - - - - - - - SMTO3 São Martinho 3.092 3.789 3.852 1.506 1.870 1.959 0,35 0,51 8,99 10,36 489 728 798 11,6 14,0 27,7 Outros Analista Citi Research Responsável: Pedro Medeiros VAGR3 Vanguarda¹ 875 956-149 190 - - - - - 11 43 - - - - LUPA3 Lupatech¹ - - - - - - - - - - - - - - - - SLCE3 SLC Agrícola¹ 2.130 2.000 2.049 466 448 459 0,46 0,70 25,96 26,47 164 178 192-1,9-0,7 8,2 Materials Mineração Analista Citi Research Responsável: Alexander Hacking BRAP4 Bradespar¹ 1.555 1.005-496 484-0,88 0,83 26,11 27,17 1.445 795 - - - - VALE3 Vale - - - 15.645 12.660 11.103 - - - - 7.152 5.638 4.504 - -15,8-20,6 Siderurgia Analista Citi Research Responsável: Alexander Hacking CSNA3 CSN 17.271 19.400 19.861 3.733 4.023 4.185 0,00 0,00 5,86 6,08-416 405 532 7,2 5,9 - GGBR4 Gerdau 38.959 42.834 46.174 5.120 5.083 5.439 0,13 0,25 15,24 15,72 372 1.010 1.301 8,9 3,1 87,0 GOAU4 Met. Gerdau¹ 38.002 39.454 41.276 3.460 3.818 5.072 0,77 1,06 - - 988 1.757 2.728 4,2 21,1 66,2 USIM3 Usiminas ON - - - 2.090 2.154 2.343 - - - - 178 265 471-5,9 62,6 USIM5 Usiminas PNA 9.991 11.024 11.963 2.090 2.154 2.343 0,01 0,02 11,33 11,48 178 265 471 9,4 5,9 62,6 Papel & Celulose Analista Citi Research Responsável: Juan G Tavarez FIBR3 Fibria² 0 0 0 1.468 1.681 2.046 0,54 0,65 25,69 26,71 331 416 696-8,3 18,1 44,9 SUZB5 Suzano 9.726 10.223 10.836 #N/A #N/A #N/A 0,39 0,34 10,16 10,83 #N/A #N/A #N/A 5,5 - - Fertilizantes FHER3 Fert. Heringer¹ 5.604 6.195 6.671 263 275 294 0,60 0,10 - - -3-4 11 9,1 5,6-24 1) Médias das estimativas do consenso (Bloomberg); Fonte: Economatica, Bloomberg, Citi Investment Research and Analysis

Estimativas (cont.) Receita Líquida (R$ Milhões) EBITDA (R$ Milhões) Dividendos por Ação (R$) Valor Patrimonial por Ação (R$) Lucro Líquido (R$ Milhões) CAGR 2017-2019 (%) Código Nome 2017 2018 2019 2017 2018 2019 2017 2018 2017 2018 2017 2018 2019 Receita Líquida EBITDA Lucro Líquido Industrials Transporte & Infra-Estrutura Analista Citi Research Responsável: Stephen Trent CCRO3 CCR 8.426 9.623 10.527 5.554 6.727 7.755 0,58 0,77 3,64 3,88 1.867 2.304 3.062 11,8 18,2 28,1 ECOR3 Ecorodovias 2.875 3.098 3.372 1.507 1.660 1.843 0,29 0,41 1,75 2,11 356 482 647 8,3 10,6 34,9 EMBR3 Embraer² 18.361 18.799 21.255 793 816 998 0,44 0,55 17,37 18,40 246 300 442 7,6 12,2 34,1 GOLL4 Gol² 10.163 10.700 11.504 448 512 566 0,00 0,00-10,69-8,26 67 12 72 6,4 12,4 3,6 JSLG3 JSL 7.901 8.828 9.821 1.292 1.515 1.720 0,00 0,14 4,56 5,68 59 166 225 11,5 15,4 94,7 PRML3 Prumo¹ - - - - - - - - - - - - - - - - RENT3 Localiza 5.309 5.922 6.572 1.253 1.425 1.547 0,73 0,84 11,39 12,83 519 618 667 11,3 11,1 13,4 LOGN3 Log-In¹ - - - - - - - - - - - - - - - - MILS3 Mills 415 399 451 180 113 160 0,13 0,00 8,18 - -42-28 14 4,3-5,7 - MPLU3 Multiplus¹ 2.197 2.312 2.499 579 585 645 3,05 3,00 1,56 1,49 472 477 518 6,6 5,5 4,7 RAIL3 Rumo - - - 2.813 3.480 4.059 - - - - -94 956 1.222-20,1 - STBP11 Santos Brasil 918 1.030 1.142 136 179 216 0,12 0,05 10,47 10,67 22 46 36 11,5 26,2 26,8 TGMA3 Tegma 979 1.096 1.189 103 127 146 0,19 0,35 5,62 5,62 33 52 64 10,2 18,8 39,7 WSON33 Wilson Sons 572 507-178 172-0,63 0,75 - - 78 76 79 - - 0,8 Bens de Capital Analista Citi Research Responsável: Juan G Tavarez LEVE3 Metal Leve¹ 2.352 2.527 2.806 345 395 401 1,33 1,45 10,30 10,38 176 230 272 9,2 7,9 24,2 ROMI3 Ind. Romi¹ 653 714-39 51 - - 0,07 9,87 10,00-2 12 - - - - MYPK3 Iochpe - Maxion¹ 6.937 7.318 7.743 800 974 1.027 0,28 0,51 18,05 18,62 113 183 235 5,7 13,3 43,9 POMO4 Marcopolo¹ 2.810 3.239 3.575 24 102 170 0,04 0,09 2,09 2,24 89 117 183 12,8 165,7 43,4 RAPT4 Randon¹ 2.829 3.209 3.529 289 370 453 0,08 0,13 4,28 4,45 75 111 149 11,7 25,1 41,2 TUPY3 Tupy 3.339 3.524 3.742 426 593 629 0,87 0,60 14,49 15,04 183 184 255 5,9 21,5 18,0 WEGE3 Weg¹ 9.922 11.033 12.022 1.483 1.689 1.888 0,43 0,46 4,09 4,48 1.209 1.234 1.496 10,1 12,8 11,3 Imobiliário Construção Analista Citi Research Responsável: Dan McGoey CYRE3 Cyrela 3.181 3.513 3.025 48 333 540 0,46 0,77 15,46 15,38-144 148 464-2,5 234,4 - DIRR3 Direcional 1.036 1.236 1.377-38 87 147 0,66 0,80 11,00 10,88-78 25 89 15,3 - - EVEN3 Even 1.668 1.819 2.036-180 25 140 0,12 0,07 9,72 9,93-189 -9 130 10,5 - - EZTC3 Eztec 447 697 823 86 157 283 1,16 2,38 17,08 16,94 139 215 405 35,6 81,7 70,9 GFSA3 Gafisa 1.485 1.522 1.498 40 137 163 2,06 0,21 73,93 72,70-99 17 40 0,5 101,8 - JHSF3 JHSF Part¹ 546 688 729 180 338 387 - - - - -3 166 197 15,5 46,6 - MRVE3 MRV 4.522 4.973 5.563 423 589 805 0,66 1,09 12,54 13,23 487 639 875 10,9 38,0 34,1 PDGR3 PDG Realty 626 940 - -299 24 - - - -41,31-49,48-819 -402 - - - - RSID3 Rossi 403 425 - -80-12 - - - 9,80-5,74-461 -267 - - - - TCSA3 Tecnisa 427 688 798-114 49 105 0,00 0,60 6,99 7,06-113 20 68 36,7 - - Brokers BBRK3 BR Brokers 111 128 145-10 24 35 - - 1,48 1,57-22 7 16 14,4 - - LPSB3 Lopes Brasil 155 184 206 11 29 52-0,09 1,31 1,44 9 21 32 15,1 121,5 94,0 Shopping Centers Analista Citi Research Responsável: Dan McGoey BRML3 BR Malls 1.383 1.481 1.570 878 981 1.157 0,16 0,25 13,83 14,37 111 573 750 6,5 14,8 159,6 GSHP3 General Shop.¹ - - - - - - - - - - - - - - - - IGTA3 Iguatemi 704 763 834 518 557 575 0,53 0,63 16,02 16,82 197 253 256 8,8 5,4 13,9 MULT3 Multiplan 1.261 1.390 1.469 871 972 1.021 0,97 1,19 25,95 27,36 397 478 529 7,9 8,3 15,4 SSBR3 Sonae Sierra¹ 384 413 456 253 285 328 0,54 1,04 33,39 34,47 92 133 173 9,0 13,9 36,6 Materiais de Construção Analista Citi Research Responsável: Juan G Tavarez ETER3 Eternit¹ - - - - - - - - - - - - - - - - DTEX3 Duratex 4.289 4.792 5.224 723 887 1.028 0,10 0,14 6,78 6,99 95 187 314 10,4 19,2 81,6 25 1) Médias das estimativas do consenso (Bloomberg); Fonte: Economatica, Bloomberg, Citi Investment Research and Analysis

Estimativas (cont.) Receita Líquida (R$ Milhões) EBITDA (R$ Milhões) Dividendos por Ação (R$) Valor Patrimonial por Ação (R$) Lucro Líquido (R$ Milhões) CAGR 2017-2019 (%) Código Nome 2017 2018 2019 2017 2018 2019 2017 2018 2017 2018 2017 2018 2019 Receita Líquida EBITDA Lucro Líquido Consumo & varejo Consumo Analista Citi Research Responsável: Alexander Robarts ABEV3 Ambev² 48.274 53.075 57.618 20.719 24.894 28.064 0,74 0,86 2,90 2,96 8.996 13.767 15.917 9,3 16,4 33,0 BRFS3 Brasil Foods² 0 1 1 3.447 4.611 5.365 0,45 0,91 16,36 17,90 59 1.020 1.543 525,8 24,8 411,0 HYPE3 Hypermarcas 3.607 3.959 4.288 1.234 1.343 1.458 0,92 0,79 15,21 15,21 912 981 1.079 9,0 8,7 8,7 JBSS3 JBS 0 0 0 8.759 9.511 9.667 0,26 0,36 10,45 11,34 4.146 3.182 4.027-1,4 5,1-1,4 MDIA3 M. Dias Branco¹ 5.732 6.235 6.711 1.158 1.282 1.406 0,61 0,75 15,95 17,10 996 1.099 1.216 8,2 10,2 10,5 MRFG3 Marfrig 19.426 20.843 22.531 1.524 1.780 1.913 0,02 0,06 4,30 4,28-244 208 258 7,7 12,1 - BEEF3 Minerva 10.034 10.858 11.755 1.079 1.200 1.293 0,27 0,17 3,35 4,29 207 307 357 8,2 9,5 31,4 NATU3 Natura 8.374 9.226 10.221 1.387 1.855 2.056 0,60 1,00 3,11 3,64 470 593 762 10,5 21,8 27,3 TECN3 Technos¹ 523 - - 121 - - 0,68 - - - 79 - - - - - Varejo Analista Citi Research Responsável: Paola Mello ARZZ3 Arezzo¹ 1.357 1.499 1.672 201 235 274 0,88 0,96 8,18 9,04 139 164 192 11,0 16,7 17,4 RADL3 Raia Drogasil 13.586 16.207 19.168 1.120 1.382 1.725 0,70 0,96 9,84 11,14 515 690 907 18,8 24,1 32,6 BTOW3 B2W 8.703 9.361 9.927 638 858 916 0,00 0,00 8,41 8,18-355 57 95 6,8 19,8 - DAGB33 Dufry¹ - - - - - - - - - - - - - - - - GUAR3 Guararapes¹ 6.088 6.633 7.221 797 941 1.099 2,71 3,83 59,28 61,56 316 423 509 8,9 17,4 26,9 HGTX3 Hering 1.556 1.659 1.753 260 338 418 0,98 1,01 8,06 8,42 259 285 345 6,1 26,7 15,3 LAME4 Lojas Americanas 19.871 22.007 22.411 3.001 3.490 4.018 0,14 0,26 2,26 2,80 517 966 1.227 6,2 15,7 54,0 LREN3 Lojas Renner 7.154 8.077 9.227 1.488 1.635 2.038 0,39 0,59 4,26 4,86 790 950 1.240 13,6 17,0 25,3 MGLU3 Magazine Luiza 10.863 11.938 12.964 890 985 1.082 2,26 3,50 33,30 43,51 255 348 416 9,2 10,3 27,8 AMAR3 Marisa 2.699 3.062 2.460 272 353 387 0,02 0,05 5,02 5,18-6 49 84-4,5 19,2 - PCAR4 Pão de Açúcar 45.892 51.153 55.724 2.650 2.776 3.217 0,58 0,77 38,32 40,52 830 1.147 1.315 10,2 10,2 25,8 SLED4 Saraiva¹ 1.727 1.794 1.896 41 54 112 - - - - -9 4 7 4,8 65,3 - VVAR11 Via Varejo - - - 1.276 1.625 1.774 - - - - 181 396 598-17,9 82,0 Saúde & Educação Saúde DASA3 Dasa¹ - - - - - - - - - - - - - - - - FLRY3 Fleury¹ 2.397 2.737 3.131 586 683 765 0,51 1,15 10,94 12,31 296 363 428 14,3 14,3 20,2 ODPV3 Odontoprev¹ 1.492 1.670 1.903 336 390 467 0,34 0,49 1,37 1,41 242 295 349 12,9 17,9 20,1 QUAL3 Qualicorp¹ 2.188 2.415 2.605 861 959 1.016 0,89 0,95 7,88 8,29 452 553 611 9,1 8,6 16,3 Educação Analista Citi Research Responsável: Lucio Aldworth ABRE11 Abril Educação¹ 1.726 1.829-610 648-2,40 2,40 - - 302 321 - - - - ANIM3 Anima Educação - - - 153 185 209 - - - - 91 122 158-16,9 31,6 ESTC3 Estácio 3.249 3.312 3.457 898 1.043 1.200 0,59 0,75 9,33 10,36 588 784 1.021 3,2 15,6 31,8 KROT3 Kroton 5.416 5.627 6.015 2.210 2.296 2.466 0,55 0,74 9,48 10,04 1.824 1.998 2.438 5,4 5,6 15,6 SEER3 Ser Educacional - - - 373 403 447 - - - - 237 281 339-9,5 19,6 26 1) Médias das estimativas do consenso (Bloomberg); Fonte: Economatica, Bloomberg, Citi Investment Research and Analysis